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题名中国A股盈利异象之谜——基于错误定价的视角
被引量：7
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作者
尹力博
杨之辰
韩复龄
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机构
中央财经大学金融学院
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出处
《管理科学》
CSSCI
北大核心
2021年第5期146-160,共15页
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基金
国家自然科学基金(71671193,71871234)。
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文摘
近年来,中国A股市场出现了明显的由盈利分化导致的股价分化现象,股市的马太效应逐渐强化,而关于盈利异象的研究一直是近年来资产定价领域的重要话题。因此,探讨盈利因子在中国股市中的定价效力及背后的经济机制对理解资产定价具有重要意义。以2002年1月至2019年9月中国A股上市公司为研究样本,基于风险补偿、投资摩擦和错误定价理论,利用分组检验和Fama-Macbeth截面回归分析方法,对产生盈利异象的原因进行全面且深入的研究。同时,针对中国A股市场上存在的财务虚假披露等行为,构建经现金流调整的盈利指标,结合多个维度的盈利指标,全面且真实有效地衡量企业的盈利状况。研究结果表明,(1)风险补偿机制不能对盈利异象做出解释;(2)Q理论对盈利异象的解释效果存在一定缺陷,其解释效果依赖于投资摩擦指标的选择,并且对经现金流调整后的盈利异象解释失效;(3)基于行为金融的错误定价理论对盈利异象的解释最为有效;(4)投资者的非理性因素和行为偏差是持续存在的,从而导致持续性的错误定价,这也能解释盈利异象为何稳定存在。研究结果揭示了中国A股市场盈利异象的来源,有助于投资者意识到自身存在的非理性因素和行为偏差,并培养投资者关注诸如盈利性等公司基本面信息的价值投资素养,从而引导市场转变投资理念。此外,还为深入理解市场定价机制、增强市场对资源的合理配置和促进中国股市合理健康发展提供经验证据。
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关键词
盈利溢价
错误定价
Q理论
现金流调整
持续性
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Keywords
profitability premium
mispricing
Q theory
cash flow adjustment
persistence
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分类号
F830.9
[经济管理—金融学]
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题名国内外铁矿石市场信息传递及其国际定价能力研究
被引量：3
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作者
朱学红
瞿宏萍
谌金宇
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机构
中南大学商学院
中南大学金属战略研究院
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出处
《价格月刊》
北大核心
2018年第4期23-28,共6页
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基金
国家社科基金重大项目“金属矿产资源国际市场价格操纵问题与我国定价权研究”(编号:13&ZD169,主持人:朱学红)
湖南省智库专项重大委托课题“生态文明建设背景下建立健全湖南省资源有偿使用及生态补偿制度研究”(编号:16ZWA14,主持人:朱学红)
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文摘
采用有向无环图和溢出指数方法,基于市场整体角度在一个完整框架内对国内外铁矿石市场信息溢出进行分析,进而测度了中国铁矿石期货、现货市场的国际定价能力现状及动态趋势。结果表明,在整个铁矿石贸易市场收益信息传递中,国内现货市场和国际期货市场处于主导地位;国内期货市场处于“媒介”地位。在风险信息传递中,国内现货市场和国际期货市场具有重要地位,国内期货市场对外影响力较低。金融风险主要通过单向的“期货-现货”路径“传染”。此外,中国铁矿石现货市场在国际铁矿石定价中居于主导地位,中国铁矿石期货市场的国际定价能力还有待提升。
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关键词
信息溢出
DAG
收益率溢出
波动率溢出
国际定价能力
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Keywords
information premium
DAG
profit rate premium
volatility premium
international pricing capacity
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分类号
F726
[经济管理—产业经济]
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