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中国银行间外汇市场远期汇率信息含量与定价偏差研究 被引量:9
1
作者 吴蕾 文占雅 《世界经济》 CSSCI 北大核心 2017年第4期167-192,共26页
本文就2010-2016年美元、欧元、日元、港币、英镑、澳元和加元对人民币7种远期汇率的信息含量和定价偏差进行研究,从多边汇率角度挖掘人民币定价机制的深层次问题。基于构建的三角汇率模型研究结果显示:除港币外,其他5种非美元货币远期... 本文就2010-2016年美元、欧元、日元、港币、英镑、澳元和加元对人民币7种远期汇率的信息含量和定价偏差进行研究,从多边汇率角度挖掘人民币定价机制的深层次问题。基于构建的三角汇率模型研究结果显示:除港币外,其他5种非美元货币远期汇率具有的信息含量有限,均受美元远期汇率的影响;美元远期汇率偏离市场预期的状态会传导至非美元远期汇率,导致后者同样偏离市场预期;这些远期汇率与相应的即期汇率之间也不存在直接的价格引导关系,价格发现能力有限。基于远期汇率与抛补利率平价隐含价格和预期未来即期汇率之间的回归分析,本文发现:在对美元实行兑换限制时,必然导致对其他货币同样采取兑换限制;7种货币远期汇率均存在显著的CIP隐含偏离,抛补利率平价与非抛补利率平价在中国外汇市场基本无法成立。 展开更多
关键词 远期汇率 即期汇率 价格发现 定价偏差
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P2P借款人的定价偏差与被动违约风险——基于“人人贷”数据的分析 被引量:6
2
作者 封思贤 那晋领 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2020年第3期134-151,共18页
本文主要通过行为资产定价理论和"人人贷"2014-2018年的数据,研究网络借贷(P2P)借款人定价偏差的影响因素及其与被动违约风险之间的关系。定价偏差是将P2P借贷利率分解为效率部分和无效率部分,并通过成本随机前沿模型得到。... 本文主要通过行为资产定价理论和"人人贷"2014-2018年的数据,研究网络借贷(P2P)借款人定价偏差的影响因素及其与被动违约风险之间的关系。定价偏差是将P2P借贷利率分解为效率部分和无效率部分,并通过成本随机前沿模型得到。结果表明:借款人定价存在显著偏差且在不同群体间有所差异;借款人的粉饰行为未能起到减小定价偏差的作用,甚至会起到反效果;当借款人的声誉成本高于还款成本时,此时的违约主要表现为被动违约;即使借款人主观还款意愿强烈,但定价偏差越大,借款人剩余收入就越吃紧,还款过程中逾期次数和欠债比例增加的可能性就越大,进而引发被动违约风险。 展开更多
关键词 网络借贷(P2P) 定价偏差 被动违约 违约风险 粉饰行为
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ETF市场定价偏差理论研究及其实证检验
3
作者 周博伦 王英中 王一鸣 《证券市场导报》 北大核心 2024年第9期3-13,共11页
我国ETF采用一级市场申赎和二级市场交易并存的市场模式,且两个市场间定价偏差长期存在。为了探究ETF定价偏差的形成原因与机制,本文构建一个基于信息理论的均衡模型,分析了影响定价偏差的主要因素及其作用方向。同时,本文利用我国A股... 我国ETF采用一级市场申赎和二级市场交易并存的市场模式,且两个市场间定价偏差长期存在。为了探究ETF定价偏差的形成原因与机制,本文构建一个基于信息理论的均衡模型,分析了影响定价偏差的主要因素及其作用方向。同时,本文利用我国A股市场的股票型ETF数据,对理论模型结论进行了实证检验。研究发现,ETF市场定价偏差程度随着成分股特质性风险和ETF跟踪误差的增加而上升,而ETF市场流动性和市场信息交易量则会对定价偏差产生负向影响。这些结论在多种稳健性检验下仍然有效。本文的研究为深入理解ETF市场的定价机制提供了新的视角和理论支持,对于促进和完善我国ETF市场的发展具有一定的指导价值。 展开更多
关键词 ETF 定价偏差 信息 特质性风险 流动性
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资产定价的信息弯曲效应——基于内部人减持的经验证据
4
作者 丁志国 刘欣苗 赵晶 《东北大学学报(社会科学版)》 北大核心 2023年第5期14-24,共11页
由于所拥有信息的类型和数量存在差异,交易主体间的投资逻辑表现为异质性,导致资产定价偏差,因此即使是内部人交易,也并不能够总是获得超额收益。基于2006—2020年中国上市公司内部人减持数据,研究内部人交易过程中的资产定价偏差信息... 由于所拥有信息的类型和数量存在差异,交易主体间的投资逻辑表现为异质性,导致资产定价偏差,因此即使是内部人交易,也并不能够总是获得超额收益。基于2006—2020年中国上市公司内部人减持数据,研究内部人交易过程中的资产定价偏差信息弯曲效应。将内部信息细分为决策信息和经营信息两种类型,在此基础上研究发现,资产定价过程存在信息弯曲效应。即内部经营信息会产生负向资产定价偏差,而决策信息则具有正向的纠正作用;资产定价的信息弯曲效应,受环境不确定性、信息透明度和机构投资者持股比例等因素的显著影响;短期内外部投资者对内部人减持行为反应强烈,但长期来看这种由内而外的定价偏差会被纠正。研究结论在理论方面从内部信息的视角考察资产定价机制,丰富了资产定价的研究框架;在实践方面从定价偏差的科学角度解释了内部人减持异象,能够为提高资本市场信息效率提供重要的理论依据和数据支持。 展开更多
关键词 资产定价 内部人减持 前景理论 定价偏差 信息效率
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套利限制会加剧A-H股定价偏差吗? 被引量:3
5
作者 江婕 李颖 伍燕然 《金融论坛》 CSSCI 北大核心 2020年第3期59-68,共10页
本文从资产交易面临的直接约束视角,对套利限制与A-H股定价偏差之间的关系进行分析。以A-H股交叉上市公司为样本,研究发现:(1)套利限制会显著加剧A-H股定价偏差;(2)机构持股比例较高的公司和沪(深)港通开通之后的时间段,套利限制引起的... 本文从资产交易面临的直接约束视角,对套利限制与A-H股定价偏差之间的关系进行分析。以A-H股交叉上市公司为样本,研究发现:(1)套利限制会显著加剧A-H股定价偏差;(2)机构持股比例较高的公司和沪(深)港通开通之后的时间段,套利限制引起的定价偏差边际效应显著降低;(3)相比于制度性限制因子,机构持股和沪(深)港通开通能够更显著降低市场性限制因子对A-H股定价偏差的影响。结果表明,机构投资者的成长、互联互通政策有助于降低市场性限制,从而提高资本市场定价效率,但仍受到内地资本市场既有交易制度设计的约束。 展开更多
关键词 资产交易 套利限制 A-H股 定价偏差 沪(深)港通
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基于投资者心理偏差的资产定价研究框架 被引量:1
6
作者 谢振东 黄鹂 《金融理论与实践》 北大核心 2006年第2期12-15,共4页
不断出现的资产收益可预测性现象逐渐动摇了研究者对投资者完全理性假设的信心,通过将心理研究成果引入资产定价领域,假设投资者有限理性和存在实际决策偏差,基于投资者心理偏差的资产定价模型从不同角度将资本市场中出现的异常现象与... 不断出现的资产收益可预测性现象逐渐动摇了研究者对投资者完全理性假设的信心,通过将心理研究成果引入资产定价领域,假设投资者有限理性和存在实际决策偏差,基于投资者心理偏差的资产定价模型从不同角度将资本市场中出现的异常现象与投资者的行为联系起来。回顾近几年资产定价理论研究的转变,对资产定价理论的最新研究成果及其理论基础进行总结和评述,以期进一步明晰研究发展方向和促进资产定价理论发展。 展开更多
关键词 资产定价 异常现象 收益可预测性 心理偏差
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经济发展必须直面输入型金融危机——中国宏观经济现状的一种实证分析
7
作者 常清 高扬 《北京工商大学学报(社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2006年第3期16-22,共7页
本文通过对中国宏观经济状况的分析认为:中国大宗商品进出口价格的巨大背离、中国国内价格的背离将导致企业整体利润下降或亏损增加,由于我国融资体系以间接融资为主且数家国有银行占主导,因此企业经营风险将集中转移至银行体系,直接表... 本文通过对中国宏观经济状况的分析认为:中国大宗商品进出口价格的巨大背离、中国国内价格的背离将导致企业整体利润下降或亏损增加,由于我国融资体系以间接融资为主且数家国有银行占主导,因此企业经营风险将集中转移至银行体系,直接表现为银行呆坏账提高,风险积聚到一定程度将可能以金融危机形式表现出来,我们赋予其新的概念——输入型金融危机。 展开更多
关键词 定价权 价格背离 银行危机 输入型金融危机
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基于分级定价与梯级考核机制的风电场日发电计划优化申报方法 被引量:2
8
作者 曹明浩 于继来 《分布式能源》 2019年第5期17-28,共12页
若对大规模并网运行的风电场继续延用粗放的预测粗差管理模式,则既不利于在保障风电场发电收益的前提下激发其主动改善并网品质、增强发电计划执行度的积极性,更不利于电网在降低调节负担或有效控制边际调节成本的基础上切实提高风能消... 若对大规模并网运行的风电场继续延用粗放的预测粗差管理模式,则既不利于在保障风电场发电收益的前提下激发其主动改善并网品质、增强发电计划执行度的积极性,更不利于电网在降低调节负担或有效控制边际调节成本的基础上切实提高风能消纳空间。为此,从平等化风电场市场主体地位出发,探讨如何通过改善并网品质以增强发电计划或交易合同商业信誉度的方式,竞争更高上网电价、赚取更高发电收益的问题。具体的,提出了一种基于风电场并网风电品质的分级定价与梯级考核机制,即根据风电场申报的发电计划趋势曲线特征、计划容窄度、商业信誉度、违约处罚度等指标实施分级上网电价与梯级考核机制。在此基础上,建立了以风电场收益最大化为目标的日发电计划优化申报模型。算例表明,分级定价与梯级考核机制,相较于传统的预测粗差管理机制,可以更好地激励风电场提供优质并网风电、减轻电网调节负担,从而营造风电场和电网达成双赢的市场环境。 展开更多
关键词 风电场 发电计划 分级定价 梯级考核 信誉度 容窄度
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基于二叉树模型的可转债定价:定价偏差的影响因素分析 被引量:1
9
作者 蒋崇辉 奉琳 《金融教育研究》 2021年第1期21-30,共10页
对可转债进行准确定价不管是在学术界还是在业界都是非常重要的问题。选择我国49只可转债为样本,在基于二叉树模型对可转债进行定价的基础上,进一步从影响可转债理论价格和市场价格两个角度实证分析影响定价偏差率的因素。结果发现:(1)... 对可转债进行准确定价不管是在学术界还是在业界都是非常重要的问题。选择我国49只可转债为样本,在基于二叉树模型对可转债进行定价的基础上,进一步从影响可转债理论价格和市场价格两个角度实证分析影响定价偏差率的因素。结果发现:(1)由二叉树模型得到的理论价格平均而言高于可转债的市场价格,理论价格高出市场价格约2%,且随着二叉树步数的增加,定价偏差率的均值和中位数呈下降趋势;(2)代表个别可转债市场行情的纯债溢价率和代表整个可转债市场行情的指数累计收益率对定价偏差率产生显著的负向影响,而代表债券投资风险的信用评级和剩余时间对定价偏差率产生显著的正向影响。 展开更多
关键词 可转债定价 二叉树 定价偏差 影响因素
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双侧伽马期权定价与B-S模型的比较研究 被引量:1
10
作者 雷鸣 陈舒忻 叶五一 《运筹与管理》 CSSCI CSCD 北大核心 2021年第7期190-194,共5页
本文首次运用双侧伽马分布对上证50ETF期权定价进行实证研究,并与经典的B-S模型进行比较。实证结果表明:采用双侧伽马模型来估算期权的理论价格,无论是在95%置信区间下还是在99%置信区间下,双侧伽马模型对于期权价格的测定都要优于B-S... 本文首次运用双侧伽马分布对上证50ETF期权定价进行实证研究,并与经典的B-S模型进行比较。实证结果表明:采用双侧伽马模型来估算期权的理论价格,无论是在95%置信区间下还是在99%置信区间下,双侧伽马模型对于期权价格的测定都要优于B-S模型期权定价,因此,双侧伽马模型可以作为B-S模型的一种改进。 展开更多
关键词 期权定价 B-S模型 双侧伽马分布 偏离度
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权证理论定价与市场定价偏离度的实证分析——以赣粤CWB1为例
11
作者 贺婷 《湖南农机(学术版)》 2010年第3期107-108,112,共3页
通过选取赣粤权证对我国的权证市场进行实证分析,发现市场定价不仅在多个时点大大高于理论定价,而且长期来看其变化趋势也独立于理论定价,理论定价与市场定价两者的偏离是不稳定的、随机的。文章简单分析了导致这一结果的主要原因。
关键词 权证 市场定价 偏离度 BLACK-SCHOLES模型
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基于连续混合正态分布的期货定价偏差研究
12
作者 宋玉平 陈志兰 《统计与信息论坛》 CSSCI 北大核心 2020年第1期23-29,共7页
挖掘期货理论价格和实际价格之间的关系有助于提高期货市场定价效率、发挥期货价格发现功能。基于持有成本定价模型计算期货定价偏差,利用连续混合正态分布模型对定价偏差的分布进行拟合,先采用基于牛顿迭代的极大似然估计法对未知参数... 挖掘期货理论价格和实际价格之间的关系有助于提高期货市场定价效率、发挥期货价格发现功能。基于持有成本定价模型计算期货定价偏差,利用连续混合正态分布模型对定价偏差的分布进行拟合,先采用基于牛顿迭代的极大似然估计法对未知参数进行估计,再进一步利用模拟退火算法对牛顿迭代的结果进行优化。结果发现,模拟退火算法可以有效提高估计精度,连续混合正态分布模型能够更好地拟合期货定价偏差分布。 展开更多
关键词 期货 持有成本模型 定价偏差 连续混合正态分布 极大似然估计量 牛顿迭代法 模拟退火算法
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定价偏差、系统性风险与债券利差
13
作者 唐齐鸣 赵传玺 陈辉 《金融学季刊》 2020年第2期137-158,共22页
本文使用双边随机前沿模型,度量了我国债券市场上四种债券利率的定价偏差,发现3月期回购利率被轻微高估;3月期国债利率被轻微低估;10年期国债利率和10年期AAA债券利率都明显被高估。基于上述四种债券利率得到期限利差、流动性利差和违... 本文使用双边随机前沿模型,度量了我国债券市场上四种债券利率的定价偏差,发现3月期回购利率被轻微高估;3月期国债利率被轻微低估;10年期国债利率和10年期AAA债券利率都明显被高估。基于上述四种债券利率得到期限利差、流动性利差和违约利差,本文研究了系统性风险和债券利率的定价偏差对三种利差的影响。本文的结论不仅补充了关于债券利率定价方面的已有文献,也能够为投资者在系统性金融风险层面制定有效的债权投资组合提供新思路。 展开更多
关键词 定价偏差 系统性金融风险 债券利差
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月度电量集中竞价市场规则的仿真实验分析 被引量:36
14
作者 荆朝霞 朱继松 《电力系统自动化》 EI CSCD 北大核心 2017年第24期42-48,共7页
基于计算经济学的仿真实验是对市场规则进行评估的重要手段。基于JADE框架多代理仿真系统,设计三个仿真实验方案,对国内月度电量集中竞价市场的相关规则进行仿真,定量分析了市场博弈过程。重点对两种市场出清规则:电力市场中常用的按交... 基于计算经济学的仿真实验是对市场规则进行评估的重要手段。基于JADE框架多代理仿真系统,设计三个仿真实验方案,对国内月度电量集中竞价市场的相关规则进行仿真,定量分析了市场博弈过程。重点对两种市场出清规则:电力市场中常用的按交点价格出清和国内月度集中竞价中常用的按均价出清进行了对比、分析和讨论。仿真结果表明,按均价出清导致市场博弈增大,收敛过程变缓。两种出清方法结果的差别随着供需比的增大而减小。同时,偏差考核规则会影响购电商报价策略,进而抬高市场出清价格。最后结合国内电力市场建设实际提出建议。 展开更多
关键词 多代理仿真 月度集中电力市场 统一出清定价 偏差考核 JADE框架
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资本脱实向虚矫正新思路:基于市场结构的非对称性 被引量:2
15
作者 彭宜钟 孟泽 《当代经济科学》 北大核心 2024年第1期74-87,共14页
资本“脱实向虚”严重制约着实体经济发展,优化资本配置成为实体经济高质量发展的重要着力点。从“脱实向虚”现象的成因机制展开分析,探讨治理资本“脱实向虚”的新思路。运用动态优化方法推导出满足社会福利最大化目标的最优垄断加价... 资本“脱实向虚”严重制约着实体经济发展,优化资本配置成为实体经济高质量发展的重要着力点。从“脱实向虚”现象的成因机制展开分析,探讨治理资本“脱实向虚”的新思路。运用动态优化方法推导出满足社会福利最大化目标的最优垄断加价率计算公式,并对比分析1998—2020年中国、美国、德国多部门最优垄断加价率与实际加价率间的量化关系。研究发现:(1)加入世界贸易组织(WTO)是中国资本“脱实向虚”的起点;(2)中国、美国、德国实体经济产品的实际利润率普遍低于最优利润率,并且中国制造业产品的实际利润率低于其他国家;(3)美国和德国虚拟经济实际利润率的增长并未导致其实体经济实际利润率的相对(相对于最优利润率)下降,虚拟经济的发展并未以牺牲实体经济为代价,而中国存在生产性资本逃逸至虚拟经济现象。因此,应深化改革当前金融体系,调整市场结构非对称性,以更好地服务实体经济。 展开更多
关键词 实体经济 虚拟经济 “脱实向虚” 最优加价率 定价偏差
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一种不依赖价格偏离的最优连续内部交易策略及市场特征 被引量:3
16
作者 胡华涛 周永辉 《贵州师范大学学报(自然科学版)》 CAS 2019年第2期38-42,共5页
研究一类偏离半强有效性定价下的连续内部交易模型,应用Kalman-Bucy滤波方法,得到了一种不依赖价格偏离的最优内部交易策略及定价准则,但发现最优利润与定价的偏离程度正相关,风险价值与偏离定价的偏离剩余信息过程是一个半鞅。
关键词 连续内部交易 偏离半强有效市场定价 滤波理论 最优交易策略 偏离剩余信息过程
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沪深证券市场权证市场价格与理论价格的偏离分析 被引量:1
17
作者 吴雷雷 《宁波工程学院学报》 2009年第2期31-36,共6页
本文应用Black-Scholes模型根据沪深证券市场实际情况计算出权证的理论价格,并与其市场价格相比较,发现大多数权证的市场价格与理论价格发生较严重的偏离,且大部分权证的市场价格远高于理论价格,无投资价值;然后本文对权证市场价格与理... 本文应用Black-Scholes模型根据沪深证券市场实际情况计算出权证的理论价格,并与其市场价格相比较,发现大多数权证的市场价格与理论价格发生较严重的偏离,且大部分权证的市场价格远高于理论价格,无投资价值;然后本文对权证市场价格与理论价格严重偏离的原因等进行分析。 展开更多
关键词 BLACK-SCHOLES模型 权证定价 价格偏离分析
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计及可调负荷定价的预期交易时间优化分析
18
作者 周涛 钱寒晗 +2 位作者 张纬 胡涛 李生虎 《湖南电力》 2022年第2期11-16,共6页
为细化负荷预测模型,基于最小二乘法建立负荷预测精度与交易时间的拟合模型。考虑可调负荷成本,提出与交易时间相关的可调负荷定价模型。考虑预测偏差惩罚价格,优化预期交易时间,使得售电公司总成本最小。仿真结果表明,相比偏差惩罚,可... 为细化负荷预测模型,基于最小二乘法建立负荷预测精度与交易时间的拟合模型。考虑可调负荷成本,提出与交易时间相关的可调负荷定价模型。考虑预测偏差惩罚价格,优化预期交易时间,使得售电公司总成本最小。仿真结果表明,相比偏差惩罚,可调负荷定价对总成本影响更大。在负荷调节电量确定时,优先选取可调负荷容量大、实际负荷调节量小、调度时间长的用户,可减小售电公司总成本。 展开更多
关键词 电力零售市场 可调负荷 预期交易时间 定价策略 负荷预测偏差 优化
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A股市场IPO抑价实证研究
19
作者 王海龙 《宁波职业技术学院学报》 2011年第5期63-68,共6页
以最新的数据作为研究样本,采用统计学上的研究方法——回归分析法,深入分析研究我国上市公司的IPO抑价率,探求其形成的原因和其影响因素。本研究将不仅能丰富现有的关于IPO抑价的理论假说,也能对完善我国IPO抑价的政策制定提供建议和借... 以最新的数据作为研究样本,采用统计学上的研究方法——回归分析法,深入分析研究我国上市公司的IPO抑价率,探求其形成的原因和其影响因素。本研究将不仅能丰富现有的关于IPO抑价的理论假说,也能对完善我国IPO抑价的政策制定提供建议和借鉴,对提高我国上市公司的资本运作水平、更加有效地发挥股票回购协调公司权益结构的作用、完善上市公司治理、丰富我国资本市场的内涵会具有较大的理论价值和实践意义。 展开更多
关键词 IPO抑价 一级市场定价偏差 投资者情绪偏差 累积投标询价制度
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上证股市非理性行为的实证分析 被引量:1
20
作者 王洪良 詹奕椿 《长春大学学报》 2015年第7期24-29,共6页
在"新常态"经济环境下,股票市场的繁荣与实体经济的下行形成了显著的背离,随着大批散户投资者进入股市,投资者的非理性行为主导着市场的走向。本文运用行为资产定价模型和横截面绝对偏离度模型对上证股市非理性行为进行实证分... 在"新常态"经济环境下,股票市场的繁荣与实体经济的下行形成了显著的背离,随着大批散户投资者进入股市,投资者的非理性行为主导着市场的走向。本文运用行为资产定价模型和横截面绝对偏离度模型对上证股市非理性行为进行实证分析,结果表明上证股票市场存在一定程度的噪音交易风险,在极端低收益行情下存在显著的羊群效应,投资者损失规避心理强度高。监管当局必须警惕不断上升的噪音交易风险,防止市场出现异常波动,引导市场逐步回归理性。 展开更多
关键词 上证股市 非理性行为 噪音交易风险 行为资产定价模型 横截面绝对偏离度
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