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中国非金融企业的金融投资行为影响机制研究 被引量：106
1
作者 张成思 郑宁 《世界经济》 CSSCI 北大核心 2018年第12期3-24,共22页
本文构建了中国非金融企业的金融投资行为影响机制理论模型,基于微观企业面对实业投资和金融投资两大类资产的投资组合选择背景,拓展已有研究关于企业投资组合模型中金融投资无风险的假设,同时考虑金融投资风险和固定投资风险,推演出与... 本文构建了中国非金融企业的金融投资行为影响机制理论模型,基于微观企业面对实业投资和金融投资两大类资产的投资组合选择背景,拓展已有研究关于企业投资组合模型中金融投资无风险的假设,同时考虑金融投资风险和固定投资风险,推演出与现实情况更加贴近的理论模型。本文证明拓展模型与传统模型的机制存在本质区别。基于中国A股非金融上市公司面板数据的计量分析表明:中国非金融企业金融投资行为的显著驱动因素是固定资产投资的风险占比,而不是金融资产与固定资产的投资收益率缺口。 展开更多
关键词 金融投资 固定资产投资 投资组合 风险与收益
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论投资组合与金融优化——对理论研究和实践的分析与反思 被引量：38
2
作者 朱书尚 李端 +1 位作者 周迅宇 汪寿阳 《管理科学学报》 CSSCI 2004年第6期1-12,共12页
经过50多年的发展,投资组合选择的理论研究和实践已经取得了相当丰富的成果.随着全球经济一体化进程的加快和我国金融市场的发展与完善,我国金融机构对投资组合理论的应用实践提出了具体要求.按照投资组合选择理论的发展脉络,简述并分... 经过50多年的发展,投资组合选择的理论研究和实践已经取得了相当丰富的成果.随着全球经济一体化进程的加快和我国金融市场的发展与完善,我国金融机构对投资组合理论的应用实践提出了具体要求.按照投资组合选择理论的发展脉络,简述并分析了现代投资组合选择的各种主要理论、模型与方法以及它们之间的内在关系,并对一些最新进展作了重点介绍.在此基础上,对投资组合选择(或广义意义下的金融优化)的理论研究和在我国的应用实践问题,提出了若干值得关注的发展方向与建议. 展开更多
关键词 投资组合选择 风险管理 资产/负债管理 金融优化
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基于Copula-GARCH-EVT的资产组合选择模型及其混合遗传算法 被引量：35
3
作者 刘志东 《系统工程理论方法应用》 北大核心 2006年第2期149-157,共9页
在非正态分布的条件下,M arkow itz的均值-方差资产组合选择模型存在不足。为此,以V aR和CV aR作为风险度量方法,EVT反映收益率的尾部分布,GARCH反映收益率的波动性,Copu la函数反映金融资产收益的相关性,构建了基于Copu la函数的资产... 在非正态分布的条件下,M arkow itz的均值-方差资产组合选择模型存在不足。为此,以V aR和CV aR作为风险度量方法,EVT反映收益率的尾部分布,GARCH反映收益率的波动性,Copu la函数反映金融资产收益的相关性,构建了基于Copu la函数的资产组合选择模型。针对非正态分布条件下V aR非凸性和分布函数不连续性导致资产组合选择优化计算复杂、不精确的难题,设计了基于单纯形和传统遗传算法的混合遗传算法。最后,根据中国证券市场数据,采用该混合遗传算法对建立的资产组合选择模型求解。 展开更多
关键词 Copula函数 VaR和CVaR 极值分布 GARCH 资产组合选择 遗传算法 单纯形
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限制性卖空的均值-半绝对偏差投资组合模型及其旋转算法研究 被引量：41
4
作者 张鹏 张忠桢 岳超源 《中国管理科学》 CSSCI 2006年第2期7-11,共5页
本文提出了限制性卖空的均值-半绝对偏差投资组合模型,通过变量替换将该模型转变为一般线性规划问题,从而运用线性规划的旋转算法进行求解。最后,文章以一个具体的算例验证了该算法的有效性,并证明将限制性卖空引入到投资组合中,有助于... 本文提出了限制性卖空的均值-半绝对偏差投资组合模型,通过变量替换将该模型转变为一般线性规划问题,从而运用线性规划的旋转算法进行求解。最后,文章以一个具体的算例验证了该算法的有效性,并证明将限制性卖空引入到投资组合中,有助于增强市场效率,降低市场风险。 展开更多
关键词 投资组合 均值-半绝对偏差 限制性卖空 旋转算法
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一个证券组合投资分析的对策论方法 被引量：26
5
作者 刘善存 汪寿阳 邱菀华 《系统工程理论与实践》 EI CSCD 北大核心 2001年第5期88-92,共5页
将给出证券组合投资分析的一个对策论方法 .将最小的可能收益作为风险的度量 ,将投资者的投资心理及证券市场的随机性考虑到模型之中 ,建立了证券组合投资的双层规划模型 ;对模型进行了理论分析、提出了求解算法 ;
关键词 证券组合投资 对策论 线性规划 证券市场 数学模型
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金融数学模型 被引量：32
6
作者 夏玉森 汪寿阳 邓小铁 《中国管理科学》 CSSCI 1998年第1期1-9,共9页
数学模型对于金融市场中的交易者有着非常重要的作用，数学模型应用于金融市场研究的重大突破是证券组合投资模型和金融衍生工具定价模型的出现，资本资产定价模型是由此发展起来的具有重大应用价值的金融数学模型。这些模型的发展和应... 数学模型对于金融市场中的交易者有着非常重要的作用，数学模型应用于金融市场研究的重大突破是证券组合投资模型和金融衍生工具定价模型的出现，资本资产定价模型是由此发展起来的具有重大应用价值的金融数学模型。这些模型的发展和应用仍是当今金融领域的研究热点问题。 展开更多
关键词 金融市场 教学模型 理论研究 症券组合 资产定价
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不允许卖空情况下均值-方差和均值-VaR投资组合比较研究 被引量：37
7
作者 张鹏 《中国管理科学》 CSSCI 2008年第4期30-35,共6页
文章研究了不允许卖空情况的均值-方差和均值-VaR两种投资组合模型,并运用不等式组的旋转算法并结合序列二次规划法进行求解。最后,通过实证研究验证了上述算法的有效性。计算结果还表明,在不允许卖空情况下,均值-VaR投资组合的有效前... 文章研究了不允许卖空情况的均值-方差和均值-VaR两种投资组合模型,并运用不等式组的旋转算法并结合序列二次规划法进行求解。最后,通过实证研究验证了上述算法的有效性。计算结果还表明,在不允许卖空情况下,均值-VaR投资组合的有效前沿为均值-方差投资组合有效前沿的子集;置信度越低,投资者越倾向于选择收益率大而风险也大的投资组合。 展开更多
关键词 投资组合 不允许卖空 均值-VAR 序列二次规划 旋转算法
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带交易费用的泛证券组合投资策略 被引量：19
8
作者 刘善存 邱菀华 汪寿阳 《系统工程理论与实践》 EI CSCD 北大核心 2003年第1期22-25,87,共5页
研究带交易费用的泛证券组合投资策略 ,得到一些有趣的结论 。
关键词 交易费用 泛证券组合投资策略 证券市场 投资组合 定常再调整策略 现代投资理论
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一个基于模糊决策理论的投资组合模型 被引量：17
9
作者 曾建华 汪寿阳 《系统工程理论与实践》 EI CSCD 北大核心 2003年第1期99-104,共6页
对清晰和模糊两种情况下的组合投资问题进行了研究 ,提出了相应的模型和求解方法 .模型以绝对偏差和代替方差 ,假定交易费用函数为 V-型函数 ,给出了将目标函数中含有非线性项或含有非线性约束的优化模型转化为线性规划问题的一个简便方... 对清晰和模糊两种情况下的组合投资问题进行了研究 ,提出了相应的模型和求解方法 .模型以绝对偏差和代替方差 ,假定交易费用函数为 V-型函数 ,给出了将目标函数中含有非线性项或含有非线性约束的优化模型转化为线性规划问题的一个简便方法 ,不仅大大地简化了模型的计算 ,更重要的是使得在线解决大型组合投资问题成为可能 .投资者的主观意见反映在模糊情况的组合投资模型之中 .最后通过一个例子来说明本文所提出的方法 。 展开更多
关键词 模糊决策理论 投资组合模型 模糊集 优化 金融学 股票市场 目标函数 证券组合
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资本结构变化对组合投资有效边界的影响 被引量：17
10
作者 陈收 邓小铁 +1 位作者 汪寿阳 刘卫国 《中国管理科学》 CSSCI 2001年第1期6-11,共6页
在经典的组合投资均值-方差模型基础上，本文考虑融资因素对组合 投资优化的影响，引入资本结构摩擦因子，研究其对组合投资有效边界的影响； 给出了含资本结构摩擦因子作用的组合投资有效边界解析式，以及该有效边界 根据资本结构因子... 在经典的组合投资均值-方差模型基础上，本文考虑融资因素对组合 投资优化的影响，引入资本结构摩擦因子，研究其对组合投资有效边界的影响； 给出了含资本结构摩擦因子作用的组合投资有效边界解析式，以及该有效边界 根据资本结构因子取值而移动、变化的性质。 展开更多
关键词 组合投资 资本结构因子 有效边界 均值-方差模型 融资决策 风险管理
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融资约束条件下投资组合有效边界研究 被引量：14
11
作者 陈收 刘卫国 +1 位作者 汪寿阳 邓小铁 《预测》 CSSCI 2000年第1期38-40,共3页
在经典的金融投资理论基础上 ,本文考虑了融资约束对投资组合优化的影响。作者引入了资本结构因子 ,研究了其对资产组合有效边界的影响 ,并指出在企业不能任意举债的条件下 ,有效边界将呈非线性关系 ,从而与理想条件下线性有效边界的结... 在经典的金融投资理论基础上 ,本文考虑了融资约束对投资组合优化的影响。作者引入了资本结构因子 ,研究了其对资产组合有效边界的影响 ,并指出在企业不能任意举债的条件下 ,有效边界将呈非线性关系 ,从而与理想条件下线性有效边界的结论存在差异。 展开更多
关键词 资本结构 投资组合 融资约束条件
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考虑现实约束的模糊多准则投资组合优化模型 被引量：26
12
作者 刘勇军 张卫国 徐维军 《系统工程理论与实践》 EI CSSCI CSCD 北大核心 2013年第10期2462-2470,共9页
针对模糊环境中资产收益和换手率均为模糊变量的投资组合问题,考虑了资产组合的基数约束、投资比例的边界约束、资产的流动性以及分散化程度约束,建立了一个以资产组合收益、偏度最大,同时资产组合风险、不确定性以及模糊性最小为目标... 针对模糊环境中资产收益和换手率均为模糊变量的投资组合问题,考虑了资产组合的基数约束、投资比例的边界约束、资产的流动性以及分散化程度约束,建立了一个以资产组合收益、偏度最大,同时资产组合风险、不确定性以及模糊性最小为目标的多准则投资组合优化模型.然后,利用加权极大-极小模糊目标规划方法将所提出的模型转化为单目标规划问题,进而设计了一个遗传算法来对其进行求解.最后,通过一个实例来阐明所提出模型的实用性以及算法的有效性.研究结果表明:本模型能够有效地刻画不同投资者的投资意图,所设计的算法是有效的. 展开更多
关键词 投资组合 现实约束 多准则决策 遗传算法
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区间数模糊投资组合模型 被引量：21
13
作者 陈国华 陈收 汪寿阳 《系统工程》 CSCD 北大核心 2007年第8期34-37,共4页
利用模糊约束将Markowitz投资组合模型转化为模糊线性规划模型,用区间数来描述证券的期望收益率和风险损失率,建立区间数模糊证券投资组合模型,利用区间数知识把区间规划问题转化为参数线性规划问题对该模型进行求解,通过算例阐述方法... 利用模糊约束将Markowitz投资组合模型转化为模糊线性规划模型,用区间数来描述证券的期望收益率和风险损失率,建立区间数模糊证券投资组合模型,利用区间数知识把区间规划问题转化为参数线性规划问题对该模型进行求解,通过算例阐述方法的有效性。 展开更多
关键词 投资组合选择 模糊线性规划 区间规划 区间预期收益率
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基于收益序列相关的动态投资组合选择——动态均值-方差模型 被引量：21
14
作者 许云辉 李仲飞 《系统工程理论与实践》 EI CSCD 北大核心 2008年第8期123-131,共9页
以动态均值-方差模型研究基于收益序列相关的投资组合选择.利用嵌入法将动态均值-方差模型嵌入到二次效用模型当中,通过动态规划方法求得最优投资策略和有效边界的解析形式.还得到一个反映风险资产动态投资价值的指标,它能包涵序列相关... 以动态均值-方差模型研究基于收益序列相关的投资组合选择.利用嵌入法将动态均值-方差模型嵌入到二次效用模型当中,通过动态规划方法求得最优投资策略和有效边界的解析形式.还得到一个反映风险资产动态投资价值的指标,它能包涵序列相关性的影响,在静态情形下,该指标是夏普指数绝对值的单调递增光滑变换.风险资产投资价值影响最优投资,并决定有效边界斜率.最优投资策略使期望终期财富向目标值趋近,该目标值随风险资产投资价值递增.最后以收益服从AR(1)过程为例对最优投资策略进行数值计算,发现序列相关可以对最优策略造成显著影响. 展开更多
关键词 资产配置 均值-方差模型 序列相关 投资价值 动态规划
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带有模糊收益率的投资组合选择模型 被引量：19
15
作者 陈国华 陈收 +1 位作者 房勇 汪寿阳 《系统工程理论与实践》 EI CSCD 北大核心 2009年第7期8-15,共8页
考虑了预期收益率为模糊数的投资组合选择问题,利用模糊约束简化方差约束,建立了投资组合选择的模糊线性规划模型,然后利用模糊数学知识把模糊线性规划问题转化为多目标线性规划问题,并且设计了模糊算法对其求解,最后通过一个数值算例... 考虑了预期收益率为模糊数的投资组合选择问题,利用模糊约束简化方差约束,建立了投资组合选择的模糊线性规划模型,然后利用模糊数学知识把模糊线性规划问题转化为多目标线性规划问题,并且设计了模糊算法对其求解,最后通过一个数值算例检验所提模型的可行性,并且对模糊数模型与清晰数模型进行了比较。 展开更多
关键词 投资组合选择 模糊线性规划 模糊两阶段法 模糊预期收益率
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基于损失厌恶的非线性投资组合问题 被引量：21
16
作者 胡支军 叶丹 《中国管理科学》 CSSCI 北大核心 2010年第4期28-33,共6页
借鉴Kahneman&Tversky(1979)提出的展望理论,本文从期望效用最大化的角度研究不同风险资产的配置问题。通过将投资者的效用函数表示为期末财富变化的函数,建立了基于损失厌恶的最优投资组合模型。针对S-型效用函数在参考点附近的非... 借鉴Kahneman&Tversky(1979)提出的展望理论,本文从期望效用最大化的角度研究不同风险资产的配置问题。通过将投资者的效用函数表示为期末财富变化的函数,建立了基于损失厌恶的最优投资组合模型。针对S-型效用函数在参考点附近的非光滑问题,设计了一个三次样条函数对其进行光滑化处理;同时,还设计了一个随机搜索算法用以处理由于目标函数的非凹性而导致出现多个局部最优解的问题。最后利用中国证券市场的实际数据验证了该模型的合理性和有效性。 展开更多
关键词 展望理论 损失厌恶 投资组合 非光滑问题 局部最优
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组合证券资产选择模糊最优化模型研究 被引量：16
17
作者 荣喜民 张世英 《系统工程理论与实践》 EI CSCD 北大核心 1998年第8期26-32,57,共8页
提出了考虑收益和风险偏好的更为一般的组合证券资产选择模糊最优化模型。给出了最优投资比例的计算公式。并研究了以风险偏好，固定利率为参数的组合证券的有效边界的变动。最后以释例说明了方法的应用。
关键词 组合证券 资产选择 模糊最优模型 金融
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基于效用最大化的投资组合旋转算法研究 被引量：15
18
作者 张鹏 张忠桢 岳超源 《财经研究》 CSSCI 北大核心 2005年第12期116-125,共10页
文章综合考虑投资组合的期望收益率和风险(方差),提出了基于效用最大化的投资组合模型,并用线性不等式组的旋转算法进行求解。计算结果表明,在允许卖空的情况下,风险偏好系数能够在整个变化范围内较好地反映投资者的期望收益率,而在不... 文章综合考虑投资组合的期望收益率和风险(方差),提出了基于效用最大化的投资组合模型,并用线性不等式组的旋转算法进行求解。计算结果表明,在允许卖空的情况下,风险偏好系数能够在整个变化范围内较好地反映投资者的期望收益率,而在不允许卖空情况下,风险偏好系数只能在某个区间起作用。因此,投资者应结合自己的风险偏好和投资组合的期望收益率作出决策。文章运用自编程序能够很快地计算出各种不同的风险偏好系数所对应的有效投资组合,以帮助投资者得到最优投资策略。所运用的线性不等式组的一种旋转算法避免了通常处理二次规划问题所需的松弛变量、剩余变量和人工变量,操作简便、计算效率高。 展开更多
关键词 投资组合 效用 旋转算法
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均值—离差型组合证券投资优化模型 被引量：10
19
作者 胡日东 《预测》 CSSCI 2000年第2期55-57,共3页
本文给出了基于历史收益率数据的均值—平均绝对离差型组合证券投资优化模型。该模型采用收益的平均绝对离差作为风险的尺度 ,可以通过求解线性规划获得最优证券投资组合。在证券收益分布为正态分布时与均值—方差模型的解相似 ,避免了... 本文给出了基于历史收益率数据的均值—平均绝对离差型组合证券投资优化模型。该模型采用收益的平均绝对离差作为风险的尺度 ,可以通过求解线性规划获得最优证券投资组合。在证券收益分布为正态分布时与均值—方差模型的解相似 ,避免了均值—方差模型求解二次规划问题 (尤其在解决大规模的组合证券投资问题时 )的计算复杂性。 展开更多
关键词 组合证券投资 均值-离差模型 线性规则 交易费用
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基于Copula的股票市场VaR和最优投资组合分析 被引量：11
20
作者 史道济 李璠 《天津理工大学学报》 2007年第3期13-16,共4页
在股票市场风险分析中,对不同股票相关结构的讨论有着重要意义,从而引出对如何选取好的相关结构模型来捕捉股票间的相关变化规律的讨论.本文选取Gauss Copula、t Copula、Gumbel Copula和Mixed Gumbel Copula,运用两步半参数估计法对股... 在股票市场风险分析中,对不同股票相关结构的讨论有着重要意义,从而引出对如何选取好的相关结构模型来捕捉股票间的相关变化规律的讨论.本文选取Gauss Copula、t Copula、Gumbel Copula和Mixed Gumbel Copula,运用两步半参数估计法对股票市场相关结构建模,并依据建立的模型进行VaR分析,采用Wald型检验方法来判断VaR估计效果.从效用最大化角度出发,确定最优投资组合. 展开更多
关键词 VAR分析 最优投资组合 Copula选择 效用最大化 Wald型检验法
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