股权激励模式选择之谜——基于股东与激励对象之间的博弈分析 被引量：32

1

作者 陈文哲 石宁 +1 位作者 梁琪 郝项超 《南开管理评论》 CSSCI 北大核心 2022年第1期189-201,I0036,I0037,共15页

本文在我国业绩型股权激励条件的实践背景下,研究了上市公司股权激励模式的选择问题。基于股东与激励对象的利益诉求和博弈过程,通过引入博弈论分析框架,从股东占主导和管理层占主导两种情境入手,探讨博弈均衡下的激励模式选择成因。研... 本文在我国业绩型股权激励条件的实践背景下,研究了上市公司股权激励模式的选择问题。基于股东与激励对象的利益诉求和博弈过程,通过引入博弈论分析框架,从股东占主导和管理层占主导两种情境入手,探讨博弈均衡下的激励模式选择成因。研究发现:(1)代理问题严重、投资风险较大、股价信息含量低的企业更倾向于选择限制性股票,原因在于具有行动次序优势的股东可以通过限制性股票更有效地促使激励对象努力工作;(2)高管权力大的企业也倾向于选择限制性股票,原因在于高管可以通过折价授予的限制性股票更大程度地谋取私利;(3)限制性股票既存在激励性又存在福利性,企业可以通过合理设置业绩考核条件发挥限制性股票的激励作用。本研究有助于在理论上厘清股权激励计划各参与方对激励模式选择的影响,并为优化股权激励制度提供借鉴。 展开更多

关键词 股权激励模式 限制性股票 股票期权 博弈论 激励效果

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实物期权存在的问题及其前沿述评 被引量：12

2

作者 周焯华 《重庆大学学报（自然科学版）》 EI CAS CSCD 北大核心 2005年第11期142-145,共4页

实物期权方法已经成为企业价值评估、公司理财、战略投资管理、投资决策、筹资决策财务分析、公司并购等领域的重要工具.但实物期权方法在理论上和实践应用存在许多问题.文中将对实物期权研究的前沿性问题进行分析,指出了进一步研究的方向.

关键词 金融期权 实物期权 博弈论

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实物期权理论定量分析及相关问题简述 被引量：7

3

作者 扶缚龙 黄健柏 《预测》 CSSCI 2005年第3期31-36,共6页

实物期权的定量分析起源于Black和Scholes(1973)、Merton(1973)关于金融期权定价的开创性工作。从此,许多其他的定价技术,例如格子分析方法(latticeapproach),数值近似法(numericalapproximations),动态规划(dynamicprogramming)和或有... 实物期权的定量分析起源于Black和Scholes(1973)、Merton(1973)关于金融期权定价的开创性工作。从此,许多其他的定价技术,例如格子分析方法(latticeapproach),数值近似法(numericalapproximations),动态规划(dynamicprogramming)和或有债权分析(contingentclaimsanalysis)广泛地运用于投资项目的评估。本文首先对金融期权和实物期权进行比较。进而对有关实物期权分析方法的缺陷以及对相关分析方法进行改进的文献进行回顾。并在此基础上指出了如何将博弈论融入实物期权理论的分析是实物期权理论进一步研究的方向。 展开更多

关键词 实物期权 期权定价 动态规划 或有债权分析 博弈论

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碳限额与交易政策下供应链低碳技术投资时机研究 被引量：10

4

作者 丁志刚 徐琪 《北京理工大学学报（社会科学版）》 CSSCI 2015年第5期9-14,共6页

在碳排放权限额与交易政策环境下,碳排放权交易价格的不确定性对供应链企业选择低碳技术投资时机具有重要的影响。利用实物期权理论评估碳交易价格不确定情况下供应链低碳技术投资具有的期权价值,建立供应链低碳技术投资时机决策的基本... 在碳排放权限额与交易政策环境下,碳排放权交易价格的不确定性对供应链企业选择低碳技术投资时机具有重要的影响。利用实物期权理论评估碳交易价格不确定情况下供应链低碳技术投资具有的期权价值,建立供应链低碳技术投资时机决策的基本模型,在此基础上,构建考虑供应链内部合作的低碳技术投资博弈模型,重点讨论供应链上下游企业在对投资时机与转移支付比例进行决策的均衡策略。基于上述模型,通过数值算例进一步分析低碳技术投资时机的影响因素。研究结果表明:碳减排率水平、碳价波动率、企业间转移支付比例等因素会对低碳投资门槛产生影响,供应链企业应综合评价碳价波动下低碳技术投资的期权价值,合理选择投资时机与转移支付比例的最佳平衡点,实现经济效益和低碳减排的双重目标,并保障供应链协调与投资优化。 展开更多

关键词 低碳技术 最优投资门槛 实物期权 博弈模型 碳限额与交易

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基于政府最低交通量担保的高速公路PPP项目价值研究 被引量：8

5

作者 秦敏 秦中伏 《世界科技研究与发展》 CSCD 2016年第6期1315-1321,共7页

在对公私合营模式(PPP模式)的高速公路项目价值进行研究时,使用传统的评估方法(净现值)计算常常会忽略项目本身的管理柔性价值。本文在实物期权理论的基础上,对政府向私营机构做出的最低交通量担保价值进行估算,并采用讨价还价博弈理论... 在对公私合营模式(PPP模式)的高速公路项目价值进行研究时,使用传统的评估方法(净现值)计算常常会忽略项目本身的管理柔性价值。本文在实物期权理论的基础上,对政府向私营机构做出的最低交通量担保价值进行估算,并采用讨价还价博弈理论,基于政府和私营机构的双方风险偏好,对政府最低交通量担保价值进行分配。最后基于政府最低交通量担保,将风险分担策略应用于某高速公路PPP项目的案例分析中,说明运用实物期权计算的项目价值与项目的实际价值更为接近,为政府和私营机构提供了定量分析的参考方法。 展开更多

关键词 PPP项目 实物期权 政府担保 博弈模型

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企业技术创新项目政府资助强度决策研究 被引量：8

6

作者 王楠 《科研管理》 CSSCI 北大核心 2012年第4期10-15,27,共7页

本文首先运用实物期权思想构建政府保障资助效率模型,分析政府保障资助效率的决定因素,讨论政府保障资助的期权价值与保障资助强度间的关系。然后建立政府和企业资助强度博弈模型,分别讨论技术创新两阶段下政府和企业的博弈行为,分析政... 本文首先运用实物期权思想构建政府保障资助效率模型,分析政府保障资助效率的决定因素,讨论政府保障资助的期权价值与保障资助强度间的关系。然后建立政府和企业资助强度博弈模型,分别讨论技术创新两阶段下政府和企业的博弈行为,分析政府资助强度决策的重要考虑因素,并得出项目投资的平均利润等于边际利润是政府和企业投入的平衡点。最后从政府角度给出了关于政府资助强度的建议。 展开更多

关键词 政府资助 技术创新 资助强度 实物期权 博弈论

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寡头发电商投资阈值与容量选择模型及其分析 被引量：6

7

作者 张新华 赖明勇 叶泽 《中国管理科学》 CSSCI 北大核心 2010年第5期106-112,共7页

发电容量投资不足或过剩都将带来巨大经济与社会损失。论文针对不确定需求下的电力市场,在分析了容量约束下的寡头发电商竞价策略基础上,运用实物期权和博弈论思想,构建了寡头发电投资阈值与容量选择模型,并通过数值仿真给出了投资商的... 发电容量投资不足或过剩都将带来巨大经济与社会损失。论文针对不确定需求下的电力市场,在分析了容量约束下的寡头发电商竞价策略基础上,运用实物期权和博弈论思想,构建了寡头发电投资阈值与容量选择模型,并通过数值仿真给出了投资商的投资阈值与最优投资容量,分析结果表明:1)随投资商数量的增加,投资阈值下降,但最优的投资容量也随之下降;若需求不确定性增大,投资阈值与最优容量则随之增大;2)就整个电力市场而言,在发电商数量比较少时,电力市场效率较低,但电力供给充裕;而在发电商数量较多时,市场效率较高,但电力供给却较为紧张。 展开更多

关键词 实物期权 博弈论 投资阈值 容量选择 电力市场

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基于期权合约的战备物资储备激励机制研究 被引量：5

8

作者 王海兰 赵道致 《工业工程与管理》 CSSCI 北大核心 2015年第1期154-158,共5页

针对通用战备物资依托企业合同储备问题,从合作博弈的角度出发,引入期权合约理论,构建期权合约下合同储备激励机制模型。分析影响各方博弈主体策略选择的因素,对不同策略下参与主体双方的利润期望进行比较分析,确立期权合约理论下合理... 针对通用战备物资依托企业合同储备问题,从合作博弈的角度出发,引入期权合约理论,构建期权合约下合同储备激励机制模型。分析影响各方博弈主体策略选择的因素,对不同策略下参与主体双方的利润期望进行比较分析,确立期权合约理论下合理的期权价格范围,寻求军地双赢策略。实例分析表明,提出的方法具有可行性和有效性。 展开更多

关键词 期权 博弈论 军地联储 战备物资储备

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基于敲出障碍期权和博弈理论的项目投资决策分析 被引量：3

9

作者 吴云 何建敏 《中国工程科学》 2005年第9期44-48,共5页

阐述了实物期权的基本原理和敲出障碍期权的内涵及其定价求解,提出了基于敲出障碍期权的实物期权定价方法和博弈理论的项目投资决策分析,分析了双寡头市场结构下的项目投资决策,给出了算例分析。

关键词 敲出障碍期权 实物期权 博弈理论 投资决策

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基于期权合同的风电商日前市场投标偏差风险管理

10

作者 张致远 张少华 +1 位作者 王晛 吴彪 《太阳能学报》 EI CAS CSCD 北大核心 2023年第11期255-262,共8页

由于风电出力和平衡市场价格的不确定性,风电商在日前市场投标时将面临较大的风险。为此,提出风电商通过看涨期权以控制平衡市场价格风险,从而减小日前市场投标风险的方法。为了研究风电商的期权合同对其日前市场投标行为的影响,建立一... 由于风电出力和平衡市场价格的不确定性,风电商在日前市场投标时将面临较大的风险。为此,提出风电商通过看涨期权以控制平衡市场价格风险,从而减小日前市场投标风险的方法。为了研究风电商的期权合同对其日前市场投标行为的影响,建立一个考虑风电商看涨期权合同的日前市场随机均衡模型,其中采用场景削减技术计入风速和平衡市场价格的不确定性。算例分析验证了模型的合理性和有效性,并表明看涨期权合同可降低风电商参与日前市场竞争时收益的波动,减小风电商的投标偏差,且风电商通过合适的看涨期权合同交易可达到效用最大化。 展开更多

关键词 风电 电力市场 风险管理 期权合同 博弈论

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基于实物期权和博弈理论的电源投资动态模型 被引量：3

11

作者 王建斌 《电工技术学报》 EI CSCD 北大核心 2007年第4期163-167,共5页

首先建立了市场环境下的电价计算模型及投资商的收益计算模型,并在此基础上构建了基于实物期权理论的电源投资动态模型,该模型考虑了投资项目未来收益的不确定性以及投资决定的不可逆性对最佳投资时机的影响;然后将博弈理论引入模型中... 首先建立了市场环境下的电价计算模型及投资商的收益计算模型,并在此基础上构建了基于实物期权理论的电源投资动态模型,该模型考虑了投资项目未来收益的不确定性以及投资决定的不可逆性对最佳投资时机的影响;然后将博弈理论引入模型中以考虑投资商之间的相互竞争对投资决策的影响;最后以我国南方区域电力市场为背景,构建了发电容量投资算例,实证研究了投资者面对市场不确定性和竞争时的动态决策过程。仿真结果说明该模型起到了规避投资风险,获得投资机会的作用。 展开更多

关键词 电源投资 不确定 实物期权理论 博弈理论

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矿业并购定价策略的研究 被引量：2

12

作者 郭世钊 蔡嗣经 《矿业研究与开发》 CAS 北大核心 2005年第5期4-7,共4页

我国矿山企业规模偏小,集中度低,可以预计矿业内整合以及相关行业企业间的并购将是未来的发展趋势。矿业并购的关键在于并购定价的确定,从传统并购定价、基于期权理论定价和博弈理论定价的角度,阐述了矿业并购定价策略的一般应用模型及... 我国矿山企业规模偏小,集中度低,可以预计矿业内整合以及相关行业企业间的并购将是未来的发展趋势。矿业并购的关键在于并购定价的确定,从传统并购定价、基于期权理论定价和博弈理论定价的角度,阐述了矿业并购定价策略的一般应用模型及思想方法,对于矿业并购定价有一定的参考价值。 展开更多

关键词 矿业并购 定价策略 协同效应 期权定价 博弈理论

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战略并购的时机选择研究 被引量：1

13

作者 张学超 宣国良 《华东交通大学学报》 2006年第5期156-158,共3页

在战略并购中,定价决策和并购时机是两大核心问题,而并购时机对最终交易价格的形成具有重要影响.基于期权博弈理论与方法可以建立动态环境中的并购时机模型.在规模经济动因下,并购剩余与产品市场需求正相关,并购市场与产品市场的周期性... 在战略并购中,定价决策和并购时机是两大核心问题,而并购时机对最终交易价格的形成具有重要影响.基于期权博弈理论与方法可以建立动态环境中的并购时机模型.在规模经济动因下,并购剩余与产品市场需求正相关,并购市场与产品市场的周期性波动紧密相连;并购时机与协同效应的大小负相关,较高的并购成本和产品价格不确定性将延迟并购. 展开更多

关键词 战略并购 机选择 实物期权 博弈论

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经理股票期权激励机制探析 被引量：3

14

作者 潘安娥 《武汉理工大学学报（信息与管理工程版）》 CAS 2007年第3期128-130,135,共4页

以博弈论中的委托-代理理论为基础,认为经理股票期权是一种促使理智的所有者和经营者达到(激励、努力)纳什均衡的有效的产权激励方式;并结合我国国情,分析了经理股票期权激励的假设前提。

关键词 委托-代理关系 股票期权 博弈论 产权激励

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考虑金融期权的电力市场供应函数均衡分析 被引量：3

15

作者 王瑞庆 李渝曾 张少华 《华东电力》 北大核心 2007年第12期6-10,共5页

依据联营模式下电力市场的特点,研究发电商在金融期权市场和现货市场中的博弈问题,建立了一个发电商在现货市场中按线性供应函数竞争、在金融期权市场中按古诺竞争的两阶段博弈模型,分析了金融期权对电力市场效率和策略性发电商竞争行... 依据联营模式下电力市场的特点,研究发电商在金融期权市场和现货市场中的博弈问题,建立了一个发电商在现货市场中按线性供应函数竞争、在金融期权市场中按古诺竞争的两阶段博弈模型,分析了金融期权对电力市场效率和策略性发电商竞争行为的影响。结果表明,策略性发电商能自愿参与金融期权市场的竞争,从而在一定程度上抑制了发电商的市场力、增强了电力市场的竞争。仿真算例说明了该模型方法的合理性和有效性。 展开更多

关键词 电力市场 金融期权 供应函数模型 纳什均衡 博弈论

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企业R&D投资期权博弈方法的一般分析框架研究 被引量：3

16

作者 代军 《科技进步与对策》 CSSCI 北大核心 2008年第6期52-55,共4页

企业R&D项目的3个特征——不可逆性、不确定性和竞争性,决定了其投资决策应该采用实物期权与博弈论相结合的决策评价方法,以提高投资决策的科学性和准确性。从传统理论方法存在的问题入手,对期权博弈方法在企业R&D项目决策中应... 企业R&D项目的3个特征——不可逆性、不确定性和竞争性,决定了其投资决策应该采用实物期权与博弈论相结合的决策评价方法,以提高投资决策的科学性和准确性。从传统理论方法存在的问题入手,对期权博弈方法在企业R&D项目决策中应用的优越性和必要性进行了阐述,并围绕其3个显著特征,归纳、总结了期权博弈方法应用的一般分析框架。在此基础上,对该方法的模型发展进行了比较和阐述。 展开更多

关键词 R&D 投资期权 期权博弈

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经理人股票期权无效性的动态非合作博弈分析 被引量：2

17

作者 钱颜文 杨洪焦 孙林岩 《管理工程学报》 CSSCI 2007年第4期7-13,23,共8页

大量学者从不同角度对经理人股票期权的有效性提出了质疑。本文基于现有理论和经验研究成果,分析股票期权收益的重要因素——继任经理人员的努力类型,对股票期权激励效果的影响,构建了经理人员股票期权激励合约的新框架,并建立经理人员... 大量学者从不同角度对经理人股票期权的有效性提出了质疑。本文基于现有理论和经验研究成果,分析股票期权收益的重要因素——继任经理人员的努力类型,对股票期权激励效果的影响,构建了经理人员股票期权激励合约的新框架,并建立经理人员之间的非合作动态博弈模型,有效解释了股票期权激励无效的内在原因。 展开更多

关键词 股票期权 委托代理 动态非合作博弈 一致性激励合约

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竞争条件下公司投资策略的期权博弈 被引量：1

18

作者 洪开荣 常晔 《企业技术开发》 2005年第5期50-51,59,共3页

文章认为在未来不确定的条件下投资主体可以通过推迟投资获取新的信息,减少部分关于投资的不确定性,因此,未来的不确定性隐含着推迟的期权,文章运用博弈理论分析了竞争条件下公司间的投资策略的期权博弈。

关键词 实物期权 竞争 博弈

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基于战略投资的高新技术企业上市估值 被引量：2

19

作者 周孝华 雷佳敏 《科技与经济》 CSSCI 2010年第1期47-50,共4页

对于高新技术企业的价值评估,传统的估值方法(如现金流贴现法DCF),忽略了企业在投资中的不确定性和决策的灵活性,往往低估了企业的价值。通过对高新技术企业的生命周期进行划分,考虑实物期权所带来的灵活性价值,首次引入公司上市的战略... 对于高新技术企业的价值评估,传统的估值方法(如现金流贴现法DCF),忽略了企业在投资中的不确定性和决策的灵活性,往往低估了企业的价值。通过对高新技术企业的生命周期进行划分,考虑实物期权所带来的灵活性价值,首次引入公司上市的战略价值,从战略投资这一全新角度评估在创业板上市的高新技术企业的价值,建立更加适合高新技术企业的定价模型,并通过算例分析表现该模型在实践中的现实意义。 展开更多

关键词 高新技术企业 净现值 复合期权 博弈论

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基于利率期限结构和博弈论的R&D投资决策分析 被引量：2

20

作者 何启志 何建敏 马立成 《管理学报》 2007年第5期580-583,共4页

阐述了实物期权的基本原理和亚式期权的内涵及定价求解;基于样条函数模型,从上海证券交易所国债市场和企业债券市场分别推导出无违约利率期限结构和违约利率期限结构,用国债市场的无违约利率作为无风险利率,用企业债券市场的含违约风险... 阐述了实物期权的基本原理和亚式期权的内涵及定价求解;基于样条函数模型,从上海证券交易所国债市场和企业债券市场分别推导出无违约利率期限结构和违约利率期限结构,用国债市场的无违约利率作为无风险利率,用企业债券市场的含违约风险的利率作为折现率,并将亚式期权和博弈论结合起来,分析了双寡头市场结构下的R&D投资决策分析。 展开更多

关键词 亚式期权 利率期限结构 博弈理论 R&D投资

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