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基金业绩与投资者的选择——中国开放式基金赎回异常现象的研究 被引量:201
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作者 陆蓉 陈百助 +1 位作者 徐龙炳 谢新厚 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2007年第6期39-50,共12页
本文研究发现,中国开放式基金的业绩及资金流动的关系与成熟市场不同,呈现负相关且为凹形。这说明投资者的选择未能发挥"优胜劣汰"机制。面临赎回压力较大的是业绩良好的基金而不是业绩较差的基金。通过对中国14只偏股型开放... 本文研究发现,中国开放式基金的业绩及资金流动的关系与成熟市场不同,呈现负相关且为凹形。这说明投资者的选择未能发挥"优胜劣汰"机制。面临赎回压力较大的是业绩良好的基金而不是业绩较差的基金。通过对中国14只偏股型开放式基金的面板数据分析,发现影响投资者赎回的因素还包括收益的稳定性、分红、基金规模等因素。根据研究结果对基金管理者如何减少投资者的"反向选择"、维护基金长期持有人利益等提出了建议。 展开更多
关键词 开放式基金 业绩 资金流动 赎回异象
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股票流动性的度量方法 被引量:32
2
作者 刘海龙 仲黎明 吴冲锋 《系统工程理论与实践》 EI CSCD 北大核心 2003年第1期16-21,43,共7页
在考察现存的股票流动性衡量标准的基础上 ,从市场微观结构角度给出一种度量股票流动性的新方法 ,为基金管理人在选择投资组合品种时拥有一个可供参考的标准 .
关键词 股票流动性 度量方法 开放式基金 证券市场 股票交易
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开放式基金赎回现象的实证研究 被引量:41
3
作者 束景虹 《数量经济技术经济研究》 CSSCI 北大核心 2005年第4期117-126,共10页
我国的开放式基金在迅速发展的同时也经历了大规模的赎回。本文运用2002年和2003年开放式基金的季度规模数据,对基金的赎回率进行实证分析。研究表明,我国开放式基金的赎回存在着非理性的行为,表现为赎回比率过大、赎回与风险及回报的... 我国的开放式基金在迅速发展的同时也经历了大规模的赎回。本文运用2002年和2003年开放式基金的季度规模数据,对基金的赎回率进行实证分析。研究表明,我国开放式基金的赎回存在着非理性的行为,表现为赎回比率过大、赎回与风险及回报的关系不明显、短线的赎回十分突出等。这与我国开放式基金发行制度上的一些缺陷是分不开的。另一重要发现是,投资者普遍关心基金的系统风险,而不关心基金的总体风险,这在客观上助长了基金持股高度集中的行为。 展开更多
关键词 开放式基金 赎回 詹森指标 系统性风险
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开放式基金流动性风险的最优控制 被引量:24
4
作者 刘海龙 仲黎明 吴冲锋 《控制与决策》 EI CSCD 北大核心 2003年第2期217-220,共4页
在证券价格服从离散时间算术布朗运动的假设下 ,得到资产流动性风险最优控制策略 ,并对该策略进行有关参数的敏感性分析。研究结果表明 ,流动性系数较大时 ,最优控制策略接近于线性策略 ;流动性系数较小时 ,资产管理者会迅速将资产头寸... 在证券价格服从离散时间算术布朗运动的假设下 ,得到资产流动性风险最优控制策略 ,并对该策略进行有关参数的敏感性分析。研究结果表明 ,流动性系数较大时 ,最优控制策略接近于线性策略 ;流动性系数较小时 ,资产管理者会迅速将资产头寸降至理想水平 ,并在大部分时间内保持这种状态 ,直到变现期末达到资产目标头寸。最优策略对管理者的风险厌恶程度、资产波动率和流动性系数较为敏感 ,而对证券超额收益率敏感程度较低。 展开更多
关键词 开放式基金 流动性风险 最优控制 变现
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开放式基金流动性赎回风险实证分析与评价 被引量:10
5
作者 赵旭 吴冲锋 《运筹与管理》 CSCD 2003年第6期1-6,共6页
本文基于VikramNanda,M.P.Narayanan(2000)的基金管理能力与流动性需求、流动性赎回风险关系模型的修正,研究结果表明,基金管理者所预期的利润与其管理能力正相关,而与流动性成本和流动性需求的风险呈负相关;负担基金管理者的边际能力... 本文基于VikramNanda,M.P.Narayanan(2000)的基金管理能力与流动性需求、流动性赎回风险关系模型的修正,研究结果表明,基金管理者所预期的利润与其管理能力正相关,而与流动性成本和流动性需求的风险呈负相关;负担基金管理者的边际能力相对于低流动性需求投资者的数量和高流动性需求投资者的风险而言是递减的;最低赎回费用与高流动性需求投资者的风险和低流动性需求投资者的相对稀缺性正相关。在此基础上对我国开放式基金的流动性赎回风险进行实证分析评价,并提出了几点政策建议。 展开更多
关键词 金融学 开放式基金 流动性赎回风险 投资 实证分析
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开放式基金投资者赎回行为的模拟 被引量:8
6
作者 陈铭新 张世英 《天津大学学报(自然科学与工程技术版)》 EI CAS CSCD 北大核心 2003年第1期96-99,共4页
应用停止理论(stoppingtheory)的概念和方法模拟开放式基金投资者的赎回行为发现,投资者的赎回行为可用停时(stoppingtime)来描述,并给出了完全随机型赎回行为的概率分布和其收益现值和的期望.
关键词 开放式基金 投资者 赎回行为 停时 概率分布 收益现值 停止理论
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中国开放式基金赎回异象的实证研究 被引量:28
7
作者 汪慧建 张兵 周安宁 《南方经济》 北大核心 2007年第8期65-73,共9页
良好的业绩并没能使开放式基金摆脱赎回的困扰,本文采用2003-2005年季度数据对开放式基金赎回异象进行了实证研究。研究表明:赎回异象一直存在,即业绩越好,赎回率越高。基金投资策略是影响赎回率重要因素:赫芬因德指数越高,赎回率越大;... 良好的业绩并没能使开放式基金摆脱赎回的困扰,本文采用2003-2005年季度数据对开放式基金赎回异象进行了实证研究。研究表明:赎回异象一直存在,即业绩越好,赎回率越高。基金投资策略是影响赎回率重要因素:赫芬因德指数越高,赎回率越大;分红越多,赎回率越小。资本市场走势会影响投资者赎回选择;费率没有起到阻止赎回作用;一些老牌基金开始显示"品牌优势"。最后根据分析结果提出了相关政策建议。 展开更多
关键词 开放式基金 赎回 外部效应 行为金融
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GARCH模型在开放式基金中的实证研究 被引量:17
8
作者 杨湘豫 周屏 《系统工程》 CSCD 北大核心 2006年第4期73-76,共4页
用GARCH模型及其推广模型,分析了我国华安创新基金收益率的波动情况。实证分析结果表明:华安创新基金收益率存在异方差性和不对称的现象,用EGARCH-M(2,2)模型就能较好模拟该基金收益率的特征。
关键词 开放式基金 条件异方兰 杠杆效应 GARCH模型 EGARCH模型
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开放式基金的最优变现策略 被引量:11
9
作者 刘海龙 吴冲锋 仲黎明 《管理工程学报》 CSSCI 2003年第2期106-108,共3页
研究了开放式基金持有多种股票的最优变现策略问题。在假设股票价格变动只受波动、漂移和交易策略的冲击三方面影响的基础上 ,建立了最优变现策略数学模型 ,得到了最优变现策略。希望这一结论对提高开放式基金制定最优变现策略的科学水... 研究了开放式基金持有多种股票的最优变现策略问题。在假设股票价格变动只受波动、漂移和交易策略的冲击三方面影响的基础上 ,建立了最优变现策略数学模型 ,得到了最优变现策略。希望这一结论对提高开放式基金制定最优变现策略的科学水平有参考意义。 展开更多
关键词 开放式基金 最优变现 市场深度 数学模型 流动性风险
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开放式基金赎回与业绩的内生性——基于中国动态面板数据的分析 被引量:24
10
作者 冯金余 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2009年第3期28-34,共7页
国内大多数文献仅考虑了基金业绩对赎回的单向影响,没有考虑到赎回对业绩的反作用。本文应用动态面板数据方法考察了基金业绩与赎回双向的内生互动关系。实证结果表明,基金业绩对赎回有正的影响,进一步证实了中国开放式基金存在"... 国内大多数文献仅考虑了基金业绩对赎回的单向影响,没有考虑到赎回对业绩的反作用。本文应用动态面板数据方法考察了基金业绩与赎回双向的内生互动关系。实证结果表明,基金业绩对赎回有正的影响,进一步证实了中国开放式基金存在"赎回异象";基金赎回对基金业绩具有正的贡献,符合规模不经济;进一步地,基金业绩与赎回存在格兰杰因果关系。此外,基金业绩与赎回都不具有持续性。 展开更多
关键词 基金赎回 基金业绩 开放式基金 证券投资基金
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封闭式基金的折价研究 被引量:9
11
作者 薛刚 顾锋 黄培清 《财经研究》 CSSCI 北大核心 2000年第10期18-22,共5页
我国封闭式基金当前的市场价格存在着折价。理论界与广大投资者对这一现象都感到困惑不解。事实上 ,在西方发达的证券市场也存在同样的问题。本文通过对西方封闭式基金折价理论的研究 ,分析了我国封闭式基金折价的原因。
关键词 开放式基金 封闭式基金 折价 中国 证券市场
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投资者的选择与基金溢出效应研究 被引量:18
12
作者 张婷 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2010年第1期70-77,共8页
本文着重研究基金家族中明星基金对家族内部基金的溢出效应,即明星基金对基金资金流入增长率的影响。对中国证券市场54家基金家族管理的281只开放式偏股型基金的面板分析发现,拥有明星基金能够显著提高基金家族的新基金流入的增长比例,... 本文着重研究基金家族中明星基金对家族内部基金的溢出效应,即明星基金对基金资金流入增长率的影响。对中国证券市场54家基金家族管理的281只开放式偏股型基金的面板分析发现,拥有明星基金能够显著提高基金家族的新基金流入的增长比例,但拥有垃圾基金并不能显著地减少;明星基金比非明星基金能给自身吸引来更多的新资金,明星基金家族的非明星基金与非明星家族的基金相比没能被笼罩在这样的优质光环下。 展开更多
关键词 基金家族 明星基金 垃圾基金 开放式基金 基金管理
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基金业绩对投资者申购、赎回行为的影响:考虑股市表现的证据 被引量:17
13
作者 肖继辉 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2016年第4期89-100,共12页
基金的净资金流为申购资金流入减去赎回资金流出的剩余。净资金流代表的是投资者申购和赎回资金相互抵消的结果,无法反应基金的资金流入和流出过程。为了全面检查基金投资者面临基金业绩时所作出的申购决策和赎回决策,以我国2005—2014... 基金的净资金流为申购资金流入减去赎回资金流出的剩余。净资金流代表的是投资者申购和赎回资金相互抵消的结果,无法反应基金的资金流入和流出过程。为了全面检查基金投资者面临基金业绩时所作出的申购决策和赎回决策,以我国2005—2014年偏股型开放式基金为样本,将投资者行为区分为申购行为和赎回行为,系统检查"牛"、"熊"市下投资者的申购资金流入和赎回资金流出与基金业绩的关系,结果发现:(1)基金的申购量和赎回量均与基金的业绩表现显著正相关;(2)已有研究所发现的"赎回异象"在整体上并不存在,基金的业绩表现与基金的净流入正相关;(3)在不同股市周期,投资者的行为表现存在明显的差异性,在"牛市"投资者倾向于"追逐业绩",而在"熊市"则更倾向于"忽略业绩"。 展开更多
关键词 开放式基金 基金业绩 申购行为 赎回行为 股市周期 投资者情绪 赎回困惑 基金投资
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我国开放式基金业绩持续性、经理选股和择时能力——基于2005~2009数据 被引量:17
14
作者 林兢 陈树华 《经济管理》 CSSCI 北大核心 2011年第2期132-138,共7页
2008年我国股市进入熊市,基金净值缩水达40%以上,很多基金跌破面值,由于我国开放式基金采用基金经理负责制,基金经理的选股能力和择时能力直接影响基金公司业绩,本文选取了2005~2009年数据进行实证分析,发现我国基金经理选股和... 2008年我国股市进入熊市,基金净值缩水达40%以上,很多基金跌破面值,由于我国开放式基金采用基金经理负责制,基金经理的选股能力和择时能力直接影响基金公司业绩,本文选取了2005~2009年数据进行实证分析,发现我国基金经理选股和择时能力仍没有显著提高,也正因为如此,造成基金公司业绩仍然不具有明显持续性。 展开更多
关键词 开放式基金 业绩持续性 选股能力 择时能力
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基于GARCH-VaR模型的开放式基金风险度量 被引量:15
15
作者 黄崇珍 曹奇 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2017年第1期152-155,共4页
文章以华夏沪深300ETF联接为例,对开放式基金的风险度量进行了研究。选取2009年至2015年的每日单位净值,以对数收益率为样本数据。该基金的收益率具有尖峰厚尾性、波动聚集性。建立能消除ARCH效应的GARCH模型,引入适用于厚尾性的t分布和... 文章以华夏沪深300ETF联接为例,对开放式基金的风险度量进行了研究。选取2009年至2015年的每日单位净值,以对数收益率为样本数据。该基金的收益率具有尖峰厚尾性、波动聚集性。建立能消除ARCH效应的GARCH模型,引入适用于厚尾性的t分布和GED分布对样本数据拟合。预测各模型的条件均值和条件方差,最后代入到VaR公式中计算华夏沪深300ETF联接在不同分布下的风险值。应用Kupiec失败率检验法对基于各模型计算的VaR值的准确性进行检验,结果显示t分布下的GARCH-M模型能较好地拟合该基金并有效地度量风险。 展开更多
关键词 华夏沪深300ETF联接 开放式基金 风险度量 GARCH-VAR模型
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我国开放式基金和封闭式基金绩效的比较——基于因子分析法的实证研究 被引量:9
16
作者 庄世云 《西安财经学院学报》 2007年第1期39-45,共7页
文章应用因子分析法,对10家基金管理公司中开放式基金和封闭式基金各一只的绩效进行评价,以14种绩效评价指标为基础,在综合分析后,对开放式基金和封闭式基金的绩效进行了比较。实证分析结果显示,考察期间内,开放式基金的综合绩效略高于... 文章应用因子分析法,对10家基金管理公司中开放式基金和封闭式基金各一只的绩效进行评价,以14种绩效评价指标为基础,在综合分析后,对开放式基金和封闭式基金的绩效进行了比较。实证分析结果显示,考察期间内,开放式基金的综合绩效略高于封闭式基金,但封闭式基金仍有其发展的意义和作用。 展开更多
关键词 因子分析 绩效评价 开放式基金 封闭式基金
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我国开放式基金投资者赎回的影响因素 被引量:8
17
作者 丘晓坚 孟卫东 张家萃 《重庆大学学报(自然科学版)》 EI CAS CSCD 北大核心 2006年第6期149-153,共5页
在2003年和2004年股市一直处于低迷状态时,我国开放式基金业绩在整体上仍然能够跑赢大盘,给投资者的回报收益率大于同期银行存款利率,可是基金市场却遇到投资者的大量赎回.利用2003年至2004年的面板数据对投资者的赎回行为进行研究发现... 在2003年和2004年股市一直处于低迷状态时,我国开放式基金业绩在整体上仍然能够跑赢大盘,给投资者的回报收益率大于同期银行存款利率,可是基金市场却遇到投资者的大量赎回.利用2003年至2004年的面板数据对投资者的赎回行为进行研究发现:基金净值和分红均与赎回率显著正相关;基金累计净值与赎回率显著负相关;债券型基金对整个市场赎回的贡献显著正相关,股票型基金则不显著;投资者并不注意投资成本,表现为赎回费率和申购费率根本没有起到阻止赎回的作用. 展开更多
关键词 开放式基金 赎回行为 流动性风险
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为什么基金投资人的投资回报低于基金行业的平均回报——基于“聪明的钱”效应实证检验的解释 被引量:14
18
作者 莫泰山 朱启兵 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2013年第11期193-206,共14页
在我国,存在基金投资人投资基金的实际收益率低于基金行业整体平均回报率的现象,为了寻求导致这一现象的可能原因,本文基于我国基金业2006~2009年的每日申购、赎回和业绩数据,对基金投资者“聪明的钱”效应进行实证检验。基于对投... 在我国,存在基金投资人投资基金的实际收益率低于基金行业整体平均回报率的现象,为了寻求导致这一现象的可能原因,本文基于我国基金业2006~2009年的每日申购、赎回和业绩数据,对基金投资者“聪明的钱”效应进行实证检验。基于对投资人投资于基金的逻辑、过程的分析,本文创新性地将“聪明的钱”效应分为两类,第一类“聪明的钱”效应研究投资人的基金品种选择能力,第二类“聪明的钱”效应研究投资人投资基金的时机选择能力。结果发现,第一类“聪明的钱”效应只在有限范围内存在,不过控制了其他影响业绩的因素后,第一类“聪明的钱”效应出现,基金投资人具有一定的基金品种选择能力。而第二类“聪明的钱”效应只在市场下跌时期出现,在市场上升时期则不存在,基金投资人投资基金的时机选择能力在不同市场阶段表现不同。本文进一步分析认为,基金投资者的投资回报与基金行业的平均回报的差距,可能源于基金投资人在市场上升阶段“追涨”购买基金的行为,这一行为因时机选择不当,影响了基金投资人的收益率。此外,本文发现,机构投资者对基金的投资不存在“聪明的钱”效应,没有体现出应有的优势。 展开更多
关键词 第一类“聪明的钱”效应 第二类“聪明的钱”效应 基金
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牛市与熊市期间我国开放式股票型基金的绩效评价 被引量:7
19
作者 金昊 吴世农 《首都经济贸易大学学报》 2007年第1期57-61,共5页
本文应用国外基金绩效评价指标和方法,包括Treynor指数,Sharp指数,Jensen指数和基金经理的择时-选股能力衡量方法,即T-M模型,H-M模型,采用实证研究方法分别对我国开放式股票型证券投资基金在股票市场熊市与牛市期间的绩效进行了分析。
关键词 开放式基金 绩效评价 熊市 牛市
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封闭式基金的折价研究 被引量:8
20
作者 薛刚 顾锋 黄培清 《上海交通大学学报(哲学社会科学版)》 2000年第3期40-44,共5页
我国封闭式基金当前的市场价格存在着折价。理论界与广大投资者对这一现象都感到困惑不解。事实上 ,在西方发达的证券市场也存在同样的问题。本文通过对西方封闭式基金折价理论的研究 ,分析了我国封闭式基金折价的原因。
关键词 折价 封闭式基金 证券市场 投资者 中国 市场价格 发达 西方 困惑 现象
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