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题名异质投资者结构下的股权溢价研究
被引量：2
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作者
唐伟敏
唐雨潇
杨灏野
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机构
中南财经政法大学会计学院
华泰证券(上海)资产管理有限公司
中山大学国际金融学院
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出处
《统计与信息论坛》
CSSCI
北大核心
2020年第8期64-72,共9页
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基金
国家社会科学基金项目“基于房地产泡沫管理的货币政策研究”(17CJY059)。
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文摘
股权溢价之谜是金融经济学和资产定价理论的重要前沿课题。假定投资者是异质的,市场中存在两类不同的投资者:动量交易者和消息观察者,投资者的异质性由两类投资者对信息的不同处理方式所决定。市场中的信息禀赋为股票的历史价格和它的红利流,信息是对称的和完全的。在上述经济设置下建立了一个均衡资产定价模型,求出了模型的均衡解并进行了模型解的静态分析。股权风险溢价由三部分组成:投资者的风险补偿、投资者对红利的不同处理方式所引致的价差和由价格动量的偏差所引起的溢价。研究发现风险及股票的基本面对股权溢价的贡献也随着投资者结构的改变而改变。然而上述贡献是有限的,模型能给出这两部分的一个上界估计,该上界估计与投资者结构无关。对价格动量偏差的研究发现:产生严重股权溢价的重要原因是市场中存在大量的动量交易者。
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关键词
股权溢价
投资者结构
消息观察者
动量交易者
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Keywords
the equity premium puzzle
investors'structure
news watchers
momentum traders
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分类号
C60
[社会学]
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题名投资者过度自信时的交易量
被引量：14
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作者
唐伟敏
张戡
唐湘晋
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机构
武汉大学高级经济中心
华中科技大学管理学院
武汉理工大学理学院
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出处
《武汉大学学报（哲学社会科学版）》
北大核心
2003年第3期300-306,共7页
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文摘
传统的理论认为当金融市场的信息对称且投资者是同质时,市场的交易量为零。但实证表明该理论并不能很好地解释现实的交易量。我们给出了一个新的模型来解释现实的交易量。我们假定市场中存在两类投资者:动量交易者、消息观察者,他们的信息是对称的。我们证明了当两类投资者都是过度自信时,市场中的交易仍然存在。并且讨论了交易量与各变量之间的关系。
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关键词
过分自信
动量交易者
消息观察者
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Keywords
overconfidence
news-watcher
momentum trader
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分类号
F832.48
[经济管理—金融学]
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