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金融市场多标度分形现象及与风险管理的关系 被引量:24
1
作者 魏宇 黄登仕 《管理科学学报》 CSSCI 2003年第1期87-91,共5页
已有研究通过对汇率、股票收益率、黄金价格等金融市场实证数据的分析,发现这些数据具有多标度分形(multifractal)特征.通过对中国金融市场的代表数据之一———上海证券交易所综合股价指数(SSECI)的研究得出了相似的结论,并且初步提出... 已有研究通过对汇率、股票收益率、黄金价格等金融市场实证数据的分析,发现这些数据具有多标度分形(multifractal)特征.通过对中国金融市场的代表数据之一———上海证券交易所综合股价指数(SSECI)的研究得出了相似的结论,并且初步提出了运用多标度分形理论所提供的信息来进行金融风险管理的风险管理思路. 展开更多
关键词 金融市场 多标度分形 价格波动 风险管理 金融风险 综合股价指数
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金融市场的多分形波动率测度、模型及其SPA检验 被引量:28
2
作者 魏宇 《管理科学学报》 CSSCI 北大核心 2009年第5期88-99,共12页
提出一种新的金融市场波动率的测度方法——多分形波动率(multifractal volatility)测度,并以上证综指在长达8年左右时间内的高频数据样本为例,构造了多分形波动率的ARFIMA动力学模型.同时,运用最近提出的SPA(superior pred ictive abil... 提出一种新的金融市场波动率的测度方法——多分形波动率(multifractal volatility)测度,并以上证综指在长达8年左右时间内的高频数据样本为例,构造了多分形波动率的ARFIMA动力学模型.同时,运用最近提出的SPA(superior pred ictive ability)检验法,实证对比了多分形波动率模型与现有的如实现波动率(realized volatility)模型、GARCH模型以及随机波动(stochastic volatility,SV)模型对市场波动预测能力的优劣.实证结果显示,在某些损失函数标准下,文中提出的多分形波动率测度及其动力学模型具有比现有其它模型更优的波动率刻画能力和预测精度. 展开更多
关键词 多分形波动率 实现波动率 波动率测度 预测 SPA检验
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多分形波动率预测模型及其MCS检验 被引量:27
3
作者 魏宇 马锋 黄登仕 《管理科学学报》 CSSCI 北大核心 2015年第8期61-72,共12页
以上证综指的5 min高频数据为例,在已有的多分形波动率(multifractal volatility)测度方法基础上,提出了新的波动率测度方法及模型.运用滚动时间窗的样本外预测技术以及比SPA检验更具优势的"模型信度设定检验"(model confiden... 以上证综指的5 min高频数据为例,在已有的多分形波动率(multifractal volatility)测度方法基础上,提出了新的波动率测度方法及模型.运用滚动时间窗的样本外预测技术以及比SPA检验更具优势的"模型信度设定检验"(model confidence set,MCS),对比了新的波动率测度模型和主流的GARCH族以及已实现波动率(realized volatility)模型的预测精度.实证结果显示:不论是短记忆模型还是长记忆模型,多分形波动率模型的预测精度明显优于GARCH族模型,且长记忆模型的预测能力要好于短记忆模型.同时,在多数损失函数下,新提出的多分形波动率测度方法及其动力学模型的预测效果都是最优的. 展开更多
关键词 多分形波动率 GARCH族模型 已实现波动率模型 滚动预测 MCS检验
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中国股票市场多标度分形特征的实证研究 被引量:10
4
作者 魏宇 黄登仕 《系统工程》 CSCD 北大核心 2003年第3期7-12,共6页
混沌和分形是自然系统和社会经济系统中广泛存在的一种非线性现象。近年来许多国外学者通过对汇率、股票收益率、黄金价格等金融市场实证数据的分析 ,发现了这些数据所具有的另一种重要的非线性特征——多标度分形 (Multifractal)特征... 混沌和分形是自然系统和社会经济系统中广泛存在的一种非线性现象。近年来许多国外学者通过对汇率、股票收益率、黄金价格等金融市场实证数据的分析 ,发现了这些数据所具有的另一种重要的非线性特征——多标度分形 (Multifractal)特征。通过对中国股票市场的代表数据 (上海证券交易所综合股价指数和深圳证券交易所成份股价指数 )的实证研究得出类似的结论 ,并就金融市场多标度分形特征发现的重大意义作出评述与展望。 展开更多
关键词 股票市场 证券交易 金融市场 多标度分形特征 中国
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中国股票市场的多分形波动率测度及其有效性研究 被引量:14
5
作者 王鹏 王建琼 《中国管理科学》 CSSCI 2008年第6期9-15,共7页
由多分形分析出发,提出了一种新型的金融市场多分形波动率测度Sα。与传统测度Δα相比,Sα更为充分地利用了多分形分析过程中产生的对描述金融市场波动有益的统计信息。以上证综指和深证成指1354个交易日内5个不同抽样频率的高频数据为... 由多分形分析出发,提出了一种新型的金融市场多分形波动率测度Sα。与传统测度Δα相比,Sα更为充分地利用了多分形分析过程中产生的对描述金融市场波动有益的统计信息。以上证综指和深证成指1354个交易日内5个不同抽样频率的高频数据为例,通过运用具有bootstrap特性的SPA检验法,检验了Sα测度和Δα测度对中国股票市场真实波动率估计的有效性差异。实证研究表明,Sα测度对市场真实波动率的估计较Δα测度更为准确。 展开更多
关键词 多分形波动率 真实波动率 SPA检验
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基于多分形波动率测度的ES风险度量 被引量:13
6
作者 王鹏 魏宇 《系统管理学报》 CSSCI 2012年第2期192-200,共9页
多分形波动率(Multifractal Volatility,MFV)是一种最近提出的金融市场波动率测度方法。以上证综指和标准普尔500指数的高频价格数据为例,构造了多分形波动率测度的lnMFV-ARMA动力学模型,并运用基于Bootstrap方法的后验分析过程,实证对... 多分形波动率(Multifractal Volatility,MFV)是一种最近提出的金融市场波动率测度方法。以上证综指和标准普尔500指数的高频价格数据为例,构造了多分形波动率测度的lnMFV-ARMA动力学模型,并运用基于Bootstrap方法的后验分析过程,实证对比了lnMFV-ARMA模型与其他6种常用波动模型对ES(Excepted Shortfall)风险测度的估计精度差异。实证结果表明:在所考察的大多数分位数水平下,lnMFV-ARMA模型对ES风险测度的估计精度都优于许多现有常用波动模型,特别是对标准普尔500指数的极端价格波动风险具有最优的刻画能力。 展开更多
关键词 多分形波动率 ARMA模型 ES 风险度量
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中国股市多分形波动率建模及预测研究 被引量:13
7
作者 苑莹 张同辉 庄新田 《系统工程理论与实践》 EI CSSCI CSCD 北大核心 2020年第9期2269-2281,共13页
本文考虑股市高频数据的日内效应和已实现波动率的测量误差修正了现有多分形波动率指标的构建方法,以HAR模型为基础构建新的多分形波动率预测模型.利用Diebold-Mariano检验和"模型信度设定"检验等方法综合评价了各种模型对我... 本文考虑股市高频数据的日内效应和已实现波动率的测量误差修正了现有多分形波动率指标的构建方法,以HAR模型为基础构建新的多分形波动率预测模型.利用Diebold-Mariano检验和"模型信度设定"检验等方法综合评价了各种模型对我国沪深300股指的预测能力.结果表明:1)在相同模型范式下,赋权调整已实现波动率的样本外预测能力要优于已实现波动率,而本文提出的新的多分形波动率模型要显著优于其他模型;2)在相同波动率测度指标下,引入股价波动的跳跃成分和杠杆效应能进一步改善波动率模型的短期预测效果;3)最优和次优模型均是基于新多分形波动率方法构建的模型. 展开更多
关键词 多分形波动率 HAR模型 跳跃 杠杆效应
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多分形波动率测度的VaR计算模型 被引量:11
8
作者 魏宇 《系统工程理论与实践》 EI CSCD 北大核心 2009年第9期7-15,共9页
以上证综指长达6年时间的5分钟高频数据为实证样本,首先提出了一种基于多分形谱(Multifractal spectrum)分析的市场波动率测度方法(Volatility measurement),并进一步探讨了其在市场风险价值(VaR)计算中的模型设计和应用.实证结果表明:... 以上证综指长达6年时间的5分钟高频数据为实证样本,首先提出了一种基于多分形谱(Multifractal spectrum)分析的市场波动率测度方法(Volatility measurement),并进一步探讨了其在市场风险价值(VaR)计算中的模型设计和应用.实证结果表明:我国新兴资本市场的价格波动确实具有显著的多分形特性,且与各类线性和非线性GARCH族模型相比,在高风险水平上,基于多分形波动率测度的VaR模型具有更高的风险测度精度. 展开更多
关键词 多分形 波动率测度 风险价值 BACKTESTING
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金融市场的多分形特征及与波动率测度的关系 被引量:8
9
作者 王鹏 魏宇 《管理工程学报》 CSSCI 北大核心 2009年第4期166-169,共4页
以上证综指和标准普尔500指数的高频价格数据为样本,运用多分形谱分析(Multifractal spectrumanalysis)方法研究了两种指数价格变化的多分形特征。结果表明:多分形特征存在于这两种指数价格的波动中,多分形语言中蕴含了有关金融资产价... 以上证综指和标准普尔500指数的高频价格数据为样本,运用多分形谱分析(Multifractal spectrumanalysis)方法研究了两种指数价格变化的多分形特征。结果表明:多分形特征存在于这两种指数价格的波动中,多分形语言中蕴含了有关金融资产价格波动的丰富信息。最后初步提出了运用多分形理论所提供的工具来进行波动率研究的思路。 展开更多
关键词 价格波动 多分形语言 波动率测度
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多分形视角下的金融市场波动建模研究 被引量:9
10
作者 唐勇 黄志刚 《系统科学与数学》 CSCD 北大核心 2015年第6期667-684,共18页
针对修正因子的不足,对多分形波动率进行了改进.以改进的多分形波动率为中心,建立了考虑跳跃,杠杆效应等典型特征的HAR类波动模型.通过对上证综指高频数据进行分析,从模型拟合,预测和风险值预测三方面评价,HAR-L-lnMFVt-CJ是最优的波动... 针对修正因子的不足,对多分形波动率进行了改进.以改进的多分形波动率为中心,建立了考虑跳跃,杠杆效应等典型特征的HAR类波动模型.通过对上证综指高频数据进行分析,从模型拟合,预测和风险值预测三方面评价,HAR-L-lnMFVt-CJ是最优的波动模型,且该模型优于传统的EGARCH-J模型和NGARCH-J模型.这些研究说明了修正的多分形波动率测度是更为有效的波动估计量. 展开更多
关键词 多分形 杠杆效应 跳跃 波动建模 高频数据
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基于多分形理论的动态VaR预测模型研究 被引量:8
11
作者 魏宇 《中国管理科学》 CSSCI 北大核心 2012年第5期7-15,共9页
经济物理学(econophysics)的大量研究表明,金融市场的波动具有复杂的多分形(multifractal)特征,因此准确地测度和预测市场波动,对金融风险管理工作的意义重大。在已有多分形波动率(multifractal volatility)测度及其模型应用基础上,以... 经济物理学(econophysics)的大量研究表明,金融市场的波动具有复杂的多分形(multifractal)特征,因此准确地测度和预测市场波动,对金融风险管理工作的意义重大。在已有多分形波动率(multifractal volatility)测度及其模型应用基础上,以上证综指10年的高频数据为对象,提出了基于多分形波动率的样本外动态风险价值(out-of-sample dynamic VaR)预测法。通过两种规范的后验分析(backtesting)结果表明,与8种主流的线性和非线性GARCH族模型相比,在高风险水平上,基于多分形波动率测度的VaR模型明显具有更高的样本外动态风险预测精度。 展开更多
关键词 多分形 波动率 样本外动态风险价值 预测 BACKTESTING
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考虑杠杆效应的多重分形波动建模:基于中国股指的实证分析 被引量:6
12
作者 唐勇 陈艳茹 《系统工程学报》 CSCD 北大核心 2015年第1期94-103,共10页
为提高波动估计的准确性,针对修正因子的不足,改进了多重分形波动率测度,建立了反映多重分形波动特征的ARFIMA模型和HAR模型.样本内拟合实证表明:考虑杠杆效应的多重分形波动建模明显提高模型拟合程度.样本外预测实证表明:基于多重分形... 为提高波动估计的准确性,针对修正因子的不足,改进了多重分形波动率测度,建立了反映多重分形波动特征的ARFIMA模型和HAR模型.样本内拟合实证表明:考虑杠杆效应的多重分形波动建模明显提高模型拟合程度.样本外预测实证表明:基于多重分形的波动模型是比GARCH类模型更有效的预测模型.两方面实证表明考虑杠杆效应的多重分形波动建模更能有效地刻画金融市场波动复杂性. 展开更多
关键词 多重分形 杠杠效应 波动建模 长记忆性 高频数据
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中国和国际汇率市场的多重分形比较 被引量:5
13
作者 崔美兰 李汉东 《北京师范大学学报(自然科学版)》 CAS CSCD 北大核心 2011年第5期546-550,共5页
使用MF-DFA方法对中国汇率市场和国际汇率市场主要汇率的收益和波动的多重分形性质进行了实证分析,发现中国汇率市场和国际汇率市场的收益以及波动都存在明显的多重分形特征,且中国汇率市场的收益和波动的多重分形性质更为强烈.进一步... 使用MF-DFA方法对中国汇率市场和国际汇率市场主要汇率的收益和波动的多重分形性质进行了实证分析,发现中国汇率市场和国际汇率市场的收益以及波动都存在明显的多重分形特征,且中国汇率市场的收益和波动的多重分形性质更为强烈.进一步验证了汇率收益以及波动序列的胖尾分布和长记忆性是多重分形产生的原因. 展开更多
关键词 汇率 多重分形 MF-DFA方法 收益 波动
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北京交通流序列的重分形扩散熵分析 被引量:4
14
作者 黄静静 《数学的实践与认识》 CSCD 北大核心 2014年第13期236-241,共6页
运用重分形扩散熵分析方法来分析北京交通拥堵指数的长程相关性和重分形特征.方法综合使用了扩散技术和Renyi熵来研究北京交通拥堵指数的标度行为.由于交通拥堵指数序列具有明显的周期性,故先选用傅里叶滤波去除序列的周期性,再进行重... 运用重分形扩散熵分析方法来分析北京交通拥堵指数的长程相关性和重分形特征.方法综合使用了扩散技术和Renyi熵来研究北京交通拥堵指数的标度行为.由于交通拥堵指数序列具有明显的周期性,故先选用傅里叶滤波去除序列的周期性,再进行重分形扩散熵分析.实验结果表明北京交通拥堵指数序列的极端波动显示出反相关性,同时拥堵指数序列具有较弱的重分形特征. 展开更多
关键词 扩散熵分析 重分形 RENYI熵 波动 傅里叶滤波
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基于多分形波动率测度的权证定价方法研究 被引量:3
15
作者 王鹏 魏宇 王建琼 《管理科学》 CSSCI 北大核心 2009年第2期106-113,共8页
金融复杂性研究表明,无论是成熟资本市场还是新兴资本市场,其价格波动除了具有时变、聚类和杠杆效应等典型特征外,还普遍具有更复杂的多分形特征。以中国股票市场中的4只认购权证为例,通过深入考察并充分提炼股价多分形分析过程中产生... 金融复杂性研究表明,无论是成熟资本市场还是新兴资本市场,其价格波动除了具有时变、聚类和杠杆效应等典型特征外,还普遍具有更复杂的多分形特征。以中国股票市场中的4只认购权证为例,通过深入考察并充分提炼股价多分形分析过程中产生的对定量描述价格波动有益的统计信息,提出一种新的金融市场波动率测度,即多分形波动率,并进一步探讨其在权证定价领域中的实际应用。实证结果表明,中国股票市场的股价波动确实具有明显的多分形特征;且在B-S定价模型框架下,多分形波动率测度具有比常用的GARCH波动率测度和EGARCH波动率测度更优异的权证定价精度。 展开更多
关键词 权证定价 多分形 波动率测度 B—S模型
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P2P网贷利率存在波动溢出吗?——基于时-频域溢出指数的实证研究 被引量:4
16
作者 朱鹏飞 唐勇 +1 位作者 洪晓梅 卢团团 《中国管理科学》 CSSCI CSCD 北大核心 2021年第4期82-92,共11页
本文基于小波视角,采用多分形波动率,构建时-频域溢出指数刻画市场间复杂性,借以研究网贷市场在不同时间尺度上的波动溢出问题,并利用行为金融学和长尾理论解释异常现象,结果表明:(1)网贷市场与其他市场均存在双向溢出,且随着时间尺度... 本文基于小波视角,采用多分形波动率,构建时-频域溢出指数刻画市场间复杂性,借以研究网贷市场在不同时间尺度上的波动溢出问题,并利用行为金融学和长尾理论解释异常现象,结果表明:(1)网贷市场与其他市场均存在双向溢出,且随着时间尺度从短期向长期推移,溢出强度不断上升,其中网贷市场与Shibor溢出效应最为显著。(2)总体上网贷市场主要是处于被动接受地位,但在部分短期尺度上能够主导跨市场传染过程。(3)网贷市场与其他市场间显著溢出主要集中在网贷问题频发时期。(4)在股市和债市低迷时期,网贷市场能够主导彼此间的溢出。稳健性检验佐证了以上结论。 展开更多
关键词 P2P网贷利率 多分形波动率 极大重叠离散小波方法 时-频域溢出指数
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投资者反馈交易视角下证券流动性多重分形波动的内在机理分析
17
作者 淳正杰 吴栩 +1 位作者 黎禾森 王培育 《工程管理科技前沿》 北大核心 2023年第6期89-96,共8页
针对证券流动性存在多重分形波动特征但鲜有成果探究其内在机理的背景下,本文基于投资者普遍采用正反馈和负反馈交易行为的客观事实,从投资者交易行为出发,结合分形市场假说,独辟蹊径地构建了分形耦合少数-多数派博弈(fractal coupling ... 针对证券流动性存在多重分形波动特征但鲜有成果探究其内在机理的背景下,本文基于投资者普遍采用正反馈和负反馈交易行为的客观事实,从投资者交易行为出发,结合分形市场假说,独辟蹊径地构建了分形耦合少数-多数派博弈(fractal coupling minority-majority game,FCMMG)模型,推演出投资者在正反馈和负反馈交易策略行为间的动态多样化选择驱使着证券流动性的多重分形波动。在此基础上,通过实证发现,仿真流动性具有多重分形波动特征,使用FCMMG解释证券流动性呈现多重分形波动特征具有合理性和有效性。研究结果既为探究证券流动性多重分形波动特征开拓了视角,也为利用证券流动性的多重分形波动进行风险预警奠定了基础。 展开更多
关键词 证券流动性 多重分形波动 反馈交易 分形耦合少数-多数派博弈
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基于周内多重分形波动率的基金投资风格漂移风险测度研究 被引量:4
18
作者 许林 汪亚楠 《统计研究》 CSSCI 北大核心 2019年第8期32-45,共14页
基金发生投资风格漂移是把双刃剑,在获得短期超额收益时,也隐藏着巨大的风格漂移风险。本文首先以我国79只开放式股票型基金为样本,在量化投资风格漂移的基础上,分析发现其收益序列存在多重分形特征,据此构建周内多重分形波动率测度来... 基金发生投资风格漂移是把双刃剑,在获得短期超额收益时,也隐藏着巨大的风格漂移风险。本文首先以我国79只开放式股票型基金为样本,在量化投资风格漂移的基础上,分析发现其收益序列存在多重分形特征,据此构建周内多重分形波动率测度来刻画投资风格漂移收益的复杂波动特征,并与传统的GARCH族波动率计量模型的测度能力进行比较分析,实证结果发现本文构建的周内多重分形波动率测度更加精确,能更好刻画序列的复杂波动特征;然后,进一步构建MFVW-VaR模型对基金投资风格漂移风险进行量化测度,发现该模型比传统的参数与非参数VaR模型能更好地对风格漂移风险进行有效测度,基金普遍存在较大的风格漂移风险;最后,对我国开放式股票型基金的产品创新策略与投资风格漂移监管策略进行了一些有益探讨。 展开更多
关键词 投资风格漂移 漂移风险测度 多重分形波动率 MFVW-VaR模型 GARCH-VaR族模型
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考虑跳跃和杠杆效应的股市多分形波动率建模 被引量:1
19
作者 张同辉 苑莹 庄新田 《东北大学学报(自然科学版)》 EI CAS CSCD 北大核心 2020年第4期594-598,共5页
考虑股票市场中存在的跳跃行为和杠杆效应等特征,在HAR模型基础上,构建了一种新的多分形波动率模型.以上证指数和深证成指每5 min高频数据为研究样本,运用“模型信度设定”(MCS)检验方法,实证对比了各波动率模型在高波动和低波动两个子... 考虑股票市场中存在的跳跃行为和杠杆效应等特征,在HAR模型基础上,构建了一种新的多分形波动率模型.以上证指数和深证成指每5 min高频数据为研究样本,运用“模型信度设定”(MCS)检验方法,实证对比了各波动率模型在高波动和低波动两个子样本期对我国股市的预测能力.实证研究结果表明,所提出的多分形波动率测度指标及其计量模型具有较好的预测作用,特别是在高(极端)波动时期其优势更为突出;研究结果有望为金融风险(特别是极端风险)的管理与控制提供新思路与新方法. 展开更多
关键词 多分形波动率 已实现波动率 跳跃 杠杆效应 高频波动率模型
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Empirical Study on the Multifractal Phenomenon of Chinese Stock Market
20
作者 魏宇 黄登仕 《Journal of Southwest Jiaotong University(English Edition)》 2003年第1期85-90,共6页
Many recent researches with empirical data have demonstrated that financial data have multifractal properties. To study the properties of Chinese stock market, the Shanghai Stock Exchange Composite Index (SSECI) from ... Many recent researches with empirical data have demonstrated that financial data have multifractal properties. To study the properties of Chinese stock market, the Shanghai Stock Exchange Composite Index (SSECI) from January 1999 to July 2001 (a quotation taken every 5 min) is analyzed using multifractal theories, and it is found that the return volatility correlations are of power laws with a non unique scaling exponent. It is verified that Chinese stock market is quite similar to foreign financial markets in terms of multifractal properties. 展开更多
关键词 multifractal price volatility risk management
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