风险投资支持环境的比较分析及借鉴 被引量：3

1

作者 曹兴 袁玲 《经济社会体制比较》 CSSCI 北大核心 2003年第2期70-76,共7页

本文对照并借鉴美国成功的经验 ,从人才环境、资本市场、政策环境、法律环境等四个方面详细分析了促进风险投资发展所需的支持环境 ,结合实际讨论了我国现阶段风险投资环境建设中存在的差距和问题 ,并在此基础上提出了相应的建议。

关键词 风险投资 比较分析 投资支持环境 人才环境 资本市场 政策环境 法律环境 高新技术产业

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多层次资本市场跨层次资源配置功能研究——来自中国主板和创业板的经验证据 被引量：5

2

作者 陈辉 蔡贵鸣 顾乃康 《证券市场导报》 北大核心 2023年第1期45-55,共11页

本文在分析多层次资本市场跨层次资源配置功能的作用机理的基础上,实证检验了上层同群公司股价和同层同群公司股价对创业板公司研发投资水平的影响。研究发现,公司的研发投资水平和上层同群公司股价之间的正相关关系强于和同层同群公司... 本文在分析多层次资本市场跨层次资源配置功能的作用机理的基础上,实证检验了上层同群公司股价和同层同群公司股价对创业板公司研发投资水平的影响。研究发现,公司的研发投资水平和上层同群公司股价之间的正相关关系强于和同层同群公司股价之间的正相关关系,表明上层同群公司股价主要表现出“机会假说”效应,而同层同群公司股价则同时表现出“机会假说”效应和“竞争假说”效应。异质性分析结果表明,股价信息含量、行业竞争程度、管理者过度自信以及声誉构建动机都会影响公司研发投资水平对同层同群公司股价和上层同群公司股价的敏感性。本文对于更好地设计和改进多层次资本市场,更好地发挥资本市场服务实体经济的功能具有重要意义。 展开更多

关键词 多层次资本市场 跨层次 资源配置 同群效应 管理者学习

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我国多层次资本市场的制度变迁逻辑研究 被引量：4

3

作者 陈辉 金山 +1 位作者 顾乃康 吴梦菲 《西部论坛》 北大核心 2023年第1期29-41,共13页

多层次资本市场的健康发展有利于更好地发挥资本市场服务实体经济的功能,进而更好地发挥资本作为重要生产要素的积极作用。运用制度经济学理论对我国多层次资本市场制度变迁逻辑的分析发现:资本市场层次结构的变化是制度变迁的结果,其... 多层次资本市场的健康发展有利于更好地发挥资本市场服务实体经济的功能,进而更好地发挥资本作为重要生产要素的积极作用。运用制度经济学理论对我国多层次资本市场制度变迁逻辑的分析发现:资本市场层次结构的变化是制度变迁的结果,其演变历程能够反映制度变迁的过程;上市或挂牌标准决定了其他相关配套制度且作为一个多维标准具有较强的区分度,因而按上市或挂牌标准对资本市场进行层次划分具有制度分析优势;我国多层次资本市场的建立是一个政府主导的渐进式的制度变迁过程,表现为从无到有、从主板市场开始、从高层次市场向低层次市场不断拓展丰富;我国多层次资本市场制度变迁的根本动因和目的是满足实体经济发展的需求,且政府对制度变迁路径的选择遵循风险和成本最小化的原则。总体来看,我国多层次资本市场制度变迁取得了显著的成效,有效促进了实体经济的健康稳定发展,是成功的。因此,建设多层次资本市场应以更好地服务实体经济发展为目标,要避免成为“脱实向虚”的助推器;深化多层次资本市场改革应寻求低风险低成本的最优制度变迁路径,避免引发系统性金融风险和浪费社会资源。 展开更多

关键词 多层次资本市场 制度变迁 融资需求 主板市场 实体经济 股票市场

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“厚此薄彼”还是“一视同仁”--主板公司管理者何以对待不同股价信号 被引量：1

4

作者 金山 蔡贵鸣 陈辉 《山西财经大学学报》 北大核心 2024年第6期113-126,共14页

将主板公司的同群公司划分为两类:主板同群公司和创业板同群公司,以此为基础,实证检验主板公司管理者是否会区别对待不同市场层次同群公司的股价信号,以及管理者信息相对地位的影响。研究表明:主板公司的管理者从主板同群公司股价中主... 将主板公司的同群公司划分为两类:主板同群公司和创业板同群公司,以此为基础,实证检验主板公司管理者是否会区别对待不同市场层次同群公司的股价信号,以及管理者信息相对地位的影响。研究表明:主板公司的管理者从主板同群公司股价中主要学习到竞争优势和竞争地位信息,从创业板同群公司股价中学习到一定程度的行业条件和成长机会信息;当管理者处于信息相对劣势地位时,主板公司管理者向市场学习的意愿更强。结论说明,随着生产过程和竞争形势变得日趋复杂,即便是大公司的管理者也会向不同来源的信息学习。 展开更多

关键词 多层次资本市场 股价信号 研发投资 信息相对地位 同群效应

原文传递

我国多层次资本市场资源配置效率测度——基于不同层次的视角

5

作者 陈辉 徐鹏瀚 蔡贵鸣 《统计学报》 2024年第3期60-75,共16页

测度我国多层次资本市场各层次的资源配置效率并探究其影响因素。研究发现:(1)在金融危机前,中小板的价格有效性水平在多数情况下围绕主板上下波动并逐渐趋于一致,创业板在设立初期的价格有效性低于主板和中小板,其后创业板的预测性价... 测度我国多层次资本市场各层次的资源配置效率并探究其影响因素。研究发现:(1)在金融危机前,中小板的价格有效性水平在多数情况下围绕主板上下波动并逐渐趋于一致,创业板在设立初期的价格有效性低于主板和中小板,其后创业板的预测性价格有效性(FPE)超过其他两板;(2)主板资源配置效率的下降趋势主要集中在中小板与创业板设立初期;(3)主板FPE在创业板设立前低于中小板,设立后趋于一致,而创业板FPE高于主板和中小板,且揭示性价格有效性(RPE)的层次差异不大,创业板资源配置效率最高、中小板次之、主板最低;(4)部分股权结构特征会影响各层次的资源配置效率。 展开更多

关键词 多层次资本市场 资源配置效率 价格有效性 股权结构 双重上市

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支持创新的金融体系和政策建议 被引量：6

6

作者 国家开发银行课题组 《保险研究》 CSSCI 北大核心 2018年第6期124-127,共4页

本文分析了金融体系支持创新的现状及存在的问题,从商业银行体系、资本市场、保险、信用担保体系以及政策性银行等不同论述了制度设计和监管要求以及服务模式和产品提供等方面存在的制约因素,对如何完善支持创新的金融体系提出了政策建... 本文分析了金融体系支持创新的现状及存在的问题,从商业银行体系、资本市场、保险、信用担保体系以及政策性银行等不同论述了制度设计和监管要求以及服务模式和产品提供等方面存在的制约因素,对如何完善支持创新的金融体系提出了政策建议,包括构建支持技术创新的银行服务体系、强化资本市场对技术创新的支持等。 展开更多

关键词 科技金融 多层次资本市场 创业投资 政策性银行

原文传递

从新三板到北交所:平移上市的市场绩效及其影响机制研究

7

作者 陈辉 肖月 +1 位作者 吴梦菲 蔡贵鸣 《金融研究》 北大核心 2024年第4期132-150,共19页

设立北交所并将原新三板精选层股票整体平移至北交所上市的经济后果值得深入探讨。本文分析并检验了平移上市影响公司价值的可能渠道,研究发现:(1)平移上市的市场反应显著为正,初始上市效应、总上市效应、净上市效应分别为14.84%、16.28... 设立北交所并将原新三板精选层股票整体平移至北交所上市的经济后果值得深入探讨。本文分析并检验了平移上市影响公司价值的可能渠道,研究发现:(1)平移上市的市场反应显著为正,初始上市效应、总上市效应、净上市效应分别为14.84%、16.28%、8.77%。(2)平移上市后股票的价格冲击指标显著下降,换手率显著上升;持股机构家数显著上升,股东户数显著下降,但机构持股比例并未显著上升;价格延迟指标和股价信息含量显著降低,但Gamma指标的变化不显著。(3)在以个股的初始上市效应为因变量的回归中,价格冲击指标、换手率、Gamma指标和价格延迟指标的变化的系数均显著为负,持股机构数和股价信息含量的变化的系数显著为正;在以个股的总上市效应和净上市效应为因变量的回归中,换手率和Gamma指标的变化的系数均变得不显著。(4)平移上市对小规模公司和低股票流动性公司的正向影响更大。(5)相较于原新三板精选层公司,设立北交所对于新三板创新层同类公司的正向影响更大。 展开更多

关键词 多层次资本市场 新三板 北交所 平移上市 经济效应

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资本市场分层与股权质押——来自新三板分层的经验证据 被引量：1

8

作者 吴梦菲 蔡贵鸣 陈辉 《金融教育研究》 2023年第1期38-52,共15页

以新三板分层制度的推出为准自然实验,采用PSM-DID的回归分析方法,实证检验了资本市场分层对股权质押水平的影响。研究发现,新三板分层制度推出后,进入创新层的公司的股权质押水平得到了显著提升,但这一效应仅在以标准1或标准2进入创新... 以新三板分层制度的推出为准自然实验,采用PSM-DID的回归分析方法,实证检验了资本市场分层对股权质押水平的影响。研究发现,新三板分层制度推出后,进入创新层的公司的股权质押水平得到了显著提升,但这一效应仅在以标准1或标准2进入创新层的样本组中显著,且股票流动性的提升是新三板分层制度影响股权质押水平的可能渠道。稳健性检验结果表明,股票转让方式并非新三板分层制度推出效果的替代性解释,且多维断点回归与安慰剂检验结果均不改变研究结论。 展开更多

关键词 新三板 股权质押 分层 多层次资本市场 资源配置

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韩国交易所多层次市场发展特色及启示 被引量：3

9

作者 张东强 裴慧奇 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2015年第4期13-17,共5页

韩国资本市场自上世纪50年代起步,逐渐发展成熟,其成长路径与我国有许多相似之处,值得参考借鉴。本文分析了韩国交易所多层次资本市场的架构及运作机制,剖析了韩交所国际化战略和集团化运营对于发挥市场功能,提高组织运作效率的作用,并... 韩国资本市场自上世纪50年代起步,逐渐发展成熟,其成长路径与我国有许多相似之处,值得参考借鉴。本文分析了韩国交易所多层次资本市场的架构及运作机制,剖析了韩交所国际化战略和集团化运营对于发挥市场功能,提高组织运作效率的作用,并对我国交易所发展提出了四方面建议,包括发展多层次资本市场、推进国际化进程、丰富产品体系和实现集团化运营。 展开更多

关键词 韩国交易所 多层次资本市场 交易所国际化 集团化

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发挥多层次资本市场对经济转型的推动作用 被引量：2

10

作者 鲁桐 党印 《金融市场研究》 2014年第4期97-104,共8页

目前多层次资本市场在发展中尚存在一些问题,比如自发演进不足、市场创新不够,市场之间的竞争存在一定的不确定性等。为发挥多层次资本市场对经济转型的推动作用,本文提出了多项改革建议。

关键词 多层次资本市场 场外市场 经济转型

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流动性视角下新三板改革对价格有效性与低流动性折价的影响研究 被引量：1

11

作者 侯智杰 蒋宇翔 +1 位作者 杨粲 刘瑞杰 《证券市场导报》 北大核心 2023年第5期68-79,共12页

2019年全面深化新三板改革多项改革举措正式发布实施,如何量化改革效果是目前学界和全社会较为关注的重点。本文运用价格有效性模型和低流动性折价模型,对此次深化改革前后新三板市场进行量化研究。实证结果表明,改革后新三板市场整体... 2019年全面深化新三板改革多项改革举措正式发布实施,如何量化改革效果是目前学界和全社会较为关注的重点。本文运用价格有效性模型和低流动性折价模型,对此次深化改革前后新三板市场进行量化研究。实证结果表明,改革后新三板市场整体的价格有效性和流动性得到了切实提升,改革举措有效改善了新三板长期的低流动性状况,市场交易定价效率得到了提高。研究也印证了差异化改革对各层次股票带来了不同的影响,亦为北交所的设立及发展奠定了基础。 展开更多

关键词 新三板 多层次资本市场改革 流动性 价格有效性 低流动性折价

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创业板现状分析及在我国多层次资本市场中的定位研究 被引量：9

12

作者 闻岳春 徐晓雯 《上海金融》 CSSCI 北大核心 2010年第10期55-60,共6页

创业板的设立对完善我国多层次资本市场的构建具有里程碑式的意义。本文拟针对我国资本市场创业板与中小企业板并存的现状,通过对两个市场准入条件及上市公司特点的分析、比较,揭示两市场在实际运行中存在一定程度的功能重叠及趋同风险... 创业板的设立对完善我国多层次资本市场的构建具有里程碑式的意义。本文拟针对我国资本市场创业板与中小企业板并存的现状,通过对两个市场准入条件及上市公司特点的分析、比较,揭示两市场在实际运行中存在一定程度的功能重叠及趋同风险。在此基础上,笔者为清晰两个板块之间的市场分工与层次差异、完善我国多层次资本市场建设提出相关建议。 展开更多

关键词 创业板 中小企业板 多层次资本市场

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德国地方性资本市场发展模式及借鉴 被引量：7

13

作者 宋凌峰 郭亚琳 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2015年第8期4-8,21,共6页

多层次资本市场体系为解决中小企业融资难题、加快产业集聚、促进区域经济增长提供了平台,是推动地方经济发展的重要力量。目前我国各地方性资本市场建设方兴未艾。本文在梳理德国地方性资本市场发展路径的基础上,从交易制度、产品和监... 多层次资本市场体系为解决中小企业融资难题、加快产业集聚、促进区域经济增长提供了平台,是推动地方经济发展的重要力量。目前我国各地方性资本市场建设方兴未艾。本文在梳理德国地方性资本市场发展路径的基础上,从交易制度、产品和监管等方面分析了地方性资本市场的发展模式,提出了推动我国地方性资本市场发展的政策建议。 展开更多

关键词 地方性资本市场 多层次资本市场 中小企业

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中小企业在新三板挂牌对企业融资的重要意义

14

作者 李慧文 《中小企业管理与科技》 2017年第20期1-2,共2页

当前,多层次资本市场体制创新已经成为建设创新型国家的重要组成部分,而新三板作为多层次资本市场的重要环节,在为中小企业融资,促进高新技术企业发展方面发挥了重要作用。论文通过介绍新三板市场的历史沿革和中小企业在初创期面临的主... 当前,多层次资本市场体制创新已经成为建设创新型国家的重要组成部分,而新三板作为多层次资本市场的重要环节,在为中小企业融资,促进高新技术企业发展方面发挥了重要作用。论文通过介绍新三板市场的历史沿革和中小企业在初创期面临的主要困难,说明了新三板市场在解决中小企业融资难这一问题上起到了重要作用。 展开更多

关键词 多层次资本市场 全国股份转让系统 新三板

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