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泰勒规则在中国的协整检验 被引量:160
1
作者 陆军 钟丹 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2003年第8期76-85,共10页
本文在全面分析泰勒规则的理论含义和实际应用的基础上 ,运用协整分析方法估计我国泰勒规则的具体形式。检验结果表明 ,泰勒规则可以恰当地描述我国银行间拆借利率的具体走势 ,并充当央行货币政策的决策依据。考虑到货币政策的时滞问题 ... 本文在全面分析泰勒规则的理论含义和实际应用的基础上 ,运用协整分析方法估计我国泰勒规则的具体形式。检验结果表明 ,泰勒规则可以恰当地描述我国银行间拆借利率的具体走势 ,并充当央行货币政策的决策依据。考虑到货币政策的时滞问题 ,本文尝试引入前瞻性泰勒规则 ,用预期通货膨胀率缺口代替原有的通货膨胀率缺口作为估计变量 。 展开更多
关键词 泰勒规则 中国 协整检验 货币政策 银行 拆借利率 货币政策 预期通货膨胀率 通货膨胀率缺口
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中国货币政策的工具选取、宏观效应与规则设计 被引量:50
2
作者 王君斌 郭新强 王宇 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2013年第8期1-15,共15页
在采用SVAR模型识别货币政策冲击的基础上,本文考察了数量型与价格型两类货币政策工具的调控效果。实证研究发现,(1)货币供给水平政策的实施较为随意,宏观调控效果较差;(2)货币增长率政策具有盯住通胀的规则性,对产出的效应显著而持续;... 在采用SVAR模型识别货币政策冲击的基础上,本文考察了数量型与价格型两类货币政策工具的调控效果。实证研究发现,(1)货币供给水平政策的实施较为随意,宏观调控效果较差;(2)货币增长率政策具有盯住通胀的规则性,对产出的效应显著而持续;(3)利率政策同时盯住通胀和产出,虽然总体调控效果较好,但是对通胀的影响正负交错。基于中国货币新凯恩斯模型的量化评估得出两点结论,一是相对于数量型货币政策,利率政策更能有效的调控产出和通胀,且不易引发经济波动;二是随着利率市场化改革的推进,利率政策应更多盯住通胀。据此,我们给出了在利率市场化改革进程中,中国有效货币政策的规则设计。 展开更多
关键词 货币政策 工具选取 规则设计 SVAR 货币新凯恩斯模型
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金融审慎监管与货币政策的协同效应--考虑金融系统性风险防范 被引量:46
3
作者 童中文 范从来 +1 位作者 朱辰 张炜 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2017年第3期16-32,共17页
货币政策与宏观审慎监管具有协同性,央行专注于维持物价稳定的货币政策可以熨平金融资产价格波动,达到防止金融系统性风险的金融监管目标。在不同经济状态下,货币政策对经济和金融变量的效应具非对称性。在本文的DSGE模型中,系统性风险... 货币政策与宏观审慎监管具有协同性,央行专注于维持物价稳定的货币政策可以熨平金融资产价格波动,达到防止金融系统性风险的金融监管目标。在不同经济状态下,货币政策对经济和金融变量的效应具非对称性。在本文的DSGE模型中,系统性风险的产生是内生的,由于其他变量的反应,简单货币政策意外收紧并不一定会降低系统性风险,当金融部门脆弱时往往会造成强冲击。宏观审慎货币政策添加了逆周期资本要求和金融脆弱性反应,高风险状态下其"逆周期缓冲"机制会减弱意外性货币政策的负面影响,获取更高的福利收益,同时兼顾通货膨胀和产出的目标要求,从而更有效地平缓经济波动和维护金融稳定。 展开更多
关键词 金融监管 货币政策 政策协同 DSGE模型 宏观审慎规则
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我国货币政策操作中的数量规则无效吗? 被引量:21
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作者 吴吉林 张二华 《经济学(季刊)》 CSSCI 北大核心 2015年第2期827-852,共26页
本文运用工具变量分位数回归方法,从整个条件分布上考察了封闭经济与开放经济下以"麦卡勒姆规则"为基础的我国货币政策反应函数特征。研究发现,以M1为货币中介目标的数量规则仍发挥着积极有效的作用,其操作呈现明显的非线性... 本文运用工具变量分位数回归方法,从整个条件分布上考察了封闭经济与开放经济下以"麦卡勒姆规则"为基础的我国货币政策反应函数特征。研究发现,以M1为货币中介目标的数量规则仍发挥着积极有效的作用,其操作呈现明显的非线性和非对称特征,体现了央行货币政策调节力度和调节目标的时变性。在1996年之前,央行对M1的操作容易导致高通胀率和经济较大的波动,而1996年之后由于货币调控方式的转变,M1能有效地抑制通胀率、实现GDP增长目标并保持汇率的稳定。此外,M2虽能熨平经济的波动,但对通胀率以及实际汇率的调节较差,目前仍不适合作为我国货币政策的中介目标。 展开更多
关键词 货币政策 分位数回归 麦卡勒姆规则
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从货币政策规则看中国适度宽松货币政策的适时退出 被引量:17
5
作者 邢毓静 朱元倩 巴曙松 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2009年第11期49-59,共11页
本文分析介绍了货币政策规则中McCallum规则和Taylor规则的原式,并分别利用1997年第一季度至2009年第二季度的55组季度数据和2004年第三季度至2009年第二季度的20组季度数据对规则中计算出的货币供应应有值与真实值进行了比较,基于对200... 本文分析介绍了货币政策规则中McCallum规则和Taylor规则的原式,并分别利用1997年第一季度至2009年第二季度的55组季度数据和2004年第三季度至2009年第二季度的20组季度数据对规则中计算出的货币供应应有值与真实值进行了比较,基于对2009年三季度、四季度和2010年第一季度的宏观经济预测,为货币政策走向和通胀预期下利率的选择给出方向上的参考。 展开更多
关键词 货币政策 TAYLOR规则 McCallum规则 相机抉择
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人口老龄化与货币政策有效性 被引量:11
6
作者 周源 唐晓婕 《西安交通大学学报(社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2015年第5期25-32,共8页
中国人口老龄化现象不断加重,研究人口老龄化对相关经济问题的影响具有重要意义。现有文献对货币政策有效性下降的现象提供了诸多解释,但关注人口老龄化对货币政策有效性影响的文献较少。为此首次建立了中国包含人口老龄化因素的DSGE模... 中国人口老龄化现象不断加重,研究人口老龄化对相关经济问题的影响具有重要意义。现有文献对货币政策有效性下降的现象提供了诸多解释,但关注人口老龄化对货币政策有效性影响的文献较少。为此首次建立了中国包含人口老龄化因素的DSGE模型,研究了人口老龄化对中国货币政策有效性的影响。结果发现,货币政策有效性将随着人口老龄化加重而下降。这意味着,货币政策在老龄化社会必须更加"激进"。同时应通过相应的人口政策,延缓老龄化进程。 展开更多
关键词 人口老龄化 人口年龄结构 货币政策 泰勒规则
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二元市场、信贷摩擦与货币政策——货币政策应对劳动力市场做出反应吗? 被引量:8
7
作者 陈利锋 《云南财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2014年第2期83-95,共13页
在一个包含正规部门与非正规部门的新凯恩斯主义动态随机一般均衡模型中,通过搜寻与匹配摩擦将失业引入,并考察中国货币政策盯住目标的选择问题。基于外生货币政策的脉冲响应函数,发现在包含多部门的模型中,政策制定者仍面临着稳定产出... 在一个包含正规部门与非正规部门的新凯恩斯主义动态随机一般均衡模型中,通过搜寻与匹配摩擦将失业引入,并考察中国货币政策盯住目标的选择问题。基于外生货币政策的脉冲响应函数,发现在包含多部门的模型中,政策制定者仍面临着稳定产出缺口与稳定劳动力市场的权衡取舍。而基于社会福利损失角度,相对于不对劳动力市场做出反应的政策机制而言,对劳动力市场做出反应的政策机制,无论是对工资膨胀率还是对失业做出反应,均引起较小的社会福利损失。这一结论意味着在当前中国社会就业形势日益严峻以及经济增长就业弹性相对较小的背景下,采用对劳动力市场直接做出反应的政策机制有利于实现缓和社会就业形势与降低社会福利损失的"双赢"。 展开更多
关键词 正规部门 非正规部门 货币政策 泰勒规则 社会福利损失
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金融稳定目标下中国货币政策规则研究 被引量:8
8
作者 徐国祥 郭建娜 《财经研究》 CSSCI 北大核心 2017年第10期18-30,共13页
未考虑金融稳定目标的货币政策规则会忽视物价稳定下金融过度繁荣累积的潜在风险。文章在通货膨胀和产出两个目标变量的基础上,将金融稳定以指数的形式加入货币政策目标中,对包含金融稳定目标的泰勒规则所具有的特性进行了研究。研究发... 未考虑金融稳定目标的货币政策规则会忽视物价稳定下金融过度繁荣累积的潜在风险。文章在通货膨胀和产出两个目标变量的基础上,将金融稳定以指数的形式加入货币政策目标中,对包含金融稳定目标的泰勒规则所具有的特性进行了研究。研究发现:(1)金融稳定和产出在货币政策中可以平稳地传导,通货膨胀在货币政策中的传导不平稳。(2)央行在高通胀时会增加对金融稳定目标的关注,高通胀时产出缺口的扩大对利率的影响比低通胀时要大,利率需对通货紧缩做出更大的反应。(3)如果参照未包含金融稳定目标的货币政策规则进行宏观调控,则调控力度会被低估。(4)我国在货币政策调控中显著关注了金融稳定目标,逐渐趋于按照含有金融稳定目标的泰勒规则进行操作,因此将金融稳定目标加入货币政策规则中的研究内容和结论是有效的。 展开更多
关键词 金融稳定指数 货币政策 泰勒规则
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经济转型时期中俄货币政策目标比较研究 被引量:7
9
作者 中国人民银行哈尔滨中心支行课题组 周逢民 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2008年第7期93-104,共12页
本文回顾了中国和俄罗斯近年来执行货币政策的主要经历,并针对两国货币政策目标及其实施绩效进行了评价。结果发现,虽然中俄两国采取了相同的货币政策框架,但是却取得了不同的结果,中国的货币政策成功的控制了通胀,而俄罗斯的实际通胀... 本文回顾了中国和俄罗斯近年来执行货币政策的主要经历,并针对两国货币政策目标及其实施绩效进行了评价。结果发现,虽然中俄两国采取了相同的货币政策框架,但是却取得了不同的结果,中国的货币政策成功的控制了通胀,而俄罗斯的实际通胀率却始终高于其预先设定的目标。利用开放经济条件下的泰勒规则,我们进一步对中俄两国货币政策的目标进行了实证分析。结果表明,尽管中俄两国货币政策都采取了相同的反通胀的政策立场,但俄罗斯货币政策在"稳定通胀"的同时,还将"稳定汇率"作为了货币政策主要目标,这也是造成两国货币政策不同绩效的主要原因。我们认为,在当前人民币升值和通胀上升双重压力的背景下,我国货币政策的基本取向应该是坚持以反通胀为首要目标。 展开更多
关键词 中国 俄罗斯 货币政策 泰勒规则
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政府债务对货币政策利率规则的约束效应研究 被引量:8
10
作者 张雪莹 焦健 宫红琳 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2016年第10期28-36,共9页
本文构建引入政府债务变量的货币政策利率规则,并利用多国的宏观数据,研究利率对通货膨胀的反应是否受到政府债务状况的影响。理论推导和实证检验表明,中央银行在提高货币政策利率以应对预期未来较高的通货膨胀压力时,会面临利率上升导... 本文构建引入政府债务变量的货币政策利率规则,并利用多国的宏观数据,研究利率对通货膨胀的反应是否受到政府债务状况的影响。理论推导和实证检验表明,中央银行在提高货币政策利率以应对预期未来较高的通货膨胀压力时,会面临利率上升导致国债融资成本增加、政府债务负担加重的压力。因此,当一国政府债务率超过一定水平时,过高的政府债务将会对中央银行的货币政策操作产生约束效应,货币政策利率对预期通货膨胀的反应系数将会下降。 展开更多
关键词 政府债务 货币政策 泰勒规则
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开放条件下我国货币政策操作规则检验 被引量:5
11
作者 张纯威 《上海金融》 CSSCI 北大核心 2008年第4期40-45,共6页
本文利用我国1994—2006年的季度数据,分别对开放经济条件下的Taylor规则和McCallum规则进行了实证检验,结果表明,我国货币政策操作一直遵从McCallum规则,Taylor规则不适合我国国情。这意味着,如果经济结构不发生大的变化,就可以根据历... 本文利用我国1994—2006年的季度数据,分别对开放经济条件下的Taylor规则和McCallum规则进行了实证检验,结果表明,我国货币政策操作一直遵从McCallum规则,Taylor规则不适合我国国情。这意味着,如果经济结构不发生大的变化,就可以根据历史数据回归得到的McCallum规则的各种参数和通胀缺口、实际汇率、货币乘数、货币流通速度等变量的预期变化测算出合理的基础货币增长率,这将为调控基础货币供给提供重要参照。 展开更多
关键词 货币政策 操作规则 McCallum规则 TAYLOR规则
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金融状况视角下货币政策的区域非对称效应研究——基于G20国家的PSTR模型分析 被引量:6
12
作者 金春雨 吴安兵 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2017年第9期14-24,共11页
本文基于IS曲线和菲利普斯曲线,运用时变状态空间模型测算出1997年第一季度至2016年第二季度G20国家的动态金融状况指数,进而对比分析不同时期发达国家与新兴经济体金融市场波动幅度的差异,基于泰勒规则方程采用面板平滑迁移回归模型实... 本文基于IS曲线和菲利普斯曲线,运用时变状态空间模型测算出1997年第一季度至2016年第二季度G20国家的动态金融状况指数,进而对比分析不同时期发达国家与新兴经济体金融市场波动幅度的差异,基于泰勒规则方程采用面板平滑迁移回归模型实证分析不同金融状况下货币政策对产出与通胀的区域非对称效应。研究结果表明:发达国家的金融市场波动幅度比新兴经济体更为明显,随着金融状况指数由低区制平滑迁移至高区制,货币政策对产出与通胀的反应均呈现逐渐增强的正向效应,且低区制状态下新兴经济体货币政策调控效果更佳,而发达国家在高区制状态下货币政策调控效果较为明显,相比G20其他国家,中国货币政策调控效果较为突出。 展开更多
关键词 金融状况指数 货币政策 泰勒规则 非对称效应 面板平滑迁移回归
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弹性通货膨胀目标制下的汇率与货币政策规则 被引量:3
13
作者 孙丽 《华东师范大学学报(哲学社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2007年第2期62-71,共10页
弹性通货膨胀目标制度框架下,政策制定者是否只应关注国内变量而避免对外汇市场的波动进行任何方式的干预呢?利用6个明确实施通货膨胀目标制的开放经济国家的信息资料,通过对汇率的非均衡是否会对货币政策操作产生系统性影响进行实证分... 弹性通货膨胀目标制度框架下,政策制定者是否只应关注国内变量而避免对外汇市场的波动进行任何方式的干预呢?利用6个明确实施通货膨胀目标制的开放经济国家的信息资料,通过对汇率的非均衡是否会对货币政策操作产生系统性影响进行实证分析检验后发现,虽然各国存在明显差异,但是普遍来说,这些开放经济国家的货币政策不会专门针对汇率变动进行系统的反应调整。换句话说,利率规则中似乎不需要把汇率作为一个单独的变量予以考虑。但与此同时,在货币政策决策过程中,作为信息变量,汇率还是一个很有价值的因素。 展开更多
关键词 弹性通货膨胀目标制 汇率 货币政策规则
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开放框架下泰勒规则在中国前瞻性扩展的实证研究 被引量:5
14
作者 王笑余 丁凯 《软科学》 CSSCI 北大核心 2014年第9期7-10,20,共5页
将传统泰勒规则在开放框架下进行扩展,引入汇率因素与货币因素,并实证检验其后顾性、同期、前瞻性形式的中国情况,具有独有的现实意义。在仅以通胀率为目标的开放框架下,我国情况符合同期扩展泰勒规则,能起到稳定经济的作用。在受到相... 将传统泰勒规则在开放框架下进行扩展,引入汇率因素与货币因素,并实证检验其后顾性、同期、前瞻性形式的中国情况,具有独有的现实意义。在仅以通胀率为目标的开放框架下,我国情况符合同期扩展泰勒规则,能起到稳定经济的作用。在受到相关冲击后的反应方面,同期扩展泰勒规则中短期利率对于通胀缺口或实际产出缺口的响应与传统泰勒规则中的状况不同。开放框架下同期扩展泰勒规则可以作为我国货币政策规则的参照。 展开更多
关键词 货币政策规则 泰勒规则 开放经济 前瞻性
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央行货币政策时变调控模式识别——基于不同产出缺口的研究 被引量:5
15
作者 张小宇 刘永富 《金融论坛》 CSSCI 北大核心 2020年第12期27-37,共11页
本文首先采用收敛交叉映射因果关系检验(CCM)模型判断名义利率与不同产出缺口的因果关系,进而在前瞻性和后顾性泰勒规则的框架下,采用时变参数回归模型对由不同产出缺口构建的泰勒规则进行参数估计。结果发现,基于实际产出增速与目标增... 本文首先采用收敛交叉映射因果关系检验(CCM)模型判断名义利率与不同产出缺口的因果关系,进而在前瞻性和后顾性泰勒规则的框架下,采用时变参数回归模型对由不同产出缺口构建的泰勒规则进行参数估计。结果发现,基于实际产出增速与目标增速构建的伪产出缺口与名义利率存在显著的因果关系,而基于不可观测成分模型和生产函数法计算的产出缺口与名义利率不存在因果关系;进一步研究表明无论基于理性预期还是适应性预期,央行均存在针对通胀缺口和伪产出缺口调整名义利率的政策偏好,同时央行调控模式也具有显著的时变特征。 展开更多
关键词 货币政策 泰勒规则 产出缺口 收敛交叉映射因果关系检验 时变性
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预期异质性、泰勒规则与货币政策有效性 被引量:5
16
作者 岳正坤 石璋铭 《财贸经济》 CSSCI 北大核心 2013年第3期63-70,共8页
不同经济主体因为获取、处理经济信息能力差异,会表现出通胀预期的异质性。信息强势主体与弱势主体之间存在信息扩散与学习,因此货币政策有效的前提是反映信息强势主体的预期。本文分别测定了公众通胀预期和专家通胀预期,并选取7天的银... 不同经济主体因为获取、处理经济信息能力差异,会表现出通胀预期的异质性。信息强势主体与弱势主体之间存在信息扩散与学习,因此货币政策有效的前提是反映信息强势主体的预期。本文分别测定了公众通胀预期和专家通胀预期,并选取7天的银行同业拆借利率作为因变量,将两种预期分别置入前瞻性泰勒货币政策反应函数中,检验基于不同主体预期的利率规则值与实际值之间的差异。实证结果表明,没有反映专家预期可能是近年来货币政策效力较差的重要原因。 展开更多
关键词 异质性 货币政策 泰勒规则
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货币当局的目标锚定及其前瞻性决策规则
17
作者 许友传 《上海经济研究》 北大核心 2023年第3期115-128,共14页
本文将前瞻性泰勒规则推广至随机状态,构建了两种目标锚定情景下的前瞻性决策规则,其能显性刻画未来多期前瞻信息的预期变动对当前名义利率调整的具体影响。对我国短期名义利率的拟合表明,货币当局对通胀和产出分别有长期锚定目标和短... 本文将前瞻性泰勒规则推广至随机状态,构建了两种目标锚定情景下的前瞻性决策规则,其能显性刻画未来多期前瞻信息的预期变动对当前名义利率调整的具体影响。对我国短期名义利率的拟合表明,货币当局对通胀和产出分别有长期锚定目标和短期锚定目标,且分别盯住通胀的长期趋势和产出的短时变动。当前名义利率调整前瞻性地虑及了未来通胀预期和经济不确定预期的影响:当未来预期通胀上升(下降)时,货币当局倾向于调低(提高)当前名义利率,当前扩张(紧缩)性货币政策可能是未来高通胀(低通胀)的原因,且倾向于放大后者的波动性;当未来经济的不确定预期下降(上升)时,货币当局倾向于调低(调高)当前名义利率,未来较低(较高)的经济不确定预期为当前货币扩张(紧缩)提供了缓冲空间。 展开更多
关键词 货币政策 泰勒规则 前瞻性泰勒规则 目标膨胀 潜在产出
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货币政策操作规则的转变及启示 被引量:4
18
作者 张帆 《福建农林大学学报(哲学社会科学版)》 2002年第1期41-44,共4页
美联储在货币政策操作规则上放弃了传统的“相机抉择”及“单一规则”,转而采取兼顾可信度和灵活度的“泰勒规则”。我国应采取既对政策工具有规则约束 。
关键词 货币政策 宏观调控 单一规则 相机抉择 泰勒规则
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多目标货币政策工具规则的设定与选择——基于动态不一致性理念 被引量:3
19
作者 刘志红 王利辉 《管理学刊》 CSSCI 2020年第5期49-62,共14页
货币非中性与货币供给的内外共生性是工具规则发挥作用的理论前提,文章运用动态不一致性理论,选取中国1996年至2018年的季度面板数据为样本,采用普通最小二乘法和广义矩估计法,构建了多目标利率规则和基础货币规则模型,对利率规则和基... 货币非中性与货币供给的内外共生性是工具规则发挥作用的理论前提,文章运用动态不一致性理论,选取中国1996年至2018年的季度面板数据为样本,采用普通最小二乘法和广义矩估计法,构建了多目标利率规则和基础货币规则模型,对利率规则和基础货币供应量规则进行了实证检验。研究发现:(1)引入平滑因子的前瞻性利率规则符合我国货币政策操作,其平滑参数是0.895,利率对通货膨胀缺口、产出缺口和汇率缺口的参数值分别是1.914、0.253和-1.305;(2)加入外汇储备因素的基础货币规则模型能合理反应我国货币政策操作走向,其基础货币增长率对外汇储备增长率、通货膨胀缺口、产出缺口和汇率缺口的反应系数分别是0.103、-0.461、-0.068和-0.678。研究结果表明中央银行要做好工具规则的选择与使用,持续提升基础货币作为操作变量的有效性,并不断提高货币政策操作的透明度,稳定市场预期。 展开更多
关键词 货币政策 工具规则 利率规则 基础货币规则
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哪种价格指数为中国货币政策提供了更多的通货膨胀信息? 被引量:4
20
作者 周建 刘晒珍 《财经研究》 CSSCI 北大核心 2014年第6期83-94,共12页
关于中国货币政策或者通货膨胀的现有研究文献忽略了一个十分重要的问题,即哪种价格指数为中国货币政策提供了更多的通货膨胀信息。文章首次对该问题进行了深入研究。文章基于泰勒规则,引入利率平滑、前瞻性等因素,构建了中国货币政策... 关于中国货币政策或者通货膨胀的现有研究文献忽略了一个十分重要的问题,即哪种价格指数为中国货币政策提供了更多的通货膨胀信息。文章首次对该问题进行了深入研究。文章基于泰勒规则,引入利率平滑、前瞻性等因素,构建了中国货币政策动态反应函数,并采用GMM方法比较了四种不同的通货膨胀率指标所隐含的信息。研究发现:居民消费价格指数CPI和商品零售价格指数RPI为货币政策提供的通胀信息要多于工业品出厂价格指数PPI和GDP平减指数,同时RPI又略优于CPI;不管基于哪种指标计算通货膨胀率,我国利率均存在明显的平滑行为。在以CPI和RPI作为通货膨胀率的计算指标时,货币政策反应函数在大多数样本区间是稳健的,但我国的货币政策是不稳定的。以上新发现为中央银行改进现有通货膨胀率指标,并依据更加准确反映通货膨胀信息的价格指数来有效实施货币政策调控提供了科学依据。 展开更多
关键词 价格指数 货币政策 通货膨胀信息 泰勒规则
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