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上市公司债务融资、公司治理与市场价值 被引量:434
1
作者 汪辉 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2003年第8期28-35,共8页
本文就上市公司的债务融资与公司治理、公司市场价值的关系进行了理论分析和实证检验 ,发现我国上市公司债务融资占总资产的比重不大 ;总体上债务融资具有加强公司治理、增加公司市场价值的作用 ,但是对于少数资产负债率非常高的公司 ,... 本文就上市公司的债务融资与公司治理、公司市场价值的关系进行了理论分析和实证检验 ,发现我国上市公司债务融资占总资产的比重不大 ;总体上债务融资具有加强公司治理、增加公司市场价值的作用 ,但是对于少数资产负债率非常高的公司 ,这种作用并不显著 ;市场对公司发行债券有积极的反应 ;同时债务融资起到了传递公司业绩的信号作用。 展开更多
关键词 上市公司 债务融资 公司治理结构 市场价值 资产负债率 债券 中国
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中国民营上市公司高管的政府背景与公司价值 被引量:506
2
作者 吴文锋 吴冲锋 刘晓薇 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2008年第7期130-141,共12页
本文以1999—2004年沪深两市1046个A股民营上市公司样本为研究对象,实证研究了高管的政府背景与公司价值间的关系。我们的研究发现,高管具有政府背景整体上并没有影响公司价值,但区分不同政府背景后,高管的地方政府背景对公司价值的正... 本文以1999—2004年沪深两市1046个A股民营上市公司样本为研究对象,实证研究了高管的政府背景与公司价值间的关系。我们的研究发现,高管具有政府背景整体上并没有影响公司价值,但区分不同政府背景后,高管的地方政府背景对公司价值的正面影响要显著大于中央政府背景。而考虑不同地区的政府干预程度后,高管的地方政府任职背景在政府干预比较厉害的地区能增加公司价值。政府干预越强烈,这种正面影响也越强烈。另外,还发现这种正面影响与高管地方政府背景的贷款融资便利性有关。 展开更多
关键词 高管的政府背景 公司价值 民营企业
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中国市场管理者短视、投资者情绪与公司投资行为扭曲研究 被引量:70
3
作者 刘端 陈收 《中国管理科学》 CSSCI 2006年第2期16-23,共8页
本文研究了在股东短视从而造成管理者短视的情况下,投资者估价对中国上市公司投资的直接影响。通过比较常用的市场估价指标(市值账面比)和新的错误估价指标(非均衡估价),分析不同管理者短视程度下投资者情绪对公司的长期投资、短期投资... 本文研究了在股东短视从而造成管理者短视的情况下,投资者估价对中国上市公司投资的直接影响。通过比较常用的市场估价指标(市值账面比)和新的错误估价指标(非均衡估价),分析不同管理者短视程度下投资者情绪对公司的长期投资、短期投资和总体投资的影响,并考察了市场错误估价与管理者短视对公司投资扭曲的混合作用。研究发现,管理者短视程度越大,公司投资对市场估价的敏感性也越高—市场估价越高,公司投资越旺盛。另外,公司的长期投资决策对非均衡估价所表示的市场错误估价具有更大的敏感性,而短期投资及其他非长期投资决策对市值账面比所表示的市场错误估价具有更强的敏感性。短期投资决策对市值账面比的强敏感性说明中国市场尚属非有效市场,市值账面比在很大程度上反映了投资者的非理性估价心理。 展开更多
关键词 管理者短视 市场估价 长期投资 短期投资
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自然与环境资源价值评估的误区 被引量:14
4
作者 张耀启 李一清 潘羿 《自然资源学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2005年第3期453-460,共8页
资源环境价值计量近年来成为资源与环境经济学的研究热点,但却因为在许多最基本的问题上迷失了方向,产生了不少似是而非的问题。被混淆的问题包括:①实物意义上的稀缺与经济学上的稀缺;②使用价值与交换价值;③边际价值与全部价值;④成... 资源环境价值计量近年来成为资源与环境经济学的研究热点,但却因为在许多最基本的问题上迷失了方向,产生了不少似是而非的问题。被混淆的问题包括:①实物意义上的稀缺与经济学上的稀缺;②使用价值与交换价值;③边际价值与全部价值;④成本与价值;⑤个人消费者价值与社会价值。论文主要目的是通过澄清这些问题来指出如何对自然与环境资源估价。 展开更多
关键词 价值评估 条件估价法 消费者价值 影子价值
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次级债能发挥对银行风险承担行为的市场约束作用吗 被引量:16
5
作者 许友传 何佳 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2008年第6期56-68,共13页
关于次级债的既有文献基本都在实证研究其市场约束的存在性,而没有揭示次级债作为一种市场约束激励机制的有效程度或内在机理。本文则基于或有权估值理论,研究了次级债对银行风险承担行为的市场约束机理。我们的研究发现:当银行的资产... 关于次级债的既有文献基本都在实证研究其市场约束的存在性,而没有揭示次级债作为一种市场约束激励机制的有效程度或内在机理。本文则基于或有权估值理论,研究了次级债对银行风险承担行为的市场约束机理。我们的研究发现:当银行的资产负债水平处于一定的安全边界之内时,随着银行风险承担行为的提高,次级债债权人会在某种程度上补偿高级债债权人。在银行的负债结构中引入次级债,不一定能起到约束银行风险承担行为的目的,它取决于银行既有的资本充足水平。监管当局在允许或强制商业银行发行次级债时,应考虑到次级债市场约束与银行风险承担行为之间的内在关系。为增强市场对银行风险承担行为的约束作用,监管当局应强制资本相对充足的银行发行一定规模的次级债,但这种强制性要求不应覆盖到资本不足的银行。 展开更多
关键词 次级债 市场约束 风险承担行为 或有权估值
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注册制改革、壳公司估值与盈余管理 被引量:17
6
作者 时昊天 石佳然 肖潇 《会计研究》 CSSCI 北大核心 2021年第8期54-67,共14页
本文整理了从2008年4月至2019年2月与我国IPO注册制改革相关的91个事件,并检验了这些事件对壳公司市场估值的影响。我们发现,表明注册制积极推行的事件会显著降低壳公司股价,而表明注册制暂缓推行的事件会显著提高壳公司股价。此外,未... 本文整理了从2008年4月至2019年2月与我国IPO注册制改革相关的91个事件,并检验了这些事件对壳公司市场估值的影响。我们发现,表明注册制积极推行的事件会显著降低壳公司股价,而表明注册制暂缓推行的事件会显著提高壳公司股价。此外,未涉及发行环节的前两轮新股发行体制改革并不会显著降低壳公司股价,而涉及到发行环节的改革则会显著降低壳公司股价。通过进一步研究注册制改革对壳公司盈余管理程度的影响,我们发现壳公司在注册制积极推行时期会进行更多的应计盈余管理。本文对我国资本市场效率损失的相关研究做出了有益补充,有助于理解我国资本市场的价格机制和在此机制下的企业行为。 展开更多
关键词 注册制 壳公司 市场估值 盈余管理
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上市公司的信息披露质量为何摇摆不定? 被引量:16
7
作者 罗进辉 《投资研究》 北大核心 2014年第1期134-152,共19页
中国上市公司的信息披露质量为何摇摆不定?论文以深交所A股上市公司2002-2010年的3549个年度观察样本为基础,实证研究发现:(1)近90%上市公司的信息披露质量在样本期间发生了上下波动,且绝大部分上市公司的信息披露质量都还有较大的提升... 中国上市公司的信息披露质量为何摇摆不定?论文以深交所A股上市公司2002-2010年的3549个年度观察样本为基础,实证研究发现:(1)近90%上市公司的信息披露质量在样本期间发生了上下波动,且绝大部分上市公司的信息披露质量都还有较大的提升空间;(2)上市公司信息披露质量的变化不影响其股票市场收益和公司市场价值,表明外部投资者不够关注公司的信息披露行为;(3)机构投资者持股、标准无保留的审计意见、高管薪酬、盈利能力等显著提升了上市公司的信息披露质量,而高管变更、董事会会议次数、负债水平等则显著降低了公司的信息披露质量。论文的研究结论对于规范上市公司的信息披露行为和促进资本市场健康发展具有重要的政策启示。 展开更多
关键词 信息披露质量 市场收益 公司价值 公司治理
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非经常性损益的价值相关性研究 被引量:12
8
作者 叶建芳 李丹蒙 吴琳琳 《中国会计评论》 CSSCI 2013年第1期39-54,共16页
本文以2007--2010年沪深两市非金融类A股上市公司为研究样本,采用面板数据实证研究了非经常性损益的价值相关性、非经常性损益对经常性损益价值相关性的影响以及非经常性损益中特别项目的价值相关性。结果发现:非经常性收益越多,上... 本文以2007--2010年沪深两市非金融类A股上市公司为研究样本,采用面板数据实证研究了非经常性损益的价值相关性、非经常性损益对经常性损益价值相关性的影响以及非经常性损益中特别项目的价值相关性。结果发现:非经常性收益越多,上市公司经常性损益的价值相关性越低,而净资产的价值相关性会随之上升;非经常性损益具有价值相关性,但显著低于经常性损益的价值相关性;非流动资产处置损益和政府补助的价值相关性高于其他非经常性损益项目,尤其是政府补助,它与股价的相关系数很高,甚至超过了经常性损益。借鉴国际财务报告综合收益表的结构,本文提出改进我国利润表及其披露的建议。本文认为可将经常发生的但不正常的业务作为独立的项目在利润表中列示,减少营业外收入/支出包含的项目,提高利润表的信息含量。 展开更多
关键词 非经常性损益 经常性损益 价值相关性 非流动资产处置损益 政府补助
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电力市场环境下的无功问题 被引量:8
9
作者 徐楠 文福拴 余志伟 《电力系统自动化》 EI CSCD 北大核心 2006年第11期93-104,共12页
随着电力工业市场化改革的不断深入,出现了许多与无功有关的新问题,例如传统的无功获取和调度方法就不再适应新的市场运营环境。近年来,国内外就电力市场环境下的无功问题进行了比较广泛的研究,文中对此进行了简要而系统的综述。主要内... 随着电力工业市场化改革的不断深入,出现了许多与无功有关的新问题,例如传统的无功获取和调度方法就不再适应新的市场运营环境。近年来,国内外就电力市场环境下的无功问题进行了比较广泛的研究,文中对此进行了简要而系统的综述。主要内容包括:无功服务的定义,无功服务的成本分析,无功价值评估,无功实时电价,市场环境下的无功获取方法,无功服务的成本分摊等。此外,还对国际上实际运营的电力市场中的无功获取方法进行了简要介绍。在对有关研究工作进行综述的同时,也提出了一些看法。 展开更多
关键词 电力市场 无功服务 成本分析 价值评估 实时电价 成本分摊
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模型和数据混合驱动的双边协商电力市场合约价格预测方法 被引量:11
10
作者 李亚鹏 韩旭 +3 位作者 于旭光 程春田 刘本希 蔡华祥 《电力系统自动化》 EI CSCD 北大核心 2022年第18期179-189,共11页
对双边协商电力市场合约价格的合理预测和预判可以给双边市场运营和监管提供重要支撑。传统电价预测方法主要针对可形成稳定时间序列的节点、区域或系统电价,对于具有“一人多单、一单一价”的高度异质性特点的双边协商市场则难以直接... 对双边协商电力市场合约价格的合理预测和预判可以给双边市场运营和监管提供重要支撑。传统电价预测方法主要针对可形成稳定时间序列的节点、区域或系统电价,对于具有“一人多单、一单一价”的高度异质性特点的双边协商市场则难以直接适用。中国当前双边协商市场数据类型单一、数据规模小的现状进一步加大了预测难度。为此,提出从微观行为到宏观价格的解决思路,给出了基于电力经济学模型和实证数据混合驱动的预测方案。首先,结合电力市场特征,提出可解释双边市场二元协商机理的公理化经济学模型,将市场主体的电能价值估计值与均衡价格联系起来;然后,基于数据回归的思想建立多主体联合优化模型,逆向求解各主体的价值估计值;最后,结合市场主体的价值最优估计值和所提出的经济学模型,对未知合约成交价格进行预测。算例结果表明,所提方法可适应当前数据环境,不仅预测精度高、速度快、鲁棒性好,还可以揭示双边协商市场的微观经济学规律,具有较强的解释力。 展开更多
关键词 电力市场 双边协商 电价预测 模型驱动 数据驱动 电能价值
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无形资产的市场定价——来自中国股市的经验证据 被引量:4
11
作者 邓小洋 周南玉 《财经理论与实践》 CSSCI 北大核心 2006年第4期64-67,共4页
采用配对分析法,考察了无形资产及无形资产摊销会计信息与企业市场价值之间的关系,结果表明,无形资产会计信息具有价值相关性;无形资产的系统摊销没有反映其价值消耗形式。
关键词 无形资产 摊销 市场定价 配对分析法
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企业“政治关联”研究述评 被引量:6
12
作者 李强 齐行抗 《财务与金融》 北大核心 2009年第3期71-76,共6页
近年来,企业政治关联对企业业绩、财务政策和资本市场影响的相关研究已成为财务和金融领域研究的热点,但企业政治关联这一隐蔽且难以量化的因素如何对企业的各个层面产生影响,国内在这方面的研究才刚刚开始。为此,本文通过近年国内外相... 近年来,企业政治关联对企业业绩、财务政策和资本市场影响的相关研究已成为财务和金融领域研究的热点,但企业政治关联这一隐蔽且难以量化的因素如何对企业的各个层面产生影响,国内在这方面的研究才刚刚开始。为此,本文通过近年国内外相关学者的研究,对模糊的政治关联概念重新界定,梳理了三个主要的研究领域,凝练出五个后续研究方向。 展开更多
关键词 政治关联 政治干预 财务活动 企业价值
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管理层语调对“高送转”股利政策的影响 被引量:8
13
作者 张子健 《投资研究》 CSSCI 北大核心 2019年第4期57-79,共23页
本文以年度报告管理层讨论与分析部分的乐观词汇和悲观词汇占比之差构建了管理层语调,研究了管理层语调对股利政策的影响。研究发现管理层语调显著的正向影响公司发放“高送转”股利的概率和比例,而且“高送转”股利对管理层语调中的悲... 本文以年度报告管理层讨论与分析部分的乐观词汇和悲观词汇占比之差构建了管理层语调,研究了管理层语调对股利政策的影响。研究发现管理层语调显著的正向影响公司发放“高送转”股利的概率和比例,而且“高送转”股利对管理层语调中的悲观部分更加敏感。市场估值水平和不确定性越高,公司的“高送转”股利政策受管理层语调的影响越大。在重新定义变量、划分子样本和内生性处理后,上述结论仍然成立。在影响机制探讨中,本文发现管理层语调与公司未来的资产收益率、资本支出和资产增长率显著的正相关。管理层通过“高送转”股利政策向市场传达自己对公司未来前景的乐观态度,符合信号传递理论。 展开更多
关键词 管理层语调 “高送转” 市场估值水平 不确定性 信号传递理论
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中国企业家精神增进的激励机理--以矫正资本市场的估值扭曲为视角 被引量:7
14
作者 曾可昕 张小蒂 《学术月刊》 CSSCI 北大核心 2016年第8期61-70,共10页
在中国经济转型过程中,企业家精神增进正成为新的重要动力源。通过剖析资本市场对这一"增进"的激励机理,并作实证分析后发现:提升股市对上市企业一揽子要素的估值与企业家努力经营后所获业绩的吻合度是对"增进"正... 在中国经济转型过程中,企业家精神增进正成为新的重要动力源。通过剖析资本市场对这一"增进"的激励机理,并作实证分析后发现:提升股市对上市企业一揽子要素的估值与企业家努力经营后所获业绩的吻合度是对"增进"正面激励的关键,而由股市体制缺陷引致的"估值扭曲"则是对"增进"负面抑制的症结。研究表明,股价越是脱离企业内在价值,资源误置就越严重,企业家经营努力的积极性受挫程度就越深,其结果不仅体现在企业家一般意义上的财产权受损,还体现在企业家精神这一具有特殊人力资本属性的产权受损。矫正资本市场"估值扭曲"的根本途径,是在推进市场化、法制化取向的体制改革中,高度重视构建覆盖全面、执行严格、惩罚力度足够的完备监管体系。为了从源头上有效遏制道德风险,应将股市违法违规行为在微观层次与宏观层次形成的危害均纳入相关惩罚力度的考量,由此震慑违法违规、降低交易费用、形成价值投资,从而促进中国资本市场健康发展与企业家精神增进的良性互动。 展开更多
关键词 企业家精神 资本市场 估值扭曲 激励 增进
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中科院国家技术转移机构技术转移模式研究 被引量:7
15
作者 邵邦 刘庆莲 《科技和产业》 2017年第3期128-131,共4页
技术转移是实施创新驱动发展战略的重要内容,对推进供给侧结构性改革,打造经济发展新引擎具有重要意义。在技术转移过程中,具体模式的选择会直接影响技术转移的最终效果。在分析中外技术转移模式和相关研究基础上,总结了中科院国家技术... 技术转移是实施创新驱动发展战略的重要内容,对推进供给侧结构性改革,打造经济发展新引擎具有重要意义。在技术转移过程中,具体模式的选择会直接影响技术转移的最终效果。在分析中外技术转移模式和相关研究基础上,总结了中科院国家技术转移示范机构的交易转移、合作转移和衍生企业三种模式,发现技术的市场价值评估,技术转移人员的知识和能力,科研机构和人员的价值取向会直接影响技术转移模式的选择和实施,进一步强化技术市场价值评估,培养和引进综合素质人才,明确科研机构和人员的价值取向可以更加高效的促进技术转移工作可持续发展。 展开更多
关键词 科研机构 技术转移 模式 市场价值 价值取向
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流域市场化生态补偿研究进展与展望 被引量:7
16
作者 谭蕾 杨桂山 苏伟忠 《地理科学》 CSSCI CSCD 北大核心 2022年第7期1218-1228,共11页
在辨识流域市场化生态补偿概念内涵特征的基础上,归纳剖析国内外流域典型市场化生态补偿类型与模式,从生态补偿主客体、补偿标准、制度设计、效益评估等4个方面分析了流域市场化生态补偿研究的进展,对流域市场化生态补偿未来重点研究方... 在辨识流域市场化生态补偿概念内涵特征的基础上,归纳剖析国内外流域典型市场化生态补偿类型与模式,从生态补偿主客体、补偿标准、制度设计、效益评估等4个方面分析了流域市场化生态补偿研究的进展,对流域市场化生态补偿未来重点研究方向进行了展望,提出未来研究需在流域生态环境监测与客体定量表征、生态系统服务全链条价值估算、多目标协同的制度设计以及生态补偿绩效综合评价等方面进一步深化,从而为流域生态产品价值化实现提供科学支撑。 展开更多
关键词 生态补偿 生态系统服务付费 流域 市场化 生态系统服务 价值化
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Assessing the Economic Value of Vernacular Architecture of Mountain Regions Using Contingent Valuation 被引量:6
17
作者 Stella GIANNAKOPOULOU Dimitris DAMIGOS Dimitris KALIAMPAKOS 《Journal of Mountain Science》 SCIE CSCD 2011年第5期629-640,共12页
Human pressure on mountain resources poses certain threats to their natural and man-made environment. Although there are many parameters involved, one of the driving forces behind this situation is the emphasis given ... Human pressure on mountain resources poses certain threats to their natural and man-made environment. Although there are many parameters involved, one of the driving forces behind this situation is the emphasis given so far only to the market value of mountain goods and services, ignoring the true social and environmental costs of using mountain resources. Towards this direction, the use of non-market valuation techniques could prove to be beneficial. Bearing in mind the above remarks, the paper presents an application of the Contingent Valuation Method, which aims at estimating the monetary value of a mountain settlement’s vernacular architecture, namely Metsovo. For this purpose, the survey focuses on Metsovo visitors’ willingness to pay a single annual voluntary contribution to an institution that would be founded in order to undertake all necessary actions required to preserve the town’s traditional character. The results are very promising and indicate that vernacular architecture holds a significant economic value that could justify the implementation of appropriate policies towards the protection of vernacular settlements in mountain areas. 展开更多
关键词 Non-market valuation Vernacular architecture Contingent valuation
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大股东控制、多元化经营与公司价值 被引量:5
18
作者 袁玲 《经济经纬》 CSSCI 北大核心 2012年第6期112-116,共5页
笔者以2004年~2008年的上市公司为样本,实证考察了控股股东的攫取私利动机对多元化公司价值的影响。研究结果表明,转型经济条件下的多元化经营不一定有益或有损于公司价值,而控股股东两权分离引起的代理问题导致了一定程度的多元化折... 笔者以2004年~2008年的上市公司为样本,实证考察了控股股东的攫取私利动机对多元化公司价值的影响。研究结果表明,转型经济条件下的多元化经营不一定有益或有损于公司价值,而控股股东两权分离引起的代理问题导致了一定程度的多元化折价现象,在控股股东拥有绝对控制权时,控股股东的两权分离显著恶化了多元化公司价值。 展开更多
关键词 控股股东 两权分离 多元化经营 公司价值
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对完善现行工程量清单计价模式的思考 被引量:5
19
作者 刘晓文 《建筑经济》 北大核心 2014年第4期65-67,共3页
阐述现行工程量清单计价存在的问题,分析建筑市场发展对人工费、材料费、机械费计价的影响,探讨适应市场发展需求的综合单价组成内容和计价模式,并就完善现行清单计价模式提出建议。
关键词 工程量清单 劳务市场 租赁市场 综合单价 计价模式
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控制权私利、多元化经营与公司价值 被引量:5
20
作者 袁玲 池玉莲 《贵州财经大学学报》 北大核心 2013年第5期34-41,共8页
采用掏空性的关联交易衡量控股股东的控制权私人收益,探讨了控制权私人收益对多元化经营与公司价值关系的影响,以及这种影响是否因政府控制性质及市场化进程不同而存在差异。研究发现:(1)控制权私人收益攫取水平较高时,对多元化经营与... 采用掏空性的关联交易衡量控股股东的控制权私人收益,探讨了控制权私人收益对多元化经营与公司价值关系的影响,以及这种影响是否因政府控制性质及市场化进程不同而存在差异。研究发现:(1)控制权私人收益攫取水平较高时,对多元化经营与公司价值的负面影响较为显著;(2)政府控制性质没有加剧控制权私人收益对多元化经营与公司价值的影响;(3)市场化进程程度越低,控制权私人收益对多元化经营与公司价值的负面影响越强;(4)随着投资者法律保护程度的加强,法治化水平的改进在提高多元化经营价值效应的同时,还抑制了控股股东攫取私有收益对多元化经营与公司价值的负面影响。 展开更多
关键词 控制权私人收益 多元化经营 公司价值
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