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后股权分置时代上市公司大股东交易行为研究 被引量:20
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作者 刘成彦 陈炜 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2006年第10期16-27,共12页
股权分置改革,有利于上市公司规范市场行为和完善公司治理,减少大股东通过“隧道挖掘”对中小投资者的利益侵蚀。但在后股权分置时代,如果缺乏有效的制度和法律规范,大股东可能由原来对上市公司的控制变成对公司和二级市场双重控制,市... 股权分置改革,有利于上市公司规范市场行为和完善公司治理,减少大股东通过“隧道挖掘”对中小投资者的利益侵蚀。但在后股权分置时代,如果缺乏有效的制度和法律规范,大股东可能由原来对上市公司的控制变成对公司和二级市场双重控制,市场操纵的模式将发生变化。本文在借鉴国际经验和境外市场曾经出现的与大股东交易相关的案例的基础上,通过对大股东交易目的、动机、影响因素、行为方式和各国法律规范的全面考察,重点对大股东可能出现的违规交易行为或侵害中小投资者权益的交易行为进行了分析,并提出了相应的政策建议。 展开更多
关键词 大股东交易行为 股权分置改革 市场操纵 投资者保护
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上市公司股份回购的动因分析及政策建议 被引量:25
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作者 刘钊 赵耀 《证券市场导报》 北大核心 2005年第12期40-47,共8页
在成熟的资本市场上,上市公司股份回购是一种很普遍的现象。股份回购的动因主要有:财务杠杆假说、信息不对称假说、经理人股票期权、企业股价市值低估、控制权假说、企业融资弹性假说等。解决股权分置过程中我国推行股份回购有着特殊的... 在成熟的资本市场上,上市公司股份回购是一种很普遍的现象。股份回购的动因主要有:财务杠杆假说、信息不对称假说、经理人股票期权、企业股价市值低估、控制权假说、企业融资弹性假说等。解决股权分置过程中我国推行股份回购有着特殊的动因。由于法律不完善,我国推行股份回购政策要避免出现“市场操纵”。 展开更多
关键词 股份回购 市场操纵 上市公司
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市场操纵与股价崩盘风险——基于投资者情绪的路径分析 被引量:35
3
作者 李梦雨 李志辉 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2019年第4期87-96,共10页
本文从投资者情绪视角考察市场操纵对股价崩盘风险的影响机理,并以2012—2017年中国A股市场上市公司为样本,基于异常交易行为构建市场操纵识别模型,实证检验市场操纵与股价崩盘风险的关系。研究结果表明,市场操纵是股价崩盘风险的重要原... 本文从投资者情绪视角考察市场操纵对股价崩盘风险的影响机理,并以2012—2017年中国A股市场上市公司为样本,基于异常交易行为构建市场操纵识别模型,实证检验市场操纵与股价崩盘风险的关系。研究结果表明,市场操纵是股价崩盘风险的重要原因,市场操纵次数越多的股票,未来股价崩盘风险越大。对影响路径的分析发现,市场操纵通过影响投资者情绪,导致股价崩盘风险。在操纵期间,投资者情绪高涨,形成股价泡沫;操纵之后,投资者情绪回落,诱发股价崩盘风险。拓展研究发现,中小板和创业板市场的操纵行为对股价崩盘风险的影响更加明显。上述结论在考虑内生性问题、更换投资者情绪代理变量之后依然稳健。本文丰富了股价崩盘风险的影响因素研究,对减少市场操纵,防范金融风险具有重要的理论和现实意义。 展开更多
关键词 市场操纵 股价崩盘风险 投资者情绪 异常交易
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德国最高法院对“抢帽子交易"案的判决及其启示 被引量:24
4
作者 高基生 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2006年第9期58-63,共6页
如何界定“抢帽子交易”的法律性质,在各国证券界一直存在争议。2003年德国联邦最高法院对斯图加特“抢帽子交易上诉案”作出判决,裁定“抢帽子交易”不是内幕交易,而是市场操纵。这一判决无论是对德国司法实践还是对德国证券法学理论... 如何界定“抢帽子交易”的法律性质,在各国证券界一直存在争议。2003年德国联邦最高法院对斯图加特“抢帽子交易上诉案”作出判决,裁定“抢帽子交易”不是内幕交易,而是市场操纵。这一判决无论是对德国司法实践还是对德国证券法学理论都具有极其重要的意义。本文以德国联邦最高法院的判决书和相关法律资料为基础,简要介绍了案情、一审判决和联邦最高法院的判决,详细阐述了联邦最高法院将“抢帽子交易”裁定为市场操纵的依据,并论述了该案例可对我国证券立法和执法提供的启发和借鉴意义。 展开更多
关键词 抢帽子交易 市场操纵 法院判决 德国证券法
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市场操纵犯罪的实质解构:法律与经济分析 被引量:25
5
作者 刘宪权 谢杰 《现代法学》 CSSCI 北大核心 2014年第6期78-90,共13页
健全市场操纵犯罪认定标准是当前资本市场监管中的重要任务,其理论前提与实践基础在于对市场操纵犯罪实质的准确把握。现有的市场操纵犯罪实质解释在法律与经济分析层面存在明显缺陷。资本市场中市场操纵犯罪的实质是对证券、期货合约... 健全市场操纵犯罪认定标准是当前资本市场监管中的重要任务,其理论前提与实践基础在于对市场操纵犯罪实质的准确把握。现有的市场操纵犯罪实质解释在法律与经济分析层面存在明显缺陷。资本市场中市场操纵犯罪的实质是对证券、期货合约以及其他金融衍生工具或者投资者资本配置决策进行非正当控制并从中谋取金融交易利益。市场操纵犯罪是金融商品操纵与市场资本操纵的独立进行或者联合展开。市场操纵犯罪实质的法经济学解释表明,操纵者通过价量操纵或决策操纵中的任何一种路径对资本市场形成操纵,或者通过叠加地使用价量操纵与决策操纵强化与提升对资本市场的非正当控制力度。 展开更多
关键词 市场操纵犯罪 实质 金融商品操纵 市场资本操纵 法律与经济分析
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中国证券市场内幕交易的信息含量及与操纵市场的比较 被引量:13
6
作者 汪贵浦 池仁勇 陈伟忠 《中国管理科学》 CSSCI 2004年第4期130-136,共7页
基于1993~2000年中国证券市场内幕交易和操纵行为事件,采用事件研究、修正的Meulbroek(1992)模型和横截面检验,同时比较内幕交易、操纵市场的信息含量,发现事件研究中,内幕交易的信息含量总合计量结果与字样本结果并不一致,Meulbroek(1... 基于1993~2000年中国证券市场内幕交易和操纵行为事件,采用事件研究、修正的Meulbroek(1992)模型和横截面检验,同时比较内幕交易、操纵市场的信息含量,发现事件研究中,内幕交易的信息含量总合计量结果与字样本结果并不一致,Meulbroek(1992)存在对内幕交易信息含量高估的现象,而操纵市场信息含量是明显显著的。更进一步,论文采用事件期中与前述不同的数据和具体的交易细节研究基于内幕信息的操纵行为。发现,中国证券市场内幕交易买进不能取得异常收益,而卖出向市场发出错误的信号。纯粹操纵、基于内幕信息操纵买进的市场反应异常显著,信息含量相比于纯粹内幕交易要大很多。最后,给出国内证券市场内幕交易与操纵行为的建议。 展开更多
关键词 内幕交易 操纵市场 信息含量 异常收益
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美国证券市场操纵认定标准研究 被引量:13
7
作者 马江河 《证券市场导报》 北大核心 2005年第8期47-54,共8页
操纵在美国证券立法中没有明确的定义,执法和司法中以及学术界虽然都试图对操纵进行界定,但由于证券市场的复杂性,操纵行为的认定始终存在着很大困难。美国规范市场操纵行为的法律框架包括1933年证券法第17条,1934年证券交易法第9条、... 操纵在美国证券立法中没有明确的定义,执法和司法中以及学术界虽然都试图对操纵进行界定,但由于证券市场的复杂性,操纵行为的认定始终存在着很大困难。美国规范市场操纵行为的法律框架包括1933年证券法第17条,1934年证券交易法第9条、第10条以及证监会的相关规则。由于这些规定非常原则,对美国操纵行为认定标准的研究必须根据法院在不同时期所做出的判决进行。总体来说,经过一百多年的司法实践,美国的认定标准基本清晰,可供我国在修订证券法和执法、司法实践中参考。 展开更多
关键词 美国 证券市场 认定标准 证券交易法 交易方式
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操纵市场行为的几个基本问题 被引量:16
8
作者 张保华 《安徽大学学报(哲学社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2005年第2期94-98,共5页
操纵市场行为的定义、法律性质与分类等基本问题是充分监管、有力处罚和有效预防操纵市场行为的基础性问题。操纵市场行为应当定义为以欺诈致使他人从事证券交易为目的,制造虚假的证券交易或者其他虚假现象的行为。操纵市场行为的法律... 操纵市场行为的定义、法律性质与分类等基本问题是充分监管、有力处罚和有效预防操纵市场行为的基础性问题。操纵市场行为应当定义为以欺诈致使他人从事证券交易为目的,制造虚假的证券交易或者其他虚假现象的行为。操纵市场行为的法律性质不是垄断、恶意投机,而是证券欺诈。操纵市场行为可分为交易型和非交易型两大类,合同型和行动型操纵市场行为不应成为独立的种类。 展开更多
关键词 操纵市场行为 定义 法律性质 分类
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中国股票市场操纵行为测度与影响因素研究——基于上市公司特征角度 被引量:21
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作者 李志辉 邹谧 《中央财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2018年第12期25-36,共12页
笔者基于中国A股市场的分时高频交易数据,构建了连续交易操纵识别和测度模型。在此基础上结合2001—2017年证监会公布的市场操纵行政处罚案例,运用计数模型进行了上市公司特征对市场操纵影响的实证分析。研究结果表明,笔者构建的连续交... 笔者基于中国A股市场的分时高频交易数据,构建了连续交易操纵识别和测度模型。在此基础上结合2001—2017年证监会公布的市场操纵行政处罚案例,运用计数模型进行了上市公司特征对市场操纵影响的实证分析。研究结果表明,笔者构建的连续交易操纵测度模型识别成功率高达79%,且我国股票市场存在市值规模较小、经营绩效水平较差、前期发生市场操纵概率较高的上市公司股票更容易被市场操纵的特点。上述结果在对控制变量进行替换并截取不同样本区间进行反复实证检验后依然稳健。据此,笔者建议要提高上市公司质量,严厉打击市场操纵行为,并对不同类型上市公司股票采取更具有针对性的市场操纵监管措施。笔者首次采用分时高频交易数据有效监测了我国股票市场发生可疑连续交易操纵行为,这对打击市场操纵、维护金融市场安全具有重要意义。 展开更多
关键词 市场操纵 连续交易操纵识别模型 上市公司特征 分时高频交易数据
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机构投资者对市场操纵行为是否起到抑制作用 被引量:20
10
作者 李志辉 杜阳 胡心怡 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2021年第7期66-75,共10页
本文选取2010年第一季度—2018年第四季度我国A股市场的季度面板数据,通过构建面板固定效应模型,研究机构投资者对于市场操纵行为的抑制作用。通过实证研究发现:第一,一般法人类机构投资者占比的增加会在一定程度上加剧市场操纵行为,但... 本文选取2010年第一季度—2018年第四季度我国A股市场的季度面板数据,通过构建面板固定效应模型,研究机构投资者对于市场操纵行为的抑制作用。通过实证研究发现:第一,一般法人类机构投资者占比的增加会在一定程度上加剧市场操纵行为,但是金融类机构投资者持股会抑制市场操纵行为的发生,这是因为二者的持股目的和交易策略有所不同,导致其对市场操纵行为的影响产生差异;第二,金融类机构投资者持股是通过增加股价信息含量、降低投资者信息不对称程度这一路径来间接实现对市场操纵行为的抑制,提升股票市场公正性。 展开更多
关键词 机构投资者 市场操纵 市场微观结构 信息不对称
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市场操纵过程中低贝塔系数现象研究 被引量:13
11
作者 李学 刘文虎 《证券市场导报》 北大核心 2004年第12期32-35,共4页
本文通过实证研究发现了一种能够反映股价偏离大盘的指标——贝塔系数。当操纵者持有相当多的股份时,总是试图通过交易影响股价走势,股价涨跌受大盘涨跌的影响相对较小,从而导致低贝塔系数现象。低贝塔系数期间个股市场表现好于大盘,从... 本文通过实证研究发现了一种能够反映股价偏离大盘的指标——贝塔系数。当操纵者持有相当多的股份时,总是试图通过交易影响股价走势,股价涨跌受大盘涨跌的影响相对较小,从而导致低贝塔系数现象。低贝塔系数期间个股市场表现好于大盘,从低贝塔系数恢复到正常过程中差于大盘,展示了从控盘到大幅减持期间股价和贝塔系数的协同变化关系。 展开更多
关键词 贝塔系数 股价 大盘 市场操纵 减持 市场表现 个股 持有 股份 偏离
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操纵证券、期货市场犯罪的本质与认定 被引量:19
12
作者 刘宪权 林雨佳 《国家检察官学院学报》 CSSCI 北大核心 2018年第4期110-122,共13页
操纵证券、期货市场行为的本质并非欺诈,而是滥用优势非法控制市场。操纵行为对证券、期货市场的正常市场秩序造成破坏,违反了"三公原则"。操纵证券、期货市场罪主体是一般主体而并不要求具有特殊身份,任何参与市场交易的行... 操纵证券、期货市场行为的本质并非欺诈,而是滥用优势非法控制市场。操纵行为对证券、期货市场的正常市场秩序造成破坏,违反了"三公原则"。操纵证券、期货市场罪主体是一般主体而并不要求具有特殊身份,任何参与市场交易的行为人都可以构成操纵证券、期货市场罪。操纵证券、期货市场罪要求行为人具有操纵目的,但不限于特定犯罪动机。"双重兜底"条款应当以最严格的标准加以适用。"双重兜底"条款分为与行政法、经济法等前置法形成的"双重兜底"条款和与相关司法解释形成的"双重兜底"条款。对于前者,司法解释应当及时根据犯罪行为的本质对具体的犯罪情形作出规定;对于后者,司法实践中应当优先选择不适用。 展开更多
关键词 市场操纵 双重兜底 欺诈 构成要件 司法解释
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初始排污权不同分配下的交易对市场结构的影响研究 被引量:10
13
作者 李寿德 王家祺 《武汉理工大学学报(交通科学与工程版)》 北大核心 2004年第1期40-43,共4页
分析了排污权在免费分配和拍卖分配条件下进行交易时对市场结构的影响问题 .研究的结论表明 ,当初始排污权免费分配并存在潜在进入者时 ,产品市场的垄断由于在具有完美且完全信息的市场中增加了厂商的数目而变得非常困难 ,而当初始排污... 分析了排污权在免费分配和拍卖分配条件下进行交易时对市场结构的影响问题 .研究的结论表明 ,当初始排污权免费分配并存在潜在进入者时 ,产品市场的垄断由于在具有完美且完全信息的市场中增加了厂商的数目而变得非常困难 ,而当初始排污权进行拍卖分配时 。 展开更多
关键词 排污权交易 市场结构 排他性操纵
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考虑不完全知情交易者的交易策略分析 被引量:11
14
作者 攀登 邹炎 +1 位作者 刘海龙 吴冲锋 《系统工程理论与实践》 EI CSCD 北大核心 2003年第10期22-29,共8页
为了描述不完全知情交易者对市场参与者各方交易策略博弈的冲击,将经典单期Kyle模型拓展为二期进行了建模,给出了线性均衡条件下知情交易者的交易策略和做市商的定价策略.对模型的进一步分析表明,知情交易者既对股价进行投机,又对股价... 为了描述不完全知情交易者对市场参与者各方交易策略博弈的冲击,将经典单期Kyle模型拓展为二期进行了建模,给出了线性均衡条件下知情交易者的交易策略和做市商的定价策略.对模型的进一步分析表明,知情交易者既对股价进行投机,又对股价进行操纵,在一定条件下,甚至会反已知信息方向操作,以期获得更高利润. 展开更多
关键词 市场微观结构 市场操纵 内幕交易 不对称信息
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英国关于市场操纵的立法与实践 被引量:8
15
作者 蔡奕 《证券市场导报》 北大核心 2005年第2期11-17,共7页
2000年《金融服务与市场法》以及1998年英国金融服务管理局(FSA)《市场滥用:市场行为守则》确立了英国市场操纵行为管制的基本法制框架。本文对英国市场操纵的界定、监管体制、调查权限和审裁程序进行了初步的研究,总结出市场操纵管制... 2000年《金融服务与市场法》以及1998年英国金融服务管理局(FSA)《市场滥用:市场行为守则》确立了英国市场操纵行为管制的基本法制框架。本文对英国市场操纵的界定、监管体制、调查权限和审裁程序进行了初步的研究,总结出市场操纵管制的一般规律和趋势,以期为中国的实践提供有益的借鉴。 展开更多
关键词 市场操纵 英国市场 管制 中国 FSA 操纵行为 市场法 基本法 调查权 确立
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论股份回购与操纵市场的关联及其规制 被引量:16
16
作者 朱庆 《法律科学(西北政法大学学报)》 CSSCI 北大核心 2012年第3期113-121,共9页
股份回购与操纵市场的关联较为复杂。从连续交易和蛊惑交易视角来看,对于股份回购操作是否构成操纵市场,皆有肯定论、否定论与折中论三种不同学说。相对而言,折中论更为符合配套制度设计的需要。为妥善规制股份回购中的操纵市场问题,宜... 股份回购与操纵市场的关联较为复杂。从连续交易和蛊惑交易视角来看,对于股份回购操作是否构成操纵市场,皆有肯定论、否定论与折中论三种不同学说。相对而言,折中论更为符合配套制度设计的需要。为妥善规制股份回购中的操纵市场问题,宜分三个地带,即黑色地带、白色地带和灰色地带,分别设计相关制度,包括责任制度、安全港制度、隔离带制度、信息披露制度等。 展开更多
关键词 股份回购 操纵市场 白色地带 黑色地带 灰色地带
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市场操纵:最新研究进展 被引量:8
17
作者 夏昕阳 杨之曙 《证券市场导报》 北大核心 2004年第11期50-56,共7页
操纵的策略和目的不同,对市场和各种交易者的影响也不尽相同。有证据表明,监管和规则的制定能够有效地抑制操纵的发生。本文对市场操纵的定义、类型、最新理论和实证研究进展进行了全面、系统的综述,对美国的市场操纵进行了分析。
关键词 市场操纵 美国 换手率 股票价格 上市公司 金融市场 证券监管
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程序化交易的潜在风险和监管体系研究 被引量:14
18
作者 姜哲 《金融监管研究》 2017年第6期78-94,共17页
程序化交易在我国证券期货市场推出已有近十年,其在为市场提供流动性的同时,也存在一定的系统性风险。不同的程序化交易策略对市场的影响不尽相同。结合程序化交易监管的目标,针对具体交易行为,研究国内外程序化交易监管措施,有助于了... 程序化交易在我国证券期货市场推出已有近十年,其在为市场提供流动性的同时,也存在一定的系统性风险。不同的程序化交易策略对市场的影响不尽相同。结合程序化交易监管的目标,针对具体交易行为,研究国内外程序化交易监管措施,有助于了解我国现有金融监管体系下程序化交易监管的诸多不足。由于程序化交易监管难以同时满足维护市场公平、保证市场效率和限制市场风险三个目标,故应结合具体时期的金融环境,从完善现有监管体系、强化对市场参与主体的行为约束、提高技术层面的管理监测能力三方面入手,有效防范程序化交易的潜在风险。 展开更多
关键词 程序化交易 高频交易 市场操纵 监管目标 风险防范
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封闭式集合竞价交易策略模型及对沪市的实证检验 被引量:8
19
作者 攀登 刘逖 +1 位作者 刘海龙 吴冲锋 《系统工程理论与实践》 EI CSCD 北大核心 2004年第1期1-10,共10页
 从订单分布假设出发,构建了一个庄家和散户这两类交易者在封闭式集合竞价中的交易意愿和订单策略模型.该模型表明,散户不愿意参加封闭式集合竞价交易,或者需要较高的风险补偿;由于散户的不愿意交易或有较高风险补偿要求,庄家难以在集...  从订单分布假设出发,构建了一个庄家和散户这两类交易者在封闭式集合竞价中的交易意愿和订单策略模型.该模型表明,散户不愿意参加封闭式集合竞价交易,或者需要较高的风险补偿;由于散户的不愿意交易或有较高风险补偿要求,庄家难以在集合竞价时实现自己正常的获益策略,因此,趋向于采取集合竞价价格操纵策略.文章应用上海证券交易所的分笔订单和交易数据实证检验了理论分析的结果,并提出了改进我国沪深市场开盘集合竞价的政策建议. 展开更多
关键词 集合竞价 市场微观结构 交易策略 市场操纵 上海证券交易所 沪市 证券市场
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市场操纵与证券市场弱有效性检验 被引量:7
20
作者 李广众 王美今 《中山大学学报(社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2003年第5期103-109,共7页
针对市场操纵行为对证券市场有效性的破坏以及监管部门在发现市场操纵行为中存在困难,本文对收益率基本统计指标以及价格变动非随机性的市场有效性检验进行了分析。研究说明,市场操纵期间,被操作股票收益率均值、标准差基本上都高于历... 针对市场操纵行为对证券市场有效性的破坏以及监管部门在发现市场操纵行为中存在困难,本文对收益率基本统计指标以及价格变动非随机性的市场有效性检验进行了分析。研究说明,市场操纵期间,被操作股票收益率均值、标准差基本上都高于历年同期以及参照公司同期;市场操纵期内收益率总和明显高于参照期间与参照公司的事实揭示了市场操作行为获取超额收益依赖于较为频繁的短线操作。研究还证明了目前通行的游程检验与随机游走模型检验在检验市场弱式有效性方面存在一定缺陷。 展开更多
关键词 市场操纵 市场弱有效性 游程检验 随机游走模型 股票 证券市场
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