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股指波动率、市场流动性与全球股市崩盘传染 被引量:22
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作者 徐飞 唐建新 《金融论坛》 CSSCI 北大核心 2017年第8期58-69,共12页
本文以全球28个国家或地区股指为样本,通过构建全球股市关联网络,实证检验国际股市崩盘传染性与传染机制。研究结果显示:股指波动率、市场流动性黑洞频率与股市崩盘概率显著正相关;样本国家或地区股市崩盘事件会通过股价联动、国际贸易... 本文以全球28个国家或地区股指为样本,通过构建全球股市关联网络,实证检验国际股市崩盘传染性与传染机制。研究结果显示:股指波动率、市场流动性黑洞频率与股市崩盘概率显著正相关;样本国家或地区股市崩盘事件会通过股价联动、国际贸易渠道传染至其他关联国家或地区;外部股市崩盘事件会增加本地区股指波动率和流动性黑洞频率,进而导致股市崩盘发生传染。 展开更多
关键词 股指波动率 资本市场关联 进出口贸易 股市崩盘 流动性黑洞
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一般均衡下的金融市场流动性黑洞研究 被引量:11
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作者 郭乃幸 杨朝军 《投资研究》 CSSCI 北大核心 2011年第11期124-132,共9页
本文在一般均衡框架下建立了考虑投资者多样化程度,投机交易者比例以及宏观货币政策稳定性三因素的两期交易模型,得到了金融市场受到流动性冲击后可能出现的三种均衡状态。当流动性冲击加大时,市场在一定条件下无法找到合理的出清价格... 本文在一般均衡框架下建立了考虑投资者多样化程度,投机交易者比例以及宏观货币政策稳定性三因素的两期交易模型,得到了金融市场受到流动性冲击后可能出现的三种均衡状态。当流动性冲击加大时,市场在一定条件下无法找到合理的出清价格而出现大幅下跌从而引发流动性黑洞事件。研究表明:投资者越是多样化、投机交易者比例越小、宏观货币政策带来的流动性冲击越小,市场出现极端流动性黑洞的可能性就越小。 展开更多
关键词 流动性黑洞 流动性冲击 投资者多样性 货币政策
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投资者结构对流动性黑洞的影响——来自中国A股市场的经验证据 被引量:8
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作者 郭乃幸 杨朝军 龚霄 《系统管理学报》 CSSCI 2014年第1期62-69,共8页
流动性黑洞是流动性风险爆发的极端形式,而投资者结构是其重要影响因素之一。在归纳总结流动性黑洞涵义的基础上,利用A股市场面板数据,研究噪音交易者和知情交易者数量对证券市场流动性黑洞发生频率的影响。进一步采用对照组研究方法,... 流动性黑洞是流动性风险爆发的极端形式,而投资者结构是其重要影响因素之一。在归纳总结流动性黑洞涵义的基础上,利用A股市场面板数据,研究噪音交易者和知情交易者数量对证券市场流动性黑洞发生频率的影响。进一步采用对照组研究方法,研究我国投资基金是否为知情交易者,基金重仓对资产流动性黑洞的影响。最后,研究同一基金系旗下基金扎堆投资方式对流动性黑洞的影响。实证结果表明:知情交易者越多,流动性黑洞爆发频率越低,而噪音交易者越多,流动性黑洞爆发频率则越高;基金在我国表现为知情交易者,具有稳定市场作用,基金重仓股流动性黑洞发生概率较小;同一基金系旗下基金扎堆的投资方式不会增大流动性黑洞发生风险。 展开更多
关键词 流动性黑洞 流动性风险 知情交易者 噪音交易者 投资者结构
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流动性风险特征:基于中国证券市场的经验数据分析 被引量:8
4
作者 姚亚伟 杨朝军 黄峰 《上海金融》 CSSCI 北大核心 2012年第4期63-70,118,共8页
文章探讨了证券市场流动性风险的内在规律性特征,揭示了证券市场流动性风险存在集聚性特征和正负扰动对流动性风险影响的非对称效应,以及证券市场流动性风险恶性循环直至产生流动性黑洞的作用机理,并进一步阐述了金融危机产生的规律和... 文章探讨了证券市场流动性风险的内在规律性特征,揭示了证券市场流动性风险存在集聚性特征和正负扰动对流动性风险影响的非对称效应,以及证券市场流动性风险恶性循环直至产生流动性黑洞的作用机理,并进一步阐述了金融危机产生的规律和内在根源,从而阐明政府在发生金融危机时进行及时和系列组合政策干预的必要性。 展开更多
关键词 流动性风险 流动性黑洞 集聚性 非对称效应
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流动性黑洞研究述评 被引量:2
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作者 万孝园 杨朝军 《系统管理学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2018年第4期637-643,共7页
金融市场日渐频繁的流动性危机,不仅使投资者恐慌、损失惨重,而且给监管机构和政策制定者带来前所未有的挑战。流动性黑洞已成为一个迫切和重要的研究课题。从概念、测度和影响因素3个方面对流动性黑洞研究进行综述。着重指出流动性黑... 金融市场日渐频繁的流动性危机,不仅使投资者恐慌、损失惨重,而且给监管机构和政策制定者带来前所未有的挑战。流动性黑洞已成为一个迫切和重要的研究课题。从概念、测度和影响因素3个方面对流动性黑洞研究进行综述。着重指出流动性黑洞概念存在的认识误区;揭示流动性黑洞测度方法存在的问题和不足;分析流动性黑洞的影响因素和形成机理。最后,对流动性黑洞未来的研究方向做出展望。 展开更多
关键词 流动性黑洞 流动性危机 流动性风险 流动性水平
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证券市场指令流与收益的非线性依赖性研究:混合连接函数(Mixed Copula)在流动性及流动性黑洞问题上的应用 被引量:3
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作者 龚玉婷 徐信喆 杨朝军 《管理工程学报》 CSSCI 北大核心 2016年第3期151-160,共10页
高频环境下,研究流动性黑洞问题的关键在于理清净指令流与价格变化在极端情况下的动态关系。混合Copula能够帮助我们理解它们之间的非线性依赖关系。本文利用混合Copula模型,分别研究在一般状态下及发生持续的流动性冲击状态下,净指令... 高频环境下,研究流动性黑洞问题的关键在于理清净指令流与价格变化在极端情况下的动态关系。混合Copula能够帮助我们理解它们之间的非线性依赖关系。本文利用混合Copula模型,分别研究在一般状态下及发生持续的流动性冲击状态下,净指令流对收益的尾部依赖性(Tail Dependence)。研究表明,无论是沪深300指数,还是沪深300股指期货,净指令流与收益均存在明显的非线性依赖性,并且在极端情况下(发生流动性黑洞时)它们之间的非线性依赖性会发生很大的变化,并研究了股指期货推出前后,这种非线性依赖性的变化。研究表明,当沪深300股指期货推出后,沪深300指数净指令流与价格变化的尾部依赖性出现明显的非对称性,这很有可能是由于现货市场存在有限做空机制所引起的。文章进一步证实了指令簿信息对净指令流与收益的非线性依赖性具有一定的解释能力。我们建议在政策上,继续鼓励各单位落实融资融券及转融通业务,进一步加大其业务的推广范围,逐渐消除沪深300现货市场的净指令流与收益的尾部非对称依赖性,从而改善市场流动性。 展开更多
关键词 流动性 流动性黑洞 连接函数
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正反馈交易、市场效率与流动性黑洞——基于日内分笔交易数据的实证研究 被引量:4
7
作者 王灵芝 吴忠 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2013年第2期48-53,共6页
金融危机爆发以来,全球资本市场流动性出现紧缩;中国市场波动幅度增加,多只股票出现流动性黑洞,市场效率显著降低。本文通过向量自回归(VAR)分析,发现投资者在不同程度上采用了正反馈交易策略。进一步地,对存在正反馈交易和不存在正反... 金融危机爆发以来,全球资本市场流动性出现紧缩;中国市场波动幅度增加,多只股票出现流动性黑洞,市场效率显著降低。本文通过向量自回归(VAR)分析,发现投资者在不同程度上采用了正反馈交易策略。进一步地,对存在正反馈交易和不存在正反馈交易的数据分别进行多方面的比较分析,文章发现正反馈交易者显著地降低了市场的效率;通过对收益率序列和委比序列进行向量自回归分析,发现正反馈交易降低了市场的多样性,更容易产生流动性黑洞。 展开更多
关键词 正反馈交易 委比 流动性黑洞 交易策略 市场效率.
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金融市场的流动性过剩与流动性风险分析
8
作者 田菁 《天津大学学报(社会科学版)》 CSSCI 2008年第5期413-416,共4页
金融市场在结构、主体、产品、判断和投资组合等方面过度集中并日益趋于同质化,削弱了市场上的多样性,从而提供了金融流动性风险产生的土壤和机会。通过度量股票交易量与股票收益之间相关性的chi图实证表明,流动性风险正在微观层面上慢... 金融市场在结构、主体、产品、判断和投资组合等方面过度集中并日益趋于同质化,削弱了市场上的多样性,从而提供了金融流动性风险产生的土壤和机会。通过度量股票交易量与股票收益之间相关性的chi图实证表明,流动性风险正在微观层面上慢慢积累。当国内流动性过剩矛盾日益突出时,人们需要居安思危,高度关注流动性黑洞可能出现的风险。 展开更多
关键词 流动性过剩 流动性黑洞 流动性风险 chi图
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经济政策不确定性暴露与股票流动性黑洞
9
作者 郭静 《甘肃科学学报》 2021年第5期146-152,共7页
严重的流动性黑洞易引发金融市场流动性危机。基于沪深A股市场的面板数据,从经济政策不确定性的视角出发,探究个股经济政策不确定性暴露与流动性黑洞的关系。实证结果表明:个股对经济政策不确定性的暴露程度越高,股票流动性黑洞的强度越... 严重的流动性黑洞易引发金融市场流动性危机。基于沪深A股市场的面板数据,从经济政策不确定性的视角出发,探究个股经济政策不确定性暴露与流动性黑洞的关系。实证结果表明:个股对经济政策不确定性的暴露程度越高,股票流动性黑洞的强度越大,并且投资者结构是影响二者关系的重要因素。此外,经济政策不确定性暴露对流动性黑洞存在非对称影响。因此,降低经济政策不确定性、改善投资者结构有利于维护股票市场稳定。 展开更多
关键词 经济政策不确定性 流动性黑洞 投资者结构 非对称影响
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P-V Criticality of a Modified BTZ Black Hole in 2 + 1 Dimensional Intrinsic Time Quantum Gravity
10
作者 A. S. Kubeka 《Journal of Modern Physics》 2019年第3期294-301,共8页
Intrinsic time quantum geometrodynamics is a formulation of quantum gravity naturally adapted to 3 + 1 dimensions. In this paper we construct its analogous 2 + 1 formulation, taking note of the mathematical structures... Intrinsic time quantum geometrodynamics is a formulation of quantum gravity naturally adapted to 3 + 1 dimensions. In this paper we construct its analogous 2 + 1 formulation, taking note of the mathematical structures which are preserved. We apply the resulting construction to convert the BTZ black hole metric to ITQG framework. We then modify the BTZ black hole in order to investigate the existence of the P-V criticality in ITQG theory. 展开更多
关键词 INTRINSIC Time QUANTUM Geometrodynamics Modified BTZ black hole 2 + 1 QUANTUM Gravity black hole P-V CRITICALITY Van der Waals Fluid liquid-Gas Phase Transition
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