越负债,越投资?--住房金融化下的房企负债-投资行为与空间分异 被引量：18

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作者 李嘉 董亚宁 贺灿飞 《经济管理》 CSSCI 北大核心 2020年第8期171-189,共19页

住房金融化程度加深的重要诱因是房价上涨预期引致的房地产投资属性显化,在此背景下探讨房企负债投资行为与空间分异至关重要。本文基于四象限模型,将住房市场细分为消费型和投资型,通过构建“负债-投资发散(收敛)模型”探讨房企负债投... 住房金融化程度加深的重要诱因是房价上涨预期引致的房地产投资属性显化,在此背景下探讨房企负债投资行为与空间分异至关重要。本文基于四象限模型,将住房市场细分为消费型和投资型,通过构建“负债-投资发散(收敛)模型”探讨房企负债投资行为,并选取35个大城市的面板数据进行事实检验。研究表明:全国层面,在金融化冲动Ⅰ推动下,房地产投资不断扩张是总体趋势,房企杠杆率与房地产投资呈正向关系且存在空间分异;东部地区房企通过销售和房价优势迅速“补仓”进而平衡负债,杠杆率显著低于中部、东北部地区以及全国平均水平;中部和东北部房地产市场去化能力有限,无法平抑房企的杠杆率压力,呈现出越投资越负债、越负债越投资的循环;西部地区房地产投资一直处于下行区间,房企杠杆率不降反升,两者呈现显著负相关。在金融化冲动Ⅱ的推动下,“负债-投资发散”机制仍然存在且呈现动态特征,一旦市场条件改变直至金融化冲动Ⅱ消失,静态市场原始均衡点将加速向原点收敛,造成投资迅速塌缩,这从理论上揭示了“负债-投资”机制存在的风险。本文政策启示为:控制房企财务违约风险、强化土地多元供给手段、完善房地产发展环境、探索长效调控措施和深化房地产金融改革是确保住房金融化下的房地产业健康发展的有效措施。 展开更多

关键词 住房金融化 负债-投资发散(收敛)模型 四象限模型 非理性预期 空间分异

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基于非理性预期的团队合作问题研究 被引量：14

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作者 王健 庄新田 《管理科学学报》 CSSCI 北大核心 2009年第1期38-47,共10页

将行为金融理论应用于解决团队合作问题,在考虑团队成员非理性预期的条件下,通过建立合作模型,研究各成员的博弈行为、团队价值以及团队监督,并分析了非理性预期对团队合作的动态影响.结果表明,面对未来的不确定性,过度预期成员会增加... 将行为金融理论应用于解决团队合作问题,在考虑团队成员非理性预期的条件下,通过建立合作模型,研究各成员的博弈行为、团队价值以及团队监督,并分析了非理性预期对团队合作的动态影响.结果表明,面对未来的不确定性,过度预期成员会增加团队合作道德风险,使团队绩效降低,对其应加强监督;而保守预期成员则能减少团队合作道德风险,提升团队价值,对其应削弱监督.此外,随着工作经验的丰富,团队成员将趋于理性,非理性预期对团队合作的影响会逐渐减小.该结论在选拔团队成员和实施团队监督等方面的运用,能够有效促进团队合作. 展开更多

关键词 非理性预期 团队合作 监督 道德风险

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日元汇率理性投机泡沫的实证检验分析 被引量：1

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作者 张晓蓉 徐剑刚 《复旦学报（自然科学版）》 CAS CSCD 北大核心 2005年第2期240-245,共6页

采用方差边界法检验了美元/日元汇率在1990年至1998年间的理性投机泡沫,并用两组不同的方差不等式排除了泡沫、非理性预期及模型设定的联合假设.

关键词 检验分析 泡沫 汇率 1998年 1990年 模型设定 边界法 不等式 非理性 方差 美元 预期

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居民预期视角下房地产市场波动：解释与特征事实

4

作者 田敏 刘建江 《消费经济》 CSSCI 北大核心 2019年第6期51-60,共10页

全球金融危机虽已过去十多年,但如何解释房地产市场的繁荣及衰退的问题依然是一个难题,目前也没有形成一致结论。从居民预期行为角度解析房地产市场的过度波动成为近年来一个新的研究视角,亦是构建房地产市场健康发展长效机制的重要前... 全球金融危机虽已过去十多年,但如何解释房地产市场的繁荣及衰退的问题依然是一个难题,目前也没有形成一致结论。从居民预期行为角度解析房地产市场的过度波动成为近年来一个新的研究视角,亦是构建房地产市场健康发展长效机制的重要前提。本文首先从理论进展层面介绍了异质性预期的相互转换机制对房价波动的解释能力;进一步地,从经验层面介绍了个体预期及城市间的相互传染对金融危机的解释能力;最后,独特地获取了国家景气监测中心的非公开微观调查数据,并利用统计分析初步检验中美两国消费者预期行为的基本特征及与房地产市场波动的相关关系,窥见其中异同点。在此基础上,本文对未来研究方向做出展望和说明。 展开更多

关键词 房价 非理性预期 预期异质性

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汇率易变性原因初探

5

作者 刘晓东 牛鸿 《中山大学研究生学刊（社会科学版）》 2004年第1期115-120,共6页

本文是对汇率易变性(variability)原因的综述。文章分四部分。第一部分引言给出汇率易变性的定义;第二部分概述了汇率决定理论的发展过程,然后介绍了现代汇率决定理论对汇率易变性的解释;第三部分到对汇率易变性研究的现状和发展方向做... 本文是对汇率易变性(variability)原因的综述。文章分四部分。第一部分引言给出汇率易变性的定义;第二部分概述了汇率决定理论的发展过程,然后介绍了现代汇率决定理论对汇率易变性的解释;第三部分到对汇率易变性研究的现状和发展方向做出简要评论。 展开更多

关键词 汇率易变性 汇率决定理论 资产市场分析 非理性预期 真实经济周期 形成原因

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关于承保周期理论的文献研究

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作者 宋清 《无锡商业职业技术学院学报》 2010年第1期39-42,共4页

西方发达国家保险市场经长期发展已较为成熟,并表现出周期性波动的现象,这也受到了保险业内人士和学者的关注。其中波动变化最显著的为承保业务及收益的规律变化。文章综述了国际上研究承保周期的学说文献,探讨各种理论的观点及特色,全... 西方发达国家保险市场经长期发展已较为成熟,并表现出周期性波动的现象,这也受到了保险业内人士和学者的关注。其中波动变化最显著的为承保业务及收益的规律变化。文章综述了国际上研究承保周期的学说文献,探讨各种理论的观点及特色,全面梳理承保周期的研究情况。 展开更多

关键词 承保周期 理性预期 非理性预期

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人民币远期汇率偏差成因理论解析 被引量：3

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作者 郭凯 张笑梅 陈诚 《现代财经（天津财经大学学报）》 CSSCI 北大核心 2013年第10期87-97,共11页

自2005年7月人民币汇率形成机制改革以来,中国境内远期汇率和未来即期汇率之间也存在显著的持续偏离。本文从风险溢价、比索问题以及预期的非理性三个角度来解释远期汇率与未来即期汇率的持续偏离。通过模型的构建,得出远期汇率的持续... 自2005年7月人民币汇率形成机制改革以来,中国境内远期汇率和未来即期汇率之间也存在显著的持续偏离。本文从风险溢价、比索问题以及预期的非理性三个角度来解释远期汇率与未来即期汇率的持续偏离。通过模型的构建,得出远期汇率的持续偏离产生于比索效应和非理性预期的结论。这一结论对人民币汇率的管理具有重要的理论指导意义。 展开更多

关键词 远期汇率偏差 预期非理性 比索效应

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城市房地产泡沫测度研究——基于基础价值与泡沫成分甄别的分析 被引量：6

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作者 彭俊华 许桂华 周爱民 《价格理论与实践》 CSSCI 北大核心 2018年第7期59-62,共4页

自2003年以来,关于我国房地产是否存在泡沫一直备受争议。本文基于房地产泡沫定义,将房价区分为基础价值和泡沫成分两部分构建泡沫度量模型。其中房价基础价值部分主要由人均收入水平、经济发展水平、人口因素、社会生产成本和房地产供... 自2003年以来,关于我国房地产是否存在泡沫一直备受争议。本文基于房地产泡沫定义,将房价区分为基础价值和泡沫成分两部分构建泡沫度量模型。其中房价基础价值部分主要由人均收入水平、经济发展水平、人口因素、社会生产成本和房地产供给量等长期供求因素决定,房价泡沫成分则受房地产政策、货币供应量、信贷政策及市场过度预期等因素影响。采用35个大中城市面板数据的实证结果表明:各城市房地产泡沫差异化明显;房地产泡沫程度与房价高低并无对应关系;房地产市场存在理性泡沫和非理性泡沫。因此,要抑制房地产泡沫必须因城施策,对症下药,控制投机性炒作行为和市场非理性预期。 展开更多

关键词 房地产泡沫 35大中城市 基础价值 泡沫成分 非理性预期

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外部需求冲击、开发商非理性预期与房价波动 被引量：4

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作者 邹琳华 《城市与环境研究》 2018年第1期38-54,共17页

作者着重研究了外部需求冲击下开发商非理性预期对房价波动的影响及其实现条件。通过构建基于冲击—传导的Stock-Flow房地产周期模型,并利用不同参数组合进行模拟,还原了外部需求冲击与开发商非理性心理预期交织下的房价波动机理,对200... 作者着重研究了外部需求冲击下开发商非理性预期对房价波动的影响及其实现条件。通过构建基于冲击—传导的Stock-Flow房地产周期模型,并利用不同参数组合进行模拟,还原了外部需求冲击与开发商非理性心理预期交织下的房价波动机理,对2008年以来中国住房市场价格频繁波动从供给侧角度做出了理论解释。模拟研究发现,在一次性外部需求冲击下,开发商的非理性预期能使住房价格产生持续的波动。正向冲击比负向冲击更容易带来房价的大幅度波动。传导机制分析发现,需求刚性、价格粘性及开发建设管制会进一步强化房价波动性。除了合理的需求管控外,还有必要进一步完善住房供应体系、加强基于供给侧的房地产业反周期政策。 展开更多

关键词 外部冲击 非理性预期 房价波动 冲击传导

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美国证券市场兴衰的非理性因素剖析

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作者 陈红 《经济经纬》 北大核心 2003年第2期80-83,共4页

美国股市泡沫的膨胀和崩溃,无法完全用传统的金融理论和各种定价模型来说明,一些非理性因素对股市泡沫的形成和膨胀也有着重要的甚至决定的作用。从上世纪美国发生的四次股灾说明,非理性预期是股市泡沫形成的基础,其推动机制是庞氏骗局... 美国股市泡沫的膨胀和崩溃,无法完全用传统的金融理论和各种定价模型来说明,一些非理性因素对股市泡沫的形成和膨胀也有着重要的甚至决定的作用。从上世纪美国发生的四次股灾说明,非理性预期是股市泡沫形成的基础,其推动机制是庞氏骗局效应。此外,一些社会心理和行为,突发事件和随机因素,都对股市的兴衰起着推波助澜的作用。 展开更多

关键词 美国 证券市场 泡沫经济 非理性预期 行为金融学

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证券投资的非线性认知期望收益

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作者 杨春鹏 吕学梁 +1 位作者 杨德平 姜伟 《青岛大学学报（自然科学版）》 CAS 2007年第3期79-83,共5页

在行为金融的假设框架下,基于投资者的非理性认知分布和不确定风险厌恶特征,提出了刻画证券投资收益的非理性认知期望收益和非线性认知期望收益模型,研究了投资者的非理性特征对认知期望收益的影响。结果为,在现实的证券市场中,由于投... 在行为金融的假设框架下,基于投资者的非理性认知分布和不确定风险厌恶特征,提出了刻画证券投资收益的非理性认知期望收益和非线性认知期望收益模型,研究了投资者的非理性特征对认知期望收益的影响。结果为,在现实的证券市场中,由于投资者的非理性认知和投资者对不确定投资的风险厌恶,投资者对证券投资收益的测算,不是传统金融理论所刻画的理性期望收益(基于历史数据决定或由经典的资本资产定价模型所决定),而是由投资者的一些非理性特征来决定。 展开更多

关键词 行为金融 理性期望收益 非理性期望收益 非线性期望收益

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