投资者保护、代理成本与公司绩效 被引量：186

1

作者 王鹏 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2008年第2期68-82,共15页

本文基于一个构造的各地区2001—2004年的投资者保护指标,研究了该指标与公司绩效的关系。我们的研究发现:投资者保护水平与公司绩效正相关;国有控股上市公司的投资者保护水平与公司绩效的关系更显著。我们还发现,投资者保护水平能减弱... 本文基于一个构造的各地区2001—2004年的投资者保护指标,研究了该指标与公司绩效的关系。我们的研究发现:投资者保护水平与公司绩效正相关;国有控股上市公司的投资者保护水平与公司绩效的关系更显著。我们还发现,投资者保护水平能减弱控股股东的控制权和公司绩效的关系,降低控股股东对上市公司的资金占用,并减少上市公司对外部审计的需求。 展开更多

关键词 投资者保护 公司绩效 代理成本

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公司层面的投资者保护能降低股价崩盘风险吗? 被引量：37

2

作者 张宏亮 王靖宇 《会计研究》 CSSCI 北大核心 2018年第10期80-87,共8页

本文利用我国2009-2014年上市公司数据,采用公司层面的投资者保护指标,检验了投资者保护与股价崩盘风险的相关关系。根据代理理论,本文推演了公司层面的投资者保护与股价崩盘风险的负相关关系。实证研究发现,公司投资者保护能够抑制股... 本文利用我国2009-2014年上市公司数据,采用公司层面的投资者保护指标,检验了投资者保护与股价崩盘风险的相关关系。根据代理理论,本文推演了公司层面的投资者保护与股价崩盘风险的负相关关系。实证研究发现,公司投资者保护能够抑制股价崩盘风险,工具变量回归验证了结果的稳健性。进一步,本文发现相对于市场竞争类企业,投资者保护在特定功能类企业中的风险抑制作用更明显,而在法律保护程度不同地区没有显著差异。此外,本文对投资者保护五个子指标与股价崩盘风险的关系进行检验,找到了风险抑制的主因素。 展开更多

关键词 投资者保护 股价崩盘 代理成本

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碳信息披露对投资者保护影响的实证研究——基于沪深两市2008-2010年上市公司经验数据 被引量：15

3

作者 彭娟 熊丹 《上海管理科学》 CSSCI 2012年第6期63-68,共6页

基于降低信息不对称和代理成本原理,信息披露成为投资者保护的关键因素之一。2003年起英国CDP联署机构投资者邀请企业向投资者披露碳信息,全球共4800多家公司通过CDP披露其温室气体排放和气候变化所带来的风险和机遇。本文搜集2008-201... 基于降低信息不对称和代理成本原理,信息披露成为投资者保护的关键因素之一。2003年起英国CDP联署机构投资者邀请企业向投资者披露碳信息,全球共4800多家公司通过CDP披露其温室气体排放和气候变化所带来的风险和机遇。本文搜集2008-2010年进行碳信息披露上市公司的披露情况,评价碳信息披露质量,研究是否披露碳信息、披露碳信息质量与企业代理成本间的相关关系,进而验证碳信息披露对投资者保护功能。研究结果表明,我国碳信息披露比例与质量偏低,但均呈逐年上升趋势;上市公司是否披露碳信息对代理成本没有明显的抑制作用;碳信息披露的质量与企业的显性代理成本没有显著相关关系,但高质量的信息披露能够有效抑制上市公司的隐性代理成本。 展开更多

关键词 碳信息披露 投资者保护 代理成本 信息不对称

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证券特别代表人诉讼的理论阐释与规则反思——兼评康美药业集体诉讼案 被引量：4

4

作者 苏和生 杨严炎 《安徽大学学报（哲学社会科学版）》 北大核心 2023年第2期104-113,共10页

作为全国首例证券集体诉讼案件,康美药业案为证券群体性纠纷化解开辟了新道路。然而,由于缺乏体系性的立法框架及精细化的实践指南,该案反映出诸多值得深思的问题。原告主体资格方面,“投保机构主导程序”与“明示退出模式”的核心特征... 作为全国首例证券集体诉讼案件,康美药业案为证券群体性纠纷化解开辟了新道路。然而,由于缺乏体系性的立法框架及精细化的实践指南,该案反映出诸多值得深思的问题。原告主体资格方面,“投保机构主导程序”与“明示退出模式”的核心特征使得特别代表人诉讼与其他群体诉讼区分开来。特别代表人诉讼本质上属于团体诉讼,投保机构诉讼实施权来源于法定的任意诉讼担当。被告责任司法认定方面,在实体性维度,该案中独董责任承担扩张化的现象值得省思;在程序性维度,证券群体纠纷的一次性解决与防止矛盾裁判之司法目标需要理性衡平。投保机构是特别代表人诉讼的“唯一性原告”,投保机构选案程序的妥当性、公正性是必须正视的问题。此外,为稳步推进证券集体诉讼的渐进式发展,还需以程序法理为据对特别代表人诉讼制度予以结构性优化,即厘清投保机构创新职能与传统职能的关系、明晰投资者退出诉讼的阶段、反思诉讼费用的缴纳及分担。 展开更多

关键词 证券特别代表人诉讼 团体诉讼 投资者保护机构 集体诉讼 康美药业案

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委托代理关系、投资者法律保护与公司价值 被引量：7

5

作者 肖作平 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2012年第12期25-34,共10页

本文结合中国制度背景,从代理成本视角理论推演所有权和控制权的分离度、投资者法律保护与公司价值之间关系,使用非金融上市公司面板数据,应用一系列广义最小二乘法(GLS)经验调查所有权和控制权的分离度,投资者法律保护如何影响公司价值... 本文结合中国制度背景,从代理成本视角理论推演所有权和控制权的分离度、投资者法律保护与公司价值之间关系,使用非金融上市公司面板数据,应用一系列广义最小二乘法(GLS)经验调查所有权和控制权的分离度,投资者法律保护如何影响公司价值,以及投资者法律保护如何影响所有权和控制权的分离度与公司价值之间的关系。研究结果表明,(1)所有权和控制权的分离度与公司价值显著负相关,表明所有权和控制权的分离度越高,代理成本越高,公司价值越低;(2)投资者法律保护与公司价值显著正相关,表明投资者法律保护在减缓公司代理冲突中扮演着重要角色;(3)所有权和控制权的分离度与投资者法律保护的交互项的系数显著为正的,表明投资者法律保护水平的提高能削弱所有权和控制权的分离度与公司价值之间的负相关关系。 展开更多

关键词 所有权与控制权分离度 投资者法律保护 公司价值 委托代理关系

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控股股东股权质押是否会侵占中小投资者的利益——基于A股上市公司的实证 被引量：6

6

作者 熊礼慧 董希淼 卢泉 《金融监管研究》 CSSCI 北大核心 2022年第2期65-80,共16页

投资者利益保护是现代资本市场建设不可忽视的重要问题。本文以股权质押为切入点,运用中国A股上市公司2010—2020年的公开数据,试图通过理论与实证分析探究控股股东股权质押对中小投资者利益的影响。研究结果表明:第一,控股股东股权质... 投资者利益保护是现代资本市场建设不可忽视的重要问题。本文以股权质押为切入点,运用中国A股上市公司2010—2020年的公开数据,试图通过理论与实证分析探究控股股东股权质押对中小投资者利益的影响。研究结果表明:第一,控股股东股权质押与中小投资者利益负相关,且主要通过占款方式掏空上市公司和侵占中小投资者的利益;第二,股权质押通过加剧信息不对称程度和增加第二类代理成本,负向影响中小投资者的利益;第三,控股股东股权质押对中小投资者利益的影响在股权性质、总资产规模、内部控制质量、外部监管等方面具有异质性。本文进行了一系列内生性与稳健性检验,相关回归结果均未发生改变。最后,本文就加强公司治理和投资者保护提出了相关建议。 展开更多

关键词 股权质押 投资者利益保护 信息不对称 代理成本 公司治理

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投资者保护机构股东代表诉讼机制研究 被引量：6

7

作者 苏杭 方乐 《金融监管研究》 CSSCI 北大核心 2021年第6期53-69,共17页

《证券法》第94条第3款对投资者保护机构持股比例及期限的豁免,为中证中小投资者服务中心开展股东代表诉讼提供了条件。得益于此,中小股东于公司内部的失衡局面可能达致适度矫正。然而需予认清的是,中证中小投资者服务中心的股东代表诉... 《证券法》第94条第3款对投资者保护机构持股比例及期限的豁免,为中证中小投资者服务中心开展股东代表诉讼提供了条件。得益于此,中小股东于公司内部的失衡局面可能达致适度矫正。然而需予认清的是,中证中小投资者服务中心的股东代表诉讼实践并不能彻底激活股东代表诉讼手段。有限的诉讼资源和较高的诉讼难度,决定了中证中小投资者服务中心股东代表诉讼一方面并不能替代普通股东代表诉讼,另一方面也不可能明显激励普通股东开展股东代表诉讼。日本股东权益监督组织、韩国民主参与人民团结组织及我国台湾地区证券投资人及期货交易人保护中心的相关股东代表诉讼实践,进一步佐证了上述论断。因此,股东代表诉讼的彻底激活仍有赖于市场机制的完善。中证中小投资者服务中心股东代表诉讼更应以补充性、示范性的角色为定位,在律师薪酬、起诉标准、取证途径、行权手段等方面寻求完善。 展开更多

关键词 股东代表诉讼 投资者保护机构 示范性 补充性

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我国特别代表人诉讼制度的现实困境与推进路径 被引量：3

8

作者 邢源恒 《福建金融管理干部学院学报》 2021年第2期30-35,共6页

2020年3月我国新《证券法》正式实施,标志着中国特色证券集体诉讼制度正式确立,特别代表人诉讼制度在保护投资者合法权益、降低诉讼成本、打击证券市场违法违规行为等方面具有不可替代的作用。由于该制度制定时间较短,司法实践经验不足... 2020年3月我国新《证券法》正式实施,标志着中国特色证券集体诉讼制度正式确立,特别代表人诉讼制度在保护投资者合法权益、降低诉讼成本、打击证券市场违法违规行为等方面具有不可替代的作用。由于该制度制定时间较短,司法实践经验不足,存在着诉讼专业化水平低、法院审判资源有限、投保机构参诉积极性低以及特别代表人诉讼职责监管缺位的现实困境,为保障我国特别代表人诉讼制度顺利实施,应着力于提高审判专业化水平、探索示范判决与特别代表人诉讼制度相结合、建立激励机制并设立诉讼代表人专项基金、健全司法监督机制。 展开更多

关键词 证券纠纷 投资者保护机构 特别代表人诉讼 示范判决

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外部审计治理效应对投资者保护影响的实证研究 被引量：3

9

作者 付学超 郭艳萍 《财经理论研究》 2017年第5期103-112,共10页

本文以2012-2015年沪深两市A股上市公司的数据为研究样本,分别选取类代理成本和公司绩效作为投资者保护的替代变量,选择审计意见类型和审计质量作为外部审计治理的替代变量,实证检验了外部审计治理效应对投资者保护的影响。研究发现,外... 本文以2012-2015年沪深两市A股上市公司的数据为研究样本,分别选取类代理成本和公司绩效作为投资者保护的替代变量,选择审计意见类型和审计质量作为外部审计治理的替代变量,实证检验了外部审计治理效应对投资者保护的影响。研究发现,外部审计治理效应与两类代理成本呈现显著负相关关系,与公司绩效呈现显著正相关关系,即外部审计治理在投资者保护方面发挥了积极效应。本文基于实证研究的结论,主要从提高独立外部审计机构审计治理能力和提高投资者保护水平两方面提出对策和建议。 展开更多

关键词 外部审计 审计治理效应 投资者保护 代理成本

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证券纠纷特别代表人诉讼制度完善之法律思考 被引量：2

10

作者 杜放 《北京政法职业学院学报》 2021年第1期89-94,共6页

2020年7月23日,最高人民法院审判委员会第1808次会议通过的《最高人民法院关于证券纠纷代表人诉讼若干问题的规定》中将"特别代表人诉讼"以专章规定列出,引发各界的广泛关注。近年来证券纠纷问题层出不穷。例如案件甄别及程... 2020年7月23日,最高人民法院审判委员会第1808次会议通过的《最高人民法院关于证券纠纷代表人诉讼若干问题的规定》中将"特别代表人诉讼"以专章规定列出,引发各界的广泛关注。近年来证券纠纷问题层出不穷。例如案件甄别及程序决定混乱、投资者保护机构权力扩大、"一案一立、分别审理"观念根深蒂固等等。文章建议支持扩大人民法院庭前审查的项目类型和内容;引入"投资者代表",以"双保险"模式维护投资者权益,同时允许投资者进行"二次推选"代表人;个案认定应本山取土、因地制宜,针对差异选择适用一案一立、普通代表人诉讼制度和特别代表人诉讼制度中的一种或数种。 展开更多

关键词 证券纠纷 特别代表人诉讼 投资者保护机构

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特别代表人诉讼的完善——以诉讼激励与监督机制为视角 被引量：1

11

作者 李卉 《中国证券期货》 2022年第2期89-96,共8页

投服中心缺乏独立性和配套的监督机制,其主导的特别代表人诉讼极有可能异化为行政执法的影子并产生权力滥用问题。另外,投服中心非营利性组织的本质特征,先天就具有严重的委托代理问题和诉讼激励不足问题。投服中心监督与激励机制缺失... 投服中心缺乏独立性和配套的监督机制,其主导的特别代表人诉讼极有可能异化为行政执法的影子并产生权力滥用问题。另外,投服中心非营利性组织的本质特征,先天就具有严重的委托代理问题和诉讼激励不足问题。投服中心监督与激励机制缺失是中国证券市场“行政化”的一个典型缩影,应着手建立投服中心的诉讼激励与监督机制。在监督机制方面,建议立足于公司制的组织形式,完善内部治理和外部监督机制,防止投服中心滥用权力并沦为证监会的“附庸”。在激励机制方面,建议扩展投服中心的资金来源、逐步实现投服中心向市场主体进行分权的证券集团诉讼模式并建立评估机制。 展开更多

关键词 特别代表人诉讼 投服中心 诉讼激励 监督机制

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掏空、合谋与股权制衡——基于博弈的分析视角 被引量：1

12

作者 罗昆 《南京审计学院学报》 2015年第4期89-95,共7页

通过构建第一大股东与其他大股东之间的博弈模型,考察大股东之间的掏空、合谋与股权制衡关系,研究发现:提高其他大股东的监督效率、降低监督成本有利于抑制第一大股东的掏空行为;加大对第一大股东掏空行为的惩罚力度有助于强化其他大股... 通过构建第一大股东与其他大股东之间的博弈模型,考察大股东之间的掏空、合谋与股权制衡关系,研究发现:提高其他大股东的监督效率、降低监督成本有利于抑制第一大股东的掏空行为;加大对第一大股东掏空行为的惩罚力度有助于强化其他大股东对第一大股东的股权制衡;法律对中小股东保护的程度越强,其他大股东越有可能选择监督行为,第一大股东实施掏空行为被发现的概率也越高。 展开更多

关键词 大股东掏空 合谋 股权制衡 博弈 投资者保护 大股东监督 监督效率 第二类代理问题 股权分置改革

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证券投资者保护机构加强审计工作的研究

13

作者 朱浩文 《市场周刊》 2022年第5期120-123,共4页

2019年新修订的《证券法》首次规定了“投资者保护机构”,并赋予其一系列的职能,例如股东权利征集制度等,加强了对中小投资者的保护。投资者保护机构行使职能时,“审计”是对其进行监督管理的有效途径,可以反映投资者保护机构的运行情况... 2019年新修订的《证券法》首次规定了“投资者保护机构”,并赋予其一系列的职能,例如股东权利征集制度等,加强了对中小投资者的保护。投资者保护机构行使职能时,“审计”是对其进行监督管理的有效途径,可以反映投资者保护机构的运行情况,为投资者正确维权提供参考。然而,当前投资者保护机构的审计工作在思想工作、人才培养以及具体实施等方面存在着一些问题,应该从树立审计意识、人才培养和拓宽审计领域等三个方面进行完善。 展开更多

关键词 投资者保护机构 审计工作 审计意识

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论证券投资者保护机构的职能配置与治理角色——以台湾地区为样本 被引量：9

14

作者 余凡 《浙江工业大学学报（社会科学版）》 2019年第2期164-170,共7页

证券投资者保护是实现社会公正、强化产权保护、维系市场秩序的必要职能,在现当代的资本市场监管与治理中越发重要,以维护公司自主治理与企业社会责任、证券投资风险自担与投资实质正义实现之间的平衡。我国台湾地区证券投资者保护机构... 证券投资者保护是实现社会公正、强化产权保护、维系市场秩序的必要职能,在现当代的资本市场监管与治理中越发重要,以维护公司自主治理与企业社会责任、证券投资风险自担与投资实质正义实现之间的平衡。我国台湾地区证券投资者保护机构的演进发展与职能履行表明,在资本市场治理中这一保护者的特殊治理角色对市场监管向着市场治理的结构性变革转变中发挥了积极作用。台湾地区证券投资者保护机构治理角色实现的权能配置和履行机制利弊兼存,对《中华人民共和国证券法》修改中有关法规范设计有着镜鉴作用。 展开更多

关键词 证券投资者 证券投资者保护机构 职能配置 治理角色 《证券法》修改

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