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机构投资者网络结构与公司创新:“潜在购买”的治理效应研究 被引量：7
1
作者 罗荣华 王良 赵鹭 《管理世界》 CSSCI 北大核心 2023年第6期120-138,共19页
机构投资者如何促进公司高质量发展是理论界和实务界共同关心的重要问题。本文通过构建一个考虑基金网络结构特征的理性预期交易模型,对基金网络中非持股基金的公司治理效应进行了研究。本文研究证明,非持股基金能够从基金网络中获取上... 机构投资者如何促进公司高质量发展是理论界和实务界共同关心的重要问题。本文通过构建一个考虑基金网络结构特征的理性预期交易模型,对基金网络中非持股基金的公司治理效应进行了研究。本文研究证明,非持股基金能够从基金网络中获取上市公司关于创新活动的信息,并通过实地调研等方式和公司进行信息互动。非持股基金的这一活动能够缓解公司经理对创新活动可能拉低股价的担忧,进而激励公司选择高水平创新,也即非持股基金通过“潜在购买”机制发挥了公司治理作用。本文基于2007~2019年上市公司创新数据和基金网络结构数据,证实了理论模型预测的非持股基金的“潜在购买”治理效应。进一步分析显示,当基金网络中非持股基金拥有更高的购买能力和意愿时,“潜在购买”治理效应对公司创新活动有更强的激励效果。基于基金网络结构的增长规律,本文还发现,在“潜在购买”效应背景下,基金网络规模和公司创新活动水平之间呈倒U形关系,当调整后的持股基金网络规模超过2.4%这一临界值时,公司的创新投入反而下降。 展开更多
关键词 公司创新 机构投资者网络 非持股基金 潜在购买
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机构投资者抱团与公司前瞻性信息披露 被引量：8
2
作者 张俊瑞 仇萌 张志超 《统计与信息论坛》 CSSCI 北大核心 2023年第5期53-66,共14页
提高信息披露水平是缓解公司内部管理层与外部投资者之间信息不对称的关键机构投资者作为长期资金提供者,更关注企业的前景和成长性,因此会格外关注公司的前瞻性信息披露。国内外现有研究对中国实践情境下机构投资者持股抱团现象缺乏关... 提高信息披露水平是缓解公司内部管理层与外部投资者之间信息不对称的关键机构投资者作为长期资金提供者,更关注企业的前景和成长性,因此会格外关注公司的前瞻性信息披露。国内外现有研究对中国实践情境下机构投资者持股抱团现象缺乏关注,尤其是尚未探讨机构投资者持股抱团与上市公司前瞻性信息披露之间的关系。基于2007—2019年中国A股上市公司数据,通过复杂网络分析方法构建机构投资者重仓持股网络,并借助模块度的社区算法(Louvain算法)提取机构投资者网络团体,同时采取Word2Vec神经网络模型算法构建上市公司前瞻性信息披露指标,进而考察机构投资者网络抱团对公司前瞻性信息披露的影响。研究发现:机构投资者抱团持股比例与公司前瞻性信息披露呈现显著正相关关系,即机构投资者抱团后,公司年报中将来时态的词频显著提高。机制检验发现,机构投资者通过持股抱团增强其对管理层监督的动机与能力,以及机构投资者抱团促使公司增加披露前瞻性描述内容与描述语气,以上两条机制来增加年报中对未来展望的描述。进一步分析发现,机构投资者抱团对前瞻性信息的正向效应存在于民营企业与分析师关注度较高的企业。研究结论通过一系列稳健性检验仍显著成立,加深了公司治理中机构投资者治理角色的认知,促进发挥机构投资者抱团的长期投资作用,对于资本市场持续稳定发展具有启示意义。 展开更多
关键词 机构投资者网络 机构投资者抱团 复杂网络 前瞻性信息披露 文本信息特征
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基于复杂网络的私有信息共享对机构投资者羊群行为的影响 被引量：10
3
作者 刘新争 高闯 《管理学报》 CSSCI 北大核心 2022年第4期506-515,共10页
以2003~2019年中国A股上市公司为样本,从复杂网络视角探讨私有信息共享对机构投资者羊群行为的影响。研究发现:网络中的私有信息共享容易引发机构投资者羊群行为,尤其是买方羊群行为,这一作用在市场震荡期更明显;当公开信息质量更低、... 以2003~2019年中国A股上市公司为样本,从复杂网络视角探讨私有信息共享对机构投资者羊群行为的影响。研究发现:网络中的私有信息共享容易引发机构投资者羊群行为,尤其是买方羊群行为,这一作用在市场震荡期更明显;当公开信息质量更低、机构投资者信息收集能力更强时,私有信息共享对机构投资者羊群行为的影响更显著。进一步研究发现,私有信息共享所引发的机构投资者羊群行为提高了股价同步性,属于真羊群行为,信息共享并不能促进更多的私有信息融入股价。 展开更多
关键词 机构投资者网络 私有信息共享 羊群行为
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机构投资者网络团体与企业创新 被引量：10
4
作者 翟淑萍 缪晴 甦叶 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2022年第8期39-47,共9页
本文以2009—2020年沪深A股非金融上市公司为研究样本,考察了机构投资者网络团体如何影响企业创新。研究发现,机构投资者网络团体可以促进企业创新。影响机理检验证实,机构投资者网络团体通过发挥包容效应、资源效应和监督效应对企业创... 本文以2009—2020年沪深A股非金融上市公司为研究样本,考察了机构投资者网络团体如何影响企业创新。研究发现,机构投资者网络团体可以促进企业创新。影响机理检验证实,机构投资者网络团体通过发挥包容效应、资源效应和监督效应对企业创新产生积极影响。当管理者任期较短、数字金融发展水平较差与媒体关注程度较低时,机构投资者网络团体对企业创新的作用更加显著。本文的发现丰富了机构投资者网络团体的经济效果与企业创新影响因素的研究,也为完善机构投资者治理机制设计、助力企业高质量发展提供了经验依据。 展开更多
关键词 机构投资者网络团体 企业创新 包容效应 资源效应 监督效应
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经济政策不确定性对企业投资机会影响机理及实证研究——基于董事及机构投资者网络视角 被引量：5
5
作者 陈富永 《经济问题》 CSSCI 北大核心 2021年第10期34-45,共12页
基于社会网络理论,分析经济政策不确性对企业投资机会影响机制并进行实证检验。同时通过手工整理、构建董事网络(包括扩大型的董事网络、董事政治关联网络及校友网络)、机构投资者网络(基金重仓网络)相关指标,选择2011—2019年的样本数... 基于社会网络理论,分析经济政策不确性对企业投资机会影响机制并进行实证检验。同时通过手工整理、构建董事网络(包括扩大型的董事网络、董事政治关联网络及校友网络)、机构投资者网络(基金重仓网络)相关指标,选择2011—2019年的样本数据,考察其对经济政策不确定性所带来的信息不对称的缓解作用。研究发现:(1)经济政策不确定性带来信息不确定性,降低了企业投资机会。(2)董事网络通过提高企业风险承担能力,降低管理层私人承担成本,缓解了经济政策不确定性对企业投资机会的负面影响,但校友网络缓解作用不明显;机构投资者网络通过自身信息分析能力和专业知识缓解了经济政策不确定性的负面影响,提高企业投资机会。(3)进一步机制检验表明:经济政策不确定性加剧了信息不对称程度,并对企业提出较高的风险承担要求,直接造成投资机会的减少,从而造成“机遇退出效应”。基于分析结论,提出相应的建议和对策。 展开更多
关键词 经济政策不确定性 董事网络 机构投资者网络 投资机会 机遇退出效应
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机构投资者网络团体能否促进企业数字化转型?
6
作者 郭晓冬 陈春琴 《宜宾学院学报》 2024年第7期47-57,共11页
基于2009—2020年中国A股上市公司为样本,探究机构投资者网络团体如何影响企业数字化转型。实证结果表明:机构投资者网络团体能促进企业的数字化转型;经一系列内生性与稳健性检验后,结论依然成立。影响机制表明:机构投资者网络团体主要... 基于2009—2020年中国A股上市公司为样本,探究机构投资者网络团体如何影响企业数字化转型。实证结果表明:机构投资者网络团体能促进企业的数字化转型;经一系列内生性与稳健性检验后,结论依然成立。影响机制表明:机构投资者网络团体主要通过发挥“资源效应”缓解融资约束及发挥“监督作用”抑制管理者短视进而促进企业数字化转型。进一步地,对企业的产权性质和科技属性进行分组回归,探究机构投资者网络团体对企业数字化转型影响的异质性,发现在产权性质为国有企业与科技属性为高新技术企业的促进效果更为显著。 展开更多
关键词 机构投资者网络团体 企业数字化转型 信息不对称 社会网络
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