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资产定价的信息弯曲效应——基于内部人减持的经验证据
1
作者
丁志国
刘欣苗
赵晶
《东北大学学报（社会科学版）》
北大核心
2023年第5期14-24,共11页
由于所拥有信息的类型和数量存在差异,交易主体间的投资逻辑表现为异质性,导致资产定价偏差,因此即使是内部人交易,也并不能够总是获得超额收益。基于2006—2020年中国上市公司内部人减持数据,研究内部人交易过程中的资产定价偏差信息...
由于所拥有信息的类型和数量存在差异,交易主体间的投资逻辑表现为异质性,导致资产定价偏差,因此即使是内部人交易,也并不能够总是获得超额收益。基于2006—2020年中国上市公司内部人减持数据,研究内部人交易过程中的资产定价偏差信息弯曲效应。将内部信息细分为决策信息和经营信息两种类型,在此基础上研究发现,资产定价过程存在信息弯曲效应。即内部经营信息会产生负向资产定价偏差,而决策信息则具有正向的纠正作用;资产定价的信息弯曲效应,受环境不确定性、信息透明度和机构投资者持股比例等因素的显著影响;短期内外部投资者对内部人减持行为反应强烈,但长期来看这种由内而外的定价偏差会被纠正。研究结论在理论方面从内部信息的视角考察资产定价机制,丰富了资产定价的研究框架;在实践方面从定价偏差的科学角度解释了内部人减持异象,能够为提高资本市场信息效率提供重要的理论依据和数据支持。
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关键词
资产定价
内部人减持
前景理论
定价偏差
信息效率
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职称材料
证券市场大宗交易减持行为的规制疏失与校正
被引量：
7
2
作者
郑佳宁
《北京社会科学》
CSSCI
北大核心
2016年第11期57-65,共9页
大宗交易制度集交易成本低、相对隐蔽以及市场冲击力较小三项特征为一体,是证券交易市场的重要组成部分。但实践中,大宗交易制度常为居心不良的上市公司大股东和董监高所利用,通过减持来实现逃避税收、套现止损和操纵市场的违法目的。为...
大宗交易制度集交易成本低、相对隐蔽以及市场冲击力较小三项特征为一体,是证券交易市场的重要组成部分。但实践中,大宗交易制度常为居心不良的上市公司大股东和董监高所利用,通过减持来实现逃避税收、套现止损和操纵市场的违法目的。为此,法律应当对利用大宗交易进行非法减持的行为予以严格规制。具体而言,应透过表面的大宗交易行为,探明合同真意,扼制大股东和董监高利用大宗交易进行避税;并通过课以忠实义务,防止大股东和董监高通过大宗交易肆意减持套现;同时,须进一步强化法律责任,对与他人合谋操纵市场或为他人操纵市场的行为提供帮助的大股东和董监高予以严惩。
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关键词
大宗交易
非法减持
证券市场
法律责任
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职称材料
内部人减持对企业投资效率的影响研究
被引量：
1
3
作者
庄凯捷
周传丽
《科技与经济》
2019年第1期46-50,共5页
以2011—2017年沪深A股上市公司为样本对象,从市场迎合效应和融资约束效应的角度出发,考察了内部人减持对我国上市公司投资效率的影响。基于系统GMM的回归方法,研究结果发现:内部人减持在投资过度的情况下提高了公司的投资效率,在投资...
以2011—2017年沪深A股上市公司为样本对象,从市场迎合效应和融资约束效应的角度出发,考察了内部人减持对我国上市公司投资效率的影响。基于系统GMM的回归方法,研究结果发现:内部人减持在投资过度的情况下提高了公司的投资效率,在投资不足的情况下降低了公司的投资效率,支持了融资约束效应,不支持市场迎合效应。进一步的实证结果表明,融资约束在投资过度的情况下加强了内部人减持与公司投资效率的正相关性,在投资不足的情况下加强了内部人减持与公司投资效率的负相关性。
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关键词
内部人减持
市场迎合
融资约束
投资效率
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职称材料
题名
资产定价的信息弯曲效应——基于内部人减持的经验证据
1
作者
丁志国
刘欣苗
赵晶
机构
吉林大学数量经济研究中心
吉林大学商学与管理学院
东北师范大学经济与管理学院
出处
《东北大学学报（社会科学版）》
北大核心
2023年第5期14-24,共11页
基金
国家社会科学基金青年资助项目(19CJY060)。
文摘
由于所拥有信息的类型和数量存在差异,交易主体间的投资逻辑表现为异质性,导致资产定价偏差,因此即使是内部人交易,也并不能够总是获得超额收益。基于2006—2020年中国上市公司内部人减持数据,研究内部人交易过程中的资产定价偏差信息弯曲效应。将内部信息细分为决策信息和经营信息两种类型,在此基础上研究发现,资产定价过程存在信息弯曲效应。即内部经营信息会产生负向资产定价偏差,而决策信息则具有正向的纠正作用;资产定价的信息弯曲效应,受环境不确定性、信息透明度和机构投资者持股比例等因素的显著影响;短期内外部投资者对内部人减持行为反应强烈,但长期来看这种由内而外的定价偏差会被纠正。研究结论在理论方面从内部信息的视角考察资产定价机制,丰富了资产定价的研究框架;在实践方面从定价偏差的科学角度解释了内部人减持异象,能够为提高资本市场信息效率提供重要的理论依据和数据支持。
关键词
资产定价
内部人减持
前景理论
定价偏差
信息效率
Keywords
asset pricing
insiders
'
reduction
outlook theory
pricing deviation
information efficiency
分类号
F832 [经济管理—金融学]
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职称材料
题名
证券市场大宗交易减持行为的规制疏失与校正
被引量：
7
2
作者
郑佳宁
机构
中国政法大学民商经济法学院
出处
《北京社会科学》
CSSCI
北大核心
2016年第11期57-65,共9页
基金
中国政法大学青年教师学术创新团队资助项目(2014CXTD05)
文摘
大宗交易制度集交易成本低、相对隐蔽以及市场冲击力较小三项特征为一体,是证券交易市场的重要组成部分。但实践中,大宗交易制度常为居心不良的上市公司大股东和董监高所利用,通过减持来实现逃避税收、套现止损和操纵市场的违法目的。为此,法律应当对利用大宗交易进行非法减持的行为予以严格规制。具体而言,应透过表面的大宗交易行为,探明合同真意,扼制大股东和董监高利用大宗交易进行避税;并通过课以忠实义务,防止大股东和董监高通过大宗交易肆意减持套现;同时,须进一步强化法律责任,对与他人合谋操纵市场或为他人操纵市场的行为提供帮助的大股东和董监高予以严惩。
关键词
大宗交易
非法减持
证券市场
法律责任
Keywords
block trade
illegal
insid
er shares
reduction
securities m arket
legal responsibilities
分类号
DF41 [政治法律—经济法学]
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职称材料
题名
内部人减持对企业投资效率的影响研究
被引量：
1
3
作者
庄凯捷
周传丽
机构
华南师范大学经济与管理学院
出处
《科技与经济》
2019年第1期46-50,共5页
基金
华南师范大学研究生创新计划项目--"现金股利分配与公司内部人减持--持续性获益还是一次性收利"(项目编号:2017WKXM079
项目负责人:庄凯捷)成果之一
文摘
以2011—2017年沪深A股上市公司为样本对象,从市场迎合效应和融资约束效应的角度出发,考察了内部人减持对我国上市公司投资效率的影响。基于系统GMM的回归方法,研究结果发现:内部人减持在投资过度的情况下提高了公司的投资效率,在投资不足的情况下降低了公司的投资效率,支持了融资约束效应,不支持市场迎合效应。进一步的实证结果表明,融资约束在投资过度的情况下加强了内部人减持与公司投资效率的正相关性,在投资不足的情况下加强了内部人减持与公司投资效率的负相关性。
关键词
内部人减持
市场迎合
融资约束
投资效率
Keywords
insid
er’s
reduction
market catering
financing constraints
investment efficiency
分类号
F272.92 [经济管理—企业管理]
F275 [经济管理—国民经济]
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职称材料
题名
作者
出处
发文年
被引量
操作
1
资产定价的信息弯曲效应——基于内部人减持的经验证据
丁志国
刘欣苗
赵晶
《东北大学学报（社会科学版）》
北大核心
2023
0
下载PDF
职称材料
2
证券市场大宗交易减持行为的规制疏失与校正
郑佳宁
《北京社会科学》
CSSCI
北大核心
2016
7
下载PDF
职称材料
3
内部人减持对企业投资效率的影响研究
庄凯捷
周传丽
《科技与经济》
2019
1
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职称材料
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