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投资组合保险策略收益保证的定价研究——基于有限跳跃Levy过程 被引量：6
1
作者 张飞 刘海龙 《管理科学学报》 CSSCI 北大核心 2015年第7期82-92,共11页
向下的价格跳跃会引致投资组合保险出现缺口风险,因而将价格跳跃考虑在内对收益保证类金融产品保本费用的定价研究对于为该类产品进行担保的机构具有重要的决策参考价值.文章采用有限跳跃Levy过程来刻画风险资产的价格过程,并对随机利... 向下的价格跳跃会引致投资组合保险出现缺口风险,因而将价格跳跃考虑在内对收益保证类金融产品保本费用的定价研究对于为该类产品进行担保的机构具有重要的决策参考价值.文章采用有限跳跃Levy过程来刻画风险资产的价格过程,并对随机利率条件下CPPI策略与TIPP策略收益保证进行定价.文章给出了固定混合策略下收益保证的解析定价公式.数值分析的结果表明:(1)传统GBM假定下的收益保证定价会低估收益保证的价格;(2)TIPP策略收益保证的价格要低于CPPI策略;(3)CPPI策略与TIPP策略收益保证的价格与策略乘数、收益保证水平正相关,与风险资产价格的波动率无关. 展开更多
关键词 CPPI策略 TIPP策略 有限跳跃Levy过程 收益保证 缺口风险
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基于离散时间交易下的CPPI策略 被引量：4
2
作者 周圣 史本山 段玉娟 《系统工程》 CSSCI CSCD 北大核心 2012年第5期33-38,共6页
投资组合保险策略在资本市场中不仅可以预防下跌风险同时也能把握上涨的收益。CPPI策略作为一种重要的投资组合保险策略实际应用十分广泛,很多研究都假设市场在连续时间的条件下,比如Black-Scholes市场,并设置价值底线作为最低需要保本... 投资组合保险策略在资本市场中不仅可以预防下跌风险同时也能把握上涨的收益。CPPI策略作为一种重要的投资组合保险策略实际应用十分广泛,很多研究都假设市场在连续时间的条件下,比如Black-Scholes市场,并设置价值底线作为最低需要保本的金额。但是实际市场往往会出现大的波动而使得资产组合价值突然跌破价值底线,也就是缺口风险。通过进一步研究基于离散时间交易下的CPPI策略,修正原有策略中需要进行调整的底线,从而考察了存在缺口风险的市场下投资组合保险策略的有效性,并且运用资金损失概率、预期损失等风险度量指标来衡量新模型的风险。 展开更多
关键词 投资组合保险 CPPI策略 离散时间交易 缺口风险
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跳跃风险下离散交易的CPPI策略有效性 被引量：2
3
作者 姚远 卢璞 李莉 《系统工程学报》 CSCD 北大核心 2017年第5期613-627,共15页
研究在风险资产存在向下跳跃风险的条件下,离散交易时间的固定比例投资组合保险(constant proportion portfolio insurance,CPPI)策略的有效性问题,并利用蒙特卡洛模拟数据分析策略的有效性条件.结论显示,存在向下跳跃的风险时,离散时... 研究在风险资产存在向下跳跃风险的条件下,离散交易时间的固定比例投资组合保险(constant proportion portfolio insurance,CPPI)策略的有效性问题,并利用蒙特卡洛模拟数据分析策略的有效性条件.结论显示,存在向下跳跃的风险时,离散时间交易的CPPI策略价值不能保证投资组合在剩余期限内任意时点的价值均高于该时点最低要保额度的价值;CPPI策略期末价值比不存在跳跃时低;CPPI策略失效概率与风险资产的价格波动率、跳跃幅度、跳跃频率正相关;缺口概率和期望缺口与风险乘数正相关;缺口概率和期望缺口与交易频率不存在单调递减关系;模拟数据显示在跳跃幅度高频率小和跳跃幅度低频率高的情况下,风险乘数小于7时的CPPI策略是基本有效的,中国保本基金的公告中显示CPPI策略在运作过程中放大乘数最大为5,因此,中国金融市场上存在跳跃风险时,实施CPPI策略也能够达到保本的目的. 展开更多
关键词 固定比例投资组合保险 跳跃风险 离散时间 缺口风险
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中国避险类产品的边际CPPI策略研究
4
作者 潘娜 徐鹏涛 周勇 《计量经济学报》 2021年第3期694-705,共12页
在固定比例投资组合保险策略的框架中引入了各种边际条件,本文给出了基于在险价值的边际CPPI策略(M-CPPI).将成交量拆分成可预测和不可预测两个部分,并将可预测的成交量变动率引入到了风险资产的价格波动模型,同时将风险资产实际波动超... 在固定比例投资组合保险策略的框架中引入了各种边际条件,本文给出了基于在险价值的边际CPPI策略(M-CPPI).将成交量拆分成可预测和不可预测两个部分,并将可预测的成交量变动率引入到了风险资产的价格波动模型,同时将风险资产实际波动超过在险价值的部分作为边际增量,用以实现对策略安全底线的动态调整.进一步地,将沪深300指数的日收盘价序列依次拆分成24个不同的时间段,并以3年为周期,实证研究各策略下组合资产的价格演变路径,结果显示扩展后的M-CPPI策略要明显优于标准CPPI策略.该策略的改进,使得可以重新审视避险类理财产品可行的设计路径,以期降低保本、避险类基金在运行过程中广受诟病的缺口风险,同时减缓策略运行过程中可能出现的现金锁定风险. 展开更多
关键词 固定比例投资组合保险策略 现金锁定风险 缺口风险 GJR模型 保本基金 VAR
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离散交易框架下TIPP策略收益保证的定价研究
5
作者 张飞 刘海龙 《管理工程学报》 CSSCI 北大核心 2016年第1期185-190,共6页
TIPP策略是收益保证类金融产品所采用的主要交易策略之一。文章分别采用几何布朗运动与有限跳跃Levy过程来刻画风险资产的价格过程,并对离散交易框架下的TIPP策略收益保证进行定价。由于TIPP策略下投资组合市值过程的复杂性,文章无法得... TIPP策略是收益保证类金融产品所采用的主要交易策略之一。文章分别采用几何布朗运动与有限跳跃Levy过程来刻画风险资产的价格过程,并对离散交易框架下的TIPP策略收益保证进行定价。由于TIPP策略下投资组合市值过程的复杂性,文章无法得到收益保证的解析定价公式。文章给出了离散交易框架下TIPP策略的一个特例下的封闭定价公式。数值分析的结果表明:离散交易条件下,(1)无论是否存在价格跳跃及借款限制,TIPP策略收益保证均存在缺口风险,收益保证的价格大于0;(2)与传统连续价格路径情形相比,价格跳跃条件下TIPP策略收益保证价格更高;(3)TIPP策略收益保证的价格与策略乘数、收益保证水平、杠杆比率以及调整周期正相关,与价值底线百分比负相关;(4)借款限制会降低TIPP策略收益保证的价格,且该效应随着策略乘数、收益保证水平、杠杆比率以及调整周期的增加而增强,随着价值底线百分比的上升而减弱。 展开更多
关键词 离散交易 TIPP策略 有限跳跃Levy过程 收益保证 缺口风险
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疾病分期在47例特发性肺纤维化中的临床价值 被引量：4
6
作者 庄蝶微 魏丽娟 +2 位作者 崔娜 严梅 王虹 《国际呼吸杂志》 2013年第10期752-755,共4页
目的了解GAP评分和分期系统对特发性肺纤维化（IPF）预后的临床价值。方法回顾性分析47例北京市第六医院住院明确诊断的IPF患者，27例完善支气管肺泡灌洗，对全部病例进行GAP指数评估及分期，分析各期患者生存情况及氧分压（POz）变化... 目的了解GAP评分和分期系统对特发性肺纤维化（IPF）预后的临床价值。方法回顾性分析47例北京市第六医院住院明确诊断的IPF患者，27例完善支气管肺泡灌洗，对全部病例进行GAP指数评估及分期，分析各期患者生存情况及氧分压（POz）变化，了解各期患者的临床特征，并进一步评价预后。结果Ⅲ期IPF患者的3年及5年生存率分别为40．0％及30．0％，中位生存期为27．1个月，P02为（48．7±8．1）mmHg，明显低于Ⅰ、Ⅱ期（P〈0．01）；C反应蛋白为（27．4±17．5）mg／L，高于Ⅰ、Ⅱ期（P〈O．05）；支气管肺泡灌洗液（BALF）中中性粒细胞比例和嗜酸粒细胞比例分别为（9．9±3．O）％及（6．3±2．3）％，高于Ⅰ、Ⅱ期（P〈O．05或P〈O．01）。Ⅱ、Ⅲ期IPF患者肿瘤标记物异常及合并肺动脉高压的比例增多（P〈0．05或P〈O．01），Ⅲ期IPF患者急性发作发生率高于Ⅰ、Ⅱ期（P〈0．05）。血沉、职业暴露、吸烟及合并慢性阻塞性肺疾病、肺癌、反流性食管炎在各期分布差异无统计学意义（P〉O．05）。结论Ⅲ期IPF患者生存情况差，POz低下，C反应蛋白、BALF中中性粒细胞比例和嗜酸粒细胞比例升高，肿瘤标记物异常比例、并发肺动脉高压及急性发作发生率增多，临床预后不良。 展开更多
关键词 特发性肺纤维化 gap指数评估 分期 预后
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中国农产品期货风险溢价与市场波动性研究——基于M-V与CAPM对市场效率的动态检验 被引量：7
7
作者 刘明 黄政 《陕西师范大学学报（哲学社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2010年第6期129-139,共11页
农产品期货市场具有"超额风险溢价",隐喻着影响期货价格的信号未能被市场及时发现并充分吸收。中国农产品期货市场运行低效,农产品期货市场效率随着同业拆借利率增长率上升和CRB期货指数波动加剧而减小,说明市场效率同时受国... 农产品期货市场具有"超额风险溢价",隐喻着影响期货价格的信号未能被市场及时发现并充分吸收。中国农产品期货市场运行低效,农产品期货市场效率随着同业拆借利率增长率上升和CRB期货指数波动加剧而减小,说明市场效率同时受国内货币市场与国际期货市场影响。农产品期货市场风险—收益和效率状况与宏观背景密切相关,微观机构违规或巨额亏损事件诱致羊群效应对期货市场具有系统性影响,对农产品期货市场提供信贷支持以改善流动性具有正向效果,增加期货品种以扩展资金配置空间、改善交易标的统计特性可以改进期货市场效率。提升市场效率的策略是放宽市场准入,通过优化市场机制与规则提高趋向均衡价格的时效,适当增加农产品期货品种、扩大交易范围,寻求"对冲"工具消解外部市场波动对国内市场的影响,央行要综合运用利率调节与数量手段减少货币市场波动。 展开更多
关键词 农产品期货市场 市场效率动态 风险溢价缺口 M—V模型 CAPM
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