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我国外汇市场与股票市场间波动溢出效应实证研究——基于小波多分辨的多元BEKK-GARCH(1,1)模型分析 被引量:48
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作者 熊正德 文慧 熊一鹏 《中国管理科学》 CSSCI 北大核心 2015年第4期30-38,共9页
汇率机制和股权分置改革加强了我国汇市与股市一体化程度,近期人民币升值压力不断演化和几大经济危机爆发进一步增强了两个市场间的关联性。本文采用小波多分辨分析与多元BEKK-GARCH(1,1)模型相结合方式研究了国内汇市与股市之间的波动... 汇率机制和股权分置改革加强了我国汇市与股市一体化程度,近期人民币升值压力不断演化和几大经济危机爆发进一步增强了两个市场间的关联性。本文采用小波多分辨分析与多元BEKK-GARCH(1,1)模型相结合方式研究了国内汇市与股市之间的波动溢出关系,实证结果不仅表明两大市场存在显著的波动溢出效应,还发现在不同交易周期下存在着不同的波动溢出效应,短期来看股市向汇市有单向传递效应,随周期变长发展为双向溢出,其中又以汇市向股市波动溢出效应更为显著,长期则仅有小幅度溢出效应存在于股市向汇市波动传递过程中。 展开更多
关键词 外汇市场 股票市场 波动溢出效应 小波多分辨 多元BEKK—GARCH(1 1)
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做市商制度、人民币汇率形成机制与中国外汇市场的发展 被引量:18
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作者 曹勇 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2006年第4期67-73,共7页
本文结合现代外汇市场的特征,建立了一个外汇做市商报价模型,从微观金融角度分析了我国汇率形成机制及外汇市场存在的问题,论证了实行做市商制度对人民币汇率形成机制改进和中国外汇市场发展所具备的积极意义,同时提出了相关的政策建议。
关键词 人民币汇率 做市商 汇率形成机制 外汇市场
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外汇市场、债券市场与股票市场动态关系研究 被引量:30
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作者 陈创练 张年华 黄楚光 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2017年第12期83-93,共11页
近年来,随着汇率形成机制改革、资本账户开放和利率市场化改革的稳步推进,我国股市、汇市和债市之间的联动效应越发明显,然而三者之间的互动关系也事关我国金融政策改革的有效性。在该背景下,本文采用时变参数向量自回归模型,以汇改后... 近年来,随着汇率形成机制改革、资本账户开放和利率市场化改革的稳步推进,我国股市、汇市和债市之间的联动效应越发明显,然而三者之间的互动关系也事关我国金融政策改革的有效性。在该背景下,本文采用时变参数向量自回归模型,以汇改后月度数据为基础,实证检验中国股市、债市与汇市的时变动态关系。研究发现,汇率冲击在短期内对股市有正效应,对债市有负效应,且对股市的影响相对较大;股市冲击对汇市和股市的长期效应为零,但短期效应在不同时期具有不确定性;短期而言,债市冲击对汇市和股市的影响为负,但长期影响效应微弱。此外,在"股市—汇市—债市"三市的相互传导关系链中,股市对其他两市的影响最大;而且,股票市场主导债券市场和外汇市场的波动,而从外汇市场到债券市场的波动传导效应较弱。最后,结合深化金融改革背景,本文提出现阶段宏观金融监管及风险控制的若干启示和政策建议。 展开更多
关键词 股票市场 债券市场 外汇市场 时变动态关系
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新冠肺炎疫情冲击下全球外汇市场风险传染与中国金融风险防控 被引量:24
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作者 方意 贾妍妍 《当代经济科学》 CSSCI 北大核心 2021年第2期1-15,共15页
重大突发公共事件导致全球经济发展不确定性上升,新冠肺炎疫情的蔓延使得全球外汇市场剧烈震荡。在此背景下,本文考察了疫情发生前后全球外汇市场风险网络变化、疫情冲击对全球和中国外汇市场风险的影响,以及基本面和政策等因素对该影... 重大突发公共事件导致全球经济发展不确定性上升,新冠肺炎疫情的蔓延使得全球外汇市场剧烈震荡。在此背景下,本文考察了疫情发生前后全球外汇市场风险网络变化、疫情冲击对全球和中国外汇市场风险的影响,以及基本面和政策等因素对该影响的增强或缓释作用。研究结果表明:(1)从疫情发生前后全球外汇市场风险溢出结果来看,新兴市场国家是全球外汇市场中主要的风险输出者。新兴市场国家自身汇率风险较高,且在疫情发生后其汇率波动幅度更大。(2)从疫情病例对外汇市场风险回归结果来看,确诊病例增多的不利消息显著增加了外汇市场的风险水平,且影响效果高于治愈率提高这一有利消息的风险缓释作用。进一步来看,其他金融市场的风险共振效应会放大疫情冲击对外汇市场风险的影响,实体经济和政策的风险分散效应会减弱疫情冲击的影响效果。(3)从中国外汇市场来看,疫情发生前后,中国外汇市场波动率呈递增态势,且中国由风险输出方转向风险接受方,防控输入性风险是当务之急。进一步地,中国实体经济风险高时,解决国内经济发展问题成为重中之重,但防范输入性风险也不容忽视。 展开更多
关键词 新冠肺炎疫情 外汇市场 金融风险 风险传染
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境内外人民币外汇市场极端风险溢出研究 被引量:23
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作者 郝毅 梁琪 李政 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2017年第9期76-85,共10页
本文构建了人民币外汇市场MVMQ-CAVia R模型,首次对境内外人民币外汇市场间极端风险溢出效应进行实证检验。结果表明,MVMQ-CAVia R模型可以较好地反映人民币在岸离岸市场极端风险暴露情况。即期价格中,两个市场间存在双向极端风险溢出,... 本文构建了人民币外汇市场MVMQ-CAVia R模型,首次对境内外人民币外汇市场间极端风险溢出效应进行实证检验。结果表明,MVMQ-CAVia R模型可以较好地反映人民币在岸离岸市场极端风险暴露情况。即期价格中,两个市场间存在双向极端风险溢出,且在岸市场对离岸市场的风险溢出效应更强。远期价格中,只存在离岸市场对在岸市场显著的单向极端风险溢出。研究发现,离岸市场极端风险的历史信息可以用来预测在岸市场未来的极端风险情况。我国未来外汇市场改革应从加强汇率预期管理、提高在岸离岸市场互联互通程度等方面着手进行,同时还需防范离岸市场极端风险对在岸市场造成的负面影响。 展开更多
关键词 外汇市场 MVMQ-CAViaR模型 极端风险溢出 风险防范
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金融危机前后中国股票市场和外汇市场的交叉相关性:基于多重分形理论的视角 被引量:18
6
作者 汪冬华 索园园 《系统管理学报》 CSSCI 2013年第3期394-401,共8页
以上证综合指数和复旦人民币汇率综合指数2000-01~2010-11的日度数据为样本,利用多重分形交叉相关分析法(MF-X-DFA)和多重分形降趋脉动分析法(MF-DFA)研究金融危机前后中国股票市场和外汇市场的交叉相关性。结果表明:股票市场和外汇市... 以上证综合指数和复旦人民币汇率综合指数2000-01~2010-11的日度数据为样本,利用多重分形交叉相关分析法(MF-X-DFA)和多重分形降趋脉动分析法(MF-DFA)研究金融危机前后中国股票市场和外汇市场的交叉相关性。结果表明:股票市场和外汇市场均具有多重分形特征,市场之间存在交叉相关性;其次,金融危机发生后,这2个市场之间的交叉相关性明显增强,风险在市场间的传染效应加剧。 展开更多
关键词 股票市场 外汇市场 交叉相关性 金融危机 多重分形
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外汇市场与股票市场间波动溢出效应——基于汇改后数据的小波多分辨分析 被引量:19
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作者 谢赤 张丽 孙柏 《系统管理学报》 CSSCI 2012年第1期13-21,共9页
随着金融全球化与自由化进程的加快以及人民币汇率体制改革和中国企业股权分置改革的深化,外汇市场与股票市场间的信息流动和风险传递进一步加强。通过小波多分辨分析能够从不同尺度研究外汇市场与股票市场间的波动溢出效应,以达到从时... 随着金融全球化与自由化进程的加快以及人民币汇率体制改革和中国企业股权分置改革的深化,外汇市场与股票市场间的信息流动和风险传递进一步加强。通过小波多分辨分析能够从不同尺度研究外汇市场与股票市场间的波动溢出效应,以达到从时频2个角度同时进行研究的目的。实证结果表明,人民币汇率波动与股票价格波动的低频信号具有协整关系。其独到之处在于发现不同交易周期上波动溢出效应存在非一致性:短期主要表现为股票市场向外汇市场的单向波动溢出;而随着交易周期的加长,则表现为双向波动溢出效应。 展开更多
关键词 多分辨分析 外汇市场 股票市场 波动溢出
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中国金融市场风险交互溢出效应分析——来自股灾期间的新证据 被引量:18
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作者 张岩 胡迪 《金融论坛》 CSSCI 北大核心 2017年第11期41-55,共15页
本文分析股市、债市和汇市的联动性及其风险传导,测度中国三个市场间波动信息溢出的方向、水平以及动态趋势。研究发现:三个金融资产市场之间存在风险交互溢出效应,股市、债市和汇市在金融危机和两次股灾期间的互相溢出效应明显增强,关... 本文分析股市、债市和汇市的联动性及其风险传导,测度中国三个市场间波动信息溢出的方向、水平以及动态趋势。研究发现:三个金融资产市场之间存在风险交互溢出效应,股市、债市和汇市在金融危机和两次股灾期间的互相溢出效应明显增强,关联度明显增大;中国汇市受股市影响较大,汇市与股市形成大致的互补,在无政策干扰的情况下,具有较强的溢出匹配关系;债市呈现较强的市场分割现象,与汇市的风险传递稍强。 展开更多
关键词 金融市场 股市 债市 汇市 联动效应 溢出效应
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中国上市金融机构外汇风险暴露——基于汇改后数据的经验分析 被引量:19
9
作者 陈晓莉 高璐 《南开经济研究》 CSSCI 北大核心 2012年第4期141-152,共12页
2005年人民币汇率制度改革后,汇率日趋浮动,使我国企业暴露在更大的外汇风险中,金融机构作为特殊的金融企业,其面临的外汇风险暴露更应得到重视。本文在对相关文献进行综述的基础上,对我国上市金融机构外汇风险暴露及其影响因素的情况... 2005年人民币汇率制度改革后,汇率日趋浮动,使我国企业暴露在更大的外汇风险中,金融机构作为特殊的金融企业,其面临的外汇风险暴露更应得到重视。本文在对相关文献进行综述的基础上,对我国上市金融机构外汇风险暴露及其影响因素的情况进行了实证检验。检验的结论是:我国金融业面临显著的外汇风险暴露,人民币升值对其股票收益和现金流均具有不利影响;对于外汇风险暴露的影响因素,检验结果表明外币净头寸、汇兑损益、汇率对现金的影响以及外币报表折算差额等显性的外汇风险敞口指标,能够很好地与各家金融机构的外汇风险暴露程度保持一致。 展开更多
关键词 金融机构 外汇风险暴露 资本市场法 现金流量法
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我国外汇干预机制有效性探讨 被引量:12
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作者 王维安 陶海飞 《浙江大学学报(人文社会科学版)》 CSSCI 2005年第1期135-142,共8页
由于制度背景的特殊性 ,我国外汇干预无法通过利率、资产组合和预期机制对汇率稳定产生倍增效应。相反 ,由于内外经济周期非一致性和干预目标过于狭窄 ,市场收益变化反而引起国内资产结构的逆向调整 ,加大了人民币失衡压力。最后 ,央行... 由于制度背景的特殊性 ,我国外汇干预无法通过利率、资产组合和预期机制对汇率稳定产生倍增效应。相反 ,由于内外经济周期非一致性和干预目标过于狭窄 ,市场收益变化反而引起国内资产结构的逆向调整 ,加大了人民币失衡压力。最后 ,央行通过大规模直接干预的方式实现了人民币汇率稳定 ,却导致外汇储备过快增长。受央行资产结构和债券市场规模等因素约束 ,外汇占款投放的人民币没有被完全冲销 ,存在较大缺口 ,并对基础货币预期增长目标和内部均衡形成越来越大的冲击。因此 ,人民银行要尽快转变被动的干预方式 ,扩大汇率波动的目标区间 ;同时 ,要加强金融市场建设 ,促进政策之间的协调 ,发挥市场机制的作用 。 展开更多
关键词 外汇干预 作用机制 内外冲突
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国际短期资本流入:影响因素及政策建议 被引量:14
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作者 刘惠好 闻婷 《中南财经政法大学学报》 CSSCI 北大核心 2005年第6期122-130,共9页
影响我国国际短期资本流入的因素有利率差异、汇率预期、证券资产价格和宏观经济预期等。为了防范国际短期资本过度流入可能带来的冲击,必须建立一个有效的协调与控制机制,包括完善金融市场体系,谨慎配合人民币汇率与资本项目的开放程度... 影响我国国际短期资本流入的因素有利率差异、汇率预期、证券资产价格和宏观经济预期等。为了防范国际短期资本过度流入可能带来的冲击,必须建立一个有效的协调与控制机制,包括完善金融市场体系,谨慎配合人民币汇率与资本项目的开放程度,建立和完善预警指标体系。 展开更多
关键词 国际短期资本 人民币汇率 外汇市场
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外汇市场信息与汇率波动性研究 被引量:3
12
作者 伍戈 姜波克 唐建伟 《财经研究》 CSSCI 北大核心 2002年第7期14-18,共5页
本文归纳了近年来有关外汇市场的波动性研究的最新进展 ,并运用GARCH等模型及经验数据研究市场信息与国别间汇率的互动关系、公众及私人信息与汇率波动、信息外部性以及交易量与波动性等问题 ,试图揭示外汇市场信息与汇率波动的相关性 ... 本文归纳了近年来有关外汇市场的波动性研究的最新进展 ,并运用GARCH等模型及经验数据研究市场信息与国别间汇率的互动关系、公众及私人信息与汇率波动、信息外部性以及交易量与波动性等问题 ,试图揭示外汇市场信息与汇率波动的相关性 ,并指出我国外汇市场的特异性。 展开更多
关键词 外汇市场 汇率波动性 信息
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扩大中国汇率浮动区间的设想 被引量:12
13
作者 章和杰 《华中科技大学学报(社会科学版)》 2001年第4期39-43,共5页
入世后 ,随着中国经济的开放度的增加 ,汇率将在各种经济变量中逐渐居于核心地位。这是因为开放经济中的各种变量的状况最终都将在汇率上得到不同程度的体现 ,而汇率的调整又会对从外部到内部 ,从宏观到微观的各个方面、各个层次对开放... 入世后 ,随着中国经济的开放度的增加 ,汇率将在各种经济变量中逐渐居于核心地位。这是因为开放经济中的各种变量的状况最终都将在汇率上得到不同程度的体现 ,而汇率的调整又会对从外部到内部 ,从宏观到微观的各个方面、各个层次对开放经济的运行产生深刻的影响。而我国现行的汇率制度事实上较难适应这种要求 ,主要在于有管理的浮动汇率实际上是固定汇率 ,在国内经济的基本面存在缺陷而又不能在短期内、有实质性的改变的前提下 ,以我国近2千亿美元的外汇储备面对与脱离实体经济运行每天达 2万多亿美元的国际游资 ,根本不能有效保卫这种固定汇率。故应扩大汇率浮动区间 。 展开更多
关键词 汇率 人民币 外汇市场 中国 汇率浮动区间 浮动汇率
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基于时频分析的农产品期货市场与外汇市场联动关系研究 被引量:14
14
作者 熊正德 文慧 凌语蓉 《中国管理科学》 CSSCI 北大核心 2013年第S1期255-263,共9页
基于时域和频域分析相结合的方式,运用GARCH模型、小波多分辨率方法和Granger因果检验对汇改后的外汇市场和以大豆期货市场为例的农产品期货市场的联动性进行了实证研究,实证结果表明两个市场随着交易周期的增长,其波动溢出关系由农产... 基于时域和频域分析相结合的方式,运用GARCH模型、小波多分辨率方法和Granger因果检验对汇改后的外汇市场和以大豆期货市场为例的农产品期货市场的联动性进行了实证研究,实证结果表明两个市场随着交易周期的增长,其波动溢出关系由农产品期货市场和外汇市场不存在波动溢出关系逐渐变为农产品期货市场与外汇市场之间的双向波动溢出。根据冲击响应图谱,进一步得出汇率对于农产品期货价格的冲击远大于农产品期货价格对于汇率的冲击。 展开更多
关键词 农产品期货市场 外汇市场 联动关系 波动溢出效应 时频分析
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中国外汇市场集中度研究 被引量:3
15
作者 陈海威 《财经研究》 CSSCI 北大核心 2001年第8期22-26,58,共6页
本文应用产业组织理论的分析方法研究我国外汇市场集中度问题。我国外汇市场结构的特点是垄断与封闭并存 ,反映在外汇市场集中度上就是绝对集中度指数 (Cn)和赫芬因德指数 (HI)明显偏高。造成我国外汇市场集中度较高的主要原因有外汇管... 本文应用产业组织理论的分析方法研究我国外汇市场集中度问题。我国外汇市场结构的特点是垄断与封闭并存 ,反映在外汇市场集中度上就是绝对集中度指数 (Cn)和赫芬因德指数 (HI)明显偏高。造成我国外汇市场集中度较高的主要原因有外汇管制措施、人民币有限兑换、市场准入限制以及历史因素等。文章最后提出了完善外汇市场的对策和思路。 展开更多
关键词 外汇市场 市场结构 外汇市场集中度 中国
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外汇市场的分形分析 被引量:12
16
作者 侯永建 《财经理论与实践》 北大核心 2002年第6期75-79,共5页
首先分析了外汇市场的 EMH,指出了其线性范式与现实市场状况并不相符 ;然后通过实证 ,指出了外汇汇率变化不服从正态分析 ,而是服从分形分布 ;最后运用 R/ S方法对外汇变化进行了分形分析 ,得出汇率变化遵循有偏的随机游走 ,呈现出状态... 首先分析了外汇市场的 EMH,指出了其线性范式与现实市场状况并不相符 ;然后通过实证 ,指出了外汇汇率变化不服从正态分析 ,而是服从分形分布 ;最后运用 R/ S方法对外汇变化进行了分形分析 ,得出汇率变化遵循有偏的随机游走 ,呈现出状态持续性 ,对外汇市场风险的度量提出了一些新的看法 ,并提出了几点政策建议。 展开更多
关键词 分形分布 汇率 外汇市场 分形分析
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我国入境旅游发展现状、趋势预测及策略分析 被引量:12
17
作者 蒋小娟 徐虹 《江西财经大学学报》 CSSCI 2008年第6期81-84,共4页
通过对1997-2006年我国旅游服务贸易出口国际市场占有率指数、旅游服务贸易竞争优势指数和显示性比较优势指数的比较,可以看出我国旅游服务贸易国际竞争力尚不强。结合1978-2007我国历年入境旅游人次和外汇收入数据,通过建立时间序列模... 通过对1997-2006年我国旅游服务贸易出口国际市场占有率指数、旅游服务贸易竞争优势指数和显示性比较优势指数的比较,可以看出我国旅游服务贸易国际竞争力尚不强。结合1978-2007我国历年入境旅游人次和外汇收入数据,通过建立时间序列模型,可以对未来五年我国入境旅游发展趋势进行预测。建议根据我国入境旅游消费结构特征,采用从宏观上实行差异化引导等策略。 展开更多
关键词 入境旅游 服务贸易 外汇收入 旅游市场
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上海金融业与太平洋战争爆发前上海的外汇市场 被引量:10
18
作者 吴景平 《史学月刊》 CSSCI 北大核心 2003年第1期47-54,共8页
抗战爆发后 ,国民政府调整中的外汇政策和措施仍得以在上海执行。政府银行运用自有外汇、英美政府资金和相关银行先后介入 ,维持上海汇市。大部分外商银行是官方牌价外汇的争购者和暗市的主角 ,其市场行为在中美英政府联手推行外汇管理... 抗战爆发后 ,国民政府调整中的外汇政策和措施仍得以在上海执行。政府银行运用自有外汇、英美政府资金和相关银行先后介入 ,维持上海汇市。大部分外商银行是官方牌价外汇的争购者和暗市的主角 ,其市场行为在中美英政府联手推行外汇管理后有所约束。普通华商行庄未能在维持外汇市场方面发挥主动性作用 ,但以银钱业同业公会为代表的上海金融业仍奉西迁内地的国民政府为惟一合法的中央政府 ,国民政府的有关监管政策和措施大体上仍能令行禁止 ,这成为太平洋战争爆发前外汇市场得以维持的重要因素。日伪金融势力则始终是维持上海外汇市场的破坏力量。 展开更多
关键词 上海金融业 外汇市场 国民政府 抗日战争时期
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中国外汇市场制度设计与改革前瞻 被引量:8
19
作者 温建东 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2006年第9期68-73,共6页
:近一年来,外汇市场改革步伐加快,成效显著。充分体现了改革的市场化取向,市场规模有所扩大、交易效率明显提高,运作机制进一步规范。下一步改革的方向是进一步扩大外汇市场主体和品种,完善基础设施建设,强化监管和自律,防范系统性风险。
关键词 中国 外汇市场 改革 前瞻
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经常项目可兑换条件下的人民币汇率模型研究 被引量:8
20
作者 魏巍贤 《管理科学学报》 CSSCI 2000年第1期66-72,93,共8页
基于我国现阶段的汇率制度和外汇管理体制的基本特征 ,本文应用汇率经济学理论与系统分析方法 ,深入探讨我国外汇市场供求变化的内在机制 ;在提出中国进出口方程和贸易差额方程的基础上 ,建立经常项目可兑换条件下的人民币汇率决定模型 ... 基于我国现阶段的汇率制度和外汇管理体制的基本特征 ,本文应用汇率经济学理论与系统分析方法 ,深入探讨我国外汇市场供求变化的内在机制 ;在提出中国进出口方程和贸易差额方程的基础上 ,建立经常项目可兑换条件下的人民币汇率决定模型 ,并应用 1 994年至 1 998年的月度数据对汇率模型进行实证分析 .分析结果表明 。 展开更多
关键词 人民币汇率 模型 经常项目可兑换 国际汇兑
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