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西方现代企业融资理论述评 被引量:53
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作者 陈很荣 范晓虎 吴冲锋 《财经问题研究》 CSSCI 北大核心 2000年第8期62-66,共5页
本文以现代企业的债券融资与外部股权融资两种融资方式为基本框架 ,系统地介绍了西方企业融资理论的发展过程 。
关键词 西方国家 现代企业 企业债券 融资理论
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股权质押、资金投向与公司绩效——基于我国上市公司控股股东股权质押的经验数据 被引量:106
2
作者 张陶勇 陈焰华 《南京审计学院学报》 2014年第6期63-70,共8页
以我国A股主板上市公司发布的控股股东股权质押公告为研究对象,以2007—2012年为研究期间,从股权质押资金投向视角研究控股股东股权质押行为,结果显示:当控股股东股权质押资金投向自身或第三方时,质押比率高于投向股权被质押上市公司,... 以我国A股主板上市公司发布的控股股东股权质押公告为研究对象,以2007—2012年为研究期间,从股权质押资金投向视角研究控股股东股权质押行为,结果显示:当控股股东股权质押资金投向自身或第三方时,质押比率高于投向股权被质押上市公司,即控股股东更倾向于为自身或第三方融资提供质押担保;控股股东股权质押资金投向自身或第三方时,公司绩效显著低于投向股权被质押上市公司。 展开更多
关键词 股权质押 质押资金投向 公司绩效 控股股东 上市公司 融资担保
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灾难性卫生支出分析方法研究 被引量:51
3
作者 陶四海 赵郁馨 +4 位作者 万泉 张毓辉 黄结平 王丽 杜乐勋 《中国卫生经济》 北大核心 2004年第4期9-11,共3页
“灾难性卫生支出分析方法”是《卫生领域公平性系列研究方法》的组成部分。该研究在借鉴国际研 究成果的基础上,结合我国实际情况对其分析方法进行探索性研究,旨在从卫生筹资公平性角度,详细阐述灾难性 卫生支出的基本概念和分析方法。
关键词 灾难性卫生支出 医疗卫生费 家庭 公平性 中国
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中国制造业绿色技术创新与融资契约选择 被引量:56
4
作者 王旭 褚旭 《科学学研究》 CSSCI CSCD 北大核心 2019年第2期351-361,共11页
融资活动已成为驱动中国制造业绿色技术创新的重要因素。而制造业究竟应选择"一视同仁"的融资安排,均衡拓展各个融资渠道,还是应"量体裁衣",选择驱动效应最优的融资契约?本文利用包含非期望产出的Super-SBM模型对... 融资活动已成为驱动中国制造业绿色技术创新的重要因素。而制造业究竟应选择"一视同仁"的融资安排,均衡拓展各个融资渠道,还是应"量体裁衣",选择驱动效应最优的融资契约?本文利用包含非期望产出的Super-SBM模型对绿色技术创新绩效进行测量,重点探讨股权融资、债权融资与政府补贴对绿色技术创新的影响机理和作用边界。研究发现:(1)股权融资和政府补贴与绿色技术创新绩效存在积极关系,而债权融资表现出了消极影响。(2)创新投入在三类融资与绿色技术创新绩效关系中均具有显著中介作用。(3)制造业面临的环境规制越强,股权融资和政府补贴对创新投入的促进效应更强,债权融资的抑制效应更弱,绿色技术创新绩效更高。因此,制造业应选择以股权融资为主、政府补贴为辅的融资契约安排,并根据环境规制情境权变调整债权融资配置,以实现对绿色技术创新的持续平滑。 展开更多
关键词 股权融资 债权融资 政府补贴 绿色技术创新
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融资结构、融资约束与企业创新投入 被引量:50
5
作者 胡恒强 范从来 杜晴 《中国经济问题》 CSSCI 北大核心 2020年第1期27-41,共15页
本文利用2006-2016年中国非金融类A股上市公司的数据作为研究样本,深入探讨了融资结构、融资约束与企业创新投入之间的关系。研究结果表明:(1)内源融资和股权融资对企业创新投入具有显著的促进作用,而债务融资对企业创新投入具有显著的... 本文利用2006-2016年中国非金融类A股上市公司的数据作为研究样本,深入探讨了融资结构、融资约束与企业创新投入之间的关系。研究结果表明:(1)内源融资和股权融资对企业创新投入具有显著的促进作用,而债务融资对企业创新投入具有显著的抑制作用;(2)与低融资约束企业(成熟、大规模、高股利)相比,高融资约束企业(年轻、小规模、低股利)的内源融资和股权融资对企业创新投入的促进作用更大,而债务融资对企业创新投入的抑制作用也更大。可见,作为外源融资的股权融资,因其资金性质与内源融资一致,能够真正起到缓解企业创新投入融资约束的作用。因此,本文认为,股权融资应成为驱动企业创新的主要外部资金来源。 展开更多
关键词 内源融资 股权融资 债务融资 创新投入
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上市公司股权再融资行为选择研究 被引量:24
6
作者 刘文鹏 《现代财经(天津财经大学学报)》 2002年第2期31-34,共4页
当前中国上市公司股权再融资偏好明显 ,与发达资本市场国家上市公司的融资行为有很大不同 ,之所以出现这种情况 ,原因是多方面的。本文在对我国上市公司的股权再融资行为偏好进行实证分析的基础上 ,对其成因进行了剖析 ,文章最后对上市... 当前中国上市公司股权再融资偏好明显 ,与发达资本市场国家上市公司的融资行为有很大不同 ,之所以出现这种情况 ,原因是多方面的。本文在对我国上市公司的股权再融资行为偏好进行实证分析的基础上 ,对其成因进行了剖析 ,文章最后对上市公司再融资行为的理性化回归问题作了探讨。 展开更多
关键词 股权再融资 融资成本 资本结构 上市公司 中国 现金分红 管理层持股
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宏观经济周期对企业外部融资的影响研究 被引量:48
7
作者 吴华强 才国伟 徐信忠 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2015年第8期109-123,共15页
本文认为,经济周期会通过影响融资-托宾Q、融资-现金流敏感度来影响企业的外部融资行为。实证发现,托宾Q与外部融资正相关,现金流与外部融资负相关。随着经济周期的变化,托宾Q和现金流对外部融资的影响系数也会发生变化。在经济扩张时期... 本文认为,经济周期会通过影响融资-托宾Q、融资-现金流敏感度来影响企业的外部融资行为。实证发现,托宾Q与外部融资正相关,现金流与外部融资负相关。随着经济周期的变化,托宾Q和现金流对外部融资的影响系数也会发生变化。在经济扩张时期,托宾Q对债权融资的正向影响会增强,现金流对债权融资的负向影响会减弱;而托宾Q对股权融资的正向影响会减弱,现金流对股权融资的负向影响会增强。因此,企业债权融资和资产负债率是顺周期的,而股权融资是逆周期的。此外,经济周期对不同规模、产权、行业的企业外部融资影响也存在差异。 展开更多
关键词 债权融资 股权融资 宏观经济周期
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公司融资语境下股与债的界分 被引量:46
8
作者 许德风 《法学研究》 CSSCI 北大核心 2019年第2期77-97,共21页
虽然股与债具有不同的法律地位,且公司法与合同法确立了关于股与债的不同规则,但在企业融资的经济现实中,股与债常常被混合使用。就经济实质而言,普通债权人的权利不过是一种相对于担保债权人的买入期权,而股权是一种股东对普通债权人... 虽然股与债具有不同的法律地位,且公司法与合同法确立了关于股与债的不同规则,但在企业融资的经济现实中,股与债常常被混合使用。就经济实质而言,普通债权人的权利不过是一种相对于担保债权人的买入期权,而股权是一种股东对普通债权人的买入期权。在此意义上,股与债不过是公司融资交易中的两个有名合同。在这两个有名合同之间,存在数量众多、类型丰富的无名合同。在不违反借贷管制、利息管制、公司资本管制的前提下,这些无名合同不应被认定为无效。在定性上,是否参与全部利润的按比例分配,是区别股与债的关键要素。而单纯拥有组织法上的投票权、董事委派权、利润分配权甚至有名义上的股东资格,都不宜作为将债权认定为股权的充分依据。现行法僵硬地区分股与债的做法,往往会导致对当事人真实意思的错误解释,并不恰当地破坏当事人之间原来自愿设定的风险分配。尊重当事人关于股债安排的自由约定,不仅适用于公司融资交易,也适用于非公司法下的各类合同,如担保交易和具有分担风险属性的借款交易。 展开更多
关键词 股权 债权 企业融资 明股实债 公司重整
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我国上市公司再融资顺序的实证研究 被引量:18
9
作者 韩德宗 李艳荣 《财经论丛(浙江财经学院学报)》 CSSCI 北大核心 2003年第1期52-57,共6页
本文通过实证研究,表明我国上市公司的再融资顺序依次为:内源融资,股权融资,债权融资。结论并不支持权衡资本结构理论和代理成本学说;对照西方再融资顺序理论,内外部融资偏好是一致的,而在股权和债权的融资顺序上并不适用。因此提出建议... 本文通过实证研究,表明我国上市公司的再融资顺序依次为:内源融资,股权融资,债权融资。结论并不支持权衡资本结构理论和代理成本学说;对照西方再融资顺序理论,内外部融资偏好是一致的,而在股权和债权的融资顺序上并不适用。因此提出建议:切实提高上市公司内源融资能力;开拓和发展公司债券市场;改革公司治理结构,寻找最优资本结构,使上市公司再融资顺序趋于合理化。 展开更多
关键词 上市公司 再融资顺序 实证研究 再融资 影响因素 政策
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经理激励、资本结构与上市公司绩效 被引量:42
10
作者 阮素梅 杨善林 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2013年第6期64-70,共7页
基于多元线性回归模型和Heckman两阶段模型,根据平衡的面板数据实证检验了经理激励和资本结构对上市公司绩效的综合影响效果。结果表明:实施激励措施可以显著提高上市公司绩效,但不同的激励方式对公司绩效的影响并无显著差异;股权激励... 基于多元线性回归模型和Heckman两阶段模型,根据平衡的面板数据实证检验了经理激励和资本结构对上市公司绩效的综合影响效果。结果表明:实施激励措施可以显著提高上市公司绩效,但不同的激励方式对公司绩效的影响并无显著差异;股权激励与薪酬激励二者没有形成积极的配合效应,股权激励、薪酬激励与资本结构三者形成了积极的配合效应;产权比率增加能优化资本结构和提高上市公司绩效。 展开更多
关键词 资本结构 股权激励 薪酬激励 公司绩效 公司治理 债务融资 实际控制人性质
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外源融资如何影响企业技术创新——基于融资约束和技术密集度视角 被引量:39
11
作者 海本禄 杨君笑 +1 位作者 尹西明 李政 《中国软科学》 CSSCI CSCD 北大核心 2021年第3期183-192,共10页
本文以2013-2018年沪深A股制造业企业为样本,从融资约束程度和技术密集度的视角出发,实证研究了信贷融资与股权融资对企业技术创新的差异化影响。研究发现,不同外源融资方式对企业技术创新的影响具有显著差异性。对融资约束程度较高的... 本文以2013-2018年沪深A股制造业企业为样本,从融资约束程度和技术密集度的视角出发,实证研究了信贷融资与股权融资对企业技术创新的差异化影响。研究发现,不同外源融资方式对企业技术创新的影响具有显著差异性。对融资约束程度较高的企业和技术密集度较高的企业,信贷融资显著抑制企业的技术创新,而股权融资则显著激励企业的技术创新。研究结果表明,相对于银行主导的传统信贷融资模式,市场主导的股权融资更能有效支持与赋能融资约束程度较高的企业和技术密集型企业的技术创新。本研究为进一步理解“双循环”发展格局下的企业技术创新影响机制提供了新视角,也可为我国在新时期发展多层次资本市场、完善科技金融体系进而加速技术创新和关键核心技术突破、加快创新强国建设提供重要实践启示。 展开更多
关键词 技术创新 信贷融资 股权融资 融资约束 技术密集度
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体育产业融资结构与方式的研究 被引量:31
12
作者 倪刚 《广州体育学院学报》 北大核心 2003年第1期15-18,共4页
融资结构和方式的确定一直是公司财务管理的核心问题。我国职业体育俱乐部应当根据自身的行业特点以及各种融资方式的现实可行性 ,来选择适当的融资结构。现阶段我国体育俱乐部是按股权融资、内部融资和债务融资的顺序进行融资 ,但随着... 融资结构和方式的确定一直是公司财务管理的核心问题。我国职业体育俱乐部应当根据自身的行业特点以及各种融资方式的现实可行性 ,来选择适当的融资结构。现阶段我国体育俱乐部是按股权融资、内部融资和债务融资的顺序进行融资 ,但随着我国体育产业进一步发展 ,职业俱乐部应该以内部融资为主 ,辅以适当的债务融资 ,最后再考虑股权融资。 展开更多
关键词 体育产业 融资结构 融资方式 财务管理 职业体育俱乐部 股权融资 内部融资 债务融资
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国家基本公共卫生服务项目实施进展及公平性 被引量:39
13
作者 王芳 李永斌 +1 位作者 丁雪 代涛 《中国卫生政策研究》 CSCD 2013年第5期9-14,共6页
目的:分析国家基本公共卫生服务项目实施进展与公平性,为项目持续发展提供参考。方法:在安徽、河南和重庆调查15个区县的所有社区卫生服务中心和乡镇卫生院,分析基本公共卫生筹资、人员配置和服务提供进展,并以基尼系数分析公平性改善... 目的:分析国家基本公共卫生服务项目实施进展与公平性,为项目持续发展提供参考。方法:在安徽、河南和重庆调查15个区县的所有社区卫生服务中心和乡镇卫生院,分析基本公共卫生筹资、人员配置和服务提供进展,并以基尼系数分析公平性改善情况。结果:基本公共卫生服务经费逐年提高,2011年人均筹资标准已超过25元/人/年;基层公共卫生人员数量有所增加,但人员配置相对不足且公平性有待提高;服务提供公平性有所改善,妇幼保健服务相对较好,高血压和糖尿病规范化管理明显改善。结论:基本公共卫生筹资可能存在"隐性不公平",基层公卫人员配置相对不足,服务提供实效性有待提升。建议重视项目成本测算,加强基层人才队伍建设,合理确定服务项目,建立以质量为导向的绩效考核机制,创新基层公共卫生服务模式等。 展开更多
关键词 基本公共卫生服务 公平 筹资 人力资源 卫生服务提供
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不动产信托投资基金的美国经验借鉴 被引量:39
14
作者 孟明毅 《经济与管理评论》 CSSCI 北大核心 2020年第1期124-136,共13页
不动产信托投资基金(REITs)对重塑企业再投资能力,化解地方债务负担,推动金融市场稳定健康发展,深化混合所有制改革及促进政府与社会资本合作,引导社会资本投资方向具有重要意义。参照美国REITs发展,从发展历程、产品模式、税收制度三... 不动产信托投资基金(REITs)对重塑企业再投资能力,化解地方债务负担,推动金融市场稳定健康发展,深化混合所有制改革及促进政府与社会资本合作,引导社会资本投资方向具有重要意义。参照美国REITs发展,从发展历程、产品模式、税收制度三个方面,对国内外REITs市场进行了横向比较,更加全面地认识我国REITs的不足之处及其成因。在此基础上,从发行模式的公募化、产品形式的权益化、经营方式的自主化、基础资产范畴的多样化、法律及税收制度的配套化五个方向提出我国REITs的发展建议,有助于推动符合国际标准的REITs在我国制度体系下真正落地。 展开更多
关键词 资产证券化 REITS 权益融资 税收优化 管理内部化
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资本结构理论的一项修正:股权融资是中小企业融资优序策略 被引量:25
15
作者 张玉明 《山东大学学报(哲学社会科学版)》 北大核心 2004年第3期86-91,共6页
沿M M定理建立起来的现代资本结构理论是金融学、财务理论的基石之一。在市场完善、信息完全、风险等级一致等一系列严格假设条件下,该理论认为,由于债权融资的利息节税效益,企业外部融资应将债权融资放在首位,股权融资为最后的选择。... 沿M M定理建立起来的现代资本结构理论是金融学、财务理论的基石之一。在市场完善、信息完全、风险等级一致等一系列严格假设条件下,该理论认为,由于债权融资的利息节税效益,企业外部融资应将债权融资放在首位,股权融资为最后的选择。与大企业相比中小企业具有风险等级不一致、信息不对称的特殊性质,这与上述理论存在的前提条件发生了根本性的变化,由此,M M定理及资本结构理论将不得不进行修正,即:将股权融资放在优先位置。 展开更多
关键词 资本结构 中小企业 股权融资 信息不对称 风险等级
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考虑零售商销售努力的供应链融资决策均衡 被引量:35
16
作者 方磊 夏雨 杨月明 《系统工程理论与实践》 EI CSSCI CSCD 北大核心 2018年第1期135-144,共10页
零售商的销售努力不仅影响供应链资金的支出,而且直接影响到供应链的需求端;但目前并未得到供应链金融研究的足够重视.为此,本文将零售商的销售努力和供应链的运营融资问题相结合,并内生于供应链模型;进而研究资金不足的零售商分别通过... 零售商的销售努力不仅影响供应链资金的支出,而且直接影响到供应链的需求端;但目前并未得到供应链金融研究的足够重视.为此,本文将零售商的销售努力和供应链的运营融资问题相结合,并内生于供应链模型;进而研究资金不足的零售商分别通过银行贷款和股权融资时,供应链的最优运营策略和融资策略,以及零售商融资方式的选择.研究结果表明,初始资金水平对供应链均衡决策及其收益影响很大,有限的初始资金严重制约了零售商的销售努力水平,降低了供应链的运作效率;融资服务能够在一定程度上缓解有限资金的约束,并影响供链的决策均衡,但不同融资方式的影响不同;当零售商进行融资时,若初始资金水平极低,应通过股权融资的方式进行融资,随着初始资金水平的上升,零售商应该选择银行贷款的方式进行融资. 展开更多
关键词 资金约束 销售努力 股权融资 银行贷款
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农民专业合作社融资困境:理论解释与案例分析 被引量:32
17
作者 刘冬文 《农业经济问题》 CSSCI 北大核心 2018年第3期78-86,共9页
本文系统研究当前我国农民专业合作社的融资问题,提出了一个契合我国农民专业合作社特点的融资结构分析框架,并以部分地区的农民专业合作社为典型案例,对该分析框架和假说进行经验性验证。研究发现,当前我国农民专业合作社融资方面表现... 本文系统研究当前我国农民专业合作社的融资问题,提出了一个契合我国农民专业合作社特点的融资结构分析框架,并以部分地区的农民专业合作社为典型案例,对该分析框架和假说进行经验性验证。研究发现,当前我国农民专业合作社融资方面表现出股权融资和债务融资均严重不足,这与我国农民合作社自身的规范程度、资金实力、产权结构和政府的支持政策等因素有关。通过剖析当前我国农民专业合作社典型的融资模式,本文从政府、合作社和农村金融机构三方提出了解决农民专业合作社融资难题的政策建议。 展开更多
关键词 农民专业合作社 异质性 融资模式 股权融资 债务融资
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股权激励会影响企业融资约束吗?——基于我国上市公司的经验证据 被引量:30
18
作者 何孝星 叶展 《经济管理》 CSSCI 北大核心 2017年第1期84-99,共16页
股权激励对公司利益主体行为决策的影响,是当前学术界和实务界关注的焦点问题。结合中国资本市场的制度环境,本文以2007—2015年我国A股上市公司为样本,系统分析与检验股权激励实施对我国企业融资约束的影响。研究发现,股权激励的实施... 股权激励对公司利益主体行为决策的影响,是当前学术界和实务界关注的焦点问题。结合中国资本市场的制度环境,本文以2007—2015年我国A股上市公司为样本,系统分析与检验股权激励实施对我国企业融资约束的影响。研究发现,股权激励的实施对我国企业融资约束状况产生负面影响,但这种影响存在门限特征,股权激励对不同产权性质企业的融资约束也存在非对称影响。本文综合使用多种融资约束衡量指标,并采用配对倍差法进行稳健性检验,发现结论具有一致性。 展开更多
关键词 股权激励 融资约束 门限回归 配对倍差法
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会计稳健性、投资效率与外部融资方式的实证研究 被引量:28
19
作者 张悦玫 张芳 《管理评论》 CSSCI 北大核心 2019年第4期175-186,共12页
会计稳健性存在的必要性备受争议,本文以其对投资和融资行为的影响为切入点,解析并检验了会计稳健性对投资效率以及外部融资方式的影响。本文以2007-2015年沪深A股上市公司为样本的实证研究发现,会计稳健性能够促使投资效率改善,在一定... 会计稳健性存在的必要性备受争议,本文以其对投资和融资行为的影响为切入点,解析并检验了会计稳健性对投资效率以及外部融资方式的影响。本文以2007-2015年沪深A股上市公司为样本的实证研究发现,会计稳健性能够促使投资效率改善,在一定程度上解决了非效率投资的治理问题;面对债务融资与权益融资的选择问题,会计稳健性促进投资不足企业选择债务融资而非权益融资方式筹资,符合优序融资理论中的外部融资顺序;进一步研究表明,会计稳健性、投资不足与债务融资方式之间的关系不受债务期限的影响而受产权性质的影响,会计稳健性在投资不足的国有企业对债务融资促进作用更显著。以上结论为会计稳健性减少非理性的投资和融资行为提供了证据和治理思路。 展开更多
关键词 会计稳健性 投资效率 投资不足 债务融资 权益融资
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优序融资理论对上市公司融资行为的解释力 被引量:26
20
作者 盛明泉 李昊 《山西财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2010年第10期49-56,共8页
以1998年至2006年539家上市公司为研究样本,基于修正的S-M模型,运用面板数据检验了优序融资理论对我国上市公司融资行为的解释力。研究发现,我国上市公司融资时首选股权融资,其次是债务融资,最后选择内部融资,这一结论并不支持优序融资... 以1998年至2006年539家上市公司为研究样本,基于修正的S-M模型,运用面板数据检验了优序融资理论对我国上市公司融资行为的解释力。研究发现,我国上市公司融资时首选股权融资,其次是债务融资,最后选择内部融资,这一结论并不支持优序融资理论。通过进一步分组检验发现,低杠杆和大规模公司的内源融资量与财务赤字呈显著正相关关系,而高杠杆和小规模公司的内源融资量与财务赤字呈显著负相关关系。最后发现,低杠杆公司的债务融资倾向要大于高杠杆公司,大规模公司的债务融资倾向要大于小规模公司。 展开更多
关键词 优序融资理论 融资偏好 债务融资 股权融资
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