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地区差异、企业投资与经济增长质量 被引量:142
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作者 郝颖 辛清泉 刘星 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2014年第3期101-114,189,共15页
本文从微观视角研究了企业投资活动对地区经济增长质量的影响,并立足于地区差异,阐释了经济质量失衡的企业资源错配成因。研究表明:在经济规模较小的地区,企业固定资产与权证投资降低了经济增长质量;技术投资则提升了经济增长质量。相... 本文从微观视角研究了企业投资活动对地区经济增长质量的影响,并立足于地区差异,阐释了经济质量失衡的企业资源错配成因。研究表明:在经济规模较小的地区,企业固定资产与权证投资降低了经济增长质量;技术投资则提升了经济增长质量。相较于中央企业与民营企业,地方国企的投资活动对经济增长质量的负面影响较大,尤其是在经济规模较小的地区。相反,在经济发展水平较高的地区,民营企业的投资活动更多与市场机制相匹配,对经济增长质量具有提升作用。进一步的检验表明,只有在经济发展水平较高的地区,技术投资对经济质量的提升效果才被显著释放。本文的研究发现不仅从企业投资的视角,解释了转型地区经济增长从"量"向"质"转化过程中所面临的困境,而且为理解企业投资驱动经济增长的微观传导路径提供了制度性解释。 展开更多
关键词 企业投资 经济增长质量 地区差异 制度环境
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企业参与产业精准扶贫投入绩效转化效果及机制分析——来自中国A股市场的经验证据 被引量:60
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作者 张玉明 邢超 《商业研究》 CSSCI 北大核心 2019年第5期109-120,共12页
产业精准扶贫是打赢脱贫攻坚战的关键武器,从企业的视角出发,参与产业精准扶贫不仅履行了社会责任,也获得了提升企业绩效的机会。基于资源依赖理论,以2016-2017年参与产业精准扶贫的A股上市公司为样本进行的实证研究表明:企业加大产业... 产业精准扶贫是打赢脱贫攻坚战的关键武器,从企业的视角出发,参与产业精准扶贫不仅履行了社会责任,也获得了提升企业绩效的机会。基于资源依赖理论,以2016-2017年参与产业精准扶贫的A股上市公司为样本进行的实证研究表明:企业加大产业精准扶贫投入能够提高财务绩效,在排除了内生性问题后这一作用效果仍然显著;并且,在市场化程度较低的地区,产业精准扶贫投入对企业绩效的影响效果更好;同时,国有和非国有企业之间参与产业精准扶贫的财务绩效并没有表现出明显的差异,但较高的管理层权力集中度不利于企业通过产业精准扶贫提升财务绩效;进一步研究发现,产业精准扶贫投入水平和企业价值之间也同样呈现出类似的关系。以上结论丰富了精准扶贫领域的研究成果,对企业参与产业精准扶贫的决策具有借鉴意义。 展开更多
关键词 产业精准扶贫 企业投入 企业绩效 资源依赖理论
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东部地区产业转移与中部地区经济发展 被引量:16
3
作者 陈计旺 《山西师大学报(社会科学版)》 北大核心 2003年第3期41-46,共6页
 东部地区产业结构升级及丧失比较优势的产业向区外转移是实现三大地带协调发展的重要机制之一。虽然西部大开发战略的实施在一定程度上促使部分产业跨越中部地区直接转移到西部,但中部地区所具有的区位特点、潜在的市场优势、丰富而...  东部地区产业结构升级及丧失比较优势的产业向区外转移是实现三大地带协调发展的重要机制之一。虽然西部大开发战略的实施在一定程度上促使部分产业跨越中部地区直接转移到西部,但中部地区所具有的区位特点、潜在的市场优势、丰富而廉价的劳动力资源,使其成为接受东部地区所转移产业的主要地区。中央政府应通过制度安排鼓励东部企业进入中部地区投资,以加快丧失比较优势的产业向中部地区转移。中部地区地方政府应根据各自所具有的比较优势,努力改善投资环境,积极吸引东部企业投资。 展开更多
关键词 东部地区 产业转移 企业投资 中部地区
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管理层权力对企业投资的影响 被引量:27
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作者 卢馨 吴婷 张小芬 《管理评论》 CSSCI 北大核心 2014年第8期168-180,共13页
本文以我国A股上市公司2005-2012年的数据为样本,用6个变量及这6个变量构建的综合变量来衡量管理层权力的强度,用3个变量来衡量管理层权力的持续性,来检验管理层权力对企业投资的影响。研究结果表明,管理层的权力强度与企业的投资水平... 本文以我国A股上市公司2005-2012年的数据为样本,用6个变量及这6个变量构建的综合变量来衡量管理层权力的强度,用3个变量来衡量管理层权力的持续性,来检验管理层权力对企业投资的影响。研究结果表明,管理层的权力强度与企业的投资水平显著正相关,这一点在民营企业体现得更为明显。而管理层权力持续性与企业投资水平的关系并不显著。本文的研究对完善管理层权力理论和企业投资理论有一定的理论和现实意义。 展开更多
关键词 管理层权力 企业投资 投资水平
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货币政策、融资约束与企业投资 被引量:25
5
作者 杜传文 黄节根 《财经科学》 CSSCI 北大核心 2018年第4期15-28,共14页
本文在详细分析货币政策对融资约束影响的传导机制以及融资约束对企业投资的影响机制基础上,采用改进的FHP方法构建了融资约束指数,并利用中国沪深A股2007—2016年数据实证分析了三者之间的动态关系,结果发现:紧缩型货币政策使得企业... 本文在详细分析货币政策对融资约束影响的传导机制以及融资约束对企业投资的影响机制基础上,采用改进的FHP方法构建了融资约束指数,并利用中国沪深A股2007—2016年数据实证分析了三者之间的动态关系,结果发现:紧缩型货币政策使得企业的投资依赖内部现金流的程度增加;融资约束程度越高,越不利于企业投资和企业价值的积累;高融资约束对企业投资的负向冲击比低融资约束对企业投资的正向冲击更大,高融资约束对企业价值的负向冲击和低融资约束对企业价值的正向冲击几乎一致,没有表现出显著差异。 展开更多
关键词 货币政策 融资约束 企业投资 FHP
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财政纵向失衡、地方激励异化与企业投资 被引量:19
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作者 蔡庆丰 陈熠辉 《管理世界》 北大核心 2023年第5期25-37,共13页
在“收入集权,支出分权”的制度背景下,地方政府的财政纵向失衡可能引发地方激励异化,进而对辖区内企业的投融资决策产生影响。本文以2007~2019年中国A股上市企业为样本,实证检验表明地方政府财政纵向失衡会显著提升区域内企业的投资支... 在“收入集权,支出分权”的制度背景下,地方政府的财政纵向失衡可能引发地方激励异化,进而对辖区内企业的投融资决策产生影响。本文以2007~2019年中国A股上市企业为样本,实证检验表明地方政府财政纵向失衡会显著提升区域内企业的投资支出水平。机制检验表明,政策扶持力度增强和土地价格上升是财政纵向失衡影响企业投资支出的正向渠道;而财政纵向失衡带来的政府投资增加是影响企业投资支出的负向渠道。异质性检验发现,财政纵向失衡对企业投资的促进效应在国有企业、大规模企业、低市场化程度地区和高经济竞争地区更加明显。此外,财政纵向失衡对企业投资的促进效应是偏离最优效率水平的,主要体现在增加了企业的过度投资水平。本文的研究发现揭示了各层级政府间的财政关系影响辖区内企业决策的微观机制,将有助于理顺政府与市场关系,助力地区经济高质量发展。 展开更多
关键词 财政纵向失衡 企业投资 地方激励异化 公共池效应 预算软约束
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股价崩盘风险、融资约束与企业投资 被引量:21
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作者 王宜峰 王淑慧 刘雨婷 《投资研究》 CSSCI 北大核心 2018年第10期103-121,共19页
本文以融资约束作为切入点,研究了股价崩盘风险对企业投资的影响。实证发现:崩盘风险抑制企业投资,主要作用于高融资约束企业;此外,崩盘风险通过恶化企业融资约束,继而抑制企业投资;在融资方式中,崩盘风险显著降低企业短期负债。分情形... 本文以融资约束作为切入点,研究了股价崩盘风险对企业投资的影响。实证发现:崩盘风险抑制企业投资,主要作用于高融资约束企业;此外,崩盘风险通过恶化企业融资约束,继而抑制企业投资;在融资方式中,崩盘风险显著降低企业短期负债。分情形检验发现:投资者情绪高涨、非牛市行情、企业透明度低时,崩盘风险负向影响高融资约束企业投资;反之,崩盘风险对所有企业均无影响;内外情形制约着崩盘风险的影响范围。 展开更多
关键词 股价崩盘风险 融资约束 企业投资
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基于董事网络的经济政策不确定性对企业投资影响研究 被引量:20
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作者 邵林 韩传兵 陈富永 《中国软科学》 CSSCI CSCD 北大核心 2020年第5期184-192,共9页
以2008-2018年A股上市公司数据为样本,采用门槛回归模型,探讨经济政策不确定性、董事网络与企业投资的影响关系。研究结果发现:经济政策不确定性对企业投资呈现非线性关系。在经济政策不确定性低水平阶段,经济政策不确定性对企业投资有... 以2008-2018年A股上市公司数据为样本,采用门槛回归模型,探讨经济政策不确定性、董事网络与企业投资的影响关系。研究结果发现:经济政策不确定性对企业投资呈现非线性关系。在经济政策不确定性低水平阶段,经济政策不确定性对企业投资有显著促进作用;而在高水平阶段,经济政策不确定性对企业投资存在显著抑制作用,说明经济政策不确定性在不同水平阶段对企业投资的影响是非对称的。进一步研究发现,董事网络能够发挥信息供给及治理作用,能缓解经济政策不确定性所带来的信息模糊风险,促使企业主动适应经济政策不确定性所带来的风险冲击。文章为政府制定政策和企业治理决策提供经验证据。 展开更多
关键词 经济政策不确定性 企业投资 董事网络 门槛回归模型
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税收负担、税负结构与企业投资 被引量:18
9
作者 魏天保 《财经论丛》 CSSCI 北大核心 2018年第12期28-37,共10页
本文在理论分析的基础上,利用1999~2007年《中国工业企业数据库》,检验了企业有效税收负担与税负结构对企业固定资产投资的影响。与以往实证文献发现的线性关系有所不同,本研究发现,企业有效税收负担对固定资产投资呈现先促进后抑制的倒... 本文在理论分析的基础上,利用1999~2007年《中国工业企业数据库》,检验了企业有效税收负担与税负结构对企业固定资产投资的影响。与以往实证文献发现的线性关系有所不同,本研究发现,企业有效税收负担对固定资产投资呈现先促进后抑制的倒"U"形影响,且这种影响主要由以企业所得税为代表的直接税税负造成,以增值税为代表的间接税税负的影响效果并不显著。在对企业异质性的考察中,发现税收负担对大型企业、国有和外资企业并未造成显著影响;对中小型企业、私营和集体企业的影响更为显著。 展开更多
关键词 税收负担 税负结构 企业投资
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产业结构、投资结构决定的理论考察 被引量:12
10
作者 张中华 《中南财经大学学报》 CSSCI 北大核心 1999年第5期15-23,118,共9页
经济发展不仅要有需求不断增长的拉动,而且还要有产业结构和投资结构的合理化和高度化的推动。在传统的计划经济体制下,中央政府直接掌握着全社会的投资分配,产业结构和投资结构的变动主要受政府偏好的影响。在市场经济条件下,产业... 经济发展不仅要有需求不断增长的拉动,而且还要有产业结构和投资结构的合理化和高度化的推动。在传统的计划经济体制下,中央政府直接掌握着全社会的投资分配,产业结构和投资结构的变动主要受政府偏好的影响。在市场经济条件下,产业结构和投资结构的变动受市场需求的调节,优化产业结构和投资结构,必须通过优化需求结构来实现。文章从宏观和微观两个层面上考察了产业结构和投资结构的决定,同时还考察了开放条件下。 展开更多
关键词 产业结构 投资结构 企业投资
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人民币汇率变化与制造业投资——来自企业层面的证据 被引量:17
11
作者 吴国鼎 姜国华 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2015年第11期1-14,共14页
本文计算了我国企业的出口有效汇率和进口有效汇率,从出口收益、进口成本和进口产品竞争等渠道考察了人民币汇率变化对企业投资的影响。我们发现,人民币升值通过出口收入渠道对企业的投资有负向影响,而且这种负向影响随着企业出口依存... 本文计算了我国企业的出口有效汇率和进口有效汇率,从出口收益、进口成本和进口产品竞争等渠道考察了人民币汇率变化对企业投资的影响。我们发现,人民币升值通过出口收入渠道对企业的投资有负向影响,而且这种负向影响随着企业出口依存度的增大而增加;人民币升值通过进口成本渠道对企业的投资有正向影响,而且这种影响随着企业的进口依存度的增大而增加。人民币升值对在国内市场面临一个更高程度的进口产品竞争以及具有更大国内销售份额比例的企业的投资有更大程度的影响,对具有低价格成本加成的企业的投资也有更大程度的影响。 展开更多
关键词 企业投资 企业有效汇率 对外依存度 价格成本加成 进口产品竞争
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增值税减税政策对企业投资的影响研究——基于企业杠杆率差异的视角 被引量:13
12
作者 郭杰 娄著盛 《经济理论与经济管理》 CSSCI 北大核心 2022年第2期12-23,共12页
我国增值税改革持续深化,增值税减税的效果成为学界和政府关注的热点问题。由于产品供需存在弹性,企业无法将增值税税负完全转嫁给消费者,并且不同企业面临的借贷市场环境存在差异,因此增值税减税对企业投资的影响问题显得较为复杂。本... 我国增值税改革持续深化,增值税减税的效果成为学界和政府关注的热点问题。由于产品供需存在弹性,企业无法将增值税税负完全转嫁给消费者,并且不同企业面临的借贷市场环境存在差异,因此增值税减税对企业投资的影响问题显得较为复杂。本文针对企业投资决策建模,发现增值税减税会增加企业投资,但杠杆率较高企业由于借贷市场受到约束,投资水平的提高弱于杠杆率低的企业。本文基于2016Q3-2019Q1上市公司的季度数据,利用双重差分模型实证分析显示,2018年增值税减税政策提高了企业的投资水平,且对固定资产投资的影响更为显著,但借贷市场的传导机制减弱了增值税减税政策对杠杆率较高企业投资的促进作用。 展开更多
关键词 增值税减税 企业投资 需求弹性 企业杠杆率
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融资租赁、银行信贷与企业投资 被引量:14
13
作者 赵娜 王博 张珂瑜 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2021年第1期150-168,共19页
本文从企业投资视角探讨融资租赁与银行信贷之间是否存在替代关系,以及融资约束对于两者关系的作用机理。通过手工整理中国沪深两市2004-2016年间全部A股上市公司的年度融资租赁数据,并结合公司财务数据进行实证检验,结果表明:融资租赁... 本文从企业投资视角探讨融资租赁与银行信贷之间是否存在替代关系,以及融资约束对于两者关系的作用机理。通过手工整理中国沪深两市2004-2016年间全部A股上市公司的年度融资租赁数据,并结合公司财务数据进行实证检验,结果表明:融资租赁和银行信贷都能够显著促进公司投资效率提高,并且融资租赁对于银行信贷具有显著的替代效应。本文进一步从融资约束视角验证融资租赁替代银行信贷的影响机制,发现公司的有形性资产净值率较低、资产负债率较高或是民营企业,则公司面临的融资约束程度越严重,融资租赁对银行信贷的替代作用就会越大。这不仅为融资租赁有助于实体经济发展提供了微观证据,也对于持续深化金融供给侧结构性改革,助力“六稳”“六保”具有政策启示。 展开更多
关键词 融资租赁 银行信贷 企业投资 替代效应
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政府审计对企业投资行为的影响——基于中央企业层面的经验证据 被引量:9
14
作者 毛聚 谢昊宇 +1 位作者 毛新述 高瑜彬 《会计研究》 北大核心 2023年第1期164-178,共15页
作为强有力的外部治理制度,政府审计在党和国家监督体系中发挥关键作用。本文利用审计署对中央企业实施财务收支审计这一研究场景,采用双重差分模型从中央企业层面直接检验了政府审计与企业投资行为的逻辑关系。研究表明:政府审计能有... 作为强有力的外部治理制度,政府审计在党和国家监督体系中发挥关键作用。本文利用审计署对中央企业实施财务收支审计这一研究场景,采用双重差分模型从中央企业层面直接检验了政府审计与企业投资行为的逻辑关系。研究表明:政府审计能有效降低中央企业投资水平、提高中央企业投资效率,与此同时,审计公告中揭示的投资违规程度越严重,政府审计的治理效应越强。异质性分析表明,政府审计的正面作用在盈余管理程度较严重、管理层在职消费水平较高、未建立规范董事会的企业中更为显著,说明政府审计有助于缓解第一类代理问题来实现其治理效应。进一步研究表明,第二次政府审计有助于强化第一次政府审计对企业投资行为的积极影响。研究结论为中央企业财务收支审计提供直接经验证据的同时,对进一步深化国有企业审计以及提升国有企业核心竞争力具有重要意义。 展开更多
关键词 政府审计 企业投资 中央企业 投资效率
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环境规制对可再生能源企业投资水平的影响 被引量:12
15
作者 谭显春 张倩倩 +1 位作者 曾桉 幸绣程 《中国人口·资源与环境》 CSSCI CSCD 北大核心 2022年第7期127-136,共10页
发展高比例可再生能源是实现碳中和的关键路径,而可再生能源投资往往受到环境规制的影响,故研究环境规制与可再生能源企业投资水平之间的关系具有重要意义。基于此,文章选取79家A股上市可再生能源企业2008—2019年的面板数据,采用固定... 发展高比例可再生能源是实现碳中和的关键路径,而可再生能源投资往往受到环境规制的影响,故研究环境规制与可再生能源企业投资水平之间的关系具有重要意义。基于此,文章选取79家A股上市可再生能源企业2008—2019年的面板数据,采用固定效应模型实证检验命令控制型和市场激励型两类环境规制对可再生能源企业投资水平的总体影响以及对不同产权性质企业的差异性影响,并从企业成本角度开展中介效应分析,探究环境规制影响可再生能源企业投资水平的作用路径。研究结果表明,①命令控制型和市场激励型两类环境规制与可再生能源企业投资水平之间均存在显著的倒“U”型关系,即当环境规制强度在一定范围内时,可再生能源企业投资会随着环境规制强度的增加而增加,但随着环境规制强度持续增大,可再生能源企业投资力度减弱。②企业成本在可再生能源企业投资过程中起到了不可忽视的中介作用,命令控制型和市场激励型两类环境规制均通过企业成本影响可再生能源企业投资水平。③环境规制对不同产权性质的可再生能源企业投资的影响具有差异性,市场激励型环境规制对国有和非国有可再生能源企业投资水平影响并无差异,但命令控制型环境规制对国有可再生能源企业投资水平影响更加明显。因此,未来在制定可再生能源企业的环境规制时,可适当增加环境规制强度,但要避免出台过于严格的环境规制;着力构建以市场激励型为主,以命令控制型为辅的环境规制体系,并充分考虑环境规制对企业成本的潜在影响;针对不同性质企业精准施策,对于国企而言,应充分利用命令控制型环境规制提高政策实施效率,对于非国企而言,应充分利用市场激励型环境规制合理引导企业投资行为。 展开更多
关键词 可再生能源 环境规制 企业投资 企业成本 产权性质 碳中和
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经济政策不确定性与企业投资:融资约束异质性视角 被引量:12
16
作者 刘兴华 洪攀 《南昌大学学报(人文社会科学版)》 CSSCI 2022年第5期36-45,共10页
基于2008—2019年上市非金融企业财务数据,研究经济政策不确定性对融资约束异质性企业投资影响的差异性。经济政策不确定性与企业投资呈负相关关系,经济政策不确定性越高,企业投资行为愈发谨慎。从企业融资约束来看,经济政策不确定性对... 基于2008—2019年上市非金融企业财务数据,研究经济政策不确定性对融资约束异质性企业投资影响的差异性。经济政策不确定性与企业投资呈负相关关系,经济政策不确定性越高,企业投资行为愈发谨慎。从企业融资约束来看,经济政策不确定性对融资约束强的企业投资的抑制作用高于融资约束弱的企业。内部控制越好、地区市场化程度高在经济政策不确定性与融资约束异质性企业投资之间会产生缓冲作用,它对于融资约束强的非国有企业的影响高于融资约束弱的国有企业。 展开更多
关键词 经济政策不确定性 企业投资 内部控制 市场化程度 融资约束
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外生冲击、房地产价格与企业投资 被引量:13
17
作者 汪勇 李雪松 《财经研究》 CSSCI 北大核心 2019年第3期60-72,共13页
国际金融危机以来,房地产价格与实体企业投资的演变成为刻画中国经济运行的重要特征。文章构建了一个含有企业"资产负债表衰退"机制的新凯恩斯动态随机一般均衡模型,重点考察了房地产需求刚性与企业外需疲软特征如何影响房地... 国际金融危机以来,房地产价格与实体企业投资的演变成为刻画中国经济运行的重要特征。文章构建了一个含有企业"资产负债表衰退"机制的新凯恩斯动态随机一般均衡模型,重点考察了房地产需求刚性与企业外需疲软特征如何影响房地产价格与企业投资之间的关系。研究结果表明:(1)房地产需求刚性引发的房地产偏好正向冲击在提高房价的同时,对企业投资具有小幅的"挤入效应";(2)外需疲软引致的企业资产负债表负向冲击通过"资产负债表衰退效应"和"融资溢价效应",降低了企业投资,导致盈余资金转入房地产市场,推高了房价。进一步研究发现,在企业资产负债表负向冲击时,政府降低企业税负有助于刺激企业投资,缓解资金的"脱实向虚"。文章的研究为2008年金融危机以来我国房地产价格与企业投资之间的关系提供了一个清晰的经济学理论解释,并为政府出台减税政策以缓解资金的"脱实向虚"提供了一定的理论依据。 展开更多
关键词 企业投资 房地产价格 资产负债表衰退 NK-DSGE
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定向降准政策的调控效果——基于PSM-DID方法的实证分析 被引量:13
18
作者 刘琦 董斌 《金融论坛》 CSSCI 北大核心 2020年第9期10-18,71,共10页
基于2010-2018年中国A股上市公司和新三板挂牌企业数据,采用PSM-DID模型定量考察定向降准政策对定向支持企业信贷可得性、融资成本和投资的影响,检验定向降准政策的实际效果。研究发现,考察期内,定向降准政策实施后,与非支持企业相比,... 基于2010-2018年中国A股上市公司和新三板挂牌企业数据,采用PSM-DID模型定量考察定向降准政策对定向支持企业信贷可得性、融资成本和投资的影响,检验定向降准政策的实际效果。研究发现,考察期内,定向降准政策实施后,与非支持企业相比,定向支持企业的信贷可得性显著提高,实际融资成本显著降低,新增投资显著增加。进一步的异质性检验发现,定向降准政策的调控效果因企业产权性质和所在地区金融发展水平的不同而存在差异。 展开更多
关键词 定向降准 货币政策 信贷融资 企业投资 倾向得分匹配倍差法
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货币政策不确定性、金融摩擦与企业投资 被引量:10
19
作者 徐亚平 汪虹 《安徽大学学报(哲学社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2020年第3期131-142,共12页
经济增速趋缓背景下,货币政策承担着稳增长、调结构、防风险等多重责任,但货币政策频繁调整所带来的不确定性上升又会在很大程度上弱化货币政策的调控效应。研究显示,货币政策不确定性上升会通过金融摩擦放大效应抑制企业投资水平;国有... 经济增速趋缓背景下,货币政策承担着稳增长、调结构、防风险等多重责任,但货币政策频繁调整所带来的不确定性上升又会在很大程度上弱化货币政策的调控效应。研究显示,货币政策不确定性上升会通过金融摩擦放大效应抑制企业投资水平;国有企业虽具有信贷资源优势,但在货币政策不确定性上升时会保持更高的谨慎性和风险意识,更易受到货币政策不确定性的影响,这在一定程度上影响了资金向实体投资的转化。为更好地实现货币政策的调控目标,需要提高货币政策的稳定性和连续性,加强对公众预期的前瞻性引导,避免政策本身成为经济扰动的根源。同时,需要高度关注不确定性冲击的金融摩擦放大效应,采取切实措施缓解民营企业和中小企业融资难、融资贵的问题,提高国有企业的投资水平和效率,避免资金脱实向虚。 展开更多
关键词 货币政策不确定性 金融摩擦 企业投资 融资约束 产权异质性
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控股股东股权质押融资与上市公司实体投资——融资约束还是市场信息? 被引量:9
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作者 朱菲菲 杨云红 《经济科学》 CSSCI 北大核心 2022年第3期79-94,共16页
在“十四五”规划提出构建金融有效支持实体经济的体制机制、更好地推动经济高质量发展的大背景下,本文探讨了控股股东股权质押融资这一大股东的重要融资方式,是否以及如何影响上市公司的实体投资。通过创新性地构建控股股东“股权质押... 在“十四五”规划提出构建金融有效支持实体经济的体制机制、更好地推动经济高质量发展的大背景下,本文探讨了控股股东股权质押融资这一大股东的重要融资方式,是否以及如何影响上市公司的实体投资。通过创新性地构建控股股东“股权质押融资规模”变量,本文发现,控股股东的股权质押融资会促进企业的实体投资。股权质押融资规模增加1个标准差会使得企业实体投资水平相对于其平均值提高5.76%。通过利用2013年股权质押市场的政策变化,本文借用双重差分模型对内生性问题进行了处理。进一步的分析表明,控股股东质押融资促进企业投资的重要机制为信息渠道而非融资约束渠道。 展开更多
关键词 股权质押 企业投资 信息渠道 融资约束
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