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中国金融周期与经济周期的交互影响作用分析——基于动态溢出指数方法的实证研究 被引量：35
1
作者 邓创 徐曼 《上海财经大学学报（哲学社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2018年第6期63-76,共14页
充分了解金融周期与经济周期之间的交互影响和作用规律,不仅对于新时期深化金融体制改革、增强金融服务实体经济的能力以及避免金融体系与实体经济脱钩具有重要的现实意义,而且也成为科学制定金融监管措施与宏观调控政策、有效维护金融... 充分了解金融周期与经济周期之间的交互影响和作用规律,不仅对于新时期深化金融体制改革、增强金融服务实体经济的能力以及避免金融体系与实体经济脱钩具有重要的现实意义,而且也成为科学制定金融监管措施与宏观调控政策、有效维护金融体系与宏观经济双重稳定的突破口。文章在选取利率、汇率、货币供给、社会融资规模和资产价格等多维金融指标构建金融形势指数并测度中国金融周期的基础上,进一步采用基于广义预测误差方差分解的动态溢出指数方法考察了中国金融周期与经济周期的交互影响作用。研究表明:宏观金融与经济波动之间的交互影响受到国际金融市场震荡、经济金融对外开放程度、金融市场发展及金融工具创新等诸多因素的影响;金融波动对经济波动具有十分显著的冲击影响,而经济波动对金融波动的影响作用则一直维持在较低水平,金融体系"脱实向虚"的现象值得警惕。 展开更多
关键词 金融周期 经济周期 动态溢出指数
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中美金融周期波动的溢出效应与传导机制研究 被引量：16
2
作者 邓创 徐曼 《当代财经》 CSSCI 北大核心 2019年第10期58-70,共13页
采用基于TVP-VAR模型的动态溢出指数方法,从水平和方向两个维度系统考察中美两国金融周期波动的溢出效应并揭示两国金融周期波动的传导机制。研究表明:两次金融危机期间以及中国经济发展进入新常态以来,中美两国金融周期波动的总溢出效... 采用基于TVP-VAR模型的动态溢出指数方法,从水平和方向两个维度系统考察中美两国金融周期波动的溢出效应并揭示两国金融周期波动的传导机制。研究表明:两次金融危机期间以及中国经济发展进入新常态以来,中美两国金融周期波动的总溢出效应和定向溢出效应均明显处于较高水平;中美两国金融周期波动的定向溢出效应表现出显著的非对称性特征,即美国金融波动对中国金融体系的定向溢出明显强于中国金融波动对美国金融体系的定向溢出;现阶段中国金融周期波动主要通过利率市场和汇率市场传导到美国金融体系,而利率市场、货币市场和信贷市场则是美国金融周期波动传导到中国金融体系的主要途径。因此,在积极调整金融格局,确保中国金融对外开放进程渐进、有序的同时,中美两国还应在金融领域建立长效合作机制、制定统一的金融监管标准并健全系统性风险跨国分摊机制,以防范两国金融体系共振对世界系统性金融风险的加剧。 展开更多
关键词 金融周期 动态溢出指数 传导机制 中美
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中国政策不确定性会加剧经济与金融不确定性吗? 被引量：11
3
作者 邓创 赵珂 吴超 《系统工程理论与实践》 EI CSSCI CSCD 北大核心 2022年第3期559-574,共16页
本文基于中国2002年-2019年间268维月度经济金融数据实现中国政策、经济和金融不确定性的分离测度,并进一步利用动态溢出指数以及STVAR模型考察其关联机制与影响动态.研究发现:政策不确定性不仅会推升经济与金融不确定性,同时也会受到... 本文基于中国2002年-2019年间268维月度经济金融数据实现中国政策、经济和金融不确定性的分离测度,并进一步利用动态溢出指数以及STVAR模型考察其关联机制与影响动态.研究发现:政策不确定性不仅会推升经济与金融不确定性,同时也会受到经济与金融不确定性的正向反馈影响,然而其影响效应在金融危机爆发前后发生了显著逆转,政策不确定性对经济、金融不确定性的溢出效应在后危机时期占据主导地位;政策不确定性与经济、金融不确定性之间的溢出与反馈效应受不确定性本身、经济发展水平以及金融摩擦强度等影响表现出显著的非线性特征,例如政策不确定性对经济、金融不确定性的加剧作用会随着不确定性水平和金融摩擦强度的提高而明显增强,但在经济平稳运行期间可以得到有效缓解.这些研究结果为深入理解宏观不确定性的理论内涵、合理把控经济体的不确定性水平、切实完善中国宏观调控与金融监管政策框架提供了有益的经验依据和政策启示. 展开更多
关键词 政策不确定性 经济不确定性 金融不确定性 动态溢出指数 STVAR模型
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波动溢出网络视角下全球股市风险传染研究 被引量：3
4
作者 杨立生 杨杰 《金融理论探索》 2021年第6期26-38,共13页
为刻画全球股票市场风险传染的动态路径特征,从波动溢出网络视角分析全球股票市场的风险传染机制。首先,采用DCC-GARCH动态溢出指数框架来捕捉全球股市波动溢出的动态联动性和风险传染效应;然后,基于方差分解构建信息溢出复杂网络,从网... 为刻画全球股票市场风险传染的动态路径特征,从波动溢出网络视角分析全球股票市场的风险传染机制。首先,采用DCC-GARCH动态溢出指数框架来捕捉全球股市波动溢出的动态联动性和风险传染效应;然后,基于方差分解构建信息溢出复杂网络,从网络视角分析全球股票市场的风险传染特征。研究发现,在整个样本期间,全球股票市场高度相互关联,并依赖于极端经济事件;从次贷危机到欧债危机期间全球股市溢出整体呈现减弱态势;近年来国际资本流动、金融开放与国际贸易往来等推动我国股市进程走向新阶段,风险溢出与吸收水平有上升趋势。 展开更多
关键词 波动溢出 网络视角 股票市场 风险传染 动态溢出指数
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中国金融子市场周期波动的关联动态与溢出效应检验 被引量：3
5
作者 邓创 谢敬轩 《中南大学学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2020年第4期100-110,共11页
金融子市场周期波动之间的信息溢出与交互影响是金融风险传导的重要途径。在比较信贷、债券、股票、货币、外汇和房地产等六大金融子市场周期运行态势和波动特征的基础上,利用有向无环图(DAG)方法考察各金融子市场波动间的同期因果关系... 金融子市场周期波动之间的信息溢出与交互影响是金融风险传导的重要途径。在比较信贷、债券、股票、货币、外汇和房地产等六大金融子市场周期运行态势和波动特征的基础上,利用有向无环图(DAG)方法考察各金融子市场波动间的同期因果关系,并采用基于广义预测误差方差分解的动态溢出指数模型实证检验各金融子市场间的交互影响动态。研究表明:中国各金融子市场的周期波动态势存在较大差异,其中股票市场具有显著的长扩张、短收缩波动特征,而房地产、信贷、债券市场等则表现出长收缩、短扩张波动态势;各金融子市场波动之间的同期因果关系和交互影响动态均具表现出时变性或阶段性差异,近年来信贷市场、股票市场和房地产市场受其他金融子市场周期波动的溢出效应明显增强。 展开更多
关键词 金融子市场 金融周期波动 同期因果关系 有向无环图 动态溢出指数
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中国经济周期与金融周期关联机制的时变特征与不稳定性——基于精准计量视角的重新审视 被引量：4
6
作者 刘达禹 向思宇 宋洋 《上海财经大学学报（哲学社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2022年第6期3-17,共15页
2022年伊始,中国实体经济与金融市场陷入双重走弱局面,这使得“宏观经济稳增长”与“金融系统防风险”再度成为核心议题。为此,文章基于精准计量思想,使用时变Granger因果检验和DY动态溢出指数精准考察了经济周期与金融周期之间的时变... 2022年伊始,中国实体经济与金融市场陷入双重走弱局面,这使得“宏观经济稳增长”与“金融系统防风险”再度成为核心议题。为此,文章基于精准计量思想,使用时变Granger因果检验和DY动态溢出指数精准考察了经济周期与金融周期之间的时变关联机制。研究发现:第一,经济周期与金融周期之间存在典型的周期错配现象,二者既有耦合区间又有背离时段;第二,在绝大多数时期,经济周期与金融周期之间并不具有传导关系,只有在周期大幅背离和罕见灾难冲击出现时才易产生牵拉传导;第三,金融周期对经济周期的溢出效应更强,而经济周期对金融周期的溢出效应较弱,但自新冠肺炎疫情爆发以来,二者之间的交互影响明显增强。第四,宏观经济变量间的关联机制通常并不稳定,这说明未来宏观经济研究必须要注重关联机制的方向性、稳定性、持续性和作用强度,强化精准计量思想。这一方面有利于把握经济变量间的本质依存关系,另一方面也是现代宏观经济治理体系强调高效协同和危机管理的必然要求。 展开更多
关键词 经济周期 金融周期 时变Granger因果检验 DY动态溢出指数
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