中国上市公司股利政策稳定性的实证研究 被引量：28

1

作者 任有泉 《清华大学学报（哲学社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2006年第1期119-126,共8页

运用Lintner经典模型,并采用混合回归方法对我国上市公司的股利政策的稳定性进行实证研究,发现与成熟资本市场的上市公司不同,我国上市公司股利支付取决于当年的盈余,与上年的股利支付无关,上市公司遵循不稳定的股利政策,融资制度差异... 运用Lintner经典模型,并采用混合回归方法对我国上市公司的股利政策的稳定性进行实证研究,发现与成熟资本市场的上市公司不同,我国上市公司股利支付取决于当年的盈余,与上年的股利支付无关,上市公司遵循不稳定的股利政策,融资制度差异是我国公司股利支付的不稳定的根本原因,盈余的不稳定等因素加剧了股利政策的不稳定。与成熟资本市场国家的股利政策信息内涵不同,我国上市公司股利政策变动并不反映企业未来盈余的变化,因此建议投资者在利用股利政策来决定投资决策时应慎用这些信息。 展开更多

关键词 股利政策 稳定性 Lintner模型

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股利平稳性、代理成本与资本结构——基于随机前沿模型的实证分析 被引量：8

2

作者 韩云 《经济经纬》 CSSCI 北大核心 2017年第6期152-158,共7页

以2006—2015年中国上市公司为研究样本,通过随机前沿模型测算公司代理成本,围绕股利平稳性特征考察了现金股利与代理成本、资本结构的非线性关系。检验结果表明:现金股利对于代理成本的作用具有倒U型影响,且公司现金股利支付率低于目... 以2006—2015年中国上市公司为研究样本,通过随机前沿模型测算公司代理成本,围绕股利平稳性特征考察了现金股利与代理成本、资本结构的非线性关系。检验结果表明:现金股利对于代理成本的作用具有倒U型影响,且公司现金股利支付率低于目标股利加剧代理冲突,高于目标股利则抑制代理成本。现金股利对于资本结构的影响呈现先增后减的非单调性特征,非国有产权属性增强了现金股利对于资本结构的抑制作用。 展开更多

关键词 现金股利 股利平稳性 代理成本 资本结构 随机前沿模型

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支付红利的美式看涨期权定价的数值方法 被引量：4

3

作者 杨垚 胡兵 《四川大学学报（自然科学版）》 CAS CSCD 北大核心 2008年第4期757-760,共4页

作者针对基于支付红利股票的美式看涨期权定价问题,提出了相应的隐式差分格式解法,然后利用极值原理分析了差分解的稳定性和收敛性.数值实验证明了方法的有效性.

关键词 美式看涨期权 红利 极值原理 稳定性 收敛性

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先进制造业企业股利平稳性对创新产出的影响

4

作者 胡佳利 姚芊 《金融经济》 2024年第7期22-37,共16页

强化企业科技创新主体地位,既是实现高质量发展的内在要求,也是构建新发展格局的迫切需要。本文以2015—2022年我国A股先进制造业行业上市公司为研究样本,考察了股利平稳性对创新产出的影响及其中的作用机制,并检验了不同性质的财务冗... 强化企业科技创新主体地位,既是实现高质量发展的内在要求,也是构建新发展格局的迫切需要。本文以2015—2022年我国A股先进制造业行业上市公司为研究样本,考察了股利平稳性对创新产出的影响及其中的作用机制,并检验了不同性质的财务冗余如何调节两者的关系。结果表明,股利平稳性与创新产出负相关,现金股利波动性越大,创新产出越多,且这种作用在股利正向波动的企业中更加显著;在股利正向波动的企业中,低平稳性的股利通过缓解融资约束和增强投资者关注增加企业创新产出;相较于现金冗余,负债冗余更能够强化非平稳性股利对创新产出的促进作用。异质性分析表明,股利平稳性对创新产出的影响在小规模企业、非国有企业和强竞争企业中更加显著。本文丰富了股利平稳性经济后果和创新产出影响因素的相关研究,为企业优化现金股利政策、提升创新产出提供了理论支持与实践建议。 展开更多

关键词 股利平稳性 创新产出 先进制造业 现金冗余 负债冗余 现金股利政策

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企业投资效率对股利平稳性的影响:“替代效应”还是“结果效应” 被引量：5

5

作者 董竹 柏向昱 《暨南学报（哲学社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2022年第10期36-55,共20页

近年来,现金股利平稳性受到投资者和监管部门的广泛关注。以“替代效应”和“结果效应”归纳了投资效率对现金股利平稳性影响的两种可能路径,使用2005—2019年沪深A股上市公司的数据,研究中国企业投资效率对股利平稳性的实际影响,并进... 近年来,现金股利平稳性受到投资者和监管部门的广泛关注。以“替代效应”和“结果效应”归纳了投资效率对现金股利平稳性影响的两种可能路径,使用2005—2019年沪深A股上市公司的数据,研究中国企业投资效率对股利平稳性的实际影响,并进行异质性分析。实证结果证明,企业投资效率的提升能够显著提高现金股利政策的平稳性,特别是降低过度投资程度会使股利平稳性增强,基于委托代理理论的“结果效应”成立。进一步从企业特质角度出发,研究发现非效率投资特别是过度投资对股利平稳性的抑制作用主要存在于非国有、信息透明度低的企业当中。 展开更多

关键词 股利平稳性 投资效率 过度投资 委托代理

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技术赋能、散户积极主义与企业现金股利政策 被引量：2

6

作者 赵杨 吕文栋 +1 位作者 王菌丽 冯熹宇 《经济管理》 CSSCI 北大核心 2023年第9期166-185,共20页

在公司治理框架内,散户投资者长期扮演“沉默的多数”和“用脚投票者”角色。进入数字经济时代后,技术赋能使得散户投资者在一定程度上具备了“发声”参与公司治理的能力,散户积极主义由此成为新兴的外部治理机制。本文以“互动易”和“... 在公司治理框架内,散户投资者长期扮演“沉默的多数”和“用脚投票者”角色。进入数字经济时代后,技术赋能使得散户投资者在一定程度上具备了“发声”参与公司治理的能力,散户积极主义由此成为新兴的外部治理机制。本文以“互动易”和“e互动”平台上投资者互动行为作为散户积极主义的代理变量,从现金股利分配视角考察了这一新兴治理机制的有效性。结果显示,散户积极主义显著提升了企业的派现意愿和派现水平;散户积极主义主要通过降低代理成本和缓解融资约束两个路径发挥作用。进一步分析表明,内部治理机制和外部制度环境会影响散户积极主义治理效应的发挥,机构投资者持股比例越高、信息媒介越多、互动深度越深,散户积极主义对现金股利分配的影响就越显著。此外,散户积极主义还对“铁公鸡”和“微股利”公司具有积极的治理效果,且并没有透支企业的现金股利分配能力,其对企业的持续监督提升了现金股利分配的稳定性。 展开更多

关键词 技术赋能 散户积极主义 现金股利 派现稳定性

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中国A股市场现金股利政策对股票收益率影响研究——兼评半强制分红政策 被引量：1

7

作者 李泓 曾利飞 《浙江金融》 2019年第9期37-46,36,共11页

本文以A股上市公司为样本,采用CAPM和三因子模型实证研究现金股利政策对股票收益率影响。研究表明:有现金股利的投资组合相比无现金股利投资组合显著承担更低的系统风险;股利收益率越高的投资组合显著承担越低的系统性风险;上市公司的... 本文以A股上市公司为样本,采用CAPM和三因子模型实证研究现金股利政策对股票收益率影响。研究表明:有现金股利的投资组合相比无现金股利投资组合显著承担更低的系统风险;股利收益率越高的投资组合显著承担越低的系统性风险;上市公司的股利政策越稳定,投资组合承担系统性风险会越低,但该结论仅对中低股利组合显著;而有现金股利的投资组合alpha收益随着股利收益率提高而上升,但零现金股利组合也有较高的alpha收益。 展开更多

关键词 股利稳定性 股利收益率 系统性风险 半强制分红政策

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交叉上市对股利政策稳定性的影响分析--基于捆绑效应的视角 被引量：3

8

作者 程子健 张俊瑞 李彬 《经济与管理研究》 CSSCI 北大核心 2012年第11期78-87,共10页

在拓展了拉波塔等(La Porta et a1.)、艾加德和本阿马尔(Adjaoud and Ben-Amar)理论框架的基础上,以2007～2010年中国上市公司为研究样本,采用Tobit与OLS模型探讨了不同类型交叉上市对股利政策稳定性的影响。结果表明:由于交叉上市能改... 在拓展了拉波塔等(La Porta et a1.)、艾加德和本阿马尔(Adjaoud and Ben-Amar)理论框架的基础上,以2007～2010年中国上市公司为研究样本,采用Tobit与OLS模型探讨了不同类型交叉上市对股利政策稳定性的影响。结果表明:由于交叉上市能改善企业外部投资者保护环境并提升企业内部公司治理水平,A+H股与A+B股交叉上市公司的股利政策比非交叉上市公司更稳定;而A+H+N股交叉上市公司的股利政策又比其他A+H股交叉上市公司更稳定。 展开更多

关键词 交叉上市 股利政策 稳定性 投资者保护 公司治理

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中国上市公司股利政策稳定性的研究 被引量：1

9

作者 张莉芳 《南京财经大学学报》 2005年第4期40-42,69,共4页

股利政策是现代公司理财活动的三大核心内容之一。从股份公司诞生之日起,股利分配便已成为公司管理者与投资者共同关注的一个焦点问题。本文从股利政策稳定性的角度出发,对我国上市公司股利支付数量和支付形式进行研究。结果发现:无论... 股利政策是现代公司理财活动的三大核心内容之一。从股份公司诞生之日起,股利分配便已成为公司管理者与投资者共同关注的一个焦点问题。本文从股利政策稳定性的角度出发,对我国上市公司股利支付数量和支付形式进行研究。结果发现:无论是从支付形式还是从支付数量看,我国上市公司实行的是不稳定的股利政策,短期行为严重。 展开更多

关键词 股利政策 稳定性 收益

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股利平稳性对企业债务违约风险的影响 被引量：1

10

作者 张庆君 蒋一荻 《金融教育研究》 2022年第3期3-14,共12页

以2010—2019年我国A股上市企业为样本,以股利信号传递理论和股利代理成本理论为框架基础,研究股利平稳性与企业债务违约风险之间的关系。研究结果表明企业的股利越趋于平稳,企业的债务违约风险越低;无论是国企还是非国企,股利的不平稳... 以2010—2019年我国A股上市企业为样本,以股利信号传递理论和股利代理成本理论为框架基础,研究股利平稳性与企业债务违约风险之间的关系。研究结果表明企业的股利越趋于平稳,企业的债务违约风险越低;无论是国企还是非国企,股利的不平稳性都会增加企业债务违约风险,但在国企中股利不平稳对企业债务违约风险的影响力高于非国企。股利的不平稳性,可以通过财务风险管理、股东治理和审计决策等路径影响企业债务违约风险。 展开更多

关键词 债务违约 股利平稳性 财务杠杆

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融资约束、股权结构和股利平稳性 被引量：1

11

作者 翟华明 马静 朱清香 《金融发展研究》 北大核心 2019年第8期68-74,共7页

稳定的分红对现金流要求较高,融资约束的存在可能会加剧企业对内部现金流的依赖,影响现金股利的发放。不同股权结构下代理成本差异很大,现金股利分配可以通过减少自由现金流来降低代理成本,因此股权结构对融资约束与股利平稳性关系的调... 稳定的分红对现金流要求较高,融资约束的存在可能会加剧企业对内部现金流的依赖,影响现金股利的发放。不同股权结构下代理成本差异很大,现金股利分配可以通过减少自由现金流来降低代理成本,因此股权结构对融资约束与股利平稳性关系的调节作用值得研究。从代理成本的视角,以我国2012—2016年A股上市公司数据为研究对象,对融资约束、股权结构和股利平稳性之间的关系进行了理论分析与实证检验。研究结果表明,融资约束抑制了股利平稳性,股权结构在二者之间的关系中起到了调节作用,具体表现为,国有控股、较高的股权集中度和股权制衡度均能够削弱融资约束对股利平稳性的负向影响。因此,加强上市公司股权结构的治理以及解决企业当前的融资困境对促进现金股利的平稳性尤为重要。 展开更多

关键词 融资约束 股利平稳性 产权性质 股权集中度 股权制衡度

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股利支付水平、股利稳定性与企业价值——来自我国A股市场的经验证据 被引量：18

12

作者 龚光明 龙立 《财会通讯（下）》 2009年第9期3-5,22,共4页

股利政策是上市公司的重要财务决策之一。不同的股利政策是否将对企业价值产生影响以及产生何种影响是值得研究的课题,而这一问题在我国理论和实务界中尚无定论。本文重点探寻上市公司股利支付水平以及股利稳定性对企业价值的影响,在选... 股利政策是上市公司的重要财务决策之一。不同的股利政策是否将对企业价值产生影响以及产生何种影响是值得研究的课题,而这一问题在我国理论和实务界中尚无定论。本文重点探寻上市公司股利支付水平以及股利稳定性对企业价值的影响,在选取2001年至2005年的A股市场的样本数据进行实证分析后发现:高现金股利有利于企业价值的提升,而股票股利的发放对促进企业价值提升的作用不明显。同时还发现,股利稳定性本身对企业价值并没有显著的影响,而影响企业价值的关键在于保持稳定股利的同时派现金额的高低。 展开更多

关键词 股利政策 股利稳定性 企业价值 托宾Q值

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股利平滑能发挥“市场稳定器”的作用吗 被引量：6

13

作者 杨宝 《当代财经》 CSSCI 北大核心 2019年第5期119-129,共11页

基于2004—2016年间沪深A股上市公司的数据,实证检验了股利平滑对中国资本市场稳定的影响。研究发现,股利平滑对稳定资本市场有积极的作用,其中的作用机理是股利平滑具有信号效应及能缓解代理问题。进一步研究发现,股利平滑能显著降低... 基于2004—2016年间沪深A股上市公司的数据,实证检验了股利平滑对中国资本市场稳定的影响。研究发现,股利平滑对稳定资本市场有积极的作用,其中的作用机理是股利平滑具有信号效应及能缓解代理问题。进一步研究发现,股利平滑能显著降低上市公司股价崩盘风险及股票错误定价。研究结论对有关部门实施上市公司股利分配监管具有一定启示。 展开更多

关键词 股利平滑 资本市场稳定 股价崩盘风险 股票错误定价

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