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新《预算法》下地方政府债务的预算软约束——基于“自发自还”地方债交易数据的测算 被引量：15
1
作者 毕泗锋 王雪原 《经济评论》 CSSCI 北大核心 2021年第5期136-151,共16页
中国地方政府的债务融资行为长期以来存在预算软约束问题,学界与业界认为这是地方政府债务风险积聚的主要原因之一。本文使用2015年2季度—2018年4季度地方政府"自发自还"债券交易数据并匹配地区经济指标,从地方债券总价差中... 中国地方政府的债务融资行为长期以来存在预算软约束问题,学界与业界认为这是地方政府债务风险积聚的主要原因之一。本文使用2015年2季度—2018年4季度地方政府"自发自还"债券交易数据并匹配地区经济指标,从地方债券总价差中剥离出违约风险溢价,基于面板数据模型分析地区经济发展因素对地方债券违约风险溢价的冲击,间接测度了地方政府预算约束的变化。研究发现,新《预算法》实施以来,地区经济增速、财政收支比以及房地产固定资产投资GDP占比等地区经济因素显著影响地方债券违约风险溢价,反映出地方政府预算软约束问题一定程度上得以缓解。本研究评估了地方政府发行"自发自还"债券对预算软约束的缓解效果,可为地方政府下一步的融资改革和债务风险管理提供决策参考。 展开更多
关键词 地方债 预算软约束 “自发自还”债券 违约风险溢价
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基于马尔可夫转换模型的违约风险溢价预测研究 被引量：9
2
作者 赵峰 张杰 《统计与信息论坛》 CSSCI 2014年第5期54-60,共7页
针对违约风险溢价变化依赖于经济波动状态以及市场、宏观经济变量依赖于经济周期时变因素的阶段,基于马尔可夫转换阶段的具体特征,构建马尔可夫违约风险溢价预测转换模型,并以香港恒生指数信用违约互换波动为例,测算因时变系数波动的指... 针对违约风险溢价变化依赖于经济波动状态以及市场、宏观经济变量依赖于经济周期时变因素的阶段,基于马尔可夫转换阶段的具体特征,构建马尔可夫违约风险溢价预测转换模型,并以香港恒生指数信用违约互换波动为例,测算因时变系数波动的指数息差、宏观经济变量等概率,通过实证算例剖析股市、宏观经济变量与违约风险溢价之间的内在联动关系和信用违约风险溢价变化的转换机制,以期实现对违约风险溢价能够进行有效预测,实证仿真结果说明了模型的有效性。 展开更多
关键词 马尔可夫转换模型 违约风险溢价 信用违约互换
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基于风险补偿的企业债券定价研究 被引量：5
3
作者 方先明 裴平 牟星 《经济管理》 CSSCI 北大核心 2011年第2期139-146,共8页
在有效市场中,企业债券的超额收益是对其所面临的风险可能导致损失的补偿,企业债券的理论价格是表征资金时间价值的无风险收益率和风险溢价的函数。根据市场无风险收益率、违约风险溢价,以及流动性风险溢价所遵循的随机波动方程,并考虑... 在有效市场中,企业债券的超额收益是对其所面临的风险可能导致损失的补偿,企业债券的理论价格是表征资金时间价值的无风险收益率和风险溢价的函数。根据市场无风险收益率、违约风险溢价,以及流动性风险溢价所遵循的随机波动方程,并考虑债券的违约回收率,本文构建了基于风险补偿的企业债券理论价格模型,并对2006年第3季度至2010年第1季度中国债券市场中32只企业债券的实际价格和理论价格进行了实证检验。研究发现,绝大多数企业债券的实际价格与理论价格差异不大,但少数中长期债券的实际价格系统性地低于理论价格;公用事业类企业债券的价格对市场信息不够敏感;我国债券市场上存在较多的套利资金。最后从所做的研究中,得出了完善我国债券市场的一些启示。 展开更多
关键词 无风险收益率 违约风险溢价 流动性风险溢价 企业债券定价
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银行监督如何影响公司债发行信用利差——基于外部治理与信息外溢的渠道检验 被引量：3
4
作者 张雪兰 张丽云 李佳宁 《金融经济学研究》 CSSCI 北大核心 2022年第6期3-20,共18页
基于2007-2019年公司债券数据,检验银行监督对债券发行信用利差的影响及作用机制,研究发现,银行监督可有效降低公司债发行信用利差。信息外溢渠道主要通过降低超额债券溢价影响公司债的发行定价,且主体公司信息不对称程度越高,影响越大... 基于2007-2019年公司债券数据,检验银行监督对债券发行信用利差的影响及作用机制,研究发现,银行监督可有效降低公司债发行信用利差。信息外溢渠道主要通过降低超额债券溢价影响公司债的发行定价,且主体公司信息不对称程度越高,影响越大。外部治理渠道的有效性体现在贷前筛选而非贷后督导。进一步分析发现,企业所受银行监督水平越高,债券发行规模越大,限制性条款越少。因此,建议深入挖掘银行贷款的交叉监督功能,发挥金融资源合力,增强金融服务实体经济的能力。 展开更多
关键词 银行监督 信用利差 违约风险溢价 超额溢价
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