地方融资平台债务风险的演化——基于对“隐性担保”预期的测度 被引量：113

1

作者 钟宁桦 陈姗姗 +1 位作者 马惠娴 王姝晶 《中国工业经济》 CSSCI 北大核心 2021年第4期5-23,共19页

近年来地方融资平台的基本面不断恶化,却仍然能在市场上持续发债,以较低的成本获得融资,本文认为其背后是"隐性担保"预期影响市场投资主体对地方融资平台风险的判断。针对这一现象,本文采用两种方法测度该预期的强度,并得到... 近年来地方融资平台的基本面不断恶化,却仍然能在市场上持续发债,以较低的成本获得融资,本文认为其背后是"隐性担保"预期影响市场投资主体对地方融资平台风险的判断。针对这一现象,本文采用两种方法测度该预期的强度,并得到了比较一致的结论。结果表明:该预期使得城投债的融资成本比非国有企业发行的债券降低约四成。在信用评级较低的城投债以及经济较为落后地区的地方融资平台所发行的债券上,该预期更强。2014年"43号文"出台后,新增城投债的"隐性担保"预期出现短暂下降,而存量城投债的"隐性担保"预期不降反升,尤其是纳入置换计划的存量城投债。本文进一步探究"隐性担保"的形成机制,发现一个省发行的置换债券的相对规模是市场对当地城投债"隐性担保"预期的重要解释因素。另外,该预期也与地方融资平台的财务风险以及地方政府的财政实力正相关。本文建议相关部门重点监管城投债中"隐性担保"预期较强的部分,更好地发挥显性债务在基础设施建设融资中的作用,降低对于隐性债务的依赖,同时要加快推进地方融资平台的市场化改革,提高盈利能力,并调整城投债的评级体系。 展开更多

关键词 城投债 隐性担保 债务置换

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地方政府债务置换与新增隐性债务——基于城投债发行规模与定价的分析 被引量：52

2

作者 邱志刚 王子悦 王卓 《中国工业经济》 CSSCI 北大核心 2022年第4期42-60,共19页

近年来,地方政府隐性债务规模不断攀升,给地方政府隐性债务治理带来了新的挑战。本文以城投债为切入点,考察了2015-2018年开展的地方政府债务置换对不同募集用途的地方政府隐性债务的发行规模和融资成本的影响。本文以用于置换的地方政... 近年来,地方政府隐性债务规模不断攀升,给地方政府隐性债务治理带来了新的挑战。本文以城投债为切入点,考察了2015-2018年开展的地方政府债务置换对不同募集用途的地方政府隐性债务的发行规模和融资成本的影响。本文以用于置换的地方政府债券发行规模与省份的财政收入之比度量地方政府债务置换带来的额外担保能力,发现用于置换的地方政府债券补充了偿债资金,与用于借新还旧和补充流动资金的城投债存在显著的替代关系,从而通过“替代效应”缩减了这类城投债的融资需求和发行规模,表明打开“前门”能削弱“后门”融资。然而,并不是所有地区都有“替代效应”,地方政府债务置换通过“隐性担保效应”降低了城投债的融资成本,主要体现在担保能力弱的地区,从而削弱了“替代效应”,甚至促进了该地区用于投资的城投债的发行,表明打开“前门”会促进“后门”融资。本文的研究有助于更好地理解地方政府债务问题的区域差异性,对于如何因地制宜地通过债务置换防范化解地方政府债务风险具有重要的政策启示。 展开更多

关键词 债务置换 城投债 地方政府债券 隐性担保 区域差异

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城投债发行与地方融资平台主动债务置换——基于银行授信视角 被引量：36

3

作者 沈红波 华凌昊 张金清 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2018年第12期91-104,共14页

本文探索了银行授信在地方融资平台市场化转型过程中发挥的贯穿性作用。研究发现:(1)在融资平台发行城投债的过程中,银行授信向债券市场提供了增量信息,拥有更高的授信额度将显著提升城投债的信用评级,降低发行成本。(2)获得授信额度越... 本文探索了银行授信在地方融资平台市场化转型过程中发挥的贯穿性作用。研究发现:(1)在融资平台发行城投债的过程中,银行授信向债券市场提供了增量信息,拥有更高的授信额度将显著提升城投债的信用评级,降低发行成本。(2)获得授信额度越高的融资平台,发行城投债主动置换银行贷款的倾向越强,置换规模越大。进一步,随着融资平台的市场化转型,授信额度对主动债务置换行为的影响逐渐强烈。本文的政策建议在于,地方融资平台应进一步提升其盈利能力,发挥授信额度积极的信号传递作用。更为重要的是,应通过财税改革划清政府与市场的界限,建立金融机构主导的监督机制,促进融资平台从银行贷款依赖的主体切实转向融资成本敏感的市场化主体。 展开更多

关键词 地方融资平台 银行授信 城投债定价 债务置换 市场化主体

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财政新常态下地方政府债务流动性风险研究:存量债务置换之后 被引量：25

4

作者 刁伟涛 《经济管理》 CSSCI 北大核心 2015年第11期11-19,共9页

我国地方政府债务风险尤其是流动性风险问题日益凸显,期限错配使其短期违约几乎不可避免,而这基本已经成为相关研究的共识。虽然当前的债务置换在很大程度上缓解了地方政府的偿债压力,但由于置换的全部是2015年到期的债务,因此,之后年... 我国地方政府债务风险尤其是流动性风险问题日益凸显,期限错配使其短期违约几乎不可避免,而这基本已经成为相关研究的共识。虽然当前的债务置换在很大程度上缓解了地方政府的偿债压力,但由于置换的全部是2015年到期的债务,因此,之后年份的流动性风险是否仍然存在,地方政府未来或长期的偿债压力有多大,在中国经济进入"新常态",地方政府的财政运行也进入到收入增速放缓、收支矛盾持续加大的"新常态"背景下,是一个值得研究的问题。本文利用未定权益分析方法对债务置换之后的地方债务流动性风险进行了研究。相对于同类文献,在两个方面进行了改进和完善:一是对财政收入中的可偿债部分进行了具体的分析,很大程度上避免了比例设定偏离实际或过大的问题;二是明确引入地方政府性基金收入这一重要的偿债来源,并估算了包括公共财政和政府性基金在内的综合可偿债财力。估测结果显示,地方政府的偿债压力在2016年及以后仍然很大,尤其是在2018年之后,随着部分置换债务的到期,偿债压力会进一步加大,仅仅利用基于公共财政收入和政府性基金收入的可偿债财力来偿还到期债务,地方政府债务流动性危机或将难以避免。因此,要采取如下措施及时化解债务风险,同时兼顾稳定经济增长:适时再次推出相应额度的债务置换;进一步强化实施定向宽松或结构性货币政策;在公共服务和基础设施领域推进政府与社会资本合作模式;允许地方政府减持或变现其拥有的部分国有企业国有资产;强化地方政府债务违约风险的预警和问责机制。 展开更多

关键词 地方政府债务 流动性风险 财政新常态 债务置换 未定权益分析

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“十三五”时期我国地方政府债务风险评估:负债总量与期限结构 被引量：18

5

作者 刁伟涛 《中央财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2016年第3期12-21,共10页

"十三五"时期中国经济进入新常态,地方政府财政运行也可能进入到了收支矛盾加大、赤字持续增长的"新常态",因此对"十三五"时期我国地方政府债务风险进行预测和评估具有重大的现实意义。笔者通过构建债务... "十三五"时期中国经济进入新常态,地方政府财政运行也可能进入到了收支矛盾加大、赤字持续增长的"新常态",因此对"十三五"时期我国地方政府债务风险进行预测和评估具有重大的现实意义。笔者通过构建债务可持续性模型并进行估算,结论是:在相对乐观的情况下,地方政府负债率到2020年可降低至21.76%,在相对悲观的情况下,可升高至25.19%,而这一区间基本是可持续和可控的。但是,进一步分析发现,在"十三五"时期地方政府的偿债压力,其可偿债财力对于到期债务的覆盖率平均仅为34.10%,而相应的偿债缺口累计高达8.5万亿,因此存在着极大的短期流动性风险。基于上述判断,笔者最后相应地提出了化解地方政府偿债压力的政策建议。 展开更多

关键词 十三五 地方政府债务 经济新常态 债务置换 偿债压力

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地方政府债券、债务置换与商业银行理财收益率 被引量：11

6

作者 孔丹凤 谢国梁 《当代财经》 CSSCI 北大核心 2020年第9期66-75,共10页

基于财政与金融之间的联动视角,利用2011—2018年银行理财收益率数据,通过分时期检验地方政府债券对商业银行理财收益率的影响,研究发现地方政府债务置换前后,地方政府债券分别降低和提高了商业银行理财收益率。通过引入地方政府债务置... 基于财政与金融之间的联动视角,利用2011—2018年银行理财收益率数据,通过分时期检验地方政府债券对商业银行理财收益率的影响,研究发现地方政府债务置换前后,地方政府债券分别降低和提高了商业银行理财收益率。通过引入地方政府债务置换虚拟变量,研究发现这种差异性效果是债务置换的结果。债务置换前,地方政府债券作为正规融资渠道,其发行规模的扩张弱化了地方政府对银行理财融资的依赖度,降低了商业银行理财收益率;债务置换通过延长商业银行持有的地方政府债务期限,加剧了商业银行的流动性约束,驱使商业银行通过提高理财收益率变相吸储。为此,监管部门应限制地方政府隐性负债规模,优化债务结构;在债务置换时期应密切关注商业银行的流动性,拓宽政府债券认购主体。 展开更多

关键词 地方政府债券 债务置换 商业银行 理财收益率

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地方政府债务置换与企业杠杆率分化——兼论优化地方债务结构 被引量：2

7

作者 李志生 汪颖栋 金凌 《经济研究》 北大核心 2024年第2期23-41,共19页

为了防范化解地方债务风险,我国于2014—2015年推出了一系列治理地方政府债务的改革创新举措,试图转变地方政府举债融资模式,推动地方政府债务公开透明,债务置换计划在其中扮演着非常重要的角色。本文以2014—2015年开始的地方政府债务... 为了防范化解地方债务风险,我国于2014—2015年推出了一系列治理地方政府债务的改革创新举措,试图转变地方政府举债融资模式,推动地方政府债务公开透明,债务置换计划在其中扮演着非常重要的角色。本文以2014—2015年开始的地方政府债务管理体制改革为研究对象,探究债务置换对国有企业与非国有企业杠杆率分化的影响,发现债务置换促使非国有企业杠杆率相对于国有企业显著上升,该效应主要表现在中小企业、金融化程度低的企业、财政分权程度高和信贷分配市场化程度高的地区。债务置换有助于缓解地方政府债务对非国有企业融资的挤出效应、增加银行信贷供给和降低隐性担保预期,为非国有企业融资提供良好环境,减弱国有企业和非国有企业之间的信贷歧视,进而有效缓解杠杆率分化问题。在推进地方政府债务管理体制改革的过程中,应高度重视地方政府债务的全面监管和全过程监管,不断优化地方政府债务结构,缓解信贷资源配置的结构性问题,助力实体经济高质量发展。 展开更多

关键词 债务置换 地方债务结构 杠杆率分化 债务风险

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债务置换改善了地方政府债务可持续性吗?

8

作者 李一花 乔栋 《财经理论与实践》 北大核心 2024年第1期48-57,共10页

2015年后实施的债务置换对地方政府债务可持续性的影响值得关注。为此,将债务置换作为准自然实验,以2008—2020年285个城市为样本,检验债务置换对债务可持续性的影响。结果发现:债务置换对隐性债务和经济增长产生了双重不利影响。其一,... 2015年后实施的债务置换对地方政府债务可持续性的影响值得关注。为此,将债务置换作为准自然实验,以2008—2020年285个城市为样本,检验债务置换对债务可持续性的影响。结果发现:债务置换对隐性债务和经济增长产生了双重不利影响。其一,债务置换降低债务利息负担,拉长债务期限,虽然缓解了流动性风险,但债务置换助长地方政府道德风险,强化金融机构救助预期,导致隐性债务继续增加,总体上不利于债务可持续性。其二,债务置换产生明显挤出效应,也降低了地方政府债务支出效率,损害了经济增长,同样不利于债务可持续性。鉴于此,应重点防范债务置换过程中产生的负面作用,以提高地方政府债务治理的有效性。 展开更多

关键词 债务置换 债务可持续性 地方政府债务 债务风险 隐性债务

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新政下地方政府债发行的现状与问题研究 被引量：7

9

作者 郑颖昊 《技术经济与管理研究》 CSSCI 北大核心 2015年第12期82-86,共5页

近年来,地方政府债进入偿债高峰期,为缓解偿债压力,财政部今年推出通过政府债券置换存量债务政策。文章从新中国成立之初、中央转贷、自发试点到全面铺开三个阶段回顾了我国地方政府债发行的历史沿革。从新政后地方政府债发行的基本情... 近年来,地方政府债进入偿债高峰期,为缓解偿债压力,财政部今年推出通过政府债券置换存量债务政策。文章从新中国成立之初、中央转贷、自发试点到全面铺开三个阶段回顾了我国地方政府债发行的历史沿革。从新政后地方政府债发行的基本情况和地方政府债务分类对地方政府债的现状进行了归纳,笔者认为目前地方政府债具有发行规模大、发行期限长、发行利率低和发行进度快等特点。结合地方政府债认购机构集中于银行、承接场所集中在银行间债券市场等情况,就地方政府债发行对银行的影响进行探讨。随后就地方政府债"挤出效应"、财政风险转嫁至金融风险、置换规模和细节不明确、置换方式比例有待调整和评级尚有缺失等问题进行研究。最后,从市场化定价、实现信息对称、丰富投资人等方面提出意见与建议。 展开更多

关键词 地方政府债 债务置换 财政政策 信息对称 债务风险

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债务纾困与地方政府道德风险

10

作者 李一花 李林巍 《金融研究》 北大核心 2024年第3期38-55,共18页

债务置换是把“双刃剑”,在纾困地方政府到期债务压力的同时,极易强化地方政府的道德风险。本文采用相对估计法和虚拟变量法,科学测度地方融资平台过度负债水平(地方政府道德风险),并利用依申请公开的241个城市2015-2018年置换债券数据... 债务置换是把“双刃剑”,在纾困地方政府到期债务压力的同时,极易强化地方政府的道德风险。本文采用相对估计法和虚拟变量法,科学测度地方融资平台过度负债水平(地方政府道德风险),并利用依申请公开的241个城市2015-2018年置换债券数据,实证研究债务置换对地方政府道德风险的影响及其经济后果。研究发现:第一,地方融资平台的资产负债率比一般企业高7.2个百分点,利息覆盖率是一般企业的61.43%,2014年后地方融资平台过度负债水平不降反升。第二,债务置换导致融资平台过度负债水平上升,尤其是短期负债风险更加严重。第三,地方政府道德风险的变化显著受到地区经济发展水平、新增专项债券规模(效率)和政府担保资源的影响。第四,债务置换通过提升融资平台过度负债水平,对地方财政可持续性产生负面影响。本文为总结债务置换经验教训、深化地方政府债务管理提供了新的经验证据,可为建立防范化解地方债务风险长效机制提供政策启示。 展开更多

关键词 债务纾困 债务置换 地方政府道德风险 融资平台过度负债 相对估计法

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地方政府债务调整是解决地方政府债务危机的有效手段吗?——兼论破产重整制度的功能与局限

11

作者 张力毅 《中国政法大学学报》 2024年第2期91-104,共14页

以债务人新生理论为基础,以公司重整为模板,美国构建了独具特色的地方政府债务调整制度,希望在地方政府债务清偿不能时,通过破产法的框架让地方政府与债权人达成新的债务调整协议,从而助地方政府渡过难关。其实质是通过司法程序实现的... 以债务人新生理论为基础,以公司重整为模板,美国构建了独具特色的地方政府债务调整制度,希望在地方政府债务清偿不能时,通过破产法的框架让地方政府与债权人达成新的债务调整协议,从而助地方政府渡过难关。其实质是通过司法程序实现的对债权人非自愿性的债权调整。因受制于联邦和州的权力制衡,联邦《破产法》第9章只能迫使债权人做出让步但却无法从根本上改善地方政府本身的治理困境,为此美国学界也一直在探索可能的解决之道,从中也可以管窥破产重整制度本身的功能与局限。我国也正通过市场化和法治化的手段来解决地方政府债务问题,但也要考虑当中央政府不兜底的情况下如何通过法定程序解决地方政府债务确实清偿不能的难题,在时机成熟时构建相应的地方政府债务调整程序是可能的选项之一。 展开更多

关键词 地方政府债务 地方政府债务调整程序 地方政府破产 破产重整 债务置换

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基于地方债置换视角的城投债风险化解研究 被引量：1

12

作者 李进 韩立岩 《当代金融研究》 2024年第1期97-109,共13页

从地方债认购倍数、各省地方债与城投债发行利差、境外资金对城投债与地方债的持有量变化等角度,分析境内外资金对券种的投资偏好差异,初步测算各省可行性地方债置换规模并提出城投化债方案。研究发现:(1)本轮化债之前,各省地方债发行... 从地方债认购倍数、各省地方债与城投债发行利差、境外资金对城投债与地方债的持有量变化等角度,分析境内外资金对券种的投资偏好差异,初步测算各省可行性地方债置换规模并提出城投化债方案。研究发现:(1)本轮化债之前,各省地方债发行利率均低于该省AAA级城投债发行利率,并且发生过城投风险事件省份的利差更大;化债之后,利差有收窄趋势;(2)投资者对某省地方债的偏好高于该省城投债,并且境内资金对发生城投风险事件省份地方债的偏好更加明显;(3)按照2022年财政收入和地方债余额测算,除吉林和云南外,其余省份地方债发行规模尚未触及阈值,存在地方债置换空间。基于上述实证结论,提出城投债化解的政策建议。 展开更多

关键词 城投债 地方债 债券置换 可行性债务置换规模

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地方政府债务违约风险传导机制及最优债务置换

13

作者 黄志刚 李明琢 董兵兵 《财经问题研究》 北大核心 2024年第3期39-54,共16页

建立防范化解地方债务风险长效机制,建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制是新时代实现经济高质量发展的必然要求。近期,地方政府债务迎来集中置换期,但在置换中最优比率该如何确定?理论分析层面,本文构建了包含同业拆借市场的异... 建立防范化解地方债务风险长效机制,建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制是新时代实现经济高质量发展的必然要求。近期,地方政府债务迎来集中置换期,但在置换中最优比率该如何确定?理论分析层面,本文构建了包含同业拆借市场的异质性商业银行的三期模型,分析地方政府债务违约风险向商业银行流动性风险转移的传导机制。地方政府债务违约减少了商业银行的流动性,推高短期资金利率,带来了银行的流动性风险和破产风险。债务置换政策能够缓解这种不利影响,然而,过高的债务置换率反而会增加商业银行的流动性风险和破产风险。因此,债务置换政策存在收益与风险的权衡,最优债务置换率应该等于地方政府债务违约率。本文进一步论证了债务置换率的合理区间和地方政府融资能力对债务置换的影响。实证检验层面,本文采用2015—2019年地方政府债务置换数据,运用双向固定效应模型检验了地方政府债务违约可能性对债务置换强度的影响和地方政府融资能力的调节效应,进一步佐证了理论分析,为当前地方政府债务置换工作提供参考和借鉴。 展开更多

关键词 地方政府债务 债务置换 流动性风险 期限错配

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地方政府隐性债务、债务置换与企业商业信用

14

作者 苏明政 《经济经纬》 北大核心 2024年第4期149-160,共12页

以2010—2021年A股上市公司数据和地方经济数据为样本,使用面板数据二阶段最小二乘法(2SLS)等方法检验了地方政府隐性债务扩张对企业商业信用供给行为的影响及作用机理,并对债务置换的微观效果进行评估。研究表明:地方政府隐性债务扩张... 以2010—2021年A股上市公司数据和地方经济数据为样本,使用面板数据二阶段最小二乘法(2SLS)等方法检验了地方政府隐性债务扩张对企业商业信用供给行为的影响及作用机理,并对债务置换的微观效果进行评估。研究表明:地方政府隐性债务扩张显著抑制了企业的商业信用供给,在考虑内生性与多种稳健性检验后,结论依然成立。机制检验表明,商业银行的信用创造能力与企业的可持续发展能力在隐性债务扩张对企业商业信用供给影响中发挥着中介效应。政策效应检验表明,隐性债务置换政策的实施促进了企业商业信用供给的增加。异质性检验发现,地方政府隐性债务扩张对企业商业信用供给的抑制性影响在东部地区和民营企业中表现得更为明显。研究结论对深入理解地方政府隐性债务对实体经济的影响具有一定的理论与现实意义。 展开更多

关键词 地方政府隐性债务 债务置换 企业商业信用 商业银行信用创造 企业可持续发展

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基于债务置换视角的地方政府债务问题研究——以山东为例 被引量：6

15

作者 刘振海 门宁 《金融发展研究》 北大核心 2018年第9期32-37,共6页

作为解决地方政府债务问题的重要举措,债务置换在缓解地方政府短期偿债压力、调节地方债券利率期限及降低债务融资成本等方面取得明显成效。但在风险减缓后,经济新常态下的政府债务新问题随之出现。本文以山东省为例,在整体调查山东省... 作为解决地方政府债务问题的重要举措,债务置换在缓解地方政府短期偿债压力、调节地方债券利率期限及降低债务融资成本等方面取得明显成效。但在风险减缓后,经济新常态下的政府债务新问题随之出现。本文以山东省为例,在整体调查山东省地方政府债务情况的基础上,从债务置换的视角评估有关置换效果,分析新的风险表现形式和原因,提出修正问题、规避风险的建议,以期为地方政府债务风险处置和管理提供参考。 展开更多

关键词 地方政府债务 债务置换 风险处置

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债务置换、系统性金融风险与宏观政策搭配

16

作者 黄志刚 李明琢 董兵兵 《南开经济研究》 北大核心 2024年第1期39-57,共19页

我国推出债务置换政策致力于化解地方政府债务风险问题,但关于该政策能否有效化解风险以及其作用机制如何,目前尚无定论。本文通过构建动态随机一般均衡模型(DSGE)探索如何防范与化解债务置换政策对系统性金融风险的负面影响。理论分析... 我国推出债务置换政策致力于化解地方政府债务风险问题,但关于该政策能否有效化解风险以及其作用机制如何,目前尚无定论。本文通过构建动态随机一般均衡模型(DSGE)探索如何防范与化解债务置换政策对系统性金融风险的负面影响。理论分析发现,债务置换政策尽管能够缓解地方政府的短期违约风险,但是可能会带来系统性金融风险上升的副作用。其副作用来源于两种渠道:流动性渠道和违约转移渠道,债务置换设计中应该充分关注这两种渠道的副作用。本文还发现,搭配货币政策或宏观审慎政策可以缓解债务置换副作用,相比之下宏观审慎政策更加有效。因此,为更好地保障债务置换政策的成功,本文建议实施“债务置换+宏观审慎”的政策组合。 展开更多

关键词 债务置换 系统性金融风险 货币政策 宏观审慎政策

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地方融资平台市场化转型与主动债务置换——基于持股上市公司的视角

17

作者 佟岩 赵泽与 李鑫 《中国工业经济》 北大核心 2024年第5期20-39,共20页

建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制,完善全口径地方债务监测监管体系,分类推进地方融资平台转型,是2024年国务院《政府工作报告》提出的总体要求之一。目前,越来越多的融资平台开始通过持有上市公司股份进行市场化转型。本文以2... 建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制,完善全口径地方债务监测监管体系,分类推进地方融资平台转型,是2024年国务院《政府工作报告》提出的总体要求之一。目前,越来越多的融资平台开始通过持有上市公司股份进行市场化转型。本文以2007—2021年融资平台发行的城投债数据为研究样本,探讨了融资平台持股上市公司对其主动债务置换行为的影响。研究发现,融资平台持股上市公司后显著提高了主动债务置换的水平,该结论在经过一系列稳健性检验后依然成立。机制检验发现,融资平台持股上市公司主要通过降低城投债融资成本和改善自身经营治理促进了主动债务置换行为。异质性分析表明,在行政级别较低、到期债务规模较大、投融资期限错配程度较高和高管市场经验较为丰富的融资平台以及基础设施投资较多的地区,融资平台持股上市公司对主动债务置换的影响更加明显。进一步地,本文还发现,融资平台持股上市公司可以有效避免主动债务置换行为加剧违约风险的问题。本文从持股上市公司的角度,为融资平台市场化转型的有效性提供了理论依据,对防范化解地方隐性债务风险也具有一定的参考价值。 展开更多

关键词 地方融资平台 市场化转型 债务置换 持股上市公司

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存量债务置换与地方政府债务风险管理 被引量：4

18

作者 陈松威 《湖北经济学院学报》 2016年第5期51-57,共7页

作为解决地方政府债务问题的重要选择,存量债务置换被寄予厚望。结合已经实施的多批置换计划,本文发现,债务置换只是延迟了债务偿付时间,尽管短期效果斐然,但长期内难以有效缓解地方债务问题及其对金融体系稳定的冲击;地方债务风险防范... 作为解决地方政府债务问题的重要选择,存量债务置换被寄予厚望。结合已经实施的多批置换计划,本文发现,债务置换只是延迟了债务偿付时间,尽管短期效果斐然,但长期内难以有效缓解地方债务问题及其对金融体系稳定的冲击;地方债务风险防范之策应当兼顾长期与短期政策,既要治标更需治本。因此,在依托短期政策解决当务之急的同时,我国还应当合理推进社会私人合作模式,并加强地方政府债务审计体系建设。 展开更多

关键词 债务置换 地方政府 债务违约 金融体系

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债务置换后地方政府债务违约风险研究——以辽宁、内蒙古、湖南为例 被引量：3

19

作者 徐超 张忠滨 朱晓琳 《征信》 北大核心 2018年第9期81-84,共4页

随着我国经济进入新常态,部分省区市宏观经济发展缓慢,财政收支平衡存在较大压力。在地方政府债务高企的背景下,地方政府偿债压力较大,债务违约风险亟待关注。选取辽宁、内蒙古、湖南三个省(区)作为样本,分别运用KMV模型量化分析2018—2... 随着我国经济进入新常态,部分省区市宏观经济发展缓慢,财政收支平衡存在较大压力。在地方政府债务高企的背景下,地方政府偿债压力较大,债务违约风险亟待关注。选取辽宁、内蒙古、湖南三个省(区)作为样本,分别运用KMV模型量化分析2018—2019年地方政府债务违约风险,结果显示内蒙古、湖南两省(区)的地方债违约风险分别于2018年和2019年达到高点,债务存量规模和期限结构有待继续优化;辽宁省政府性债务连续两个年度呈现高违约风险特征,从长远看应持续推进债务置换工作。 展开更多

关键词 地方政府债务 KMV模型 债务违约风险 债务置换

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地方政府债券双轨制发行结构的理论模型及实证研究 被引量：4

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作者 石晓军 王訸 付莉 《现代财经（天津财经大学学报）》 CSSCI 北大核心 2020年第1期41-55,共15页

地方政府债务置换是近年来被广泛关注的重要问题之一。在置换过程中存在公开发行与定向发行两种发行方式,而两种方式会对债务人地方政府和债权人商业银行的收益产生不同的影响。本文以双轨制的发行方式为切入点,考察地方政府与商业银行... 地方政府债务置换是近年来被广泛关注的重要问题之一。在置换过程中存在公开发行与定向发行两种发行方式,而两种方式会对债务人地方政府和债权人商业银行的收益产生不同的影响。本文以双轨制的发行方式为切入点,考察地方政府与商业银行在债务置换进程中的行为及双赢效果,以此建立理论模型,探究双轨制发行结构的形成原因及影响因素。在理论模型的基础上,本文以2015—2017年发行的地方政府债券的数据为样本,通过实证分析验证了理论模型中的假设检验,发现债权债务双方的相对势力与债务人的违约概率对地方政府债券的发行结构有显著的影响。进一步,通过识别地方政府的不同特质,政策制定者能够对不同地方政府采取有针对性的改革,从而缩短改革需要的时间,提高改革效率。 展开更多

关键词 地方政府债券 债务置换 双轨制 发行结构

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