官员晋升激励与企业负债——地级市层面的经验分析 被引量：12

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作者 赵宇 《经济管理》 CSSCI 北大核心 2019年第4期93-110,共18页

政府官员对企业经济行为的影响一直是个重要的研究话题,近年来,我国企业高杠杆的问题引起了理论界和实务界的普遍关心。基于全国234个地级市的数据,本文从动态和静态两个角度考察地方官员晋升激励对上市公司资产负债率的影响。结果表明... 政府官员对企业经济行为的影响一直是个重要的研究话题,近年来,我国企业高杠杆的问题引起了理论界和实务界的普遍关心。基于全国234个地级市的数据,本文从动态和静态两个角度考察地方官员晋升激励对上市公司资产负债率的影响。结果表明,官员晋升激励显著影响了企业负债率。从静态负债率来看,官员晋升激励越强,企业负债率水平越高;从负债率动态的调整过程来看,官员晋升激励阻碍了企业负债率的调整速度,并使企业资产负债率偏离目标水平的程度增大。由此形成了企业静态负债率长期偏高的结果,并且上述现象在国有企业和市场化程度较低的地区更加显著。进一步的分析显示,官员晋升激励主要是通过增加企业短期债务比重而影响企业负债率的,且在后果上加大了企业财务风险,使企业更可能陷入财务困境。本文的研究丰富了公司资本结构影响因素的已有文献,提供了政府官员晋升激励如何影响企业经济活动的证据,为解释中国企业债务问题提供了参考和借鉴。 展开更多

关键词 晋升激励 企业负债 资本结构 动态调整 最优水平

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增值税负担与企业债务结构:来自2017年中国增值税并档的证据

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作者 展凯 王茹婷 +1 位作者 聂卓 廖敬贤 《金融学季刊》 2023年第1期77-100,共24页

本文以2017年中国增值税并档作为增值税税率下调的外生冲击,研究了增值税税率变动对企业债务结构的影响。结果发现:增值税税率下调导致中国上市公司非流动性负债显著减少,流动性负债不受影响;在非流动性负债中,税率下调使得企业债券发... 本文以2017年中国增值税并档作为增值税税率下调的外生冲击,研究了增值税税率变动对企业债务结构的影响。结果发现:增值税税率下调导致中国上市公司非流动性负债显著减少,流动性负债不受影响;在非流动性负债中,税率下调使得企业债券发行显著减少,而长期应付款和从金融机构获得的长期借款则不受影响。另外,增值税税率下调对企业债券发行规模的影响,在税收征管力度高的地区更大,表明税率下调的确是通过降低企业税收负担影响了企业债券发行。进一步的分析还发现,在债券违约事件发生更频繁的地区,增值税并档对企业债券发行的影响更大,避免债券公开违约对企业声誉带来负面影响,可能是企业减少债券发行的重要动机,异质性分析结果显示,这一影响在资产回报率高、公司治理好、国有企业的样本组中更大。 展开更多

关键词 增值税减税 企业债务结构 债券发行

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我国企业债务的结构性问题 被引量：391

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作者 钟宁桦 刘志阔 +1 位作者 何嘉鑫 苏楚林 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2016年第7期102-117,共16页

我国经济应该去杠杆还是加杠杆?基于1998—2013年间近400万个我国规模以上工业企业负债率的分析,本文提供三方面的证据以初步回答这一问题。首先,我们发现:在这16年内,样本企业呈现出了显著的、整体性的去杠杆趋势,平均负债率从1998年的... 我国经济应该去杠杆还是加杠杆?基于1998—2013年间近400万个我国规模以上工业企业负债率的分析,本文提供三方面的证据以初步回答这一问题。首先,我们发现:在这16年内,样本企业呈现出了显著的、整体性的去杠杆趋势,平均负债率从1998年的65%持续下降到2013年的51%;与此同时,显著加杠杆的是数千家大型、国有、上市的企业。第二,样本企业的一些重要特征发生了显著变化,包括经营性风险上升、有形资产比例下降以及盈利能力提高,这些变化都和负债率的整体下降是一致的。我们进一步发现,私营企业的企业特征与其负债率之间的关系与西方企业高度一致;然而企业层面的因素却不能解释国有企业的负债率。第三,一方面,资金配置对于国有企业的偏向性越来越强;另一方面,负利润的"僵尸"企业更容易得到贷款的现象在2008年之前可能就存在了,而2008年之后更加显著。 展开更多

关键词 去杠杆 非金融企业负债 资本结构 规模以上工业企业数据

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政治关系、货币政策与债务结构研究 被引量：54

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作者 段云 国瑶 《南开管理评论》 CSSCI 北大核心 2012年第5期84-94,共11页

本文选取上交所、深交所A股上市公司2006-2010年经验数据为研究样本,用实证研究方法探究在不同货币政策环境下政治关系对企业债务结构的影响程度差异。结果表明,具有政治关系的公司即使在紧缩的货币政策环境下也具有更强的融资能力,企... 本文选取上交所、深交所A股上市公司2006-2010年经验数据为研究样本,用实证研究方法探究在不同货币政策环境下政治关系对企业债务结构的影响程度差异。结果表明,具有政治关系的公司即使在紧缩的货币政策环境下也具有更强的融资能力,企业债务结构中银行借款的比率更高,本研究对揭示不同货币政策条件是否对政治关系与企业债务结构作用效果产生影响具有重要意义。 展开更多

关键词 政治关系 货币政策 债务结构 企业长期借款

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企业债务融资财务成本效应、治理作用与绩效反应分析 被引量：16

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作者 彭熠 徐业傲 徐国锋 《中央财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2014年第1期64-71,共8页

债务融资作为企业资本结构的核心内容之一,对公司绩效产生重要影响。在财务成本方面,债务融资通过利息的减税作用影响企业价值。在公司治理方面,债务融资水平通过"消减代理成本效应"、"负债的担保作用"、"约... 债务融资作为企业资本结构的核心内容之一,对公司绩效产生重要影响。在财务成本方面,债务融资通过利息的减税作用影响企业价值。在公司治理方面,债务融资水平通过"消减代理成本效应"、"负债的担保作用"、"约束自由现金流使用"及"信息传递的治理压力效应"进而影响到公司绩效;债务融资期限结构通过调整"委托代理关系的激励约束效果"和"信息不对称的治理激励效应"作用于企业绩效。视具体情况制定积极的债务融资策略,发展债券市场将有利于企业绩效的改善。 展开更多

关键词 企业债务融资水平 财务成本效应 公司治理 债务融资期限结构 绩效

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财政分权、制度环境与企业债务期限结构 被引量：14

6

作者 何威风 《管理学报》 CSSCI 2010年第7期1085-1090,1106,共7页

实证分析了我国财政分权和制度环境对地方政府控制的国有企业债务期限结构的影响。研究结果表明,企业所在地区的财政分权和地方政府行为指数越高,企业长期债务的比重越高;而金融发展水平越高,企业长期债务的比重越低。进一步研究发现,... 实证分析了我国财政分权和制度环境对地方政府控制的国有企业债务期限结构的影响。研究结果表明,企业所在地区的财政分权和地方政府行为指数越高,企业长期债务的比重越高;而金融发展水平越高,企业长期债务的比重越低。进一步研究发现,企业所在地区的财政分权程度越高,地方政府行为和地区金融发展水平都有助于企业获得更多的长期借款。上述研究结果说明,财政分权改变了制度环境对企业债务期限结构的影响。 展开更多

关键词 财政分权 地方政府行为 金融发展 债务期限结构

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传统文化、非正式制度与社会契约——基于宗族观念、民族伦理与企业债务期限结构的微观证据 被引量：10

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作者 王金波 《经济管理》 CSSCI 北大核心 2013年第12期150-161,共12页

作为一种非正式制度安排,传统文化对社会契约具有重要的影响。本文从传统文化对经济秩序和社会契约维护的角度,理论分析了宗族观念、民族伦理对企业债务期限结构影响的作用机理,提出了企业债务期限结构具有地区文化烙印的假设,对地区间... 作为一种非正式制度安排,传统文化对社会契约具有重要的影响。本文从传统文化对经济秩序和社会契约维护的角度,理论分析了宗族观念、民族伦理对企业债务期限结构影响的作用机理,提出了企业债务期限结构具有地区文化烙印的假设,对地区间债务期限结构差异进行了基于文化角度的新解释,并以我国290个地级市1432家上市公司为研究样本,运用多层线性回归模型对研究假设进行了实证检验。研究发现,宗族观念和民族伦理能够通过内心信念、外在声誉、潜在惩罚等方式增强社会互信,进而提高了企业的债务期限结构,而且这种影响具有"基于企业所有权的异质性"。与国有企业相比,非国有企业的债务期限结构会在更大程度上受到宗族观念、民族伦理的影响。这些结论进一步表明,以新兴加转轨为特征的我国,在正式制度尚不完备的情况下,除了要进一步加强正式制度建设,还要重视非正式制度的价值,充分发挥传统文化中的道德伦理在维护经济秩序和完善社会契约中的积极作用,使正式制度与非正式制度相互补充、相得益彰。 展开更多

关键词 文化 宗族观念 民族伦理 债务期限结构 契约

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债务融资水平、期限结构与公司绩效——基于汽车制造业上市公司数据的检验 被引量：8

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作者 彭熠 陈清 徐国锋 《工业技术经济》 北大核心 2015年第2期3-14,共12页

债务融资作为企业资本结构核心组成部分对公司绩效产生重要影响。债务融资避税效应、消减代理成本效应、信息传递作用、利润形成效应等,成为企业负债融资与企业绩效之间关系总体上表现为互为正向影响的主要理论依据。基于委托代理理论... 债务融资作为企业资本结构核心组成部分对公司绩效产生重要影响。债务融资避税效应、消减代理成本效应、信息传递作用、利润形成效应等,成为企业负债融资与企业绩效之间关系总体上表现为互为正向影响的主要理论依据。基于委托代理理论的分析认为短期负债更有利于监督经理人行为从而提升企业绩效。作为我国高成长汽车制造产业代表,汽车制造业上市公司融资结构表现为债务融资水平较高。实证检验结果与基于西方债务融资理论判断相左,我国汽车制造业上市公司债务融资水平与公司绩效呈现显著负向影响,期限结构对绩效影响不显著。我国汽车制造业企业债务融资水平过高从而使债务融资边际要素成本大于边际要素收益、国企背景限制债务融资对经理人监督约束效果、信息失真及传递渠道多元化消弱债务融资信息传递压力效果及债务期限结构失衡,成为上述检验结果的解释依据。降低债务融资总水平、提高长期债务融资比重、推动企业债券市场改革、完善资本市场,是可供选择的策略。 展开更多

关键词 债务融资水平 避税效应 公司治理 债务融资期限结构 绩效 汽车制造业

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法律背景高管与公司债务期限结构 被引量：9

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作者 雷宇 曾雅卓 《财贸研究》 CSSCI 北大核心 2019年第2期88-101,共14页

选取我国A股上市公司2012—2016年的数据为样本,系统考察了法律背景高管对公司债务期限结构的影响。研究结果发现,法律背景高管对公司长期债务融资具有正向影响,良好的法律制度环境有助于增强法律背景高管与长期债务融资之间的正向关系... 选取我国A股上市公司2012—2016年的数据为样本,系统考察了法律背景高管对公司债务期限结构的影响。研究结果发现,法律背景高管对公司长期债务融资具有正向影响,良好的法律制度环境有助于增强法律背景高管与长期债务融资之间的正向关系,这些结论对于融资约束程度较高的公司仍然成立。研究既丰富了与法律背景高管主题相关的文献,也为债务融资研究提供了新视角,同时为企业依法经营、打好防范化解重大风险攻坚战以及营造良好的法治环境提供了重要启示。 展开更多

关键词 法律背景高管 公司债务期限结构 法律制度环境

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债务融资与公司绩效关系再分析——基于汽车制造业上市公司数据的单方程模型OLS估计方法验证 被引量：6

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作者 彭熠 徐国锋 邵桂荣 《金融理论与实践》 CSSCI 北大核心 2013年第2期52-58,共7页

实证检验结果显示我国汽车制造业上市公司债务融资水平与公司绩效呈现显著负向影响,期限结构对绩效影响不显著。我国汽车制造业企业债务融资"边际要素生产力"下降、国企背景限制债务融资约束效力及债务期限结构失衡,是形成上... 实证检验结果显示我国汽车制造业上市公司债务融资水平与公司绩效呈现显著负向影响,期限结构对绩效影响不显著。我国汽车制造业企业债务融资"边际要素生产力"下降、国企背景限制债务融资约束效力及债务期限结构失衡,是形成上述检验结果的原因。为此,应在降低债务融资总水平的同时适当增加长期债务融资比重、增加民营资本比重,进一步发挥企业债券市场作用、完善资本市场,以改善我国汽车制造业上市公司绩效。 展开更多

关键词 债务融资水平 债务融资期限结构 绩效 汽车制造业 上市公司

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经济政策不确定性对企业债务期限结构的非线性影响

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作者 王伟 易卓睿 《江西财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2023年第4期38-50,共13页

基于代理成本理论和权衡理论构建经济政策不确定性影响企业债务期限结构的理论模型,然后使用2007—2021年中国上市公司季度数据进行实证检验。理论模型的结论是,银行在经济政策不确定性较低时向企业发放长期贷款、在经济政策不确定性较... 基于代理成本理论和权衡理论构建经济政策不确定性影响企业债务期限结构的理论模型,然后使用2007—2021年中国上市公司季度数据进行实证检验。理论模型的结论是,银行在经济政策不确定性较低时向企业发放长期贷款、在经济政策不确定性较高时向企业发放短期贷款。实证研究支持理论模型的结论,随着经济政策不确定性升高,长期债务占比先上升后下降。考虑到测量误差、遗漏变量等内生性问题后,上述结论仍然显著成立。异质性分析发现,经济政策不确定性对长期债务占比的影响由正转负的临界值在小企业、民营企业、市场化程度较低地区较小;在大企业、国有企业、市场化程度较高地区较大。 展开更多

关键词 经济政策不确定性 企业债务期限结构 企业异质性

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资本结构对公司绩效影响的研究——基于2007年沪深两市A股上市公司的研究 被引量：18

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作者 周三深 《科学技术与工程》 2009年第5期1379-1382,共4页

以我国2007年沪深两市的A股上市公司为研究对象,首先我们为避免指标选取混乱,用主成分分析方法构造出了一个公司综合绩效指标,然后进行实证分析。实证结果发现资本结构对公司绩效有重要影响,即资产负债率对公司绩效综合指标显著正向影响... 以我国2007年沪深两市的A股上市公司为研究对象,首先我们为避免指标选取混乱,用主成分分析方法构造出了一个公司综合绩效指标,然后进行实证分析。实证结果发现资本结构对公司绩效有重要影响,即资产负债率对公司绩效综合指标显著正向影响,同时我们按照债务的期限和是否需要付息进行分类,发现短期负债对公司综合绩效具有正向作用,而长期负债具有负向作用,无息负债和有息负债对公司的综合绩效均具有正向作用。而之所以有息负债对公司的综合绩效具有正向作用主要是因为有息负债结构里包括短期借款。 展开更多

关键词 资本结构 公司绩效 债务期限

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增值税留抵退税与企业短贷长投 被引量：24

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作者 谢雁翔 覃家琦 +1 位作者 金振 刘洋 《财政研究》 CSSCI 北大核心 2022年第9期58-74,共17页

减税降费是助企纾困、稳定经济的关键举措,增值税留抵退税更是其中的核心内容。本文以2013-2020年非金融业上市公司为研究样本,借助2018年实施的增值税留抵退税政策作为外生冲击,运用双重差分方法探究其对企业短贷长投的影响。研究发现... 减税降费是助企纾困、稳定经济的关键举措,增值税留抵退税更是其中的核心内容。本文以2013-2020年非金融业上市公司为研究样本,借助2018年实施的增值税留抵退税政策作为外生冲击,运用双重差分方法探究其对企业短贷长投的影响。研究发现:留抵退税改善了企业短贷长投并优化了投融资结构,一系列检验下,上述结论依旧成立。机制分析表明,丰富内源资金和改善信贷配给是留抵退税政策缓解企业短贷长投问题的途径。拓展研究发现,留抵退税政策对企业短贷长投的影响会随待抵扣税款水平的增加而逐渐弱化,退税力度有待进一步提升;经济后果检验表明,留抵退税对企业短贷长投的影响提升了经营绩效并降低了财务风险。 展开更多

关键词 增值税留抵退税政策 企业短贷长投 投融资结构

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