公司治理与现金持有竞争效应——基于资本投资中介效应的实证研究 被引量：72

1

作者 杨兴全 吴昊旻 曾义 《中国工业经济》 CSSCI 北大核心 2015年第1期121-133,共13页

本文以中国上市公司2003—2012年数据为样本,基于资本投资的中介效应视角检验了公司治理对现金持有竞争效应的影响。研究结果表明,公司现金持有具有竞争效应,资本投资在公司现金持有发挥其产品市场竞争优势中具有中介效应;更好的公司治... 本文以中国上市公司2003—2012年数据为样本,基于资本投资的中介效应视角检验了公司治理对现金持有竞争效应的影响。研究结果表明,公司现金持有具有竞争效应,资本投资在公司现金持有发挥其产品市场竞争优势中具有中介效应;更好的公司治理水平强化了现金持有通过资本投资实现的竞争效应,而且这种强化作用在潜在代理问题严重的公司中更为显著。进一步检验发现,公司治理水平与治理环境对现金持有竞争效应的影响是一种互补关系,而非替代关系。本文是结合公司治理对现金持有竞争效应问题的进一步拓展研究,为资本投资作为公司现金持有竞争效应的主要实现渠道提供了经验证据,在丰富与补充现金持有相关文献的同时,有助于全面理解现金持有竟争效应的生成机理。本文认为,公司在结合战略目标合理确定现金持有决策的基础上,只有治理环境的改善和公司治理机制的完善"齐头并进",才能更有效地解决公司代理问题,进而提升公司现金持有竞争效应。 展开更多

关键词 公司治理 现金持有 资本投资 竞争效应

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环境司法专门化促进了企业环境治理吗?——来自专门环境法庭设置的准自然实验 被引量：37

2

作者 翟华云 刘亚伟 《中国人口·资源与环境》 CSSCI CSCD 北大核心 2019年第6期138-147,共10页

环境司法是进行环境保护的必要手段,我国从2002年开始在部分地区设置专门环境法庭,这一外生事件为准自然实验提供了研究场景。本文以我国重污染行业上市公司2006-2016年共4340个观测值为研究样本,采用倾向得分匹配和双重差分方法(PSMDID... 环境司法是进行环境保护的必要手段,我国从2002年开始在部分地区设置专门环境法庭,这一外生事件为准自然实验提供了研究场景。本文以我国重污染行业上市公司2006-2016年共4340个观测值为研究样本,采用倾向得分匹配和双重差分方法(PSMDID)检验环境司法专门化对企业环境治理影响的异质性及其经济后果。研究发现:环境司法专门化能够有效地促进该地区企业进行环境治理,而且企业是通过扩大整体资本投资的方式进行环境治理,但是企业环境治理投资抑制了生产性资本投向。通过进一步研究发现:首先,与中西部地区相比,东部地区的环境法庭设置更能有效地促进企业进行环境治理;其次,与市场化程度较低的地区相比,市场化程度越高的地区,其所在地区的环境法庭设置能有效地促进企业进行环境治理;然后,与环保纳入官员考核体系之前相比,环保纳入官员考核体系能更加有效地促进企业进行环境治理;最后,地区环境规制与环境司法专门化之间起到相互补充作用,在环境规制强度低的地区,环境法庭的设置能有效地促进企业进行环境治理。因此,各地法院应加强专门环境法庭的设立,积极推进刑事、民事和行政案件"三合一"的审理模式,因地制宜地探索环境司法审判程序,才能有效地促进企业进行环境治理。除此之外,政府应该采用财政支持和税收优惠等激励政策引导企业进行合理的资本投向,以确保企业环境治理的同时能够满足生产经营的需要。 展开更多

关键词 环境司法专门化 企业环境治理 异质性 资本投向

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政府控制、投资者情绪与公司资本投资 被引量：25

3

作者 花贵如 郑凯 刘志远 《管理评论》 CSSCI 北大核心 2014年第3期53-60,共8页

文章将制度与心理因素纳入同一框架,从行为公司财务的视角,就政府控制的制度环境是否以及如何影响投资者情绪介入公司资本投资的问题进行研究。研究发现,投资者情绪对公司资本投资具有显著影响,在政府控制的上市公司中这种影响相对较弱;... 文章将制度与心理因素纳入同一框架,从行为公司财务的视角,就政府控制的制度环境是否以及如何影响投资者情绪介入公司资本投资的问题进行研究。研究发现,投资者情绪对公司资本投资具有显著影响,在政府控制的上市公司中这种影响相对较弱;"管理者信心"是政府控制调节作用得以发挥的重要渠道。上述研究结果有助于我们更加深入地理解制度设计如何干预和影响非理性心理因素介入决策的基本理论问题,也为"后金融危机时代"科学规避金融资产价格波动对实体经济的冲击提供政策参考。 展开更多

关键词 政府控制 投资者情绪 公司资本投资 管理者信心

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员工福利与企业创新绩效——基于企业年金的研究 被引量：14

4

作者 张东旭 宁美军 《山西财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2021年第4期99-111,共13页

利用A股上市公司的年金计划缴费数据,实证检验了社会保障福利中的企业年金与企业创新绩效的关系。研究发现,是否实施年金计划与企业专利申请数量和发明专利申请数量显著正相关,即企业年金会影响创新的数量和质量。作用机制检验显示,是... 利用A股上市公司的年金计划缴费数据,实证检验了社会保障福利中的企业年金与企业创新绩效的关系。研究发现,是否实施年金计划与企业专利申请数量和发明专利申请数量显著正相关,即企业年金会影响创新的数量和质量。作用机制检验显示,是否实施年金计划与企业研究生学历员工占比、员工培训投入显著正相关,即企业年金可以吸引和留住高素质人才,优化企业的人力资本结构,并通过增加人力资本投资,提高人力资本水平,最终促进企业创新绩效的提升。 展开更多

关键词 企业年金 创新绩效 人力资本结构 人力资本投资 财务负担

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地方政府性债务治理与上市企业投融资——基于我国247座城市的初步证据 被引量：10

5

作者 孙刚 朱凯 《经济理论与经济管理》 CSSCI 北大核心 2017年第7期49-63,共15页

本文利用中国社科院披露的我国247座城市地方政府性债务对金融稳定影响的评价指数,分析了地方政府性债务治理对上市企业债务融资与资本性投资效率的影响及其传导机理。研究发现,与地方政府性债务治理较好地区相比,处于地方政府性债务治... 本文利用中国社科院披露的我国247座城市地方政府性债务对金融稳定影响的评价指数,分析了地方政府性债务治理对上市企业债务融资与资本性投资效率的影响及其传导机理。研究发现,与地方政府性债务治理较好地区相比,处于地方政府性债务治理较差地区的地方政府控股国企,其杠杆率均显著较高,但企业资本性投资效率却显著较低,企业产能过剩的财务特征十分明显。这表明,地方政府性债务治理会显著影响微观企业的投融资,并且地方政府性债务治理越差,透过政府对经济活动的控制或干预,通过预算外举债,政府"杠杆"有转化为企业"杠杆"的风险。本文明确了"去杠杆"究竟应去谁的"杠杆"问题,对理解地方政府性债务治理转变为"内涵型"经济增长的微观基础具有重要的理论和现实意义。 展开更多

关键词 政府债务 企业债务 金融生态 政府性债务治理 企业资本性投资

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融资约束、资本投资与公司绩效——基于公司债自然实验的视角 被引量：7

6

作者 李春霞 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2015年第11期44-51,共8页

本文基于深沪A股上市公司的微观数据,从公司债这一视角入手,采用双倍差等估计方法,考查了金融工具创新对公司外部融资约束变化及企业经营绩效的影响。实证结果表明,公司债成为企业新的融资途径后,高信用等级公司比低信用公司的销售收益... 本文基于深沪A股上市公司的微观数据,从公司债这一视角入手,采用双倍差等估计方法,考查了金融工具创新对公司外部融资约束变化及企业经营绩效的影响。实证结果表明,公司债成为企业新的融资途径后,高信用等级公司比低信用公司的销售收益率、总资产收益率和净资产收益率均显著为高。进一步研究发现,上述结论背后的作用机制在于,公司债这一金融工具创新降低了高信用等级公司资本投资对内部现金流的依赖,并且这类公司的投资规模、销售增长率和技术进步率均有显著提升。这一结论为宏观领域金融发展如何促进经济增长提供了微观证据。 展开更多

关键词 融资约束 公司绩效 资本投资 公司债

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企业金融化、融资约束与企业社会责任信息披露质量 被引量：4

7

作者 林欣 张锦鸿 喻丽娜 《浙江金融》 2023年第2期23-34,共12页

本文基于沪深A股2010~2020年非金融行业上市公司数据,对企业金融化与企业社会责任信息披露质量的关系及作用机制进行了研究。研究发现,上市公司企业金融化程度和企业社会责任信息披露质量呈正相关关系,融资约束在两者关系中发挥正向调... 本文基于沪深A股2010~2020年非金融行业上市公司数据,对企业金融化与企业社会责任信息披露质量的关系及作用机制进行了研究。研究发现,上市公司企业金融化程度和企业社会责任信息披露质量呈正相关关系,融资约束在两者关系中发挥正向调节作用。通过不同的分组回归发现,来自东部和中部经济带、高金融化水平和没有进行实物资本投资的企业存在更明显的促进作用。本文的研究有助于理解企业金融化影响企业社会责任信息披露质量的内在逻辑,为加强政府监管和推动企业主动提高社会责任信息披露规范提供了经验证据。 展开更多

关键词 企业金融化 企业社会责任 信息披露质量 融资约束 实物资本投资

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企业所得税对外商投资的影响——基于“两税合一”改革 被引量：1

8

作者 严兵 郭少宇 《经济学（季刊）》 CSSCI 北大核心 2024年第3期928-943,共16页

所得税影响企业收益,从而影响企业投资决策。本文以2008年企业所得税“两税合一”改革为冲击,考察了企业所得税对外商投资的影响。研究证实,所得税率上升显著提高了外商减少投资的概率,且对成本导向与竞争力较低外资、“假外资”、高竞... 所得税影响企业收益,从而影响企业投资决策。本文以2008年企业所得税“两税合一”改革为冲击,考察了企业所得税对外商投资的影响。研究证实,所得税率上升显著提高了外商减少投资的概率,且对成本导向与竞争力较低外资、“假外资”、高竞争行业外资以及来自港澳台和未签订双边税收协定国家外资的作用更大,通过扭曲贸易价格转移利润是外资企业应对税负增加的重要手段。本文还发现,中西部税收优惠政策的延续引起了外资企业的梯度转移。 展开更多

关键词 企业所得税 外商投资 利润转移

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公司规模与回报 被引量：4

9

作者 刘仁和 吕嘉琪 张祺 《经济评论》 CSSCI 北大核心 2015年第4期122-133,共12页

股票市场中普遍存在规模效应现象,即小公司的股票回报率高于大公司。本文基于投资的资产定价理论关于股东的股票回报率应该等于公司本身的杠杆资本回报率的假说,研究不同规模公司的股票回报率和资本投资回报率之间的关系,分析决定不同... 股票市场中普遍存在规模效应现象,即小公司的股票回报率高于大公司。本文基于投资的资产定价理论关于股东的股票回报率应该等于公司本身的杠杆资本回报率的假说,研究不同规模公司的股票回报率和资本投资回报率之间的关系,分析决定不同规模公司资本回报率的内在机理。使用中国上市公司1998-2013年的数据,实证发现中国股票市场存在规模效应,股票回报率与它的预测值之间的平均绝对误差为3.09%,解释了股市中的规模效应。进一步的经验证据表明,资本回报率也存在规模效应,其内在机理是,小公司为降低资本沉淀风险,投资率低,进而其资本边际调整成本低,资本产出高,使得其红利收益率高;小公司的投资率增速高于大公司,其资本增值速度高于大公司。 展开更多

关键词 公司规模 资本投资 边际q 回报

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实物期权框架下公司治理结构的比较与借鉴

10

作者 齐安甜 张维 吴中元 《中国地质大学学报（社会科学版）》 2003年第5期10-13,共4页

本文针对美国投资决策的实物期权理论研究与企业实践脱节这一现实问题,从美国和日本公司治理结构差异的角度给予了一个合理的解释,并对我国公司治理结构的改善提出了一些政策建议。

关键词 公司治理结构 资本投资 实物期权

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当前我国股东劳务出资合法化问题论析 被引量：1

11

作者 杨晓庆 《常熟理工学院学报》 2010年第7期47-50,共4页

我国《公司法》未对劳务出资作出明确规定,《公司登记管理条例》则明确禁止劳务出资。随着知识经济的发展,公司经营效益的提高对人才的依赖性越来越强,现实中以劳动能力量化为资本投入公司的现象日益普遍。要让劳务这种出资形式真正发... 我国《公司法》未对劳务出资作出明确规定,《公司登记管理条例》则明确禁止劳务出资。随着知识经济的发展,公司经营效益的提高对人才的依赖性越来越强,现实中以劳动能力量化为资本投入公司的现象日益普遍。要让劳务这种出资形式真正发挥它的经营功能,充分发挥知识、技术、管理等生产要素在创造社会财富中的作用,不仅要实现公司法理念的突破,解决劳务出资合法化的相关理论问题,还需要作出精细的制度设计,以解决劳务出资合法化的法律障碍。 展开更多

关键词 公司法 股东 劳务出资

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地区市场规模扩张、信贷资金配置差异与企业资本投资

12

作者 金龙 丁志国 《财贸研究》 CSSCI 北大核心 2020年第8期99-110,共12页

利用2007—2016年中国A股上市公司数据,实证考察地区市场规模扩张对企业资本投资的影响,以及信贷资金配置差异在其中发挥的作用。结果发现:地区市场规模扩张对企业资本投资具有推动作用;信贷资金配置差异会导致地区市场规模扩张对企业... 利用2007—2016年中国A股上市公司数据,实证考察地区市场规模扩张对企业资本投资的影响,以及信贷资金配置差异在其中发挥的作用。结果发现:地区市场规模扩张对企业资本投资具有推动作用;信贷资金配置差异会导致地区市场规模扩张对企业资本投资的影响表现出非对称性,即相比于信贷资金配置不足的企业,超额信贷资金配置的企业在面临地区市场规模扩张时会进行更多的资本投资。进一步研究显示,在垄断性行业中企业资本投资主要受政府干预因素的影响,而在竞争性行业中企业资本投资则表现出受市场机制和管理自主权作用的特征。 展开更多

关键词 地区市场规模扩张 企业资本投资 信贷资金配置差异 垄断性行业 竞争性行业

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加强高技术企业与风险投资的良性互动

13

作者 徐焕章 孙芳芳 仇静 《西安工程科技学院学报》 2007年第1期110-113,共4页

针对我国风险投资市场上风险投资与高技术企业缺乏良性互动的问题,运用博弈的研究方法阐述了二者之间互动不足的原因,指出高技术企业与风险投资的双赢是实现良性互动发展的前提,而信息不对称是高技术企业与风险投资取得双赢的阻碍力量.... 针对我国风险投资市场上风险投资与高技术企业缺乏良性互动的问题,运用博弈的研究方法阐述了二者之间互动不足的原因,指出高技术企业与风险投资的双赢是实现良性互动发展的前提,而信息不对称是高技术企业与风险投资取得双赢的阻碍力量.基于模型得出的结论,提出了增强二者之间良性互动的建议. 展开更多

关键词 高技术企业 风险投资 信息不对称 良性互动

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地方政治权力转移与企业社会资本投资周期——基于政企关系重构的动态研究 被引量：15

14

作者 曹伟 杨德明 +1 位作者 赵璨 池勤伟 《财经研究》 CSSCI 北大核心 2017年第1期4-16,共13页

文章以2007-2012年我国A股上市公司为样本,从政企关系重构的视角研究了地方政治权力转移对企业社会资本投资的影响。研究发现:(1)在地方政治权力转移当年,企业会显著提高社会资本投资力度。随着主政官员任期的增加,企业社会资本投资呈... 文章以2007-2012年我国A股上市公司为样本,从政企关系重构的视角研究了地方政治权力转移对企业社会资本投资的影响。研究发现:(1)在地方政治权力转移当年,企业会显著提高社会资本投资力度。随着主政官员任期的增加,企业社会资本投资呈现下降趋势。这说明在主政官员任期内,企业社会资本投资呈现先增后减的周期性特点。这种周期性特点仅在民营企业中存在。(2)民营企业社会资本投资的周期性特点在地方官员来自外地、继任官员预期任期较长、管制行业以及融资约束程度高和无政治关联的企业样本中更加显著。(3)在地方政治权力转移当年,民营企业提高社会资本投资力度能够帮助其获得政府补助,但这种优势并不会立刻体现出来;同时,企业提高社会资本投资力度也会对自身的研发投入产生挤出效应,且挤出效应持续存在于继任官员的整个任期中。文章的研究为理解企业建立政企关系的手段、过程与效果提供了新的视角。 展开更多

关键词 企业社会资本投资 地方政治权力转移 政企关系重构

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公司资本投资决策中管理者非理性行为及其原因研究 被引量：1

15

作者 邵希娟 孟慧 《经济与管理研究》 CSSCI 北大核心 2011年第8期82-91,共10页

本文首先基于对实际决策行为的调研和文献研究,归纳出公司资本投资决策中管理者经常出现的12种非理性行为,并按资本投资决策的逻辑步骤将其分成3类;然后,针对每一种行为,根据访谈和行为决策理论,提出"产生这些行为的原因"假设... 本文首先基于对实际决策行为的调研和文献研究,归纳出公司资本投资决策中管理者经常出现的12种非理性行为,并按资本投资决策的逻辑步骤将其分成3类;然后,针对每一种行为,根据访谈和行为决策理论,提出"产生这些行为的原因"假设;通过问卷调查和统计分析,发现被检验的38个假设中,有36个假设得到支持;最后,对36个假设的内容进行综合分析,得出每一种非理性行为产生的具体原因,揭示出行为背后的不确定因素、认知偏差和心理因素及其相互作用的思维框架,为改进公司资本投资决策方法与防范管理者非理性行为提供依据。 展开更多

关键词 管理者非理性行为 公司资本投资决策 行为决策

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湖北省上市公司变更资金投向及影响分析

16

作者 刘明进 李喜云 《科技创业月刊》 2015年第6期41-43,共3页

上市公司随意变更募集资金投向,不仅会影响证券市场的诚信建设,而且直接影响证券市场的资源配置功能的有效发挥。近几年来湖北的一些上市公司也出现了随意变更募集资金投向的问题,既影响了公司自身的发展,又影响了湖北区域经济的整体发... 上市公司随意变更募集资金投向,不仅会影响证券市场的诚信建设,而且直接影响证券市场的资源配置功能的有效发挥。近几年来湖北的一些上市公司也出现了随意变更募集资金投向的问题,既影响了公司自身的发展,又影响了湖北区域经济的整体发展。文章主要从变更资金投向入手,对上市公司随意变更资金投向带来的影响进行分析。 展开更多

关键词 上市公司 变更 资金投向 影响分析

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跨国公司在华研发投入的溢出效应研究——基于29个工业细分行业的经验分析 被引量：4

17

作者 宋震 丛林 《工业技术经济》 北大核心 2015年第12期96-101,共6页

本文利用29个工业细分行业2005-2011年的相关面板数据,分析不同来源跨国公司的研发资本与研发人员投入的技术溢出效应。结果显示,跨国公司研发投入总体促进内资企业研发能力的提升;港澳台资企业研发经费投入的正向溢出显著,其他外资企... 本文利用29个工业细分行业2005-2011年的相关面板数据,分析不同来源跨国公司的研发资本与研发人员投入的技术溢出效应。结果显示,跨国公司研发投入总体促进内资企业研发能力的提升;港澳台资企业研发经费投入的正向溢出显著,其他外资企业研发人员投入的正向溢出显著;17个行业受到跨国公司研发投入的显著影响,5个行业受到了跨国公司研发投入的多重影响;跨国公司研发人员投入大多表现为正向溢出,这与跨国公司研发经费投入正负向影响各半的情况不同。 展开更多

关键词 跨国公司 研发经费 研发人员 溢出效应 技术溢出 专利产出

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公司资本成本估算与贴现率选择的理论分析 被引量：1

18

作者 张明 魏平 《系统工程理论方法应用》 1996年第4期15-20,共6页

本文综合运用ＭＭ资本结构理论和ＣＡＰＭ模型分别讨论了在无风险负债和风险负债两种条件下公司资本成本的估算问题，针对投资项目风险和公司风险异同两种情况，分别提出了在投资评估中相应的贴现率选择方法。

关键词 成本管理 贴现率 企业 计算

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