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中国封闭式基金贴水问题研究 被引量：43
1
作者 顾娟 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2001年第11期62-71,共10页
对封闭式基金来说 ,它的价值具有不同于一般资产的双重认定机制 ,这就造成基金的价格与净值往往不一致 ,形成封闭式基金的贴水现象 ,本文对中国证券市场封闭式基金出现的贴水问题进行了较为深入的理论分析 ,提出了造成我国封闭式基金贴... 对封闭式基金来说 ,它的价值具有不同于一般资产的双重认定机制 ,这就造成基金的价格与净值往往不一致 ,形成封闭式基金的贴水现象 ,本文对中国证券市场封闭式基金出现的贴水问题进行了较为深入的理论分析 ,提出了造成我国封闭式基金贴水问题的若干理论解释。最后我们又对提出的理论解释建立了检验模型 ,对提出的论点进行了实证分析。 展开更多
关键词 封闭式基金 定价 业绩预期 流动性 贴水问题 中国
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证券投资基金交易行为及其对股价的影响 被引量：34
2
作者 张羽 李黎 《管理科学》 CSSCI 2005年第4期77-85,共9页
对1999年～2003 年期间封闭式投资基金交易行为的实证研究显示,我国封闭式投资基金存在着显著的羊群行为和正反馈交易行为,从整体上看基金的交易行为不但破坏了股市的当期稳定,而且也不利于股市的长期稳定.进一步分析却发现基金的卖出... 对1999年～2003 年期间封闭式投资基金交易行为的实证研究显示,我国封闭式投资基金存在着显著的羊群行为和正反馈交易行为,从整体上看基金的交易行为不但破坏了股市的当期稳定,而且也不利于股市的长期稳定.进一步分析却发现基金的卖出羊群行为加速了股价对新信息的吸收过程,有利于股市的长期稳定. 展开更多
关键词 封闭式基金 羊群行为 反馈交易策略
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再析中国封闭式基金折价之谜 被引量：30
3
作者 王擎 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2004年第5期28-36,共9页
本文运用定量分析方法,通过构造我国封闭式基金的折价模型,分析折价决定的理性预期成份和噪声交易成份,并从折价形成的机制上来剖析我国封闭式基金折价形成的原因,得出以下结论:折价的决定既包含噪声成份又包含理性预期成份,但更主要体... 本文运用定量分析方法,通过构造我国封闭式基金的折价模型,分析折价决定的理性预期成份和噪声交易成份,并从折价形成的机制上来剖析我国封闭式基金折价形成的原因,得出以下结论:折价的决定既包含噪声成份又包含理性预期成份,但更主要体现为噪声交易;在折价的噪声影响中,股票市场噪声交易程度大于基金市场噪声交易程度是封闭式基金折价的主要原因;基金的公司特征因素对基金折价的影响较小,反映出基金的管理能力并未体现出差异性,这加重了基金的折价。 展开更多
关键词 封闭式基金 折价 理性预期 噪声交易
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中国证券市场投资者情绪研究 被引量：42
4
作者 张丹 廖士光 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2009年第10期61-68,共8页
在证券市场中,投资者情绪可以视为证券市场走势的"风向标"或是衡量市场"冷热"程度的"体温计"。本文利用封闭式基金折价率以及认购权证隐含波动率间接反映中国证券市场的投资者情绪,研究中国证券市场投资... 在证券市场中,投资者情绪可以视为证券市场走势的"风向标"或是衡量市场"冷热"程度的"体温计"。本文利用封闭式基金折价率以及认购权证隐含波动率间接反映中国证券市场的投资者情绪,研究中国证券市场投资者情绪与市场走势之间的关系。研究结果表明,封闭式基金折价率可以间接反映机构投资者情绪,认购权证隐含波动率可以间接反映个人投资者情绪;投资者情绪显著影响市场收益率与收益的波动性,投资者情绪变化是影响市场收益的系统性因素,投资者情绪对未来市场收益与市场收益的波动性均有较强的预测能力。 展开更多
关键词 投资者情绪 封闭式基金 认购权证 投资者行为
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噪声理论能解释我国封闭式基金折价交易现象吗——与薛刚、顾锋、黄培清三位先生商榷 被引量：20
5
作者 张俊生 卢贤义 杨熠 《财经研究》 CSSCI 北大核心 2001年第5期59-64,共6页
封闭式证券投资基金折价交易作为一种普遍现象在西方受到深入的研究 ,因为其意义不仅在于解释为什么会存在折价 ,更重要是在于为捍卫或批判有效市场假说提供了检验的场所 ;同时也为验证到底有无“噪声交易者”提供了一个好机会。本文以... 封闭式证券投资基金折价交易作为一种普遍现象在西方受到深入的研究 ,因为其意义不仅在于解释为什么会存在折价 ,更重要是在于为捍卫或批判有效市场假说提供了检验的场所 ;同时也为验证到底有无“噪声交易者”提供了一个好机会。本文以在上海证券交易所交易的基金为样本对我国封闭式证券投资基金折价交易现象进行实证分析 ,验证了广为接受的“投资者情绪假说”不能解释我国封闭式基金的折价交易问题。同时提出并验证这一现象可能与投资者在不同时期对基金的偏好有关。 展开更多
关键词 封闭式基金 折价交易 投资者情绪 中国 “噪声理论”
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基于DEA的封闭式基金业绩评价 被引量：28
6
作者 罗洪浪 王浣尘 田中甲 《中国管理科学》 CSSCI 2003年第5期20-25,共6页
数据包络分析(DataEnvelopmentAnalysis,DEA)是一种广泛运用于相对绩效评估的系统分析方法,本文将一多输入单输出DEA模型引入证券投资基金业绩评价,其中输出为基金收益,而输入则为管理费用、交易成本和标准差。随后,利用该模型对2000年... 数据包络分析(DataEnvelopmentAnalysis,DEA)是一种广泛运用于相对绩效评估的系统分析方法,本文将一多输入单输出DEA模型引入证券投资基金业绩评价,其中输出为基金收益,而输入则为管理费用、交易成本和标准差。随后,利用该模型对2000年以前上市的20只基金在2000年、2001年及2000～2001年间的业绩进行了评价,主要结论有:在所有评价期,基金安顺、普丰、兴和和金鑫的业绩相对有效,基金裕阳和裕隆相对较无效,它们的相对业绩均表现短期持续性;单位交易成本和基金收益率而非单位管理费用和标准差是影响基金相对业绩(非绝对业绩)的主要因素,尤其是基金收益率。 展开更多
关键词 封闭式基金 业绩评价 数据包络分析
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中国封闭式基金价格折扣问题研究 被引量：18
7
作者 董超 白重恩 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2006年第10期36-48,共13页
封闭式基金的价格折扣现象是一个长期存在的谜题,一直备受学者关注。本文集中研究中国这个新兴市场,希望能够得到一些新的启示。我们在现有文献研究的基础上,结合中国的独特特点,利用数据建立计量经济模型,并深入总结和分析了影响我国... 封闭式基金的价格折扣现象是一个长期存在的谜题,一直备受学者关注。本文集中研究中国这个新兴市场,希望能够得到一些新的启示。我们在现有文献研究的基础上,结合中国的独特特点,利用数据建立计量经济模型,并深入总结和分析了影响我国封闭式基金价格折扣的因素。 展开更多
关键词 封闭式基金 折价 机构投资者
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双风险度量下封闭式基金业绩的数据包络分析 被引量：15
8
作者 罗洪浪 王浣尘 田中甲 《系统工程》 CSCD 北大核心 2003年第5期94-100,共7页
数据包络分析 (Data Envelopment Analysis,DEA)是一种广泛运用于相对绩效评估的系统分析方法 ,将一多输入单输出 DEA模型引入证券投资基金业绩评价 ,其中输出为基金收益 ,而输入则为管理费用、交易成本、标准差和 Va R。随后 ,利用该... 数据包络分析 (Data Envelopment Analysis,DEA)是一种广泛运用于相对绩效评估的系统分析方法 ,将一多输入单输出 DEA模型引入证券投资基金业绩评价 ,其中输出为基金收益 ,而输入则为管理费用、交易成本、标准差和 Va R。随后 ,利用该模型对 2 0 0 0年以前上市的 2 0只基金在 2 0 0 0年、2 0 0 1年及2 0 0 0～ 2 0 0 1年间的业绩进行了评价 ,并发现 :在所有评价期 ,基金安顺、兴和和金鑫的业绩相对有效 ,基金裕隆和景宏相对较无效 。 展开更多
关键词 封闭式基金业绩 数据包络分析 风险度量 数学规划 证券市场
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投资者情绪对封闭式基金折价的影响——对我国封闭式基金折价变动的实证 被引量：10
9
作者 许承明 陈百助 《产业经济研究》 2003年第6期1-14,共14页
本文以我国1999年7月之前发行的13只大盘封闭式证券投资基金为研究对象,从实证角度研究了我国封闭式基金的市场表现和相关数据的统计特征,主要的结论是:1.我国封闭式基金的折价及其变动主要是受投资者情绪的影响;2.基金折价率的变动也... 本文以我国1999年7月之前发行的13只大盘封闭式证券投资基金为研究对象,从实证角度研究了我国封闭式基金的市场表现和相关数据的统计特征,主要的结论是:1.我国封闭式基金的折价及其变动主要是受投资者情绪的影响;2.基金折价率的变动也表现均值复归(mean—reverting)的特性;3.基金的折价率及其变动与基金上市期限的长短无关;4.我国基金折价与证券市场的平均报酬负相关。上述结论与Lee、Shleifer和Thaler(1991)和Pontiff(1997)等研究美国封闭式基金的结论有明显差别。本文从经济学、投资者情绪和市场环境等不同的角度对实证结果给予了合理的解释。 展开更多
关键词 封闭式基金 基金折价 投资者情绪
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封闭式基金折价与管理绩效的实证研究 被引量：12
10
作者 赵龙凯 彭传国 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2008年第4期102-121,共20页
本文基于管理绩效理论,对我国封闭式基金折价现象进行实证研究。管理绩效理论认为,封闭式基金折价反映了投资者对于基金未来过低的管理能力的理性预期,未来管理绩效越差,折价越大。本文使用了多种基金绩效度量模型,分别采用引入时间哑... 本文基于管理绩效理论,对我国封闭式基金折价现象进行实证研究。管理绩效理论认为,封闭式基金折价反映了投资者对于基金未来过低的管理能力的理性预期,未来管理绩效越差,折价越大。本文使用了多种基金绩效度量模型,分别采用引入时间哑变量和除去时间均值混合OLS回归方法以及Fama-Macbeth横截面回归方法,验证了折价率和未来管理绩效之间的关系。结果显示,封闭式基金折价和溢价反映了市场对于基金未来管理绩效的预期;当期折价率和未来管理绩效之间存在显著的正向关系,尤其在未来一个季度的时间内;这种关系不受非同步性交易效应和基金异质性的影响。本文同时发现,折价率对于未来管理绩效的解释能力强于过去的管理绩效对于未来管理绩效的解释能力。 展开更多
关键词 封闭式基金 折价率 管理绩效
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封闭式基金经理的竞争压力 被引量：12
11
作者 姚正春 邓淑芳 李志文 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2006年第9期81-92,共12页
在中国,基金经理人员任免频繁,一般认为是由于竞争激烈。为了验证这个说法,本文以任免来度量基金经理的竞争压力,而以基金业绩排名来度量基金经理的竞争能力,然后分析基金经理竞争压力与其业绩考核的关系。我们的研究发现,在封闭式基金... 在中国,基金经理人员任免频繁,一般认为是由于竞争激烈。为了验证这个说法,本文以任免来度量基金经理的竞争压力,而以基金业绩排名来度量基金经理的竞争能力,然后分析基金经理竞争压力与其业绩考核的关系。我们的研究发现,在封闭式基金中,基金管理公司并没有以业绩作为选用经理的标准,那些任职时间长的经理人员的业绩不比任职时间短的业绩优良。本文同时发现各基金的业绩不具有持续性,每期各基金的业绩是否超越同行平均水平的概率与前期业绩无关,都是0．5。这一发现加强了基金经理的任免与业绩无关的推测。 展开更多
关键词 封闭式基金 业绩排名 经理任免 业绩持续性
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我国开放式基金和封闭式基金绩效的比较——基于因子分析法的实证研究 被引量：9
12
作者 庄世云 《西安财经学院学报》 2007年第1期39-45,共7页
文章应用因子分析法,对10家基金管理公司中开放式基金和封闭式基金各一只的绩效进行评价,以14种绩效评价指标为基础,在综合分析后,对开放式基金和封闭式基金的绩效进行了比较。实证分析结果显示,考察期间内,开放式基金的综合绩效略高于... 文章应用因子分析法,对10家基金管理公司中开放式基金和封闭式基金各一只的绩效进行评价,以14种绩效评价指标为基础,在综合分析后,对开放式基金和封闭式基金的绩效进行了比较。实证分析结果显示,考察期间内,开放式基金的综合绩效略高于封闭式基金,但封闭式基金仍有其发展的意义和作用。 展开更多
关键词 因子分析 绩效评价 开放式基金 封闭式基金
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中国股市投资者的策略研究：基于一个噪音交易模型 被引量：8
13
作者 孔东民 《管理学报》 CSSCI 2008年第4期542-548,560,共8页
引入理性交易者以及分别基于价值策略和反馈策略的噪音个体,构建了一个由2类交易者共同作用的价格决定模型,并对噪音交易者进行均衡分析。先基于一个均衡模型推导出噪音交易者影响下的市场价格,进而得到基于价格一阶差分序列的可检验假... 引入理性交易者以及分别基于价值策略和反馈策略的噪音个体,构建了一个由2类交易者共同作用的价格决定模型,并对噪音交易者进行均衡分析。先基于一个均衡模型推导出噪音交易者影响下的市场价格,进而得到基于价格一阶差分序列的可检验假说,最后利用中国股市的数据对假说进行经验检验。通过实证检验发现,市场上存在较强的噪音交易成分,个体投资不以股票的基本价值为参照,具有明显的"买涨杀跌"等惯性行为,进一步的研究则发现交易量、上市年龄和是否为基金持有对个体投资策略有较显著的影响,而公司规模与行业差异对个体投资策略影响不大。 展开更多
关键词 理性/噪音交易者 交易量 上市年龄 封闭式基金
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我国封闭式基金折价的管理绩效信息 被引量：5
14
作者 王凯涛 孙开连 陈金贤 《武汉科技大学学报》 CAS 2003年第1期107-110,共4页
以20只封闭式基金为样本,通过线性回归分析发现,每只基金溢价和未来一星期NAV收益率没有显著关系,但是基金组成的平行数据回归表明,基金的溢价和未来一星期NAV收益率之间存在显著的正相关关系。从总体上看,中国封闭式基金的折价交易包... 以20只封闭式基金为样本,通过线性回归分析发现,每只基金溢价和未来一星期NAV收益率没有显著关系,但是基金组成的平行数据回归表明,基金的溢价和未来一星期NAV收益率之间存在显著的正相关关系。从总体上看,中国封闭式基金的折价交易包含着基金未来管理绩效的有价值信息。 展开更多
关键词 封闭式基金 折价 资产净值 管理绩效
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封闭式基金折价问题的研究 被引量：1
15
作者 张小蒂 赵祥功 《商业研究》 北大核心 2001年第11期55-57,共3页
无论在国外成熟证券市场还是在我国证券市场上，封闭式基金的折价都是普遍存在的。建立基金定价模型，能以期对封闭式基金的折价作出合理的府释。
关键词 封闭式基金 折价 预期 基金定价模式
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美国和我国台湾封闭式基金转开放对我国的启示 被引量：4
16
作者 林文顺 《南开经济研究》 CSSCI 北大核心 2005年第1期91-95,共5页
目前我国的封闭式基金面临边缘化的危险,基金的封闭转开放政策不仅能够实现封闭式基金向开放式基金的顺利过渡,还能够增加封闭式基金的吸引力。美国在基金封闭转开放方面积累了一定的成功经验,而我国台湾省在实施封转开政策过程中却出... 目前我国的封闭式基金面临边缘化的危险,基金的封闭转开放政策不仅能够实现封闭式基金向开放式基金的顺利过渡,还能够增加封闭式基金的吸引力。美国在基金封闭转开放方面积累了一定的成功经验,而我国台湾省在实施封转开政策过程中却出现了一些失误,借鉴美国成功的经验并吸取台湾的教训无疑对我国将要实行的封闭转开放政策具有很强的启示作用。 展开更多
关键词 封闭式基金 开放政策 中国 美国 开放式基金 启示 增加 吸引力 成功经验 面积
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我国封闭式基金折价的业绩相关性检验与投资者理性化分析 被引量：4
17
作者 王凯涛 袁泽沛 《中国软科学》 CSSCI 北大核心 2003年第12期43-46,99,共5页
利用实用统计分析方法对2000年8月17日至2002年8月16日中国封闭式基金的基金溢价和业绩相关关系进行检验。研究发现,我国封闭式基金溢价水平与基金业绩的关系正在经历由不相关、微弱正相关逐渐到比较显著的正相关发展过程。结果表明我... 利用实用统计分析方法对2000年8月17日至2002年8月16日中国封闭式基金的基金溢价和业绩相关关系进行检验。研究发现,我国封闭式基金溢价水平与基金业绩的关系正在经历由不相关、微弱正相关逐渐到比较显著的正相关发展过程。结果表明我国投资者对封闭式基金的认识逐渐理性化,这种发展趋势有助于完善我国封闭式基金经理人的激励约束机制,对发展我国基金产业具有重要启示。 展开更多
关键词 封闭式基金 折价 业绩 投资者理性化 相关性检验 统计分析 中国
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开放式基金与封闭式基金的交易成本与效率比较 被引量：1
18
作者 段文辉 孙吉东 《陕西经贸学院学报》 2002年第1期58-59,65,共3页
投资人投资基金与直接投资股票相比 ,由于个人的理性局限作用 ,投资于基金更能降低交易成本。与封闭式基金相比 ,开放式基金的赎回机制可降低源于信息不对称的搜寻成本与监督成本 ,有效地防止了逆选择和道德风险的发生 。
关键词 交易成本 开放式基金 封闭式基金 逆选择 道德风险 信息不对称
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封闭式基金转开放式基金存在的问题及建议 被引量：1
19
作者 李森 彭胜平 《东北大学学报（社会科学版）》 2003年第6期414-416,共3页
开放式基金是国际基金业的主流发展趋势。分析了封闭式基金转开放式基金的原因。阐述了基金转型对基金持有人、基金管理公司以及基金市场等方面的影响。分析了当前存在的交易结算问题、赎回风险问题和基金管理风格转变问题。提出了为基... 开放式基金是国际基金业的主流发展趋势。分析了封闭式基金转开放式基金的原因。阐述了基金转型对基金持有人、基金管理公司以及基金市场等方面的影响。分析了当前存在的交易结算问题、赎回风险问题和基金管理风格转变问题。提出了为基金转型创造技术条件、加强银行与证券公司的合作、坚持市场化原则和逐步转型原则等建议,以利于降低基金转型风险和市场风险,提高我国基金管理公司的竞争力,促进我国基金市场的健康发展。 展开更多
关键词 封闭式基金 开放式基金 基金转型 赎回
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封闭式基金开放化对基金价格的影响 被引量：4
20
作者 薛刚 顾锋 黄培清 《预测》 CSSCI 2001年第1期65-67,74,共4页
在国家要大力发展开放式基金的前提下 ,现有的封闭式基金将面临着转型为开放式基金的可能性。而封闭式基金发生开放化转型或存在潜在的开放化 ,都会对基金的价格产生一定的影响 ,本文就这一问题进行了相关的分析 。
关键词 封闭式基金 开放式基金 折价 开放化转型 基金价格
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