以地融资与债务增长——基于地级市面板数据的经验研究 被引量：71

1

作者 杨继东 杨其静 刘凯 《财贸经济》 CSSCI 北大核心 2018年第2期52-68,117,共18页

本文以城投债增长为例,考察了土地融资功能及其对地方政府债务增长的影响。城投债发行通常以土地出让收入作为担保,土地出让能够影响债券投资者对城投债务偿还能力的预期,进而通过抵押品机制影响债务发行,这种抵押品效应也会随城市特征... 本文以城投债增长为例,考察了土地融资功能及其对地方政府债务增长的影响。城投债发行通常以土地出让收入作为担保,土地出让能够影响债券投资者对城投债务偿还能力的预期,进而通过抵押品机制影响债务发行,这种抵押品效应也会随城市特征的变化而不同。通过匹配2004—2013年地级市土地出让与城投债发行数据,我们发现:(1)土地出让对城投债增长具有显著影响。给定其他条件不变,上一年城市土地出让价格或者土地出让收入越高,本年度越有可能发行城投债,且发行规模越大。(2)土地出让对城投债发行的影响具有明显异质性,当地方政府官员未发生变更时,土地出让对城投债发行的影响更加显著。(3)我国地方政府债务快速增长与土地抵押价值变化有关,防范地方政府债务风险应该关注土地出让波动对地方政府债务产生的影响。 展开更多

关键词 土地出让 城投债 以地融资 抵押品渠道

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隐性还是显性?——地方政府在城投债定价中的角色研究 被引量：21

2

作者 王博森 吕元稹 《会计与经济研究》 北大核心 2016年第4期43-60,共18页

随着债券市场违约常态化,违约风险成为当前我国债券价格中的重要组成部分和影响因素。因此,研究债券发行主体及其实际控制人的财务指标和会计信息对违约风险的调整及债券价格的影响路径成为债券市场发展中的重要问题。通过对地方政府城... 随着债券市场违约常态化,违约风险成为当前我国债券价格中的重要组成部分和影响因素。因此,研究债券发行主体及其实际控制人的财务指标和会计信息对违约风险的调整及债券价格的影响路径成为债券市场发展中的重要问题。通过对地方政府城市投资类债券发行数据和交易数据进行回归,对比不同债务主体背后债券定价差异后发现:以地方政府为背景的城投类企业发债时,其政府显性信息和隐性信息对债券定价均有重要影响;以投资性地方融资平台为债务主体的城投债,其获得的地方政府支持更大。进一步研究表明,衡量政府未来财务状况的隐性指标能较好地预测政府对债务主体的支持情况,并且政府依赖程度高的债券在后续二级市场中回报率较低。 展开更多

关键词 城投债 地方政府 财务指标 会计信息

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城投公司债券信用利差影响因素与对策研究--基于地方政府行政级别视角 被引量：5

3

作者 高洁 马骏 李兴凤 《长安大学学报（社会科学版）》 2020年第1期70-82,共13页

为防范政府债务风险,减少城投债信用违约事件的发生,采用多元线性回归模型,选取2014~2016年新发城投债中7年期公司债为样本,将政府财政及债券等个体因素相关指标作为自变量,以宏观因素指标作为控制变量,分析中国不同行政级别城投债信用... 为防范政府债务风险,减少城投债信用违约事件的发生,采用多元线性回归模型,选取2014~2016年新发城投债中7年期公司债为样本,将政府财政及债券等个体因素相关指标作为自变量,以宏观因素指标作为控制变量,分析中国不同行政级别城投债信用利差的影响因素。研究认为,债券个体因素对县、市和省级城投债信用利差均有显著影响,宏观因素的影响随城投公司所属行政级别升高而升高;地方政府财政因素对各行政级别的影响方向相同,由于城投公司资质存在差异,政府财政因素对低行政级别信用利差的影响显著;不同行政级别下,各类因素对信用利差的影响略有不同,城投公司债券发行信用利差与评级情况和发行规模都呈负向关系,系数绝对值随行政级别的升高而降低,企业自身财务因素影响并不显著。地方政府应大力发展经济使城投公司融资成本降低,投资者在投资前利用多种指标估算债券发行信用利差,城投公司也要注意合理设计发债规模,使自身融资成本达到最低,监管机构加强对低行政级别城投公司债券发行的监管和宏观经济方面的政策引导,以此促进解决城投债问题和推动城投债公司合理发行债券。 展开更多

关键词 城投债 地方政府 行政级别 多元线性回归模型 信用利差 债务风险

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PPP模式与隐性债务:增加负担还是减轻负担? 被引量：5

4

作者 谢进城 张宗泽 梁宏志 《财经论丛》 CSSCI 北大核心 2020年第4期22-32,共11页

引入PPP模式能够收缩政府账面资产负债表,但其产生的政府隐性债务问题却被忽略。本文分析PPP隐性债务的形成机理,运用2016~2018年我国26个省及直辖市季度面板数据,构建PPP模式与政府隐性债务的多重内生门限固定效应模型,验证PPP模式与... 引入PPP模式能够收缩政府账面资产负债表,但其产生的政府隐性债务问题却被忽略。本文分析PPP隐性债务的形成机理,运用2016~2018年我国26个省及直辖市季度面板数据,构建PPP模式与政府隐性债务的多重内生门限固定效应模型,验证PPP模式与政府隐性债务的关系。研究发现:推行PPP模式对政府隐性债务有显著正向影响,具有一定的持续性;同时,随着隐性债务占比的增加,该正向影响力度加大;各个地区间影响方向相同,但力度存在显著差异。结论认为政府在推行PPP项目时应当遵循审慎原则,规范程序,因地施策,合理管控政府隐性债务规模。 展开更多

关键词 PPP 隐性债务 城投债

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城投债的风险及其化解策略研究 被引量：3

5

作者 张锐 《南方金融》 北大核心 2014年第5期74-77,共4页

受城镇化战略的驱动,我国"城投债"已经积累了庞大的存量规模,并可能进一步膨胀。由于地方信用和相应政策的支持,"城投债"的短期风险处于可控状态。然而,随着债务的不断累积,依靠土地收入还债的"城投债"... 受城镇化战略的驱动,我国"城投债"已经积累了庞大的存量规模,并可能进一步膨胀。由于地方信用和相应政策的支持,"城投债"的短期风险处于可控状态。然而,随着债务的不断累积,依靠土地收入还债的"城投债"从长期来看将面临集中爆发的违约风险。对此,决策层应当从分税制改革、强化软预算约束、降低投资门槛、吸收民间资本等制度性创新方面作出建设性防御和安排。 展开更多

关键词 城投债 违约风险 土地财政 财税改革

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我国城投债违约风险防控研究——以福建省为例 被引量：1

6

作者 陈娜 《新疆财经》 2018年第6期33-41,共9页

在中国城镇化进程中城投债的发行在很大程度弥补了我国基础性建设融资缺口。2008年金融危机后,我国城投债发行量大幅度增长。由于金融市场的不完善、制度的不健全以及法律的缺失等原因,我国城投债违约风险逐渐暴露出来。本文以福建省为... 在中国城镇化进程中城投债的发行在很大程度弥补了我国基础性建设融资缺口。2008年金融危机后,我国城投债发行量大幅度增长。由于金融市场的不完善、制度的不健全以及法律的缺失等原因,我国城投债违约风险逐渐暴露出来。本文以福建省为例来研究城投债违约风险,并借鉴美国城投债管理的成熟经验,从相关制度、法律和发行主体行为等角度提出我国城投债风险防控的措施。 展开更多

关键词 城投债 违约风险 福建

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城投债的实质及规范发展研究

7

作者 岳冰 《行政与法》 2014年第9期85-89,共5页

城投债是我国地方政府为规避《预算法》的规定而采用的一种新型融资方式,在当前的经济环境下,其存在有一定的合理性,但企业债券的外观和政府债券的本质导致其发展面临着一系列的问题。从长远来看,应赋予地方政府发行市政债券的权力,但... 城投债是我国地方政府为规避《预算法》的规定而采用的一种新型融资方式,在当前的经济环境下,其存在有一定的合理性,但企业债券的外观和政府债券的本质导致其发展面临着一系列的问题。从长远来看,应赋予地方政府发行市政债券的权力,但目前国家应认可城投债特殊的法律地位,并从监管和信息披露等方面规范城投公司的发债行为。 展开更多

关键词 城投债 地方融资平台 地方政府债券

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城投债利率的影响因素

8

作者 郑静娴 《价值工程》 2014年第27期154-156,共3页

本文通过收集相关数据,对2012年我国各地方政府机构发行的7年期城投债利率、财政收入、居民消费水平、失业率、居民可支配收入、财政收入占GDP比率、城市等级和信用等级建立多元函数关系,采用回归分析方法,得出城投债利率与这7个指标存... 本文通过收集相关数据,对2012年我国各地方政府机构发行的7年期城投债利率、财政收入、居民消费水平、失业率、居民可支配收入、财政收入占GDP比率、城市等级和信用等级建立多元函数关系,采用回归分析方法,得出城投债利率与这7个指标存在线性关系,确定影响我国城投债利率的因素。 展开更多

关键词 城投债 利率 影响因素

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城投债发行与地方融资平台主动债务置换——基于银行授信视角 被引量：36

9

作者 沈红波 华凌昊 张金清 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2018年第12期91-104,共14页

本文探索了银行授信在地方融资平台市场化转型过程中发挥的贯穿性作用。研究发现:(1)在融资平台发行城投债的过程中,银行授信向债券市场提供了增量信息,拥有更高的授信额度将显著提升城投债的信用评级,降低发行成本。(2)获得授信额度越... 本文探索了银行授信在地方融资平台市场化转型过程中发挥的贯穿性作用。研究发现:(1)在融资平台发行城投债的过程中,银行授信向债券市场提供了增量信息,拥有更高的授信额度将显著提升城投债的信用评级,降低发行成本。(2)获得授信额度越高的融资平台,发行城投债主动置换银行贷款的倾向越强,置换规模越大。进一步,随着融资平台的市场化转型,授信额度对主动债务置换行为的影响逐渐强烈。本文的政策建议在于,地方融资平台应进一步提升其盈利能力,发挥授信额度积极的信号传递作用。更为重要的是,应通过财税改革划清政府与市场的界限,建立金融机构主导的监督机制,促进融资平台从银行贷款依赖的主体切实转向融资成本敏感的市场化主体。 展开更多

关键词 地方融资平台 银行授信 城投债定价 债务置换 市场化主体

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增信措施对城投债评级和定价的影响 被引量：8

10

作者 陈姗姗 骆烨飞 《运筹与管理》 CSSCI CSCD 北大核心 2020年第7期180-188,共9页

本文以2010~2018年城投债数据,研究增信措施对城投债的发行评级和融资成本的作用,以及43号文前后增信效果的差异。实证发现,增信措施可提高债项评级,降低主体融资成本,同时这种增信效果对信用资质较弱的城投债作用更显著。进一步地研究... 本文以2010~2018年城投债数据,研究增信措施对城投债的发行评级和融资成本的作用,以及43号文前后增信效果的差异。实证发现,增信措施可提高债项评级,降低主体融资成本,同时这种增信效果对信用资质较弱的城投债作用更显著。进一步地研究发现,2015年前发行的城投债的发行成本基本不受增信措施的影响,投资者更看重城投债发行主体所在区域的经济发展水平,体现了城投平台背后隐含地方政府信用;而在2015年之后,新增城投债的担保比例增加,各种增信措施均能显著降低融资成本。上述结果间接证明了43号文之后,增信措施给城投公司带来了融资便利。 展开更多

关键词 债券评级 信用利差 城投债增信 43号文

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“化债”背景下我国信用债增信状况分析及建议

11

作者 张建智 《市场周刊》 2024年第16期22-25,共4页

文章首先以中央“一揽子化债方案”和国务院办公厅[2023]35号文落地实施为背景,以2023年我国信用债增信状况为研究对象,阐述了“化债”背景下全国信用债增信市场现状;其次,结合“化债”引致全国信用债市场呈现出的城投债和产业债此消彼... 文章首先以中央“一揽子化债方案”和国务院办公厅[2023]35号文落地实施为背景,以2023年我国信用债增信状况为研究对象,阐述了“化债”背景下全国信用债增信市场现状;其次,结合“化债”引致全国信用债市场呈现出的城投债和产业债此消彼长现象,分析了“化债”改变信用债增信结构的同时推动城投加快转型步伐的政策动因;再次,从信用债增信率不同程度提升、信用债平均剩余期限和缩短增信债券平均剩余期限三个方面分析了“化债”对2023年信用债增信市场产生的影响;最后分析了信用债增信市场的变化给专业债券增信机构业务带来的压力,建议专业债券增信机构在风控、增信和投资业务方面提升自身能力,积极应对“化债”给债务增信市场带来的机遇与挑战。 展开更多

关键词 全国信用债 债券增信 城投债增信

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基于机器学习方法的城投债偿债风险评估 被引量：1

12

作者 罗玉 肖丽雯 杨泽鹏 《对外经贸》 2019年第10期102-104,共3页

近年来,金融平台及其发行的城投债在经济增长和社会发展方面发挥了非常重要的作用。然而,市场上与城市债务有关的信用风险并不明显,而且外部评级机构在发行的城投债方面普遍虚高评级。在这种情况下,通过建立一个逻辑系统,分析城投债偿... 近年来,金融平台及其发行的城投债在经济增长和社会发展方面发挥了非常重要的作用。然而,市场上与城市债务有关的信用风险并不明显,而且外部评级机构在发行的城投债方面普遍虚高评级。在这种情况下,通过建立一个逻辑系统,分析城投债偿债风险,尽可能选择具有代表性的指标,通过BP神经网络等智能算法来实现城投债评级,以计算模型预测的准确性。归根结底,从结果来看,神经网络模型BP已超越了传统方法的界限,并通过模拟非线性模型来模拟实际数据,从而超越了对线性模型的依赖。 展开更多

关键词 城投债 MATLAB BP神经网络 内部评级

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新发展格局中的城投债区域差异与全要素生产率的实证研究

13

作者 吴雨宸 丁知逾 李全 《中国证券期货》 2023年第1期51-60,共10页

城投债是我国地方政府投资基础设施、拉动经济增长的关键途径,弄清楚城投债对地方经济结构性问题的影响,是高质量发展的重要课题之一。本文研究发现,城投债规模对地方企业全要素生产率、经济增长均有正向作用,且在土地财政政策下,房地... 城投债是我国地方政府投资基础设施、拉动经济增长的关键途径,弄清楚城投债对地方经济结构性问题的影响,是高质量发展的重要课题之一。本文研究发现,城投债规模对地方企业全要素生产率、经济增长均有正向作用,且在土地财政政策下,房地产市场的繁荣有助于城投债发挥效应,该效应随着国家管控趋严而弱化。城投债的区域异质性可能会放大区域结构问题,促进产业结构升级的同时加重经济二元性特征,在高偿债能力地区助力工业壮大,在中偿债能力地区促进商业服务业繁荣,在低偿债能力地区对产业结构影响甚微。 展开更多

关键词 城投债 结构性改革 全要素生产率 新发展格局

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