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“追涨杀跌”与“参照依赖”的相遇--股市风险收益研究的行为视角
被引量：
9
1
作者
郑睿
刘维奇
《山西财经大学学报》
CSSCI
北大核心
2020年第5期15-30,共16页
以参照依赖为切入点,结合国内投资者追涨杀跌的非理性特征,通过均衡模型刻画了beta异象的生成过程:投资者为寻求主观价值最大化,在"追涨"时购入高风险股票,在"杀跌"时抛售低风险股票,进而导致非对称的风险收益。进...
以参照依赖为切入点,结合国内投资者追涨杀跌的非理性特征,通过均衡模型刻画了beta异象的生成过程:投资者为寻求主观价值最大化,在"追涨"时购入高风险股票,在"杀跌"时抛售低风险股票,进而导致非对称的风险收益。进一步,挑选六类价格参考点,并分别从短、中、长三种周期视角进行了实证研究。结果显示:风险与收益在盈利状态下负相关,在亏损状态下正相关,利用这一特性构建多空组合可获取超额收益;短周期的参照依赖效应最显著,表明国内投资者更偏爱短期投资;即使替换风险代理指标和数据频度,检验结果仍与模型预期相一致。
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关键词
beta
异
象
追涨杀跌
参照依赖
参考价格
前景理论
原文传递
中国股市低风险异象的来源: Beta高估还是特质波动率高估?
被引量：
1
2
作者
齐玉录
《东北财经大学学报》
2019年第3期79-90,共12页
与理论中高风险高收益相匹配不同,股市中不仅存在低特质风险高收益的特质波动率异象,而且存在低系统性风险高收益的Beta异象。本文在验证低风险异象存在的基础上,采用双变量分组、Beta分解及Fama-MacBeth回归的方法对低风险异象进行了分...
与理论中高风险高收益相匹配不同,股市中不仅存在低特质风险高收益的特质波动率异象,而且存在低系统性风险高收益的Beta异象。本文在验证低风险异象存在的基础上,采用双变量分组、Beta分解及Fama-MacBeth回归的方法对低风险异象进行了分析,结果显示,中国A股市场同时存在Beta异象和特质波动率异象,在控制了特质波动率差异后Beta异象不再显著,而控制Beta差异后特质波动率异象依然显著。在投资者意见分歧小的股票中不存在低风险异象,在意见分歧大的股票中,低风险异象显著存在,低风险异象由意见分歧的投资者对高风险股票的高估导致的。这表明中国股市的低风险异象主要源于特质风险和投资者异质信念,而不是系统性风险Beta。
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关键词
低风险
异
象
beta
异
象
特质波动率
异
象
意见分歧
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职称材料
赌博式心理、低价选择偏好与股票市场Beta异象
3
作者
王庆石
李蕙彤
《财经问题研究》
CSSCI
北大核心
2021年第11期78-87,共10页
本文基于我国沪深两市1997年1月至2020年6月的月度交易数据,通过双重组内分组法与低股价—高收益偏度、高收益偏度—低股价情境分析,考察了投资者赌博式心理和低价选择偏好两种非理性策略对股票市场Beta异象的影响,结论表明:我国沪深两...
本文基于我国沪深两市1997年1月至2020年6月的月度交易数据,通过双重组内分组法与低股价—高收益偏度、高收益偏度—低股价情境分析,考察了投资者赌博式心理和低价选择偏好两种非理性策略对股票市场Beta异象的影响,结论表明:我国沪深两市确实存在显著的"高收益—低风险"异象,而赌博式心理和低价选择偏好确实一定程度上导致了Beta异象的出现,不过这种影响存在阈值特征,只有股价极端低和收益偏度极端高时,控制赌博式心理和低价选择偏好后,Beta异象才会减弱,其原因是投资者"低股价—高博彩性—超额收益可能"的资产选择逻辑,会使得两者对Beta异象的作用在不同的股价水平和收益率偏度上存在对冲和叠加两种效应。最后,笔者提出了相关政策建议。
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关键词
赌博式心理
低价选择偏好
分组对冲
beta
异
象
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职称材料
基于高频数据的连续Beta、跳跃Beta与低Beta异象
被引量：
1
4
作者
熊海芳
齐玉录
刘蕴祺
《金融学季刊》
CSSCI
2018年第2期76-96,共21页
本文基于二次变差和二次幂变差的方法，将股票价格按平滑程度划分为交易日内连续部分、日内跳跃部分和非交易时间隔夜部分，采用中国A股市场2001年1月至2016年7月的高频数据，分别估计个股的日内连续、日内跳跃和隔夜跳跃等三个类型的B...
本文基于二次变差和二次幂变差的方法，将股票价格按平滑程度划分为交易日内连续部分、日内跳跃部分和非交易时间隔夜部分，采用中国A股市场2001年1月至2016年7月的高频数据，分别估计个股的日内连续、日内跳跃和隔夜跳跃等三个类型的Beta，考察不同类型Beta的风险溢价情况。经验分析发现，采用单因素和双因素排序分组时，我国A股市场存在较强的低Beta异象，低Beta异象主要是日内收益跳跃部分引起的。控制了反转异象、特质波动率异象、最大日收益效应后，低Beta异象依然是显著的。但是，控制了流动性和换手率后，Beta的系数变得不再显著，说明在一定程度上我国股票市场的低Beta异象可以被流动性异象和换手率异象解释。
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关键词
日内连续
beta
日内跳跃
beta
低
beta
异
象
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职称材料
题名
“追涨杀跌”与“参照依赖”的相遇--股市风险收益研究的行为视角
被引量：
9
1
作者
郑睿
刘维奇
机构
山西财经大学金融学院
山西大学管理与决策研究所
出处
《山西财经大学学报》
CSSCI
北大核心
2020年第5期15-30,共16页
基金
国家社会科学基金项目(15BJY164)
山西省回国留学人员科研资助项目(2017-099)
教育部人文社科基金青年基金项目(19YJ790148)。
文摘
以参照依赖为切入点,结合国内投资者追涨杀跌的非理性特征,通过均衡模型刻画了beta异象的生成过程:投资者为寻求主观价值最大化,在"追涨"时购入高风险股票,在"杀跌"时抛售低风险股票,进而导致非对称的风险收益。进一步,挑选六类价格参考点,并分别从短、中、长三种周期视角进行了实证研究。结果显示:风险与收益在盈利状态下负相关,在亏损状态下正相关,利用这一特性构建多空组合可获取超额收益;短周期的参照依赖效应最显著,表明国内投资者更偏爱短期投资;即使替换风险代理指标和数据频度,检验结果仍与模型预期相一致。
关键词
beta
异
象
追涨杀跌
参照依赖
参考价格
前景理论
Keywords
beta
anomaly
buying winners
reference dependence
reference price
prospect theory
分类号
F832.5 [经济管理—金融学]
原文传递
题名
中国股市低风险异象的来源: Beta高估还是特质波动率高估?
被引量：
1
2
作者
齐玉录
机构
东北财经大学金融学院
出处
《东北财经大学学报》
2019年第3期79-90,共12页
文摘
与理论中高风险高收益相匹配不同,股市中不仅存在低特质风险高收益的特质波动率异象,而且存在低系统性风险高收益的Beta异象。本文在验证低风险异象存在的基础上,采用双变量分组、Beta分解及Fama-MacBeth回归的方法对低风险异象进行了分析,结果显示,中国A股市场同时存在Beta异象和特质波动率异象,在控制了特质波动率差异后Beta异象不再显著,而控制Beta差异后特质波动率异象依然显著。在投资者意见分歧小的股票中不存在低风险异象,在意见分歧大的股票中,低风险异象显著存在,低风险异象由意见分歧的投资者对高风险股票的高估导致的。这表明中国股市的低风险异象主要源于特质风险和投资者异质信念,而不是系统性风险Beta。
关键词
低风险
异
象
beta
异
象
特质波动率
异
象
意见分歧
分类号
F832.51 [经济管理—金融学]
下载PDF
职称材料
题名
赌博式心理、低价选择偏好与股票市场Beta异象
3
作者
王庆石
李蕙彤
机构
东北财经大学经济学院
出处
《财经问题研究》
CSSCI
北大核心
2021年第11期78-87,共10页
文摘
本文基于我国沪深两市1997年1月至2020年6月的月度交易数据,通过双重组内分组法与低股价—高收益偏度、高收益偏度—低股价情境分析,考察了投资者赌博式心理和低价选择偏好两种非理性策略对股票市场Beta异象的影响,结论表明:我国沪深两市确实存在显著的"高收益—低风险"异象,而赌博式心理和低价选择偏好确实一定程度上导致了Beta异象的出现,不过这种影响存在阈值特征,只有股价极端低和收益偏度极端高时,控制赌博式心理和低价选择偏好后,Beta异象才会减弱,其原因是投资者"低股价—高博彩性—超额收益可能"的资产选择逻辑,会使得两者对Beta异象的作用在不同的股价水平和收益率偏度上存在对冲和叠加两种效应。最后,笔者提出了相关政策建议。
关键词
赌博式心理
低价选择偏好
分组对冲
beta
异
象
分类号
F830.91 [经济管理—金融学]
下载PDF
职称材料
题名
基于高频数据的连续Beta、跳跃Beta与低Beta异象
被引量：
1
4
作者
熊海芳
齐玉录
刘蕴祺
机构
东北财经大学金融学院
华福证券有限责任公司
出处
《金融学季刊》
CSSCI
2018年第2期76-96,共21页
基金
国家自然科学基金项目“金融风险溢价与货币政策:目标关联、冲击传导与最优规则选择”(71503034)
国家社科基金重点项目“基于大数据的金融风险度量理论与应用研究”(14AZD089)
东北财经大学优秀人才项目(DUFE2017R01)的资助
文摘
本文基于二次变差和二次幂变差的方法，将股票价格按平滑程度划分为交易日内连续部分、日内跳跃部分和非交易时间隔夜部分，采用中国A股市场2001年1月至2016年7月的高频数据，分别估计个股的日内连续、日内跳跃和隔夜跳跃等三个类型的Beta，考察不同类型Beta的风险溢价情况。经验分析发现，采用单因素和双因素排序分组时，我国A股市场存在较强的低Beta异象，低Beta异象主要是日内收益跳跃部分引起的。控制了反转异象、特质波动率异象、最大日收益效应后，低Beta异象依然是显著的。但是，控制了流动性和换手率后，Beta的系数变得不再显著，说明在一定程度上我国股票市场的低Beta异象可以被流动性异象和换手率异象解释。
关键词
日内连续
beta
日内跳跃
beta
低
beta
异
象
Keywords
intraday continuous
beta
intraday jump
beta
Low
beta
anomaly
分类号
F832.51 [经济管理—金融学]
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职称材料
题名
作者
出处
发文年
被引量
操作
1
“追涨杀跌”与“参照依赖”的相遇--股市风险收益研究的行为视角
郑睿
刘维奇
《山西财经大学学报》
CSSCI
北大核心
2020
9
原文传递
2
中国股市低风险异象的来源: Beta高估还是特质波动率高估?
齐玉录
《东北财经大学学报》
2019
1
下载PDF
职称材料
3
赌博式心理、低价选择偏好与股票市场Beta异象
王庆石
李蕙彤
《财经问题研究》
CSSCI
北大核心
2021
0
下载PDF
职称材料
4
基于高频数据的连续Beta、跳跃Beta与低Beta异象
熊海芳
齐玉录
刘蕴祺
《金融学季刊》
CSSCI
2018
1
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职称材料
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