基于复杂金融系统视角的计算实验金融:进展与展望 被引量：40

1

作者 张维 武自强 +2 位作者 张永杰 熊熊 冯绪 《管理科学学报》 CSSCI 北大核心 2013年第6期85-94,共10页

金融系统本质上是由大量具有适应性、交互性的个体组成的复杂系统.计算实验金融学历经20余年的发展,通过"自底向上"的微观建模方法,探索了复杂金融系统的运行规律与演化特性,拓展了传统经典金融理论的研究.本文首先运用文献... 金融系统本质上是由大量具有适应性、交互性的个体组成的复杂系统.计算实验金融学历经20余年的发展,通过"自底向上"的微观建模方法,探索了复杂金融系统的运行规律与演化特性,拓展了传统经典金融理论的研究.本文首先运用文献统计方法,从总体上回顾了领域内近年的文章发表与引用现状,然后基于个体复杂演化视角,从个体学习、种群演化和复杂网络交互三个方面,总结现有ACF领域的发展,并展望了未来计算实验金融学发展的重要方向. 展开更多

关键词 计算实验金融 适应性 展望

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计算实验金融的思想基础与研究范式 被引量：19

2

作者 张维 李悦雷 +2 位作者 熊熊 张永杰 张小涛 《系统工程理论与实践》 EI CSSCI CSCD 北大核心 2012年第3期495-507,共13页

计算实验金融作为实验经济学的发展和补充已经有了二十多年的发展,虽然其研究方法已经逐渐成熟,但是关于其思想基础和研究范式目前还存在一定的争议和挑战.本文从金融研究需求的视角讨论了计算实验金融的起源与发展,对常见的计算实验金... 计算实验金融作为实验经济学的发展和补充已经有了二十多年的发展,虽然其研究方法已经逐渐成熟,但是关于其思想基础和研究范式目前还存在一定的争议和挑战.本文从金融研究需求的视角讨论了计算实验金融的起源与发展,对常见的计算实验金融模型的建模方法与类型进行了评述与总结,进而对目前比较典型的一些挑战性问题进行了讨论,从中展现出计算实验金融的思想基础和研究范式,并重点讨论了其相对于传统研究方法在金融市场异象、市场微观结构、行为金融学、以及交易机制设计等研究领域的优势. 展开更多

关键词 计算实验金融 实验经济学 市场微观结构 行为金融 交易机制设计

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中小企业贷款利率定价的计算实验方法 被引量：17

3

作者 熊熊 郭翠 +1 位作者 张维 张永杰 《系统工程理论与实践》 EI CSCD 北大核心 2009年第12期9-14,共6页

从我国商业银行贷款定价视角出发,结合信贷配给理论,运用计算实验金融的方法,分别对"一刀切"式利率定价与综合的利率定价模型进行银企贷款仿真实验,比较发现不同的利率定价模型影响中小企业贷款情况机理.实验发现,贷款利率提... 从我国商业银行贷款定价视角出发,结合信贷配给理论,运用计算实验金融的方法,分别对"一刀切"式利率定价与综合的利率定价模型进行银企贷款仿真实验,比较发现不同的利率定价模型影响中小企业贷款情况机理.实验发现,贷款利率提高到一定程度后,银行的收益会随着利率的提高而降低,一定程度上反映了银行对中小企业实行信贷配给的现象.并实验验证了综合的贷款利率定价方法在不降低银行收益的前提下,缓解了中小企业的融资困境.据此提出了商业银行应选择合理的利率定价模型,根据贷款数额、信用级别、资产负债率、担保方式等指标,根据风险大小、成本高低和借款企业的具体情况,实行有差别的变动利率. 展开更多

关键词 中小企业贷款 计算实验金融 贷款定价 信贷配给

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团体贷款中商业银行—中小企业贷款行为的动态博弈仿真分析 被引量：9

4

作者 熊熊 武栋才 +1 位作者 张永杰 张今 《系统管理学报》 北大核心 2009年第6期661-666,共6页

为了解决中小企业贷款的担保问题,同一个工业园区或一个产业链条上企业间的担保贷款,即团体贷款就成为解决问题的一种方式。利用动态博弈模型,采用仿真的方法对团体贷款中影响银企贷款行为的因素进行了研究,得出通过企业的动态学习,均... 为了解决中小企业贷款的担保问题,同一个工业园区或一个产业链条上企业间的担保贷款,即团体贷款就成为解决问题的一种方式。利用动态博弈模型,采用仿真的方法对团体贷款中影响银企贷款行为的因素进行了研究,得出通过企业的动态学习,均衡下的企业策略随着社会惩罚和外部惩罚的变动而变动。当外部惩罚足够严厉时,这时的企业策略选择不仅仅只比较团体内部各参与人收益大小,还要考虑同团体中其他个体进行比较。 展开更多

关键词 贷款 计算实验金融 团体贷款 动态博弈

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媒体偏见与资产价格 被引量：8

5

作者 张维 沈德华 +1 位作者 熊熊 张永杰 《系统工程理论与实践》 EI CSSCI CSCD 北大核心 2015年第11期2749-2754,共6页

媒体偏见能够影响资产价格吗?媒体偏见对个体金融决策有何影响?在这里,利用计算实验金融的方法建立了一个具有不同比例意识偏见和构饰偏见以及不同竞争强度的模型.媒体竞争能够影响投资者对媒体信息的依赖程度;媒体偏见和媒体竞争对资... 媒体偏见能够影响资产价格吗?媒体偏见对个体金融决策有何影响?在这里,利用计算实验金融的方法建立了一个具有不同比例意识偏见和构饰偏见以及不同竞争强度的模型.媒体竞争能够影响投资者对媒体信息的依赖程度;媒体偏见和媒体竞争对资产价格都具有较大的影响,随着媒体竞争和媒体偏见程度的增加,个体对资产价格预期的波动逐渐减小.媒体偏见的这种影响可由意见分歧程度和资产价格理论解释. 展开更多

关键词 媒体偏见 资产价格 金融决策分析 计算实验金融

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最小报价单位对市场流动性影响的计算实验研究 被引量：7

6

作者 李悦雷 张维 熊熊 《管理科学》 CSSCI 北大核心 2012年第1期92-98,共7页

采用计算实验的研究方法,对不同最小报价单位设置下的市场流动性进行研究,在LZ3X连续双向拍卖人工股票市场平台(具有与中国股票市场相类似的连续双向拍卖结构特征)上,设计9组不同最小报价单位设置下的可控实验,分别考察最小报价单位变... 采用计算实验的研究方法,对不同最小报价单位设置下的市场流动性进行研究,在LZ3X连续双向拍卖人工股票市场平台(具有与中国股票市场相类似的连续双向拍卖结构特征)上,设计9组不同最小报价单位设置下的可控实验,分别考察最小报价单位变化对市场流动性的影响规律。通过对实验数据的分析发现,随着最小报价单位的减小,买卖价差减小,同时市场深度也有减小的特征,这与实证研究的结论一致。在此基础上,为了进一步确定最小报价单位对市场流动性的影响,应用Martin指数和Glosten-Harris模型对不同最小报价单位设置下的市场流动性进行测度,发现其测度参数均同方向地随着最小报价单位的减小而减小,从而说明最小报价单位的减小能够明显提高市场流动性,并且最小报价单位在[0.01,0.30]范围内此规律保持不变。 展开更多

关键词 最小报价单位 市场流动性 计算实验金融 连续双向拍卖

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计算实验金融在中国:研究现状及未来发展 被引量：8

7

作者 张维 冯绪 +2 位作者 熊熊 武自强 张永杰 《系统管理学报》 CSSCI 2012年第6期756-764,共9页

通过对国内计算实验金融研究发表论文进行统计和分析后,发现目前我国计算实验金融研究领域学者队伍已经初步形成,但是,国内还缺乏有影响力的专业核心期刊。从发展动力来看,国外相关研究带动和国内基金资助是我国计算实验金融研究领域发... 通过对国内计算实验金融研究发表论文进行统计和分析后,发现目前我国计算实验金融研究领域学者队伍已经初步形成,但是,国内还缺乏有影响力的专业核心期刊。从发展动力来看,国外相关研究带动和国内基金资助是我国计算实验金融研究领域发展的2个主要推动因素。在对未来的研究方向分析中,发现对金融经济学、行为金融学基础性问题的研究将成为未来计算实验金融的主要研究方向,而建模方法也将由原来的个体简单适应行为刻画转变为具有复杂适应性和交互性的个体行为刻画。 展开更多

关键词 计算实验金融 复杂系统 适应性 交互性

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损失厌恶对金融市场的作用机理探究 被引量：6

8

作者 张海峰 张维 +1 位作者 熊熊 邹高峰 《西南交通大学学报（社会科学版）》 CSSCI 2011年第5期68-72,共5页

行为金融理论认为投资者具有损失厌恶特征,面对损失时,投资者表现出风险喜好,而面对盈利又会变得风险厌恶。而计算实验金融模型研究表明:损失厌恶投资者的存在不仅能够提高市场收益,减弱市场波动,还能有效降低价格与基础价值的偏离程度... 行为金融理论认为投资者具有损失厌恶特征,面对损失时,投资者表现出风险喜好,而面对盈利又会变得风险厌恶。而计算实验金融模型研究表明:损失厌恶投资者的存在不仅能够提高市场收益,减弱市场波动,还能有效降低价格与基础价值的偏离程度,从而提高市场质量。因此,深入研究投资者的损失厌恶特征在金融市场中的作用机理对于市场监管、资产定价和风险管理具有重要的理论和实践意义。 展开更多

关键词 损失厌恶 金融市场 计算实验金融学 行为金融理论 风险偏好 市场质量

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基于不同投资行为的动态银行网络稳定性研究 被引量：6

9

作者 范宏 李佳妮 《复杂系统与复杂性科学》 EI CSCD 北大核心 2014年第4期72-79,共8页

针对中国同业拆借市场中银行的交易行为相仿、并缺乏对拆借资金有效监管的问题,首先构建多Agent的动态银行网络模型,然后采用计算仿真的方法研究Agent的两种行为下(投资约束行为与未约束行为)银行网络系统的稳定性。结果表明,未加约束... 针对中国同业拆借市场中银行的交易行为相仿、并缺乏对拆借资金有效监管的问题,首先构建多Agent的动态银行网络模型,然后采用计算仿真的方法研究Agent的两种行为下(投资约束行为与未约束行为)银行网络系统的稳定性。结果表明,未加约束的同业拆借行为将导致银行系统的风险增大,并且当由此造成银行系统不稳定时,中央银行试图通过调整存款准备金率提高系统稳定的货币政策难有效果。 展开更多

关键词 计算金融实验 未约束同业拆借行为 系统性风险 动态银行网络系统 银行系统稳定性

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透明度与市场效率——基于信息不对称的适应性学习研究 被引量：5

10

作者 方立兵 丁婧 《管理科学学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2017年第7期43-56,共14页

通过拓展Pouget模型,考察了当所有投资者采用适应性学习(有限理性)规则更新信念时,订单信息的透明度增加如何影响市场的价格发现效率和福利配置效率.结果表明,透明度增加后,市场效率大幅降低,价格发现和福利配置都难以收敛到理性预期均... 通过拓展Pouget模型,考察了当所有投资者采用适应性学习(有限理性)规则更新信念时,订单信息的透明度增加如何影响市场的价格发现效率和福利配置效率.结果表明,透明度增加后,市场效率大幅降低,价格发现和福利配置都难以收敛到理性预期均衡.进一步剖析投资者的策略选择可以发现,透明度增加后,拥有信息优势的知情者倾向于提交对自己更加有利的订单,而放弃均衡的交易策略;非知情者为了规避由此带来的逆向选择风险,也会放弃均衡策略而倾向于提交更加保守的订单,最终导致市场效率大幅下降. 展开更多

关键词 计算实验金融 订单簿透明度 市场效率 交易机制

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消费行为改变下的信用卡风险仿真 被引量：4

11

作者 张维 曾薇 熊熊 《华东经济管理》 CSSCI 2012年第4期79-83,共5页

文章基于计算实验金融方法,结合消费者消费行为和还款意愿与还款行为的改变,构建信用卡预测模型,观察发卡行信用卡业务期末应偿信贷总额变动情况,为发卡行可能面对的持卡人消费行为及其应对措施提供改进依据。模型结果表明在持卡人的授... 文章基于计算实验金融方法,结合消费者消费行为和还款意愿与还款行为的改变,构建信用卡预测模型,观察发卡行信用卡业务期末应偿信贷总额变动情况,为发卡行可能面对的持卡人消费行为及其应对措施提供改进依据。模型结果表明在持卡人的授信额度等于其月收入的条件下,且消费者在一定的触发条件下进行"高消费",当持卡人的本月刷卡额度超过以往刷卡额度均值的1.3倍时,应该引起发卡行的关注,并结合持卡人的收入和还款状态的变化,推迟或停止提高其授信额度。 展开更多

关键词 信用卡 计算实验金融 消费行为

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基于agent的计算金融中agent的适应性模型 被引量：2

12

作者 陶倩 黄平 《商业研究》 北大核心 2006年第23期9-11,共3页

在有关基于agent计算金融的研究中,主要强调agent的学习进化机制,却忽略了对agent使用相应学习机制的内在原因—agent不同适应属性的研究。在现实的金融市场中,各个agent在可用信息的解释、理解,本身的认知结构,对风险的态度,时间范围... 在有关基于agent计算金融的研究中,主要强调agent的学习进化机制,却忽略了对agent使用相应学习机制的内在原因—agent不同适应属性的研究。在现实的金融市场中,各个agent在可用信息的解释、理解,本身的认知结构,对风险的态度,时间范围的认识,及决策规则等方面都存在相当大的差异。 展开更多

关键词 智能agent 金融市场 基于agent的计算金融 agent适应性

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基于agent的连续双向拍卖人工股市建模研究 被引量：2

13

作者 巩兰杰 王春峰 房振明 《计算机应用研究》 CSCD 北大核心 2008年第12期3602-3604,3609,共4页

我国股票市场是连续双向拍卖的订单驱动市场,而在连续双向拍卖人工股市的仿真研究中,目前发现的仿真模型均是在Swarm中实现的[1],用Java实现的仿真模型尚未发现。对仿真得到的数据进行了分析,仿真数据表明,真实股票市场中的一些典型特... 我国股票市场是连续双向拍卖的订单驱动市场,而在连续双向拍卖人工股市的仿真研究中,目前发现的仿真模型均是在Swarm中实现的[1],用Java实现的仿真模型尚未发现。对仿真得到的数据进行了分析,仿真数据表明,真实股票市场中的一些典型特征都可在本文模型的仿真过程出现。 展开更多

关键词 基于agent的计算金融 连续双向拍卖 人工股市

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指令簿透明度增加与市场价格发现——基于计算实验金融方法的指令驱动市场研究 被引量：3

14

作者 马正欣 张维 +1 位作者 熊熊 张永杰 《南开经济研究》 CSSCI 北大核心 2011年第1期132-141,共10页

本文基于计算实验方法,在指令驱动市场的微观模拟平台基础上研究不同指令簿透明度的市场价格发现的变化规律。实验发现适度增加指令簿透明度有利于市场价格发现,但在指令簿透明度过高的市场中指令簿透明度增加后价格发现程度变化较弱甚... 本文基于计算实验方法,在指令驱动市场的微观模拟平台基础上研究不同指令簿透明度的市场价格发现的变化规律。实验发现适度增加指令簿透明度有利于市场价格发现,但在指令簿透明度过高的市场中指令簿透明度增加后价格发现程度变化较弱甚至反而有所降低。因此,实验结果表明增加指令簿透明度并不一定会促进市场的价格发现。 展开更多

关键词 指令簿透明度 价格发现 指令驱动市场 计算实验金融

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我国股票期权市场计算实验金融仿真研究 被引量：3

15

作者 曾薇 《华东经济管理》 CSSCI 2013年第2期71-75,共5页

文章基于计算实验金融方法,结合我国权证市场定价模型,构建我国连续双向拍卖人工股票期权市场仿真实验平台,并基于此平台针对持仓限额制度进行对比实验,为我国未来推出股票期权产品提供实验依据。实验结果表明,限仓额度的大小并不会对... 文章基于计算实验金融方法,结合我国权证市场定价模型,构建我国连续双向拍卖人工股票期权市场仿真实验平台,并基于此平台针对持仓限额制度进行对比实验,为我国未来推出股票期权产品提供实验依据。实验结果表明,限仓额度的大小并不会对市场价格造成显著影响,但随着限制的放松,市场成交量将会有显著的增加,因此,我国股票期权市场可以通过对限仓额度的灵活调整来规避由持仓量过于集中而可能引发的市场操纵行为。 展开更多

关键词 股票期权 计算实验金融 连续双向拍卖 持仓限额

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金融研究的新范式:计算实验金融的发展及应用 被引量：2

16

作者 苟梦颖 张韬 《金融市场研究》 2020年第10期51-59,共9页

计算实验金融作为一种新型的金融研究方法,对金融市场采取“自底向上”的建模方式,不仅突破了经典研究方法的局限性,而且有利于拓展在金融市场方面的研究与应用。本文梳理出计算实验金融的产生背景以及发展历程,在此基础上详细介绍计算... 计算实验金融作为一种新型的金融研究方法,对金融市场采取“自底向上”的建模方式,不仅突破了经典研究方法的局限性,而且有利于拓展在金融市场方面的研究与应用。本文梳理出计算实验金融的产生背景以及发展历程,在此基础上详细介绍计算实验金融的国内外代表性学术成果、重要研究团体以及实际应用案例,建议有关部门牵头开展计算实验金融应用平台的搭建,为金融市场的监管创新提供重要驱动力。 展开更多

关键词 计算实验金融 仿真建模 金融市场 金融监管

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止损策略与市场行为级联

17

作者 张松明 李红刚 《复杂系统与复杂性科学》 CAS CSCD 北大核心 2021年第2期21-28,共8页

为研究止损交易对市场中交易者行为及资产价格的影响,基于多主体模型方法,构建了一个加入止损策略的多主体市场模型。模型模拟结果表明当市场中止损阈值被触及时,极易触发连续的止损交易,造成交易者之间的行为级联。这种交易级联会引致... 为研究止损交易对市场中交易者行为及资产价格的影响,基于多主体模型方法,构建了一个加入止损策略的多主体市场模型。模型模拟结果表明当市场中止损阈值被触及时,极易触发连续的止损交易,造成交易者之间的行为级联。这种交易级联会引致交易者行为的趋同性增强、市场中的买卖订单失衡、市场价格的异常崩跌和流动性黑洞。 展开更多

关键词 止损策略 多主体建模 行为级联 计算实验金融

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基于计算实验金融的交易者构成对市场的影响研究

18

作者 马正欣 张维 +1 位作者 熊熊 张永杰 《经济问题》 CSSCI 北大核心 2011年第10期67-70,共4页

基于计算实验金融方法,建立指令驱动的人工股票市场模型,研究交易者构成不同的市场流动性、交易者策略、指令成交量和指令成交率以及市场波动性和交易量等宏观指标。结果表明,市场中耐心的交易者的比例增加有利于增加市场深度,而急躁的... 基于计算实验金融方法,建立指令驱动的人工股票市场模型,研究交易者构成不同的市场流动性、交易者策略、指令成交量和指令成交率以及市场波动性和交易量等宏观指标。结果表明,市场中耐心的交易者的比例增加有利于增加市场深度,而急躁的交易者数量的比例增加对于减少买卖价差、提高市场指令成交率和增加交易量具有一定的促进作用。 展开更多

关键词 指令驱动市场 计算实验金融 交易者构成 指令簿

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投资策略与投资收益:基于计算实验金融的研究 被引量：22

19

作者 张永杰 张维 熊熊 《管理科学学报》 CSSCI 北大核心 2010年第9期107-118,共12页

通过计算实验金融方法对不同策略投资者投资收益水平进行了考察,提出了一组Friedman假说不能成立的条件,即:在套利限制、噪音交易以及风险厌恶等因素的共同作用下,具有理性预期能力的套利者并不能获得较BSV投资者更高的资产期望收益水... 通过计算实验金融方法对不同策略投资者投资收益水平进行了考察,提出了一组Friedman假说不能成立的条件,即:在套利限制、噪音交易以及风险厌恶等因素的共同作用下,具有理性预期能力的套利者并不能获得较BSV投资者更高的资产期望收益水平或者更低的破产概率,故即使从长期来看,理性套利者也不能"消灭"BSV投资者,此时Friedman假说不能成立. 展开更多

关键词 计算实验 BSV 噪音交易 策略 投资收益

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T+0交易制度对股票市场质量的影响分析 被引量：8

20

作者 熊熊 梁娟 +1 位作者 张维 张永杰 《系统科学与数学》 CSCD 北大核心 2016年第5期683-697,共15页

T+0交易制度,是指投资者当天购买股票可在同一天卖出的一种交易制度,它是国际市场通行的交易制度.与之相对的,T+1交易制度是指当日买进的股票次日才能卖出,我国股票市场推行的就是T+1制度.T+1交易制度是中国市场的特色,若中国市场改为实... T+0交易制度,是指投资者当天购买股票可在同一天卖出的一种交易制度,它是国际市场通行的交易制度.与之相对的,T+1交易制度是指当日买进的股票次日才能卖出,我国股票市场推行的就是T+1制度.T+1交易制度是中国市场的特色,若中国市场改为实行T+0交易制度会对市场的定价效率、流动性和波动性产生什么影响呢?文章采用区别于传统方法的计算实验金融方法,开发符合我国股票市场的计算实验仿真金融平台,进行仿真模拟实验,测试股票市场从T+1交易制度变为T+0交易制度对市场质量的影响,主要包括对市场价格发现效率、流动性及波动性的影响.研究结果表明:相较于T+1交易制度,T+0交易制度提高了股票市场的价格发现效率和流动性,但加剧了市场波动. 展开更多

关键词 T+1交易制度 T+0交易制度 计算实验金融 市场质量

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