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题名经济政策不确定性、国债利率期限结构与股市收益率
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作者
李程
张恒玮
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机构
天津工业大学经济与管理学院
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出处
《金融市场研究》
2024年第3期98-111,共14页
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文摘
选用2012年1月到2022年8月的月度数据,构建MS-VAR模型划分经济政策不确定性的不同区制,并运用TVP-SV-VAR模型从时变角度研究经济政策不确定性、国债利率期限结构和股市间的动态传导关系。实证结果表明:第一,样本期内中国经济政策不确定性可以划分为高EPU变动率区制和低EPU变动率区制,经济政策不确定性、国债期限结构和股市收益率间的关系呈现非对称性特征。第二,长期国债利率提高会在短期引起股市收益率的提高,而且低EPU变动率区制下股债两市的资产组合渠道的传导效率相对更高。第三,在大多数时期,经济政策不确定性提高会在短期内通过抬高国债长短期利率并缩窄国债期限利差降低股市收益率下降,但这一传导关系具有时变性,经济政策不确定性提高并不总是产生负面影响。最后为政府防范和化解经济政策不确定性的负面影响、维持金融市场平稳健康运行提供相应的政策建议。
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关键词
经济政策不确定性
国债利率期限结构
股票市场
时变向量自回归
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Keywords
Economic Policy Uncertainty
term structure of treasury bond interest rates
Stock Market
TimevaryingVectorAutoregression
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分类号
O212.1
[理学—概率论与数理统计]
F832.51
[理学—数学]
F120
[经济管理—金融学]
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