我国股票发行从核准制到注册制发展的初步研究——兼论我国证券法关于股票发行制度的修改与完善 被引量：9

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作者 曹阳 《改革与战略》 北大核心 2015年第9期68-74,共7页

推进股票发行注册制改革成为我国资本市场改革的必然。注册制作为成熟市场经济国家的股票发行制度,在我国实施具有必要性,也要进行法律风险评估。要清醒看到核准制度的缺陷,充分利用注册制度的优势,将其融入金融市场发展,力推金融创新... 推进股票发行注册制改革成为我国资本市场改革的必然。注册制作为成熟市场经济国家的股票发行制度,在我国实施具有必要性,也要进行法律风险评估。要清醒看到核准制度的缺陷,充分利用注册制度的优势,将其融入金融市场发展,力推金融创新。在证券法的修订中,应注重注册制度自身的构建,也应考虑于证券法的衔接,并通盘设计配套制度,整体推进注册制度的生根落地。 展开更多

关键词 股票发行 核准制 注册制 证券法修改 资本市场改革 立法建议

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股票发行制度改革与会计稳健性——基于注册制改革试点的经验证据 被引量：1

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作者 林志伟 肖逸灵 《证券市场导报》 北大核心 2024年第5期3-13,36,共12页

本文以2019年开始的股票发行注册制改革试点为研究背景,实证检验改革是否以及如何提升首发上市企业的会计稳健性,并考察该影响是否具有溢出效应。研究发现,相较于核准制下的首发上市企业,注册制下的首发上市企业在上市前三年有更高的会... 本文以2019年开始的股票发行注册制改革试点为研究背景,实证检验改革是否以及如何提升首发上市企业的会计稳健性,并考察该影响是否具有溢出效应。研究发现,相较于核准制下的首发上市企业,注册制下的首发上市企业在上市前三年有更高的会计稳健性;注册制改革提升会计稳健性的作用机制之一是压实中介机构责任。溢出效应研究表明,注册制下首发上市企业会计稳健性较高的现象不仅出现在上市前三年,还出现在上市当年及以后年度,表明注册制改革的影响具有一定的持续性;注册制上市企业的存在提高了同行业核准制上市企业的会计稳健性,表明注册制改革具有一定的正外部性。本文为股票发行注册制改革的经济后果及其作用机制研究提供了新的证据,也丰富了改革的溢出效应研究。 展开更多

关键词 股票发行制度改革 注册制 IPO 会计稳健性 溢出效应

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股票发行注册制改革背景下保荐人制度重构 被引量：6

3

作者 高达 王鹏 《学术探索》 CSSCI 北大核心 2016年第12期98-102,共5页

注册制是股票发行上市过程中审核权力的重新分配和准入门槛的重构,形式审查和实质审查真正分离,市场和投资者在实质判断权和自主选择权急剧扩张的同时,需要自担的风险也极大增加。在此背景下,保荐人制度的重构要以摆脱过去核准制时期作... 注册制是股票发行上市过程中审核权力的重新分配和准入门槛的重构,形式审查和实质审查真正分离,市场和投资者在实质判断权和自主选择权急剧扩张的同时,需要自担的风险也极大增加。在此背景下,保荐人制度的重构要以摆脱过去核准制时期作为行政力量附属品的角色、突出和强化其重要地位为基调。具体而言,强制保荐制和保荐代表人制应继续保留;保荐人和承销商在主体上和职能上要真正分离;注册制下保荐人的最核心义务是协助信息披露;要建立保荐人的民事赔偿责任制度,强化其行政责任和刑事责任;保荐人的收费应纳入监管及法定公开范围。 展开更多

关键词 股票发行 注册制 核准制 保荐人 重构

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“百花齐放”还是“一枝独秀”?——股票发行注册制下的市场竞争性

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作者 董小红 胡梦蝶 《福建商学院学报》 2024年第3期16-24,共9页

以2019—2022年我国A股上市公司为研究样本,考察股票发行注册制(简称注册制)对市场竞争性的影响。研究发现,注册制改革有助于提高市场竞争性;注册制改革可以通过提升企业信息披露质量、提高投资者关注度以及缓解企业融资约束,从而有效... 以2019—2022年我国A股上市公司为研究样本,考察股票发行注册制(简称注册制)对市场竞争性的影响。研究发现,注册制改革有助于提高市场竞争性;注册制改革可以通过提升企业信息披露质量、提高投资者关注度以及缓解企业融资约束,从而有效提升市场竞争性水平;注册制改革对市场竞争性的提升作用对东部地区、成长期和成熟期的企业更为显著。注册制改革下,企业应当把握时机,提高竞争力;信息使用者要理性判断,做出有效决策;政府等部门要加强监督,维持良好的市场环境。 展开更多

关键词 股票发行注册制 市场竞争性 信息披露质量 投资者关注度 融资约束

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美国“蓝天法”对科创板发行审核裁量权边界的启示——兼论新《证券法》下注册制进阶路径 被引量：6

5

作者 任泽宇 《财经法学》 CSSCI 2021年第4期82-98,共17页

通过对美国以"蓝天法"为主的证券发行实质审核发展体系的制度变迁和实践逻辑的反思,可以发现实质审核与核准制作为发行审批手段本身并无好坏,其发挥作用的条件有其适用的市场环境和技术形势。在证券发行监管中,保证投资者收... 通过对美国以"蓝天法"为主的证券发行实质审核发展体系的制度变迁和实践逻辑的反思,可以发现实质审核与核准制作为发行审批手段本身并无好坏,其发挥作用的条件有其适用的市场环境和技术形势。在证券发行监管中,保证投资者收益、促进融资和维护系统稳定性风险三者存在不可能三角关系。科创板在发行审核市场化方向上做出了有益探索,科创板的稳定运行需要行政监管、市场自律和司法救济三驾马车的共同指引,未来资本市场健康发展需要在证监会的行政监管与处罚和金融法院的司法救济之间形成良性竞争。 展开更多

关键词 蓝天法 科创板 股票发行 注册制 IPO

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股票发行注册制下审什么?——《证券法(修订草案)》相关条款之商榷 被引量：5

6

作者 彭运朋 《财经法学》 2016年第5期20-30,共11页

《中华人民共和国证券法(修订草案)》关于股票发行注册条件即"审什么"的条款值得商榷。其一,注册制并非允许发行人只要进行信息披露就可以IPO,而是"放开发行,管住上市",将对信息披露以外事项的实质审核从发行阶段... 《中华人民共和国证券法(修订草案)》关于股票发行注册条件即"审什么"的条款值得商榷。其一,注册制并非允许发行人只要进行信息披露就可以IPO,而是"放开发行,管住上市",将对信息披露以外事项的实质审核从发行阶段后置到了上市阶段。其二,发行审核将审核投资价值,只不过是从信息披露是否真实、准确、完整的角度审核。对投资价值不是不审核,而是"审而不判":从信息披露的角度审核投资价值,但不会对投资价值进行判断并据此决定是否允许公开发行。其三,发行审核机构不应仅审核信息披露的齐备性、一致性、可理解性,而应对真实性、准确性、完整性进行实质审核,但不对此承担保证责任,即"审而不保"。注册制不必在信息披露之外再另设发行条件的条款,《草案》第20条应当删除。 展开更多

关键词 股票发行注册制 信息披露 实质审核 持续盈利能力

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科学推动中国股市全面注册制健康发展 被引量：1

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作者 罗玉辉 王佳楠 左书航 《开发性金融研究》 2023年第2期46-56,共11页

中国股市全面注册制成为中国发展直接融资、实现产业与金融良性循环的关键举措,对未来中国经济的高质量发展意义重大。全面注册制是一把“双刃剑”,既在畅通国民经济循环、助推更多新经济业态登陆资本市场、维持中国股市的较好资本效能... 中国股市全面注册制成为中国发展直接融资、实现产业与金融良性循环的关键举措,对未来中国经济的高质量发展意义重大。全面注册制是一把“双刃剑”,既在畅通国民经济循环、助推更多新经济业态登陆资本市场、维持中国股市的较好资本效能、为各类企业实施精准滴灌等方面具有重要意义,又在试点中还存在信息披露不足、机构虚高定价、投机氛围浓厚、退市制度不完善、信息不对称等多方面的风险挑战。未来,为科学推动具有中国特色资本市场的健康发展,中国股市全面注册制应坚持以下战略定位:一是始终坚持党对资本市场的全面领导;二是始终坚持走具有中国特色的全面注册制之路;三是始终加强完善资本市场的法规建设;四是始终统筹提高直接融资比重;五是逐步形成利益相关者共建共管的“大监管体系”。 展开更多

关键词 资本市场 股票发行 注册制 战略基石

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论股票发行注册制下参与者的法律地位 被引量：3

8

作者 张南 《齐齐哈尔大学学报（哲学社会科学版）》 2015年第10期73-76,共4页

在资本市场建设过程中,每一环节均不容忽视。股票发行制度作为其中的关键性一环,发挥着极其重要的作用。长期以来,在股票发行领域存在注册制与核准制两种各具千秋的典型形态。注册制作为其中一种重要模式,在世界范围内已经取得了广泛的... 在资本市场建设过程中,每一环节均不容忽视。股票发行制度作为其中的关键性一环,发挥着极其重要的作用。长期以来,在股票发行领域存在注册制与核准制两种各具千秋的典型形态。注册制作为其中一种重要模式,在世界范围内已经取得了广泛的实践经验。当前我国证券立法正在朝着注册制方向改革,各方参与者在股票发行成功与否的过程中将扮演更为重要的角色。伴随着股票发行模式的转变,亟需由法律赋予各方参与者明确的法律地位。 展开更多

关键词 股票发行 注册制 参与者 法律地位

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基石投资者制度--基于A股市场的研究 被引量：2

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作者 刘凤元 屈颜 《西南金融》 北大核心 2021年第5期29-40,共12页

基石投资者制度在帮助企业上市、促进新股定价合理性和稳定股价等方面发挥了重要作用。受不同监管逻辑的影响,该制度在各市场呈现出不同的发展态势,同时也积聚了诸如流动性不足、解禁日股价暴跌、制度功能异化、无意义披露等问题。A股... 基石投资者制度在帮助企业上市、促进新股定价合理性和稳定股价等方面发挥了重要作用。受不同监管逻辑的影响,该制度在各市场呈现出不同的发展态势,同时也积聚了诸如流动性不足、解禁日股价暴跌、制度功能异化、无意义披露等问题。A股战略投资者机制与之异曲同工,试点注册制以来,为应对破发、IPO失败等问题,A股高度重视战略投资者机制,然其设置并非完全合理。本文基于对A股战略投资者机制问题的检视,以各市场基石投资者制度的经验为借鉴,构思完善该机制的路径。 展开更多

关键词 基石投资者 战略投资者 股票发行 IPO 注册制 科创板 信息披露 投资者信心

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股票发行注册制下中小投资者利益保护问题分析

10

作者 吴晶晶 张亚娟 《盐城工学院学报（社会科学版）》 2022年第2期42-45,共4页

股票发行注册制的实施,是新时期适应我国经济发展新环境的重要举措。基于保护中小投资者核心利益,做好对股票发行注册制的充分完善,有助于更好突出股票发行注册制的实际有效性,对于更好规范股票市场及提升对股票市场发展监管能力具有深... 股票发行注册制的实施,是新时期适应我国经济发展新环境的重要举措。基于保护中小投资者核心利益,做好对股票发行注册制的充分完善,有助于更好突出股票发行注册制的实际有效性,对于更好规范股票市场及提升对股票市场发展监管能力具有深远影响。通过分析当前现存问题,从完善股票发行注册制下中小投资者利益的法律保障机制、丰富股票发行注册制下监管机构管理形式、降低中小投资者股票投资的进入门槛、强化企业与中小投资者资本增值一致性、健全中小投资者投资风险预警机制等方面提出股票发行注册制下中小投资者利益保护的对策。 展开更多

关键词 股票发行注册制 中小投资者 利益 保护

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论我国股票发行审核制度发展与完善

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作者 高鹏 胡廷松 《南昌师范学院学报》 2020年第2期18-21,39,共5页

上海证券交易所设立科创板并试点注册制,这是自十八届三中全会提出推进股票发行注册制改革以来,股票发行注册制改革首次落地实施,对我国证券市场来说是巨大的转变。我国股票发行审核制度开始实行注册制彰显了我国资本市场的不断成熟与... 上海证券交易所设立科创板并试点注册制,这是自十八届三中全会提出推进股票发行注册制改革以来,股票发行注册制改革首次落地实施,对我国证券市场来说是巨大的转变。我国股票发行审核制度开始实行注册制彰显了我国资本市场的不断成熟与完善。面对注册制的实行,使得对企业发行股票的价值判断由政府回归市场,但仍然需要关注由“注册制”的宽进产生的风险性,对此我国仍需要建立配套机制予以发展与完善。 展开更多

关键词 股票发行 审核制度 注册制 制度完善

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股票发行审核制度的选择与变迁——基于40个国家(地区)数据的分析

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作者 刘永文 辛旸 《制度经济学研究》 2019年第1期98-120,共23页

本文从静态和动态两个角度来分析股票发行审核制度的产生与变迁。从静态角度出发,本文采用新制度经济学的'路径依赖'理论,认为文化因素对股票发行审核制度初期的选择有决定性的影响。从动态角度来说,本文发现法律制度、经济结... 本文从静态和动态两个角度来分析股票发行审核制度的产生与变迁。从静态角度出发,本文采用新制度经济学的'路径依赖'理论,认为文化因素对股票发行审核制度初期的选择有决定性的影响。从动态角度来说,本文发现法律制度、经济结构和资本市场发展程度会显著影响一个国家或地区股票发行审核制度长久的变迁。本文的分析结果试图为中国股票发行审核制度未来的发展提供理论支撑。 展开更多

关键词 股票发行审核制度 路径依赖 制度变迁

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基于注册制的互联网企业IPO招股说明书优化

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作者 封文丽 张姗 《金融教育研究》 2017年第2期42-46,共5页

目前我国股票注册制改革备受关注。注册制的核心是信息披露,而信息披露的核心是招股说明书。随着间接融资渠道向传统行业的倾斜,互联网企业上市融资需求越来越大。在注册制改革背景下,以在美国与中国上市的互联网企业,从披露内容、披露... 目前我国股票注册制改革备受关注。注册制的核心是信息披露,而信息披露的核心是招股说明书。随着间接融资渠道向传统行业的倾斜,互联网企业上市融资需求越来越大。在注册制改革背景下,以在美国与中国上市的互联网企业,从披露内容、披露形式、披露质量三方面进行对比分析后提出,互联网企业招股书应侧重披露能充分体现其成长性的信息,突出行业特点,体现差异性;在将风险说清说透的前提下,完善非财务信息披露;同时政府应构建电子化信息披露平台,降低企业信息披露的成本,使投资者快速获取信息,提高信息披露的效率。 展开更多

关键词 股票发行注册制 互联网企业 信息披露制度 招股说明书

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