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中国上市公司送股、转增行为动机初探 被引量:94
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作者 何涛 陈小悦 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2003年第9期44-56,共13页
本文对我国股票市场上广泛存在的送股和公积金转增股本的行为动机进行了分析和讨论。本文认为送转股行为导致上市公司的股票数量增加、价格下降,与美国等股票市场上的股票股利和股票拆分行为相类似。于是对现有的“信号传递假设”和“... 本文对我国股票市场上广泛存在的送股和公积金转增股本的行为动机进行了分析和讨论。本文认为送转股行为导致上市公司的股票数量增加、价格下降,与美国等股票市场上的股票股利和股票拆分行为相类似。于是对现有的“信号传递假设”和“流动性假设”在中国的解释能力进行了检验。结果显示,这些假设并不能很好地解释我国的送股和转增行为。根据上市公司送股转增前后股票价格的变动特征,本文提出了“价格幻觉假设”,并用logit回归对该假设进行了检验,经验研究的结果支持“价格幻觉假设”。 展开更多
关键词 送股 转增 行为动机 价格幻觉 LOGIT模型
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上市公司股票送转行为动机研究——基于股权质押融资视角的证据 被引量:52
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作者 何平林 辛立柱 +1 位作者 潘哲煜 李涛 《会计研究》 CSSCI 北大核心 2018年第3期57-63,共7页
本文基于股权质押这一视角对我国上市公司送股和公积金转增股本的行为动机进行了实证分析。结果表明:与没有质押相比,当存在股权质押行为,尤其是仅有第一股东质押或者第一股东与其他重要股东共同质押时,上市公司进行股票送转的概率显著... 本文基于股权质押这一视角对我国上市公司送股和公积金转增股本的行为动机进行了实证分析。结果表明:与没有质押相比,当存在股权质押行为,尤其是仅有第一股东质押或者第一股东与其他重要股东共同质押时,上市公司进行股票送转的概率显著提高。进一步研究显示,存在质押的公司,出现股票高送转行为的概率也显著提高。股权质押是上市公司推出股票送转预案的重要动机。本文有助于探索我国上市公司股票送转的深层动因,便于投资者客观理解股票送转行为,并为证券监管部门治理"滥送转"乱象,加强对上市公司利润分配行为的监管提供证据。 展开更多
关键词 股票股利 股权质押融资 行为动机
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非效率定价、管理层股权激励与公司股票股利 被引量:37
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作者 韩慧博 吕长江 李然 《财经研究》 CSSCI 北大核心 2012年第10期47-56,100,共11页
文章使用2006-2010年中国上市公司股权激励的数据,检验股权激励方案的实施如何影响公司的股票股利行为。在检验股票股利长期市场反应的基础上,文章发现,实施股权激励的公司更倾向于发放高额股票股利,且股权激励的程度越高,发放高额股票... 文章使用2006-2010年中国上市公司股权激励的数据,检验股权激励方案的实施如何影响公司的股票股利行为。在检验股票股利长期市场反应的基础上,文章发现,实施股权激励的公司更倾向于发放高额股票股利,且股权激励的程度越高,发放高额股票股利的可能性也越大。进一步研究还发现,不同类型的股权激励制度对股票股利政策的影响也有所不同。文章结果表明,在非效率定价的市场环境下,管理层为了自身利益会充分利用市场的非有效定价现象来影响公司的股利行为。 展开更多
关键词 股权激励 股票股利 股票期权
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股权分置、公司治理与股利分配决策:现金股利还是股票股利? 被引量:29
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作者 胡国柳 李伟铭 +1 位作者 张长海 蒋顺才 《财经理论与实践》 CSSCI 北大核心 2011年第1期37-42,共6页
以2004-2007中国上市公司为样本,应用LOGISTIC回归对一股权分置改革前后我国上市公司股利分配决策进行理论与实证分析。结果表明,股权分置改革后,我国上市公司发放股票股利呈现增多的趋势,第一大股东、第二大股东持股比例越高,以... 以2004-2007中国上市公司为样本,应用LOGISTIC回归对一股权分置改革前后我国上市公司股利分配决策进行理论与实证分析。结果表明,股权分置改革后,我国上市公司发放股票股利呈现增多的趋势,第一大股东、第二大股东持股比例越高,以及董事会人数越多,公司越倾向于现金股利分配,但机构投资者持股比例越高,越倾向于发放股票股利。同时,企业成长性强的公司倾向于发放股票股利,而现金流量好的公司往往不发放股票股利,企业规模与股票分配决策无关。 展开更多
关键词 股权分置 公司治理 股利分配 股票股利
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中国上市公司送转股行为动因的实证研究 被引量:24
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作者 薛祖云 刘万丽 《厦门大学学报(哲学社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2009年第5期114-121,共8页
股利分配是公司财务政策的重要内容,也是我国证监会近年来监管的重点。中国现行的经济状况和世界其他国家相比有着不同的发展轨迹和制度背景,目前在该领域的研究并不能完美地解释股票股利政策的公司行为。基于中国特定的制度背景,以我国... 股利分配是公司财务政策的重要内容,也是我国证监会近年来监管的重点。中国现行的经济状况和世界其他国家相比有着不同的发展轨迹和制度背景,目前在该领域的研究并不能完美地解释股票股利政策的公司行为。基于中国特定的制度背景,以我国2009年4月30前公布的分配预案中有送转股的上市公司为样本,实证研究股本扩张动因对送转股的影响。结果显示,我国上市公司股本规模对送转股数有显著影响。 展开更多
关键词 股利分配 送转股 股本规模 股本扩张
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送转与定向增发:基于市值管理的视角 被引量:23
6
作者 胡聪慧 于军 《财经研究》 CSSCI 北大核心 2016年第12期84-95,共12页
送转和定向增发是A股市场上常见的两种公司行为。文章旨在从市值管理的视角,揭示上市企业送转与定向增发的内在关联及其经济逻辑。研究发现:(1)定向增发企业送转的比例与规模显著高于配对的未增发企业,而且两者的差异在增发后显著大于... 送转和定向增发是A股市场上常见的两种公司行为。文章旨在从市值管理的视角,揭示上市企业送转与定向增发的内在关联及其经济逻辑。研究发现:(1)定向增发企业送转的比例与规模显著高于配对的未增发企业,而且两者的差异在增发后显著大于增发前;(2)在有外部机构投资者参与的定向增发中,企业送转的比例与规模显著高于其他类型的定向增发;(3)企业送转行为会显著影响增发折价,增发后送转企业的增发折价显著低于增发前送转(从未送转)的企业。文章研究表明,送转是A股市场上定向增发企业广为使用的一种市值管理手段,送转的规模与时机是企业与外部投资者理性博弈的结果。文章的研究不仅从市值管理角度为我国资本市场上频频出现的上市公司高送转行为提供了经验证据,而且对于监管层制定与送转和定向增发相关的政策具有重要的参考价值。 展开更多
关键词 送转 定向增发 市值管理 增发折价
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股权激励、代理冲突与股利平稳性——基于持股管理者寻租的研究视角 被引量:22
7
作者 刘星 宋彤彤 陈名芹 《华东经济管理》 CSSCI 北大核心 2016年第11期114-122,共9页
文章以2006-2013年间发布(高管)股权激励计划公告的上市公司为样本,从持股管理者寻租的视角探究中国制度背景下的上市公司中股权激励和股利平稳性间的关系。研究发现,股权激励与股利平稳性之间呈显著负向关系,高管更可能将股权激励作为... 文章以2006-2013年间发布(高管)股权激励计划公告的上市公司为样本,从持股管理者寻租的视角探究中国制度背景下的上市公司中股权激励和股利平稳性间的关系。研究发现,股权激励与股利平稳性之间呈显著负向关系,高管更可能将股权激励作为掩饰其寻租行为的面具,从而导致公司股利平稳性降低。特别地,股权激励与股利平稳性的负向关系在代理冲突较为严重的低现金股利支付水平公司、国有性质公司中尤为明显。整体而言,研究结果支持股权激励与股利平稳性在缓解代理冲突中存在着的"替代关系假说"。 展开更多
关键词 股权激励 代理冲突 股利平稳性 股利政策
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控股股东股权质押、分析师关注与股利政策 被引量:19
8
作者 宋迪 杨超 《北京工商大学学报(社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2018年第6期102-112,共11页
上市公司控股股东进行股权质押现象不断增多,逐渐成为上市公司的重要融资方式。基于2008—2017年中国A股上市公司数据,对控股股东股权质押与上市公司股利政策之间关系进行研究。实证结果表明,控股股东股权质押是影响上市公司股利政策的... 上市公司控股股东进行股权质押现象不断增多,逐渐成为上市公司的重要融资方式。基于2008—2017年中国A股上市公司数据,对控股股东股权质押与上市公司股利政策之间关系进行研究。实证结果表明,控股股东股权质押是影响上市公司股利政策的重要因素,随着控股股东股权质押比例的提高,上市公司的现金分红比例显著提高,而股票分红比例则显著降低。进一步分析发现,证券分析师关注度对控股股东股权质押与上市公司股利政策之间的关系具有抑制作用,即当证券分析师关注度较高时,可降低控股股东股权质押与现金分红之间的正向关系,并且降低控股股东股权质押与股票股利之间的负向关系。因此,要提高股权质押的信息披露,限定可用于质押的股票范围,强化动态监管并及时处置风险,来防止控股股东通过控制上市公司股利政策来缓解控制权转移风险。 展开更多
关键词 控股股东 股权质押 分析师关注 现金股利 股票股利 控制权转移
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中国上市公司首次股票股利信号传递有效性的实证研究 被引量:10
9
作者 阎大颖 《财贸研究》 北大核心 2005年第4期53-61,共9页
20世纪90年代中后期股票股利曾是我国证券市场较为盛行的分配方式,并因能够带来积极的股价超额收益而被视为是一种典型的信号传递过程。然而本文通过对A股一般行业上市公司首次股票股利分配后的公司业绩进行长期跟踪考察,发现首次分配... 20世纪90年代中后期股票股利曾是我国证券市场较为盛行的分配方式,并因能够带来积极的股价超额收益而被视为是一种典型的信号传递过程。然而本文通过对A股一般行业上市公司首次股票股利分配后的公司业绩进行长期跟踪考察,发现首次分配股票股利的公司无论盈利性或增长能力都明显持续下降,并不能充分支持信号传递假说。统计检验和模型分析均表明,在信息不对称条件下,公司盲目追求股权融资和市场过热的投资预期,在一定程度上削弱了我国股票股利政策传递积极信号的功能,这是这种分配方式不断降温的内在原因。 展开更多
关键词 股票股利 长期绩效 不对称信息 信号传递有效性 信号传递 上市公司 实证研究 20世纪90年代 中国 分配方式
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限售股解禁、政府监管与公司股份送转行为——基于投资者非理性的调节效应 被引量:12
10
作者 戚拥军 周梦雨 张晓宇 《会计研究》 CSSCI 北大核心 2020年第8期91-103,共13页
A股市场长期以来普遍存在借"股份送转"之名配合解禁限售股高价套现的现象。研究发现:以限售股解禁比例和解禁市值对数衡量的解禁规模越大,公司进行股份送转的可能性及其比例就越高,并且投资者非理性对上述影响有显著的正向调... A股市场长期以来普遍存在借"股份送转"之名配合解禁限售股高价套现的现象。研究发现:以限售股解禁比例和解禁市值对数衡量的解禁规模越大,公司进行股份送转的可能性及其比例就越高,并且投资者非理性对上述影响有显著的正向调节作用。随着政府部门针对"高送转"乱象开始严格监管,限售股解禁对公司送转行为的影响作用和投资者非理性对该影响的正向调节作用都明显减弱。这说明在当前A股市场存在大量非理性投资者的情况下,政府监管已经开始发挥"一石二鸟"的作用,既可以有效防止伪成长公司通过"高送转"配合解禁限售股高价套现,又能让广大投资者逐步改变其多年以来形成的"高送转"炒作陋习。 展开更多
关键词 限售股解禁 送转股份 政府监管 投资者非理性 调节效应
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股票股利与公积金转增的长期超额收益研究 被引量:11
11
作者 肖淑芳 彭云华 《北京工商大学学报(社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2014年第2期96-104,共9页
以1995年1月1日—2008年12月31日沪深两市发放股票股利和实施公积金转增的A股上市公司为样本,研究了发放股票股利和实施公积金转增后公司股票的长期收益率变化情况。研究结果表明,发放股票股利和实施公积金转增后,公司存在长期异常超额... 以1995年1月1日—2008年12月31日沪深两市发放股票股利和实施公积金转增的A股上市公司为样本,研究了发放股票股利和实施公积金转增后公司股票的长期收益率变化情况。研究结果表明,发放股票股利和实施公积金转增后,公司存在长期异常超额收益且收益率为正,间接说明在弱式有效的中国资本市场上,公司管理层通过发放股票股利和实施公积金转增这一行为向市场传递了公司具有良好发展前景的积极信号。 展开更多
关键词 股票股利 公积金转增 长期超额收益
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从股权结构看国有企业“所有者缺位”问题及对策 被引量:2
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作者 曹崇延 唐雪艳 《价值工程》 2004年第3期82-85,共4页
股利政策是公司重要的财务政策,关系着公司的报酬率和风险,并对公司的长远发展有着极大的影响。本文通过对国有企业中现金股利和股票股利之间的博弈,以及为什么本应偏爱于现金股利的国有企业却更多地选择了股票股利的现象的分析,对国有... 股利政策是公司重要的财务政策,关系着公司的报酬率和风险,并对公司的长远发展有着极大的影响。本文通过对国有企业中现金股利和股票股利之间的博弈,以及为什么本应偏爱于现金股利的国有企业却更多地选择了股票股利的现象的分析,对国有企业股权失衡的问题和处理建议进行了探讨。 展开更多
关键词 股权结构 国有企业 “所有者缺位”问题 中国 现金股利
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股权分置制度变迁、股权激励与现金股利——来自国有上市公司的经验证据 被引量:11
13
作者 强国令 《上海财经大学学报(哲学社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2012年第2期48-55,89,共9页
本文基于股权分置改革的制度背景,通过建立Probit及Tobit模型,考察了股权分置制度变迁和管理层股权激励对公司现金股利的影响。研究结果表明,股权分置改革显著提高了上市公司现金股利的分配倾向和分配力度。进一步研究发现,股权分置改... 本文基于股权分置改革的制度背景,通过建立Probit及Tobit模型,考察了股权分置制度变迁和管理层股权激励对公司现金股利的影响。研究结果表明,股权分置改革显著提高了上市公司现金股利的分配倾向和分配力度。进一步研究发现,股权分置改革一方面缓解了无股权激励公司中的股利分配不足,另一方面矫正了股权激励公司中的高股利分配。上述研究发现,对于研究国有公司股权激励效应具有重要意义,也为从制度层面研究股利分配提供了一个有益视角。 展开更多
关键词 制度变迁 股权分置改革 股权激励 现金股利
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QFII持股与上市公司股利政策的关系研究 被引量:9
14
作者 徐寿福 《财经理论研究》 2015年第4期40-54,共15页
研究QFII持股与公司股利政策的关系,为检验我国资本市场开放对上市公司财务决策行为的影响提供了独特视角。以沪深两市2004-2012年的上市公司作为研究样本,采用logit和tobit模型实证检验了QFII持股与上市公司股利政策之间的双向联系。... 研究QFII持股与公司股利政策的关系,为检验我国资本市场开放对上市公司财务决策行为的影响提供了独特视角。以沪深两市2004-2012年的上市公司作为研究样本,采用logit和tobit模型实证检验了QFII持股与上市公司股利政策之间的双向联系。研究结果表明:首先,QFII持股对上市公司股利政策存在显著影响,上市公司的股利分配意愿、采用现金股利实施分配的倾向以及现金股利支付水平与QFII持股及其持股比例显著正相关;QFII更偏好实施过分配的上市公司,并且更愿意持有采用现金股利实施分配的上市公司股票,现金股利支付水平越高,QFII持股比例越高;最后,QFII持股对上市公司股票股利政策未产生显著影响,同样上市公司股票股利政策也未对QFII持股状况产生影响。 展开更多
关键词 QFII 机构投资者 股利政策 现金股利 股票股利
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上市公司首次股票股利信号传递有效性的实证分析 被引量:5
15
作者 阎大颖 窦森 《河南社会科学》 北大核心 2006年第2期48-51,共4页
我国证券市场一度广泛实行的股票股利被普遍视为一种典型的信号传递过程。然而通过对A股一般行业上市公司首次股票股利分配后的公司业绩进行的考察,发现首次分配股票股利的公司无论盈利性或增长能力都明显持续下降,并不能充分支持信号... 我国证券市场一度广泛实行的股票股利被普遍视为一种典型的信号传递过程。然而通过对A股一般行业上市公司首次股票股利分配后的公司业绩进行的考察,发现首次分配股票股利的公司无论盈利性或增长能力都明显持续下降,并不能充分支持信号传递假说。在信息不对称条件下,公司盲目追求股权融资和过热的市场投资预期,削弱了我国股票股利政策传递积极信号的功能,成为其不断降温的内生原因。 展开更多
关键词 股票股利 长期绩效 不对称信息 信号传递效应
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上市公司股利分配动因、影响因素及财务风险分析 被引量:4
16
作者 张少军 高文涛 《价值工程》 2004年第5期102-105,共4页
本文对上市公司的股利分配动因、分配形式进行了综述性研究,并分析了我国上市公司分配的特定内部影响因素和现状,并深入分析了我国上市公司股利分配带来的财务风险问题。
关键词 上市公司 股利分配 影响因素 中国 财务风险分析
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我国上市公司高送转对盈利的信号效应研究 被引量:8
17
作者 冯科 刘宏 何理 《中南财经政法大学学报》 CSSCI 北大核心 2012年第3期3-8,142,共6页
我国上市公司在进行股利分配时,大量采取高送转的方式。本研究通过对578家上交所A股上市公司高送转对盈利的信号效应的分析,揭示了高送转与公司盈利之间的关系。研究结果显示,上市公司进行高送转对公司未来的盈利信号较弱,高送转并不意... 我国上市公司在进行股利分配时,大量采取高送转的方式。本研究通过对578家上交所A股上市公司高送转对盈利的信号效应的分析,揭示了高送转与公司盈利之间的关系。研究结果显示,上市公司进行高送转对公司未来的盈利信号较弱,高送转并不意味着未来盈利的高增长。只有现金红利增加的高送转传递了上市公司未来业绩良好的信号,而现金红利不变和现金红利减少的高送转不是未来盈利良好的信号。 展开更多
关键词 上市公司 股票股利 现金股利 信号效应 盈利能力
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政府监管、股利分配与再融资动机 被引量:8
18
作者 杨宝 袁天荣 《海南大学学报(人文社会科学版)》 CSSCI 2013年第2期83-89,共7页
基于我国特有的股利分配管制环境,考察了SEO①上市公司的股利分配行为,以检验政府管制对于SEO公司利润分配行为的影响。研究结果表明,与再融资前相比,SEO公司融资后现金股利分配行为没有显著变化,说明证监会"半强制分红"政策... 基于我国特有的股利分配管制环境,考察了SEO①上市公司的股利分配行为,以检验政府管制对于SEO公司利润分配行为的影响。研究结果表明,与再融资前相比,SEO公司融资后现金股利分配行为没有显著变化,说明证监会"半强制分红"政策的监管效应有限;相比于配对非SEO公司,SEO公司再融资前主要通过送股、转增等股票股利方式提高其股利支付水平。此外,本文还发现,再融资后SEO公司的送转股等股票股利行为显著增加,SEO公司有明显的利用送转股后的"填权行情"提升公司市值的动机。 展开更多
关键词 上市公司 现金股利 送股转增 SEO 政府监管
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论股利分配过程中的税收筹划 被引量:2
19
作者 罗绍德 《财经理论与实践》 北大核心 2002年第4期61-64,共4页
在不违反税法情况下 ,为使股东权益最大化 ,可采取的税收筹划方式包括 :对有投资机会的公司采取剩余股利分配政策、对成长性公司发放股票股利以及必要时采取股票回购政策。
关键词 税收筹划 股票股利 资本收益 股利分配 股票回购 上市公司
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股利多样化策略下的信号效应研究 被引量:7
20
作者 马鹏飞 董竹 《经济经纬》 CSSCI 北大核心 2020年第1期123-131,共9页
对我国2007-2016年A股上市公司的股利多样化策略进行分析,从信号内涵与信号接收两方面研究股利的信号效应。研究发现:(1)混合股利与现金股利均具有信号传递效应,且混合股利的信号效应更为显著;(2)既派发年度股利又派发中期股利的信号作... 对我国2007-2016年A股上市公司的股利多样化策略进行分析,从信号内涵与信号接收两方面研究股利的信号效应。研究发现:(1)混合股利与现金股利均具有信号传递效应,且混合股利的信号效应更为显著;(2)既派发年度股利又派发中期股利的信号作用优于仅派发一次股利的信号作用;(3)只有正常派现才满足信号效应的评判标准,异常高股利与微股利均不存在信号效应;(4)股票股利中不含有未来盈利能力提高的信号,且正常股票股利也没有体现出优于"高送转"的信号特征。研究结论支持了监管层对股利监管政策的修订(2008年),解释了未对"高送转"采取实质性限制的潜在原因。 展开更多
关键词 现金股利 股票股利 年度股利 中期股利 信号效应
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