卖空机制提高了分析师盈余预测质量吗——基于融资融券制度的经验证据 被引量：50

1

作者 黄俊 黄超 +1 位作者 位豪强 王敏 《南开管理评论》 CSSCI 北大核心 2018年第2期135-148,共14页

本文借助中国资本市场推出融资融券制度这一"自然实验",系统考察了卖空机制的引入对证券分析师盈余预测质量的影响。研究发现,由于卖空机制的引入有助于负面消息更及时地融入股价,并约束管理层的机会主义行为,从而提高了公司... 本文借助中国资本市场推出融资融券制度这一"自然实验",系统考察了卖空机制的引入对证券分析师盈余预测质量的影响。研究发现,由于卖空机制的引入有助于负面消息更及时地融入股价,并约束管理层的机会主义行为,从而提高了公司的信息透明度,由此可以降低分析师盈余预测偏差,提高其预测准确性。进一步的研究显示,由于非明星分析师对私有信息的获取较少,因此与明星分析师相比,卖空机制的引入对非明星分析师盈余预测质量的提升作用更明显;而且,在机构投资者持股比例较低的公司,管理层的机会主义行为受到的外部监督制约较小,卖空机制的引入更能改善其信息环境,因而分析师盈余预测质量提升也更明显。 展开更多

关键词 卖空机制 盈余预测 明星分析师 机构投资者

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分析师跟踪与股价同步性--基于过度反应视角的证据 被引量：39

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作者 周铭山 林靖 许年行 《管理科学学报》 CSSCI 北大核心 2016年第6期49-73,共25页

对我国股票市场分析师跟踪与股价同步性的关系进行研究,本文发现:(1)即使明星、非明星分析师提供相似的信息,明星分析师显著降低了R^2(股价同步性),而非明星分析师则不然;(2)明星分析师预测准确度最高组和最低组股票的平均R^2并无显著差... 对我国股票市场分析师跟踪与股价同步性的关系进行研究,本文发现:(1)即使明星、非明星分析师提供相似的信息,明星分析师显著降低了R^2(股价同步性),而非明星分析师则不然;(2)明星分析师预测准确度最高组和最低组股票的平均R^2并无显著差异;上述结果表明信息提供并不能完全解释我国明星分析师降低股价同步性的现象.(3)明星分析师跟踪及评级调整与短期动量效应、中长期反转效应以及异常成交额存在显著的正向关系,这一发现支持了本文的假说,即明星分析师通过引起投资者过度反应而降低股价同步性.本文的研究对于认识分析师在我国证券市场中的作用以及股价同步性的生成机理具有重要的理论与现实意义. 展开更多

关键词 明星分析师 过度反应 股价同步性

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明星VS非明星:分析师评级调整与信息属性 被引量：36

3

作者 伊志宏 江轩宇 《经济理论与经济管理》 CSSCI 北大核心 2013年第10期93-108,共16页

本文以2001—2010年明星及非明星分析师对中国A股上市公司的4 643次评级调整为样本,研究不同分析师在提供公司特质信息及行业层面信息方面是否存在差异。结果表明:(1)明星分析师向市场提供了更多公司特质信息,而在行业信息层面,两类分... 本文以2001—2010年明星及非明星分析师对中国A股上市公司的4 643次评级调整为样本,研究不同分析师在提供公司特质信息及行业层面信息方面是否存在差异。结果表明:(1)明星分析师向市场提供了更多公司特质信息,而在行业信息层面,两类分析师并无区别;(2)专注程度越高,明星分析师与市场反应中公司特质信息成分的正向关系越显著,表明专注程度是其挖掘更多公司特质信息的一个重要因素。在进一步的研究中,本文对明星分析师的"名气"假说进行了排除,同时考察了牛市、熊市对两类分析师提供信息属性的影响。本文的结论既丰富了分析师报告信息属性的文献,对理解明星分析师的荐股评级行为也具有一定的积极意义。 展开更多

关键词 明星分析师 评级调整 公司特质信息 行业层面信息 专注程度

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分析师的外部监督效应--来自企业高管在职消费的证据 被引量：33

4

作者 郭建鸾 简晓彤 《中央财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2021年第2期73-88,共16页

作为资本市场中信息的挖掘者、传递者以及企业未来经营的预测者,分析师具有信息中介和外部监督作用。本文实证研究发现分析师对企业的关注程度能够约束高管在职消费水平和超额在职消费水平。此外,本文还将分析师监督能力和企业异质性纳... 作为资本市场中信息的挖掘者、传递者以及企业未来经营的预测者,分析师具有信息中介和外部监督作用。本文实证研究发现分析师对企业的关注程度能够约束高管在职消费水平和超额在职消费水平。此外,本文还将分析师监督能力和企业异质性纳入在职消费的分析中,结果显示分析师关注对高管在职消费的抑制效应在非国有企业和信息披露质量更高的企业中更显著。监督能力越强的分析师更能约束高管在职消费行为。在进一步讨论中,本文验证了在职消费在分析师和企业绩效的关系中发挥的中介效应。分析师关注对高管在职消费的影响在控制内生性问题和自选择问题之后仍然存在。研究结论从高管在职消费视角,为我国分析师监督作为企业外部公司治理的有效机制提供了系统性证据。 展开更多

关键词 分析师关注 在职消费 明星分析师 治理效应

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信息质量、市场评价与激励有效性——基于《新财富》最佳分析师评选的证据 被引量：31

5

作者 吴偎立 张峥 乔坤元 《经济学（季刊）》 CSSCI 北大核心 2016年第1期723-744,共22页

《新财富》分析师评选是卖方分析师行业的重要外部激励机制,其有效性对证券市场信息效率有重要意义。本文研究分析师发布信息的质量与评选结果的关系,从而探讨该激励机制的有效性。本文发现:在评选前,获奖分析师发布信息的质量,与未获... 《新财富》分析师评选是卖方分析师行业的重要外部激励机制,其有效性对证券市场信息效率有重要意义。本文研究分析师发布信息的质量与评选结果的关系,从而探讨该激励机制的有效性。本文发现:在评选前,获奖分析师发布信息的质量,与未获奖分析师无显著差异;分析师获奖概率与分析师的曝光率及所属机构的市场地位正相关,但与分析师发布信息的质量无关。本文结果暴露出当前分析师行业外部激励的一些不足,这应引起证券市场的关注与反思。 展开更多

关键词 明星分析师 激励有效性 分析师信息质量

原文传递

乐观的分析师更可能进入明星榜单吗——基于《新财富》最佳分析师的评选机制分析 被引量：19

6

作者 逯东 谢璇 杨丹 《南开管理评论》 CSSCI 北大核心 2020年第2期108-120,共13页

本文基于《新财富》最佳分析师评选活动,考察了分析师乐观程度与其获取声誉的关系。研究发现,分析师对关联机构重仓持有股票评级的乐观程度越高,入选明星分析师的概率越大;且当机构投资者与分析师的利益关联紧密时,这一现象更为明显。... 本文基于《新财富》最佳分析师评选活动,考察了分析师乐观程度与其获取声誉的关系。研究发现,分析师对关联机构重仓持有股票评级的乐观程度越高,入选明星分析师的概率越大;且当机构投资者与分析师的利益关联紧密时,这一现象更为明显。进一步研究表明,整体乐观的分析师确实更容易进入明星榜单,但分析师对关联股票的乐观评级对其获选明星的影响更大;分析师在进入明星榜单后,对关联机构重仓持有的股票继续予以较乐观的评级,未改善其信息质量;与非明星分析师相比,明星分析师对其跟踪组合中非关联机构持有股票的研究报告质量更差。本研究表明,机构投资者主导的分析师声誉评价体系是导致分析师研究报告偏乐观的重要因素之一,这种主要由利益关联方主导的评选机制会扭曲分析师的声誉激励,降低分析师提供的信息质量。 展开更多

关键词 分析师乐观 明星分析师 机构投资者

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明星分析师的推荐评级更具价值吗?——基于媒体关注的视角 被引量：12

7

作者 李勇 王莉 王满仓 《投资研究》 2015年第5期143-160,共18页

本文基于2003-2011年证券分析师的推荐评级数据和《新财富》"最佳分析师"的相关数据分析了媒体关注、分析师等级和推荐评级价值的关系。本文发现,分析师等级与推荐评级价值呈现出正相关关系,与一般分析师相比,明星分析师的推... 本文基于2003-2011年证券分析师的推荐评级数据和《新财富》"最佳分析师"的相关数据分析了媒体关注、分析师等级和推荐评级价值的关系。本文发现,分析师等级与推荐评级价值呈现出正相关关系,与一般分析师相比,明星分析师的推荐评级价值更高,信息透明度的提高并未降低明星分析师(区别于一般分析师)的短期超额回报,明星分析师的短期超额回报更高是因为他们的专业能力,而不是运气、信息披露和"内幕消息"等因素。除此之外,媒体关注度越高,股票的信息含量便越充分,由于明星分析师的专业能力(信息处理和分析能力)更强,明星分析师便越有可能利用自己的专业能力获取短期超额回报,随后的实证分析虽然发现这种差异在长期出现了反转,但至少部分的解释了明星分析师区别于一般分析师的专业能力。 展开更多

关键词 明星分析师 推荐评级价值 媒体关注 媒体情绪

原文传递

明星分析师能识别公司价值吗?——基于分析师研究报告视角 被引量：8

8

作者 夏范社 何德旭 《中国软科学》 CSSCI CSCD 北大核心 2021年第8期95-109,共15页

明星分析师在中国资本市场发挥重要中介作用,明星分析师公开发表的研究报告,一直是资本市场关注的焦点。本文以2016—2018年手工搜集的中国明星分析师研究报告为研究样本,以明星分析师研究报告视角,研究明星分析师能否识别公司价值。研... 明星分析师在中国资本市场发挥重要中介作用,明星分析师公开发表的研究报告,一直是资本市场关注的焦点。本文以2016—2018年手工搜集的中国明星分析师研究报告为研究样本,以明星分析师研究报告视角,研究明星分析师能否识别公司价值。研究发现:明星分析师能够识别公司价值。异质性分析表明:国有企业分组、非国有企业分组下,明星分析师与公司价值均正相关,且进一步研究发现,明星分析师识别公司价值,有助于降低信息不对称、提升公司治理水平,中介效应结果显示通过缓解融资约束来识别公司价值。 展开更多

关键词 分析师 明星分析师 分析师研究报告 公司价值

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明星分析师第一名关注与企业数字技术创新 被引量：4

9

作者 夏范社 何德旭 《山西财经大学学报》 北大核心 2023年第11期100-111,共12页

以2015—2020年制造业企业为样本,研究明星分析师第一名关注对企业数字技术创新的影响。研究发现,明星分析师第一名关注有助于推进企业数字技术创新的进程。机制分析表明,明星分析师第一名关注可通过提升数字化转型水平、提高股票信息... 以2015—2020年制造业企业为样本,研究明星分析师第一名关注对企业数字技术创新的影响。研究发现,明星分析师第一名关注有助于推进企业数字技术创新的进程。机制分析表明,明星分析师第一名关注可通过提升数字化转型水平、提高股票信息含量、增加研发投入、提升营运效率和增强产品获利能力推进企业数字技术创新进程。异质性分析显示:在数字产品服务业、高技术企业、公司规模较大企业组中,明星分析师第一名关注的回归结果更加显著,说明存在一定的选择性偏好,需要审慎认知;当企业处于不同融资约束情境时,实证结果均显著,体现了明星分析师第一名的较好专业胜任能力。 展开更多

关键词 明星分析师 数字技术创新 分析师关注 制造业企业 数字经济

原文传递

财务分析师在R&D支出中的功能分析与经济后果——基于中国资本市场A股上市公司的实证检验 被引量：5

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作者 周泽将 王颖 《北京工商大学学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2018年第4期65-74,共10页

财务分析师向外部利益相关者提供盈利预测与投资建议,在资本市场中扮演着重要角色,其如何作用于企业R&D支出及相应的经济后果较少受到关注。基于此,以2007—2015年中国资本市场A股上市公司为样本,实证检验了财务分析师对R&D支... 财务分析师向外部利益相关者提供盈利预测与投资建议,在资本市场中扮演着重要角色,其如何作用于企业R&D支出及相应的经济后果较少受到关注。基于此,以2007—2015年中国资本市场A股上市公司为样本,实证检验了财务分析师对R&D支出的影响和其经济后果。研究结果显示:(1)财务分析师跟踪显著提高了企业的R&D支出水平;(2)上述关系受到财务分析师声誉的影响,表现为非明星分析师跟踪对R&D支出的促进作用更为显著;(3)政治关联强化了财务分析师对R&D支出的促进作用;(4)R&D支出在财务分析师影响经营业绩的过程中发挥了部分中介作用。依据上述发现,认为未来在重视财务分析师专业能力建设的同时,应减弱明星分析师业绩压力的负面影响。 展开更多

关键词 财务分析师 R&D支出 明星分析师 政治关联 经济后果

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最佳分析师的投资评级更有投资价值吗——来自中国A股市场的经验证据 被引量：4

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作者 李丽青 《广东商学院学报》 CSSCI 北大核心 2013年第6期34-41,共8页

《新财富》杂志评选出的最佳分析师在我国证券市场的影响力越来越大。以沪深A股2005年-2008年的数据为样本，对比分析了最佳分析师投资评级和一般分析师投资评级的投资价值。研究发现：相比一般分析师，最佳分析师的买入／卖出评级对市... 《新财富》杂志评选出的最佳分析师在我国证券市场的影响力越来越大。以沪深A股2005年-2008年的数据为样本，对比分析了最佳分析师投资评级和一般分析师投资评级的投资价值。研究发现：相比一般分析师，最佳分析师的买入／卖出评级对市场的短期影响程度更高，这种优势在牛市和熊市中有差异，牛市中最佳分析师投资评级的优势更加显著；从长期看，两者的买入／卖出评级的投资价值没有明显区别。这表明分析师的声誉和投资评级表现之间存在一定的正相关关系，从短期来看，最佳分析师的投资评级更有投资价值。 展开更多

关键词 最佳分析师 一般分析师 投资评级 投资价值

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定向增发下证券分析师评级乐观性研究 被引量：2

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作者 王惠芳 徐心怡 《南京审计大学学报》 CSSCI 2017年第3期47-56,共10页

定向增发是目前上市公司股权再融资的重要手段,受到了资本市场的广泛关注。以我国2013—2015年A股市场的定向增发股票为研究样本,分别从外部环境影响角度和分析师自身角度实证分析分析师股票评级乐观性倾向的影响因素,结果表明:承销关... 定向增发是目前上市公司股权再融资的重要手段,受到了资本市场的广泛关注。以我国2013—2015年A股市场的定向增发股票为研究样本,分别从外部环境影响角度和分析师自身角度实证分析分析师股票评级乐观性倾向的影响因素,结果表明:承销关系、分析师声誉和分析师盈利预测的乐观性与分析师评级乐观性正相关,而声誉高、规模大的券商以及分析师的努力程度则会对其评级的乐观倾向产生反向抑制作用。分析师评级报告发布日距定增报告公布日的时间间隔也会对分析师评级乐观性产生负向影响,但这种影响并不显著。 展开更多

关键词 证券分析师 评级乐观性 定向增发 企业融资 明星分析师 股票评级 盈利预测 分析师乐观偏差 羊群效应

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信息披露违规处罚、连锁董事公司分析师预测与分析师声誉:基于董事网络的溢出效应 被引量：2

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作者 丁鑫 陆阳 杨忠海 《中央财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2022年第11期65-76,共12页

本文基于中国证监会对上市公司监管处罚公告的数据统计,研究信息披露违规处罚公告对连锁董事公司分析师预测的影响以及分析师声誉的调节效应。实证研究发现,公司发生信息披露违规处罚后,分析师对其连锁董事公司的盈余预测准确性显著降... 本文基于中国证监会对上市公司监管处罚公告的数据统计,研究信息披露违规处罚公告对连锁董事公司分析师预测的影响以及分析师声誉的调节效应。实证研究发现,公司发生信息披露违规处罚后,分析师对其连锁董事公司的盈余预测准确性显著降低。明星分析师发挥负面的调节效应,与非明星分析师相比,明星分析师对连锁董事公司预测准确性更低。进一步研究发现,信息披露违规处罚引发资本市场对连锁董事公司的负面反应;分析师对连锁董事公司盈余预测的正向偏差显著增大,与非明星分析师相比,明星分析师对连锁董事公司盈余预测的正向偏差更大;分析师包括明星分析师与非明星分析师对连锁董事公司盈余预测的负向偏差无显著变化。本文不仅丰富监管处罚的溢出效应研究,对于防范资本市场中潜在的金融风险,提高分析师声誉激励机制的有效性具有重要启示。 展开更多

关键词 信息披露违规处罚 连锁董事 溢出效应 分析师预测 明星分析师

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盈余错报与分析师行为调整的不对称性 被引量：3

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作者 刘建梅 程新生 《财贸研究》 CSSCI 北大核心 2020年第10期100-110,共11页

以2001—2016年盈余重述公司为样本,研究了分析师是否能够提前感知到信息风险从而调整股票评级。结果发现,在盈余重述前,分析师能对向上盈余错报的公司下调股票评级,然而只对错报金额较大的向下盈余错报公司做出了股票评级调整,行为调... 以2001—2016年盈余重述公司为样本,研究了分析师是否能够提前感知到信息风险从而调整股票评级。结果发现,在盈余重述前,分析师能对向上盈余错报的公司下调股票评级,然而只对错报金额较大的向下盈余错报公司做出了股票评级调整,行为调整具有不对称性。进一步研究发现这种不对称性在明星分析师的股票评级中消失,这是由于明星分析师的能力和资源比较充足,对向上和向下的盈余错报均能有效感知,从而做出行为调整。 展开更多

关键词 分析师 盈余错报 不对称性 明星分析师

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