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管理者过度自信与企业风险承担 被引量：788
1
作者 余明桂 李文贵 潘红波 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2013年第1期149-163,共15页
本文检验管理者过度自信是否影响企业的风险承担,以及风险承担的经济后果。我们以沪深A股上市公司2001～2010年的数据作为样本,研究结果发现,管理者过度自信与企业风险承担水平显著正相关。对风险承担经济后果的检验发现,更高的风险承... 本文检验管理者过度自信是否影响企业的风险承担,以及风险承担的经济后果。我们以沪深A股上市公司2001～2010年的数据作为样本,研究结果发现,管理者过度自信与企业风险承担水平显著正相关。对风险承担经济后果的检验发现,更高的风险承担水平有利于提高企业的资本配置效率和企业价值。以上研究结论意味着,管理者过度自信在企业投资决策中的作用并不完全是消极的。同时,我们也为风险承担能促进经济的持续增长提供了微观层面的证据。本文丰富和拓展了管理者过度自信和企业风险承担的相关研究,对企业的管理者聘任决策以及对企业应重视风险性项目的投资都有一定的现实启示意义。 展开更多
关键词 管理者过度自信 风险承担 资本配置效率
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货币政策、银行资本与风险承担 被引量：251
2
作者 江曙霞 陈玉婵 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2012年第4期1-16,共16页
考虑存款准备金率作为我国货币政策的重要工具,本文在D-L-M模型中引入了法定存款准备金,分析了货币政策对银行风险承担的影响,发现货币政策对银行风险承担的影响取决于银行资本状况。接着利用我国14家上市银行的季度数据,采用门限面板... 考虑存款准备金率作为我国货币政策的重要工具,本文在D-L-M模型中引入了法定存款准备金,分析了货币政策对银行风险承担的影响,发现货币政策对银行风险承担的影响取决于银行资本状况。接着利用我国14家上市银行的季度数据,采用门限面板回归模型实证分析了货币政策对银行风险承担的影响。 展开更多
关键词 货币政策 银行资本 风险承担
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员工持股计划与企业创新 被引量：158
3
作者 周冬华 黄佳 赵玉洁 《会计研究》 CSSCI 北大核心 2019年第3期63-70,共8页
本文以2014-2017年我国沪深A股上市公司为研究样本,对上市公司实施员工持股计划与企业创新之间的关系进行了探讨。研究发现,相比未实施员工持股计划的上市公司,实施了员工持股计划的上市公司创新产出更高,员工持股计划有利于促进企业创... 本文以2014-2017年我国沪深A股上市公司为研究样本,对上市公司实施员工持股计划与企业创新之间的关系进行了探讨。研究发现,相比未实施员工持股计划的上市公司,实施了员工持股计划的上市公司创新产出更高,员工持股计划有利于促进企业创新。进一步地,员工持股计划持有人数越多,资金规模越大,资金来源于员工薪酬及自筹资金,高管认购比例越高,锁定期越长,越能增加企业发明专利和实用新型专利申请数量,提升创新能力。员工持股计划主要通过降低代理成本、提高企业风险承担能力来促进企业创新。与国有企业相比,非国有企业实施员工持股计划更能增加企业创新产出。论文的研究结论为提高企业创新能力,建设创新型国家提供了经验证据。 展开更多
关键词 员工持股计划 企业创新 代理成本 风险承担
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中国货币政策对商业银行风险承担行为的影响研究 被引量：132
4
作者 王晋斌 李博 《世界经济》 CSSCI 北大核心 2017年第1期25-43,共19页
从金融稳定的角度来看,货币政策周期是非中性的。宽松的(紧缩的)货币政策促进了(降低了)商业银行的风险承担行为。本文发现,不同货币政策工具对商业银行风险承担行为的影响存在非对称性:在数量型货币工具调控的情况下,宽松货币政策对商... 从金融稳定的角度来看,货币政策周期是非中性的。宽松的(紧缩的)货币政策促进了(降低了)商业银行的风险承担行为。本文发现,不同货币政策工具对商业银行风险承担行为的影响存在非对称性:在数量型货币工具调控的情况下,宽松货币政策对商业银行风险承担的促进作用弱于货币紧缩对商业银行风险承担的约束作用;在价格型货币工具调控的情况下,宽松货币政策对商业银行风险承担的促进作用强于货币紧缩对商业银行风险承担的约束作用。在货币政策周期中商业银行存在"估值效应"、"追逐收益效应"以及"与央行交流和沟通效应"。随着金融监管措施的改进,具有较高资本充足率的银行倾向于承担更多的风险,银行特质与风险承担逐步相匹配。此外,A股市场的繁荣会显著促进商业银行的风险承担行为。 展开更多
关键词 货币政策 风险承担 货币工具 商业银行
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利率与银行风险承担——基于中国上市银行的实证研究 被引量：127
5
作者 牛晓健 裘翔 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2013年第4期15-28,共14页
本文旨在深入研究在中国银行业靓丽的报表之下是否隐藏着潜在的风险。我们依据"风险承担渠道"理论的假说,采用中国上市时间超过三年的十四家上市银行的数据,利用固定效应模型和差分广义矩估计方法,验证了:在中国,低利率的政... 本文旨在深入研究在中国银行业靓丽的报表之下是否隐藏着潜在的风险。我们依据"风险承担渠道"理论的假说,采用中国上市时间超过三年的十四家上市银行的数据,利用固定效应模型和差分广义矩估计方法,验证了:在中国,低利率的政策环境会催生商业银行的风险承担行为。本文的贡献主要有两个方面:第一,我们计算并采用了对风险测度更灵敏的预期违约频率(EDF)作为风险测度指标,相较基于定期报表的Z值和坏账率等指标更能够反映市场预期,具有前瞻性;第二,为了降低利率变量的内生性问题,我们采用拟合泰勒规则的方法估算出均衡利率,从而得到能够灵敏地反映利率政策松紧程度的利差变量作为政策利率的代理变量并一定程度上降低了内生性。 展开更多
关键词 风险承担 预期违约频率 货币政策
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谁是更直接的创新者?——核心员工股权激励与企业创新 被引量：105
6
作者 姜英兵 于雅萍 《经济管理》 CSSCI 北大核心 2017年第3期109-127,共19页
高管和核心员工是企业创新活动中最重要的两类人力资源,同时也是股权激励方案的两大主要激励对象。现有研究多关注高管股权激励对企业研发投入的影响,忽视了同样作为股权激励对象的非高管层核心员工在创新产出环节起到的重要作用。创新... 高管和核心员工是企业创新活动中最重要的两类人力资源,同时也是股权激励方案的两大主要激励对象。现有研究多关注高管股权激励对企业研发投入的影响,忽视了同样作为股权激励对象的非高管层核心员工在创新产出环节起到的重要作用。创新成败的评价不能仅仅关注创新投入,还应该关注创新产出。作为创新产出过程中最直接的参与者和创新计划的执行者,核心员工的能力和努力程度会直接影响创新成果产出的数量和质量。本文考察了以核心员工为代表的非高管层员工股权激励对创新产出的影响,实证结果显示,对核心员工实施股权激励能够促进企业增加创新产出的"数量",提高创新产出的"质量"。进一步考察核心员工股权激励强度和股权激励方式对创新产出的作用发现,核心员工股权激励强度与专利产出显著正相关,而高管股权激励对企业创新产出环节的促进作用并不明显;相比于限制性股票,核心员工股票期权对创新产出的激励效果更显著。此外,本文还发现,产权性质会影响股权激励有效性的发挥,国有股权比例的增加会降低员工股权激励对企业创新的促进作用。 展开更多
关键词 核心员工 股权激励 风险承担 创新产出
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货币政策、影子银行发展与风险承担渠道的非对称效应分析 被引量：95
7
作者 胡利琴 陈锐 班若愚 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2016年第2期154-162,共9页
本文运用非对称的NARDL模型和门限回归模型,详细探讨了影子银行体系在不同货币政策周期的规模扩张和风险承担行为。实证结果表明,货币政策对影子银行的影响在长期和短期均存在非对称效应,其中长期内紧缩性数量型调控政策和扩张性低利率... 本文运用非对称的NARDL模型和门限回归模型,详细探讨了影子银行体系在不同货币政策周期的规模扩张和风险承担行为。实证结果表明,货币政策对影子银行的影响在长期和短期均存在非对称效应,其中长期内紧缩性数量型调控政策和扩张性低利率政策更易引起影子银行的扩张行为,且两者的配合会强化影子银行的风险承担。此外,经济下行会助推影子银行转型,引起影子银行体系风险增加,我国影子银行以房地产为主的投资导向已发生改变,因此,进一步完善利率市场化形成机制,拓宽居民和企业投融资渠道,构建影子银行全面监测平台,才能从根本上规范影子银行资金运作,促进社会资金的合理流向,引导影子银行与经济政策的良性互动。 展开更多
关键词 影子银行 风险承担 非对称效应
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管理者异质性与企业风险承担 被引量：83
8
作者 吕文栋 刘巍 何威风 《中国软科学》 CSSCI 北大核心 2015年第12期120-133,共14页
基于管理者异质性,运用高层梯队理论,构建管理者—公司配对数据库,从管理者效应、管理者影响企业风险承担路径以及管理者背景特征等多方面研究管理者对企业风险承担的影响。研究发现,企业风险承担中存在管理者效应,即管理者会影响企业... 基于管理者异质性,运用高层梯队理论,构建管理者—公司配对数据库,从管理者效应、管理者影响企业风险承担路径以及管理者背景特征等多方面研究管理者对企业风险承担的影响。研究发现,企业风险承担中存在管理者效应,即管理者会影响企业风险承担。管理者影响企业风险承担的途径结果显示,管理者过多的投资、并购、较高的财务杠杆、多元化经营、较多的研究开发、广告费以及管理费用等将会使企业风险承担上升,而较好的利息覆盖率、现金持有、股息比率、息税前利润以及经营现金净流量则会使企业风险承担水平下降。此外,公司管理者团队年龄大,则其风险承担较小;管理者团队男性比例高、教育程度高以及规模大则使企业风险承担较大。 展开更多
关键词 管理者特征 管理者效应 企业风险承担
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房价波动、抵押资产价值与企业风险承担 被引量：78
9
作者 刘行 建蕾 梁娟 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2016年第3期107-123,共17页
本文将房价波动作为外生事件,探讨了由房价波动所带来的抵押资产价值变化对企业风险承担水平的影响。房价上涨所带来的抵押资产价值上升会增强企业的融资能力,此时,理论上,一方面,管理层为了规避风险,会将抵押资产价值增加所带来的资源... 本文将房价波动作为外生事件,探讨了由房价波动所带来的抵押资产价值变化对企业风险承担水平的影响。房价上涨所带来的抵押资产价值上升会增强企业的融资能力,此时,理论上,一方面,管理层为了规避风险,会将抵押资产价值增加所带来的资源配置到那些风险较小但短期内可以获得高额利润的行业(如:房地产行业),从而会降低企业的风险承担水平;另一方面,因为企业融资能力的增强,管理层将有更充裕的资金投入到那些高风险且收益为正的项目,从而会提高企业的风险承担水平。实证结论支持第一种理论机制。进一步的实证检验支持非房地产企业大量进行房地产投资是上述结论形成的主要路径。在克服内生性问题和度量误差的可能影响之后,本文结论依然存在。 展开更多
关键词 房价波动 抵押资产 风险承担
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基于融资约束与企业风险承担中介效应的政府补贴对企业创新投入的影响研究 被引量：75
10
作者 严若森 陈静 李浩 《管理学报》 CSSCI 北大核心 2020年第8期1188-1198,共11页
基于融资约束与企业风险承担的中介视角,研究政府补贴对企业创新投入的影响,以2009~2016年中国沪深两市A股上市企业为样本进行实证检验。研究发现:①政府补贴与企业创新投入显著正相关,政府补贴越多,企业创新投入越大;②融资约束在政府... 基于融资约束与企业风险承担的中介视角,研究政府补贴对企业创新投入的影响,以2009~2016年中国沪深两市A股上市企业为样本进行实证检验。研究发现:①政府补贴与企业创新投入显著正相关,政府补贴越多,企业创新投入越大;②融资约束在政府补贴对企业创新投入的影响中起到部分中介效应,即政府补贴通过缓解企业的融资约束,提高了企业创新投入;③企业风险承担在政府补贴对企业创新投入的影响中起到部分中介效应,即政府补贴通过提高企业的风险承担水平,促进了企业创新投入;④融资约束与企业风险承担的中介效应,因企业所属产权性质、行业性质及制度环境的异质性而存在差异,政府补贴对企业创新投入的促进作用亦因此在非国有企业、高科技企业及所在地区市场化程度高的企业中更大。 展开更多
关键词 政府补贴 企业创新投入 融资约束 企业风险承担
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供应链数字化与供应链安全稳定——一项准自然实验 被引量：75
11
作者 张树山 胡化广 +1 位作者 孙磊 夏铭璐 《中国软科学》 CSSCI CSCD 北大核心 2021年第12期21-30,40,共11页
提升节点企业风险承担能力对于维护供应链安全稳定具有重要的作用。本文基于2013—2020年A股上市公司数据,实证检验供应链数字化转型对节点企业风险承担能力的影响效应、发生机制及异质性表现。研究发现:供应链数字化显著提升了企业风... 提升节点企业风险承担能力对于维护供应链安全稳定具有重要的作用。本文基于2013—2020年A股上市公司数据,实证检验供应链数字化转型对节点企业风险承担能力的影响效应、发生机制及异质性表现。研究发现:供应链数字化显著提升了企业风险承担,有力维护了供应链安全稳定,且这种影响是即时且可持续的,经多项稳健性检验后结论依然成立。机制检验结果表明:供应链数字化通过发挥信息效应、融资效应和学习效应提升了企业风险承担。进一步研究发现:企业内外部环境的差异会导致供应链数字化作用效果的非对称性,在非国有企业、公司治理水平较高的企业或供应链运营环境较差的企业中,供应链数字化对风险承担的影响更显著。 展开更多
关键词 供应链数字化 供应链安全稳定 风险承担 新发展格局
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高管薪酬、风险承担与银行绩效:中国的经验证据 被引量：70
12
作者 宋清华 曲良波 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2011年第12期69-79,共11页
本文选择2000-2010年中国13家商业银行的非平衡面板数据．对我国商业银行高管薪酬、风险承担与银行绩效的关系进行了实证研究。结果表明，我国商业银行高管薪酬与风险承担呈倒u形关系，高管薪酬与银行绩效呈正向关系，高管薪酬激励在提... 本文选择2000-2010年中国13家商业银行的非平衡面板数据．对我国商业银行高管薪酬、风险承担与银行绩效的关系进行了实证研究。结果表明，我国商业银行高管薪酬与风险承担呈倒u形关系，高管薪酬与银行绩效呈正向关系，高管薪酬激励在提升了银行绩效的同时也加大了银行风险。我们建议，高管薪酬制度设计要充分考虑风险因素，充分发挥董事会及其薪酬委员会在薪酬管理中的作用，增强高管薪酬的透明性，加强对高管薪酬的监管。 展开更多
关键词 商业银行 高管薪酬 风险承担 银行绩效
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产业政策能否促进企业风险承担? 被引量：67
13
作者 张娆 路继业 姬东骅 《会计研究》 CSSCI 北大核心 2019年第7期3-11,共9页
企业的风险承担是一项资源消耗性活动,具有很强的资源依赖性。在我国,政府是配置经济资源的重要主体,产业政策是政府进行资源配置的有力措施。那么,产业政策影响了受支持企业的风险承担吗?本文基于我国制度背景考察产业政策对企业风险... 企业的风险承担是一项资源消耗性活动,具有很强的资源依赖性。在我国,政府是配置经济资源的重要主体,产业政策是政府进行资源配置的有力措施。那么,产业政策影响了受支持企业的风险承担吗?本文基于我国制度背景考察产业政策对企业风险承担的影响,研究发现:与未受产业政策支持行业中的企业相比,受产业政策支持行业中的企业风险承担相对较高,产业政策对企业风险承担的影响主要是通过政府补贴和贷款支持两种机制发挥作用;产业政策支持对企业风险承担的正向影响在没有政治关联的民营企业中、在市场配置资源程度较低地区更强。上述发现为宏观政策("看得见的手")在市场机制下("看不见的手")影响微观企业行为提供证据。 展开更多
关键词 企业风险承担 产业政策 资源配置
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战略差异度与企业避税 被引量：63
14
作者 袁蓉丽 李瑞敬 夏圣洁 《会计研究》 CSSCI 北大核心 2019年第4期74-80,共7页
本文以2008-2016年我国A股上市公司为研究对象,考察了战略差异度对企业避税的影响。研究发现,战略差异度对企业避税具有显著影响,战略差异度越大的上市公司,避税越激进。进一步研究发现,当企业处于非管制行业、所处地区税收征管强度较小... 本文以2008-2016年我国A股上市公司为研究对象,考察了战略差异度对企业避税的影响。研究发现,战略差异度对企业避税具有显著影响,战略差异度越大的上市公司,避税越激进。进一步研究发现,当企业处于非管制行业、所处地区税收征管强度较小时,战略差异度对避税的影响更加显著;并且,风险承担在企业战略差异度和避税之间关系中发挥着中介作用。本文丰富了企业战略差异度的经济后果以及避税影响因素的相关文献,有助于公司的利益相关者更好地理解公司战略对其决策行为的影响;同时,本文也为税收征管部门对采用非常规战略的公司加强税收监管提供了决策支持。 展开更多
关键词 战略差异度 避税 税收征管 风险承担
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混合所有制背景下多个大股东与风险承担研究 被引量：62
15
作者 王美英 陈宋生 +1 位作者 曾昌礼 曹源 《会计研究》 CSSCI 北大核心 2020年第2期117-132,共16页
基于混合所有制改革的背景,从风险承担视角考察多个大股东的股权结构下国企混合所有制改革效果.研究发现,国企混合所有制改革中引入多个大股东有利于加强对内部人的监督和制衡,促进企业提高风险承担水平;且其他大股东的监督能力越强,对... 基于混合所有制改革的背景,从风险承担视角考察多个大股东的股权结构下国企混合所有制改革效果.研究发现,国企混合所有制改革中引入多个大股东有利于加强对内部人的监督和制衡,促进企业提高风险承担水平;且其他大股东的监督能力越强,对风险承担的促进作用越显著.国企混改中引入国有、民营和外资性质的其他大股东,都能够优化公司治理机制;非国有大股东的相对持股比例越高,越能够促进国有上市公司提高风险承担水平.在不同类别、层级以及处于不同市场化进程的国企中,多个大股东的治理结构都提升了风险承担水平.研究丰富了混合所有制改革及多个大股东股权治理领域文献,对党的“十九大”提出的深化国有企业改革有一定借鉴意义. 展开更多
关键词 混合所有制 多个大股东 风险承担
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绿色金融之于商业银行风险承担是“双刃剑”吗——基于中国银行业的准自然实验研究 被引量：56
16
作者 邵传林 闫永生 《贵州财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2020年第1期68-77,共10页
基于中国股份制银行、城市商业银行和农村商业银行2005~2017年面板数据,使用双重差分模型实证考察绿色信贷对商业银行风险承担的影响。研究结果表明:在短期内,商业银行开展绿色信贷业务会增加其破产概率,但是,基于动态性检验可发现,绿... 基于中国股份制银行、城市商业银行和农村商业银行2005~2017年面板数据,使用双重差分模型实证考察绿色信贷对商业银行风险承担的影响。研究结果表明:在短期内,商业银行开展绿色信贷业务会增加其破产概率,但是,基于动态性检验可发现,绿色信贷对商业银行风险承担具有滞后的正效应;绿色信贷对商业银行风险承担的影响具有明显的异质性;政治级别越高的商业银行开展绿色信贷对其风险承担的影响越大;相对于非上市银行,上市银行开展绿色信贷对其风险承担的影响更大。此外,没有证据表明农村商业银行与城市商业银行开展绿色信贷对其风险承担有显著的差异。 展开更多
关键词 绿色信贷 风险承担 双重差分 银行异质性
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家族企业代际传承与数字化转型:激励还是抑制? 被引量：52
17
作者 李思飞 李鑫 +1 位作者 王赛 佟岩 《管理世界》 CSSCI 北大核心 2023年第6期171-187,共17页
在新发展格局下,我国家族企业面临着代际传承和转型升级的双重挑战。代际传承的顺利进行是家族企业建立现代企业制度、弘扬企业家精神、实现可持续发展的关键;把握数字经济发展浪潮,积极推进数字化转型,是促进企业高质量发展的重要驱动... 在新发展格局下,我国家族企业面临着代际传承和转型升级的双重挑战。代际传承的顺利进行是家族企业建立现代企业制度、弘扬企业家精神、实现可持续发展的关键;把握数字经济发展浪潮,积极推进数字化转型,是促进企业高质量发展的重要驱动力。在此背景下,本文以2010~2020年沪深两市家族企业为样本对代际传承与数字化转型的关系进行了研究,实证结果发现,代际传承会显著抑制数字化转型,而降低风险承担和加剧融资约束是产生上述效应的两个路径。通过比较数字化转型与企业传统创新的差异,本文发现,家族企业代际传承对数字化转型的影响要显著强于对企业传统创新决策的影响。进一步地,当家族企业规模较小、家族冲突较大、家族企业为直接创办,以及行业竞争激烈、货币政策紧缩、地区知识产权保护较弱时,代际传承对数字化转型的影响更为明显;而男性继承人,继承人的海外背景、数字化专业及金融背景则会弱化代际传承带来的影响。本文为代际传承影响家族企业战略变革的相关研究提供了新的经验证据,对家族企业科学制定数字化转型决策以及政府制定民营经济高质量发展和推动数字经济与实体经济深度融合的相关政策也具有一定的参考价值。 展开更多
关键词 家族企业 代际传承 数字化转型 风险承担 融资约束
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数字金融与商业银行风险承担——基于中国商业银行的实证研究 被引量：52
18
作者 余静文 吴滨阳 《产经评论》 CSSCI 北大核心 2021年第4期108-128,共21页
数字金融是信息技术、数据协作与传统金融服务模式相结合的新一代金融服务业态。随着数字金融的快速发展,商业银行在科技赋能下加速了数字化转型步伐。基于2012-2018年中国84家代表性商业银行的数据,采用北京大学数字普惠金融指数作为... 数字金融是信息技术、数据协作与传统金融服务模式相结合的新一代金融服务业态。随着数字金融的快速发展,商业银行在科技赋能下加速了数字化转型步伐。基于2012-2018年中国84家代表性商业银行的数据,采用北京大学数字普惠金融指数作为数字金融的代理变量,研究数字金融对商业银行风险承担的影响。结果表明,数字金融有助于收敛系统性金融风险。数字金融对商业银行风险承担的影响具有异质性:城商行和农村金融机构对数字金融的反应更加敏感,大型股份制银行和国有行则更加审慎,数字金融对农村金融机构的风险收敛作用最大。数字金融缓解了长尾客户缺乏抵押和征信不足的痛点问题,提高了中小银行风险识别能力,降低了风险管理成本,使其信贷决策更加科学。最后提出关于商业银行进一步提升数字化风险管理能力、防范化解金融风险的启示。 展开更多
关键词 数字金融 风险承担 商业银行 风险管理 金融服务
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高管薪酬差距促进了企业创新投资吗——基于中国A股上市公司的证据 被引量：51
19
作者 顾海峰 朱慧萍 《会计研究》 CSSCI 北大核心 2021年第12期107-120,共14页
文章选取2008-2018年中国上市公司年度数据,采用面板回归模型对高管薪酬差距对企业创新投资的影响及其中介与调节作用进行了实证分析。研究表明:高管薪酬差距的增大会提升企业创新投资水平。相对于高管信心不足企业、知识产权保护水平... 文章选取2008-2018年中国上市公司年度数据,采用面板回归模型对高管薪酬差距对企业创新投资的影响及其中介与调节作用进行了实证分析。研究表明:高管薪酬差距的增大会提升企业创新投资水平。相对于高管信心不足企业、知识产权保护水平低地区企业与国有企业,高管薪酬差距对高管过度自信企业、知识产权保护水平高地区企业与非国有企业创新投资的促进力度更大。董事联结与融资约束程度的提高均会加剧高管薪酬差距对企业创新投资的促进作用。两权分离度、风险承担及非效率投资在高管薪酬差距与企业创新投资关系中承担着部分中介作用。本研究成果将为提升企业创新投资动能及创新质量,以此实现中国经济高质量发展目标,提供重要的理论指导与决策参考。 展开更多
关键词 高管薪酬差距 创新投资 董事联结 融资约束 两权分离度 风险承担 非效率投资
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风险承担、信息不透明与股价同步性 被引量：51
20
作者 田高良 封华 张亭 《系统工程理论与实践》 EI CSSCI CSCD 北大核心 2019年第3期578-595,共18页
基于非理性行为假说,以信息透明度为切入点,实证检验了风险承担与股价同步性之间的关系.研究结果表明:在受噪音驱动较明显的中国资本市场中,企业风险承担水平与股价同步性呈负相关关系,一系列稳健性测试支持了文章基本结论.进一步分析显... 基于非理性行为假说,以信息透明度为切入点,实证检验了风险承担与股价同步性之间的关系.研究结果表明:在受噪音驱动较明显的中国资本市场中,企业风险承担水平与股价同步性呈负相关关系,一系列稳健性测试支持了文章基本结论.进一步分析显示,管理层为缓解风险承担带来的财务困境和代理冲突,采取盈余管理等手段隐藏公司信息是这种关系的内在机制;过度自信的管理者会加剧风险承担与股价同步性之间的负向关系.研究结论首次为风险承担与股价同步性之间的关系提供了理论解释和经验证据,其重要启示是:虽然风险承担降低了股价同步性,但其看似利好的背后并非更多的特质信息披露,也并非更高的市场定价效率,而是更低的公司透明度和更多的机会主义行为. 展开更多
关键词 风险承担 股价同步性 信息透明度 噪音交易 机会主义行为
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