SWARCH模型下的VaR估计 被引量：11

1

作者 苏涛 詹原瑞 《数量经济技术经济研究》 CSSCI 北大核心 2005年第12期143-149,共7页

本文将状态转换下的ARCH模型(SWARCH)引入到估计金融资产VaR中,以上证股票指数为例进行实证分析,并与传统GARCH(1,1)模型中正态分布、t分布、GED分布估计的结果进行了比较,实证显示含有状态转换的VaR具有较好的估计效果。

关键词 状态转换 平滑概率 VAR

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基于STR模型的中国宏观经济周期拐点的识别与预测 被引量：7

2

作者 余宇新 谢鸿飞 《经济理论与经济管理》 CSSCI 北大核心 2012年第6期15-22,共8页

本文应用平滑转换模型(STR)对我国经济周期的运行特点及拐点识别进行深入研究,并成功识别出经济周期拐点。研究发现我国GDP机制转换发生在自身滞后1期,增长率9.6%是扩张与收缩的临界点;固定投资机制转换发生在自身的滞后4期,增长率19%... 本文应用平滑转换模型(STR)对我国经济周期的运行特点及拐点识别进行深入研究,并成功识别出经济周期拐点。研究发现我国GDP机制转换发生在自身滞后1期,增长率9.6%是扩张与收缩的临界点;固定投资机制转换发生在自身的滞后4期,增长率19%是扩张与收缩的临界点;固定资产投资对GDP的拉动效应具有较为缓慢的调整特征和滞后效应,机制转换发生在固定资产投资的滞后2期。 展开更多

关键词 经济周期 拐点识别 机制转换 平滑转换

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中国股市投机泡沫的膨胀与破灭：机制转换模型的应用 被引量：5

3

作者 李捷瑜 《南方经济》 CSSCI 北大核心 2008年第2期30-40,共11页

本文运用机制转换模型研究收益率与换手率的非线性关系,以此描述中国股票市场投机泡沫的膨胀及部分破灭的演进过程。结果证明中国股票市场存在膨胀中会部分破灭的投机泡沫。市场大幅下跌概率的样本内、样本外估计值能较好预测历史数据... 本文运用机制转换模型研究收益率与换手率的非线性关系,以此描述中国股票市场投机泡沫的膨胀及部分破灭的演进过程。结果证明中国股票市场存在膨胀中会部分破灭的投机泡沫。市场大幅下跌概率的样本内、样本外估计值能较好预测历史数据中出现的最大实际损失,说明机制转换模型具有良好的预测能力;投机泡沫的部分破灭是导致中国股票市场价格大幅下跌的主要原因。 展开更多

关键词 投机泡沫 机制转换 换手率

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基于因子隐马尔可夫模型的VaR与ES联合预测

4

作者 叶五一 李妲 焦守坤 《数理统计与管理》 北大核心 2024年第1期147-161,共15页

VaR和ES是衡量金融资产风险的重要测度,对风险控制和金融危机的识别具有重要意义。本文以CAViaR模型为基础,通过因子隐马尔可夫模型构造潜变量,作为CAViaR模型的回归系数的组成部分,最终提出了一个含潜变量的VaR和ES联合估计方法(FHM-CA... VaR和ES是衡量金融资产风险的重要测度,对风险控制和金融危机的识别具有重要意义。本文以CAViaR模型为基础,通过因子隐马尔可夫模型构造潜变量,作为CAViaR模型的回归系数的组成部分,最终提出了一个含潜变量的VaR和ES联合估计方法(FHM-CAViaR),实现了VaR和ES的联合预测。在该模型中,潜变量由一个因子隐马尔可夫模型驱动,可以刻画市场信息对模型系数带来的长期效应与短期冲击,该因子隐马尔可夫模型的引入实现了分位数回归模型参数在上百个状态间的转换。最后,基于本文提出的FHM-CAViaR模型分别对上证综指、深证综指和纳斯达克指数的对数收益率数据进行实证分析。实证结果表明,本文提出的模型具有更优的预测效果。此外实证结果还表明,在危机期间VaR的序列聚集性有着显著的增加。本文提出的模型可以通过潜变量的变化识别市场的机制变换,且能更精确地对金融资产的VaR以及ES进行估计,给出金融风险度量一种新的研究方法。 展开更多

关键词 因子隐马尔可夫模型 联合预测 非对称拉普拉斯分布 机制转换

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体制对中国股市波动影响分析研究 被引量：4

5

作者 苏涛 詹原瑞 朱春生 《西安电子科技大学学报（社会科学版）》 2006年第1期79-85,共7页

在传统ARCH中引入体制服从2个状态Markov过程的SWARCH-t(2,3)模型,并与传统GARCH模型中误差项服从的正态、t、GED分布相比,SWARCH-t(2,3)模型较大的提高上证指数的拟合能力,较好的改善了估计精度和对回报序列的描述,解决了传统GARCH高... 在传统ARCH中引入体制服从2个状态Markov过程的SWARCH-t(2,3)模型,并与传统GARCH模型中误差项服从的正态、t、GED分布相比,SWARCH-t(2,3)模型较大的提高上证指数的拟合能力,较好的改善了估计精度和对回报序列的描述,解决了传统GARCH高的持续性与较差的预测能力之间的矛盾。同时发现体制2引起的波动是体制1的4.23倍,波动在分解为ARCH波动和体制波动之后,其中的ARCH波动持续性较传统GARCH模型各种分布相比大幅减少,而体制波动的持续性却较高,但这种持续性会因不断出现的政策发生切换。 展开更多

关键词 体制转换 平滑概率 波动 持续性 中国 股票市场

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股市波动长期成分与宏观基本面的非线性格兰杰因果检验 被引量：4

6

作者 尚玉皇 郑挺国 《数理统计与管理》 CSSCI 北大核心 2018年第6期1102-1113,共12页

揭示股市波动与宏观基本面相互影响关系为市场参与主体行为决策提供了重要的参考依据。但该作用机制受到波动率自身噪音及经济周期的影响。为此,本文设定混频随机波动率模型以过滤波动率短期噪音成分,识别长期稳定成分,进而利用非线性... 揭示股市波动与宏观基本面相互影响关系为市场参与主体行为决策提供了重要的参考依据。但该作用机制受到波动率自身噪音及经济周期的影响。为此,本文设定混频随机波动率模型以过滤波动率短期噪音成分,识别长期稳定成分,进而利用非线性格兰杰因果检验（MS-VAR）模型讨论经济周期对股市波动的非对称性影响。研究表明：首先,混频随机波动率模型能够稳健识别出波动率中的确定成分即长期成分;其次,非线性格兰杰因果检验结果表明宏观经济与股市长期波动成分之间的波动溢出具有显著的非对称特征,而该非对称特征主要由经济周期因素驱动;最后,在经济周期的衰退时期,宏观基本面与股市长期波动成分的正向溢出效应更加明显,而在经济扩张周期内,两者之间不存在显著的格兰杰因果关系。 展开更多

关键词 波动溢出 成分分解 区制转移 混频数据抽样 格兰杰因果

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我国A股IPO折价及其演变特征 被引量：3

7

作者 王庆 谢金静 《湖南商学院学报》 2009年第1期97-100,共4页

从IPO折价现象本身特征及其演变规律来看,我国IPO折价率整体上呈现出一种不断下降的趋势,而IPO制度变迁与我国的IPO折价率变化密切相关。坚持IPO制度改革的市场化方向,重点修补目前的询价制度漏洞和向注册制转化是我国IPO发展的重要举措。

关键词 IPO折价 制度变迁 演变特征

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公众信心与中国宏观经济波动的非线性因果关系研究 被引量：2

8

作者 袁铭 温博慧 徐子钦 《统计与信息论坛》 CSSCI 北大核心 2018年第5期58-66,共9页

基于网络搜索数据测度公众信心水平并以此构造信心指数,研究该指数与中国宏观经济波动的代表性变量之间的线性与非线性格兰杰因果关系;建立贝叶斯马尔科夫区制转换模型(MSBVAR),研究公众信心与经济波动的非线性动态调整机制。实证结果表... 基于网络搜索数据测度公众信心水平并以此构造信心指数,研究该指数与中国宏观经济波动的代表性变量之间的线性与非线性格兰杰因果关系;建立贝叶斯马尔科夫区制转换模型(MSBVAR),研究公众信心与经济波动的非线性动态调整机制。实证结果表明:信心将引致投资、消费、价格水平的非线性变动,对中国宏观经济波动的影响具有总供给冲击的特征和明显的区制转换特征。 展开更多

关键词 公众信心 网络搜索 非线性格兰杰因果性 区制转换

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基于Markov过程的SW-ARCH模型及其金融VaR计算——以上证综指分析为例 被引量：1

9

作者 傅强 肖珠 《西南大学学报（自然科学版）》 CAS CSCD 北大核心 2011年第7期1-5,共5页

将表现状态转换的Markov过程引入了ARCH模型,通过对上证综指的实证研究,采用SW-ARCH模型并利用非参数核密度估计技术辨识了在全球性金融危机冲击下我国股市出现的大幅异常波动状态,并用Kupiec的失败频率检验法对VaR的准确性进行检验来... 将表现状态转换的Markov过程引入了ARCH模型,通过对上证综指的实证研究,采用SW-ARCH模型并利用非参数核密度估计技术辨识了在全球性金融危机冲击下我国股市出现的大幅异常波动状态,并用Kupiec的失败频率检验法对VaR的准确性进行检验来验证模型的有效性.结果表明:我国股市有着显著的状态转换特征,且重大事件或政策是导致我国股市状态转移的重要原因,基于SW-ARCH模型的VaR能有效反映我国股市风险. 展开更多

关键词 状态转换 SW-ARCH模型 风险价值 核密度估计

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股价范式转变、宏观经济动态与货币政策反应 被引量：1

10

作者 马勇 张书华 董怡辰 《金融评论》 CSSCI 北大核心 2020年第6期1-19,121,共20页

本文通过构建包含范式转变的DSGE模型,对股价增速的结构性变化及其宏观经济效应进行了分析,并在此基础上讨论了货币政策是否应该对股价波动做出反应。研究结果表明,当政策当局发出一个关于股价调控的信号时,如果市场预期该信号可信,那... 本文通过构建包含范式转变的DSGE模型,对股价增速的结构性变化及其宏观经济效应进行了分析,并在此基础上讨论了货币政策是否应该对股价波动做出反应。研究结果表明,当政策当局发出一个关于股价调控的信号时,如果市场预期该信号可信,那么各主要的经济和金融变量都会在目标期内顺利达到均衡水平,反之,如果市场预期政策当局所发出的信号不可信,那么各主要经济和金融变量将长期偏离均衡水平。此外,本文还发现,在股价增速发生范式转变的过程中,货币政策对股价波动做出适度的反应能有效降低经济和金融波动,从而降低社会福利损失;但如果反应力度过大,则会破坏经济和金融稳定,同时导致社会福利损失大幅上升。 展开更多

关键词 范式转变 DSGE模型 结构性变化 货币政策

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不对称产出冲击、长期债券和主权违约

11

作者 朱钧钧 孙海霞 谢识予 《经济学（季刊）》 CSSCI 北大核心 2016年第2期1057-1080,共24页

多数主权违约模型假设产出增长率为一阶自回归过程,而现实经济中,产出冲击经常是不对称的,更符合状态转换过程。本文将不对称产出冲击的假设引入主权违约模型,并以1993—2007年的阿根廷经济作为例子,研究了该假设下的主权违约概率。作... 多数主权违约模型假设产出增长率为一阶自回归过程,而现实经济中,产出冲击经常是不对称的,更符合状态转换过程。本文将不对称产出冲击的假设引入主权违约模型,并以1993—2007年的阿根廷经济作为例子,研究了该假设下的主权违约概率。作为结果,本文模型更好地匹配了阿根廷经济中包括消费、产出、违约概率、债务规模和主权债券利差在内的多组数据。特别是,本文模型能同时匹配现实数据中较高的主权债务利差水平和较低的利差波动率。 展开更多

关键词 主权违约 不对称产出 状态转换

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影响模式转换市场下期权定价的因素

12

作者 王晓洁 王子亭 梁月 《重庆工商大学学报（自然科学版）》 2012年第10期16-21,共6页

研究了影响模式转换市场下期权定价的因素。首先对模式转换市场下期权定价的三叉树模型进行了分析研究,并证明了其合理性;从而得出,影响模式转换市场下期权定价的因素主要是生成矩阵和不同模式下波动率的差值;然后通过数值算例,利用Mat... 研究了影响模式转换市场下期权定价的因素。首先对模式转换市场下期权定价的三叉树模型进行了分析研究,并证明了其合理性;从而得出,影响模式转换市场下期权定价的因素主要是生成矩阵和不同模式下波动率的差值;然后通过数值算例,利用Matlab编程,证明了波动率对模式转换下期权定价的影响,并针对生成矩阵为对称矩阵的情况,通过数值算例说明了其对期权定价的影响。 展开更多

关键词 模式转换 MARKOV链 期权定价 B-S模型 三叉树

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通货膨胀持久性的体制转换分析及其政策意义

13

作者 齐鹰飞 《经济社会体制比较》 CSSCI 北大核心 2012年第3期39-46,80,共9页

中国将长期面临通货膨胀压力。在此背景下,深入考察通货膨胀的持久性特征可以为相应的理论研究和政策实践提供参考和借鉴。文章利用Markov体制转换模型分析通货膨胀过程是否存在结构性转变以及通货膨胀持久性是否因此发生变化,发现RPI... 中国将长期面临通货膨胀压力。在此背景下,深入考察通货膨胀的持久性特征可以为相应的理论研究和政策实践提供参考和借鉴。文章利用Markov体制转换模型分析通货膨胀过程是否存在结构性转变以及通货膨胀持久性是否因此发生变化,发现RPI通货膨胀率动态过程存在体制转换,体制转换时间发生在1994～1996年以及2006～2008年间,但这种结构性转变并没有显著影响通货膨胀持久性,两种体制下的通货膨胀自相关系数和分别达到了0.94和0.97。文章指出,基于新凯恩斯主义DSGE模型的反通货膨胀政策模拟表明,持久性的存在会显著改变反通货膨胀过程中通货膨胀和产出缺口对于货币政策冲击的动态反应,揭示出通货膨胀持久性对于货币政策操作具有重要意义。 展开更多

关键词 通货膨胀持久性 体制转换 反通货膨胀 政策

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增长模式变迁与中国绿色经济增长源泉——基于异质性生产函数的多部门核算框架 被引量：23

14

作者 宋马林 刘贯春 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2021年第7期41-58,共18页

本文将人力资本和能源要素纳入生产函数,利用多部门核算框架将经济增长分解为部门绿色生产率提升、部门间要素配置效率改善和要素禀赋积累,并依据地区真实产值条件分布的相似性引入异质性增长路径,从而重新估计了中国绿色经济增长源泉... 本文将人力资本和能源要素纳入生产函数,利用多部门核算框架将经济增长分解为部门绿色生产率提升、部门间要素配置效率改善和要素禀赋积累,并依据地区真实产值条件分布的相似性引入异质性增长路径,从而重新估计了中国绿色经济增长源泉。基于2001—2015年省级三次产业数据的测算结果表明:第一,产业内部存在差异化的生产函数,拒绝所有省份遵从相同增长路径的传统假定,而且增长路径随时间推移发生了模式变迁;第二,中国绿色经济增长的主导驱动因素是要素禀赋积累,其次是部门间要素配置效率改善,两者增速下滑是导致2011年后中国经济进入"新常态"阶段的根本原因;第三,忽略增长路径异质性会低估要素禀赋积累的贡献率,并高估部门间要素配置效率的贡献率。本文结论表明,提升资本投资效率和克服要素市场扭曲是维持中国绿色经济持续增长的关键,进而对于扎实做好"碳达峰、碳中和"工作有着重要的政策启示。 展开更多

关键词 增长模式变迁 绿色经济增长 异质性增长路径 有限混合模型

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中国货币增长的不确定性及其对宏观经济的影响 被引量：16

15

作者 贾俊雪 郭庆旺 曹永刚 《中国软科学》 CSSCI 北大核心 2006年第11期22-30,共9页

本文以1994—2005年间的月度数据为基础，利用时变参数马可夫情势转换模型将我国货币增长不确定性分解为宏观政策层面引发的不确定性和经济冲击引发的不确定性，进而考察两类货币增长不确定性对我国宏观经济的影响。结果表明，经济冲击... 本文以1994—2005年间的月度数据为基础，利用时变参数马可夫情势转换模型将我国货币增长不确定性分解为宏观政策层面引发的不确定性和经济冲击引发的不确定性，进而考察两类货币增长不确定性对我国宏观经济的影响。结果表明，经济冲击所引发的货币增长不确定性是我国货币增长不确定性的主要根源，且不利于我国宏观经济稳定，而宏观政策层面引发的不确定性则有助于我国宏观经济稳定。 展开更多

关键词 货币增长不确定性 宏观经济 时变参数马可夫情势转换模型

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改革开放以来我国教育投资周期与宏观经济周期同步吗——基于“双阶段”马尔科夫区制转移模型的实证分析 被引量：8

16

作者 隋建利 刘金全 《教育与经济》 CSSCI 北大核心 2013年第5期3-11,共9页

本文基于改革开放以来我国国家财政预算内教育经费以及GDP年度数据,运用"双阶段"马尔科夫区制转移模型,对我国教育投资周期以及宏观经济周期动态过程进行阶段性变迁识别和转移分析。结论表明:(1)教育投资在1983年至2005年间处... 本文基于改革开放以来我国国家财政预算内教育经费以及GDP年度数据,运用"双阶段"马尔科夫区制转移模型,对我国教育投资周期以及宏观经济周期动态过程进行阶段性变迁识别和转移分析。结论表明:(1)教育投资在1983年至2005年间处于"低速增长阶段",在2006年至2012年间处于"快速增长阶段"。GDP在1995年至2002年间处于"低速增长阶段",在1983年至1994年以及2003年至2012年间处于"快速增长阶段"。(2)教育投资(GDP)处于"低速(快速)增长阶段"时的持续性强于其处于"快速(低速)增长阶段"时的持续性,教育投资步入"低速(快速)增长阶段"时的持续性强于(弱于)GDP步入"低速(快速)增长阶段"时的持续性。教育投资(GDP)处于"低速(快速)增长阶段"时的波动性高于其处于"快速(低速)增长阶段"时的波动性,教育投资步入"低速(快速)增长阶段"时的波动性强于(弱于)GDP步入"低速(快速)增长阶段"时的波动性。(3)上世纪90年代中期,是教育投资周期与宏观经济周期同步与否的"分水岭",在此之前,教育投资周期与宏观经济周期变化截然相反,在此之后,教育投资周期与宏观经周期较为同步,但是与宏观经济周期相比较,教育投资周期具有一定的"时间滞后性"。 展开更多

关键词 教育投资周期 宏观经济周期 “双阶段”马尔科夫区制转移模型

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中美两国货币增长不确定性与经济周期联动机制的差异性分析 被引量：7

17

作者 隋建利 刘金全 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2011年第7期11-21,共11页

本文基于时变参数马尔科夫阶段变迁模型,通过甄别中美两国货币增长不确定性与经济周期联动机制的差异性,发现中国(美国)货币增长不确定性处于"低波动状态"的持续性弱于(强于)其处于"高波动状态"的持续性,非预期货... 本文基于时变参数马尔科夫阶段变迁模型,通过甄别中美两国货币增长不确定性与经济周期联动机制的差异性,发现中国(美国)货币增长不确定性处于"低波动状态"的持续性弱于(强于)其处于"高波动状态"的持续性,非预期货币政策对宏观经济稳定性产生微弱(显著)的冲击影响,由货币政策冲击引发的货币增长不确定性能够促进(阻碍)宏观经济增长,而由宏观经济冲击引发的货币增长不确定性能够抑制(微弱推动)宏观经济增长;与美国相比较,中国货币增长不确定性总体更为剧烈,其处在"低波动阶段"时的持续性更弱而处在"高波动阶段"时的持续性更强;中国货币增长不确定性主要由宏观经济冲击所引致,而在美国宏观经济冲击以及货币政策冲击共同产生货币增长不确定性,此外在美国货币增长不确定性较高的时期,货币政策冲击所引发的货币增长不确定性占主导地位。 展开更多

关键词 金融危机 货币增长不确定性 经济周期 时变参数马尔科夫阶段变迁模型

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建模台湾经济增长的周期行为:1961—2004 被引量：6

18

作者 张旭华 《数理统计与管理》 CSSCI 北大核心 2007年第3期475-480,共6页

2001年是民进党执政的首个年份,但在该年台湾经济即出现了罕见的衰退,目前外界普遍认为台湾经济正处于复苏阶段,但相对之前的稳定增长而言,台湾经济的前景出现了很大的不确定性。本文为获取台湾经济增长的周期性规律,采用包含3状态的M a... 2001年是民进党执政的首个年份,但在该年台湾经济即出现了罕见的衰退,目前外界普遍认为台湾经济正处于复苏阶段,但相对之前的稳定增长而言,台湾经济的前景出现了很大的不确定性。本文为获取台湾经济增长的周期性规律,采用包含3状态的M arkov状态转换模型对台湾的经济增长的季度数据进行建模和分析,实证结果表明,台湾经济当前处于中速增长阶段,再次进入衰退或高速增长的可能性均较小。 展开更多

关键词 Markov状态转换 经济增长 台湾省 周期

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基于马尔科夫区制转换及Black-Litterman模型的大类资产组合模型研究 被引量：4

19

作者 周亮 李红权 《数理统计与管理》 CSSCI 北大核心 2020年第4期617-632,共16页

传统的均值-方差模型由于对输入参数过于敏感,限制了其在实践中的应用。BlackLitterman模型通过贝叶斯方法对投资者主观观点和基准组合进行加权,可以在一定程度上弥补均值-方差模型的弊端,在实践中得到了广泛的应用。本文在Black-Litter... 传统的均值-方差模型由于对输入参数过于敏感,限制了其在实践中的应用。BlackLitterman模型通过贝叶斯方法对投资者主观观点和基准组合进行加权,可以在一定程度上弥补均值-方差模型的弊端,在实践中得到了广泛的应用。本文在Black-Litterman模型的基础上,引入马尔科夫区制转换模型划分经济周期,形成了大类资产的主观观点,并分别利用等权重和最小方差组合作为基准组合,构建了MS-BL投资组合,研究结果表明:(1)我们根据区制转换机制和美林投资时钟原理提取的主观预测信息能够有效地捕捉未来的市场信息,从而提升了新投资组合的有效性;(2)我们提出的MS-BL模型在收益提升和风险控制上均显著超越了传统的资产配置模型,且在不同的样本周期、风险规避系数及信心水平下结论是稳健的。 展开更多

关键词 BLACK-LITTERMAN模型 马尔科夫区制转换模型 投资组合 资产配置

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远期汇率的异常波动与波动期限结构 被引量：3

20

作者 李小平 冯芸 吴冲锋 《系统工程理论与实践》 EI CSCD 北大核心 2009年第12期15-22,共8页

以美元/日元远期汇率为例,利用马尔可夫机制切换算法研究远期汇率对数收益率的异常波动,并将异常波动与宏观经济形势和宏观事件相对照,较好地解释了宏观因素对汇率波动的影响.同时,利用GARCH(1,1)模型拟合剔除异常点后的汇率波动,所得... 以美元/日元远期汇率为例,利用马尔可夫机制切换算法研究远期汇率对数收益率的异常波动,并将异常波动与宏观经济形势和宏观事件相对照,较好地解释了宏观因素对汇率波动的影响.同时,利用GARCH(1,1)模型拟合剔除异常点后的汇率波动,所得到的不同到期期限的远期汇率的条件方差表明,期限较长的远期汇率的条件波动较大,期限较短的远期汇率的条件波动较小,说明不同期限的远期汇率可能存在信息不对称,即期限越长,信息的不确定性越大. 展开更多

关键词 马尔可夫机制切换算法 异常波动 波动期限结构

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