中国股市的理性泡沫 被引量：69

1

作者 周春生 杨云红 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2002年第7期33-40,共8页

传统理论通常把证券市场的泡沫与投资者的非理性行为混为一谈。近期的研究却表明在一个完全理性的市场中 ,泡沫依然可以出现。本文首先对我国证券市场存在理性泡沫的可能性提出多种理论解释 ,认为下列原因导致了我国证券市场泡沫的存在 ... 传统理论通常把证券市场的泡沫与投资者的非理性行为混为一谈。近期的研究却表明在一个完全理性的市场中 ,泡沫依然可以出现。本文首先对我国证券市场存在理性泡沫的可能性提出多种理论解释 ,认为下列原因导致了我国证券市场泡沫的存在 :( 1 )上市审批制 ;( 2 )可供投资的证券种类少 ;( 3 )政府的托市行为 ;( 4)卖空机制的缺乏 ;( 5)套利机制缺乏有效性 ;( 6)上市公司很少分红 ,投资者买卖股票只是为了获得买卖差价。其次 ,我们通过分析所得的结果 ,提出应对理性泡沫的政策措施。 展开更多

关键词 中国 理性泡沫 市场-基本值 理性泡沫 股票市场 证券市场

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基于卡尔曼滤波的股市泡沫度量 被引量：8

2

作者 杨继红 王浣尘 《上海交通大学学报》 EI CAS CSCD 北大核心 2006年第4期693-696,共4页

提出了一种新的基于卡尔曼滤波的股市泡沫度量模型.该模型将股市泡沫和内在价值均视为不可观测变量,利用市盈率中含有的股票内在价值的信息和信贷量中所含有的股市泡沫信息,同时对股票市场的理性泡沫和内生泡沫进行估计.实证结果表明,... 提出了一种新的基于卡尔曼滤波的股市泡沫度量模型.该模型将股市泡沫和内在价值均视为不可观测变量,利用市盈率中含有的股票内在价值的信息和信贷量中所含有的股市泡沫信息,同时对股票市场的理性泡沫和内生泡沫进行估计.实证结果表明,我国股市泡沫在2001-06达到最大,随后开始减小;我国股市只存在理性泡沫,而不存在内生泡沫,这反映了我国股市的投机性较大;通过对股市泡沫破裂前后的对比分析表明,我国股市的实际投资价值正越来越明显. 展开更多

关键词 卡尔曼滤波 理性泡沫 内生泡沫 内在价值

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股市理性泡沫与创新激励

3

作者 刘宪 《证券市场导报》 北大核心 2005年第2期59-64,共6页

理性泡沫是一种在经济达到均衡状态时能够稳定存在的泡沫。本文重新讨论了理性泡沫的存在条件,与Tirole(1985)的结论有所不同。本文认为在经济动态有效的情况下,泡沫是仍然可以存在的。泡沫的出现对技术创新有一定影响,表现在对劳动型... 理性泡沫是一种在经济达到均衡状态时能够稳定存在的泡沫。本文重新讨论了理性泡沫的存在条件,与Tirole(1985)的结论有所不同。本文认为在经济动态有效的情况下,泡沫是仍然可以存在的。泡沫的出现对技术创新有一定影响,表现在对劳动型技术创新有促进作用,但是对于资本性技术创新则起到了消极的作用。 展开更多

关键词 技术创新 理性泡沫 股市 经济动态 创新激励 劳动 均衡 资本性 消极 情况

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我国股市理性泡沫的实证检验 被引量：3

4

作者 贺学会 陈东理 《湖南大学学报（社会科学版）》 2007年第5期62-67,共6页

从理性泡沫的一般理论模型出发,主要采用久期依赖法(duration dependence)对上证综合指数进行了理性泡沫的实证检验,并用观察性证据(anecdotal evidence)进行了验证。研究发现,中国股市的各种特征很符合理性泡沫模型的推论,支持了中国... 从理性泡沫的一般理论模型出发,主要采用久期依赖法(duration dependence)对上证综合指数进行了理性泡沫的实证检验,并用观察性证据(anecdotal evidence)进行了验证。研究发现,中国股市的各种特征很符合理性泡沫模型的推论,支持了中国股市理性泡沫的存在性。而中国股市理性泡沫的成因有其制度上的特殊性,这是由我国股市的特殊发展轨迹所决定的。 展开更多

关键词 理性泡沫 久期依赖 观察性证据

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股市理性泡沫的检验方法比较研究 被引量：2

5

作者 胡江锋 杨德权 《价值工程》 2007年第1期143-147,共5页

首先在理性预期和无套利条件下得到理性泡沫模型;然后基于实证对理性泡沫的四种典型检验方法:方差界检验、设定检验、单位根和协整检验、内在性泡沫检验方法进行比较分析,并得出结论。

关键词 理性泡沫 方差界 单位根 内在性泡沫

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金融泡沫理论及模型研究综述 被引量：1

6

作者 高英 《科技和产业》 2010年第4期107-108,125,共3页

金融泡沫理论是当代经济学的前沿课题,本文将金融泡沫理论的研究分为三个阶段,并对泡沫理论模型进行综述。通过分析比较,得出结论,认为建立在非线性动力学理论基础上的对数周期性幂律模型在金融泡沫与反泡沫问题上有着更深一步的研究价值。

关键词 金融泡沫 理性泡沫 非理性泡沫 非线性动力学 对数周期性幂律模型

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住宅价格周期性泡沫测度研究——基于马尔科夫转换模型的分析

7

作者 施昱年 李巍 丰雷 《价格理论与实践》 CSSCI 北大核心 2018年第7期55-58,共4页

本文引入马尔科夫转换机制的ADF检验,辅以房价收入比检验,以北京市为例,对住宅价格、收入和贷款利率的周期波动关系进行分析,测算住宅价格泡沫的类型及发生时点。研究结果表明:(1)北京市住宅价格存在泡沫,且是周期性的,在某些时期理性... 本文引入马尔科夫转换机制的ADF检验,辅以房价收入比检验,以北京市为例,对住宅价格、收入和贷款利率的周期波动关系进行分析,测算住宅价格泡沫的类型及发生时点。研究结果表明:(1)北京市住宅价格存在泡沫,且是周期性的,在某些时期理性泡沫规模较大,平均月度房价收入比高达26倍;在某些时期理性泡沫规模较小,平均月度房价收入比为24倍。(2)住宅价格理性泡沫规模较大的时期,利率仅小幅波动,信贷扩张对价格存在一定的支撑性。本文研究认为,收入与利率对周期性理性泡沫存在一定的支撑。 展开更多

关键词 住宅价格 理性泡沫 周期性泡沫 房价收入比 马尔科夫转换模型

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房地产泡沫检验的Switching AR模型 被引量：18

8

作者 史兴杰 周勇 《系统工程理论与实践》 EI CSSCI CSCD 北大核心 2014年第3期676-682,共7页

为检验理性泡沫,在放宽Norden的switching regression模型假设的基础上,提出了更为有效的switching autoregressive(AR)模型,并给出模型参数的估计方法以及泡沫检验方法.运用2001年初到2011年末我国直辖市的房价数据构建该模型,实证分... 为检验理性泡沫,在放宽Norden的switching regression模型假设的基础上,提出了更为有效的switching autoregressive(AR)模型,并给出模型参数的估计方法以及泡沫检验方法.运用2001年初到2011年末我国直辖市的房价数据构建该模型,实证分析表明:该模型比switching regression更有效;北京和上海的房价泡沫显著,天津和重庆的房价泡沫不明显;泡沫处于生存状态的概率走势图表明,政府出台的房地产调控政策将北京的房价泡沫挤出,但上海的泡沫未受影响.此外,提出的switching AR模型也可用于检验其他资产价格中的regime switching泡沫. 展开更多

关键词 理性泡沫 房地产泡沫检验 SWITCHING regression模型 SWITCHING autoregressive(AR)模型

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我国股市价格泡沫的识别与动态特征研究 被引量：8

9

作者 欧阳志刚 张林军 +1 位作者 崔文学 刘燕萍 《上海经济研究》 CSSCI 北大核心 2018年第5期72-80,共9页

通过扩展股市价格泡沫的理论模型,在时变利率框架下,运用递归回归与滚动回归相结合的方法检验我国股市价格泡沫并识别泡沫的产生时点与破灭时点,该文基于此度量泡沫程度及其膨胀速度,进一步分析泡沫的成因。研究结果表明：该方法可以同... 通过扩展股市价格泡沫的理论模型,在时变利率框架下,运用递归回归与滚动回归相结合的方法检验我国股市价格泡沫并识别泡沫的产生时点与破灭时点,该文基于此度量泡沫程度及其膨胀速度,进一步分析泡沫的成因。研究结果表明：该方法可以同时识别多个泡沫的产生时点与破灭时点。第一个泡沫产生于2006年12月,破灭于2007年12月。第二个泡沫产生于2014年12月,破灭于2015年6月。对比分析两次泡沫产生与破灭的原因,发现我国具有明显的政策市特征,以及我国对股票市场泡沫风险的监控尚存在缺陷。进一步度量第一个泡沫持续期间的平均膨胀速度为20.87%,明显小于第二个泡沫持续期间的平均膨胀速度22.21%。分析结果表明,第二个泡沫持续前期我国监管部门对场外配资的忽视所带来的杠杆效应明显加速了泡沫的膨胀。 展开更多

关键词 理性泡沫 时变利率 递归回归 滚动回归 成因分析

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预算软约束与资产价格理性泡沫 被引量：5

10

作者 李广子 李玲 《财经研究》 CSSCI 北大核心 2009年第6期42-51,76,共11页

文章将预算软约束引入资产价格理性泡沫的分析之中,在给出一个预算软约束情形下资产均衡价格决定模型的基础上,得出了资产价格理性泡沫的表达式。模型分析表明,当存在预算软约束时风险资产的理性泡沫为正;同时,风险资产对应企业面临的... 文章将预算软约束引入资产价格理性泡沫的分析之中,在给出一个预算软约束情形下资产均衡价格决定模型的基础上,得出了资产价格理性泡沫的表达式。模型分析表明,当存在预算软约束时风险资产的理性泡沫为正;同时,风险资产对应企业面临的预算软约束越大,该风险资产价格中的理性泡沫越大。 展开更多

关键词 预算软约束 资产价格 理性泡沫 市盈率 规模效应

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房地产价格理性泡沫检验方法剖析 被引量：3

11

作者 张凌 贾生华 《技术经济》 2007年第7期96-98,共3页

房地产市场价格周期波动是全球普遍存在的现象,对局部市场是否有泡沫出现研究者们还没有统一的判断方法,基于理性预期假设的泡沫检验是主流经济学的常用方法。本文对几种常用的理性泡沫检验方法,包括方差上限检验,West设定检验,单根和... 房地产市场价格周期波动是全球普遍存在的现象,对局部市场是否有泡沫出现研究者们还没有统一的判断方法,基于理性预期假设的泡沫检验是主流经济学的常用方法。本文对几种常用的理性泡沫检验方法,包括方差上限检验,West设定检验,单根和协整检验,RALS单根和协整检验,体制转换检验等进行了探讨,分析了其作为房地产泡沫检验手段的可行性和局限。 展开更多

关键词 房地产价格 理性泡沫 泡沫检验

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中国股市风格资产泡沫测度及其政策响应研究 被引量：3

12

作者 郭文伟 《系统工程》 CSSCI 北大核心 2018年第5期1-12,共12页

基于动态单位根检验视角,采用倒向上确界ADF泡沫检验方法(BSADF)来刻画中国股市中六种风格资产(大盘股、小盘股、高市盈率股、低市盈率股、高市净率股和低市净率股)在2000～2017年的泡沫程度及其走势;在此基础上,全面分析各风格资产泡... 基于动态单位根检验视角,采用倒向上确界ADF泡沫检验方法(BSADF)来刻画中国股市中六种风格资产(大盘股、小盘股、高市盈率股、低市盈率股、高市净率股和低市净率股)在2000～2017年的泡沫程度及其走势;在此基础上,全面分析各风格资产泡沫对我国近18年来的股市监管政策及货币政策的响应特征。研究结果表明:各风格资产均在研究时期内出现多次泡沫,比较严重的泡沫均集中在2007年,最长的泡沫周期达到17个月。2008年金融危机加速了我国股市泡沫的破灭进程。近18年来,我国股市的大部分改革措施(B股对内地居民开放、实施QFII、调整印花税、启动股权分置改革、实施QDII、实施"沪港通")均加剧了股市各风格资产泡沫程度,但引入做空机制(推出股指期货和融资融券业务)能显著抑制我国股市泡沫程度。相比控制广义货币M2增速,提高银行短期贷款基准利率和金融机构存款准备金率对我国股市各风格资产泡沫更具有显著的抑制作用。这些研究结论在为监管层及时识别中国股市泡沫的内部分布结构差异、评价监管措施效果、及时出台差异化的股市泡沫防范措施等方面提供了有益的借鉴。 展开更多

关键词 中国股市 理性泡沫 风格资产泡沫 政策响应 BSADF

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基于区制转移模型的房价泡沫实证研究 被引量：3

13

作者 王春雷 《商业研究》 CSSCI 北大核心 2012年第6期99-103,共5页

目前,单位根与协整检验法在房地产泡沫的研究中应用最为广泛,但这种方法存在一定缺陷。本文利用区制转移模型,对2001-2009年上海市房地产价格泡沫进行实证研究,结论表明上海房地产市场上非理性的狂热跟风行为并不是价格泡沫的形成原因,... 目前,单位根与协整检验法在房地产泡沫的研究中应用最为广泛,但这种方法存在一定缺陷。本文利用区制转移模型,对2001-2009年上海市房地产价格泡沫进行实证研究,结论表明上海房地产市场上非理性的狂热跟风行为并不是价格泡沫的形成原因,而是由人们对未来房地产投资收益的理性预期所引发,是一种理性价格泡沫。 展开更多

关键词 房价泡沫 协整检验 区制转移模型 理性泡沫

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中国股市泡沫现象研究:基于上证综指和红利指数的分析 被引量：2

14

作者 李长林 陈敏 《中国科学院研究生院学报》 CAS CSCD 2008年第5期677-681,共5页

针对沪市红利指数和上证综合指数,提出利用单位根、协整检验方法对中国沪市泡沫做相关实证分析.结果表明,自2005年以来中国股市已出现了很明显的泡沫(包括非理性泡沫).

关键词 股票市场 泡沫 理性泡沫 协整检验

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中国A股市场存在理性泡沫吗?——基于供给方法的直接检验 被引量：2

15

作者 陈英楠 丁倩文 +1 位作者 刘仁和 林腾 《经济学（季刊）》 CSSCI 北大核心 2022年第3期727-748,共22页

本文提出一种直接检验股票市场理性泡沫的供给方法:基于企业经理人的生产性投资行为来确定企业的基本面价值。根据投资的欧拉方程,由企业当期投资率推断其投资的边际成本进而得到边际价值,再构造代表企业资产基本面价值的估计平均q和代... 本文提出一种直接检验股票市场理性泡沫的供给方法:基于企业经理人的生产性投资行为来确定企业的基本面价值。根据投资的欧拉方程,由企业当期投资率推断其投资的边际成本进而得到边际价值,再构造代表企业资产基本面价值的估计平均q和代表企业市场价值的平均q,通过检验两者差额是否显著为0来判断企业市场价值中是否存在泡沫。检验结果表明:我们没有发现支持1998—2016年A股市场总体存在泡沫的证据,但是不能排除在2014—2015年可能存在正向泡沫。 展开更多

关键词 A股市场 理性泡沫 边际成本

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深圳股市理性泡沫及其行业板块分布特征分析 被引量：1

16

作者 周爱民 刘勇 《现代财经（天津财经大学学报）》 CSSCI 北大核心 2009年第3期52-56,60,共6页

本文采用久期依赖检验方法对我国近年来深圳股票市场理性泡沫进行了实证检验,得出我国深圳股市总体存在理性泡沫的检验结果。在此基础上,进一步采用协整理论,对深圳股市各行业板块的泡沫分布特征进行深入分析,得出房地产、运输、制造三... 本文采用久期依赖检验方法对我国近年来深圳股票市场理性泡沫进行了实证检验,得出我国深圳股市总体存在理性泡沫的检验结果。在此基础上,进一步采用协整理论,对深圳股市各行业板块的泡沫分布特征进行深入分析,得出房地产、运输、制造三大行业是导致深圳股票市场产生理性泡沫的主要原因的结论。 展开更多

关键词 股票市场 理性泡沫 久期依赖检验 协整

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利率冲击与理性股票价格泡沫——基于TVP-SV-VAR模型的检验 被引量：12

17

作者 李菁 王冠英 《当代财经》 CSSCI 北大核心 2015年第12期58-68,共11页

基于TVP-SV-VAR模型,以2002-2014年上证综合指数月度数据为样本,检验了我国货币政策对股票市场泡沫影响的时变特征。研究结果表明:我国利率冲击对股票市场泡沫影响与理性股票价格泡沫理论一致。利率冲击对股票观测价格的影响存在时变特... 基于TVP-SV-VAR模型,以2002-2014年上证综合指数月度数据为样本,检验了我国货币政策对股票市场泡沫影响的时变特征。研究结果表明:我国利率冲击对股票市场泡沫影响与理性股票价格泡沫理论一致。利率冲击对股票观测价格的影响存在时变特征和结构性突变,且该影响程度取决于利率冲击对泡沫部分可能的正向影响是否足以抵消对基础部分的负向影响。沪深300指数和深圳成分指数的检验结果保持稳健。这意味着,央行需要对紧缩货币政策能在一定程度上缓和资产泡沫的传统观念重新认知,并慎重采用"逆周期"的货币政策。 展开更多

关键词 理性资产价格泡沫理论 TVP-SV—VAR模型 货币政策 金融稳定

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日元升值对日本泡沫经济的影响分析 被引量：10

18

作者 张见 刘力臻 《现代日本经济》 CSSCI 2010年第5期28-34,共7页

通过构建一个加入汇率变量的理性泡沫模型,分析日元升值对20世纪末日本泡沫经济的影响。研究发现:当一个金融自由化程度较高的经济体存在经济泡沫的时候,本币的急剧升值不仅会刺激经济泡沫进一步膨胀,而且经济泡沫会随着升值的增加以加... 通过构建一个加入汇率变量的理性泡沫模型,分析日元升值对20世纪末日本泡沫经济的影响。研究发现:当一个金融自由化程度较高的经济体存在经济泡沫的时候,本币的急剧升值不仅会刺激经济泡沫进一步膨胀,而且经济泡沫会随着升值的增加以加速度的方式膨胀。1985年的"广场协议"以及后来世界五大主要经济体联合公开干预外汇市场的行为,直接导致日元大幅度升值。20世纪80年代后半期的日元升值主要通过总体和局部两条闭合路径刺激日本经济泡沫的不断膨胀,日元升值因素是日本泡沫经济形成和扩大的一个重要因素。 展开更多

关键词 日本 日元升值 泡沫经济 理性泡沫模型 流动性过剩

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沪深股市理性投机泡沫的实证检验分析 被引量：2

19

作者 张晓蓉 徐剑刚 《上海管理科学》 2003年第6期31-33,共3页

本文在对上证指数和深证指数周收益率尾部检验的基础上,利用游程持续期依赖的检验方法,得出仅沪市存在理性投机泡沫的结论。

关键词 沪深股市 理性投机泡沫 周收益率 尾部检验 游程持续期依赖 股票市场

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基于内在泡沫模型的中国股市泡沫研究 被引量：6

20

作者 郭华 申秋兰 《广东金融学院学报》 CSSCI 北大核心 2011年第6期26-39,共14页

基于2005年到2010年上证红利指数和编制上证红利指数的50只成分股分红数据,使用内在泡沫模型以及ADF单位根检验对中国股票市场是否存在内在泡沫以及泡沫中是否含有非理性成分进行研究,结果发现,在2005年到2010年这6年的时间里,中国股市... 基于2005年到2010年上证红利指数和编制上证红利指数的50只成分股分红数据,使用内在泡沫模型以及ADF单位根检验对中国股票市场是否存在内在泡沫以及泡沫中是否含有非理性成分进行研究,结果发现,在2005年到2010年这6年的时间里,中国股市存在两个显著的泡沫期,分别是2006年7月到2008年2月和2009年2月到2009年12月,而且泡沫具有内在性的特征以及非理性的成分。 展开更多

关键词 股市泡沫 上证红利指数 内在泡沫模型 非理性泡沫

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