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自由现金流量、并购溢价与我国上市公司并购绩效的实证研究 被引量：21
1
作者 黄本多 干胜道 《华东经济管理》 CSSCI 2009年第4期139-143,共5页
国内外的研究结果表明高自由现金流量低成长性公司在并购后绩效会出现明显的下滑,并把绩效下滑归因于代理成本。文章力图在自由现金流量与并购绩效之间搭建一座桥梁,深入分析导致并购绩效下滑的直接客观原因。通过利用我国上市公司2001... 国内外的研究结果表明高自由现金流量低成长性公司在并购后绩效会出现明显的下滑,并把绩效下滑归因于代理成本。文章力图在自由现金流量与并购绩效之间搭建一座桥梁,深入分析导致并购绩效下滑的直接客观原因。通过利用我国上市公司2001—2003年436次并购事件进行实证分析的结果表明,支付过高的并购溢价是导致高自由现金流量低成长性上市公司并购绩效低下的直接客观原因。 展开更多
关键词 自由现金流量 并购溢价 并购绩效
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股价高估、定增并购价格偏离与市场绩效 被引量：13
2
作者 刘娥平 关静怡 《中央财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2018年第8期62-75,共14页
近年来,越来越多公司通过定向增发进行并购重组,但已有研究将定增与并购相互割裂,对这种特殊资本运作模式中的价格偏离讨论不足,也未能揭示负面的市场绩效是否在定增并购预案公告日后就有所表现。本文基于股票错误定价的视角,以中国A股2... 近年来,越来越多公司通过定向增发进行并购重组,但已有研究将定增与并购相互割裂,对这种特殊资本运作模式中的价格偏离讨论不足,也未能揭示负面的市场绩效是否在定增并购预案公告日后就有所表现。本文基于股票错误定价的视角,以中国A股2012—2016年实施了定增并购的上市公司为样本,采用多元回归方法检验股价高估对定增并购价格偏离的影响以及公告后市场绩效的变化。研究发现,定增并购前股价高估使得定增折价和并购溢价都变得更高,且在并购对价为股份时这一正相关关系更加显著;股价高估与公告后的市场绩效负相关,股价越被高估,短期市场绩效和长期市场绩效表现更差。研究结果拓展了股价高估的经济后果研究,为深入理解定增并购中的价格形成提供了有益的启示。 展开更多
关键词 股价高估 定增并购 定增折价 并购溢价 市场绩效
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并购中的商誉减值风险 被引量：8
3
作者 叶小丽 王怡雯 《商业经济》 2017年第6期123-125,共3页
商誉作为一项企业获取超额收益的能力,在数量上日益巨大。通过分析中国并购市场的发展形势和现有商誉数值,被收购公司由于并购市场的活跃和资本市场的繁荣被过高的估值,导致市场上商誉占净资产的比例加速上升,使企业商誉难以长久维持,... 商誉作为一项企业获取超额收益的能力,在数量上日益巨大。通过分析中国并购市场的发展形势和现有商誉数值,被收购公司由于并购市场的活跃和资本市场的繁荣被过高的估值,导致市场上商誉占净资产的比例加速上升,使企业商誉难以长久维持,有极大的商誉减值风险。公司对待高溢价并购带来的困境,通常会采用将商誉转入无形资产、将一次并购拆分多次、对赌协议和大量计提商誉减值的手段来操纵商誉控制利润。 展开更多
关键词 商誉 溢价并购 市场现状
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并购溢价与并购案规模关系研究 被引量：1
4
作者 李一石 《广西财经学院学报》 2014年第5期20-23,共4页
研究开始于一组矛盾性的假说,即对更大的收购目标公司是给予更高的溢价还是更低的溢价。通过对2010—2012年我国发生的316起并购案进行实证研究,分析了并购溢价和目标公司规模的关系。发现目标公司规模对并购溢价有显著影响,且两者稳定... 研究开始于一组矛盾性的假说,即对更大的收购目标公司是给予更高的溢价还是更低的溢价。通过对2010—2012年我国发生的316起并购案进行实证研究,分析了并购溢价和目标公司规模的关系。发现目标公司规模对并购溢价有显著影响,且两者稳定地呈负相关。说明收购方给予较大的目标公司以较小的溢价,这支持了收购大型公司可能带来更大价值风险和产生赢者诅咒的假说。 展开更多
关键词 并购溢价 并购案规模
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定增折价率与并购溢价率——定增并购中利益输送的证据显著性研究 被引量：16
5
作者 李彬 杨洋 潘爱玲 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2015年第8期15-22,共8页
定增并购为探讨定向增发的驱动因素或利益输送提供了新线索,但定增折价与并购溢价的相关性不仅为利益输送提供更加隐秘的通道,同时也会导致市场评价的错位。本文以大股东是否参与为背景,对定增并购价格要素进行检验发现:大股东的参与是... 定增并购为探讨定向增发的驱动因素或利益输送提供了新线索,但定增折价与并购溢价的相关性不仅为利益输送提供更加隐秘的通道,同时也会导致市场评价的错位。本文以大股东是否参与为背景,对定增并购价格要素进行检验发现:大股东的参与是评价其价格偏离是否涉嫌利益输送的重要条件;从整体上看,价格偏离并非利益输送的绝对证据;定增折价率系大股东支持的代理变量,能够有效提升内部资本配置效率;但大股东未参与下的并购溢价率与利益输送显著正相关;进一步观察发现,定增并购主体关联性是价格偏移的关键诱因。由此既验证了"定增折价治理假说",同时也为定增并购的科学决策与全要素监管提供经验支持。 展开更多
关键词 定增并购 利益输送 定增折价率 并购溢价率
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中国企业的实质性与扭曲性研发——研发企业存在生存溢价吗? 被引量：10
6
作者 鲍宗客 朱魏巍 《科学学研究》 CSSCI CSCD 北大核心 2017年第11期1691-1699,共9页
中国研发企业的生存问题是中国创新驱动发展战略实施的关键,决定着这一战略到底能走都远。本文运用生物领域的事件史分析法追踪了2000年成立的研发企业生存状况以及是否存在生存溢价。研究发现:首先,从整体上来说,中国研发企业并不存在... 中国研发企业的生存问题是中国创新驱动发展战略实施的关键,决定着这一战略到底能走都远。本文运用生物领域的事件史分析法追踪了2000年成立的研发企业生存状况以及是否存在生存溢价。研究发现:首先,从整体上来说,中国研发企业并不存在显著的生存溢价,如果把基于退出机制不完善而形成的僵尸企业排除在外,研发企业要比非研发企业多抑制7.25%的生存风险;其次,研发密集度与生存风险之间并非简单的线性关系,研发密集度和生存风险之间存在大致的"U"型关系;最后,实质性研发企业能够显著降低生存风险,拥有较大的生存溢价,研发行为扭曲的企业则不具有生存溢价效应,其生存寿命反而要低于非研发企业。这一结论揭示了中国研发企业总体上不具有明显生存溢价的一个重要原因是,研发行为扭曲吞噬了实质性研发企业的生存溢价。那么,中国的研发激励政策在扶持企业进行实质性研发的同时,应当建立相应机制纠正企业的研发行为。 展开更多
关键词 研发企业 生存溢价 研发扭曲 吞噬效应
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论专业化保证保险费率机构的构建 被引量：4
7
作者 何绍慰 《上海金融》 CSSCI 北大核心 2009年第5期24-27,共4页
合理定价是保险经营的必要前提,而我国现行费率体制并未充分考虑到保证保险风险性质的特殊性和费率厘定的复杂性,这也成为我国保证保险市场费率不合理的制度根源。借鉴美国经验,改革现行费率体制,构建专业化的保证保险费率厘定和咨询机... 合理定价是保险经营的必要前提,而我国现行费率体制并未充分考虑到保证保险风险性质的特殊性和费率厘定的复杂性,这也成为我国保证保险市场费率不合理的制度根源。借鉴美国经验,改革现行费率体制,构建专业化的保证保险费率厘定和咨询机构,是推动我国保证保险市场费率走向合理化的必要途径。 展开更多
关键词 保证保险 费率厘定 美国忠诚与保证协会
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超高效电机效率实现途径之探讨 被引量：3
8
作者 梁宝贵 《电机技术》 2010年第4期39-42,共4页
以降低各种损耗(铜、铁、机械和杂散耗)为目的,介绍了如何在设计和工艺上下功夫,以及改进传统制造方法,研制出超高效率电机,打造精品。
关键词 超高效电机 能效标识 铸铜转子
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上市公司海外并购的媒体治理效应研究
9
作者 江乾坤 臧林华 王燕洁 《杭州电子科技大学学报（社会科学版）》 2018年第4期1-6,26,共7页
我国上市公司海外并购存在高溢价、财务风险大和绩效不佳等诸多问题,而媒体治理正成为其有效的外部治理手段之一。文章以2008年至2015年间101个我国A股上市的公司为研究样本,通过建立回归模型,引入媒体关注关键变量,研究媒体报道对我国... 我国上市公司海外并购存在高溢价、财务风险大和绩效不佳等诸多问题,而媒体治理正成为其有效的外部治理手段之一。文章以2008年至2015年间101个我国A股上市的公司为研究样本,通过建立回归模型,引入媒体关注关键变量,研究媒体报道对我国上市公司海外并购的并购定价、财务风险与并购绩效的影响机理。实证研究发现:媒体关注对于海外并购的高额溢价能起到抑制作用;在并购当年,媒体关注对于并购后公司的财务风险有一定程度上的控制作用;媒体关注与主并公司长期绩效之间存在显著的正相关性。 展开更多
关键词 海外并购 媒体关注 并购溢价 并购财务风险 并购绩效
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并购溢价度量模型分析
10
作者 张爱云 《价值工程》 2011年第12期157-158,共2页
企图通过并购方式增加财富的公司很多,但真正成功者寥寥。并购能否成功取决于多种因素,而并购的定价是否恰当、并购公司向目标公司支付的并购溢价的多少,往往起着十分重要的作用。如何量化并购溢价一直是并购理论和实务的一个重要问题... 企图通过并购方式增加财富的公司很多,但真正成功者寥寥。并购能否成功取决于多种因素,而并购的定价是否恰当、并购公司向目标公司支付的并购溢价的多少,往往起着十分重要的作用。如何量化并购溢价一直是并购理论和实务的一个重要问题。基于现金流贴现法(DCF)的并购溢价度量模型能准确量化并购溢价。 展开更多
关键词 并购 并购溢价 协同价值
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