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离岸人民币区域影响力研究——基于信息溢出的视角 被引量：28
1
作者 尹力博 吴优 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2017年第8期1-18,共18页
人民币离岸市场的建设与发展是推动人民币国际化的必经之路。本文通过探讨离岸人民币与中国周边国家(地区)货币的溢出效应及其时变特征来定量分析离岸人民币的区域影响力,进而给人民币国际影响力的发挥提供借鉴。实证结果表明:(1)离岸... 人民币离岸市场的建设与发展是推动人民币国际化的必经之路。本文通过探讨离岸人民币与中国周边国家(地区)货币的溢出效应及其时变特征来定量分析离岸人民币的区域影响力,进而给人民币国际影响力的发挥提供借鉴。实证结果表明:(1)离岸人民币已经具备了区域性影响力,并且较在岸人民币的影响程度更高;(2)新加坡元、新台币和韩元等对离岸人民币的溢出效应均较强,也就是说离岸人民币尚不能称得上是区域性的锚货币。相关结果为发展香港离岸人民币市场、完善汇率形成机制以及协调中国对周边国家(地区)经济政治政策提供政策依据。 展开更多
关键词 离岸人民币 区域影响力 溢出效应 锚货币
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“一带一路”:香港的重要战略机遇 被引量：14
2
作者 巴曙松 王志峰 《学术前沿》 CSSCI 2015年第9期51-61,73,共12页
"一带一路"是中国在全球经济新环境下制定的重大战略,开启了全新的国际合作格局,将推动中国在更高层面融入世界。香港作为国际化的金融、贸易、航运和信息中心,一直肩负着中国改革开放跳板、桥梁和窗口的使命,具备全面服务&qu... "一带一路"是中国在全球经济新环境下制定的重大战略,开启了全新的国际合作格局,将推动中国在更高层面融入世界。香港作为国际化的金融、贸易、航运和信息中心,一直肩负着中国改革开放跳板、桥梁和窗口的使命,具备全面服务"一带一路"国家战略的多项能力。香港需要全面识别"一带一路"的战略机遇,明确定位,使香港的人力资源、资金、金融服务等优势,在更广阔的平台上发挥更重要的作用,在积极推动国家战略落地的同时,进一步巩固和提升香港在国际经济金融体系中的优势地位。 展开更多
关键词 一带一路 香港 国际金融体系 人民币区 人民币离岸
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离岸与在岸人民币汇率联动效应研究 被引量：6
3
作者 冯永琦 迟静 《商业研究》 CSSCI 北大核心 2014年第10期65-72,共8页
随着香港离岸人民币汇率市场的发展,离岸人民币汇率价格体系不断地完善。本文运用Granger因果检验和BEKK-GARCH(1,1)模型,研究了在岸和离岸人民币汇率之间的价格溢出效应和波动溢出效应,结果显示:在岸人民币即期和远期汇率对离岸汇率能... 随着香港离岸人民币汇率市场的发展,离岸人民币汇率价格体系不断地完善。本文运用Granger因果检验和BEKK-GARCH(1,1)模型,研究了在岸和离岸人民币汇率之间的价格溢出效应和波动溢出效应,结果显示:在岸人民币即期和远期汇率对离岸汇率能够产生较为显著的价格溢出效应和波动溢出效应;NDF汇率对在岸即期和远期汇率有显著地价格溢出效应和波动溢出效应;离岸即期汇率对在岸远期汇率有显著地价格溢出效应,但波动溢出效应较弱;离岸即期汇率对在岸即期汇率未产生价格溢出效应,但波动溢出效应显著。 展开更多
关键词 离岸人民币 在岸人民币 价格溢出效应 波动溢出效应
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“一带一路”倡议下离岸人民币海外循环机制之构建 被引量：4
4
作者 张伟伟 冯永琦 《求是学刊》 CSSCI 北大核心 2019年第1期81-88,共8页
现阶段人民币国际化的进展已经遇到一定瓶颈,通过人民币离岸市场来推动人民币国际化是需要一定条件的。从离岸人民币的供给和需求角度探索离岸人民币海外循环机制的构成,其包括在岸人民币的流出机制、离岸人民币的自循环机制、存款创造... 现阶段人民币国际化的进展已经遇到一定瓶颈,通过人民币离岸市场来推动人民币国际化是需要一定条件的。从离岸人民币的供给和需求角度探索离岸人民币海外循环机制的构成,其包括在岸人民币的流出机制、离岸人民币的自循环机制、存款创造机制和回流机制。"一带一路"倡议对构建离岸人民币海外循环机制具有重要的平台作用。鉴于此,实现"一带一路"倡议下离岸人民币海外循环机制构建的路径为以对外经贸发展和金融投资为重要推动载体、充分利用和融合各种海外金融市场资源、充分发挥市场因素和制度性安排的双重推动作用,推动离岸人民币海外循环机制的发展与完善。 展开更多
关键词 一带一路 离岸人民币 海外循环机制 人民币国际化
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境内和离岸人民币外汇市场价格传导和波动溢出效应 被引量：3
5
作者 张涤新 眭以宁 丁乙 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2017年第4期105-116,共12页
从不同经济发展阶段的视角,研究CNY、CNH和NDF市场间的价格传导机制,检验其均值溢出效应及风险溢出效应的存在性,发现并解释其异质特征,剖析CNH市场对CNY市场、NDF市场对CNH市场价格引导作用的微观机理,给出了实证证据。研究发现:这三... 从不同经济发展阶段的视角,研究CNY、CNH和NDF市场间的价格传导机制,检验其均值溢出效应及风险溢出效应的存在性,发现并解释其异质特征,剖析CNH市场对CNY市场、NDF市场对CNH市场价格引导作用的微观机理,给出了实证证据。研究发现:这三个市场的波动丛集现象显著且逐渐趋弱;随着时间推移,当下波动对未来市场波动的影响趋缓,但风险和损失对市场冲击的持续期变长。研究还表明:境内外人民币即期汇差存在自动收敛的机制,价格将趋向一致,尽管汇差的收敛速度和波动分别随时间推移加快和收窄,但收敛缓慢、波动较大且在一段时间内保持较高水平,预期和套利机制仍不能充分发挥市场信息传导功能。CNY市场缺乏对离岸CNH市场和NDF市场的价格引导作用,人民币汇率价格从离岸向境内市场传递,离岸市场对境内市场的价格发现功能随人民币市场化和国际化发展逐渐完善,但溢出效应存在滞后性且反馈周期较长。 展开更多
关键词 离岸外汇市场 CNY市场 NDF市场 CNH市场 国际金融市场 在岸人民币 离岸人民币 汇率波动
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人民币国际化的全新历史时期——“一带一路”与未来国际金融体系 被引量：3
6
作者 温信祥 徐昕 《学术前沿》 CSSCI 2015年第16期61-71,85,共12页
在"一带一路"开放新格局下,人民币走出去面临新的历史机遇,也必将发挥重要的推动作用。美元、西德马克等国际储备货币崛起的经验为人民币国际化提供了参考借鉴,国际国币体系改革和国内金融改革为人民币国际化提供了机遇,但同... 在"一带一路"开放新格局下,人民币走出去面临新的历史机遇,也必将发挥重要的推动作用。美元、西德马克等国际储备货币崛起的经验为人民币国际化提供了参考借鉴,国际国币体系改革和国内金融改革为人民币国际化提供了机遇,但同时,人民币国际化也可能对境内货币政策和金融稳定构成一定的挑战。伴随着企业"走出去"和银行"走出去",人民币"走出去"也汇聚成潮流,将共同推动着我国经济的国际化。 展开更多
关键词 “一带一路”人民币国际化 人民币离岸 国际货币体系 跨境结算
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人民币与亚洲主要货币汇率波动溢出效应研究——对在岸人民币和离岸人民币的考察 被引量：2
7
作者 张莹莹 《东北财经大学学报》 2019年第6期79-87,共9页
近年来,随着中国与其他亚洲经济体经贸合作的不断深化和人民币国际化的快速发展,人民币与其他亚洲货币汇率的联系逐渐增强。本文运用溢出指数方法,从在岸和离岸人民币出发,较全面地考察人民币与亚洲主要货币汇率之间的波动溢出效应及其... 近年来,随着中国与其他亚洲经济体经贸合作的不断深化和人民币国际化的快速发展,人民币与其他亚洲货币汇率的联系逐渐增强。本文运用溢出指数方法,从在岸和离岸人民币出发,较全面地考察人民币与亚洲主要货币汇率之间的波动溢出效应及其时变特征,结果发现:在岸和离岸人民币与每种亚洲主要货币汇率之间均存在明显的波动溢出效应,相较在岸人民币,离岸人民币与其他亚洲货币汇率的波动溢出效应更强,并具有更强的区域影响力;随着在岸人民币汇率形成机制改革的推进和离岸人民币市场的快速发展,上述波动溢出效应有所上升,在岸和离岸人民币在亚洲外汇市场中日益发挥信息主导作用。 展开更多
关键词 人民币国际化 在岸人民币 离岸人民币 波动溢出效应 溢出指数
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香港建设人民币离岸市场的路径与策略探讨 被引量：3
8
作者 陈恩 彭芳 《南方金融》 北大核心 2012年第10期41-44,共4页
本文从分析香港人民币离岸市场的特征与功能入手,指出近年来香港人民币离岸市场建设已取得积极成效,但仍面临人民币存量规模有待扩大、投资品种有待丰富、回流机制有待完善等问题。为此,应按照"明确定位、完善制度、放宽管制、丰... 本文从分析香港人民币离岸市场的特征与功能入手,指出近年来香港人民币离岸市场建设已取得积极成效,但仍面临人民币存量规模有待扩大、投资品种有待丰富、回流机制有待完善等问题。为此,应按照"明确定位、完善制度、放宽管制、丰富产品"的路径,从加快形成高度市场化的离岸人民币利率和汇率体系、扩大香港人民币离岸市场规模、放宽香港离岸人民币业务的管制、疏通香港人民币资金出入境渠道、扩大香港人民币离岸债券市场规模等方面着手,进一步推动香港人民币离岸市场建设。 展开更多
关键词 离岸人民币 离岸金融市场 香港
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人民币汇率中间价报价改革对离岸人民币汇率的影响研究 被引量：2
9
作者 张见 《东北师大学报（哲学社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2018年第3期71-78,共8页
本文运用时间序列断点检验和自回归模型,分析了2015年8月11日中国人民银行实施的人民币汇率中间价报价改革对于香港离岸人民币汇率产生的影响。研究发现:在岸市场的人民币汇率中间价报价改革对香港离岸人民币市场产生了重大影响;2015年8... 本文运用时间序列断点检验和自回归模型,分析了2015年8月11日中国人民银行实施的人民币汇率中间价报价改革对于香港离岸人民币汇率产生的影响。研究发现:在岸市场的人民币汇率中间价报价改革对香港离岸人民币市场产生了重大影响;2015年8月11日在岸市场上中国人民银行实施的人民币汇率中间价报价改革,促使香港离岸人民币汇率时间序列的调整机制产生了结构突变;香港离岸人民币汇率时间序列的调整机制,在发生结构突变的前后两个阶段存在着显著差异。在此基础上,文章对于进一步推进人民币汇率中间价报价改革和适当管理香港离岸人民币市场提出了相关政策建议。 展开更多
关键词 人民币汇率中间价报价改革 离岸人民币 汇率 影响
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人民币跨境流通对中国货币政策影响的经验研究 被引量：1
10
作者 邓鑫 胡再勇 +1 位作者 吴璇 王晓芳 《云南财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2019年第4期72-84,共13页
在运用两阶段间接估算法对2010年以来人民币境外存量进行估算的基础上,首先通过脉冲响应分析和方差分解,分析了人民币境外存量变化对中国数量型货币政策的影响;其次,通过广义矩估计,分析了人民币跨境流量变化对中国价格型货币政策的影... 在运用两阶段间接估算法对2010年以来人民币境外存量进行估算的基础上,首先通过脉冲响应分析和方差分解,分析了人民币境外存量变化对中国数量型货币政策的影响;其次,通过广义矩估计,分析了人民币跨境流量变化对中国价格型货币政策的影响。实证结果显示:人民币境外存量的增加会引起国内外利差小幅变化,还会使国内M_2长久性增加;人民币跨境流动的净流向与国内利率呈现弱的负相关关系,但并不显著。因此,货币当局应完善人民币境外流通监测体系,在制定货币政策时适时考虑人民币跨境活动对国内货币环境和金融风险的额外影响,有效调控境内外市场的资本管制力度的差异,加大境外人民币的有效投资渠道,发展人民币离岸市场。 展开更多
关键词 人民币跨境流通 人民币境外存量 货币政策 离岸人民币
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离岸人民币信息溢出效应研究--基于贝叶斯图解模型 被引量：2
11
作者 尹力博 马惜缘 《管理科学》 CSSCI 北大核心 2019年第6期32-45,共14页
伴随着中国成为世界第二大经济体和全球最大的贸易国,境外市场对人民币的需求愈发旺盛,人民币国际化已成为重要的国家战略之一。作为境外业务发展的载体,离岸人民币在整个货币体系中的角色至关重要,其影响力已成为多方探讨的话题。针对2... 伴随着中国成为世界第二大经济体和全球最大的贸易国,境外市场对人民币的需求愈发旺盛,人民币国际化已成为重要的国家战略之一。作为境外业务发展的载体,离岸人民币在整个货币体系中的角色至关重要,其影响力已成为多方探讨的话题。针对2010年至2018年11个世界主流货币和10个"一带一路"沿线主要国家货币在美元标价法下的汇率数据,基于贝叶斯图解模型从多维信息溢出的视角,定量分析离岸人民币的影响,重点考察离岸人民币的国际和区域影响力以及对应的时变特征。采用依赖指数综合判断货币间信息传递效应的强度和规模,以结构矩阵表示变量关系架构,并通过滑动回归提取动态信息。通过对上述关系结构进行对比分析,揭示离岸人民币在全球和"一带一路"区域内同向不同速的"双轨"发展趋势。研究结果表明,①离岸人民币在世界主流货币间存在明显的主导作用,且影响力逐年上升,其中对新加坡元和英镑的影响最为显著。②在"一带一路"区域,离岸人民币相对于主流货币的影响力较高,但综合看其区域影响力不及国际影响力,说明离岸人民币在"一带一路"沿线范围内的接受和认可程度有待加强,人民币区域化与国际化的步伐并未统一。③离岸人民币的溢出效应随时间推移呈不断增强的趋势,长期看,离岸人民币对人民币交易活跃的离岸中心所在国家的货币以及与中国有密切经贸往来和合作关系的国家货币影响较大;短期看,货币间的溢出关系在特定事件的冲击下呈现异常的波动。研究结果为中国人民币离岸市场的进一步发展、人民币区域化和国际化的推进以及协调中国对周边国家(地区)经济和政治政策提供了经验支持和政策依据。 展开更多
关键词 离岸人民币 信息溢出效应 主流货币 一带一路 贝叶斯图解模型
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中哈霍尔果斯国际边境合作中心离岸人民币业务发展研究 被引量：1
12
作者 杨珍增 《欧亚经济》 2018年第2期53-62,共10页
中哈霍尔果斯国际边境合作中心是中国首个跨境人民币创新业务试点区。本文总结了合作中心离岸人民币业务政策产生和演进的过程,对离岸人民币创新业务的运作框架进行梳理,在此基础上,分别从企业经营需求和试点银行业务发展的视角,分析合... 中哈霍尔果斯国际边境合作中心是中国首个跨境人民币创新业务试点区。本文总结了合作中心离岸人民币业务政策产生和演进的过程,对离岸人民币创新业务的运作框架进行梳理,在此基础上,分别从企业经营需求和试点银行业务发展的视角,分析合作中心离岸人民币业务发展存在的问题,并提出了具有针对性的建议,认为可以通过加强部门间政策沟通协调、完善政策体系、精准宣传等方式,先行先试,推动转口贸易、免税商品销售和跨国公司结算中心发展,提升离岸人民币业务的规模和发展水平。 展开更多
关键词 离岸人民币 转口贸易 跨国公司 人民币国际化
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人民币国际化进程中的风险识别研究——基于在岸和离岸人民币汇差的实证分析 被引量：1
13
作者 田乐蒙 刘雨绮 《软科学》 CSSCI 北大核心 2018年第1期140-144,共5页
从汇差波动的角度出发,探究了人民币国际化发展进程中,在岸人民币市场和离岸人民币市场的协调发展程度及其潜在风险因素;运用在岸人民币和离岸人民币汇差序列建立GARCH模型,推算得出了近五年来汇差序列的隐含波动率,借以观测其波动特征... 从汇差波动的角度出发,探究了人民币国际化发展进程中,在岸人民币市场和离岸人民币市场的协调发展程度及其潜在风险因素;运用在岸人民币和离岸人民币汇差序列建立GARCH模型,推算得出了近五年来汇差序列的隐含波动率,借以观测其波动特征。研究发现,在大多数时间内,汇差序列呈现稳定波动的特征,但在人民币持续贬值等极端情况下,汇差序列则会表现出异常波动,造成在岸市场和离岸市场汇率失衡,给人民币国际化进程带来不利影响。 展开更多
关键词 人民币国际化 离岸人民币 汇差波动 隐含波动率
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离岸人民币汇率波动会受到在岸人民币汇率波幅调整的影响吗?
14
作者 张见 《深圳社会科学》 2022年第2期42-49,134,共9页
离岸人民币汇率与在岸人民币汇率的形成机制并不相同,但现实中两者之间表现出了明显的协同变化特征,研究在岸市场中人民币汇率形成机制改革可能对离岸人民币汇率产生的影响,对于进一步优化人民币汇率形成机制改革、促进离岸人民币市场... 离岸人民币汇率与在岸人民币汇率的形成机制并不相同,但现实中两者之间表现出了明显的协同变化特征,研究在岸市场中人民币汇率形成机制改革可能对离岸人民币汇率产生的影响,对于进一步优化人民币汇率形成机制改革、促进离岸人民币市场健康发展具有重要意义。在系统回顾离岸人民币汇率形成发展和在岸人民币汇率波幅调整进程的基础上,运用Threshold GARCH模型分析了香港离岸市场中人民币汇率正式推出以来,离岸人民币(CNH)汇率波动对于在岸人民币(CNY)汇率波幅调整的响应特征。研究发现:CNY汇率波幅调整使得CNH汇率的自回归机制发生了显著变化;CNY汇率波幅为1%和2%时,CNH汇率AR估计之后的残差存在显著的ARCH特征;随着CNY汇率波幅从1%放宽到2%,CNH汇率GARCH方程的门限特征大大减弱。基于实证结论,对于进一步优化在岸市场中人民币汇率形成机制,以及完善在岸市场中人民币汇率波幅管理提出了有针对性的政策建议:第一,在岸市场中的人民币汇率形成机制改革,不仅仅需要考虑在岸市场人民币汇率的实际情况,也需要考虑离岸市场人民币汇率的具体情况;第二,从离岸人民币市场的视角来看,进一步适度提升在岸银行间即期外汇市场中人民币兑美元汇率的波动幅度,有助于降低离岸人民币兑美元汇率波动的非对称性,从而强化离岸人民币兑美元汇率的双向波动。 展开更多
关键词 离岸人民币 在岸人民币 汇率波动 Threshold GARCH模型
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论RQFII制度下的我国离岸金融业务创新发展路径 被引量：1
15
作者 罗力强 李彦 《特区经济》 2016年第8期71-75,共5页
在人民币国际化过程中,通过RQFII制度不能从根本上解决境外人民币投资困难的问题,拓宽境外人民币的实体投资规模才是根本出路。在这个方面,国内金融机构的离岸金融业务可以发挥重要作用,而且将成为国内离岸金融业务发挥后发优势的重要... 在人民币国际化过程中,通过RQFII制度不能从根本上解决境外人民币投资困难的问题,拓宽境外人民币的实体投资规模才是根本出路。在这个方面,国内金融机构的离岸金融业务可以发挥重要作用,而且将成为国内离岸金融业务发挥后发优势的重要战略机遇。由于离岸人民币具备离岸货币的基本属性,可以成为我国离岸金融业务的潜在业务资源,因此,需要在政策上明确将离岸人民币纳入我国离岸金融业务经营货币,抓住RQFII制度扩容过程的短暂发展时间窗口。 展开更多
关键词 离岸金融业务 合格境外机构投资者 离岸人民币
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香港离岸人民币金融中心发展及优势比较 被引量：1
16
作者 翟艳 王应贵 《亚太经济》 CSSCI 北大核心 2015年第6期128-133,共6页
香港离岸人民币业务中心为全球之最,是人民币国际化战略的重要部署。本文基于国际视角探讨人民币资金池的适度规模、美元对人民币汇率及人民币衍生品对市场发展的影响力,并分析套利渠道不畅的情况下资产价格差异。在研究过程中,文章将... 香港离岸人民币业务中心为全球之最,是人民币国际化战略的重要部署。本文基于国际视角探讨人民币资金池的适度规模、美元对人民币汇率及人民币衍生品对市场发展的影响力,并分析套利渠道不畅的情况下资产价格差异。在研究过程中,文章将香港离岸人民币业务的主要竞争对手伦敦纳入比较研究中,在国际背景下探讨人民币离岸与在岸的汇率、利率差异,以及沪港通实施后的A+H股票价差现象。 展开更多
关键词 香港 人民币 离岸市场 发展 优势比较
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疫情影响下的离岸人民币外汇掉期市场
17
作者 陈珉 《金融市场研究》 2020年第10期103-112,共10页
2020年,一场突如其来的疫情席卷了世界,离岸人民币市场和这场人类面临的前所未有的挑战密切地联系在一起。伴随"8·11汇改"①后投机交易的逐步退潮,离岸人民币外汇掉期市场定价近年持续向中美利差水平回归,但疫情席卷之... 2020年,一场突如其来的疫情席卷了世界,离岸人民币市场和这场人类面临的前所未有的挑战密切地联系在一起。伴随"8·11汇改"①后投机交易的逐步退潮,离岸人民币外汇掉期市场定价近年持续向中美利差水平回归,但疫情席卷之下的离岸市场在货币政策预期、经济复苏以及美元流动性危机等因素的交织影响下,波动幅度巨大,主导因素交替变化。 展开更多
关键词 离岸人民币 外汇掉期 疫情
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汇率预期对境外人民币需求的影响 被引量：33
18
作者 蒋先玲 刘微 叶丙南 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2012年第10期68-75,共8页
本文依据货币需求、货币竞争替代理论,以企业利润最大化为目标建立境外人民币需求函数,推导出影响境外人民币需求的主要因素。通过变结构协整和误差修正模型,重点分析了汇率预期和政策变革等因素对境外人民币需求的影响。结果表明,人民... 本文依据货币需求、货币竞争替代理论,以企业利润最大化为目标建立境外人民币需求函数,推导出影响境外人民币需求的主要因素。通过变结构协整和误差修正模型,重点分析了汇率预期和政策变革等因素对境外人民币需求的影响。结果表明,人民币汇率预期波动对境外人民币需求具有明显的长短期效应,随着资本项目进一步开放,汇率预期变化对境外人民币需求和中国国际收支影响将更加显著,国内政策需要关注汇率预期情况;政策因素,尤其是2010年以来的制度变革有力地推动了香港人民币存款增长和离岸人民币市场发展;而国内货币政策和利率变化对境外人民币需求的影响仍相对较小。 展开更多
关键词 汇率预期 境外人民币需求 结构突变
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香港离岸人民币汇率已经发挥影响力了吗？ 被引量：29
19
作者 刘华 李广众 陈广汉 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2015年第10期3-11,共9页
离岸人民币市场建设和发展是人民币国际化战略的重要组成部分。近年来,离岸人民币市场发展迅速,有力地推动了人民币跨境使用和流通。本文选取了香港离岸人民币汇率和亚洲国家货币汇率作为研究对象,分析了离岸人民币市场发展在人民币国... 离岸人民币市场建设和发展是人民币国际化战略的重要组成部分。近年来,离岸人民币市场发展迅速,有力地推动了人民币跨境使用和流通。本文选取了香港离岸人民币汇率和亚洲国家货币汇率作为研究对象,分析了离岸人民币市场发展在人民币国际影响力提升过程中的作用。研究表明,离岸人民币汇率在水平值和波动溢出上对亚洲国家货币汇率具有显著影响,人民币的影响力已经从贸易渠道逐步转向汇率等金融渠道。中央银行退出外汇市场常规干预减弱了在岸人民币市场的影响力,而离岸市场规模增大和市场化定价机制将是离岸市场影响力增大的主要原因之一。 展开更多
关键词 离岸人民币市场 溢出效应 国际影响力
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汇率市场化、人民币国际化与汇率定价权 被引量：21
20
作者 王盼盼 石建勋 何宗武 《上海经济研究》 CSSCI 北大核心 2018年第6期79-90,102,共13页
2015年“811”汇改后人民币在岸与离岸市场的汇率定价权之争,深刻反映了央行在维护汇率稳定与推动人民币国际化间的政策冲突与取舍。本文采用门限VECM模型,实证分析“811”汇改后在岸离岸汇率联动关系的变动特征以及央行政策操作对二者... 2015年“811”汇改后人民币在岸与离岸市场的汇率定价权之争,深刻反映了央行在维护汇率稳定与推动人民币国际化间的政策冲突与取舍。本文采用门限VECM模型,实证分析“811”汇改后在岸离岸汇率联动关系的变动特征以及央行政策操作对二者关系的影响。结果表明：“811”汇改后人民币汇率定价权旁落离岸市场,离岸汇率引导在岸汇率大幅贬值。为重新掌握人民币定价权、维护汇率稳定,央行面临着汇率市场化、人民币国际化与维护汇率定价权的权衡取舍,当央行加强在岸汇率管制或紧缩离岸人民币流动性时,人民币定价权重回在岸市场,但代价是汇率市场化与人民币国际化进程的倒退。总结“811”汇改以来经验教训,最后该文提出未来协同推进汇率市场化与人民币国际化的相关政策建议。 展开更多
关键词 汇率市场化改革 人民币国际化 离岸人民币市场 汇率定价权 门限VECM模型
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