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我国上市公司高管人员过度自信与投资决策的实证研究 被引量:335
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作者 郝颖 刘星 林朝南 《中国管理科学》 CSSCI 2005年第5期142-148,共7页
基于行为公司金融视角,本文对我国上市公司高管人员过度自信的现实表现及其与企业投资决策的关系进行了理论分析和实证检验。研究表明:(1)在实施股权激励的上市公司中,四分之一左右的高管人员具有过度自信行为特征。(2)同适度自信行为相... 基于行为公司金融视角,本文对我国上市公司高管人员过度自信的现实表现及其与企业投资决策的关系进行了理论分析和实证检验。研究表明:(1)在实施股权激励的上市公司中,四分之一左右的高管人员具有过度自信行为特征。(2)同适度自信行为相比,高管人员过度自信行为不仅与投资水平显著正相关,而且投资的现金流敏感性更高。(3)过度自信高管人员投资的现金流敏感性随股权融资数量的减少而上升。(4)在我国上市公司特有的股权安排和治理结构下,过度自信高管人员在公司投资决策中更有可能引发配置效率低下的过度投资行为。 展开更多
关键词 过度自信 公司投资决策 行为公司金融
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企业异质性、高管过度自信与企业创新绩效 被引量:254
2
作者 易靖韬 张修平 王化成 《南开管理评论》 CSSCI 北大核心 2015年第6期101-112,共12页
本文选用科技部数据库中全部A股上市公司作为研究样本,探讨高管过度自信对企业创新绩效的影响。研究结果表明,高管过度自信会促进企业加大创新项目的投入和产出;在企业研发支出保持不变的情况下,高管过度自信仍旧会给企业带来更多的创... 本文选用科技部数据库中全部A股上市公司作为研究样本,探讨高管过度自信对企业创新绩效的影响。研究结果表明,高管过度自信会促进企业加大创新项目的投入和产出;在企业研发支出保持不变的情况下,高管过度自信仍旧会给企业带来更多的创新产出,表明高管过度自信促进了企业创新绩效的提升。研究发现,这一促进作用受到企业异质性的影响,高管过度自信对于创新绩效的促进作用会因为企业规模与负债的不同而存在显著差异,验证了熊彼特效应和投资扭曲效应。进一步研究表明,相比非高新技术企业,高管过度自信与创新绩效的正相关关系在高新技术企业中更为显著。本文的研究对重新认识高管过度自信这一心理偏差对于企业财务决策的影响,以及对企业管理者的聘任决策有重要的理论和实践意义。 展开更多
关键词 高管过度自信 企业创新 企业规模 企业负债 高新技术企业
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管理者过度自信、债务约束与成本粘性 被引量:204
3
作者 梁上坤 《南开管理评论》 CSSCI 北大核心 2015年第3期122-131,共10页
本文关注了管理者过度自信对公司成本粘性的影响。过度自信的管理者会高估未来的现金流,低估未来的风险,而导致公司较高的成本粘性。以2001-2011年沪深两市A股非国有制造类上市公司为研究样本,本文展开实证检验,发现:(1)管理者过度自信... 本文关注了管理者过度自信对公司成本粘性的影响。过度自信的管理者会高估未来的现金流,低估未来的风险,而导致公司较高的成本粘性。以2001-2011年沪深两市A股非国有制造类上市公司为研究样本,本文展开实证检验,发现:(1)管理者过度自信的公司,其成本粘性显著更高;(2)这一关系仅存在于债务约束较弱的情况下,债务约束较强时,管理者过度自信并不会显著提高公司成本粘性;(3)区分债务来源、银行贷款债务与其他债务对管理者过度自信与成本粘性的关系都能起到较好的约束作用;区分债务期限、长期债务与短期债务均有较好的约束作用,且短期债务的约束效果更佳。文章从宏观景气指数、管理者相对薪酬、管理者持股变化等不同方面衡量管理者过度自信,得到的证据一致。本文的发现揭示了管理者过度自信对公司成本性态的影响,也显示了债务约束的积极治理效应。 展开更多
关键词 管理者 过度自信 成本粘性 债务约束
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管理者过度自信与企业投资行为异化——来自我国证券市场的经验证据 被引量:161
4
作者 王霞 张敏 于富生 《南开管理评论》 CSSCI 2008年第2期77-83,共7页
本文以非金融类A股上市公司为研究样本,考察了管理者过度自信与企业投资行为的关系。研究发现,过度自信的管理者倾向于过度投资,并对融资活动产生的现金流有更高的敏感性。即当公司有充裕的融资活动现金流时,过度自信的管理者会过度投资... 本文以非金融类A股上市公司为研究样本,考察了管理者过度自信与企业投资行为的关系。研究发现,过度自信的管理者倾向于过度投资,并对融资活动产生的现金流有更高的敏感性。即当公司有充裕的融资活动现金流时,过度自信的管理者会过度投资;反之,则投资不足。本文还发现,过度投资与经营活动产生的自由现金流之间的敏感性基本上不受管理者过度自信心理特征的影响,这与其它一些研究的结论不一致。 展开更多
关键词 过度投资 过度自信 融资现金流 自由现金流
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管理层过度自信、产权性质与并购商誉 被引量:161
5
作者 李丹蒙 叶建芳 +1 位作者 卢思绮 曾森 《会计研究》 CSSCI 北大核心 2018年第10期50-57,共8页
本文以沪深两市2007至2015年度的上市公司为研究样本,实证研究了管理层的过度自信与企业并购商誉之间的关系。研究结果发现,管理层的过度自信程度越高,公司当年新增的并购商誉越多。本文考虑了产权性质对上述研究的调节效应,发现相比于... 本文以沪深两市2007至2015年度的上市公司为研究样本,实证研究了管理层的过度自信与企业并购商誉之间的关系。研究结果发现,管理层的过度自信程度越高,公司当年新增的并购商誉越多。本文考虑了产权性质对上述研究的调节效应,发现相比于非国有控股公司,国有控股公司中管理层的过度自信对并购商誉的影响较弱。进一步研究发现,公司当年新增的并购商誉虽然对并购后1年公司业绩有正向影响,但该影响主要来自于管理非过度自信的上市公司。本文的研究结果对企业并购、管理层过度乐观以及商誉等领域的研究文献做出了有益的补充,为有关部门制定企业并购重组的政策法规和商誉的会计核算与披露政策提供了经验证据作为参考。 展开更多
关键词 过度自信 产权性质 商誉
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过度自信、有限参与和资产价格泡沫 被引量:94
6
作者 吴卫星 汪勇祥 梁衡义 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2006年第4期115-127,共13页
当存在模型不确定性且有限市场参与内生时,过度自信的投资者和理性投资者参与股票市场的程度有着不同的行为模式。本文给出的模型分析了两种投资者在不同情况下对股票市场的参与情况,借此解释有限市场参与、超额进入和资产定价之间的关... 当存在模型不确定性且有限市场参与内生时,过度自信的投资者和理性投资者参与股票市场的程度有着不同的行为模式。本文给出的模型分析了两种投资者在不同情况下对股票市场的参与情况,借此解释有限市场参与、超额进入和资产定价之间的关系。模型在流动性溢价、投资者结构和风险溢价的关系等方面具有明显的实证含义。模型表明,理性投资者有更大的投资区域,但是非理性投资者在其投资区域内更为激进。进而,在不同情形下,模型给出了资产均衡价格与投资者结构之间对应关系。 展开更多
关键词 过度自信 有限参与 资产价格泡沫
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CEO过度自信、董事会结构与公司业绩的实证研究 被引量:85
7
作者 饶育蕾 王建新 《管理科学》 CSSCI 北大核心 2010年第5期2-13,共12页
在CEO过度自信的层面上研究CEO两职合一、独立董事比例与公司业绩的关系。以经理人持股比例变化作为衡量CEO过度自信的代理变量,通过建立全样本和CEO过度自信匹配样本两个样本组,在控制公司特征变量和治理结构变量的基础上,用2007年和2... 在CEO过度自信的层面上研究CEO两职合一、独立董事比例与公司业绩的关系。以经理人持股比例变化作为衡量CEO过度自信的代理变量,通过建立全样本和CEO过度自信匹配样本两个样本组,在控制公司特征变量和治理结构变量的基础上,用2007年和2008年中国A股上市公司的数据,对两个样本组分别做回归分析。实证结果表明,在CEO过度自信的前提下,董事长与CEO两职分离有助于提高公司经营业绩,而在CEO非过度自信时则不存在这样的关系,这说明两职分离能够纠正由于CEO过度自信而导致的非理性决策行为,有利于改善公司的经营绩效;不论CEO是否过度自信,独立董事比例对公司业绩都没有显著影响。针对CEO过度自信衡量方法和样本容量的稳健性检验都表明研究结论具有较好的稳定性。 展开更多
关键词 公司治理 过度自信 CEO两职合一 独立董事
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管理者过度自信与并购决策的实证研究 被引量:69
8
作者 傅强 方文俊 《商业经济与管理》 CSSCI 北大核心 2008年第4期76-80,共5页
文章基于行为公司金融视角,以2003-2006年间在上海证券交易所上市的公司为样本,对我国上市公司高管人员过度自信与并购决策的关系进行了实证检验。研究表明:管理者的自信程度与并购呈现显著正相关,即过度自信的管理者会驱动并购,管理者... 文章基于行为公司金融视角,以2003-2006年间在上海证券交易所上市的公司为样本,对我国上市公司高管人员过度自信与并购决策的关系进行了实证检验。研究表明:管理者的自信程度与并购呈现显著正相关,即过度自信的管理者会驱动并购,管理者的过度自信是并购的重要动因之一。 展开更多
关键词 行为公司金融 过度自信 并购
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管理者信心、企业投资与企业价值:基于我国上市公司的经验证据 被引量:69
9
作者 叶蓓 袁建国 《中国软科学》 CSSCI 北大核心 2008年第2期97-108,共12页
基于行为公司财务的管理者过度自信假设,本文通过建立联立方程模型,研究管理者信心对企业投资及企业价值的影响。通过对样本公司的系统检验发现:管理者信心、企业投资与企业价值之间存在显著反馈关系;管理者信心对企业投资-现金流敏感... 基于行为公司财务的管理者过度自信假设,本文通过建立联立方程模型,研究管理者信心对企业投资及企业价值的影响。通过对样本公司的系统检验发现:管理者信心、企业投资与企业价值之间存在显著反馈关系;管理者信心对企业投资-现金流敏感度存在显著正向影响;管理者适度自信有助于提高企业价值,但超过一定限度后对其有不利影响。 展开更多
关键词 过度自信 管理者信心 企业价值 投资
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股民过度交易了么?——基于中国某证券营业厅数据的研究 被引量:60
10
作者 谭松涛 王亚平 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2006年第10期83-95,共13页
本文利用中国某证券营业厅个人股票交易数据,验证了中国股票市场上存在的过度交易现象。文章发现,对应着不同的股票持有期,投资者买进的股票在买进后一定时间内的收益率,低于他们出售的股票在售出后相同时间长度内的收益率。这一结论在... 本文利用中国某证券营业厅个人股票交易数据,验证了中国股票市场上存在的过度交易现象。文章发现,对应着不同的股票持有期,投资者买进的股票在买进后一定时间内的收益率,低于他们出售的股票在售出后相同时间长度内的收益率。这一结论在股票市场整体走势截然不同的两个阶段,对于不同投资规模、不同交易频率投资者都是成立的。而且,在剔除正常交易需求后上述结论依然成立。这说明股民大量的交易决策是错误的,对于理性投资者来讲这些交易原本不该发生。从这个意义上讲,可以认为中国股民存在着过度交易倾向。通过对不同性别投资者投资行为的比较,我们发现男性投资者过度交易的程度要高于女性投资者。结合心理学领域的研究成果,这在某种程度上意味着中国股市投资者过度交易现象与过度自信是相关的。 展开更多
关键词 过度交易 过度自信 行为金融
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CEO过度自信、权力配置与股价崩盘风险 被引量:48
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作者 曾爱民 林雯 +1 位作者 魏志华 张纯 《经济理论与经济管理》 CSSCI 北大核心 2017年第8期75-90,共16页
基于沪深两市2006—2013年A股上市公司的面板数据,本文从行为金融视角出发考察了CEO过度自信心理特征及其权力配置对股价崩盘风险的影响。研究发现CEO过度自信会增大公司股价崩盘风险;并且,随着CEO权力增大,过度自信更容易导致公司股价... 基于沪深两市2006—2013年A股上市公司的面板数据,本文从行为金融视角出发考察了CEO过度自信心理特征及其权力配置对股价崩盘风险的影响。研究发现CEO过度自信会增大公司股价崩盘风险;并且,随着CEO权力增大,过度自信更容易导致公司股价崩盘现象发生。进一步将CEO权力细分为选择权和决断权之后发现,只有CEO决断权增大能显著加剧过度自信对股价崩盘风险的负面影响,且这一关系只有在选择权得到保证后成立。 展开更多
关键词 股价崩盘风险 过度自信 CEO权力 权力配置
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基于报童模型的过度自信零售商的订货决策与协调研究 被引量:47
12
作者 周永务 刘哲睿 +1 位作者 郭金森 李绩才 《运筹与管理》 CSSCI CSCD 北大核心 2012年第3期62-66,共5页
根据以往过度自信的研究,我们借用报童模型,设定了一个期望需求及方差预测都存在偏差的过度自信零售商,探究了该零售商与理性零售商在订购量及利润方面的差别,算出了过度自信零售商的利润损失。并且分情况讨论,供应商是否能采取契约机... 根据以往过度自信的研究,我们借用报童模型,设定了一个期望需求及方差预测都存在偏差的过度自信零售商,探究了该零售商与理性零售商在订购量及利润方面的差别,算出了过度自信零售商的利润损失。并且分情况讨论,供应商是否能采取契约机制实现有过度自信零售商的供应链利润最大化。 展开更多
关键词 供应链协调 订购偏差 回购契约 过度自信
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基于代理人过度自信的委托-代理关系模型研究 被引量:40
13
作者 陈其安 杨秀苔 《管理工程学报》 CSSCI 2007年第1期110-116,共7页
本文研究代理人过度自信条件下的委托-代理关系以及过度自信对委托-代理关系的作用机理。研究结果表明,当代理人的效益工资和委托人的监督成本都不为0时,代理人的最优努力水平将随着其过度自信程度的增大而提高,委托人的最优监督力度将... 本文研究代理人过度自信条件下的委托-代理关系以及过度自信对委托-代理关系的作用机理。研究结果表明,当代理人的效益工资和委托人的监督成本都不为0时,代理人的最优努力水平将随着其过度自信程度的增大而提高,委托人的最优监督力度将随着代理人过度自信程度的增大而减弱;当代理人没有效益工资时,代理人的过度自信在委托-代理关系中不发挥作用。另外,代理人的最优努力水平和委托人的最优监督力度都将随着委托人监督成本的增大而降低,而且前者还将总是随着代理人固定报酬和效益工资的增加而提高,后者虽然也将随着代理人固定报酬的增加而提高,但并不总是随着代理人效益工资的增加而加强。 展开更多
关键词 过度自信 委托人 代理人 委托.代理关系 监督
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管理者过度自信、董事会结构与企业投融资风险——基于上市公司的经验证据 被引量:47
14
作者 陈夙 吴俊杰 《中国软科学》 CSSCI 北大核心 2014年第6期109-116,共8页
将关注视角从客体因素转向主体行为因素,综合考虑企业经营的投资和融资风险,并分析董事会结构的调节效应是本研究的关键点。以2008-2012年沪深证券交易所上市公司为样本,在控制情境变量后,研究发现管理者过度自信会显著增加公司投融资风... 将关注视角从客体因素转向主体行为因素,综合考虑企业经营的投资和融资风险,并分析董事会结构的调节效应是本研究的关键点。以2008-2012年沪深证券交易所上市公司为样本,在控制情境变量后,研究发现管理者过度自信会显著增加公司投融资风险,而良好的董事会结构却能降低公司投融资风险。特别地,董事会独立性对管理者过度自信影响企业投资和融资风险均存在负向调节作用,董事会规模对管理者过度自信影响企业融资风险存在负向调节,但对投资风险调节效应并不显著。 展开更多
关键词 过度自信 董事会结构 投融资风险
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信息透明度与散户的交易选择——基于深圳交易所上市公司的实证研究 被引量:46
15
作者 徐浩峰 侯宇 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2012年第3期180-192,192+191,共13页
股市的风险往往归因于散户的交易,大力发展机构投资者成为提高市场效率的不可挑战的信条。透过微结构数据的分析,本文发现散户交易存在过度自信特征,可能过度高估私有信息精确度,导致错误定价信息。分离了过度自信的因素后,本文发现信... 股市的风险往往归因于散户的交易,大力发展机构投资者成为提高市场效率的不可挑战的信条。透过微结构数据的分析,本文发现散户交易存在过度自信特征,可能过度高估私有信息精确度,导致错误定价信息。分离了过度自信的因素后,本文发现信息透明度为散户交易的重要依据。更为重要的是本文发现,相对于散户而言,信息透明度对机构投资者交易的影响较低,说明了信息透明度对处于信息劣势的投资者具有更重要的现实意义。 展开更多
关键词 散户交易 信息透明程度 散户过度自信 机构投资者交易
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虚假促销中消费者购买决策的认知机制:基于时间压力和过度自信的实证研究 被引量:45
16
作者 卢长宝 秦琪霞 林颖莹 《南开管理评论》 CSSCI 北大核心 2013年第2期92-103,共12页
促销是利用时间压力引诱消费者作出购买决策的营销手段,而虚假促销则是商家利用促销原理设计的带有欺骗性质的促销活动。在虚假促销活动中,消费者是否作出购买决策,与消费者决策理性、时间压力感知以及是否过度自信密切相关。依据经典文... 促销是利用时间压力引诱消费者作出购买决策的营销手段,而虚假促销则是商家利用促销原理设计的带有欺骗性质的促销活动。在虚假促销活动中,消费者是否作出购买决策,与消费者决策理性、时间压力感知以及是否过度自信密切相关。依据经典文献,本文将时间压力分为"个人时间约束、促销时间限制及机会成本感知"三个维度,将虚假促销决策中的过度自信分为"夸大感知利得和忽略感知风险"两个维度。在此基础上,本文通过实证调研获得的数据对所构建的虚假促销购买决策认知机制模型进行了检验和分析。数据分析结果表明,在虚假促销活动中,消费者购买决策中的时间压力与决策自信程度有着显著的正相关关系,而过度自信又对购买意愿有着显著的影响。因此,将过度自信看作虚假促销活动诱致的"热"心理状态,很好地解释了消费者上当受骗的认知机制。从各变量的具体维度来看,促销时间压力比个人时间约束更易引起过度自信,且机会成本感知更易导致夸大感知利得。此外,过度自信中的夸大感知利得比风险意识缺失对购买意愿的影响更大。 展开更多
关键词 虚假促销 认知机制 时间压力 过度自信 购买意愿
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基于过度自信理论的公司购并行为分析 被引量:28
17
作者 谢海东 《现代财经(天津财经大学学报)》 CSSCI 北大核心 2006年第10期37-40,共4页
基于过度自信理论,通过一简单模型对高管人员的过度自信如何影响公司购并行为和购并效率进行分析表明,高管人员的过度自信可部分地解释中国上市公司购并事件的频发以及购并效率的低下之原因。
关键词 过度自信 公司高管 购并行为
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管理者过度自信、资本结构与公司绩效 被引量:41
18
作者 魏哲海 《工业技术经济》 CSSCI 北大核心 2018年第6期3-12,共10页
本文基于经典权衡理论,构建了过度自信管理者进行资本结构决策的理论模型。在此基础上,利用年龄、性别、学历等个人特征数据构建了度量管理者过度自信程度的评价指标,并使用我国上市公司数据对理论模型进行了实证检验,结果表明:(1)过度... 本文基于经典权衡理论,构建了过度自信管理者进行资本结构决策的理论模型。在此基础上,利用年龄、性别、学历等个人特征数据构建了度量管理者过度自信程度的评价指标,并使用我国上市公司数据对理论模型进行了实证检验,结果表明:(1)过度自信的管理者在进行资本结构决策的过程中倾向于使用债务融资,从而改变上市公司的资本结构,提高上市公司的负债比率;(2)对于不同行业的上市公司来说,管理者过度自信程度对公司资本结构的影响不尽相同:在能源、医疗保健和公用事业行业中,管理者过度自信对上市公司资本结构的影响并不显著;(3)上市公司资本结构与公司绩效间存在明显的负相关关系,资本结构越高的公司绩效越差。 展开更多
关键词 过度自信 资本结构 公司绩效 债务融资 上市公司 权衡理论
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非对称过度自信条件下委托代理模型 被引量:39
19
作者 黄健柏 杨涛 伍如昕 《系统工程理论与实践》 EI CSCD 北大核心 2009年第4期92-102,共11页
针对不同过度自信水平的委托人和代理人的委托代理关系研究缺乏的问题,通过数理推导研究分析了次优和最优情形下委托人和代理人非对称的过度自信水平对努力水平、激励系数的影响,并应用实验研究有效地验证了模型推导的结论.与委托人和... 针对不同过度自信水平的委托人和代理人的委托代理关系研究缺乏的问题,通过数理推导研究分析了次优和最优情形下委托人和代理人非对称的过度自信水平对努力水平、激励系数的影响,并应用实验研究有效地验证了模型推导的结论.与委托人和代理人都是理性时的研究结论不同的是,当委托人和代理人过度自信水平不同时,设计最优报酬契约时仍需要向代理人实施激励.研究结果对设计报酬契约、提高激励效率等方面有重要应用价值. 展开更多
关键词 过度自信 非对称 委托代理 实验
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管理者过度自信与企业投资扭曲 被引量:20
20
作者 汪德华 周晓艳 《山西财经大学学报》 CSSCI 2007年第4期56-61,共6页
本文在行为经济学相关进展的基础上,构建了一个从管理者过度自信角度解释企业投资不足或投资过度现象的模型。利用这一模型,文章综述了行为公司金融理论对企业投资扭曲行为进行解释的相关理论和实证文献,并将这种解释和传统的信息不对... 本文在行为经济学相关进展的基础上,构建了一个从管理者过度自信角度解释企业投资不足或投资过度现象的模型。利用这一模型,文章综述了行为公司金融理论对企业投资扭曲行为进行解释的相关理论和实证文献,并将这种解释和传统的信息不对称及代理观点进行了比较。 展开更多
关键词 企业投资扭曲 过度自信 行为公司金融
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