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货币政策与金融资产价格 被引量:400
1
作者 易纲 王召 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2002年第3期13-20,共8页
( 1 )货币政策对金融资产价格 (特别是股票价格 )有影响 ,当投资的上升引起原材料和劳动力价格上涨时 ,扩张性货币政策的长期结果是同时引起商品物价水平和股票价格的上升 ;当投资具有规模经济效应或可以使劳动生产率显著提高时 ,扩张... ( 1 )货币政策对金融资产价格 (特别是股票价格 )有影响 ,当投资的上升引起原材料和劳动力价格上涨时 ,扩张性货币政策的长期结果是同时引起商品物价水平和股票价格的上升 ;当投资具有规模经济效应或可以使劳动生产率显著提高时 ,扩张性货币政策的长期结果是股价的上升和物价水平的下降。因此 ,货币数量与通货膨胀的关系不仅取决于商品和服务的价格 ,而且在一定意义上取决于股市。 ( 2 )无论股市财富效应大小 ,通过货币政策刺激股票市场拉动需求的做法在长期都是不可靠的。当股市价格偏离稳态已经越来越远时 ,经济运行将是不安全的。 展开更多
关键词 传导机制 货币政策 股票市场 通货膨胀 金融资产 股票价格 消费 中国 货币数量 商品价格
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中国货币政策与股票市场的关系 被引量:269
2
作者 孙华妤 马跃 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2003年第7期44-53,91,共10页
本文提出的综合理论框架全面分析描述了以稳定物价水平、促进国民经济持续增长为目的的货币政策与股票市场的关系 ,着重对中央银行干预股票市场的必要性和有效性进行理论分析和实证检验。本文应用的动态滚动式的计量检验方法适应中国经... 本文提出的综合理论框架全面分析描述了以稳定物价水平、促进国民经济持续增长为目的的货币政策与股票市场的关系 ,着重对中央银行干预股票市场的必要性和有效性进行理论分析和实证检验。本文应用的动态滚动式的计量检验方法适应中国经济体制不断调整的特征 ,不但可以完成我们的理论分析 ,更可以检测中央银行对股票市场干预的机制及干预的有效性 ,从而分析进一步的政策含义 ,为中央银行的货币政策制订和预期效果提供一个前瞻性的预测分析框架。 展开更多
关键词 中国 货币政策 股票市场 于预机制 中央银行 预测 利率 股票价格
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我国的货币政策是否应对股价变动做出反应? 被引量:111
3
作者 吕江林 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2005年第3期80-90,共11页
本文运用现代协整分析、误差修正模型和格兰杰因果分析等现代时间序列分析方法 ,实证考察了若干发达国家和新兴发展中国家 (地区 )股价指数和实际国内生产总值以及消费价格指数之间的动态关系 ,发现当一国股市发展到一定水平时 ,股指与... 本文运用现代协整分析、误差修正模型和格兰杰因果分析等现代时间序列分析方法 ,实证考察了若干发达国家和新兴发展中国家 (地区 )股价指数和实际国内生产总值以及消费价格指数之间的动态关系 ,发现当一国股市发展到一定水平时 ,股指与实体经济间存在着较为显著的多重协整关系和双向因果关系 ;也考察了我国上证综指与实际国内生产总值之间的动态关系 ,发现股指与实体经济间存在着双重协整关系和单向因果关系 ;最后 ,通过进一步考察我国股市的财富效应和投资效应及理论分析 ,可操作性地提出了我国货币政策应对股价变动做出适时反应 ,而且当前应当做出反应的政策建议。 展开更多
关键词 股价 股指 协整关系 实体经济 货币政策 变动 国内生产总值 实际 中国 国货
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论新经济条件下的货币政策传导效率 被引量:70
4
作者 江其务 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2001年第2期1-7,共7页
中国货币政策的运作环境正在发生变化 ,政策调控重点转移 ,经济市场化水平提高 ,货币市场正在发挥政策操作平台的作用 ,资本市场发展、货币资源分布的畸型结构、货币替代的出现 ,正在对货币政策传导产生复杂影响 ,提高货币政策作用和效... 中国货币政策的运作环境正在发生变化 ,政策调控重点转移 ,经济市场化水平提高 ,货币市场正在发挥政策操作平台的作用 ,资本市场发展、货币资源分布的畸型结构、货币替代的出现 ,正在对货币政策传导产生复杂影响 ,提高货币政策作用和效率 ,亟需研究在新的经济条件下货币政策的传导机制。 展开更多
关键词 货币政策 经济转型 制度变革 金融市场 货币分布结构 货币替代
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货币扩张、经济增长与资本市场制度创新 被引量:60
5
作者 刘伟 李绍荣 李笋雨 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2002年第1期27-32,共6页
由于技术条件的限制 ,持续利用扩张性政策或透资性财政政策促进经济增长 ,最终将会把经济带入高通货膨胀和低经济增长的状态 ,即滞胀状态。这是被西方经济理论和经济实践所证实的结论。然而本文通过对中国经济的实证分析发现 ,在中国经... 由于技术条件的限制 ,持续利用扩张性政策或透资性财政政策促进经济增长 ,最终将会把经济带入高通货膨胀和低经济增长的状态 ,即滞胀状态。这是被西方经济理论和经济实践所证实的结论。然而本文通过对中国经济的实证分析发现 ,在中国经济中消费物价指数和货币指数 (狭义货币指数和广义货币指数 )之间存在长期均衡的稳定关系 ,这说明从长时段的角度看 ,货币是消费物价变动的主要影响因素。从短期看 ,货币增长率对通货膨胀的影响主要有两个阶段 :第一阶段是新增基础货币对通货膨胀的影响 ,这一阶段为期一年 ,影响程度是基础货币增长率的 3 2 % ;第二阶段是由新增基础货币所导致的新增广义货币对通货膨胀的影响 ,这一阶段为期两年四个月 ,影响程度是新增广义货币增长率的 2 5 3 %。只要能够持续资本市场制度的创新 ,那么在中国经济中还存在利用持续的货币扩张政策或透资性财政政策促进经济增长的空间 ,原因是资本市场制度的创新会大大减少通货膨胀的压力。 展开更多
关键词 货币扩张 经济增长 资本市场 制度创新 通货膨胀
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中国货币政策产业非对称效应实证研究 被引量:69
6
作者 曹永琴 《数量经济技术经济研究》 CSSCI 北大核心 2010年第9期18-30,42,共14页
统一货币政策对三次产业的影响具有显著的差异性。本文运用ARMA模型和VAR模型分析了1978~2005年间中国三大产业对货币政策冲击的不同反应。研究发现,中国货币政策效应存在显著的产业非对称性,高有形资产产业对货币政策的敏感程度小于... 统一货币政策对三次产业的影响具有显著的差异性。本文运用ARMA模型和VAR模型分析了1978~2005年间中国三大产业对货币政策冲击的不同反应。研究发现,中国货币政策效应存在显著的产业非对称性,高有形资产产业对货币政策的敏感程度小于低有形资产产业,即第一产业对货币供给冲击的反应最为强烈,第三产业次之,第二产业最小。由于各产业的市场结构差异、产业内企业的规模和性质不同使得各产业所面临的金融摩擦存在较大差异,进而使得货币政策传导机制出现非对称性,在金融加速器机制的作用下货币政策效应在产业层面上表现出了非对称性。 展开更多
关键词 货币政策 产业效应 市场结构 传导机制
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货币政策、会计稳健性与融资约束 被引量:35
7
作者 李连军 戴经纬 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2016年第1期75-82,共8页
以2004—2011年沪深A股上市公司为研究对象,采用现金现金流敏感性模型研究了货币政策、会计稳健性对企业融资约束的影响效应,并从产权性质分析了二者作用机制的差别。研究发现:首先,货币紧缩政策加剧了企业面临的融资约束,稳健的会计政... 以2004—2011年沪深A股上市公司为研究对象,采用现金现金流敏感性模型研究了货币政策、会计稳健性对企业融资约束的影响效应,并从产权性质分析了二者作用机制的差别。研究发现:首先,货币紧缩政策加剧了企业面临的融资约束,稳健的会计政策有助于缓解企业的融资约束;其次,稳健的会计政策可以削弱货币紧缩政策对企业融资约束的不利影响;进一步的研究发现,货币紧缩政策对非国有企业融资约束的影响更显著,会计稳健性对货币政策不利影响的缓解效应在非国有企业中也更加显著。 展开更多
关键词 货币政策 会计稳健性 企业融资约束 产权性质 公司财务 公司治理 财务管理 资本市场
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人民币国际化、汇率波动与货币政策互动关系研究 被引量:34
8
作者 何金旗 张瑞 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2016年第3期120-129,共10页
基于人民币国际化、汇率双向波动以及利率市场化改革等经济背景,通过构建SVAR模型,实证分析了人民币国际化、汇率波动与货币政策之间的互动关系。结果表明:短期内,人民币国际化对人民币汇率与利率产生显著的冲击影响,且三者之间呈现显... 基于人民币国际化、汇率双向波动以及利率市场化改革等经济背景,通过构建SVAR模型,实证分析了人民币国际化、汇率波动与货币政策之间的互动关系。结果表明:短期内,人民币国际化对人民币汇率与利率产生显著的冲击影响,且三者之间呈现显著的同方向波动,即人民币国际化程度提高、人民币升值、市场利率上升;短期内,人民币汇率升值有助于人民币国际化程度提高,而中长期内影响有限;货币政策通过汇率对人民币国际化产生冲击的传导机制是有效的;人民币国际化背景下,汇率与利率之间的联动机制是显著的,人民币国际化对货币政策有效性的影响不大。 展开更多
关键词 人民币国际化 汇率波动 货币政策 SVAR模型 利率市场化改革 SDR 金融市场 货币国际化
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中国货币政策与股票市场互动关系的测算——基于FAVAR-BL方法的分析 被引量:32
9
作者 王少林 林建浩 杨燊荣 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2015年第5期15-25,共11页
科学测算货币政策与股票价格变动的数量关系,是理解中国宏观经济与金融市场互动机制的重要视角。本文将新近发展的因子扩展向量自回归模型(FAVAR)和BL结构冲击识别方法结合起来,建立了更具合理性和可靠性的FAVAR-BL模型框架;前者引入共... 科学测算货币政策与股票价格变动的数量关系,是理解中国宏观经济与金融市场互动机制的重要视角。本文将新近发展的因子扩展向量自回归模型(FAVAR)和BL结构冲击识别方法结合起来,建立了更具合理性和可靠性的FAVAR-BL模型框架;前者引入共同因子克服了传统VAR模型遗漏大量经济信息的缺陷,后者长短期约束兼具的技术使得脉冲响应能够刻画货币政策与股票价格的同期和长期动态相依特征。测算结果显示,在同期关系中,利率非预期地提高100个基点,真实股票指数会下跌大约8%,真实股票指数非预期地上升1%会导致利率提高大约1个基点;随着时间的推移,前者的强度衰减态势明显快于后者。这表明我国货币政策与股票市场之间存在非对称的互动关系,其中货币政策变动对股票市场具有较强的同期影响,但持续时间较短;股票市场变动对货币政策则是同期影响强度较小、长期影响持续时间长。 展开更多
关键词 货币政策 股票市场 FAVAR模型
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银行间债券市场发展与中央银行货币政策调控 被引量:18
10
作者 孙国峰 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2000年第9期76-83,共8页
由于外部环境的制约 ,当前我国中央银行货币政策操作仍存在诸多难点 ,表现在中央银行调控基础货币的手段受到较多制约 ,货币政策操作在商业银行内部的传导过程受阻 ,货币政策对非银行公众的作用有限 ,与此同时 ,货币政策还面临着从调控... 由于外部环境的制约 ,当前我国中央银行货币政策操作仍存在诸多难点 ,表现在中央银行调控基础货币的手段受到较多制约 ,货币政策操作在商业银行内部的传导过程受阻 ,货币政策对非银行公众的作用有限 ,与此同时 ,货币政策还面临着从调控数量到调控信心的转变。要充分发挥货币政策的作用 ,需要加快银行间债券市场建设 ,继续拓展完善银行间债券市场 ,作为批发债券市场。组织商业银行建立债券托管体系 ,开展柜台债券交易 ,发展面对企业和个人投资者的零售债券市场 ,最终形成统一、有序的债券市场体系。 展开更多
关键词 银行间债券市场 货币政策 债券托管体系 做市商
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货币政策对股票市场的冲击 被引量:28
11
作者 王曦 邹文理 《统计研究》 CSSCI 北大核心 2011年第12期55-65,共11页
本文采用理论引导结构向量自回归(SVAR)的方法分析我国货币政策对股票市场的冲击。我们首先构造了一个反映我国特定利率制度安排下的经济结构理论模型,表明货币政策的三个作用渠道:流动性效应、通货膨胀效应和实际产出效应。之后以其为... 本文采用理论引导结构向量自回归(SVAR)的方法分析我国货币政策对股票市场的冲击。我们首先构造了一个反映我国特定利率制度安排下的经济结构理论模型,表明货币政策的三个作用渠道:流动性效应、通货膨胀效应和实际产出效应。之后以其为指引,识别模型内、外生变量,限制变量当期冲击的作用特征,以实现对SVAR模型的整体识别和估计。然后利用脉冲响应分析详细讨论货币政策的作用特征。结果表明:①我国股市呈现出明显的"政策市"特征:货币增长率增长1%,将使沪市和深市股价分别上涨1%和0.7%;②货币政策的瞬时影响在第3个月时最大,第6个月之后基本消失;其累计影响具有持续性;③沪深两市的政策反应略有不同;④我国股市呈现明显的"资金推动"型特征:流动性效应对货币政策作用的解释力分别达到91%(沪市)和70%(深市);通货膨胀效应有一定正向影响,产出效应体现出微弱的负向影响。本文的引申含义是:在我国,货币政策尚不应该对股市变动做出反应。 展开更多
关键词 货币政策 股票市场 经济结构 SVAR
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论股票市场对扩张性货币政策效力的影响及相应对策 被引量:9
12
作者 谢赤 吴丹 《当代经济科学》 CSSCI 北大核心 2002年第4期21-27,43,共8页
面对我国 2 0世纪 90年代中期以来的通货紧缩状况 ,货币当局实施了一系列扩张性货币政策。由于我国股票市场在发展过程中存在的一些问题、银行体制上的缺陷以及宏观经济环境的影响等因素 ,股票市场并不能在货币政策和实体经济之间有效... 面对我国 2 0世纪 90年代中期以来的通货紧缩状况 ,货币当局实施了一系列扩张性货币政策。由于我国股票市场在发展过程中存在的一些问题、银行体制上的缺陷以及宏观经济环境的影响等因素 ,股票市场并不能在货币政策和实体经济之间有效地发挥传导作用 ;货币政策本身也受到了股票市场发展的重要影响。为解决问题 ,应当在股票市场、企业投资环境和货币政策本身三个方面进行完善。 展开更多
关键词 股票市场 扩张性货币政策 货币政策 传导机制 政策建议 中国 证券市场
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中国金融改革开放30年:历程、成就和进一步发展 被引量:23
13
作者 李扬 《财贸经济》 CSSCI 北大核心 2008年第11期38-52,共15页
本文首先按照时间顺序,以列示若干重大事件的方式,回顾了中国金融改革的主要历程和取得的主要成就。然后,分别就货币政策、金融市场发展、货币政策和财政政策的协调配合以及外汇储备管理体制等领域的进一步改革问题进行了讨论。
关键词 改革 货币政策 金融市场 协调配合 外汇储备
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货币政策、市场约束与银行风险承担行为的实证分析 被引量:24
14
作者 谭中 粟芳 《上海财经大学学报(哲学社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2011年第5期57-65,共9页
本文采用面板数据回归方法分析货币政策、市场约束与银行风险之间的相关关系。实证研究发现:宽松的货币政策会降低银行的破产风险,且短期比长期更有效;另外,银行股价的异质化波动和银行的破产风险之间存在显著的负相关关系,即市场约束... 本文采用面板数据回归方法分析货币政策、市场约束与银行风险之间的相关关系。实证研究发现:宽松的货币政策会降低银行的破产风险,且短期比长期更有效;另外,银行股价的异质化波动和银行的破产风险之间存在显著的负相关关系,即市场约束越有效,越有助于降低银行的破产风险;进一步发现,不同货币政策下,市场约束机制对银行破产风险的影响存在差异,即在从紧的货币政策下,市场约束机制对我国商业银行的影响变得更显著,但是其对不同所有权属性的银行破产风险的影响并没有显著差异。 展开更多
关键词 货币政策 市场约束 破产风险
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货币政策、市场状态对中国股市微观流动性影响的实证分析 被引量:21
15
作者 储小俊 刘思峰 《数理统计与管理》 CSSCI 北大核心 2008年第3期549-556,共8页
本文研究了我国股市微观流动性的影响因素。在假定所有经济变量之间相互影响、内生决定的情况下,建立VAR系统,通过脉冲响应函数、方差分解的方法分别讨论了市场收益、波动及货币政策对股市微观流动性的影响。实证结果表明,货币政策对股... 本文研究了我国股市微观流动性的影响因素。在假定所有经济变量之间相互影响、内生决定的情况下,建立VAR系统,通过脉冲响应函数、方差分解的方法分别讨论了市场收益、波动及货币政策对股市微观流动性的影响。实证结果表明,货币政策对股市流动性并无显著影响,货币政策的松紧、"宏观流动性"的增强或减弱并不必然导致股市微观流动性的增强或减弱;市场的波动对股市流动性也无显著的影响效应,但市场的收益状态却决定着股市微观流动性的强弱。 展开更多
关键词 货币政策 市场状态 微观流动性
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我国货币政策对股票市场影响的实证研究 被引量:18
16
作者 屈晶 《经济问题》 CSSCI 北大核心 2015年第1期55-59,共5页
对货币政策与股票市场关系的文献进行了回顾,然后运用2009~2012年的时间序列数据,实证研究货币供应量和利率对股票价格的影响,结果表明:我国的货币政策对股票市场存在影响,而货币供应量的增加会使股价上涨,利率的上升会使股价下... 对货币政策与股票市场关系的文献进行了回顾,然后运用2009~2012年的时间序列数据,实证研究货币供应量和利率对股票价格的影响,结果表明:我国的货币政策对股票市场存在影响,而货币供应量的增加会使股价上涨,利率的上升会使股价下跌。根据实证结果,提出相应的对策建议。 展开更多
关键词 货币政策 股票市场 VAR模型
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美国货币政策对新兴市场国家的溢出效应: 资本流动视角 被引量:18
17
作者 谭小芬 邵涵 《经济社会体制比较》 CSSCI 北大核心 2020年第6期26-37,共12页
随着全球金融一体化程度的不断加深,美国货币政策对新兴市场国家资本流动的影响力逐渐显现。特别是2008年全球金融危机后,如何应对美国货币政策引发的资本流动冲击是新兴经济体面临的重大挑战。美国宽松的货币政策使得大规模资本流入新... 随着全球金融一体化程度的不断加深,美国货币政策对新兴市场国家资本流动的影响力逐渐显现。特别是2008年全球金融危机后,如何应对美国货币政策引发的资本流动冲击是新兴经济体面临的重大挑战。美国宽松的货币政策使得大规模资本流入新兴市场,造成这些国家利率下降、汇率升值和资产价格上涨,最终导致经济过热,影响渠道包括利率渠道、汇率渠道、投资组合再平衡渠道、预期渠道、流动性渠道、抵押品渠道和贸易渠道。美国货币政策对新兴市场国家资本流动的溢出效应大小主要取决于接收国的贸易发展水平、汇率制度、金融发展和资本账户开放程度。对于不同类型的资本流动,美国货币政策的影响存在异质性。新兴经济体应综合使用资本流动管理工具或采取国际货币政策协调举措来应对美国货币政策带来的冲击。 展开更多
关键词 美国货币政策 新兴市场国家 资本流动
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明代白银货币化研究20年——学术历程的梳理 被引量:17
18
作者 万明 《中国经济史研究》 CSSCI 北大核心 2019年第6期6-17,共12页
回顾明代白银货币化研究的学术历程,沿着“白银货币化与中外变革”的学术理路,在大力发掘、整理利用中外一手资料基础上,从国家、市场、社会之间关系和中国与全球关系出发,以白银货币化过程切入,尝试进行全球化开端关键历史时期贯通中... 回顾明代白银货币化研究的学术历程,沿着“白银货币化与中外变革”的学术理路,在大力发掘、整理利用中外一手资料基础上,从国家、市场、社会之间关系和中国与全球关系出发,以白银货币化过程切入,尝试进行全球化开端关键历史时期贯通中外变革的综合性研究。主要在五个方面展开:一是明代白银货币化的市场起源;二是明代白银货币化过程从国计与民生两条线索的探讨;三是明代白银货币化与中国和世界的连接;四是明代白银货币化与一系列赋役改革;五是白银货币化与张居正财政改革。结论是在整体世界形成的前夜,白银货币化源自市场萌发,标志着古代中国从农业经济向市场经济的转型,引发了一系列国家制度变迁与整体社会多元变化,启动了中国传统国家与社会向近代国家与社会的转型。中国市场扩大发展与世界市场连接,直接推动了日本银矿大开发和间接推动了美洲银矿大开发,中国不是被动纳入西方主导的全球化,而是主动走向了全球近代化的大合流,积极参与了全球化开端时期全球第一个经济体系的建构,为经济全球化做出了历史性贡献。 展开更多
关键词 明代 白银 货币化 货币经济 市场经济 全球化
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财政货币政策和我国股市关联性:基于脉冲响应函数和方差分解的对比检验 被引量:14
19
作者 董直庆 王林辉 《税务与经济》 CSSCI 北大核心 2008年第5期17-22,共6页
财政货币政策和股市关联性模型表明,宏观经济政策和股市可能存在强相关性。基于我国时序数据的脉冲响应函数检验结果显示,财政货币政策对股市作用存在阶段性并有着非中性和非对称性特征,即无论个体对政策冲击是否存在有效预期,政策变化... 财政货币政策和股市关联性模型表明,宏观经济政策和股市可能存在强相关性。基于我国时序数据的脉冲响应函数检验结果显示,财政货币政策对股市作用存在阶段性并有着非中性和非对称性特征,即无论个体对政策冲击是否存在有效预期,政策变化对股市都将存在冲击效应。但二者对股市冲击持续时间有较大差异,财政政策冲击往往只存在短期效应,而货币政策冲击对股市长期波动却有显著影响。其中方差检验得出,财政政策对我国股市影响力相对更小。 展开更多
关键词 财政政策 货币政策 股票市场 脉冲响应函数 方差分解
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中国货币政策前瞻性指引的有效性分析——基于债券市场的证据 被引量:14
20
作者 程均丽 林峰 《财经科学》 CSSCI 北大核心 2018年第12期14-28,共15页
本文在全面回顾相关文献的基础上提出有必要融合货币政策前瞻性指引的透明度、交流沟通与非常规政策的两个层面,就此进行理论分析。同时,采用2006年1月1日-2017年12月31日间银行固定利率国债即期收益率数据,运用EGARCH模型实证检验中国... 本文在全面回顾相关文献的基础上提出有必要融合货币政策前瞻性指引的透明度、交流沟通与非常规政策的两个层面,就此进行理论分析。同时,采用2006年1月1日-2017年12月31日间银行固定利率国债即期收益率数据,运用EGARCH模型实证检验中国货币政策前瞻性指引的有效性。结果显示,中国人民银行通过交流沟通进行的弱式前瞻性指引或广义上的前瞻性指引,对债券市场会产生影响,其中对中短期债券的影响更为显著,并且在影响方向上符合其货币政策意图。我们认为,在经济新常态下,中央银行应倚重前瞻性指引的调控作用,以平衡的方式实现货币政策目标,稳定经济中的短期波动,保持宏观经济的健康性,同时推动改革开放。 展开更多
关键词 货币政策 前瞻性指引 零利率下限 债券市场
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