MD&A语调促进了企业ESG表现吗?

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作者 许静 甘崎旭 冯彬芮 《金融理论与实践》 北大核心 2024年第4期71-84,共14页

以2010—2022年沪深A股上市公司为样本,研究了上市公司年报中管理层讨论与分析(MD&A)语调对企业ESG(环境、社会和公司治理)表现的影响。研究发现:第一,MD&A语调越积极,企业ESG表现越好;第二,进一步研究发现MD&A语调通过增... 以2010—2022年沪深A股上市公司为样本,研究了上市公司年报中管理层讨论与分析(MD&A)语调对企业ESG(环境、社会和公司治理)表现的影响。研究发现:第一,MD&A语调越积极,企业ESG表现越好;第二,进一步研究发现MD&A语调通过增强企业成长能力进而促进ESG表现;第三,从信息环境视角出发,考察了分析师关注的调节效应。分析师关注会促进企业ESG表现,并对MD&A语调促进企业ESG表现的作用存在替代效应;第四,企业特征异质性分析表明,MD&A语调对企业ESG表现的影响在非国有、高财务风险以及审计质量较差企业中更强;第五,考虑MD&A语调可能存在向上操纵的情况,发现向上操纵的MD&A语调对企业ESG表现的影响不显著,基础回归结论可能一定程度上高估了MD&A语调对企业ESG表现的促进作用。研究结论为企业提升ESG表现及审慎对待MD&A文本信息提供了一定的理论参考。 展开更多

关键词 md&A语调 ESG表现 成长能力 信息环境 语调操纵

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MD&A语调积极性与商业信用融资——基于供应商授信视角的经验证据

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作者 林慧婷 何玉润 李薇 《北京工商大学学报（社会科学版）》 北大核心 2024年第5期80-94,共15页

数字信息时代,文本分析技术的应用提升了非财务信息的可用性和传递效率,进而为供应商授信提供增量信息。以2007—2019年中国沪深A股上市公司为样本,基于非财务信息的文本特征,考察了MD&A语调积极性对企业商业信用融资的影响及其机... 数字信息时代,文本分析技术的应用提升了非财务信息的可用性和传递效率,进而为供应商授信提供增量信息。以2007—2019年中国沪深A股上市公司为样本,基于非财务信息的文本特征,考察了MD&A语调积极性对企业商业信用融资的影响及其机制。研究发现,MD&A积极语调能够提升企业的商业信用融资水平,且通过改善财务信息环境和削弱媒体负面报道带来的不利影响提升了企业商业信用融资水平。异质性分析结果表明,对于收到问询函和所处环境不确定性较高的企业,MD&A积极语调提升企业商业信用融资水平的效应更显著。进一步研究发现,MD&A异常积极语调越高,企业获得的商业信用融资越多,但当数字化水平或供应商稳定性越高时,MD&A异常积极语调对商业信用融资的正向影响逐渐减弱。因此,企业应综合考虑非财务信息对供应商授信的影响,供应商应提高对异常语调的识别能力,监管机构应加强对企业信息披露的规范和监督,地方政府应积极推进数字中国建设,为创造良好的企业商业信用融资环境奠定信息基础。 展开更多

关键词 md&A语调 商业信用融资 财务信息环境 媒体报道 数字化水平

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中小股东群体负面情绪对管理层讨论与分析语调管理的影响

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作者 刘建秋 徐雨露 《首都经济贸易大学学报》 北大核心 2024年第2期98-112,共15页

以2010—2021年中国A股上市公司为研究对象,探讨中小股东群体负面情绪对管理层讨论与分析(MD&A)语调管理的影响。研究发现,中小股东群体负面情绪促进了管理层向上管理MD&A语调。其影响路径为,中小股东在股吧上发表负面评论引起... 以2010—2021年中国A股上市公司为研究对象,探讨中小股东群体负面情绪对管理层讨论与分析(MD&A)语调管理的影响。研究发现,中小股东群体负面情绪促进了管理层向上管理MD&A语调。其影响路径为,中小股东在股吧上发表负面评论引起股市波动,增加了企业经营风险,从而驱使管理层利用MD&A积极语调来向外界传达企业经营状况良好的信号,借以安抚中小股东负面情绪。进一步分析发现,投资者互动和外部媒体关注具有“扩音器”效应,增加信息传染风险,使得中小股东群体负面情绪对MD&A积极语调管理的驱动效应更加明显。提高信息透明度、提升公司治理水平和完善外部制度则能有效抑制管理层机会主义行为,减少MD&A积极语调操纵。 展开更多

关键词 中小股东情绪 md&A语调 驱动效应 信息传染风险 股吧

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独立董事网络对MD&A语调的影响研究——基于中国上市公司的经验证据

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作者 刘佳鑫 《西安航空学院学报》 2024年第2期40-53,共14页

独立董事网络嵌入程度会影响独立董事参与公司的治理行为,从而对管理层讨论与分析语调产生影响。采用社会网络分析方法,基于2014—2021年中国沪深A股上市公司连锁董事关系构建独立董事网络,同时采用爬虫技术收集年报中的“积极语调”与... 独立董事网络嵌入程度会影响独立董事参与公司的治理行为,从而对管理层讨论与分析语调产生影响。采用社会网络分析方法,基于2014—2021年中国沪深A股上市公司连锁董事关系构建独立董事网络,同时采用爬虫技术收集年报中的“积极语调”与“消极语调”关键词,构建管理层讨论与分析语调的代理变量,研究独立董事网络位置对管理层讨论与分析语调的影响。结果表明,公司的独立董事网络位置越好,管理层讨论与分析语调越积极,并主要通过约束管理者短视这一路径产生影响。异质性检验发现,对于管理层持股比例更低、分析师关注度更低以及市场竞争程度更低的样本,独立董事网络位置对管理层讨论与分析语调具有更为显著的正向影响。研究结论不仅丰富了独立董事网络的研究成果,还提供了基于社会关联视角深入理解管理层讨论与分析语调的机会。 展开更多

关键词 独立董事 社会网络 md&A语调

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MD&A语调与企业商业信用融资

5

作者 李艳艳 《国际商务财会》 2024年第11期29-36,共8页

作为财务信息的补充,管理层讨论与分析语调反映了管理层的情感倾向,向资本市场传递了增量信息。文章以2007—2022年沪深A股上市公司为研究对象,实证考察了公司年报中管理层讨论与分析(MD&A)的语调积极性对其商业信用的影响。研究发... 作为财务信息的补充,管理层讨论与分析语调反映了管理层的情感倾向,向资本市场传递了增量信息。文章以2007—2022年沪深A股上市公司为研究对象,实证考察了公司年报中管理层讨论与分析(MD&A)的语调积极性对其商业信用的影响。研究发现,MD&A语调越积极,企业获取的商业信用融资显著更多。而且语调积极性促进商业信用机制对于供应商而言表现为“议价效应”,而对于客户则表现为“信息效应”。进一步研究还发现,在信息披露质量越高、市场竞争越激烈的企业中,MD&A语调对于商业信用的促进作用更明显。 展开更多

关键词 md&A语调 商业信用 供应链集中度

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MD&A语调、融资约束与企业创新

6

作者 康进军 刘娜 范英杰 《会计之友》 北大核心 2024年第10期57-65,共9页

基于信号传递理论,以2012—2021年A股上市公司为样本,运用多元回归以及中介效应检验实证分析MD&A语调、融资约束与企业创新之间的关系。结果表明MD&A语调会对企业创新产生显著的正向影响,融资约束是MD&A语调影响企业创新的... 基于信号传递理论,以2012—2021年A股上市公司为样本,运用多元回归以及中介效应检验实证分析MD&A语调、融资约束与企业创新之间的关系。结果表明MD&A语调会对企业创新产生显著的正向影响,融资约束是MD&A语调影响企业创新的一条中介路径,即MD&A语调可以通过缓解融资约束促进企业创新。进一步研究发现会计信息质量对上述中介路径的前后路径均具有调节作用,并且企业成长机会和机构投资者持股均会促进MD&A语调与企业创新之间的正向关系。MD&A语调中蕴含的增量信息能够发挥改善信息披露质量的作用,进而对企业融资和创新产生积极的影响,研究为合理利用语调信息、提高信息披露质量提供了有价值的参考。 展开更多

关键词 md&A语调 融资约束 企业创新 中介作用

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企业MD&A语调文献综述

7

作者 李菲然 《合作经济与科技》 2024年第18期95-97,共3页

伴随着社会资本市场日益成熟,财务数据信息披露已远远不能满足公众和日益发展的市场经济对企业信息披露的需求。特别是计算机文本处理技术的进步,使得文本信息在信息披露制度中显示出越来越重要的地位,MD&A语调作为重要的文本信息... 伴随着社会资本市场日益成熟,财务数据信息披露已远远不能满足公众和日益发展的市场经济对企业信息披露的需求。特别是计算机文本处理技术的进步,使得文本信息在信息披露制度中显示出越来越重要的地位,MD&A语调作为重要的文本信息之一在理论界和实务界都越来越受重视。基于此,本文系统地回顾和梳理近年来有关MD&A语调的研究成果,旨在对我国企业文本信息披露理论和实践发展起到一定的参考作用。 展开更多

关键词 文本信息 md&A语调 文献综述

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MD&A语调与企业资本结构动态调整 被引量：1

8

作者 王跃堂 周洁 《财贸研究》 北大核心 2023年第5期81-93,共13页

融合前景理论,以2009—2020年中国A股上市公司为样本,考察管理层讨论与分析(以下简称“MD&A”)语调对资本结构动态调整的影响。研究发现,MD&A语调促进了资本结构动态调整,且不同调整方向上的调整行为具有不对称性。作用机制检... 融合前景理论,以2009—2020年中国A股上市公司为样本,考察管理层讨论与分析(以下简称“MD&A”)语调对资本结构动态调整的影响。研究发现,MD&A语调促进了资本结构动态调整,且不同调整方向上的调整行为具有不对称性。作用机制检验结果表明,缓解委托代理问题是MD&A语调促进资本结构动态调整的重要路径。进一步分析显示,企业战略差异度越大、面临的审计监督强度越弱,MD&A与资本结构调整速度的正向关系越显著。从行为经济学的角度丰富了企业资本结构决策和文本信息语言语调领域的相关研究,并为完善上市公司非财务信息披露监管政策提供了理论依据。 展开更多

关键词 md&A语调 资本结构动态调整 前景理论 信息不对称 代理问题

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“管理层讨论与分析”语调信息能预测债券违约风险吗?——基于“管理层讨论与分析”文本的研究

9

作者 孙奕驰 梁爽 《商业会计》 2023年第12期20-25,共6页

文章选取2015—2021年发生债券违约的A股上市企业为初始研究样本,利用二元Probit模型,实证研究“管理层讨论与分析”(简称MD&A)语调对企业债券违约风险的预测作用。研究表明,MD&A语调信息与债券违约风险显著负相关,具体表现为,M... 文章选取2015—2021年发生债券违约的A股上市企业为初始研究样本,利用二元Probit模型,实证研究“管理层讨论与分析”(简称MD&A)语调对企业债券违约风险的预测作用。研究表明,MD&A语调信息与债券违约风险显著负相关,具体表现为,MD&A语调积极程度越高,企业发生债券违约的概率越小。进一步研究发现,在分析师关注度低、机构投资者持股比例低的企业中,MD&A语调与企业债券违约风险的负相关关系更强。文章的研究结果不仅丰富了MD&A语调经济后果的研究,也为债券投资者防范评估企业债券违约风险提供了经验证据。 展开更多

关键词 md&A语调 债券违约风险 分析师关注度 机构投资者持股

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MD&A语调与企业债务成本

10

作者 赵文静 《商业会计》 2023年第1期50-54,共5页

企业年报中“管理层讨论与分析(MD&A)”部分的语调对债权人信贷决策的影响,现有研究尚未就此得出一致的结论,且鲜少从债务成本入手进行考察。文章利用2008—2020年我国A股上市公司的数据,实证检验了MD&A语调对企业债务成本的影... 企业年报中“管理层讨论与分析(MD&A)”部分的语调对债权人信贷决策的影响,现有研究尚未就此得出一致的结论,且鲜少从债务成本入手进行考察。文章利用2008—2020年我国A股上市公司的数据,实证检验了MD&A语调对企业债务成本的影响。结果显示,MD&A净积极语调显著降低了企业的债务成本,且该结论具有一定的稳健性。进一步分析证明,非国有的产权性质和较高的信息透明度会强化MD&A语调对企业债务成本的降低作用。 展开更多

关键词 md&A语调 债务成本 产权性质 信息质量

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管理层讨论与分析的语调操纵及其债券市场反应 被引量：55

11

作者 林晚发 赵仲匡 宋敏 《管理世界》 CSSCI 北大核心 2022年第1期164-179,共16页

本文研究了管理层讨论与分析(MD&A)语调的操纵行为及其债券市场反应。研究发现,MD&A异常积极语调与预警Z值负相关,债务重组正相关,这表明MD&A异常积极语调暗示了企业较高的未来风险,这与语调的信息增量解释相悖,因此MD&... 本文研究了管理层讨论与分析(MD&A)语调的操纵行为及其债券市场反应。研究发现,MD&A异常积极语调与预警Z值负相关,债务重组正相关,这表明MD&A异常积极语调暗示了企业较高的未来风险,这与语调的信息增量解释相悖,因此MD&A异常积极语调更可能是操纵的结果。进一步研究发现,MD&A异常积极语调越大,债券信用评级越高,且该正向关系在与评级机构利益冲突大、信息透明度低的公司子样本中更显著;此外,债券投资者能够识别语调操纵行为,但随着债券市场公众投资者的参与,MD&A异常积极语调与债券信用利差之间呈现出一定的负向关系,且这种负向关系在信息透明度低的企业组中更加显著。本文较早使用中国资本市场数据度量了MD&A异常积极语调,且证实这种异常语调是管理层操纵的结果,并探讨了MD&A语调操纵对于债券市场信息效率的影响,相关结论对于完善MD&A文本信息披露监管法规、提高评级机构独立性以及提升债券市场信息效率具有重要启示。 展开更多

关键词 md&A语调操纵 利益冲突 债券信用评级 债券信用利差

原文传递

投资者能解读文本信息语调吗 被引量：23

12

作者 刘建梅 王存峰 《南开管理评论》 CSSCI 北大核心 2021年第5期105-115,I0019,I0020,共13页

本文以2007-2016年A股上市公司为样本,研究了市场投资者对MD&A披露语调的解读。研究发现,投资者对正面语调和负面语调的反应具有不对称性,投资者对正面语调不管是长期还是短期均做出了积极反应,而对于负面语调只有长期做出了消极反... 本文以2007-2016年A股上市公司为样本,研究了市场投资者对MD&A披露语调的解读。研究发现,投资者对正面语调和负面语调的反应具有不对称性,投资者对正面语调不管是长期还是短期均做出了积极反应,而对于负面语调只有长期做出了消极反应。进一步的检验发现,这可能是由于管理层出于私利动机,不希望负面消息被投资者解读,从而降低了负面信息的可读性,这表明语调与可读性的交互作用影响投资者对文本信息的解读。此外,对于异常正面语调,市场投资者短期和长期均做出了积极反应,这表明市场投资者不能识别和解读异常正面语调,而不同模态信息(如盈余信息和文本信息)之间的一致性程度能够帮助投资者识别异常正面语调。进一步研究发现,相比跟踪分析师较少的公司,在跟踪分析师较多的公司,正面语调的市场反应显著更强烈,而负面语调的市场反应没有显著性差异,分析师更倾向于“乐观”的解读,并未充分发挥信息中介的功能;分析师也没有帮助投资者识别异常正面语调。本文补充了有关MD&A信息披露和分析师的研究文献,同时提请投资者要从多角度仔细辨别上市公司信息披露质量,谨防分析师的乐观性偏差。 展开更多

关键词 md&A披露语调 市场解读 分析师 可读性

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股权激励、投资者情绪和MD&A语调管理 被引量：5

13

作者 刘建梅 李洁 孙洁 《财经论丛》 CSSCI 北大核心 2022年第6期72-81,共10页

本文以2007—2019年间我国A股上市公司为样本,采用PSM-DID的设计研究管理层股权激励授予前的MD&A信息披露语调管理行为。结果发现,在股权激励授予前,管理层为了最大化他们的股权激励薪酬会降低MD&A信息披露语调的积极性。进一... 本文以2007—2019年间我国A股上市公司为样本,采用PSM-DID的设计研究管理层股权激励授予前的MD&A信息披露语调管理行为。结果发现,在股权激励授予前,管理层为了最大化他们的股权激励薪酬会降低MD&A信息披露语调的积极性。进一步研究发现,在投资者情绪较低时这种行为更加显著,这表明管理层在语调管理时会利用投资者的情绪。本文补充了有关MD&A信息披露语调管理的动机研究,同时提醒投资者要仔细辨别文本信息披露质量和管理层的市值管理动机。 展开更多

关键词 md&A披露语调 股权激励 投资者情绪

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