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题名大股东减持伤害了实体经济吗
被引量：39
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作者
吴战篪
吴伟立
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机构
暨南大学管理学院
广东正中珠江会计师事务所
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出处
《南开管理评论》
CSSCI
北大核心
2018年第1期99-108,共10页
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基金
本文受国家自然科学基金项目(71672077)、广东省哲学社会科学十二五规划项目(GD15CYJ07)资助
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文摘
本文从加剧公司融资约束和促使管理者投资短视两方面检验了大股东减持影响公司投资效率的机理,研究结果发现:(1)在大股东减持的公司中,公司投资规模与投资机会的敏感性显著弱于没有减持的公司;(2)大股东减持抑制而不是提高了股价高估对公司投资规模的促进作用,且这种抑制作用仅在融资约束程度较高的公司中显著。本文的研究结果支持了融资约束效应,不支持投资短视效应。这与已有研究关于大股东减持传递公司估值偏高和盈利前景不佳的信息,减持前存在较强的信息操纵行为相吻合。本文的研究拓展了内部人交易经济后果的理论研究视角,也有助于监管机构制定政策降低大股东减持对实体经济的伤害。
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关键词
大股东减持
资产误定价
融资约束
投资效率
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Keywords
large shareholders＇ selling
Mispricing
FinancingConstraint
Investment Efficiency
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分类号
F275
[经济管理—企业管理]
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题名大股东掏空、非效率投资与企业全要素生产率
被引量：26
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作者
蒋长流
江成涛
郑德昌
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机构
安徽大学经济学院
华中科技大学经济学院
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出处
《工业技术经济》
CSSCI
北大核心
2020年第5期100-110,共11页
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基金
安徽省科技创新战略与软科学重大研究专项“全社会R&D投入持续稳定提高的政策措施与途径研究”(项目编号:1706a 02020046)。
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文摘
本文基于2008~2018年A股上市公司微观面板数据,探究了大股东掏空行为、非效率投资与企业全要素生产率间的因果关系,进一步借助倾向得分匹配-双重差分法(PSM-DID)排除了内生性偏误。研究发现:大股东掏空行为通过资源转移路径和治理结构扭曲路径显著降低了企业全要素生产率;整体上非效率投资在这一传导机制中起到中介作用;控股股东的掏空行为更多地体现为使企业陷入投资不足困境,而对过度投资行为的激发则并不显著;大股东掏空对生产效率的侵蚀作用在高融资约束和由非独立经理人控制的企业中表现得更为突出。本文为深刻理解大股东掏空影响企业全要素生产率的运作机理提供了经验依据,并为中小投资者保护政策的积极意义给予了微观层面上的论证,具有理论与现实的双重意义。
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关键词
大股东掏空
非效率投资
全要素生产率
中介作用
自然实验
因果关系
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Keywords
large shareholder short selling
non-efficiency investment
total factor productivity
mediating role
causal relationship
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分类号
F272
[经济管理—企业管理]
F224
[经济管理—国民经济]
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