中国资本市场投资者适当性规则的完善——兼论《证券法》中投资者适当性规则的构建 被引量：26

1

作者 赵晓钧 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2012年第2期42-49,共8页

投资者适当性作为海外成熟资本市场普遍存在的重要监管规则,通过调整证券金融机构的金融产品销售行为,保护投资者的利益。适当性源于上世纪美国的自律组织规范,现已发展为监管规则并成为证券经纪商应承担的重要义务。此后,欧盟、日本以... 投资者适当性作为海外成熟资本市场普遍存在的重要监管规则,通过调整证券金融机构的金融产品销售行为,保护投资者的利益。适当性源于上世纪美国的自律组织规范,现已发展为监管规则并成为证券经纪商应承担的重要义务。此后,欧盟、日本以及我国香港资本市场相继在立法中确立适当性规则以保护投资者。上述立法例为我国《证券法》修改提供了全新的理念和思路。本文在系统梳理、分析域外经验的基础上,展开构建我国法中适当性规则的有益探索。 展开更多

关键词 投资者适当性 证券法 欧盟金融工具指令 适当性义务

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论金融产品销售商的投资者适当性义务 被引量：23

2

作者 何颖 阮少凯 《财经法学》 CSSCI 2021年第1期134-145,共12页

金融产品销售商承担适当性义务需以信赖关系的存在为前提。客户风险承受能力的认定要素应包括主观要素和客观要素。对于主观要素的忽视是导致高估客户风险承受能力的重要原因,可采用木桶短板管理理论进行合理评估。对于金融产品风险等... 金融产品销售商承担适当性义务需以信赖关系的存在为前提。客户风险承受能力的认定要素应包括主观要素和客观要素。对于主观要素的忽视是导致高估客户风险承受能力的重要原因,可采用木桶短板管理理论进行合理评估。对于金融产品风险等级的确定,司法审判中穿透式认定的做法或有违“尊重专长”原则,通过委托独立的第三方进行重新评估不失为一种解决思路。《九民纪要》首次规定了销售商违反投资者适当性义务的民事责任规则,将金融产品销售商与发行人列为连带责任主体,皆体现了对金融消费者的倾斜保护理念,将《民法总则》第167条作为销售商和发行人承担连带责任的依据,会因金融消费者无法有效举证而使该条款难以发挥作用,建议将销售商与发行人承担连带责任的依据修订为《消费者权益保护法》第40条。在销售商的过错责任及损失分摊问题上,应形成确定且具操作性的认定规则,以消除判决结果的随意性,对此判例法的过错考量因素值得借鉴。 展开更多

关键词 投资者适当性 风险承受能力 金融消费者

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新证券法下“投资者适当性义务”的实现路径——从“规则监管”到“原则监管”的转变 被引量：16

3

作者 郑彧 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2021年第3期62-68,77,共8页

新证券法有关“投资者适当性义务”的规定反映了近年来国际上重视金融消费者保护的“行为监管”趋势。行为监管要求将原有单纯满足监管规范要件的“形式合规”转向以实现金融消费者保护为结果目标的“实质合规”,由此金融消费者保护方... 新证券法有关“投资者适当性义务”的规定反映了近年来国际上重视金融消费者保护的“行为监管”趋势。行为监管要求将原有单纯满足监管规范要件的“形式合规”转向以实现金融消费者保护为结果目标的“实质合规”,由此金融消费者保护方式呈现出从“规则监管”向“原则监管”的转向。同样地,本次修法将以往中国证监会具体、细化的投资者适当性规则上升为抽象的法定义务,这就决定了券商在销售证券或者提供服务的过程中不能完全以所谓的“程序合规”作为其完成“投资者适当性义务”的标准,而应以“程序合规+实质合规”来证明其对“投资者适当性义务”要求的满足。新证券法在投资者保护方面呈现出一种明显的“以结果为导向”的原则监管新思路。 展开更多

关键词 投资者适当性 规则监管 原则监管 投资者保护

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欧盟《金融工具市场指令》中的投资者适当性 被引量：14

4

作者 赵晓钧 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2011年第6期61-65,共5页

随着创业板及股指期货的相继推出,"投资者适当性"逐渐成为中国证券投资者保护制度中的一项重要内容。在资本市场全球化发展背景下,为运用投资者适当性规则实现投资者教育和保护的目标,有必要详尽地介绍此项制度在域外的发展... 随着创业板及股指期货的相继推出,"投资者适当性"逐渐成为中国证券投资者保护制度中的一项重要内容。在资本市场全球化发展背景下,为运用投资者适当性规则实现投资者教育和保护的目标,有必要详尽地介绍此项制度在域外的发展及对金融行业产生的重要影响。由于欧盟投资者适当性制度发展受先前法律的影响较少,内容更为全面且彻底,因而对中国资本市场投资者保护规则的完善具有更为重要的现实意义。本文将对欧盟《金融工具市场指令》及其执行指令中的相关内容进行逐一介绍、分析,以供完善中国证券投资者保护机制借鉴。 展开更多

关键词 金融工具市场指令 投资者适当性 投资者分类 适当性测试

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金融领域穿透式监管探析:制度源起与适用前瞻 被引量：14

5

作者 杜佳佳 《西南金融》 北大核心 2019年第2期65-73,共9页

"穿透式监管"自提出以来便备受金融领域的关注,频频出现于监管机构的规范性文件中。从我国金融监管实践来看,穿透式监管能有效破解混业经营下金融创新业务的监管困境,推进功能监管的改革趋势。然而,目前穿透式监管的适用存在... "穿透式监管"自提出以来便备受金融领域的关注,频频出现于监管机构的规范性文件中。从我国金融监管实践来看,穿透式监管能有效破解混业经营下金融创新业务的监管困境,推进功能监管的改革趋势。然而,目前穿透式监管的适用存在一定的法律障碍,集中体现为主体单一且缺乏协调、规范层级低且实施细则缺失,以及监管权的扩张倾向。为推进其适用,必须从主体协调机制、立法规范体系、适度干预原则等方面克服法律障碍,形成相对完善的制度环境;另外,应坚持穿透产品性质、强化信息披露及投资者适当管理等核心理念,使其成为真正行之有效的监管措施。 展开更多

关键词 金融监管 穿透式监管 功能监管 行为监管 混业经营 金融创新 监管套利 信息披露 投资者适当性 投资者保护 金融监管改革

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互联网平台拆分销售私募债问题探析 被引量：8

6

作者 郭雳 孙天驰 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2016年第5期25-32,共8页

区域性股权市场定位于为中小微企业私募证券的发行、转让及其他相关活动提供设施与服务,是私募证券市场的一种重要形式。随着互联网金融的发展,区域性股权市场也开始尝试与互联网平台合作销售私募债。本文拟以"招财宝"等互联... 区域性股权市场定位于为中小微企业私募证券的发行、转让及其他相关活动提供设施与服务,是私募证券市场的一种重要形式。随着互联网金融的发展,区域性股权市场也开始尝试与互联网平台合作销售私募债。本文拟以"招财宝"等互联网平台销售区域性股权市场私募债被证监会叫停为入口,复盘互联网平台拆分销售私募债的交易模式,并分析其背后的法律争议,探讨立法者如何在金融创新与中小投资者保护之间寻找平衡。 展开更多

关键词 区域性股权市场 私募发行 投资者适当性 收益权

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证券市场产品适当性管理现状与改进建议 被引量：4

7

作者 李春风 李镇华 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2010年第7期8-10,31,共4页

席卷全球的金融风暴从金融领域扩展到实体经济,从局部地区的金融机构扩展到数目众多的发达国家。究其根源,是大量投资者购买了与其风险承受能力不一致的复杂金融产品。为了维护金融安全,促进证券市场健康发展,加强证券市场产品适当性管... 席卷全球的金融风暴从金融领域扩展到实体经济,从局部地区的金融机构扩展到数目众多的发达国家。究其根源,是大量投资者购买了与其风险承受能力不一致的复杂金融产品。为了维护金融安全,促进证券市场健康发展,加强证券市场产品适当性管理,需要采取加强投资者风险教育,引导投资者购买适合自己的投资产品等措施。 展开更多

关键词 产品适当性 投资者适当性 适当性管理 投资者教育

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证券投资者适当性制度比较与启示——兼评我国《证券期货投资者适当性管理办法》 被引量：4

8

作者 杨军 刘嘉瑶 《金融理论与实践》 北大核心 2019年第10期59-64,共6页

投资者适当性就是指将适合的产品推荐给合适的投资者,从而保护投资者的合法权益。境外证券投资者适当性制度相比我国较为成熟。将美国、欧盟、日本投资者适当性制度中有关投资者分类、产品分级、匹配规则、纠纷解决机制等内容进行比较... 投资者适当性就是指将适合的产品推荐给合适的投资者,从而保护投资者的合法权益。境外证券投资者适当性制度相比我国较为成熟。将美国、欧盟、日本投资者适当性制度中有关投资者分类、产品分级、匹配规则、纠纷解决机制等内容进行比较和分析,根据我国证券投资者适当性制度的现状,在借鉴境外先进经验的基础上,提出将投资者适当性作为法律原则、厘清我国投资者适当性规则体系、加大对投资者的保护力度、细化投资者分类与完善产品分级、健全纠纷解决机制与法律责任等建议。 展开更多

关键词 证券期货 投资者分类 产品分级 适当性

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欧盟金融投资者适当性制度简介及其借鉴 被引量：4

9

作者 王莹丽 《上海金融》 CSSCI 北大核心 2012年第9期85-88,118,共4页

本文通过研究欧盟的投资者分类制度以及其法理和价值,积极寻求对我国金融期货投资者适当性制度的完善。

关键词 欧盟 投资者分类 适当性制度 借鉴

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《民法总则》第125条下对投资者分类保护问题的思考——兼评《证券期货投资者适当性管理办法》 被引量：3

10

作者 袁荣义 《山西青年职业学院学报》 2017年第3期50-53,共4页

《民法总则》第125条首次将投资性权利列入民事主体权利保护的对象,确立了民事权利保护的新标杆。在我国民商合一的立法体例下,这一规定有权利宣言的作用,但从实质民商分立的角度来看,作为民事主体的普通投资者与作为商事主体的专业投... 《民法总则》第125条首次将投资性权利列入民事主体权利保护的对象,确立了民事权利保护的新标杆。在我国民商合一的立法体例下,这一规定有权利宣言的作用,但从实质民商分立的角度来看,作为民事主体的普通投资者与作为商事主体的专业投资者在知识结构、风险承受能力等方面都存在很大的差异,因此在权利保护的程度上也应有所不同。 展开更多

关键词 股权和其他投资性权利 普通投资者 投资者适当性 专项补偿基金

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香港衍生品市场投资者适当性制度研究 被引量：2

11

作者 王超 《金融理论探索》 2016年第5期61-66,共6页

为维护金融市场的繁荣稳定,保护投资者合法利益,香港金融管理局、证监会等部门逐步加强对投资产品尤其是衍生产品的监管,通过一系列法规、守则、指引等逐步建立了香港地区的证券投资者适当管理制度。应借鉴投资者适当性制度在香港地区... 为维护金融市场的繁荣稳定,保护投资者合法利益,香港金融管理局、证监会等部门逐步加强对投资产品尤其是衍生产品的监管,通过一系列法规、守则、指引等逐步建立了香港地区的证券投资者适当管理制度。应借鉴投资者适当性制度在香港地区的实践经验,加强和完善我国内地的衍生品市场尤其是金融期货市场投资者适当性制度。应从法律层面明确金融期货产品的投资者适当性制度,强化中介机构适当性管理的义务,明确违规机构或个人的法律责任,明确中介机构在开户、客户交易过程中应承担的责任。 展开更多

关键词 金融衍生品 投资者适当性 中介机构 责任

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从中行原油宝事件看投资者适当性制度

12

作者 江亚琪 《中国商论》 2022年第7期70-72,共3页

投资者适当性制度主要包括四个方面:了解客户、了解产品、客户与产品匹配和风险揭示。本文以2020年中国银行原油宝事件为基础,从投资者适当性制度这四个方面分析考量国内该项制度建设在实际中存在的问题和不足,并结合域外经验,对中国投... 投资者适当性制度主要包括四个方面:了解客户、了解产品、客户与产品匹配和风险揭示。本文以2020年中国银行原油宝事件为基础,从投资者适当性制度这四个方面分析考量国内该项制度建设在实际中存在的问题和不足,并结合域外经验,对中国投资者适当性制度构建提出对策和建议,即了解客户要注重质量,了解产品更专业深入,客户与产品匹配更诚实有效,风险揭示要长期全面跟进。 展开更多

关键词 石油期货 投资者适当性 风险匹配

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法国投资者适当性制度之探究 被引量：1

13

作者 蔺捷 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2015年第10期74-78,共5页

法国投资者适当性制度主要体现在法国转化欧盟《金融工具市场指令》及其实施指令而经修正的法国金融市场管理局总条例中,并辅以《货币及金融法典》。法国投资服务机构在区分客户类别并主动或被动调整其分类的基础上,向客户提供相关信息... 法国投资者适当性制度主要体现在法国转化欧盟《金融工具市场指令》及其实施指令而经修正的法国金融市场管理局总条例中,并辅以《货币及金融法典》。法国投资服务机构在区分客户类别并主动或被动调整其分类的基础上,向客户提供相关信息。这是投资服务机构和客户间订立协议的先决条件,同时也是客户知情权的立法保障。投资服务机构通过适宜性评估或适当性评估全面客观了解其客户,继而履行"最佳执行"要求。 展开更多

关键词 投资者适当性 客户分类 最佳执行

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构建差异化投资者适当性制度

14

作者 李秋菊 《中国货币市场》 2012年第6期28-32,共5页

构建投资者适当性制度是完善我国投资者权益保护措施的一个重要方向，如何构建债券市场投资者适当性制度成为近期各方关注的焦点。文章通过考察投资者适当性的基本内涵、建立原因和国际经验，结合我国场外市场和场内市场投资者结构的现... 构建投资者适当性制度是完善我国投资者权益保护措施的一个重要方向，如何构建债券市场投资者适当性制度成为近期各方关注的焦点。文章通过考察投资者适当性的基本内涵、建立原因和国际经验，结合我国场外市场和场内市场投资者结构的现实差异，提出应构建契合两个市场特性的差异化债市投资者适当性制度。 展开更多

关键词 投资者适当性 场外市场 场内市场

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第三方理财规制的法律路径——以金融消费者和金融投资者区分为视角

15

作者 翟帅 田程 《中国劳动关系学院学报》 CSSCI 2015年第1期101-104,共4页

由于"理财"一词具有风险认知的模糊性,以第三方理财机构为核心的理财市场存在着金融参与者与风险不匹配现象,加剧了金融的不稳定性。要将第三方理财市场的金融参与者进行细化,以金融投资者和金融消费者为视角区分第三方理财... 由于"理财"一词具有风险认知的模糊性,以第三方理财机构为核心的理财市场存在着金融参与者与风险不匹配现象,加剧了金融的不稳定性。要将第三方理财市场的金融参与者进行细化,以金融投资者和金融消费者为视角区分第三方理财的风险特质,适用不同的保护规范,防范理财风险的错乱。 展开更多

关键词 第三方理财 金融消费者 金融投资者 投资者适当性

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从日本投资者适当性管理制度看投资者保护

16

作者 段瑞旗 田村笃 《金融市场研究》 2020年第7期128-136,共9页

在金融产品的开发和销售过程中,对风险进行适当分配是金融资本市场发展过程中的重要课题。作为考量风险分配方法的因素,如何有效保护投资者是重中之重。本文围绕日本的特定投资者制度,着重介绍日本市场在销售金融产品和签订合同时采用... 在金融产品的开发和销售过程中,对风险进行适当分配是金融资本市场发展过程中的重要课题。作为考量风险分配方法的因素,如何有效保护投资者是重中之重。本文围绕日本的特定投资者制度,着重介绍日本市场在销售金融产品和签订合同时采用的投资者保护框架,以及对中国投资者管理制度的启示。 展开更多

关键词 投资者分类 特定投资者 一般投资者 适当性原则

原文传递

金融机构的投资者适当性义务:实证研究与完善建议 被引量：43

17

作者 黄辉 《法学评论》 CSSCI 北大核心 2021年第2期130-143,共14页

金融机构的投资者适当性义务要求金融机构向投资者销售适当的金融产品,体现"买者自负、卖者尽责"的理念。我国逐步建立起了投资者适当性义务制度,但仍有诸多不足。实证研究发现,我国相关案例不多,但增长趋势明显,总体赔偿率... 金融机构的投资者适当性义务要求金融机构向投资者销售适当的金融产品,体现"买者自负、卖者尽责"的理念。我国逐步建立起了投资者适当性义务制度,但仍有诸多不足。实证研究发现,我国相关案例不多,但增长趋势明显,总体赔偿率低于海外;银行非保本理财产品和投资顾问业务的案件占比很高;原告投资者几乎全部是个人,且多为老年人。适当性义务的履行应避免形式化;应一并关注其"质"和"量"两个维度;应区分适当性义务与合格投资者制度;以合同为主界定民事责任,但发行人承担连带责任有其正当性;应完善责任减免事由,但不能以合同排除适当性义务;应以功能监管为方向统一适当性义务标准。 展开更多

关键词 投资者适当性义务 合格投资者 买者自负 卖者尽责 金融监管

原文传递

投资者适当性管理制度的经济和法律分析 被引量：22

18

作者 李东方 冯睿 《财经法学》 2018年第4期18-43,共26页

投资者适当性管理制度要求金融中介机构将适当的产品提供给适当的投资者,作为金融监管制度的一部分,涉及经济法的范畴。从经济法的视角,至少有三个已讨论过的问题可再探讨:"适当性管理"的对象是投资者还是经营机构?合格投资... 投资者适当性管理制度要求金融中介机构将适当的产品提供给适当的投资者,作为金融监管制度的一部分,涉及经济法的范畴。从经济法的视角,至少有三个已讨论过的问题可再探讨:"适当性管理"的对象是投资者还是经营机构?合格投资者制度与投资者适当性管理制度的关系是什么?适当性义务与信息提供义务是什么关系?经济法特有的整体视角缺乏意味着投资者适当性管理制度的基础理论并未夯实,极有可能导致立法的碎片化,缺乏系统性。对投资者适当性管理制度以及相关的三个问题从经济和法律两个维度进行分析,就能够揭示:从整体金融市场所需的金融中介行为规范的角度,投资者适当性管理制度的立法存在碎片化问题。解决思路可以考虑在现有规范的基础上统合制定"金融中介行为规范",但如何制定又是一个问题,法典化或许是一个可行的途径。 展开更多

关键词 投资者适当性管理制度 金融中介行为规范 经济法

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投资者适当性制度构建:国际经验与本土选择 被引量：11

19

作者 井漫 《西南金融》 北大核心 2020年第4期65-77,共13页

投资者适当性制度对投资者保护、完善券商内部治理、减少系统性金融风险、促进金融创新等方面都有重要作用。然而,实践中还存在着投资者分类保护与现实脱节、投资者权利救济难以实现等现实问题,投资者适当性制度仍具有讨论价值。投资者... 投资者适当性制度对投资者保护、完善券商内部治理、减少系统性金融风险、促进金融创新等方面都有重要作用。然而,实践中还存在着投资者分类保护与现实脱节、投资者权利救济难以实现等现实问题,投资者适当性制度仍具有讨论价值。投资者适当性制度起源于美国,美国证监会以"买者有责"为核心,形成了以代理理论、特殊情况理论和信义义务理论为内容的适当性理论基础,而我国投资者适当性的理论基础应当是在信赖利益理论的基础上对美国理论基础的延伸与发展。国外的投资者适当性制度在客户适当性、投资者教育、投资者权利救济方面形成了较为完整的规则体系。我国投资者适当性制度在上述方面虽有一定发展,但在实践层面仍存在一定的问题。我国投资者适当性制度今后的发展重点应更多放在立法模式选择、投资者分类制度、投资者教育机制、投资者权利救济方面。 展开更多

关键词 投资者适当性管理 投资者保护 证券法 证券市场监管 司法救济 信义义务 投资者分类 投资者教育 投资者权利救济 投资风险 资产管理 信息披露 资本市场改革

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投资者适当性管理制度中金融机构的免责机制——以“信赖利益”判断为核心 被引量：7

20

作者 胡改蓉 钱程 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2021年第10期61-70,共10页

现行投资者适当性管理制度中免责机制尚付阙如,金融机构承担的法律责任可能过于严苛。为平衡投资者与金融机构的关系,应以是否存在信赖利益作为投资者适当性管理制度中免责机制的核心判断要素。如果投资者缺乏信赖利益,金融机构便不应... 现行投资者适当性管理制度中免责机制尚付阙如,金融机构承担的法律责任可能过于严苛。为平衡投资者与金融机构的关系,应以是否存在信赖利益作为投资者适当性管理制度中免责机制的核心判断要素。如果投资者缺乏信赖利益,金融机构便不应承担法律上的不利后果,并以"信赖是否合理""投资决策是否基于信赖"作为判断是否存在信赖利益的主要考量因素。当投资者违反信息提供义务、具有专业性或自愿风险错配等情形出现时,其信赖利益应受到法律检视。为进一步厘清责任边界,当投资者违反信息提供义务时,应以金融机构履行核查义务为免责条件;在投资者具备专业性时,应以实际交易中投资者独立决策为免责前提;在投资者自愿风险错配时,应设置金融机构的警示义务和越级投资的门槛限制作为免责要求。基于证据规则的公平性,对于免责情形的举证责任应由金融机构承担。 展开更多

关键词 投资者适当性管理 免责机制 信赖利益 责任边界 金融机构责任

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