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题名跨境资本流动的国际风险承担渠道效应
被引量：56
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作者
何国华
李洁
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机构
武汉大学经济与管理学院金融系
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出处
《经济研究》
CSSCI
北大核心
2018年第5期146-160,共15页
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基金
教育部重大攻关项目(批准号:15JZD013)
国家自然科学基金(批准号:71503191
71661137003)的资助
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文摘
新近诸多实证研究表明,一国货币持续升值往往促使国内风险信贷激增,并可能引发金融危机,该现象可称为跨境资本的国际风险承担渠道效应。本文以一个开放型理性预期均衡框架为基础,构建了跨境资本与金融风险的内生性关系,剖析并分离了跨境资本流动的国际风险承担渠道效应,从而为上述实证结论提供了理论支撑。基于中国近年来的经济参数特征,本文通过动态模拟发现:(1)跨境资本流入可导致金融中介的道德风险上升,风险偏好增加,金融加总风险被推升,实体部门借贷利率提高,金融系统杠杆增加;(2)资产边际风险增加促使中介风险选择趋于保守,资产价格骤降,跨境资本流出,金融系统被动去杠杆。通过分离跨境资本流动与内生性风险变动所产生的风险承担渠道效应,本文进一步发现金融加总风险水平越高,跨境资本流动造成的风险承担效应越剧烈。当风险水平高过某一特定值时,本币的升值趋势反而将可能导致跨境资本净流出,造成跨境资本行为反转,加速金融收缩。上述结论与2015年A股大幅波动时的宏观现象相仿,意味着本文从宏观视角为此次股市事件提供了一类理论解释。
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关键词
跨境资本行为
内生性金融风险
国际风险承担渠道效应
股市波动事件
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Keywords
Capital Flow
Endogenous Financial risks
international risk-taking channel
Stock Market Fluctuation
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分类号
F41
[经济管理—产业经济]
E44
[军事—军事理论]
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题名跨境资本流动会加大金融波动吗?
被引量：26
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作者
何国华
陈晞
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机构
武汉大学经济与管理学院
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出处
《国际金融研究》
CSSCI
北大核心
2020年第3期35-44,共10页
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基金
国家社会科学基金一般项目“‘双支柱调控框架’下金融稳定政策设计研究”(18BJY249)
教育部哲学社会科学研究重大课题攻关项目“经济新常态下中国金融开放与金融安全研究”(17JZD015)
国家自然科学基金国际合作研究项目“法、金融与经济增长之再考察--中国的变革挑战与英国等国的经验”(71661137003)资助。
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文摘
日益活跃的跨境资本流动与金融波动的关系备受学术界关注,"国际风险承担渠道效应"的提出使人们开始重视金融中介在其中发挥的重要作用。本文基于全球79个国家1996-2017年的面板数据,采用系统GMM估计方法,考察了跨境资本流动对金融波动的影响,以及"国际风险承担渠道效应"存在与否。研究结果表明:大规模的跨境资本流动会增大金融体系脆弱性,加剧金融波动,对一国金融稳定造成强有力的威胁;跨境资本巨额的流出与流入均无助于金融稳定;跨境资本流动会通过影响金融中介的风险感知来改变其风险承担行为,最终会进一步放大跨境资本流动对金融稳定的负向作用,即存在"国际风险承担渠道效应"。因此,中国应坚持完善跨境资本流动管理体系与健全宏观审慎监管框架,严守资本充足率这一重要风险防线,加强对跨境资本和金融中介行为的监管,维护金融稳定。
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关键词
跨境资本流动
国际风险承担渠道效应
金融中介
金融波动
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Keywords
Cross-Border Capital Flow
international risk-taking channel Effect
Financial Intermediary
Financial Volatility
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分类号
F831
[经济管理—金融学]
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