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机构投资者抱团能抑制控股股东私利行为吗--基于社会网络视角的分析
被引量：
45
1
作者
刘新争
高闯
《南开管理评论》
CSSCI
北大核心
2021年第4期141-152,I0026,I0027,共14页
高度集聚的投资者网络可以缓解“搭便车”问题,以推动投资者集体行动的实现。本文以共同持股的产权关联为依据构建机构投资者网络,利用社会网络算法,从机构投资者网络中识别出高度集聚的机构投资者团体,实证检验了机构投资者抱团持股对...
高度集聚的投资者网络可以缓解“搭便车”问题,以推动投资者集体行动的实现。本文以共同持股的产权关联为依据构建机构投资者网络,利用社会网络算法,从机构投资者网络中识别出高度集聚的机构投资者团体,实证检验了机构投资者抱团持股对控股股东私利行为的影响。研究发现:抱团持股能够帮助机构投资者有效抑制控股股东私利行为,抑制效应大小与抱团持股比例正相关。基于公司外部治理环境和内部股权结构的影响分析表明,在审计质量较低、外部约束较弱的情形下,机构投资者抱团对控股股东私利行为的抑制效应更为显著;在两权分离的股权结构中,机构投资者抱团对控股股东私利行为的抑制效应更强,揭示了影响机构投资者抱团边际治理效应的因素。影响机制的分析进一步表明,机构投资者抱团可以通过退出威胁和“用手投票”来抑制控股股东私利行为,然而在我国资本市场中,退出威胁的治理效应显著强于“用手投票”。
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关键词
机构投资者
机构投资者抱团
控股股东
私利行为
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职称材料
机构投资者抱团与公司前瞻性信息披露
被引量：
7
2
作者
张俊瑞
仇萌
张志超
《统计与信息论坛》
北大核心
2023年第5期53-66,共14页
提高信息披露水平是缓解公司内部管理层与外部投资者之间信息不对称的关键机构投资者作为长期资金提供者,更关注企业的前景和成长性,因此会格外关注公司的前瞻性信息披露。国内外现有研究对中国实践情境下机构投资者持股抱团现象缺乏关...
提高信息披露水平是缓解公司内部管理层与外部投资者之间信息不对称的关键机构投资者作为长期资金提供者,更关注企业的前景和成长性,因此会格外关注公司的前瞻性信息披露。国内外现有研究对中国实践情境下机构投资者持股抱团现象缺乏关注,尤其是尚未探讨机构投资者持股抱团与上市公司前瞻性信息披露之间的关系。基于2007—2019年中国A股上市公司数据,通过复杂网络分析方法构建机构投资者重仓持股网络,并借助模块度的社区算法(Louvain算法)提取机构投资者网络团体,同时采取Word2Vec神经网络模型算法构建上市公司前瞻性信息披露指标,进而考察机构投资者网络抱团对公司前瞻性信息披露的影响。研究发现:机构投资者抱团持股比例与公司前瞻性信息披露呈现显著正相关关系,即机构投资者抱团后,公司年报中将来时态的词频显著提高。机制检验发现,机构投资者通过持股抱团增强其对管理层监督的动机与能力,以及机构投资者抱团促使公司增加披露前瞻性描述内容与描述语气,以上两条机制来增加年报中对未来展望的描述。进一步分析发现,机构投资者抱团对前瞻性信息的正向效应存在于民营企业与分析师关注度较高的企业。研究结论通过一系列稳健性检验仍显著成立,加深了公司治理中机构投资者治理角色的认知,促进发挥机构投资者抱团的长期投资作用,对于资本市场持续稳定发展具有启示意义。
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关键词
机构投资者网络
机构投资者抱团
复杂网络
前瞻性信息披露
文本信息特征
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职称材料
“同治”还是“同谋”:机构投资者抱团与企业违约风险
被引量：
9
3
作者
翟淑萍
缪晴
甦叶
《南方经济》
CSSCI
北大核心
2022年第12期42-59,共18页
文章以2009—2020年沪深A股非金融上市公司为研究样本,实证检验了机构投资者抱团对企业违约风险的影响及其内在机理。研究发现,机构投资者抱团可以降低企业违约风险。影响机理的检验证实,机构投资者抱团通过降低信息不对称、缓解融资约...
文章以2009—2020年沪深A股非金融上市公司为研究样本,实证检验了机构投资者抱团对企业违约风险的影响及其内在机理。研究发现,机构投资者抱团可以降低企业违约风险。影响机理的检验证实,机构投资者抱团通过降低信息不对称、缓解融资约束和降低经营风险对企业违约风险产生影响。进一步从信息、资源和风险的视角探讨两者关系的异质性发现,机构投资者抱团对企业违约风险的治理效应主要体现在信息不对称程度较高、资源获取较难和风险较高的样本中。文章的发现有助于深化机构投资者抱团的经济后果与企业违约风险影响因素的研究,也为进一步完善机构投资者的制度设计、持续优化公司的内外部治理结构,防范化解企业违约风险提供了参考依据。
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关键词
机构投资者抱团
违约风险
信息不对称
融资约束
经营风险
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职称材料
抱团取暖:基金团体与季末股价拉升
4
作者
王春峰
李彤
+1 位作者
姚守宇
房振明
《系统管理学报》
CSCD
北大核心
2024年第4期1025-1042,共18页
公募基金行业的高质量发展对于活跃资本市场、推动中国特色现代资本市场建设具有重要意义。基于2005~2021年主动管理型公募基金的股票持仓明细数据识别基金团体,以基金抱团股在季末前后的股价表现为视角,探究基金团体的期末业绩粉饰行...
公募基金行业的高质量发展对于活跃资本市场、推动中国特色现代资本市场建设具有重要意义。基于2005~2021年主动管理型公募基金的股票持仓明细数据识别基金团体,以基金抱团股在季末前后的股价表现为视角,探究基金团体的期末业绩粉饰行为及其内在行为动机。研究结果表明,基金团体对季度末最后两天的股票超额收益存在显著的拉升作用,该结论在经过一系列稳健性检验后仍然成立,而且,基金团体更偏好于对高流动性、高估值的股票进行季末拉升。机制分析中采用大单净买入压力从订单交易层面验证了基金团体在季度末的股价拉升行为,并通过基金净流量以及处于关键排名位置的基金比例来探究基金团体季末股价拉升的行为动机,发现基金经理更多是出于职业忧虑动机,为了掩饰当期糟糕的业绩而抱团拉升股价。此外,基金团体在经济下行时期显著增加的季末股价拉升行为也从侧面支持了职业忧虑动机。研究结论为健全公募基金行业的监管机制、信息披露制度以及绩效评价体系提供了重要的理论依据和参考价值。
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关键词
基金团体
机构抱团
业绩粉饰
季末股价拉升
职业忧虑
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职称材料
题名
机构投资者抱团能抑制控股股东私利行为吗--基于社会网络视角的分析
被引量：
45
1
作者
刘新争
高闯
机构
首都经济贸易大学工商管理学院
出处
《南开管理评论》
CSSCI
北大核心
2021年第4期141-152,I0026,I0027,共14页
基金
研究阐释党的十九大精神国家社会科学基金专项课题(18VSJ084)资助。
文摘
高度集聚的投资者网络可以缓解“搭便车”问题,以推动投资者集体行动的实现。本文以共同持股的产权关联为依据构建机构投资者网络,利用社会网络算法,从机构投资者网络中识别出高度集聚的机构投资者团体,实证检验了机构投资者抱团持股对控股股东私利行为的影响。研究发现:抱团持股能够帮助机构投资者有效抑制控股股东私利行为,抑制效应大小与抱团持股比例正相关。基于公司外部治理环境和内部股权结构的影响分析表明,在审计质量较低、外部约束较弱的情形下,机构投资者抱团对控股股东私利行为的抑制效应更为显著;在两权分离的股权结构中,机构投资者抱团对控股股东私利行为的抑制效应更强,揭示了影响机构投资者抱团边际治理效应的因素。影响机制的分析进一步表明,机构投资者抱团可以通过退出威胁和“用手投票”来抑制控股股东私利行为,然而在我国资本市场中,退出威胁的治理效应显著强于“用手投票”。
关键词
机构投资者
机构投资者抱团
控股股东
私利行为
Keywords
institutional
investors
institutional
investors
’
clique
Controlling
Shareholder
Self-interested
Behavior
分类号
F832.51 [经济管理—金融学]
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职称材料
题名
机构投资者抱团与公司前瞻性信息披露
被引量：
7
2
作者
张俊瑞
仇萌
张志超
机构
西安交通大学管理学院
西安交通大学城市学院
出处
《统计与信息论坛》
北大核心
2023年第5期53-66,共14页
基金
国家自然科学基金面上项目“资本市场全面开放,机构投资者网络与前瞻性信息披露:影响路径与经济后果研究”(72072143)
国家社会科学基金后期资助项目(重点项目)“会计准则研究”(20FGLA005)
陕西省哲学社会科学重大理论与现实问题研究项目“陕西省数据要素市场体系建设研究”(2021HZ0900)。
文摘
提高信息披露水平是缓解公司内部管理层与外部投资者之间信息不对称的关键机构投资者作为长期资金提供者,更关注企业的前景和成长性,因此会格外关注公司的前瞻性信息披露。国内外现有研究对中国实践情境下机构投资者持股抱团现象缺乏关注,尤其是尚未探讨机构投资者持股抱团与上市公司前瞻性信息披露之间的关系。基于2007—2019年中国A股上市公司数据,通过复杂网络分析方法构建机构投资者重仓持股网络,并借助模块度的社区算法(Louvain算法)提取机构投资者网络团体,同时采取Word2Vec神经网络模型算法构建上市公司前瞻性信息披露指标,进而考察机构投资者网络抱团对公司前瞻性信息披露的影响。研究发现:机构投资者抱团持股比例与公司前瞻性信息披露呈现显著正相关关系,即机构投资者抱团后,公司年报中将来时态的词频显著提高。机制检验发现,机构投资者通过持股抱团增强其对管理层监督的动机与能力,以及机构投资者抱团促使公司增加披露前瞻性描述内容与描述语气,以上两条机制来增加年报中对未来展望的描述。进一步分析发现,机构投资者抱团对前瞻性信息的正向效应存在于民营企业与分析师关注度较高的企业。研究结论通过一系列稳健性检验仍显著成立,加深了公司治理中机构投资者治理角色的认知,促进发挥机构投资者抱团的长期投资作用,对于资本市场持续稳定发展具有启示意义。
关键词
机构投资者网络
机构投资者抱团
复杂网络
前瞻性信息披露
文本信息特征
Keywords
institutional
investors
’network
institutional
investors
’
clique
complex
network
forward
looking
information
disclosure
text
information
features
分类号
F279.23 [经济管理—企业管理]
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职称材料
题名
“同治”还是“同谋”:机构投资者抱团与企业违约风险
被引量：
9
3
作者
翟淑萍
缪晴
甦叶
机构
天津财经大学会计学院
出处
《南方经济》
CSSCI
北大核心
2022年第12期42-59,共18页
基金
国家自然科学基金面上项目“交易所问询监管的影响因素及治理效应——基于财务报告问询函的证据”(71972140)
天津市会计学会2021-2022年度重点会计科研项目“数字金融与企业债务违约风险:影响机理及经济后果”(Y210606)
天津市研究生科研创新项目“自贸试验区建设与企业金融化:影响机理及经济后果”(2021YJSB331)资助。
文摘
文章以2009—2020年沪深A股非金融上市公司为研究样本,实证检验了机构投资者抱团对企业违约风险的影响及其内在机理。研究发现,机构投资者抱团可以降低企业违约风险。影响机理的检验证实,机构投资者抱团通过降低信息不对称、缓解融资约束和降低经营风险对企业违约风险产生影响。进一步从信息、资源和风险的视角探讨两者关系的异质性发现,机构投资者抱团对企业违约风险的治理效应主要体现在信息不对称程度较高、资源获取较难和风险较高的样本中。文章的发现有助于深化机构投资者抱团的经济后果与企业违约风险影响因素的研究,也为进一步完善机构投资者的制度设计、持续优化公司的内外部治理结构,防范化解企业违约风险提供了参考依据。
关键词
机构投资者抱团
违约风险
信息不对称
融资约束
经营风险
Keywords
institutional
investors
'
clique
Default
Risk
Information
Asymmetry
Financing
Constraints
Business
Risk
分类号
F275 [经济管理—企业管理]
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职称材料
题名
抱团取暖:基金团体与季末股价拉升
4
作者
王春峰
李彤
姚守宇
房振明
机构
天津大学管理与经济学部
出处
《系统管理学报》
CSCD
北大核心
2024年第4期1025-1042,共18页
基金
国家自然科学基金面上项目(72073101)。
文摘
公募基金行业的高质量发展对于活跃资本市场、推动中国特色现代资本市场建设具有重要意义。基于2005~2021年主动管理型公募基金的股票持仓明细数据识别基金团体,以基金抱团股在季末前后的股价表现为视角,探究基金团体的期末业绩粉饰行为及其内在行为动机。研究结果表明,基金团体对季度末最后两天的股票超额收益存在显著的拉升作用,该结论在经过一系列稳健性检验后仍然成立,而且,基金团体更偏好于对高流动性、高估值的股票进行季末拉升。机制分析中采用大单净买入压力从订单交易层面验证了基金团体在季度末的股价拉升行为,并通过基金净流量以及处于关键排名位置的基金比例来探究基金团体季末股价拉升的行为动机,发现基金经理更多是出于职业忧虑动机,为了掩饰当期糟糕的业绩而抱团拉升股价。此外,基金团体在经济下行时期显著增加的季末股价拉升行为也从侧面支持了职业忧虑动机。研究结论为健全公募基金行业的监管机制、信息披露制度以及绩效评价体系提供了重要的理论依据和参考价值。
关键词
基金团体
机构抱团
业绩粉饰
季末股价拉升
职业忧虑
Keywords
mutual
fund
clique
institutional
investor
clique
performance
manipulation
end-of-quarter
stock
price
inflation
career
concern
分类号
F832 [经济管理—金融学]
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职称材料
题名
作者
出处
发文年
被引量
操作
1
机构投资者抱团能抑制控股股东私利行为吗--基于社会网络视角的分析
刘新争
高闯
《南开管理评论》
CSSCI
北大核心
2021
45
下载PDF
职称材料
2
机构投资者抱团与公司前瞻性信息披露
张俊瑞
仇萌
张志超
《统计与信息论坛》
北大核心
2023
7
下载PDF
职称材料
3
“同治”还是“同谋”:机构投资者抱团与企业违约风险
翟淑萍
缪晴
甦叶
《南方经济》
CSSCI
北大核心
2022
9
下载PDF
职称材料
4
抱团取暖:基金团体与季末股价拉升
王春峰
李彤
姚守宇
房振明
《系统管理学报》
CSCD
北大核心
2024
0
下载PDF
职称材料
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