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现金股利承诺制度与资源配置 被引量：52
1
作者 王国俊 王跃堂 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2014年第9期91-104,共14页
现金分红是投资者获得回报的重要方式,长期稳定的分红政策是成熟资本市场的标志。由于具备良好的法律环境和投资者保护制度,发达国家政府不对企业的分配行为进行干预。相比之下,新兴市场国家由于缺乏制度供给,需要政府对企业的分配行为... 现金分红是投资者获得回报的重要方式,长期稳定的分红政策是成熟资本市场的标志。由于具备良好的法律环境和投资者保护制度,发达国家政府不对企业的分配行为进行干预。相比之下,新兴市场国家由于缺乏制度供给,需要政府对企业的分配行为进行引导。为了促进资本市场的成熟和发展,我国证监会要求申请上市的公司在公司章程中对未来的分配政策做出承诺,这一制度创新体现了企业决策和政府监管的结合,这一新政能否达到目的?本文以申请在中小板和创业板上市的公司为研究样本,对上述问题进行了检验。研究结果发现,证监会和市场都青睐承诺分红比例高的公司,这些公司上市后的业绩优于承诺分红比例低的企业,说明分红承诺比例传递了公司价值的信号,证监会的新政提高了资本市场配置资源的效率。进一步比较后发现,在承诺分红比例高的公司中,市场更加欢迎分红承诺不附加条件的公司,这类公司上市后的业绩更好,这说明分红承诺是否附加条件也传递了公司价值的信号,市场对这一信号做出了准确的判断,而证监会对之却没有加以区别。本文的研究结果表明十八届三中全会提出的使市场在资源配置中发挥决定性作用具有重大的实践意义。 展开更多
关键词 现金股利承诺 ipo审批 ipo折价 资源配置效率
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双重保荐声誉、社会诚信与IPO过会 被引量：39
2
作者 戴亦一 潘越 陈静 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2014年第6期146-161,共16页
本文从保荐机构和保荐代表人双重保荐声誉这一独特的视角探寻影响IPO过会率的原因,并考察了地区社会诚信差异是否影响企业上市申请时对双重保荐声誉的依赖程度。研究发现:(1)在企业上市申请过程中,保荐机构的作用并不明显,真正起到关键... 本文从保荐机构和保荐代表人双重保荐声誉这一独特的视角探寻影响IPO过会率的原因,并考察了地区社会诚信差异是否影响企业上市申请时对双重保荐声誉的依赖程度。研究发现:(1)在企业上市申请过程中,保荐机构的作用并不明显,真正起到关键作用的是保荐代表人;(2)虽然保荐机构声誉单独产生的影响有限,但在双重保荐制下,高声誉的保荐机构不仅在更大程度上提高企业通过审核的概率,而且也在一定程度上保证了企业上市后的业绩表现,从而验证了双重保荐制度的合理性和有效性;(3)社会诚信水平较差地区的企业,更倾向于聘请高声誉的保荐代表人,以获取较高的IPO过会成功率。本文研究为进一步完善新股发行制度、稳定资本市场提供了重要的理论和经验证据。 展开更多
关键词 双重保荐声誉 社会诚信 ipo过会
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媒体曝光与IPO发行审核:作用效果与影响机理 被引量：7
3
作者 熊艳 魏志华 李常青 《经济管理》 CSSCI 北大核心 2020年第11期141-159,共19页
新股发行的市场化改革与发展相对缓慢的市场自律力量之间的矛盾是我国资本市场当前存在的现实困境,如何构建自律机制是现实中极为紧迫而重要的话题。鉴于媒体在新股发行市场监督职能凸显而相关研究不足的现实,本文实证检验了媒体曝光对... 新股发行的市场化改革与发展相对缓慢的市场自律力量之间的矛盾是我国资本市场当前存在的现实困境,如何构建自律机制是现实中极为紧迫而重要的话题。鉴于媒体在新股发行市场监督职能凸显而相关研究不足的现实,本文实证检验了媒体曝光对拟上市公司发行审核结果的影响及作用机理,试图探讨媒体作为资本市场自律机制的可行性。本文发现,媒体监督在IPO阶段是有效的,媒体曝光显著降低了拟上市公司发行审核过会的概率,这一效果主要通过对发审委委员的信息扩散及声誉约束路径实现,即媒体曝光将对宽松审核风格的发行审核委员会(发审委)委员产生更大的信息扩散影响,对职业独立性更高的发审委委员声誉约束效果更强。此外,媒体曝光会延缓拟上市公司的上市进程,而IPO上市进程时间越长的公司,在上市后出现业绩变脸的概率越高,这说明IPO发行审核的前端控制是有效的。本文试图为媒体与IPO发行审核提供新的研究方向,为新股发行市场改革寻求非正式制度支持、完善资本市场的自律机制提供重要借鉴。 展开更多
关键词 媒体曝光 ipo发行审核 发审委特征
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IPO审核过会对同行企业创新的影响研究 被引量：1
4
作者 陈世来 李青原 《科研管理》 CSCD 北大核心 2024年第8期115-125,共11页
创新是企业获取竞争优势及推动宏观经济高质量发展的主要驱动力量,资本市场在优化资源配置中发挥重要作用,而IPO市场作为资本市场的重要组成部分,是助推企业创新、落实创新驱动发展战略的重要载体。本文以2005—2019年中国A股非金融类... 创新是企业获取竞争优势及推动宏观经济高质量发展的主要驱动力量,资本市场在优化资源配置中发挥重要作用,而IPO市场作为资本市场的重要组成部分,是助推企业创新、落实创新驱动发展战略的重要载体。本文以2005—2019年中国A股非金融类上市企业数据为样本,使用固定效应回归模型,实证检验IPO审核过会对同行在位者企业创新活动的影响及其经济后果。结果发现,IPO审核过会显著提高了同行企业创新投入,且IPO审核过会企业数量越多,这种效应越明显。进一步检验发现,IPO审核过会促进同行企业创新的两种效应中,竞争效应起主要作用。异质性检验发现,IPO审核过会对同行企业创新的促进作用主要体现在非国有企业、IPO拟募集资金规模越大、IPO企业研发投入越高时及竞争程度较高的行业中。经济后果检验发现,IPO审核过会显著提高了同行企业的创新产出数量和质量,主要表现为实质性创新显著增加,而策略性创新无明显变化,并最终提高了创新产出对企业价值的边际贡献。本文丰富了中国制度背景下IPO溢出效应、企业创新影响因素及经济后果的相关研究,并为深化资本市场改革,充分发挥资本市场在落实创新驱动发展战略中的积极作用提供了经验证据和重要政策启示。 展开更多
关键词 ipo审核过会 企业创新 竞争效应 信号效应 企业价值
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证券监管的选择性执行:以IPO核准为例 被引量：2
5
作者 章铁生 林钟高 +1 位作者 徐德信 郑军 《会计与经济研究》 北大核心 2016年第3期80-98,共19页
在证券法律体系已经相对比较完备的情况下,执行问题成了学者们关注的焦点。现实中的证券法律执行,经常是执法者在不同时期、针对具体情形有选择性地采取不同的执行强度,即选择性执行。基于IPO核准的经验研究发现,市场低迷阶段的IPO核准... 在证券法律体系已经相对比较完备的情况下,执行问题成了学者们关注的焦点。现实中的证券法律执行,经常是执法者在不同时期、针对具体情形有选择性地采取不同的执行强度,即选择性执行。基于IPO核准的经验研究发现,市场低迷阶段的IPO核准速度较慢,这对来自所在辖区政治地位较高地区的公司更为明显;进一步引入发行市盈率后研究发现,市场低迷、所在辖区政治地位较低、发行核准越慢的公司,其发行市盈率越低,但所在辖区政治地位较高地区的公司发行市盈率没有显著更低,在市场繁荣时期却表现出相反的结果。研究结论为理解转型经济中政府管制选择性执行的状况、路径和经济后果提供了一个有益的视角。 展开更多
关键词 证券监管 选择性执行 ipo核准 证券市场状况 所在辖区政治地位
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从关系到市场:声誉机制与IPO过会 被引量：1
6
作者 黄勇升 程金华 《山东大学学报（哲学社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2020年第6期16-25,共10页
关系与声誉是衡量非市场机制和市场机制的两大指标。2014年IPO重启至今,以中介机构声誉为代表的市场因素相较于以发审联系为代表的非市场因素,更能影响IPO申请企业的过会率。通过对2014年至2018年共1343家向证监会申请IPO的企业研究,发... 关系与声誉是衡量非市场机制和市场机制的两大指标。2014年IPO重启至今,以中介机构声誉为代表的市场因素相较于以发审联系为代表的非市场因素,更能影响IPO申请企业的过会率。通过对2014年至2018年共1343家向证监会申请IPO的企业研究,发现“发审委关系”这一因素并不能影响过会;在中介机构层面,承销商声誉和律师声誉在IPO过会中起作用,但是律师事务所和会计师事务所声誉并不能影响IPO过会。在未来新股发行体制改革中,应当重视中介机构的声誉鉴证效应,形成通过“声誉”消除“关系”的市场化发行机制。 展开更多
关键词 ipo过会 声誉机制 发审委联系 律师声誉
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IPO审核严格程度和过会公告的行业效应研究 被引量：3
7
作者 汤晓燕 黄亮华 《管理评论》 CSSCI 北大核心 2021年第8期278-289,共12页
本文以2006—2012年间我国A股上市公司为样本,研究了IPO公司的过会公告对同行业已上市公司股价的影响。实证检验的结果表明,IPO核准公告存在显著为负的行业效应,在公司IPO申请过会的公告日,同行业的已上市公司平均取得了-0.37%的超额收... 本文以2006—2012年间我国A股上市公司为样本,研究了IPO公司的过会公告对同行业已上市公司股价的影响。实证检验的结果表明,IPO核准公告存在显著为负的行业效应,在公司IPO申请过会的公告日,同行业的已上市公司平均取得了-0.37%的超额收益,而且股票发行审核委员会对IPO申请审核得越严格,IPO过会公告的行业效应越明显。进一步地,行业的竞争程度越高时,IPO申请公告的行业效应受IPO审核严格程度的影响也更为明显。本文的结论支持了市场监管层在市场低迷时暂停IPO申请审核的举措,对IPO审核行为的影响范围等领域的研究也有所拓展。 展开更多
关键词 ipo审核 发行审核委员会 过会公告 行业效应
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IPO热潮中的政治地理效应——来自中国资本市场的实证发现 被引量：1
8
作者 蔡庆丰 郝凯 黄振东 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2017年第5期4-12,20,共10页
2005年以来在地方政府的积极推动扶持下,地方企业加速上市,掀起IPO热潮。综合研究"政治关联"与"同乡效应"的"政治地理因素"在地方IPO热潮中的影响与作用,在构建中国地区政治地理指数基础上,选取2006年1月... 2005年以来在地方政府的积极推动扶持下,地方企业加速上市,掀起IPO热潮。综合研究"政治关联"与"同乡效应"的"政治地理因素"在地方IPO热潮中的影响与作用,在构建中国地区政治地理指数基础上,选取2006年1月~2012年6月沪深两市全部IPO上市公司作为研究对象,分析政治地理因素对企业IPO行为及上市后业绩表现的影响。结果发现:政治地理因素对该地企业IPO通过率会产生显著影响,尤其处于经济发达地区的非国有企业;但是这些公司上市后的业绩往往容易出现逆转,特别是非国有企业,政治地理因素的影响更加明显。 展开更多
关键词 政治地理效应 地方ipo热潮 业绩逆转 ipo过会率
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风险投资行业专长影响企业IPO审核吗?--来自中小板和创业板的经验证据 被引量：7
9
作者 徐虹 邓李华 刘家树 《会计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2020年第2期77-93,共17页
文章选取2009-2016年深交所中小板和创业板申请IPO的企业为研究对象,探究风险投资行业专长对企业IPO审核通过率、IPO后长期市场业绩及财务业绩波动的影响。研究发现,高行业专长风险投资机构有助于提升企业IPO审核通过率,且这种提升作用... 文章选取2009-2016年深交所中小板和创业板申请IPO的企业为研究对象,探究风险投资行业专长对企业IPO审核通过率、IPO后长期市场业绩及财务业绩波动的影响。研究发现,高行业专长风险投资机构有助于提升企业IPO审核通过率,且这种提升作用在熊市期间更显著;高行业专长风险投资机构对企业IPO后长期市场业绩有正向促进作用,有助于抑制企业IPO后财务业绩波动,且上述影响在熊市期间更显著。机制检验发现,高行业专长风险投资机构的优势主要体现在能更好地发挥增值服务和监督控制作用,在投资前的筛选企业能力方面并无明显优势。 展开更多
关键词 风险投资 行业专长 ipo审核 长期市场业绩 财务业绩波动
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