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供应链金融:理论演进及其内在逻辑 被引量:96
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作者 夏雨 方磊 魏明侠 《管理评论》 CSSCI 北大核心 2019年第12期26-39,共14页
实体经济和虚拟经济的相互渗透催生了供应链金融,并使之成为运营管理和金融等相关领域学术界研究的重点和热点问题,引起了多层面和多角度的研究。本文应用文献研究和逻辑分析的方法,以供应链金融理论演进为脉络,对已有的研究文献进行梳... 实体经济和虚拟经济的相互渗透催生了供应链金融,并使之成为运营管理和金融等相关领域学术界研究的重点和热点问题,引起了多层面和多角度的研究。本文应用文献研究和逻辑分析的方法,以供应链金融理论演进为脉络,对已有的研究文献进行梳理和述评;并在此基础上对其未来研究进行展望。研究表明:供应链金融理论演进为供应链金融的缘起、供应链金融的内涵及其业务模式、供应链金融的融资服务、不同融资服务的比较和供应链金融的风险等五大理论模块;其演进的内在逻辑链为逻辑起点、逻辑基石、逻辑主线和逻辑拓展;后续研究的主要方向包括供应链金融的内涵拓展、融资创新、风险深化和线上融合等,核心问题是考虑多周期、多主体和信息不对称的供应链决策模型。 展开更多
关键词 供应链金融 资金约束 融资决策 运营决策
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ESG评级分歧与债务资本成本 被引量:41
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作者 张云齐 杨淏宇 张笑语 《金融评论》 CSSCI 北大核心 2023年第4期22-43,124,共23页
ESG(环境、社会责任和公司治理)是当前公司金融的重要研究内容。对于ESG表现的考察依赖于ESG评级,但目前一个广泛存在的问题是不同ESG评级机构给出的评级存在着较大的分歧,其影响和对策尚待研究。本文首次检验了ESG评级分歧对上市企业... ESG(环境、社会责任和公司治理)是当前公司金融的重要研究内容。对于ESG表现的考察依赖于ESG评级,但目前一个广泛存在的问题是不同ESG评级机构给出的评级存在着较大的分歧,其影响和对策尚待研究。本文首次检验了ESG评级分歧对上市企业债务资本成本的影响,并探讨背后的机制。结果表明,ESG评级分歧较高的企业有着更高的债务资本成本。本文进一步分析了2019年中国香港交易所进行的ESG信息披露规则改革的政策冲击,和ESG评级分歧在不同信息披露规范性企业中的影响,发现企业ESG信息披露的不规范是导致该效应的重要因素,市场认为企业ESG真实表现背离评级均值的风险高,因而要求一个额外的风险溢价。此外,结合文献中关于企业权益融资成本的证据,本文发现尽管评级分歧使企业债务资本成本增加,但由于该分歧同时增加了权益融资成本,故企业债务融资比例不降反升。本文从企业融资决策的视角,为ESG评级分歧产生的后果和作用机制提供了一定的证据支持,并且具有重要的政策含义:由于ESG评级分歧负面影响的机制在于让市场认为其信息披露不规范,因此解决评级分歧负面影响的关键在于建立ESG信息披露标准来引导企业规范披露,并引导企业积极向市场释放披露规范性的信号。 展开更多
关键词 ESG评级分歧 ESG信息披露 债务资本成本 融资决策
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融资约束、研发操纵与企业创新决策 被引量:30
3
作者 马晶梅 赵雨薇 +1 位作者 王成东 贾红宇 《科研管理》 CSSCI CSCD 北大核心 2020年第12期171-183,共13页
本文构建了不同渠道融资约束与企业创新决策的理论框架,利用2008—2018年上市公司数据库中的制造企业数据,考察了融资约束对创新决策的影响。研究发现:(1)融资约束不仅没有抑制我国企业开展创新活动,反而促进了企业参与创新的积极性。(2... 本文构建了不同渠道融资约束与企业创新决策的理论框架,利用2008—2018年上市公司数据库中的制造企业数据,考察了融资约束对创新决策的影响。研究发现:(1)融资约束不仅没有抑制我国企业开展创新活动,反而促进了企业参与创新的积极性。(2)《高新技术企业管理办法》颁布后,一些企业为获得高新技术企业认定及相应政策补贴,采取研发操纵手段,扭曲了融资约束对企业创新决策的抑制作用。并且,受融资约束越强的企业参与研发操纵的动机越强烈。(3)基于企业异质性的分组检验表明,融资约束对技术密集型以及资本密集型企业产生显著的促进作用,且技术密集型企业具有更为明显的研发操纵倾向;民营企业、东部地区企业融资约束对创新决策的扭曲效应更为显著;同时,外资企业参与研发操纵的概率最大。 展开更多
关键词 融资约束 创新决策 研发操纵 高新技术企业
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并购动因、融资决策与主并方创新产出 被引量:24
4
作者 佟岩 王茜 +1 位作者 曾韵 华晨 《会计研究》 CSSCI 北大核心 2020年第5期104-116,共13页
在中国经济进入"新常态"的大背景下,企业的创新发展至关重要。并购是企业获取创新能力的重要途径,通过分析不同并购动因对创新产出的影响将有助于企业发挥并购对创新的推动作用。本文将创新作为并购的重要动因之一,以2012-201... 在中国经济进入"新常态"的大背景下,企业的创新发展至关重要。并购是企业获取创新能力的重要途径,通过分析不同并购动因对创新产出的影响将有助于企业发挥并购对创新的推动作用。本文将创新作为并购的重要动因之一,以2012-2015年我国沪深两市并购事件为研究样本,实证验证了并购动因与主并方创新产出之间的关系,并分析了并购融资决策对并购动因与主并方创新产出关系的调节作用。其中融资决策包括股票和现金两种支付方式的选择,以及现金支付方式下三类融资方式的选择。本文发现:不同并购动因对主并方创新产出具有差异化影响,创新动因的并购对主并方创新产出的促进作用更为明显,但这种作用具有时滞性;当并购价款以现金支付时,创新动因对主并方创新产出的积极作用更为明显;并且在现金支付下,当现金通过发行股票筹集时,对创新动因与主并方创新产出的关系具有最积极的促进作用。 展开更多
关键词 并购动因 融资决策 支付方式 融资方式 创新产出
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异质信念、融资决策与投资收益 被引量:24
5
作者 马健 刘志新 张力健 《管理科学学报》 CSSCI 北大核心 2013年第1期59-73,共15页
放松现代公司融资理论的同质信念假设,在异质信念下构建公司股权债权融资模型,分析公司融资决策与投资者及管理者信念的关系,讨论异质信念下投资者和原股东的投资收益及公司过度投资.模型结论表明:投资者相对于管理者的信念越高,投资者... 放松现代公司融资理论的同质信念假设,在异质信念下构建公司股权债权融资模型,分析公司融资决策与投资者及管理者信念的关系,讨论异质信念下投资者和原股东的投资收益及公司过度投资.模型结论表明:投资者相对于管理者的信念越高,投资者间异质信念越大,则公司越倾向于发行股权融资;投资者相对于管理者的信念越高,投资者间异质信念越大,则股权融资的公司越可能发生过度投资,而债权融资公司的过度投资不受影响.以沪深A股2005-2010年再融资公司为样本,对模型结论进行实证检验,检验结果支持模型结论,并利用结论,从异质信念视角,解释我国上市公司股权融资偏好、过度投资等异象. 展开更多
关键词 异质信念 融资决策 投资收益
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中国房地产上市公司资本结构影响因素的实证分析 被引量:13
6
作者 陈洪海 夏洪胜 《特区经济》 北大核心 2006年第9期131-132,共2页
本文采用了实证分析与规范分析相结合的研究方法,对中国房地产上市公司的融资行为和融资选择进行了研究,以一些资本结构理论中所揭示的影响企业资本结构的因素为假设,应用因子分析和回归分析二步模型分析了影响房地产上市公司的主要因素... 本文采用了实证分析与规范分析相结合的研究方法,对中国房地产上市公司的融资行为和融资选择进行了研究,以一些资本结构理论中所揭示的影响企业资本结构的因素为假设,应用因子分析和回归分析二步模型分析了影响房地产上市公司的主要因素;本文试图通过以上分析,为房地产企业融资决策与企业融资问题有关的政策制定提供理论依据和实践指导。 展开更多
关键词 资本结构 融资决策 房地产 上市公司
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分散决策下存货质押融资业务的信贷合约设计 被引量:13
7
作者 王文辉 冯耕中 苏潇 《复旦学报(自然科学版)》 CAS CSCD 北大核心 2008年第2期266-272,共7页
信贷合约设计是近年来兴起的存货质押融资业务的关键环节.在分散决策条件下分别从信息对称和不对称的假设出发,通过分析利率、贷款限额对企业期望收益的影响逐步得出银行最优的信贷合约设计,并给出了通过信息共享方式消除信息不对称的... 信贷合约设计是近年来兴起的存货质押融资业务的关键环节.在分散决策条件下分别从信息对称和不对称的假设出发,通过分析利率、贷款限额对企业期望收益的影响逐步得出银行最优的信贷合约设计,并给出了通过信息共享方式消除信息不对称的必要条件. 展开更多
关键词 存货质押融资 信贷合约 分散决策
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考虑资金约束的闭环供应链回收融资决策 被引量:17
8
作者 丁雪峰 苏华敏 +1 位作者 王先甲 高攀 《计算机集成制造系统》 EI CSCD 北大核心 2018年第10期2643-2650,共8页
为解决闭环供应链回收渠道融资问题,构建了零售商回收资金短缺的闭环供应链决策模型,并分析了银行贷款与股权融资条件下闭环供应链绩效。研究发现:当零售商初始资金不足时,闭环供应链的绩效会受到资金的制约;当资金存在部分不足时,银行... 为解决闭环供应链回收渠道融资问题,构建了零售商回收资金短缺的闭环供应链决策模型,并分析了银行贷款与股权融资条件下闭环供应链绩效。研究发现:当零售商初始资金不足时,闭环供应链的绩效会受到资金的制约;当资金存在部分不足时,银行贷款不是零售商的最佳选择,因为银行贷款给零售商带来的边际收益不能偿还银行利息(资金的影子价格),只有当资金严重不足时,银行贷款才能给闭环供应链零售商带来相应的收益;银行贷款与股权融资两种融资渠道选择中,在银行利率固定的条件下,风险方分红比例是融资方式选择的关键,分红比例较低时,股权融资对闭环供应链零售商融资更加有利,反之银行贷款对零售商更好;股权融资使得闭环供应链的回收率更高、产品价格更低,消费者福利更高,是社会效益更好融资方式。 展开更多
关键词 资金约束 闭环供应链 银行贷款 股权融资 融资决策
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中小企业融资偏好与资本结构优化策略 被引量:16
9
作者 林俐 《四川师范大学学报(社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2013年第4期74-79,共6页
融资方式选择与资本结构安排是中小企业财务问题的核心之一,它一方面影响着中小企业融资环境及制度调整,另一方面也影响着中小企业融资决策和风险价值管理水平。研究中小企业资本结构的特点,并进一步研究影响中小企业融资需求与资本结... 融资方式选择与资本结构安排是中小企业财务问题的核心之一,它一方面影响着中小企业融资环境及制度调整,另一方面也影响着中小企业融资决策和风险价值管理水平。研究中小企业资本结构的特点,并进一步研究影响中小企业融资需求与资本结构选择的基本因素及其作用规律,探讨提升中小企业融资实力、促进中小企业资本结构优化的措施,对于提升中小企业财务管理水平、实现科学财务决策具有重要意义。 展开更多
关键词 中小企业 融资偏好 资本结构 融资决策
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融资约束与企业并购——来自中国上市公司的经验证据 被引量:15
10
作者 林学军 官玉霞 《南京审计大学学报》 CSSCI 北大核心 2020年第3期51-60,共10页
利用2010-2018年中国沪深A股上市公司的并购数据,采用Logistic回归和双重差分估计法研究融资约束对企业并购的事前选择效应及并购对目标方融资约束的事后处理效应。研究结果表明:(1)在融资能力方面具有优势的企业更有可能成为潜在的收购... 利用2010-2018年中国沪深A股上市公司的并购数据,采用Logistic回归和双重差分估计法研究融资约束对企业并购的事前选择效应及并购对目标方融资约束的事后处理效应。研究结果表明:(1)在融资能力方面具有优势的企业更有可能成为潜在的收购方,且其更偏好于收购融资约束程度与自身存在差异(高于自身)的中等规模企业;(2)并购后,目标方的融资约束程度总体上显著降低,但不同成长能力和所有权性质的企业存在异质性,对于非国有企业和成长能力较高的企业,并购带来的融资约束缓解效应更显著。研究结论表明,通过缓解目标方融资约束获得协同效应是企业并购的重要驱动力。 展开更多
关键词 融资约束 企业并购 驱动因素 协同效应 并购决策 并购动因 内部资本市场假说
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考虑资金约束的再制造企业生产与融资综合决策研究 被引量:13
11
作者 王永健 陈伟达 《管理工程学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2017年第4期140-146,共7页
在生产预算资金短缺的情形下,对再制造企业生产决策和融资决策进行了综合研究。首先,分析了再制造企业无资金约束时的制造/再制造生产决策,另外用非线性规划中的Kuhn-Tucker条件分析了存在资金约束但不选择融资时的生产决策,通过对比,... 在生产预算资金短缺的情形下,对再制造企业生产决策和融资决策进行了综合研究。首先,分析了再制造企业无资金约束时的制造/再制造生产决策,另外用非线性规划中的Kuhn-Tucker条件分析了存在资金约束但不选择融资时的生产决策,通过对比,探讨了自有资金量对再制造企业生产决策的影响,并得出了不同资金短缺程度下的生产决策;其次,分析了再制造企业存在资金约束,选择融资时的生产决策和融资决策,研究表明:在生产预算资金短缺的情形下,再制造企业是否选择融资,取决于融资年利率的大小,并且融资后两种产品的最优生产量与自有资金无关,只与融资年利率的大小有关;最后,通过数值分析对研究结论进行了验证和说明。 展开更多
关键词 资金约束 制造/再制造 生产决策 融资决策
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不同融资模式下“公司+农户”订单农业供应链运营决策 被引量:13
12
作者 朱雷 王国红 王聪 《工业工程与管理》 CSSCI 北大核心 2019年第5期16-21,31,共7页
针对"公司+农户"模式下,按照农户选择银行融资和公司融资两种融资模式,构建了两种模式下公司和农户构成的Stackelberg博弈模型,并得出了最优订单农业契约参数。采用对比分析的方法分析了农户融资模式对公司和农户生产经营决... 针对"公司+农户"模式下,按照农户选择银行融资和公司融资两种融资模式,构建了两种模式下公司和农户构成的Stackelberg博弈模型,并得出了最优订单农业契约参数。采用对比分析的方法分析了农户融资模式对公司和农户生产经营决策和利润的影响。研究结果表明,当农户银行融资能力较弱时,公司倾向以较低利率为农户提供融资服务,且当公司融资利率在一定范围内,公司融资模式会实现公司和农户的双赢,增进公司和农户的合作关系。最后,数值模拟发现,随着农户银行融资能力的增强,两种模式下农户获利能力均会增强,且当银行为农户提供政策性低利率贷款时,公司将不再为农户提供融资服务。 展开更多
关键词 融资模式 订单农业 农业供应链 运营决策
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关系型融资、意会信息生产与商业银行信贷决策 被引量:11
13
作者 贺勇 《中南财经政法大学学报》 CSSCI 北大核心 2009年第6期91-96,共6页
银行业是基于信息问题而产生的,银行获取和处理信息的能力很大程度上决定了其信贷决策的效果。中国作为转轨经济国家,其金融体系属于银行导向型。关系型融资能够有效解决信贷决策所依托的信息充分性和准确性。本文通过构建意会信息生产... 银行业是基于信息问题而产生的,银行获取和处理信息的能力很大程度上决定了其信贷决策的效果。中国作为转轨经济国家,其金融体系属于银行导向型。关系型融资能够有效解决信贷决策所依托的信息充分性和准确性。本文通过构建意会信息生产模型解释了银行对企业进行一定关系专用性投资并改善银企关系质量有助于银行信贷决策。与关系型融资相适应的银行组织创新可以提高信贷决策中的信息及时性并减少信息成本。 展开更多
关键词 关系型融资 意会信息 信贷决策
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股权融资还是债务融资——绩效反馈与融资决策的关系研究 被引量:11
14
作者 鲁悦 刘春林 陈浩 《现代财经(天津财经大学学报)》 CSSCI 北大核心 2019年第6期27-44,共18页
目前已有的文献对于企业股权融资和债务融资的决策动机尚未得出一致的结论。基于企业行为理论,探讨业绩期望差距对于融资决策行为的影响及其影响机制,利用中国2011—2017年沪深A股数据实证得到以下结论:当企业的实际绩效与期望绩效差距... 目前已有的文献对于企业股权融资和债务融资的决策动机尚未得出一致的结论。基于企业行为理论,探讨业绩期望差距对于融资决策行为的影响及其影响机制,利用中国2011—2017年沪深A股数据实证得到以下结论:当企业的实际绩效与期望绩效差距的绝对值越大时,即实际经营结果与预期期望相差越远时,企业更倾向于股权融资。同时,本文进一步考虑外部利益相关者分析师和公众媒体带来的调节作用,企业的非完全理性经理人所作出的管理决策会受到外部利益者的影响。因此,利益相关者带来的外部压力削弱了业绩期望差距与企业经理人所作出的融资决策关系。 展开更多
关键词 业绩绩效反馈 融资决策 媒体报道 分析师关注度 企业行为理论
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基于税收利益与破产成本的企业投融资决策互动关系研究 被引量:10
15
作者 彭程 杨红 黄荣 《中国管理科学》 CSSCI 北大核心 2011年第3期46-54,共9页
本文以实物期权方法为工具,从税收利益与破产成本视角分析了企业投融资决策的互动关系。通过分析发现,企业最优投融资决策会因为税收利益和破产成本而产生一种相互作用的关系,但在股东债权人利益冲突下,股东会倾向于追逐更多的税收利益... 本文以实物期权方法为工具,从税收利益与破产成本视角分析了企业投融资决策的互动关系。通过分析发现,企业最优投融资决策会因为税收利益和破产成本而产生一种相互作用的关系,但在股东债权人利益冲突下,股东会倾向于追逐更多的税收利益而产生过度投资的问题,并因此产生更高的负债融资成本,最终导致企业融资决策的非效率。然而,负债代理冲突下的过度投资会因资本折旧的税盾替代效应而有所缓和,并因此降低企业因过度投资产生的融资决策非效率。 展开更多
关键词 税收利益 破产成本 投资决策 融资决策 互动关系
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基于期权契约的零售商融资最优策略研究 被引量:10
16
作者 吴英晶 李勇建 张李浩 《管理评论》 CSSCI 北大核心 2014年第10期197-208,共12页
本文研究了一个由单供应商和有资金约束的单零售商组成的两级供应链系统,其中零售商可以获得风险规避银行的无限额贷款,分析了看跌期权、看涨期权和双向期权契约下零售商融资的最优策略。结果表明:三种期权契约下,零售商均存在唯一的最... 本文研究了一个由单供应商和有资金约束的单零售商组成的两级供应链系统,其中零售商可以获得风险规避银行的无限额贷款,分析了看跌期权、看涨期权和双向期权契约下零售商融资的最优策略。结果表明:三种期权契约下,零售商均存在唯一的最优实物订购量和期权订购量使得自身收益最大化,银行均存在最优的利率决策,供应商均可以通过调整批发价格实现供应链的协调。此外,通过理论分析和数值模拟分析发现:双向期权契约时零售商的订货量和收益均最大,但是极易出现破产;看涨期权契约时零售商的订货量和收益均最小,银行贷款利率最高;看跌期权契约的效果处于上述两种契约之间,零售商可以根据自身能够承担风险的程度和银行的风险规避程度,选择相应的期权契约。 展开更多
关键词 零售商融资 期权契约 最优策略 比较分析
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基于CVaR和供应商承诺回购的供应链决策模型 被引量:10
17
作者 黄晶 杨文胜 《管理学报》 CSSCI 北大核心 2016年第8期1250-1256,共7页
基于资金约束的供应链,讨论不同资金水平下的零售商订货决策;通过建立供应商CVaR风险规避的供应链契约模型,研究供应商承诺回购契约的有效性,以及供应商风险规避对供应链最优决策的影响;确定风险规避度对供应链运营的重要作用后,分析供... 基于资金约束的供应链,讨论不同资金水平下的零售商订货决策;通过建立供应商CVaR风险规避的供应链契约模型,研究供应商承诺回购契约的有效性,以及供应商风险规避对供应链最优决策的影响;确定风险规避度对供应链运营的重要作用后,分析供应链协同作用以及协同状态下的银行决策。研究表明:在资金约束的供应链运作过程中,供应商可以通过设置风险规避度管理供应链运营,实现供应链的最优订货量与批发价组合;在达成供应链协同的过程中,存在着最优的回购率和银行的最优贷款利率。数值算例进一步表明,通过设计合理的供应链契约机制,可以缓解供应链的资金约束。 展开更多
关键词 承诺回购 CVaR风险规避 资金约束 融资决策
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总经理过度自信对资本结构影响的实证分析 被引量:9
18
作者 闫永海 孔玉生 《预测》 CSSCI 北大核心 2010年第4期58-63,共6页
基于行为公司金融的管理者过度自信假设,本文以我国上市公司为样本,以总经理持股状态及其变动特征作为总经理过度自信与否的度量标准,运用OLS和面板数据分析方法对总经理过度自信与资本结构的关系进行了实证分析。研究结果显示,总经理... 基于行为公司金融的管理者过度自信假设,本文以我国上市公司为样本,以总经理持股状态及其变动特征作为总经理过度自信与否的度量标准,运用OLS和面板数据分析方法对总经理过度自信与资本结构的关系进行了实证分析。研究结果显示,总经理过度自信与资本结构密切相关,过度自信的总经理在筹集资本时,运用较多的负债,尤其是较多的短期负债。我们的研究丰富和拓展了国内外的研究成果,深化了人们对管理者非理性行为与资本结构之间关系的认识。 展开更多
关键词 总经理过度自信 资本结构 融资决策
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资本结构和现代企业融资决策 被引量:3
19
作者 张海燕 《吉首大学学报》 2000年第4期86-88,共3页
资本结构是现代企业财务管理的重要内容 ,是企业融资决策的核心 .优化资本结构 ,有利于降低融资成本 ,获取财务杠杆收益 ,增加企业市场价值 ;有利于扩大融资来源 ,推动资本经营的顺利进行 .
关键词 资本结构 融资决策 企业价值 企业财务管理 资本经营 融资成本
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闭环供应链回收企业两种融资模式下决策分析 被引量:10
20
作者 石丹 魏超 戴明宏 《北京邮电大学学报(社会科学版)》 2017年第2期66-74,共9页
闭环供应链模式的兴起完善了产品生命周期的生态循环,其商业价值和环保优势正获得多方面的探索和验证。回收企业是闭环供应链的重要参与主体,相对于普通中小企业面临着更为严峻的融资困境,这成为闭环供应链发展的瓶颈。结合国内外学者... 闭环供应链模式的兴起完善了产品生命周期的生态循环,其商业价值和环保优势正获得多方面的探索和验证。回收企业是闭环供应链的重要参与主体,相对于普通中小企业面临着更为严峻的融资困境,这成为闭环供应链发展的瓶颈。结合国内外学者的研究,构建了闭环供应链金融框架,运用运筹学决策分析方法从融资收益成本角度探讨了回收企业在不同项目成功概率下的融资选择问题。通过闭环供应链回收企业融资与传统融资方式对比分析得出融资优化策略。结果表明:闭环供应链融资模式大大拓展了融资可能性边界,有效地降低了信息不对称风险,并能实现较大的收益增利。 展开更多
关键词 闭环供应链 回收企业 融资决策
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