金融错配、政治关联与企业创新产出 被引量：34

1

作者 冉茂盛 同小歌 《科研管理》 CSSCI CSCD 北大核心 2020年第10期89-97,共9页

针对普遍存在的金融错配现象,利用2003-2015年我国民营上市公司微观数据测算了金融错配指数和外部融资依赖,并采用系统GMM方法基于政治关联视角实证检验金融错配对企业创新的影响。结果发现,金融错配显著抑制企业创新产出,且这一抑制作... 针对普遍存在的金融错配现象,利用2003-2015年我国民营上市公司微观数据测算了金融错配指数和外部融资依赖,并采用系统GMM方法基于政治关联视角实证检验金融错配对企业创新的影响。结果发现,金融错配显著抑制企业创新产出,且这一抑制作用对于含金量比较高的发明专利更为显著;政治关联可以弱化金融错配对企业创新产出的抑制作用。进一步地,机制检验发现,政治关联的调节作用主要是依赖于缓解企业外部融资约束实现的。结果表明,合理配置金融资源、建立融洽政企关系,可有效缓解企业创新融资约束问题,对提升企业创新产出具有重要的现实意义。 展开更多

关键词 金融错配 创新产出 政治关联 融资依赖

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融资依赖、金融发展与经济增长:基于中国行业数据的考察 被引量：12

2

作者 贵斌威 徐光东 陈宇峰 《浙江社会科学》 CSSCI 北大核心 2013年第2期50-61,31+157-158,共15页

本文在借鉴与拓展Rajan and Zingales(1998)研究的基础上,利用中国2001-2007年30个省(市、自治区)的金融业和制造业数据,确认了金融发展对经济增长的融资依赖效应:融资依赖程度越高、国有比重越小的行业,从金融发展中获得的好处越大。... 本文在借鉴与拓展Rajan and Zingales(1998)研究的基础上,利用中国2001-2007年30个省(市、自治区)的金融业和制造业数据,确认了金融发展对经济增长的融资依赖效应:融资依赖程度越高、国有比重越小的行业,从金融发展中获得的好处越大。作为上述研究的前提,我们还对"各国行业融资依赖程度具有同一性"的观点进行了验证,并构造了更为有效的地区金融发展指标。 展开更多

关键词 金融发展 经济增长 融资依赖 国有比重

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融资依赖、金融发展与出口增长——基于省际面板数据的实证分析 被引量：7

3

作者 曾璐璐 《贵州财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2015年第2期21-30,共10页

基于2001—2012年中国29个省(市)的面板数据,检验金融发展在具有不同外部融资依赖程度的地区对出口贸易产生的影响。研究结果显示:银行信贷和外商直接投资作为我国金融市场的主要融资渠道,对促进地区贸易增长有显著影响。但不同融资渠... 基于2001—2012年中国29个省(市)的面板数据,检验金融发展在具有不同外部融资依赖程度的地区对出口贸易产生的影响。研究结果显示:银行信贷和外商直接投资作为我国金融市场的主要融资渠道,对促进地区贸易增长有显著影响。但不同融资渠道在外部融资依赖程度不同的地区产生的作用也不尽相同。地区经济越是依赖外部融资,金融发展对该地区出口贸易增长的促进作用就越大。 展开更多

关键词 融资依赖 金融发展 出口增长

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融资依赖、IPO与创业板上市公司创新投资 被引量：6

4

作者 胡永平 《科研管理》 CSSCI CSCD 北大核心 2022年第3期117-124,共8页

以2009—2014年创业板上市公司首次公开募股(initial public offering,IPO)前后3年数据为样本,构建双重差分模型,实证研究了IPO对企业创新投资的影响和不同融资依赖企业IPO创新影响的差异及其原因。实证结果表明:IPO后企业创新投资显著... 以2009—2014年创业板上市公司首次公开募股(initial public offering,IPO)前后3年数据为样本,构建双重差分模型,实证研究了IPO对企业创新投资的影响和不同融资依赖企业IPO创新影响的差异及其原因。实证结果表明:IPO后企业创新投资显著下降,且外部融资依赖企业IPO后创新投资下降幅度显著大于内部融资依赖企业,因为外部融资依赖企业风险投资参与比例和持股比例较高,IPO后风险投资对企业创新的负影响显著,体现了IPO后企业高管和投资者在市场短期盈利压力的“短视”行为。这为科创板市场弱化短期盈利的监管以强化企业持续创新的动力提供了经验证据。 展开更多

关键词 企业创新投资 融资依赖 IPO

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企业自愿性信息披露行为的“同伴效应”研究——来自管理层业绩预告的实证证据 被引量：4

5

作者 易志高 张烨 《技术经济》 CSSCI 北大核心 2022年第1期136-147,共12页

信息披露关乎整个资本市场的运行质量和健康发展,但现有研究主要关注企业内部特征和制度环境对信息披露行为的影响,较少考察企业间的相互作用。借助同伴效应的分析逻辑,以2010—2019年沪深A股上市公司发布的业绩预告为样本,对自愿披露... 信息披露关乎整个资本市场的运行质量和健康发展,但现有研究主要关注企业内部特征和制度环境对信息披露行为的影响,较少考察企业间的相互作用。借助同伴效应的分析逻辑,以2010—2019年沪深A股上市公司发布的业绩预告为样本,对自愿披露同伴效应的形成机制、情境因素及经济后果进行探究。结果表明:企业业绩预告披露行为存在明显的"同伴效应";且异质性研究发现:环境不确定性高、对外融资依赖强的企业更易受到同伴披露行为的影响;此外,基于同伴效应的信息披露行为,可以提升个体企业的未来价值。本文不仅为企业策略性信息披露提供一种新解释,而且有助于提高企业信息披露管理能力,对于加强信息披露监管和金融风险防范等方面均具有重要现实意义。 展开更多

关键词 业绩预告 同伴效应 环境不确定 融资依赖 企业价值

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融资依赖与劳动份额:理论与经验证据 被引量：3

6

作者 宋之非 陈媛媛 《经济纵横》 CSSCI 北大核心 2022年第10期119-128,共10页

近年来,越来越多的研究试图从金融角度理解我国的劳动收入份额问题,但鲜有研究从融资依赖视角进行分析。本文在Melitz的一般均衡框架内,证实融资依赖程度会影响有融资约束企业的劳动份额,当融资依赖程度升高时,企业的产品定价提高、市... 近年来,越来越多的研究试图从金融角度理解我国的劳动收入份额问题,但鲜有研究从融资依赖视角进行分析。本文在Melitz的一般均衡框架内,证实融资依赖程度会影响有融资约束企业的劳动份额,当融资依赖程度升高时,企业的产品定价提高、市场势力增强,故而留存收益的能力增强,就会导致劳动份额下降。将劳动份额进一步分解后发现,融资依赖程度既会影响企业的平均工资水平,也会影响劳动边际产品价值,且对前者的影响更大,因而融资依赖程度提升最终会表现为劳动份额下降。采用2012年世界银行的中国企业数据进行实证分析,为理论发展提供了经验证据。因此,改善营商环境、优化融资环境可在一定程度上改善初次收入分配状况,也有利于市场的充分竞争。 展开更多

关键词 融资依赖 劳动份额 营运资本 工资 边际产品价值

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银行业竞争、资本配置与制造业上市企业全要素生产率——基于异质性融资依赖视角 被引量：2

7

作者 李琳 《产经评论》 CSSCI 北大核心 2022年第3期22-39,共18页

以2006—2019年中国沪深两市A股制造业上市企业为研究样本,基于异质性融资依赖视角,深入分析银行业竞争对制造业上市企业全要素生产率的影响及机制。结果显示:银行业竞争显著促进了高融资依赖制造业上市企业全要素生产率,且这一效应在... 以2006—2019年中国沪深两市A股制造业上市企业为研究样本,基于异质性融资依赖视角,深入分析银行业竞争对制造业上市企业全要素生产率的影响及机制。结果显示:银行业竞争显著促进了高融资依赖制造业上市企业全要素生产率,且这一效应在民营高融资依赖企业、战略性新兴产业高融资依赖企业、小规模高融资依赖企业中更为显著,说明银行业竞争缓解了信贷资源在所有制、行业及规模之间的错配。机制分析表明,银行业竞争通过促进信贷发挥的债权治理效应提高了企业资本配置效率,支持了以中间投入品为主的引进式技术进步是高融资依赖企业全要素生产率提升的主要原因。研究结论为我国坚持打破垄断、大力发展中小银行、促进竞争的银行业改革思路提供了有力的证据支持,对推动金融供给侧结构性改革和制造业高质量发展具有重要的理论价值和政策意义。 展开更多

关键词 银行业竞争 融资依赖 资本配置 制造业 全要素生产率

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法制环境、外部融资与企业出口参与——基于中国制造业微观数据的实证研究 被引量：1

8

作者 何璐 《哈尔滨商业大学学报（社会科学版）》 2016年第5期78-87,共10页

基于我国金融体系尚不完善的现实背景,在分析法制环境对企业出口影响机制的基础上,进一步探讨法制环境如何通过融资渠道影响企业的出口参与,并利用2003—2007年我国制造业企业数据,使用Probit模型对法制环境通过融资渠道影响企业出口参... 基于我国金融体系尚不完善的现实背景,在分析法制环境对企业出口影响机制的基础上,进一步探讨法制环境如何通过融资渠道影响企业的出口参与,并利用2003—2007年我国制造业企业数据,使用Probit模型对法制环境通过融资渠道影响企业出口参与的具体效应进行实证检验,结果表明,法制环境的改善有助于提高企业的出口参与意愿,并且这种促进作用在外部融资依赖程度高的行业更为显著。 展开更多

关键词 法制环境 融资约束 企业出口 PROBIT模型

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金融要素扭曲如何影响企业创新投资——基于融资约束的视角 被引量：55

9

作者 李晓龙 冉光和 郑威 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2017年第12期25-35,共11页

本文利用1999—2009年中国省级面板数据,在测算金融要素扭曲指数和外部融资依赖程度的基础上,采用动态面板模型和GMM方法,从融资约束的角度考察了金融要素扭曲对高技术企业创新投资的影响。研究表明:金融要素扭曲显著抑制了中国高技术... 本文利用1999—2009年中国省级面板数据,在测算金融要素扭曲指数和外部融资依赖程度的基础上,采用动态面板模型和GMM方法,从融资约束的角度考察了金融要素扭曲对高技术企业创新投资的影响。研究表明:金融要素扭曲显著抑制了中国高技术企业创新投资的增长,且这种创新抑制效应在金融要素扭曲程度越高的地区越明显;地区经济的外部融资依赖越高,金融要素扭曲对高技术企业创新投资的抑制效果越显著,说明金融要素扭曲通过加剧融资约束抑制了高技术企业创新投资的增长。因此,进一步推动金融要素市场发展,对于缓解高技术企业创新活动融资约束,进而提升中国高技术企业创新投资具有重要的现实意义。 展开更多

关键词 金融要素扭曲 融资约束 企业创新投资 外部融资依赖 高技术产业

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外部融资依赖、金融发展与出口商品结构——基于中国制造业部门的行业分析 被引量：18

10

作者 朱彤 曹珂 《上海金融》 CSSCI 北大核心 2009年第12期17-21,共5页

本文采用中国制造业部门28个行业2001-2006年的相关数据,基于外部融资依赖的视角,实证分析了中国的金融发展对于出口商品结构的影响。研究结果表明,在中国的金融发展过程中,金融体系的规模扩张和结构调整对于制造业部门的出口商品结构... 本文采用中国制造业部门28个行业2001-2006年的相关数据,基于外部融资依赖的视角,实证分析了中国的金融发展对于出口商品结构的影响。研究结果表明,在中国的金融发展过程中,金融体系的规模扩张和结构调整对于制造业部门的出口商品结构优化具有积极的促进作用,但金融体系的效率变化却与出口商品结构优化的关系不明显。 展开更多

关键词 外部融资依赖度 金融发展 出口商品结构

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行为金融视角下投资者情绪对实体企业金融化的影响研究 被引量：16

11

作者 杨松令 牛登云 +1 位作者 刘亭立 王志华 《管理评论》 CSSCI 北大核心 2021年第6期3-15,共13页

在实体企业金融类资产配置程度不断提高的现实背景下,企业金融化逐渐成为学术界和实务界共同关注的焦点,已有成果多聚焦于宏观层面的诱因分析,尚缺乏研究从行为金融视角提供来自新兴市场的微观证据。为此,本文以非金融保险类、非房地产... 在实体企业金融类资产配置程度不断提高的现实背景下,企业金融化逐渐成为学术界和实务界共同关注的焦点,已有成果多聚焦于宏观层面的诱因分析,尚缺乏研究从行为金融视角提供来自新兴市场的微观证据。为此,本文以非金融保险类、非房地产类上市公司为研究对象,通过理论分析、模型推导和实证检验,刻画了行为金融视角下投资者情绪对实体企业金融化的影响路径。研究表明:投资者情绪造成的股票误定价会显著提升实体企业的金融化水平,而企业的股权融资依赖程度和管理者迎合程度会强化二者间的正向关系。进一步研究表明,上述作用关系在不同产权性质的企业间及不同宏观经济环境下均存在显著差异。本文从行为金融角度拓展了实体企业金融化的机理研究,有助于识别市场情绪在实体企业金融类资产配置过程中扮演的角色,为监管层管理资本市场情绪、规范股权融资过程提供了理论依据,亦有助于实体企业和中小投资者合理规避投融资过程的风险和投机行为。 展开更多

关键词 行为金融 投资者情绪 实体企业金融化 股权融资依赖 管理者迎合

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地方政府财政行为周期性、产业成长与结构失衡——基于产业外部融资依赖度的分析 被引量：16

12

作者 安苑 王珺 《财经研究》 CSSCI 北大核心 2014年第11期29-43,共15页

本文基于产业对外部融资的依赖程度,考察了地方政府的财政行为特征对产业成长的影响以及对产业结构失衡的调节作用。基于双重差分法的基本思路,综合使用1998-2007年的区域、产业和企业数据进行了实证研究;结果表明,就财政支出缺口对产... 本文基于产业对外部融资的依赖程度,考察了地方政府的财政行为特征对产业成长的影响以及对产业结构失衡的调节作用。基于双重差分法的基本思路,综合使用1998-2007年的区域、产业和企业数据进行了实证研究;结果表明,就财政支出缺口对产出缺口的反应而言,在那些地方政府财政行为反周期性更强的地区,对于外部融资具有更高依赖的产业获得了更快的成长。同时,转型背景下的体制性约束显著影响着反周期性财政行为的作用,这是因为:其一,国有企业和私营企业外部融资成本的差别,使二者对财政行为的反应存在显著差异;其二,在市场机制尚不成熟和完善的条件下,提高市场化水平能够显著强化反周期性财政行为的功效。我们的研究表明,地方政府财政行为模式的合理化对于缓解产业结构失衡具有积极意义。 展开更多

关键词 财政行为周期性 外部融资依赖 产业成长 结构失衡

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大股东控制下的股权融资依赖与投资行为研究——基于行为财务视角 被引量：12

13

作者 郝颖 刘星 《商业经济与管理》 CSSCI 北大核心 2009年第10期73-79,88,共8页

基于行为公司财务研究视角,文章首先阐释了股票误定价影响企业投资行为的机制。然后,结合我国上市公司大股东股权融资的利益侵占动机分析,对不同股权融资依赖程度的公司投资行为进行了实证研究。结果发现:在取得了股权融资的公司中,股... 基于行为公司财务研究视角,文章首先阐释了股票误定价影响企业投资行为的机制。然后,结合我国上市公司大股东股权融资的利益侵占动机分析,对不同股权融资依赖程度的公司投资行为进行了实证研究。结果发现:在取得了股权融资的公司中,股票市价与企业投资水平显著正相关;股权融资的依赖程度越大,企业投资水平对股票市价的敏感性越高;大股东控制与股票市价的交互作用对公司投资规模的推动效果,显著高于单一的股票市价因素。文章结论的含义与启示在于:尽管股票定价偏差的非市场效率因素对公司投资行为具有独立的影响,但其影响程度因公司治理模式和所有权控制特征的不同而存在明显差异。 展开更多

关键词 大股东控制 股权融资依赖 投资行为 行为公司财务

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外部融资依赖度、银行业竞争与经济增长——基于中国制造业的分析 被引量：9

14

作者 高玮 《当代财经》 CSSCI 北大核心 2010年第4期79-86,共8页

依据1998年至2008年的数据,通过对中国银行业的市场竞争程度进行测度和考察银行业竞争程度对不同外部融资依赖程度的制造业部门的影响,得出结论:我国金融发展和银行业市场竞争程度的提高,有利于外部融资依赖度较高类型的制造业部门的发... 依据1998年至2008年的数据,通过对中国银行业的市场竞争程度进行测度和考察银行业竞争程度对不同外部融资依赖程度的制造业部门的影响,得出结论:我国金融发展和银行业市场竞争程度的提高,有利于外部融资依赖度较高类型的制造业部门的发展,在短期内有利于产业发展和经济增长,但在长期内会导致资金和技术密集型制造业部门的资本深化,对产业结构和经济发展造成不利影响。这对调整和完善我国制造业部门的产业结构、调节和管理不同产业部门的资本需求、促进银行业市场结构健康发展具有重要的理论意义和实践意义。 展开更多

关键词 外部融资依赖度 银行业竞争 制造业发展 经济增长

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法律诉讼与公司财务政策 被引量：9

15

作者 俞国栋 周开国 郑倩昀 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2015年第12期27-35,共9页

本文研究了法律诉讼能否通过影响市场资源配置和管理者行为，对公司财务政策产生影响，从而发挥公司外部治理功能。本文整理了2000～2013年我国上市公司资金类法律诉讼事件，运用面板数据模型和双重差分（DID）方法检验了法律诉讼对被... 本文研究了法律诉讼能否通过影响市场资源配置和管理者行为，对公司财务政策产生影响，从而发挥公司外部治理功能。本文整理了2000～2013年我国上市公司资金类法律诉讼事件，运用面板数据模型和双重差分（DID）方法检验了法律诉讼对被告公司财务政策的影响。结果发现：一、法律诉讼使被告公司的投资和融资规模显著降低；二、法律诉讼对规模较小和信息不对称程度较高的公司财务政策影响更大；三、遭受法律诉讼后，外部融资依赖较强的公司总融资所受影响更大，但投资所受影响与外部融资依赖较弱的公司相比无明显差异。结果揭示了法律诉讼能够发挥外部治理功能，有效监督上市公司的财务行为。 展开更多

关键词 法律诉讼 财务政策 信息不对称 外部融资依赖

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影子银行、融资约束及其作用机制--基于非金融企业分类的视角 被引量：8

16

作者 李程 孙晨 《统计学报》 2022年第4期68-80,共13页

以2015—2019年非金融上市公司的数据作为研究样本,实证检验了企业影子银行化对融资约束产生的影响。结果表明,总体上企业影子银行化有利于缓解融资约束。异质性检验发现,企业影子银行化对规模较大企业、国有企业以及外部融资依赖程度... 以2015—2019年非金融上市公司的数据作为研究样本,实证检验了企业影子银行化对融资约束产生的影响。结果表明,总体上企业影子银行化有利于缓解融资约束。异质性检验发现,企业影子银行化对规模较大企业、国有企业以及外部融资依赖程度较高企业的融资约束缓解作用更明显,更能有效地缓解建筑业、房地产业企业所受的融资约束。机制检验结果表明,企业影子银行化通过增加现金流、提高资产负债率并降低市场分割程度来缓解融资约束,其中市场分割对融资约束有着明显的促进作用。 展开更多

关键词 影子银行化 融资约束 非金融企业 市场分割 外部融资依赖

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金融要素错配对中部六省高技术产业创新水平影响的实证研究 被引量：7

17

作者 杜鹏飞 《技术与创新管理》 2020年第1期18-23,共6页

研究以中部河南、山西等六省高技术产业2008—2014年的样本数据为研究对象,通过构建面板回归模型,研究区域内金融要素错配对高技术产业创新水平的影响。此外,实证部分进一步构建了GMM回归模型,进一步深入探究存在外部融资约束条件下,金... 研究以中部河南、山西等六省高技术产业2008—2014年的样本数据为研究对象,通过构建面板回归模型,研究区域内金融要素错配对高技术产业创新水平的影响。此外,实证部分进一步构建了GMM回归模型,进一步深入探究存在外部融资约束条件下,金融要素错配对高技术产业创新水平的影响。结论表明:金融要素错配与产业创新水平之间存在显著的负向关系。区域经济的外部融资依赖程度越高,金融要素扭曲对高技术产业创新水平的抑制效果越显著。其他解释变量中,企业规模正向促进高技术产业创新水平;盈利能力对高技术创新水平并没有起到重要的影响作用;地区对外开放水平对高技术产业创新水平的影响较大;人力资本水平对高技术产业创新水平的提升有着更为显著的正向影响。提出改善中部六省金融要素错配现状,提升高技术产业创新水平的对策建议。 展开更多

关键词 金融要素错配 高技术产业 创新水平 中部六省 外部融资依赖

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金融发展与制造业全球价值链分布研究 被引量：6

18

作者 李宏 鲁晏辰 魏程秋 《北京工商大学学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2018年第3期92-104,共13页

利用44个国家和地区2000—2014年的跨国跨行业面板数据考察各国金融发展水平的差异如何影响制造业全球价值链分布。研究表明:(1)国家金融发展规模、金融发展结构对高、低融资依赖度行业垂直专业化指数有负向影响。(2)国家金融发展水平一... 利用44个国家和地区2000—2014年的跨国跨行业面板数据考察各国金融发展水平的差异如何影响制造业全球价值链分布。研究表明:(1)国家金融发展规模、金融发展结构对高、低融资依赖度行业垂直专业化指数有负向影响。(2)国家金融发展水平一定,行业融资依赖度越高,行业垂直专业化指数越低。(3)金融发展不仅对制造业全球价值链分布具有直接影响,还可通过促进资本积累产生间接影响。根据这一研究结果,建议扩大金融发展规模、改善金融发展结构,以有助于降低企业融资成本,吸引更多的高融资依赖度、高附加值生产环节到本国,提高出口中的国内增加值比重,促进制造业向更高价值链地位攀升。 展开更多

关键词 金融发展规模 金融发展结构 外部融资依赖 资本积累 垂直专业化指数 全球价值链

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银行竞争、融资约束与企业创新——来自上市公司的经验证据 被引量：4

19

作者 丁述军 邵素文 《山东财经大学学报》 2016年第5期21-27,35,共8页

基于2003-2009年的上市公司样本数据,实证分析了银行竞争是否能够缓解企业的融资约束,进而推动企业的创新行为。研究结果发现,银行竞争能够促进企业的创新,并且对融资约束程度高的企业的创新促进作用更大;银行竞争在国有企业和民营企业... 基于2003-2009年的上市公司样本数据,实证分析了银行竞争是否能够缓解企业的融资约束,进而推动企业的创新行为。研究结果发现,银行竞争能够促进企业的创新,并且对融资约束程度高的企业的创新促进作用更大;银行竞争在国有企业和民营企业的缓解融资约束促进企业创新的作用上存在差异性。因此,我国应构建竞争性银行信贷市场,同时促进多层次资本市场的完善,缓解企业在企业创新上存在的融资约束,激励企业的创新行为。 展开更多

关键词 银行竞争 融资约束 企业创新 外部融资依赖度

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融资依赖、金融深化与中国制造业出口——基于行业和地区两维度的分析 被引量：2

20

作者 曹政 《上海经济》 CSSCI 2018年第2期5-20,共16页

文章研究中国各地区金融深化的差异对不同外部融资依赖度的制造业出口的影响。理论分析表明:外部融资依赖度较高的行业在金融深化程度较高的地区,出口的比较优势更大。经验分析利用2009年—2015年中国分地区分行业的出口及金融等数据,... 文章研究中国各地区金融深化的差异对不同外部融资依赖度的制造业出口的影响。理论分析表明:外部融资依赖度较高的行业在金融深化程度较高的地区,出口的比较优势更大。经验分析利用2009年—2015年中国分地区分行业的出口及金融等数据,将金融深化程度与行业外部融资依赖度的交互项作为核心变量,对金融深化、行业外部融资依赖与出口及出口优势指标的关系进行分析。实证结果表明:在金融深化程度高的地区,外部融资依赖度更高的制造业在出口方面更具有比较优势。此外,人力资本是出口比较优势形成中不可或缺的因素,而物质资本和自然资源对于出口优势的作用并不明显。 展开更多

关键词 金融深化 外部融资依赖度 出口优势

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