内部资本市场与外部资本市场——基于不完全信息的比较制度分析 被引量：6

1

作者 卢建新 《首都经济贸易大学学报》 2006年第2期81-84,共4页

如何在不同项目间配置资本是投资学中的一个基本问题。现有文献从两个相似,但不同的角度对这个问题进行了研究:一个是研究资本如何在不同企业之间的配置,另一个则是研究在一个特定企业内资本是如何在不同项目之间的配置。换言之,前者主... 如何在不同项目间配置资本是投资学中的一个基本问题。现有文献从两个相似,但不同的角度对这个问题进行了研究:一个是研究资本如何在不同企业之间的配置,另一个则是研究在一个特定企业内资本是如何在不同项目之间的配置。换言之,前者主要关注外部资本市场,后者重点研究内部资本市场。在利用比较制度分析方法研究内外部资本市场的制度特征、效应以及不完全信息等问题的基础上,可以得到一些提高内部资本市场中信息完整性的建议。 展开更多

关键词 内部资本市场 外部资本市场 比较制度分析 不完全信息

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内部资本市场、外部资本市场与外部融资——来自美国1980～2008年的经验证据 被引量：6

2

作者 卢建新 《中南财经政法大学学报》 CSSCI 北大核心 2013年第4期78-85,160,共8页

本文利用美国Compustat数据库中1980～2008年的企业财务数据来检验以下命题,即能有效使用内部资本市场的企业集团能降低其与外部资本市场的交易成本。实证结果显示,能有效配置内部资本的企业集团比专业化企业使用更多外部资本,并且这个... 本文利用美国Compustat数据库中1980～2008年的企业财务数据来检验以下命题,即能有效使用内部资本市场的企业集团能降低其与外部资本市场的交易成本。实证结果显示,能有效配置内部资本的企业集团比专业化企业使用更多外部资本,并且这个结论具有稳健性;相对专业化企业而言,使用更多外部资本的企业集团具有更高的超额价值,但这个结论仅适合于那些能有效使用内部资本市场的企业集团。这表明,能有效使用内部资本市场的企业集团可以从降低经理人员与投资者之间的信息不对称、低成本地获得外部资本中获益。 展开更多

关键词 企业集团 内部资本市场 外部资本市场 外部融资 专业化企业

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企业内外部借款利率比较研究 被引量：4

3

作者 钱雪松 陈雪丽 吴瑞芳 《西安交通大学学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2018年第3期59-69,共11页

基于中国上市公司2005—2016年披露的借款样本,考察企业内外部借款价格的差异。研究发现,与银行借款等外部债务融资相比,企业内部借款的价格相对较低,这与企业内部资本市场运作具有信息优势的直觉一致。进一步的检验结果显示,企业内部... 基于中国上市公司2005—2016年披露的借款样本,考察企业内外部借款价格的差异。研究发现,与银行借款等外部债务融资相比,企业内部借款的价格相对较低,这与企业内部资本市场运作具有信息优势的直觉一致。进一步的检验结果显示,企业内部借贷市场具有的价格优势在三种情形下相对更大:第一,借款企业年龄和资产规模较小;第二,借款企业的信息透明度较低;第三,分析师对借款企业的关注度较低。这些结果表明,信息不对称是导致企业内外部负债融资成本差异的重要因素,只有不断加强信息披露和信息生产,才能有效缓解信息不对称,从而切实降低企业债务融资成本。 展开更多

关键词 信息不对称 内部资本市场 外部资本市场 借款利率 分析师关注度

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企业内部资本配置和金融体系二分法 被引量：1

4

作者 钱雪松 《中南财经政法大学学报》 CSSCI 北大核心 2007年第5期92-96,共5页

从投融资实践看,企业内部存在一个活跃的资本市场;企业内部资本配置是区别于外部资本市场运作的资本配置机制。企业管理者运用内部资金实施投资项目的同时也就实施了一定的融资功能,因而企业组织本身就是金融体系的重要组成部分。传统... 从投融资实践看,企业内部存在一个活跃的资本市场;企业内部资本配置是区别于外部资本市场运作的资本配置机制。企业管理者运用内部资金实施投资项目的同时也就实施了一定的融资功能,因而企业组织本身就是金融体系的重要组成部分。传统的直接融资—间接融资或银行主导型—资本市场主导型二分法不足以刻画和概括金融体系的特征,新二分法"外部资本市场—企业内部资本市场"是对传统研究视角的有益补充。 展开更多

关键词 金融体系 外部资本市场 内部资本市场

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媒体的治理效应、投资者保护与企业风险承担 被引量：26

5

作者 李冬昕 宋乐 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2016年第3期83-91,共9页

作为最重要的公司治理的外部机制,媒体能够加强信息披露、汇集与扩散,降低信息搜集成本,极大影响公司管理者行为。通过研究发现,媒体监督作用可以影响企业的风险承担问题。具体而言,媒体治理效应越强,越有利于强化企业投资决策过程中的... 作为最重要的公司治理的外部机制,媒体能够加强信息披露、汇集与扩散,降低信息搜集成本,极大影响公司管理者行为。通过研究发现,媒体监督作用可以影响企业的风险承担问题。具体而言,媒体治理效应越强,越有利于强化企业投资决策过程中的风险偏好,促使企业承担更多的风险性项目。这说明媒体披露的确能在一定程度上发挥外部治理作用。此外,媒体披露对非国有控股上市公司管理者的风险承担影响显著,而且这种影响在投资者保护好的环境下更加突出。 展开更多

关键词 媒体披露 风险承担 公司治理 投资者保护 外部监督 资本市场价值 公司声誉 媒体治理效应 媒体监督

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金融生态环境、内部资本市场与融资约束 被引量：9

6

作者 王怀明 王钰 《南京审计大学学报》 CSSCI 北大核心 2018年第3期11-20,共10页

运用我国2011—2016年A股上市集团公司相关数据,将金融生态环境作为调节变量,探讨金融生态环境对集团内部资本市场缓解企业融资约束效果的影响。研究发现:金融生态环境对企业集团内部资本市场缓解融资约束具有显著的调节作用。在金融生... 运用我国2011—2016年A股上市集团公司相关数据,将金融生态环境作为调节变量,探讨金融生态环境对集团内部资本市场缓解企业融资约束效果的影响。研究发现:金融生态环境对企业集团内部资本市场缓解融资约束具有显著的调节作用。在金融生态环境较差的地区,内部资本市场缓解外部融资约束的效果比较明显;产权异质性使不同企业集团内部资本市场缓解融资约束的效果有所不同,民营企业集团内部资本市场缓解融资约束的作用在金融生态环境较差的地区得到加强,国有企业集团内部资本市场缓解融资约束作用不明显。 展开更多

关键词 金融生态环境 内部资本市场 外部资本市场 融资约束 企业融资 产权异质性 融资成本

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内外部资本市场互动关系:替代、冲突与互补 被引量：5

7

作者 卢建新 胡红星 《经济问题》 CSSCI 北大核心 2009年第7期11-14,共4页

内外部资本市场呈现出替代、冲突及互补等多种特征,使得单一的"替代论"、"冲突论"或"互补论"均缺乏足够的解释力。这三种观点,都只反映了事物的一个侧面,不能用其中的某一个观点来概括内外部资本市场间... 内外部资本市场呈现出替代、冲突及互补等多种特征,使得单一的"替代论"、"冲突论"或"互补论"均缺乏足够的解释力。这三种观点,都只反映了事物的一个侧面,不能用其中的某一个观点来概括内外部资本市场间的关系。在不同情况下,内外部资本市场会表现出不同的关系。 展开更多

关键词 内部资本市场 外部资本市场 互动关系

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我国创业投资退出通道设计 被引量：3

8

作者 刘爱东 曾蔚 《中南工业大学学报（社会科学版）》 2001年第3期229-233,共5页

退出机制是创业投资体系中的核心机制。通过对国内外创业投资实践中的几种主要的退出方式的比较和研究 ,根据我国目前的国情 ,提出了适时建立创业板市场、有效利用现有主板市场直接或间接上市、推陈出新 ,建立规范的场外交易和产权交易... 退出机制是创业投资体系中的核心机制。通过对国内外创业投资实践中的几种主要的退出方式的比较和研究 ,根据我国目前的国情 ,提出了适时建立创业板市场、有效利用现有主板市场直接或间接上市、推陈出新 ,建立规范的场外交易和产权交易市场 ,采用灵活多样的退出方式、积极引进海外创业投资 ,并利用海外市场退出的策略 ,建立一套适合我国国情的具有多层次的、互补性的。 展开更多

关键词 创业投资 投资退出方式 二板市场 海外资本市场 中国 退出机制 企业并购 企业回购 场外交易市场

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外部资本市场与内部资本市场:替代还是互补——基于陆港通效应的实证检验 被引量：2

9

作者 武晓芬 唐媚媚 陆旭冉 《投资研究》 CSSCI 北大核心 2023年第1期103-119,共17页

本文采用多期DID模型探究外部资本市场开放与企业内部资本市场构建的关系。研究发现:陆港通实施后,外部资本市场会替代企业内部资本市场,两者的作用路径主要源于融资约束的缓解和公司治理效率的提高,且这种作用效果在股票流动性低和分... 本文采用多期DID模型探究外部资本市场开放与企业内部资本市场构建的关系。研究发现:陆港通实施后,外部资本市场会替代企业内部资本市场,两者的作用路径主要源于融资约束的缓解和公司治理效率的提高,且这种作用效果在股票流动性低和分析师跟踪人数高的样本中更显著;进一步研究发现,外部资本市场开放对内部资本市场构建的替代效应最终可以带来公司价值的提升,也主要体现于低股票流动性和高分析师跟踪人数的公司中。上述研究结论对于理解陆港通效应具有一定的参考价值。 展开更多

关键词 内部资本市场 外部资本市场 陆港通 公司价值

原文传递

国企分红的投资效应研究——基于投资效率与投资风险的双重视角 被引量：3

10

作者 张国胜 聂其辉 《南京审计大学学报》 CSSCI 北大核心 2022年第1期47-57,共11页

如何在企业层面处理好“国企分红”与“促投资”的关系,寻求既能促进投资效率又能规避投资风险的国企分红比例,是当前国有资本经营预算制度改革中的焦点。以2008—2019年沪深A股国有上市公司为样本,采用面板固定效应和Probit模型对国企... 如何在企业层面处理好“国企分红”与“促投资”的关系,寻求既能促进投资效率又能规避投资风险的国企分红比例,是当前国有资本经营预算制度改革中的焦点。以2008—2019年沪深A股国有上市公司为样本,采用面板固定效应和Probit模型对国企分红的投资效应问题进行实证分析。研究发现:国企分红比例与非效率投资和投资风险之间呈U型关系,当国企分红比例小于38.89%时,能够有效改善投资效率,同时降低投资风险;当国企分红比例超过38.89%时,随着分红比例的继续提高,投资效率随之下降,同时投资风险显著上升。基于企业异质性的研究表明,国企分红的投资效应因国企规模、行政级别、所属行业的技术特质和竞争程度的不同而存在差异。因此,政府需要充分考虑不同国企的具体情况,有针对性地分类制定国企分红比例,以提高政策的精准性。 展开更多

关键词 国企分红 投资效率 投资风险 企业异质性 国企改革 外部资本市场 内部资金配置

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公司治理与企业资本配置研究：文献综述 被引量：1

11

作者 钱雪松 邹薇 《南大商学评论》 2006年第4期133-155,共23页

企业投资决策以及企业资本配置是否符合效率原则的问题是公司金融研究领域一个经久不衰的课题。企业内部资本配置和外部资本市场在企业之间的资本配置是微观资本配置问题的核心,同时公司治理在促进企业投资以及增进资源配置效率方面发... 企业投资决策以及企业资本配置是否符合效率原则的问题是公司金融研究领域一个经久不衰的课题。企业内部资本配置和外部资本市场在企业之间的资本配置是微观资本配置问题的核心,同时公司治理在促进企业投资以及增进资源配置效率方面发挥着重要作用。本文从完美资本市场下的资本配置、外部资本市场运作、企业内部资本配置等方面对相关研究作了评述,在此基础上提出了一个新的分析框架:从外部资本市场和企业内部资本市场的相互作用入手探讨企业资本配置问题,并且尝试运用这些理论成果分析和解释新兴市场国家发展过程中遇到的问题和现象。 展开更多

关键词 外部资本市场 内部资本市场 代理问题 信息不对称 公司治理

原文传递

担保网络影响分析师盈余预测偏差吗? 被引量：1

12

作者 付文博 庄旭东 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2022年第6期79-91,共13页

以2008-2018年沪深A股上市公司为研究对象,采用社会网络分析法考察上市公司担保网络对分析师盈余预测的影响。研究发现,上市公司加入担保网络会显著增加分析师盈余预测偏差,降低预测准确度,这种负面效应在双向担保、跨省融资担保、长期... 以2008-2018年沪深A股上市公司为研究对象,采用社会网络分析法考察上市公司担保网络对分析师盈余预测的影响。研究发现,上市公司加入担保网络会显著增加分析师盈余预测偏差,降低预测准确度,这种负面效应在双向担保、跨省融资担保、长期处于担保网络以及位于担保网络结构洞位置的上市公司中更加明显,而上市公司选择退出担保网络则有效降低了这种负面影响,提高了分析师盈余预测准确度。进一步研究发现,会计信息可比性是担保网络影响分析师盈余预测偏差的一条重要作用路径。调节效应分析结果显示,高质量的内部控制、良好的公司治理等内部治理机制与媒体监督、机构投资者治理等外部治理机制均能够有效降低担保网络上市公司对分析师盈余预测偏差的消极影响。研究结果有助于进一步梳理企业间复杂关系对资本市场信息传递效率的影响,为资本市场各方参与者有效缓解担保网络的消极影响提供了经验证据与政策方向。 展开更多

关键词 担保网络 分析师盈余预测 会计信息可比性 内外部治理 资本市场 内部控制 媒体监督

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国有企业外部治理改革启示——基于中美资本和劳动力要素市场的比较

13

作者 陈英 《技术经济与管理研究》 北大核心 2020年第7期68-73,共6页

国有企业外部治理面临着复杂的市场环境,资本和劳动力要素市场作为最主要的市场在国有企业外部治理中发挥着重要作用。文章基于中美两国资本市场和劳动力市场机制的对比,采取文献评述、逻辑演绎和比较分析等研究方法,首先形成理论基础,... 国有企业外部治理面临着复杂的市场环境,资本和劳动力要素市场作为最主要的市场在国有企业外部治理中发挥着重要作用。文章基于中美两国资本市场和劳动力市场机制的对比,采取文献评述、逻辑演绎和比较分析等研究方法,首先形成理论基础,接着通过比较两国资本市场和劳动力市场的发展演变、监管特征、治理功能等差异,发现资本和劳动力两大要素市场在美国对企业产生的外部治理效果更为明显,是美国企业创新发展和优质发展的"推动剂",其经验具有很强的借鉴意义。最后,文章提出继续扩大我国资本市场开放力度、规模体量和完善监管体制,以及通过发展教育和引进竞争机制来推动劳动力市场优化升级等政策建议,为国有企业完善外部治理指明路径。 展开更多

关键词 国有企业 外部治理 美国经验 资本市场 劳动力市场 企业创新

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上市公司股权集中度与境内绿色债券发行规模 被引量：3

14

作者 张斐燕 金涛 +1 位作者 杨超 张文涛 《投资研究》 CSSCI 北大核心 2022年第8期144-159,共16页

本文实证检验表明,上市公司股权集中度与绿色债券发行规模之间显著负相关,一方面,股权集中度的增加会加大控股股东对上市公司的影响力,放任控股股东为追逐经济效益而放弃环境效益,降低上市公司发行绿色债券的可能性和规模;另一方面,股... 本文实证检验表明,上市公司股权集中度与绿色债券发行规模之间显著负相关,一方面,股权集中度的增加会加大控股股东对上市公司的影响力,放任控股股东为追逐经济效益而放弃环境效益,降低上市公司发行绿色债券的可能性和规模;另一方面,股权集中度增加带来的外部信息披露不完善会激发市场投资者对该上市公司的怀疑,进而降低分析师和研报对该上市公司债券的注意,从而对绿色债券发行规模产生负面影响。 展开更多

关键词 绿色债券发行规模 股权集中度 公司内部治理机制 资本市场关注度

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